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Mysteel：钢铁限产扩利需要冷静和耐心

续火热），但由于9月出现房地产龙头民企恒大地产暴雷黑天鹅事件，国内需求断崖式下滑，因此虽然铁水产量巨量下滑而利润却没有大幅走阔。而22年国内外需求整体疲软，因此在限产落地后即便铁水产量有所下滑，钢厂利润仍未出现大幅改善。另外，螺纹钢厂利润数据（图4）反映过去两次6月末限产政策落地后，钢厂利润普遍在9月后才开始修复。综合以上原因，需注意限产落地后扩利润的反馈时间点通常滞后于限产政策落地时间点，这是因为利润修复体现一般发生在供应过剩得到显著改善之后；同时，需注意铁水产量下降后，市场才会开始进行减产定价。二、钢厂利润改善的情境：降价扩利润对于限产落地后的黑色系价格走势，市场上有一种乐观推测：下半年钢铁旺季，需求相对有所改善，加之限产落地后供应端压力减轻，带动成材价格上涨，而今年钢厂低库存导致钢厂对于原料端价格需求和价格弹性颇大，成就成材价格上涨带动原料价格上涨的结果。但持这样乐观观点的市场参与者需注意：今年的需求端不同往年，地产市场仍在下行通道，地产行业可能难现“金九银十”。基于此，一种更可能的限产后场景是：由于下半年终端需求疲软，限产落地供需关系改善幅度有限，导致黑色系品种价格同步下跌，但成材端价格跌幅窄于原料跌幅的扩利润局面。房地产市场保持疲软，基建转弱，需求改善有限。在钢材需求承压之下，黑色品种产业链的价格或将同步下滑。这样的减产情境下，钢厂与原料端的利润分配属于零和博弈，而限产政策的潜在目的在于增强改善钢厂在利润分配中的话语权：钢厂或将通过施压原料端价格以弥补自身终端需求下滑带来的价格亏损，此举必将挤压铁矿石利润。风险提示：注意限产落地后或对铁矿石价格有冲击影响。附表：历年限产政策异同比较本文作者：Mysteel黑色产业研究服务部研究员陈韫芝特别感谢：Mysteel黑色产业研究服务部研究员俞晨郭鉴标对此文章均有贡献

我的钢铁网2023-08-11

总负债1.83万亿、总资产1.46万亿恒大地产已资不抵债

8月10日，恒大地产连发20份报告，2022年债券年报、2022年度审计报告等财报显示，截至2022年底，恒大地产的流动负债16787.47亿元，货币资金（包括现金及现金等价物和受限资金）91.73亿元。其总负债18338.19亿元，总资产14685.57亿元，也就是已经资不抵债了。中国恒大2022年年报显示，截至2022年12月31日，集团负债总额24374.1亿元，剔除合约负债7210.2亿元后为17163.9亿元。截至2022年12月31日止，集团年度收入为2300.7亿元，毛利249.9亿元，净亏损合计1258.1亿元；拥有土地储备2.1亿平方米。 7月28日，恒大地产的母公司中国恒大公告，截至2023年6月底，恒大地产标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计1875件，标的金额总额累计约4294.07亿元。恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约2874.68亿元。恒大地产逾期商票累计约2446.63亿元。天眼查App显示，恒大地产集团有限公司成立于1996年6月，法定代表人、董事长、总经理为赵长龙，注册资本约39.4亿人民币，由广州市凯隆置业有限公司、深圳市人才安居集团有限公司等共同持股。对外投资信息显示，其持股公司有190余家，其中130余家为100%持股。通过直接以及间接持股，恒大地产拥有1800多家企业的实际控制权。风险信息显示，恒大地产存在多条被执行人、失信被执行人、限制消费令等信息，被执行总金额超400亿。

金融界2023-08-11

盘点恒大地产商业版图恒大地产实控上千家企业恒大地产已资不抵债

据报道，8月10日晚，恒大地产集团有限公司连发多份报告，财报数据显示，恒大地产2022年度净亏损527.20亿元，公司总负债18338.19亿元，总资产14685.57亿元，已资不抵债。天眼查App显示，恒大地产集团有限公司成立于1996年6月，法定代表人、董事长、总经理为赵长龙，注册资本约39.4亿人民币，由广州市凯隆置业有限公司、深圳市人才安居集团有限公司等共同持股。对外投资信息显示，其持股公司有190余家，其中130余家为100%持股。通过直接以及间接持股，恒大地产拥有1800多家企业的实际控制权。风险信息显示，恒大地产存在多条被执行人、失信被执行人、限制消费令等信息，被执行总金额超400亿。

金融界2023-08-11

FX168早自习：美国7月份CPI反弹黄金上演“高台跳水”

1年无可争议的信贷事件是中国房地产巨头恒大的违约和破产，这一年全球利率接近历史最低点，破产几乎闻所未闻。许多人担心，如果政府不介入，恒大的数千亿房地产相关债务将拖累整个中国金融体系。北京确实提供了帮助，但采取了一种比以往要温和得多的方式。 30天内又一颗大雷要引爆？美媒：中国面临“比恒大更大的债务危机” 市场热点追踪：周五(8月11日)亚市早盘，美元/日元短线升至144.77，多头瞄准145上冲。美国消费者物价指数(CPI)报告公布后，生产者物价指数(PPI)数据可能会推动对美联储9月加息的押注。日本央行行长直田和男采取的鸽派政策失利，刺激美元/日元近期技术指标看涨，预示着将重返146。美元/日元冲向145！直田和男鸽派政策失利美国PPI将推动加息押注一波日元暴跌潮涌现股市周四(8月10日)，欧洲市场收高，因投资者消化了新一轮企业财报和美国关键通胀数据。泛欧斯托克600指数收市上涨3.65点，涨幅0.79%，报464.23点；德国DAX30指数收盘上涨143.47点，涨幅0.91%，报15996.05点；英国富时100指数收盘上涨34.34点，涨幅0.45%，报7621.64点；法国CAC40指数收盘上涨111.58点，涨幅1.52%，报7433.62点；欧洲斯托克50指数收盘上涨67.32点，涨幅1.56%，报4384.65点；西班牙IBEX35指数收盘上涨147.93点，涨幅1.58%，报9502.33点；意大利富时MIB指数收盘上涨263.91点，涨幅0.93%，报28572.00点。泛欧斯托克600指数中，家庭用品指数在强劲的盈利推动下上涨2.2%。与此同时，矿业股下跌0.9%。周四(8月10日)，道琼斯工业平均指数上涨，受益于迪士尼财报后的反弹以及关键通胀数据显示同比通胀增速略低于预期。截至发稿，道琼斯工业平均指数上涨104点，即0.2%。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数均接近持平。盘中早些时候，这三个指数均上涨超过1%。商品市场现货黄金收报1912.16美元/盎司，下跌1.91美元或0.10%，日内最高触及1930.19美元/盎司，最低触及1912.03美元/盎司。COMEX 10月黄金期货结算价收跌0.08%，报1930美元/盎司。在现货黄金下跌之际，其他现货贵金属未跌反升：现货白银收升0.15%，收报22.691美元/盎司；现货铂金收升2.10%，报911.11美元/盎司；现货钯金收升3.60%，至1279.80美元/盎司。受越来越多的市场趋紧迹象推动，油价连续7周上涨，但技术障碍阻碍了进一步上涨，油价在年内最高水平附近止步。周四(8月10日)国际油价下跌近2%，布油仍然保持在85美元/桶以上。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格下行1.27美元，跌幅1.52%，现报82.42美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格下行1.02美元，跌幅1.17%，现报86.09美元/桶。周五(8月11日)关注重点： 13:30 法国第二季度ILO失业率 14:00 英国第二季度GDP年率修正值、英国6月工业及制造业产出月率 14:45 法国7月CPI月率 16:00 IEA公布月度原油市场报告 20:30 美国7月PPI年率及月率 22:00 美国8月一年期通胀率预期 22:00 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值次日01:00 美国至8月11日当周石油钻井总数更多重要事件请点击此处

Cherry2023-08-11

中国房产巨头突传重要消息！中国官媒：碧桂园已筹备债务重整近期启动相关程序

违约浪潮中幸存下来。过去两年，包括中国恒大集团在内的其他公司也出现了违约。

天马行空2023-08-11

中誉集团：本公司全资子公司立天与中国恒大签立契据同意中国恒大协议安排

5.HK)港交所公告，立天同意接受中国恒大协议安排、景程协议安排及天基协议安排的条款约束，包括同意解除、豁免及免除中国恒大现有票据及景程现有票据项下之所有申索，代价为中国恒大及景程将分别向立天发行中国恒大新票据、景程新票据及天基新票据。截至目前，立天持有的中国恒大现有票据的市值总额约为8,490,000美元，持有的景程现有票据的市值总额约为750,000美元。

金融界2023-08-11

30天内又一颗大雷要引爆？美媒：中国面临“比恒大更大的债务危机”

1年无可争议的信贷事件是中国房地产巨头恒大的违约和破产，这一年全球利率接近历史最低点，破产几乎闻所未闻。许多人担心，如果政府不介入，恒大的数千亿房地产相关债务将拖累整个中国金融体系。北京确实提供了帮助，但采取了一种比以往要温和得多的方式。两年后，中国再次成为本年度最大的债务违约事件的发生地，据彭博社报道，这可能引发“堪比中国恒大集团违约的债务危机”。周一，碧桂园控股(Country Garden Holdings)正式进入技术性违约宽限期。碧桂园控股是中国前最大的私营开发商，由中国前女首富杨惠妍领导。该公司未能支付两笔债券的利息，令投资者一片哗然，此前美元债券持有人表示，他们尚未收到息票付款。这样一来，如果不能在30天的宽限期内偿还债务，这家去年年底总负债1.4万亿元人民币(合1990亿美元)的公司将面临首次公开违约。直到最近，碧桂园还是中国销售额最高的私营部门开发商，而高盛(Goldman sachs)估计，中国房地产市场是世界上最大的单一资产…… （图源：WFE、CEIC、Japan Cabinet Office、Halifax、高盛）这家在小城市建设了3000多个住房项目的建筑商一直是家喻户晓的名字，截至去年年底，它雇佣了约7万人。尽管碧桂园庞大的足迹和庞大的资产负债表使其有能力抵御始于2021年并持续至今的行业现金紧缩，但房屋销售暴跌和再融资成本飙升不仅威胁到这一势头，而且耗尽了公司的储备。现在，该公司只有不到一个月的时间来避免违约。彭博情报分析师Kristy Hung在周三的一份报告中写道:“任何违约对中国房地产市场的影响都将超过恒大的崩溃，因为碧桂园的项目数量是恒大的四倍。碧桂园的任何债务危机都将对中国房地产市场情绪产生深远影响，并可能大大削弱买家对有偿付能力的私人开发商的信心。” 碧桂园即将违约的消息并未对债券市场造成冲击，因为碧桂园债券的交易价格已经处于非常糟糕的水平，债券市场一直在为这一结果做准备。这两种证券的持有人说，截至周三下午他们还没有收到息票，该公司没有回答是否支付了息票的问题。碧桂园下一笔到期的美元债券已跌至11美分，而碧桂园在香港上市的股价周三暴跌8.9%，跌至2022年11月以来的最低水平，三家券商下调了该股的评级，该股仍在继续下跌。该公司债券的暴跌引发了中国高收益美元债券市场的普遍不安，该市场的平均价格跌至67美分左右，接近今年以来的最低水平。（图源：彭博社）金融博客Zerohedge撰文称，中国政府假装自己不受房地产市场再次崩盘的影响，但中国的房屋销售再次下滑，这粉碎了人们的希望，即旨在提振房地产行业的政策措施将刺激房地产市场持续反弹。由于债权人要求过高的收益率才能借出更多资金，就连碧桂园也被迫在本周表示，再融资形势已经限制了其现金流。正如彭博社所指出的那样，在中国几乎每个省份都有开发项目的碧桂园，是最新一家受到中国房地产行业危机冲击的开发商。其年度报告显示，约60%的项目位于所谓的三线和四线城市，这些城市通常人口较少，住房需求较弱。碧桂园于1992年在中国珠江三角洲地区的佛山市成立。根据彭博亿万富翁指数，董事长杨惠妍拥有55亿美元的财富，使她成为该国第四富有的女性。杨惠妍是公司创始人杨国强的女儿，杨国强在2005年将他的股份转让给了她。今年早些时候，她接替他成为唯一的董事长。两年财富蒸发84%！昔日亚洲女首富身家大缩水市场发出“中国经济出了问题的警告信号” 根据彭博亿万富翁指数，尽管仍然非常富有，但杨惠妍的财富已经从2021年6月的峰值下降了84%，其中仅周二就下降了8.2%。她的财富从巅峰时期缩水了286亿美元，当时她是亚洲最富有的女性，她的净资产为55亿美元。这位41岁的大亨的财富主要来自她在碧桂园的股份，由于房屋销售暴跌和再融资成本飙升打击了中国房地产行业，碧桂园的股价今年下跌了近60%。上个月，杨惠妍同意将其个人股份的一半以上，价值约8.26亿美元，转移给她妹妹创立的一家慈善机构。她将保留投票权。杨惠妍的父亲在1992年与人共同创立了碧桂园，并在2005年将控股权转让给了她，当时她作为他的私人助理加入了碧桂园，学习了一些诀窍，最终接替了他。 2007年4月，碧桂园在香港首次公开募股(IPO)筹资16.5亿美元，25岁的她成为中国女首富。2023年，在她父亲以年龄为由辞职后，她成为唯一的主席。杨惠妍的遭遇并不是个例:在政府于2020年打击房地产行业的过度借贷后，中国房地产大亨的财富受到侵蚀，这使得开发商难以为膨胀的债务再融资。随之而来的现金短缺引发了创纪录的离岸违约，数十亿美元的投资化为乌有，数千套住房的建设被推迟。在崩溃之前，住宅房地产行业的快速扩张使杨惠妍、许家印等人成为全国最富有的人之一。 Zerohedge称，现在的问题是，宽限期是否会在最后一刻结束，或者该公司是否会违约。中国房地产行业的长期低迷，已令此前状况良好的企业陷入困境，政府支持的开发商建业地产(Central China Real Estate)等企业多次利用宽限期拖延支付时间。今年7月，大连万达集团有限公司(Dalian Wanda Group Co.)旗下一家子公司和国有背景的远洋集团控股有限公司(Sino-Ocean Group Holding Ltd.)的债权人在最后一刻收到了利息支付。开发商使用宽限期支付息票“是一个不良信号，反映了流动性紧张，”野村国际香港有限公司的信贷部门分析师Iris Chen说。但她补充称，陷入困境的开发商可能不在乎那么多，因为他们的债券现金价格已经很低。

忆芳 2评论2023-08-11

穆迪将中国开发商碧桂园的评级下调至垃圾级

境的房地产行业担忧。过去两年，包括中国恒大集团在内的其他公司也出现了违约。碧桂园有30天的宽限期来付款。穆迪表示，如果不能做到这一点，将打击市场信心，并影响其获得融资的渠道。

金融界2023-08-11

两年财富蒸发84%！昔日亚洲女首富身家大缩水市场发出“中国经济出了问题的警告信号”

%。与另一位中国房地产亿万富翁、中国恒大集团的许家印相比，她的财富损失相形见绌。由于恒大违约，许家印的财富从2017年的420亿美元的峰值减少到32亿美元。纽约时报指出，碧桂园的市值自年初以来已缩水一半以上。本周交易员部分债券更以每1美元面值低于10美分的价格出售，这表明他们对碧桂园能否全额支付存有疑虑，认为这是中国经济出了问题的警告信号。为何碧桂园财务状况崩跌如此厉害？报导认为，很大程度上是因为公寓销量的下降。中国有兴趣买房的人越来越少。该公司7月发布盈利预警，称今年上半年很可能出现亏损，部分原因是“房地产销售呈下降趋势”。分析师Kristy Hung指出，“碧桂园的债务危机，堪比恒大债务危机，将再度重挫中国房地产市场情绪，并产生深远影响”，更可能削弱买家对有偿付能力的私人开发商的信心。中国政府在2020年打击了房地产行业的过度借贷，导致开发商难以为不断膨胀的债务再融资，中国房地产大亨的财富缩水。随之而来的现金短缺引发了创纪录的离岸违约，数十亿美元的投资化为乌有，数千套住房的建设被推迟。在崩溃之前，住宅房地产行业的快速扩张使杨惠妍等富豪成为全国最富有的人之一。 1992年，杨惠妍的父亲与他人共同创立了碧桂园。2005年，杨惠妍作为父亲的私人助理加入碧桂园，学习经营诀窍，并最终接替父亲的职位。2023年，在她父亲以年龄为由辞职后，她成为唯一的主席。 2007年4月，碧桂园在香港首次公开募股(IPO)筹资16.5亿美元，25岁的她成为中国女首富。杨惠妍在2022年8月将亚洲女首富的位置让给了萨维特里·金达尔。据彭博社报道，金达尔是印度最富有的女性，也是印度企业集团O.P.金达尔集团的名誉主席。在2007年从父亲手中接管公司大股东之前，杨惠妍毕业于俄亥俄州立大学，获得了营销和物流学士学位，是2003届的一员。曾担任碧桂园首席财务官的吴建斌，在其撰写的《我在碧桂园的1000天》书籍中，指杨惠妍“讲一口流利的英语，懂得战略布局的重要性，还能完整地阐释自己的想法”、“像父亲杨国强一样有伟大抱负、伟大情怀，有国际视野、国际人脉网”、“她谈吐温雅，有很好的教养”等。杨惠妍会用个人资金支付息票吗？碧桂园的债券持有人正把目光投向杨惠妍，看她是否会利用自己庞大的个人财富来支持这家陷入困境的中国房地产公司。据彭博亿万富翁指数估计，杨惠妍的净资产超过50亿美元，根据彭博社的计算，她在该公司服务部门的个人股份将于周五获得约2800万美元的股息。这足以弥补碧桂园本周拖欠的2250万美元债券。她的家族拥有的一个基金会可能会获得另外3500万美元的现金支付。如果她真的用自己的钱偿还碧桂园的债务，她将效仿许家仁的做法。许家仁是违约开发商中国恒大集团的创始人，他在债权人的压力下自掏腰包来支持自己的公司。碧桂园曾经是中国最大的建筑商，被投资者视为“模范企业”，如果不能在30天的宽限期内付款，碧桂园将加入恒大等违约企业的行列。投资者已经在为可能的违约定价，该公司2026年到期的美元债券的交易价格约为面值的10%。周四，穆迪投资者服务公司(Moody 's Investors Service)将碧桂园的评级从B1下调三个级距至Caa1。该公司表示，预计上半年亏损将高达76亿美元。根据彭博亿万富翁指数，随着时间的推移，杨惠妍从她控制的两家上市公司——2007年开始在香港上市的碧桂园和自2018年开始交易的物业管理公司碧桂园服务控股有限公司——收集了近50亿美元的股息。目前尚不清楚她是如何处理这些收益的。不过，由于该公司本月面临人民币78亿元(合11亿美元)的支付瓶颈，这可能是一个相当大的资金池。 Creditsights新加坡高级信贷分析师Zerlina Zeng表示:“在过去12个月里，碧桂园的支付意愿高于中信金投和恒大等其他私营开发商。”“然而，由于合同销售继续下滑，很难说他们是否会继续使用自己的资金来维持债券持有人的生存。” 上个月，杨惠妍将她在碧桂园服务控股有限公司的大部分个人股份(她也是该公司的董事长)转让给了一个由她妹妹控制的慈善基金会，这一举动吓坏了市场。瑞银集团(UBS Group AG)分析师表示，这一时机“不同寻常”。几天后，物业经理提前支付了2022年股息和特别股息。支付股息的碧桂园服务控股有限公司在发给彭博新闻社的一份声明中表示，5月份批准的派息计划与任何“第三方因素”无关。这家公司表示，它将派息日期从8月30日提前到周五，因为它有充足的现金，并希望减轻对其稳定性的担忧。

市场焦点2023-08-11

碧桂园能走出困境吗？！开展四大措施自救，遭穆迪下调评级

违约，而全球负债最重的房地产开发商中国恒大集团正处于危机的中心。近几周来，由于碧桂园重新出现的流动性担忧引发了担忧，中国房地产股一直波动较大，而投资者则期待政策制定者对该行业提供更强有力的支持。上个月，四家知名开发商在全国房屋销售下滑的情况下表示存在流动性压力，市场担忧情绪再次浮现。问题甚至在国家支持的开发商身上蔓延，人们认为这些开发商能够更好地获得廉价资金，并且更有可能从政府支持中受益。国家支持的远洋集团正在寻求延长部分离岸债券的偿付期限，而绿地控股则拖欠摊销付款。中国最大的商业地产开发商大连万达集团的一个子公司也未能支付美元息票，不过绿地集团和大连万达集团后来设法支付了款项，避免了官方违约。汇丰银行分析师在一份研究报告中表示，碧桂园拖欠付款引发了整个行业股票和债券的抛售，并引发了更多蔓延的担忧。分析师表示：“不过，我们警告说，这可能会加速推出支持房地产市场的政策方案。”

Linlin2023-08-10

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