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覆巢之下安有完卵！经济学家：中国通缩恐蔓延至全球，人民币将进一步走弱

桂园处于违约边缘，负债累累的房地产巨头恒大集团本月早些时候在美国申请破产保护。中国7月份总体消费者价格指数(CPI)同比下降0.3%，两年多来首次出现通缩，这与西方主要经济体面临的问题截然相反。尽管CPI整体通胀的疲软部分可归因于能源和猪肉价格下跌等暂时性因素，但由于房地产行业不景气，住房和相关类别的价格不断下跌，也拖累了核心通胀。太平洋投资管理公司(Pimco)经济学家兼董事总经理Tiffany Wilding说：“尽管中国与全球经济之间的联系正在发生变化，因为北京试图向消费拉动型增长模式转型，而与西方的贸易紧张局势仍然加剧，目前中国仍然是世界制造商。” “因此，中国经济疲软和价格下跌(尤其是中国生产者价格)可能会蔓延到全球市场——这对西方央行对抗高通胀来说短期内是个好消息。” 西方经济体在供应受限和需求复苏的情况下摆脱新冠大流行，但自结束严格的零新冠措施以来，中国并没有经历同样的过程，因为其国内制造业力量帮助缓解了供应瓶颈，全球大宗商品价格也有所放缓。然而，在上周的一份研究报告中，Wilding和Pimco中国经济学家Carol Liao指出，自那以后，国内需求开始萎缩，导致产能闲置，而房地产和地方政府融资部门的去杠杆化加剧了通缩压力，打击了国内投资，导致“制造业产能普遍过剩”。 Pimco的经济学家补充道：“此外，政府对基本面走弱的反应远远不够。事实上，政府主导的通过宽松信贷刺激和稳定增长的努力，特别是对国有企业和基础设施投资的宽松信贷，还不足以抵消房地产市场的拖累，因为过去一年流向经济的新信贷已经收缩。” 人民币跌势难止中国央行上周五加大力度遏制人民币快速贬值，原因是经济数据黯淡，消费者信心不断减弱，但市场似乎仍不相信北京方面在扭转近期趋势方面做得足够。 TS Lombard高级全球宏观策略师Skylar Montgomery Koning在上周的一份研究报告中表示，市场的失望情绪可能会持续下去，因为任何政府财政刺激措施都将是“当前宽松措施的更强版本”，而不是“恢复价格信心所需的广泛刺激措施”。 Montgomery Koning说：“中国令人失望的反弹现在对全球情绪和经济增长产生了负面影响。这与相当温和的全球背景和非常强劲的美国经济形成了对比，但风险资产存在微妙的平衡，因为美元大幅走强也是有害的。” 她说，尽管北京当局试图阻止做空人民币的单向贬值押注，但方向是明确的，TS Lombard维持美元兑人民币的多头头寸。 “增长放缓、刺激措施有限、贸易下滑和资本外流都表明，本季度人民币将进一步走弱，”Montgomery Koning补充道。溢出效应：进口和出口尽管中国正在重新调整经济，减少对房地产和制成品出口这两大传统支柱的依赖，但中国制成品仍主导着消费品市场，尤其是在美国。 Wilding和Liao指出：“根据美国人口普查局截至6月份的数据，从中国进口的商品价格与去年相比平均下降3%，而以美元计算的中国消费品生产者价格下降5%。” 他们指出：“重要的是，这些下降正在传递给美国消费者；7月是新冠疫情初期以来，美国消费者零售商品价格首次连续三个月出现年化下降。” 他们认为，这种温和的动态可能会传导到其他发达市场，因为自大流行以来，美国的通胀趋势通常处于领先地位。其次，最近几个月中国的出口有所减弱。随着中国经济增长的下行风险成为现实，Wilding和Liao暗示，中国政府可能会寻求利用财政政策提振出口，并解决国内供应过剩的问题，从而向全球市场提供大量廉价消费品。他们补充称：“这种情况似乎已经在德国发生，因为中国低成本电动汽车的出口最近激增，而国内降价可能会蔓延到其他国家。” 除了与贸易相关的溢出效应，全球共同的通缩压力还来自大宗商品价格。作为大宗商品的巨大进口国，中国的国内需求仍是一个关键因素。 Wilding和Liao说：“中国国内投资疲弱、制造业产能普遍过剩，以及新房和土地销售疲软，可能会继续抑制全球大宗商品需求。” TS Lombard的Montgomery Koning也认同这一观点，他指出，中国政府在本轮经济周期中的刺激措施是由消费者驱动的，而非投资驱动的，这意味着“对工业大宗商品的新需求低于预期。” Pimco的Wilding和Liao总结道：“中国经济基本面的恶化已经产生通缩压力，这已经缓和了中国和中国商品服务的全球市场的通胀。” Wilding和Liao说：“考虑到通常的滞后性，通缩溢出效应可能才刚刚开始影响全球消费市场，未来几个季度的折价可能会加速。” 他们补充称，通胀压力是否会持续更长时间、更明显，取决于政府未来几个月的财政政策反应。他们认为，刺激国内需求的适当措施可能会重新加速通胀，而不适当的政策措施可能会导致“恶性循环”。近几周，中国经济复苏潜力的不确定性给全球市场蒙上了一层阴云。德意志银行策略师Maximilian Uleer和Carolin Raab周三在一份研究报告中说，中国央行的降息和政府进一步财政刺激的承诺，对缓解欧洲的担忧作用不大。他们强调：“欧洲公司严重依赖中国的需求，大约10%的利润来自中国。” 他们补充称：“我们仍然认为，中国经济有可能在第四季度企稳。不幸的是，“有可能”是不够的。我们等待数据好转，然后才会再次看好市场。”

云涌2023-08-24

恒大物业上半年净利润7.813亿元，同比增长43%

恒大物业上半年营业收入约61.45亿元，同比增长约6.2%；净利润7.813亿元，同比增长43%。

金融界2023-08-24

第五届SmartProp智慧地产与物业峰会8月17日在沪圆满举行！

。目前公司员工有来自微软、华为、阿里、恒大、万科等大型企业，有超过 10 年的相关行业经验，现场有超过200人的实施服务团队，为80个城市，200+个公司提供数字化、智能化的建设与运营服务。五、企业走访 2023年8月18日星期五金地企业走访+高管私享会与会嘉宾：金地集团陈自水信息事业部首席产品官，北京时代恒吉节能科技吉雅 CEO，金地集团孙屹科技公司CEO，第一服务控股贾岩执行董事，金地集团陈自水信息事业部首席产品官，高地城市服务朱晓露市场发展总监，华福证券李琪投资经理，华之门资本周学明信息科技总监，尽慎企业李鹏合伙人，京东曹琦区域代理，京投发展股份杨俊维运营管理部助理总监，凯德地产杨恩铭产品设计及研发中心机电总监，凯德地产张春明经理，朗诗集团从琨绿色管理产品中心总经理，绿城中国唐禹数字化规划与架构管理总监，上海北导城乡建设发展中心张冰毅董事长，旭辉集团股份有限公司熊川产品总监，景瑞陈阳华信息科技总经理，上海井行钢结构工程有限公司吴德玮董事长，泛微刘远宏副总经理，上海有个机器人有限公司朱良华东区商务总监，上海地产集团有限公司戴立异投资总监，中财招商投资集团有限公司王蒙霞业务主管，上海敏听智能科技有限公司徐笠洋市场负责人 13:50-14:30 企业走访（集合-参访）集合地点：金地威新·8号桥滨江园---上海市黄浦区打浦路603号 14:30-15:00 开幕致辞主题演讲邵光信金地集团副总裁 15:00-15:30 分享话题：地产数字化技术的跨界应用孙屹金地集团科技公司CEO 15:30-16:00 主题分享贾岩第一服务控股执行董事 16:00-16:20 茶歇 16:20-17:30 头脑风暴（前15分钟自我介绍环节）以数字化转型为基础，地产行业如何寻求新的增长点，促进"智慧+品质力"共生共荣 1、智能建造与数字建筑 2、行业数字化转型驱动产业变革、绿色建筑六、合作媒体 1、组委会开设了：行业私享会、CIO高管研讨会、实地企业走访等活动，目前项目征集中，如有意向可随时联系组委会！ 2、如您有意向参与或赞助峰会，请联系：Kevin Xiao，TEL:13585646614，EMAIL:kxiao@qwworld.com.cn

FX168活动资讯2023-08-24

北大国发院院长姚洋：应及时停止限购限价措施，允许房企降价自救

跌造成的需求不足是一个重要原因。 2、恒大、融创、碧桂园等民营房企巨头都遇到了流动性问题，而在今年拿地榜单中主要都是央国企背景，未来房地产市场会形成怎样的格局，会不会出现“国进民退”的大分化？姚洋：民营房地产公司融资出现了困难，是因为房子不能及时出手。房地产企业的现金流转不动了，银行就不给贷款，这其中房子卖不动是最大问题。不能说所有房企都出现了问题，有些经营还是不错的。现在很多房企出问题纯粹是因为经济大环境不好，需求减少，房子卖不动，导致现金流出问题。房地产企业现金流出问题，银行就停贷，一停贷企业就无法运转，由此进入一个恶性循环。民企流动性出现问题，没钱买地，地方政府要发展，就把土地卖给国资背景的房企，甚至这其中也不排除左手倒右手的嫌疑，就是政府要求一些地方国有企业把地买下来，但未必去盖房，造成“虚假繁荣”现象。大量国企背景企业拿地，民企退出，我想这是一个短期现象，未来的地产行业，不太可能都是“央企国企的天下”。 3、今年以来，楼市出台了很多调控政策，甚至存量房贷也在松动，但为什么都不见效？市场到底出了什么问题？有人建议，应当给予开发商更大的自主定价权，允许开发商以降价促销的方式展开自救，以尽快回笼资金。你有什么政策建议？姚洋：现在的房地产政策有一些理论和操作层面上的混淆，把长期问题和短期问题混在一起，想用短期的办法解决长期的问题。从长期来说，房地产要回归常态，回归以居住为主，同时具有一定的金融属性。房子主要是用来住的，不过，也不能否认房地产具有一定的金融属性，一种不动产只要标价，就会波动。经过这一轮洗牌，房地产的金融属性在下降，老百姓也慢慢明白了，把资产押注在房子上，恐怕未来增值空间没有那么大。房子主要还是以居住为主，这其中也包括改善性居住，这是一个长期的目标。但过去两年对房地产的调控，试图以短期的方法达到长期目标。比如“三条红线”，银行对房地产的贷款，包括对企业、购房者的贷款，都有一定比例约束，比如针对开发商，银行放出去的地产开发贷款不能超过总额的15%。过去两年，房地产行业的负增长，我个人觉得是政策造成的，并不是房地产自身规律导致的。有人把中国目前的经济状况，比作上世纪90年代的日本，一个相似点是，日本在90年初房地产泡沫破灭了，中国的房地产泡沫也破灭了，中国会像日本经济一样，陷入长期衰退。我觉得这个判断是错误的，因为我们的房地产泡沫、负增长，是政策有意调节形成的。它就是要用一种比较激进的、短期的办法，也就是收紧信贷，把房地产的预期调回来，一方面不能让开发商用无穷的资金建房子，另一方面，也要让购房者明白房地产的金融属性过重，不能期待房价永远涨下去。所以，这就是房地产为什么下跌的最重要原因。这个窗户纸要捅破，捅破了有什么好处？第一，这是政策调控造成的，现在需要再调整回来，解铃还要系铃人。第二，要让国际上明白，中国经济现在的下行压力不是中国经济本身的问题，是政府部门想对房地产进行调整造成的，中国经济还是很有希望。只要我们的政策再调回来，中国经济增长是没有问题。我们现在用短期的办法解决长期的问题，思路是不对的，会拖累经济发展。房地产企业现金为什么不足，民间投资增长为什么零增长，是因为预期太差。我们一直在强调增强民营企业家信心，但最简单、最直接的就是经济要增长，他们企业的营收、利润要有所增长。如果，营收都是负增长了，利润就更惨，那谁还有信心？绝大多数企业都是活在当下，能把今天熬过去就不错了，空谈未来有多美好是没用的。这是一个关键性的理解误区，需要纠正。说到措施，我觉得有几个方面是短期内应该做的。第一是放弃对房地产信贷的限制措施，说得激进一点就是明确三条红线是错的，需要尽快取消。第二，对那些经营不善导致资金流出问题的企业，进行破产重组。比如有一些企业，被活活耗死了，即便它没死，被它拖欠的企业也先死掉了。如果破产重组，很多企业还有不少资产，比如可以把土地拿出来还债，那些被欠钱的供应商，可以拿地做银行抵押，但现在债务悬在空中。一些大企业，大而不倒，而那些跟它有生意往来的供应商熬不住倒闭了，不能为了几家烂企业，把好企业拖死。同时，对一些守法经营，暂时遇到困难的企业要实施救助，让他们活下去，因为一旦这些企业垮了，他们的供应商都会跟着死。这不是几家房企的问题，处理不好会有一系列的连锁反应。第三，要坚决停止各种限购限价措施。政治局会议已经明确提出，房地产的供求关系发生了根本性转变。我的理解是房地产已经回归正常，既然是个正常行业，限什么购，限什么价？现在是房企一降价，地方政府马上出面干预，认为是扰乱市场秩序。房子卖不动，价格是一个很好的调节机制，降到一定程度，就有人来买房，预期就会转变。中国的房子够不够，我们喜欢看总体情况，强调人均面积达到多少平米，跟日本一样多，但日本都是小房子，跟它对比是不对的。我们发展GDP、推动技术进步，就是为了让老百姓过上好日子。老百姓有改善住房的需求，一些人还没房住，还有一些人一家三四口人挤在50平米的房子里，这种改善性需求不能被打压。另外，未来十来年还有近一亿人要进城，我们的人口还在流动，从不发达地区流向发达地区，还有大量购房需求，房地产行业永远是朝阳产业。美国、英国、法国等发达国家的房地产行业都很兴旺。我们需要转变思路，为什么现在出台的政策没用，因为力度不够，比如认房不认贷这种措施没什么效果，就应该明确停止限购、限价，限价不光是不能限高价，也不能限低价，让市场自动调节。我觉得有了这些明确信号，老百姓的信心就会回来。我们老说老百姓没钱了，但居民存款还在增加，怎么能说没钱，只不过大家看跌房地产。现在价格应该跌下来，为啥就不跌？应该允许房地产企业降价自救，地方政府为什么还要管价格？调控失效，恰恰说明政策是乱套的，左脚绊右脚，右手捏左手，把自己反捆起来，然后喊着要往前跳，这怎么跳，跳了不就摔死了吗？ 4、过去，我们都说房地产压制了中国人的消费，房贷压力过大，导致居民的购买力下降，但现在地产预期变差了，消费有可能承担拉动经济增长的引擎吗？姚洋：这是不懂经济学的胡说八道。首先，买新房就要花几十万装修，这不是消费吗，如果没那实力，就不会买新房。买二手房更是直接消费，买价值几百万的二手房，就消费了几百万，直接推动GDP增长。另外，买房会带来财富效应，房价持续上涨，消费就会增长，居民财富增加了，就敢消费。 5、过去20年中国人主要还是买房，七成财富在房子上，但现在这个财富增长的密码似乎失灵了，股市又长期无法赚到钱，我们的钱该往何处流？姚洋：我刚说了，房地产行业并没有到头，现在下行是政府政策造成的，不是房地产自身造成的。通过这一次市场下行，应该告诉老百姓，房价不可能永远涨下去，但房地产的金融属性仍然在，不说增值，至少在大城市仍然是一个比较好的保值手段。但在一些中西部及东北城市，房地产连保值的价值都没了，不仅没有涨，甚至往下降。老百姓买房子，我觉得是无可厚非，但要推出一些长效机制加以保障。另外，长期问题和短期问题要分开，不能拿短期的手段来解决长期问题。房地产的长效机制包含以下几个方面。第一，开征房产税，而且是累进制的房产税，可以遏制炒房冲动，避免盲目买房。建议按照平米数累进，现在我们的人均居住面积是37平米，这个标准以下的免征，超过的按照累进制执行，真正炒房的人，可能就会觉得持有成本太高了，不再炒房了。第二，要加大出租房建设力度，鼓励开发商在城区建公寓。我现在住在北京郊外，接近六环区域，旁边就建了一大片出租房，很多年轻人来租住。年轻人有租住需求，可城区不批建设用地，他们只能住到五六环附近，单程通勤时间都要花一个半小时，很辛苦。那么，能不能出台一些政策，鼓励开发商在城区地段建公寓。我建议地方政府可以拿出中心区域甚至黄金地段附近，让开发商低价开发出租公寓，解决大家的住房需求。这也是压制房价的有效办法。其实，差不多20年前，我和茅于轼老师就提过类似建议，那个时候，我们就说要建廉价公寓房，被人家拍砖，说你瞧不起我们，让我们住筒子楼。20年前，打工的年轻人能住上筒子楼就不错了。遗憾的是，这些建议没人听，如果20年前就做了，就不会出现今天的高房价。第三，实现子女教育的租售同权，也是一个途径。有些城市已经在做，比如上海，把租房的价格控制住了，结果出现了二手市场，能摇上号不去租住，选择去做二房东。我觉得这块应该市场化，在一些好地段，租金可以高一些，因为会有年轻人去租。另外，要规范租房市场，保护房客的利益，房主不能随便更改合同、提高价格，国外对租客权益都有相关法律，中国在这方面是缺失的。只有这些长效机制得以顺利实施，才能彻底遏制住炒房冲动，让房地产回归常态，回归它应有的价值。 6、为什么购买的期房烂尾后，老百姓拿不到房，还需要承担还贷责任，银行、房企等却不需要负责，老百姓买房为什么像是在买高风险的理财产品？姚洋：我觉得这是政策造成的。首先，这是信贷管制造成的，不给房地产企业足够信贷，他们只好搞预售制、卖楼花，这样可以事先回流一些资金进行开发。按照规定，预售款只能放在银行监管，但地方政府监管不到位，房地产公司就把钱拿去他用了。很多人没有理解，房地产是个制造货币的过程，它必须要有信贷。一亩土地，是农用地或者荒地的时候，最多也就值5万块，但变成商用特别是住房用地，那可能就是1000万以上。房地产商没那么多钱，就需要信贷支持，把土地买下来，但现在是没有土地，就不给房企贷款，这不是第22条军规吗，这就进入一个死循环，所以必须找到其他手段去融资。第二，现在为什么房企房子盖一半停工了，开发商中有没有那种坏蛋，就是来骗钱的，这种情况要坚决打击，罚他个倾家荡产，再送进监狱。但绝大多数房地产开发商是守法经营的，只是他们没有资金了，没钱了就不能继续盖。那么，以前怎么没出现这个问题？因为有银行提供资金，能把楼给盖完，这样才能活下来。现在银行不给房企资金，他们现金流断了，只好躺平。本来银行给开发商放贷，就可以把楼建完，现在不放贷了，地方政府还得去筹资保交楼，这不是左右互搏吗？老百姓付了钱拿不到房子，怪罪开发商，这个逻辑有一定问题，这是政策自相矛盾造成的结果，而不是开发商有意为之。

金融界2023-08-24

中国2.9万亿美元的信托业“爆雷”吓坏投资者高盛警告行业重大亏损

0%以上。随着房屋销售和价格下滑，中国恒大集团(China Evergrande Group)等前房地产巨头出现债务违约，中国房地产开发商陷入低迷。 (图片来源：彭博社) 尽管存在风险，但信托公司仍能吸引资金，因为它们向客户承诺了更高的回报。7月份，期限在2年以内的信托产品的平均收益率为6.6%，而银行一年期存款的基准利率为1.5%。自2017年以来，中国政府在试图控制信托业方面取得一些成功，但目前的“爆雷”可能至少是结束信托业最激进做法的开端。随着市场动荡，信托公司有数十亿美元的款项要支付给投资者。根据Use Trust的数据，仅中融信托今年就有270只产品到期，总额为人民币395亿元。尽管如此，中融信托仍然只是第九大信托企业。 (图片来源：彭博社) 澳新银行集团(Australia & New Zealand Banking Group Ltd.)的经济学家Raymond Yeung和邢兆鹏在一份报告中写道：“中融事件是始于中国房地产紧缩的连锁反应的结束。随着房地产危机的恶化，中国的金融生态系统可能会出现更多的违约。”

天马行空 1评论2023-08-24

中国“债务定时炸弹”滴答作响！房地产危机加剧恐慌中国版 “雷曼时刻”即将来临？

信服。今年夏天，境况不佳的开发商中国恒大集团(China Evergrande Group)报告称，2021年和2022年的总亏损为人民币8120亿元(约合1120亿美元)，这一数字高于该公司自1996年成立以来的总盈利，这进一步加剧人们的担忧。恒大集团上周向美国一家法院提交破产保护申请，这也在中国社交媒体上引起极大关注。根据美国破产法第15章的呈请书，重组程序正在香港和开曼群岛进行，这也给北京方面提出许多问题。它如何安慰数十万为尚未交付的房屋支付抵押贷款的人？它如何安抚那些回避中国股市的忧心忡忡的投资者？它如何扭转越来越多的对中国金融体系及其经济增长的悲观看法？全球投资者、中国购房者和经济学家现在都在屏息以待，看看谁将是下一个倒下的“多米诺骨牌”，以及北京方面可以使用什么工具来防止自己的所谓“雷曼时刻”——这一阶段源自2008年末全球投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破产，用来描述系统性风险爆发的导火索。 “债务定时炸弹”滴答作响中国“债务定时炸弹”也在滴答作响，中国五大开发商之一的碧桂园(Country Garde)正处于债券违约的边缘，此前估计2023年上半年的损失在人民币450亿至550亿元之间。中国数十家私人开发商也可能面临违约的困境。牛津大学中国研究中心副研究员George Magnus表示：“我认为不会出现雷曼时刻。在国有银行体系中，当局可以在整个金融体系中转移债务，并使用‘延长和假装’会计来确保大银行不会倒闭，而较小的银行可以在必要时得到改善或合并。”然而，Magnus警告说，多家高度互联的公司倒闭将考验北京防止疫情蔓延的能力。《红色资本主义：中国非凡崛起的脆弱金融基础》(Red Capitalism: the Fragile Financial Foundations of China’s Extraordinary Rise)一书的合著者Fraser Howie表示：“如果有人认为一个突然事件就能导致银行业几近崩溃，那他们就不理解这个体系是如何建立和构建的。” 据估计，中国的银行体系在房地产行业有很大的风险敞口，主要由中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China)、中国建设银行(China Construction Bank)、中国银行(Bank of China)和中国农业银行(Agricultural Bank of China)等四大银行等国有银行控制。 Howie补充道，然而，“压力以不同的方式发挥作用”。除了地方债务和小银行压力外，房地产是中国最突出的风险，因为它与国民经济深度融合，影响着从铁矿石开采商到钢铁和水泥生产商、家居装饰企业、家用电器制造商、建筑工人和数百万购房者的任何人。在世界范围内，房地产也被认为具有系统重要性。 17年前的美国次贷危机——涉及向信用记录受损的潜在借款人提供抵押贷款——被复杂的金融包装放大，最终演变成一场全球金融危机。在雷曼兄弟破产后，美国政府对美国国际集团(AIG)和高盛(Goldman Sachs)等机构进行纾困，而英国政府还将北岩银行(Northern Rock Bank)收归国有。房地产泡沫的破裂也加剧日本上世纪90年代的危机，并导致所谓的“失去的几十年”的经济停滞。伦敦政治经济学院(London School of Economics)系统性风险中心主任Jon Danielsson表示：“在中国的特殊情况下，一个挑战是，非常高的增长可能会掩盖大量问题，当增长放缓时，这些问题就会暴露出来。就像湖泊水位下降时，我们看到了很多我们不知道存在的东西。” Danielsson特别警告了“未知的风险”，这超出政府了解和应对的能力。他表示：“教训是，引发危机的因素可能不知从哪里冒出来，就像(美国)次贷(危机)一样，政府当局不可能对所有这些因素都了如指掌。重要的是它如何应对危机。然而，当政策制定者和政府在没有事先计划或考虑所有角度的情况下，在最后时刻做出反应时，这种情况的代价尤其高昂。” 自1998年前总理朱镕基作为提振内需计划的一部分，启动住房私有化以来，中国的房地产开发商经历了一段黄金时期。在2010年代的鼎盛时期，它成为了一个支柱产业，对全国经济增长的贡献率超过四分之一。不断攀升的房价也引发更多的投机活动，迫使中国政府方面设置了各种购买、销售、抵押贷款和信贷限制措施。根据中国人民银行2020年初的一项调查，房地产占中国家庭财富的59.1%，占家庭负债的四分之三。中国的房地产危机中国的房地产危机最初始于2020年初，当时新冠病毒阻断了主要开发商的现金流。北京方面的回应是，在2020年8月划出“了三条红线”，以确定借款门槛。它们最初是在房地产行业是中国最大的“灰犀牛”风险的想法下推出的，并回应了中国国家主席习近平关于“房子是用来住的，不是用来炒的”的警告。中国政府数据显示，截至今年6月底，房地产行业未偿还银行贷款同比增长0.5%，达到人民币53.37万亿元(约合7.4万亿美元)。其中包括人民币13.1万亿元的房地产开发商贷款和约人民币38万亿元的抵押贷款。根据中国数据提供商万得资讯(Wind)对132家国内上市开发商的计算，去年总销售收入下降8.3%——这是2005年以来的首次——而它们的负债率在2022年为78.99%，仅略低于2019年的79.03%。不过，这些数据不包括恒大和其他在香港上市的公司。这些公司的股票回报率出现有记录以来的首次下降，降幅为3.78%，而在国内上市的开发商报告的总亏损为人民币660亿元(约合91亿美元)，这也是自有数据以来的首次亏损。它们的融资活动还带来了人民币2,856亿元的新现金流出，这表明该行业正在努力从银行、投资或债券中寻求外部资金。但这些问题尚未严重波及金融体系。根据中国国家金融监督管理管理局(National Financial Regulatory Administration)提供的数据，上一次发布于2020年的数据显示，房地产行业的不良贷款率为1.4%，为2010年以来的最高水平，但低于2005年的9.2%和2008年的3.35%。不过，中国自2020年以来没有更新房地产行业的不良贷款率。但截至6月底，商业银行的整体不良贷款率仅为1.62%，低于4年前的1.81%。凯投宏观(Capital Economics)首席中国经济学家Julian Evans-Pritchard表示：“国有制为中国银行提供了一定程度的保护，使其免受金融体系其它方面问题的影响，目前银行间市场几乎没有任何紧张迹象。但即使避免了更广泛的金融危机，影子银行的倒闭也可能导致次级借款人的信贷条件收紧。” 据报道，中国最大的私人财富管理公司之一中植企业集团(Zhongzhi Enterprise Group)未能偿还该公司管理的超过人民币1万亿元资产下的一些到期产品。7月底，中植集团聘请了专业服务公司毕马威(KPMG)对其资产负债表进行审计。未来几周至关重要麦格理资本(Macquarie Capital)首席中国经济学家Larry Hu表示：“未来几周至关重要，因为对一些大型开发商来说，时间紧迫。”他将持续的房地产危机归因于信心和销售额之间的螺旋式下降。 Larry Hu称：“现在改变游戏规则的是一系列政策措施，这些措施足以扭转市场预期，并将房地产市场从目前的下行螺旋中拉出来。” 随着中国房地产价格将持续上升的神话被打破，对房地产的单向押注正在减弱。中国政府数据显示，今年前7个月房地产销售价值下降1.5%，至人民币7.05万亿元，而销售的建筑面积比去年同期下降6.5%，至6.656亿平方米。 (图片来源：《南华早报》) 今年7月，中央政治局会议声明删除“房子是用来住的，不是用来炒的”这句话后，市场一直期待政策会进一步放松。今年6月，中国央行扩大人民币2,000亿元的贷款额度，以确保未完工的房地产项目完工，并允许商业银行在恒大危机后将到期贷款展期，将这些政策延长至明年年底。与西方的救助不同，中国政府倾向于允许国有企业和银行帮助吸收陷入困境的企业。在恒大的案例中，当局向该公司派遣了特别小组，以确保物业单元的交付、债务偿还的管理，并确保整体社会稳定。在上周五召开的去风险会议上，中国央行以及银行和证券监管机构承诺，将优化信贷政策，丰富化解地方债务风险的工具。他们表示：“我们必须坚决捍卫防范系统性风险的底线。” “漂亮去杠杆” 桥水基金(Bridgewater)创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)表示，中国比其他许多国家处于更有利的地位，因为债务主要以人民币计价，而且主要是欠国内公民和机构的。达利欧上周五表示：“显然需要像朱镕基在上世纪90年代末策划的那种大规模债务重组，只是规模要大得多。”他指的是朱镕基成立四家国有资产管理公司，以拆分国有银行的不良贷款。这位传奇基金经理的“漂亮去杠杆(Beautiful Deleveraging)理论在通缩性违约和重组与债务货币化之间取得平衡，以分散负担。过去5年，这一理论引起中国高层官员的高度关注。 Fraser Howie说：“如果政府有工具可以改变严峻的经济形势，那么他们要么没有使用这些工具，要么没有发挥作用。最好的情况是，政府应对一系列长期的经济问题，并希望这些问题不会成为可能造成重大冲击或引发恐慌的严重问题，即允许局部银行倒闭，但确保大城市的国有银行不会出现挤兑。” George Magnus认为，一个可能的结果是，房地产浪潮可能会持续很长一段时间，唯一可行的解决方案是将危机的成本分配给政府、银行或购房者。 Magnus表示：“就中国而言，这可能意味着房地产行业的大部分重新社会化。我认为任何人都不应该认为外面有免费午餐，或者这不会是一次痛苦的经历。”

tqttier2023-08-24

恒大汽车：将于9月7日至12日暂停办理股份过户登记手续

恒大汽车在港交所公告，公司将于9月12日（星期二）举行股东大会，以考虑及批准股份认购协议、抵销协议及其项下拟进行之交易（包括授出特别授权及特别交易）。公司将于9月7日（星期四）至9月12日（星期二）暂停办理股份过户登记手续，以确定股东出席股东大会及于会上投票的资格，期间将不会办理股份过户登记手续。

金融界2023-08-23

【小萧说币】马斯克不是“元凶”！比特币暴跌的真正幕后推手：中国房地产与恒大“爆雷”

，但市场开始出现分歧，认为中国房地产、恒大地产违约才是熊市的真正幕后推手。这担忧起源于USDT发行商Tether，据称其储备支持来自美元法币，还有中国商业票据，这间接将整个加密市场与中国经济联系起来。一旦再有中国企业“爆雷”，加密市场的恐慌将蔓延。 USDT作为全球最大美元稳定币，深陷在恒大危机的阴影之中。Tether资产支持的复杂性，以及对中国金融体系的潜在风险，使其成为投资者关注的焦点。Tether的储备支持传统上包括美元等法定货币的储备。然而，随着时间的推移，其构成发生了变化，包括了商业票据等其他资产。自恒大申请破产以来，比特币价格暴跌超过10%。 (来源:Twitter) 也就是说，目前支持着USDT以1比1锚定美元法币的储备，开始出现了具有更高风险程度的资产。商业票据不比美元或美国国债，因为企业通常比政府拥有更多不确定性。 2021年中期，报告强调Tether近50%的支持来自商业票据，即企业发行的短期无担保本票。尽管Tether很快向市场保证，它没有直接接触恒大的债务，但Tether储备中的商业票据的具体细节仍未披露。令人担忧的是，中国企业发行的商业票据仍可能成为Tether储备的一部分，从而间接将Tether与中国更广泛的经济形势联系起来。 (来源:Twitter) 恒大的违约以及中国房地产和企业领域更广泛的不确定性，可能会影响其他中国实体商业票据的价值和稳定性。如果Tether持有这类票据的很大一部分，可能会引发对该稳定币的估值和稳定性的质疑。 Crypto.news在评论文章中强调，加密市场必须谨慎对待恒大重组及其对各行业的连锁反应，投资者、监管机构和市场参与者必须以勤勉、远见和准备应对突然变化来应对不确定性。该文章写道：“恒大的处境所带来的冲击生动地提醒我们全球金融市场的脆弱性和相互关联性，加密世界应该为进一步的波动做好准备，因为传统的金融困境可能会引发数字资产价格波动。” 随着分析师和监管机构剖析Tether和类似稳定币在全球市场事件中的风险敞口，以及对金融标准的遵守情况，市场预计对Tether和类似稳定币的审查将会更加严格。恒大事件的爆发，很可能会成为更严格监管的催化剂。短线上的监管收紧，意味着对比特币的更进一步打击，这也是为什么在加密市场中，仍有许多投资者紧盯着中国房地产市场的最新走向。 CoinChapter撰文提到，恒大的违约和随后的经济损失，迫使投资者减少对中国房地产的投资，并更多地关注排除中国后更安全的选择。举例而言，Coatue、D1 Capital和Tiger Global等美国对冲基金在2023年第二季减少了对中国公司的投资。根据数据，专注于中国的共同基金在第二季甚至大幅净流出6.74亿美元。 “恒大的违约引发了人们对Tether的福祉，以及中国公司与加密货币的一般联系的担忧，更具体地说，是这些联系如何广泛影响生态系统，”该评论继续提到。从本质上讲，中国房地产的困境在这次比特币崩盘中发挥了作用。不过，恒大的违约或许并不是此次崩盘的唯一原因。例如，人们对比特币的情绪并不处于最佳状态。链上分析平台CryptoQuant分析师表示，比特币的融资利率为负，这可能会让交易者愿意做空比特币。此外，他们认为美国对比特币的低需求为崩盘和抛售创造了条件。在他们的链上愿景中，崩溃前后巨鲸支出的增加在某种程度上预示着崩溃的到来，这种类型的支出活动可能会加剧抛售压力。 (来源:Twitter) 分析师指出，人们普遍对做空比特币感兴趣。更具体地说，通过使用未平仓合约动态来推进这一目标。未平仓合约是指未结算的衍生品合约的总数，例如尚未结算或关闭的期货或期权合约。

小萧2023-08-23

台湾准备“出手”干预银行风险敞口？市场深怕碧桂园突然“爆雷”！台湾金管会：保持高度警惕

所以它的暴雷在中国引起了巨大的震动。恒大集团在发生债务违约两年多后，于上周在美国纽约破产法院提交破产申请。要知道，恒大在美国拥有资产的附属公司的负债总额高达3350亿美元。消息人士告诉路透社，由于贷款损失准备金充足，台湾金管会目前并未建议采取任何额外措施来限制其贷方和保险公司的风险敞口，但正在密切关注中国房地产行业的发展。台湾华南金控总经理李耀卿表示，房地产持续爆发危机，引发关注。他提到，华南金对中国风险控管一向保守，曝险比重比较低，并以服务台商为主要策略，中国企业曝险不大。房地产市场主要看当地的总经与政策、税赋等因素，台湾应该不至于出现房市大规模崩跌的情况，因为并不具备那样的条件。华南银副总经理江景平则是说明，台湾与中国经贸因为台商有很多三角贸易、到中国加工出口，因此可以想像台湾出口近来表现欠佳有中国的影响因素在内。目前华银中国曝险7月底为135亿台币，占净值比重6.7%，曝险比重仅高于台湾银行，为台湾公股行库中曝险第二低的。华银强调，将持续严密控管中国曝险，每天都在监控相关数字机动控管。另方面，针对中国近期发表的有关准备中止或部分中止两岸经济合作框架协议(ECFA)的言论，台湾金管会表示，两岸之间实际上已经有了比这个框架协议更优惠的承诺与放宽，所以如果中方中止这个协议，它对台湾金融业的影响将是有限的。中国在4月12日启动对台湾贸易壁垒调查，并在近日初步认定台湾对中国存在贸易壁垒。中方表示，将依据有关规定研究中止或部分中止两岸经合框架协议，此举引起台湾工商界的高度关注。

颜辞2023-08-23

沪深杭房价已大跌高达25%！中国如何才能避免经济崩溃？专家：避免重犯美国2008年的错误

已经可见。在当前的房地产行业危机中，恒大是首批违约的开发商之一。现在碧桂园正摇摇欲坠。Mackintosh预计，今天会有更多的企业、银行和负债累累的地方政府感受到越来越大的经济压力。中国已经采取了一些措施来缓解房主的压力，推动完工一半的房屋建设，并努力对恒大进行重组。中国也有来自美国的教训——好的和坏的——值得考虑。 Mackintosh指出，上世纪30年代的美国给了我们一个重要的教训:大萧条告诉我们，住房贷款违约、丧失抵押品赎回权、家庭财富的毁灭以及随之而来的消费者信心和支出的萎缩，都是必须解决的挑战。当经济萧条袭来时，随着就业机会的消失，美国房价暴跌。银行的反应是拒绝延长抵押贷款，担心还款能力。这有可能使许多人陷入无家可归和贫困之中，使经济和前景恶化。时任美国总统富兰克林·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)为此制定了一项政府计划，用15年内全额还清的贷款取代只付利息的短期贷款。通过这样做，罗斯福以35亿美元的代价为100万陷入困境的房主创造了喘息的空间。他在关键时刻为摇摇欲坠的房地产市场提供了支撑。除了为房主提供生命线外，该计划还迫使银行对正在偿还的贷款进行减记，使它们承担一些责任。 Mackintosh指出，从这个历史案例中，有三点对中国的政策制定者很重要。首先，住房贷款支持和救济计划不应旨在帮助那些无法从当前的经济压力过渡到未来稳定的人。它的设计应该延长时间框架，从而为那些有能力支付的人创造空间。目标是为经济和消费者的财务状况恢复提供时间。其次，最初的发放贷款者(在中国的情况下是支持房地产开发商的银行)，必须公开承受一些经济痛苦。他们发放了贷款，他们应该为错误和不良的商业行为承担后果。第三，公平很重要。政策制定者必须将成本分摊到造成危机的人身上。如果看不到这种公平，它们可能会让那些没有从中受益的人对银行感到愤怒，并把矛头指向首席执行官和房地产大亨们。这种愤怒具有政治和社会腐蚀性，并可能破坏稳定。 Mackintosh称，在2008年至2009年美国引发的全球金融危机期间，美国的近代史提供了不该做什么的教训，因为令人遗憾的是，罗斯福的一些教训被遗忘了。为应对金融危机，美国决策者增加了7870亿美元的刺激计划。美联储将利率降至零。但从2007年到2009年，失业率从5%跃升至10%。至关重要的是，美国的政策制定者没有帮助住房贷款人。结果是，丧失抵押品赎回权的案例大幅增加，从2007年到2009年激增了120%，达到了280万。这种住房贷款的痛苦延长了衰退的时间和深度。此外，美国的领导人没有让高级商业领导为他们的错误付出代价。没有银行家入狱。像高盛这样的银行以100美分的价格购买了他们在复杂证券中的赌注，节省了数十亿美元。在AIG（美国国际集团）中，这家公司的愚蠢赌注帮助触发了危机，业务高管甚至在毁掉公司并使纳税人支付了1700亿美元的救助后，仍然获得了奖金。 Mackintosh表示，这样的错误可能导致民粹主义的滋生——从经济愤怒、不公平感和被落下感的种子中产生。我们今天可以在美国和其他地方看到这一点。中国领导人需要确保审慎的房主得到帮助，让冒险的领导者和公司付出显著的代价。这样做可能有助于防止公众愤怒，同时刺激经济增长。与美国不同，政府官员与华尔街的亲近意味着房主受到损害，而银行家则没有。Mackintosh预计中国的领导人愿意对那些承担部分责任的公司和CEO施加经济压力，必要时还会追究法律责任。经济衰退源于房价下跌。中国可以从过去的经验中吸取教训，稳定房价，为消费者提供喘息的空间，并惩罚不当行为的公司和领导者，以加速经济复苏，避免长期的衰退。

忆芳 1评论2023-08-23

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