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财联社记者透露，拖累宝胜股份“元凶”系恒大集团。尽管公司已计提了大额减值准备，但宝胜股份面临的资金风险仍较大，而公司增收不赠利、毛利下滑的趋势，或将使公司的资金进一步承压。　　汇票逾期的连锁反应　　据江苏证监局调查，宝胜股份于2022年2月22日披露2021年年度业绩预亏公告，预计净利润亏损5亿元至7亿元。由于未按规定时间进行披露，宝胜股份被出具了警示函。　　2021年报显示，宝胜股份实现营收428.78亿元，同比增长25.07%；实现归母净利润-7.63亿元，同比下降435.91%；实现扣非归母净利润-7.94亿元，同比下降590.81%。　　纵观宝胜股份2004年登陆A股后的业绩表现，较为理想，未曾出现过亏损情况。但2021年却一次性亏掉了16年来净利总额的40%。　　根据年报解释，这次亏损系“对客户应收项目计提减值准备”所致。公司在为客户提供电线电缆业务服务过程中，收取了客户开出的商业承兑汇票。但因客户资金周转困难，出现商业承兑汇票逾期未兑付情况。　　宝胜股份一直未披露具体是哪家客户的商业承兑汇票逾期，但有熟悉公司的人士向财联社记者表示，导致宝胜股份大额亏损的“元凶”是恒大集团。宝胜前些年与恒大之间存在大规模合作，但是2020年恒大开始陷入一系列债务逾期事件，宝胜也未逃过被拖累的命运。　　尽管已计提了大额减值准备，但宝胜股份面临的资金风险仍然较大。截至2021年一季度末，宝胜股份应收账款余额还有59.95亿元，应收票据余额还有3.46亿元，两者合计达到63.41亿元。　　另外，近年来宝胜股份经营活动产生的现金流量净额波动较大，2017年-2022年一季度累计现金流为-29.74亿元。　　对此，有线缆业内人士向财联社记者表示，宝胜股份的下游客户主要为房地产、电力、通信运营商等大型企业集团，通常给予客户一定的信用期，付款周期较长，因此会出现收入与现金流不匹配的情形，公司还需要通过借债来保障现金流。　　增收不增利　　除了行业特性，宝胜股份主业增收不增利或也是导致现金流失严重的重要原因。2022一季度公司主营收入99.85亿元，同比上升11.52%；归母净利润3785.11万元，同比下降60.53%。　　财联社记者观察历年财报发现，作为电线电缆行业的大型国企，宝胜股份的盈利水平算不上优秀，2017-2022年一季度，公司毛利率一直稳定在6%左右，净利率维持在1%以下。　　但2021年与2022年一季度的毛利率出现连续下滑情形。上述业内人士向财联社记者表示，我国线缆行业高度分散，市场集中度低，尤其低压电缆竞争较为激烈，没有一家企业拥有绝对的优势。且近年来，作为客户的通信运营商倾向于扩大集中采购规模，使得该行业的利润率进一步降低。　　不过，该人士也表示，由于现阶段海缆产品的技术壁垒与利润率均较高，吸引了宝胜股份这样的大型企业增加投入，随着公司海缆产品逐步增加，毛利率较低的情况可能将逐步得到改善。　　财报显示，宝胜股份的海上风电业务确实毛利率较高，2021年为38.66%，显著高于陆缆的10%-20%，但对比来看，低于东方电缆海缆系统的43.9%。　　不过，宝胜股份目前海缆营收还较小，2021年为15.08亿元，占据营收的3.5%。但同比2020年增长了422.12%，增速较快。

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