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金融时报：看衰中国论甚嚣尘上，外国投资者卖出120亿美元中国股票

周到期的人民币还款义务。与此同时，中国恒大的股票本周在香港恢复交易，这是17个月来的首次。两年前恒大的美元债券违约，标志着中国房地产行业流动性危机的开始。法国外贸银行(Natixis)首席亚太经济学家Alicia García-Herrero表示：“‘刺激’这个词被滥用了太多次，现在没有人再指望财政方面会出现大爆炸。现在投资者的客户关注的是房地产行业的政策。”她表示，过去一个月房地产政策出现了一些变化，包括放宽广州和深圳等大城市首次购房者的抵押贷款条件。但这些只是“很小的一部分，而不是(会导致)外国投资者股本流入的大爆炸”。经济放缓严重拖累了中国股市的整体估值，基准的沪深300指数(CSI 300)今年迄今累计下跌8%(以美元计算)，而全球其它大型股市实现了两位数的涨幅。

Sue 1评论2023-08-31

中国恒大：截至7月末恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约2775亿元

中国恒大公告，截至2023年7月末，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约人民币2775.01亿元；此外，截至2023年7月末，恒大地产逾期商票累计约人民币2075亿元。

金融界2023-08-31

路透社深度揭秘许家印与恒大：恒大的房产只是一种投机性投资品？

中期开始的20年里，随着中国房价飙升，恒大老板许家印开始遵循一个简单的公式。借钱买地。在房屋建成之前就在网站上出售。用这些钱偿还贷款，并为下一个房地产项目提供资金。这种方法获得了巨大的利润，把许家印从一个农村的钢铁工人变成了中国最富有的人。这让他的公司中国恒大集团变成了一个庞大的房地产帝国。但随着恒大的债务负担越来越重，公司采取了越来越非常规的策略来筹集资金。路透社看到的一份公司文件显示，截至2016年，至少有一家恒大子公司鼓励一些员工从该集团的财富管理部门购买金融产品，该部门为房地产开发提供资金。这名前雇员说，有些人被要求将工资的一半花在这类产品上。路透社发现，向员工索要资金只是恒大公司在2021年因背负数千亿美元债务而濒临崩溃之前采取的众多不寻常做法之一。许家印是一个雄心勃勃的商人，对员工要求很高，对债权人很有吸引力，有时会自我放纵。据4名前员工和一名熟悉该公司的人士透露，他有一个女性私人助理团队，其中至少有一些人主要是因为外表而被聘用的。据分析师估计，自2021年年中以来，占中国房屋销售额40%的公司已经违约，房屋尚未完工，供应商没有收到货款。在数百万将储蓄投入与房地产相关的理财产品的中国人中，有些人面临着无法收回资金的问题。恒大的房产“是作为一种投机性投资出售的，而不是作为居住的地方出售的，”美国J Capital Research的管理负责人Anne Stevenson-Yang说。J Capital Research从事研究工作，持有空头投资头寸，或押注股票下跌。人们购买它们是因为他们认为它们的价值会升值，“很明显，只有人们继续购买，信心游戏才会有效。” 公众的信心正在枯竭。最近几周，中国房地产市场再次受到冲击，另一家大型房地产开发商碧桂园(Country Garden)未能按时偿还两笔美元债券，并试图推迟偿还一笔私人在岸债券。恒大的问题并没有得到缓解。这家陷入困境的开发商提出了重组其离岸债务的条款，最近寻求美国法院批准该计划。恒大表示，其拟议的重组计划将减轻其海外债务，并帮助公司恢复运营。恒大周日公布，今年上半年亏损人民币330亿元，上年同期亏损人民币664亿元。在停牌17个月后，恒大股票周一重挫79%，市值蒸发22亿美元。对于64岁的许家印来说，公司的衰落已经使他的个人净资产蒸发了数百亿美元，他不得不疯狂出售公司资产来偿还债务。该公司还面临着法律上的冲击，恒大表示，截至6月份公司面临2200多起诉讼，潜在责任总额约为人民币5350亿元。许家印在1996年创立了恒大，当时中国正在拆除国家提供的住房体系，并快速城市化。当时大约有三分之一的中国人居住在城市，现在则有大约三分之二的人。地方政府有动力支持恒大这样的公司进行房地产开发。上世纪90年代中期，中国政府大幅提高了中央政府的税收占比。地方政府的份额减少了，但他们提供服务的责任并没有相应减少。为了补充国库，地方政府向开发商出售土地以增加收入。许家印利用了这一需求。据传记介绍，他于1996年以500万元人民币购买了这片土地，用于他的第一个开发项目，其中一半以上是借款。据恒大官网显示，第二年他以8000万元的价格出售了第一座综合体。据该公司称，到2009年恒大已扩展到20多个城市。 2009年恒大集团的股票在香港上市时，筹集了相当于7.29亿美元的资金。这笔交易使当时拥有该公司约三分之二股份的许家印身价达到数十亿美元。到2013年，许家印一路高歌猛进。他当选为中国人民政治协商会议常务委员会的委员。那一年，该公司三年前收购了广州恒大(Guangzhou Evergrande)足球队的控股权，赢得了亚冠冠军。据三名了解会面情况的人士透露，在香港时，他与香港的房地产大亨混在一起，打牌并与他们达成投资协议。上述知情人士说，许家印在香港精英会员专属的王朝俱乐部(Dynasty Club)用餐，品尝了燕窝汤和鱼翅汤等中国美食。一位曾为他工作过的人说，在经济繁荣时期，许家印在恒大广州办事处的会所招待商人时，至少有两次为娱乐而扔现金，并看着他的女助手从地板上捡起钞票。即使在恒大扩张的过程中，许家印仍然参与了公司的各个层面。一位曾在恒大一个地区办事处工作的前雇员说，他将批准所有的土地收购。路透社采访的两个人说，许家印帮助制作了广告口号。据曾经为他工作过的人说，他对字体和字体大小很挑剔，他要求员工对轻微违规行为进行罚款，包括着装不得体等。“一切都是自上而下的。没有人问他说了什么，”一位前雇员说。根据就业数据网站买买网的数据，2018年恒大的平均月薪为15666元。官方数据显示，这大约是房地产行业月平均水平的三倍。一位前员工和上述知情人士说，恒大资本部门的一些员工因从银行或其他贷款机构获得贷款而获得了丰厚的奖金，团队的收入最高可达贷款额的1%。这位前员工说，奖金随后在团队中分配。 2016年随着中国房地产价格的飙升，恒大超越其主要竞争对手，成为中国销售额最高的开发商。该公司的土地储备达到3.12亿平方米，是两年前的两倍。2017年恒大的股价突破30港元，是2009年首次公开发行(ipo)价格的7倍多。据《福布斯》杂志报道，许家印成为亚洲最富有的人，当时的财富估计为数百亿美元。在恒大大举收购土地的同时，它也在想方设法为自己的交易融资。在其当时的互联网子公司恒腾网络(HengTen Networks)，该公司鼓励一些员工自掏腰包购买集团的理财产品。路透社查阅的这份2016年5月的文件列出了十几名未完成购买恒大金融产品配额的人。这份文件上的一份手写笔记将情况描述为“严重”，并表示如果这十几个人没有完成配额，奖金将被削减。曾在恒腾工作的前员工表示，管理层确实因此削减了一些奖金。他说恒大的金融产品采购目标很普遍，员工如果没有完成采购指标，将受到处罚。恒大在最近提交给证券交易所的一份文件中说，随着时间的推移，它通过销售理财产品筹集了约人民币921亿元，截至2022年底，此类产品的未付本金和利息约为人民币340亿元。两位业内人士说，虽然中国开发商通过销售理财产品为房地产项目筹集资金很常见，但将员工奖金与购买此类产品挂钩并不常见。与此同时，许家印一直在让公司背上沉重的债务。大约在这个时候，中国政府开始公开表达对房地产行业借贷规模的担忧。多年来，当被投资者和记者问及他的高杠杆项目时，许家印回应说，恒大的高周转率和资产价值足以偿还债务。许家印的足迹已经扩展到其他业务，从整形手术到人寿保险，继续投资新的企业。到2019年，他开始涉足电动汽车。2020年初许家印公开重申了“大幅降低”公司债务的承诺，但让恒大维持下去变得更加困难。中国政府实施了严格的新规定，旨在限制高杠杆开发商的融资。到2021年，中国房地产销售开始下滑，政府的打击行动导致开发商一系列违约，许多开发商倒闭。随着银行和投资者对向房地产开发商放贷变得更加谨慎，恒大开始寻求其他融资渠道。正如路透社在2020年的报道，恒大公司寻求资金的一个地方是所谓的信托公司。信托公司被称为“影子银行”，它们在商业银行的许多监管规则之外运作，热衷于利用这个渴望信贷的行业的需求。而且它们收取的利率远高于受到严格监管的银行。随着2020年和2021年信贷紧缩加剧，恒大难以出售其本地人民币债券，人们担心这些债券的信誉。恒大金融团队的一名前雇员和一名熟悉该公司融资安排的人士说，恒大利用自有资金通过特殊目的工具购买了这些债券。知情人士说，这些工具随后以投资者认为与风险相称的更高收益率(即利息支付)出售这些债券。这位前财务团队员工说，这些债券的实际利率有时高达18%，而在公开市场上为6%。这位人士表示：“他们为融资付出的实际代价吞噬掉了利润。” 恒大的一个独立董事委员会说，恒大还将其上市的房地产服务部门担保的贷款转用于支付其运营和财务需求。在银行于2021年扣押了该物业服务部门持有的134亿元人民币存款后，该委员会对此事进行了调查。到2021年，恒大总负债已达3000亿美元，难以向供应商付款并完成房屋的建造，房地产收入大幅下降。恒大也未能按时向散户投资者支付其金融产品，引发了全国各地的抗议。2021年9月约100名不满的投资者挤在公司大厅要求还款，深圳公司办公室爆发了混乱场面。恒大报告称，2021年和2022年的总亏损为810亿美元。去年3月恒大在香港上市的股票被停牌。据《福布斯》估计，许家印已经减持了他在公司的股份，他自己的个人财富现在不到2019年360亿美元峰值的十分之一。恒大正在为其离岸债务重组计划寻求债权人和法院的批准。债权人将于9月底举行会议，对该计划进行投票，该计划可能使他们收回至多四分之一的欠款。在1月份给员工的一封信中，许家印将2023年描述为“关键的一年”，并承诺偿还债权人并交付项目。不过这一年对他来说并不顺利。今年3月，债权人从他手中没收的一处香港豪宅被出售，估计价值约为1.12亿美元。

Sue2023-08-31

恒大财富：因公司资产处置进度不及预期公司无法开展本月兑付

恒大金融财富管理（深圳）有限公司发布公告称，因公司资产处置进度不及预期，未获得资产处置资金，公司无法开展本月兑付。后续兑付安排公司将另行公告。

金融界2023-08-31

恒大财富公司被列为老赖

行能力而拒不履行生效法律文书确定义务，恒大财富关联公司恒大金融财富管理（深圳）有限公司被列为失信被执行人（老赖），涉及劳动争议案件。案件流程信息显示，今年6月，该公司因此案被强制执行5.4万余元。恒大金融财富管理（深圳）有限公司成立于2015年11月，法定代表人为杜亮，注册资本10亿人民币，由恒大金融控股集团（深圳）有限公司全资持股，后者为恒大集团有限公司全资子公司。

金融界2023-08-31

报道称64岁许家印早已离婚：现在常驻广州，不随意会见外人

会由其身边工作人员转交后签字。此前，恒大披露的公告不再将丁玉梅列为许家印配偶，而将其称为独立于本公司及其关联人士的第三方。值得注意的是，以往的公告中，丁玉梅都被称为许太太，由此引发外界对许家印离婚的猜测。不过，恒大方面在面对求证时仅表示：不清楚，没有消息。

金融界2023-08-31

中国或正处在十字路口！“一千个假想的崩溃”充斥网络中国将迎来明斯基时刻、雷曼时刻还是日本“失去的30年”？

有幻想的不仅仅是年轻人。中国房地产巨头恒大(Evergrande)的股价本周下跌逾80%。与此同时，恒大的竞争对手、此前被视为安全的碧桂园(Country Garden)正努力避免违约。房地产行业占中国经济的30%。因此，在政府严厉的疫情封锁后，原本寄望于经济反弹的公民、散户投资者和企业都感到失望。由于通货紧缩的影响，消费者正在重新考虑支出计划。这一切都被一些人描述为中国的雷曼时刻，当时美国房地产市场的问题演变成了世界上最有影响力的银行之一雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破产，导致2008年美国经济崩溃。另一些人则将其描述为中国的明斯基时刻，其是一种类似于过度投资导致崩盘的现象。#中国经济# 还有人将其与日本银行在政府支持下的过度投资相提并论，正是这种过度投资导致日本经济从1980年代的奇迹转变为1990年代的“失去的30年”。伦敦大学亚非学院中国研究所所长Steve Tsang表示:“我们可能正处在一个十字路口，事情可能朝着一个我们很久没有看到的方向发展。” 文章称，大多数中国观察人士都不认为会出现一场类似新的中国革命之类的事件。但正如阿尔伯塔大学中国研究所名誉主任Gordon Houlden所说，意外是可能发生的。 “专制资本主义” 在30年的市场引导型经济增长后，中国实现了令人瞩目的经济增长，部分上是基于公共支出的过剩，而现在这个国家正遭受财务消化不良的困扰。正如评论员Martin Wolf在他最近出版的关于政治与商业之间重要联系的书中所概述的那样，尽管整个世界可能都存在类似的弊病，但他称之为“中国形式的专制资本主义”的东西可能非常脆弱。 “走向奥威尔式的‘老大哥’社会——监控技术被党国政府运用到最后一个人——可能会奏效。但它是可怕的，有可能摧毁人类对自治和自我表达的渴望，”沃尔夫在今年早些时候出版的《民主资本主义的危机》中写道。 “专断的国家权力使所有私有财产不安全，从而威胁到市场经济。” 正如Tsang和其他人所观察到的，中国的不稳定时刻到来之时，正是推动其经济繁荣的结构性优势正在减弱之时。这包括人口下降的新迹象。 Tsang说:“中国不再有人口红利，而是开始出现人口赤字。”“所有容易摘到的水果都摘了。” Tsang说，有迹象表明，中国可能无法实现从发展中国家向高收入的日本、韩国、欧洲和北美那样的国家转变的那种经济增长。换句话说，它将无法摆脱所谓的“中等收入陷阱”。 Tsang说，随着加拿大等国寻找更可靠的合作伙伴，其他曾推动经济繁荣并使中国成为世界工厂的优势也在消失，比如西方的技术转让和投资。地方政府的借贷刺激了投资，包括在过剩的房地产领域的投资，但这种借贷已经达到了极限。这种紧缩已经破坏了作为新投资和支出良性循环的热情。 “房地产市场……对人们的感觉良好因素有巨大的影响。”“对中国非常有利的事情正在被颠覆。” “一千个假想的崩溃” 那么，最近的结构性和房地产危机会导致中国经济或政治崩溃吗? Gordon Houlden对此表示怀疑。 “我已经经历了一千次中国经济的崩溃，但我们还没有到那个地步，”这位来自不列颠哥伦比亚省彭蒂克顿的长期中国观察家上周说。的确，在谷歌上搜索警告中国明斯基时刻即将到来的新闻报道，可以发现它们至少可以追溯到10年前。正如我们在加拿大房地产市场所看到的那样，在经济报道中，末日将至。尽管加拿大房地产或中国经济仍有可能出现重大裂缝，但我们有理由认为，可怕的警告将多于崩溃。 “如果你说中国经济存在一些严重的结构性问题，尤其是债务、增长放缓、人口老龄化?当然，”Houlden说。“这是否意味着我们正处于某种巨大崩溃的边缘?我不这么认为。” 但是事故会发生吗?“绝对如此，”他表示，中国及其领导层必须克服一系列难题，包括其超过20%的惊人增长率根本不可持续。不可避免地，增长已经放缓。 Houlden说:“对我来说，这只是回到现实世界的增长率，与更成熟的经济体或多或少相同。” 破碎的承诺 Burton和其他人认为，问题在于当前和未来的增长率可能不足以满足“后天安门交易”——一种默契，即放弃民众对更多民主的鼓动，以换取政府主导的普遍繁荣的承诺。无止境的繁荣并没有像中国人期望的那样发展。 “这并没有像他们想象的那样奏效，”Houlden说，“部分原因是中国人是惊人的储蓄者，当事情变得更危险时，他们就会存得更多。” 和Tsang一样，Houlden指出，人口下降的影响不太可能逆转。政府支出，尤其是地区层面的政府支出，不可能继续维持最近的水平。事实证明，对进口的依赖很难打破。但他说，中国的优势包括，与美国不同，它的借款是国内的。 Houlden说，他不是一个乐观主义者，而是一个现实主义者。他说，即使在相对较低的增长水平下，庞大的中国经济仍将在未来十年超过美国。 “我称之为‘头条新闻的暴政’。当我们看到中国经济放缓的迹象时，我们会说‘天哪!崩溃!奇迹结束了。”但事实并非如此，”Houlden说。和Wolf一样，他认为限制人们对经济信息的了解，就像我们看到的禁止青年就业统计一样，是没有成效的。他说，以前的领导人认为，强劲的经济需要更加开放的经济，以及对经济运行方式的更广泛了解。 “因此，如果他认为这些问题可能会威胁到他对权力的控制，他就会做出改变。”

忆芳 1评论2023-08-31

中国恒大：截至2021年12月31日，集团负债总额为25801.5亿元

中国恒大联交所发布经修订的2021年年报，截至2021年12月31日，本集团负债总额为25801.5亿元。剔除其中的合约负债9743.5亿元后的负债规模为16058.0亿元，较2020年末剔除合约负债后的负债规模17649.8亿元减少1591.8亿元。公司在上半年坚定推进既定的降负债战略，从2020年3月底到2021年6月底，公司有息负债减少了约3000亿元。在此过程中，公司资金压力越来越大，并在5月底遭遇做空引起市场恐慌，大量金融机构开始停贷断贷。从7月开始，公司现金流断裂，陷入经营困境。公司积极承担企业自救的主体责任，想方法设法去恢复经营、摆脱困境：一是集中全力推进复工复产和保交楼工作，争取各地区和上下游合作伙伴等各方的理解和支持；二是加大资产处置力度，努力盘活资金；三是精简机构、优化人员和薪资结构，进一步节约成本；四是与境内外债权人积极沟通，聘请财务顾问评估公司情况，探索对所有利益相关方最优的整体债务解决方案。

金融界2023-08-30

中国恒大：2022年实现了732个保交楼项目全面复工，全年累计交楼30.1万套

中国恒大发布经修订的2022年年报，公司以稳经营、化风险为第一要务，以最大力度积极推进保交楼工作，取得了包括各有关方面、上下游企业、业主等在内多方的理解和支持，实现了732个保交楼项目全面复工，全年累计交楼30.1万套。同时，恒大汽车实现了“恒驰5”车型的量产和交付；恒大物业总合约面积超8亿平方米、在管面积约5亿平方米，管理规模保持行业领先水平；中国海南海花岛文旅项目稳步运营，累计接待游客超760万人次。展望未来，公司将全力保障“保交楼”等重点工作稳步有序推进，做好新能源汽车、物业服务等板块的持续运营，探索对公司核心资产的高效处置和有效盘活，稳步推进风险化解。

金融界2023-08-30

流动性仍将螺旋式下降？碧桂园拟发行新股融资2.7亿港元，用于抵销部分欠款

的压力。该公司的债务危机可能比同行中国恒大集团违约时更严重，因为恒大的房地产项目数量是恒大的四倍。 CGS-CIMB证券中国及香港研究主管Raymond Cheng表示，此举表明碧桂园面临“非常严峻的流动性”。碧桂园未能支付部分美元债券的利息，并警告称，票据赎回存在“重大不确定性”。该公司在定于周三公布财报之前警告称，预计上半年亏损高达76亿美元。作为2021年12月安排的贷款便利的一部分，这些股份将用于抵消碧桂园欠Kingboard Holdings的3.188亿港元。未来几周，该公司将面临一系列关键日期。一只人民币债券的持有者定于本周就其延期支付9月4日到期债券的计划进行投票。碧桂园提出增设40个日历日的宽限期，以避免首次违约。该开发商还面临着9月初支付总计2,250万美元票据利息的宽限期。彭博情报分析师Kristy Hung表示，此次股票发行“可能无助于缓解其现金短缺”。“由于对该公司完成项目的能力信心不足，买家和贷款机构都避开该公司，其流动性仍将呈螺旋式下降趋势。” 中国房地产市场的低迷再次加剧，7月份新屋销售创下一年来最大跌幅。中央政府上周公布进一步放宽抵押贷款政策的措施，以遏制房地产市场的放缓。知情人士周二表示，该国最大的几家银行正准备下调现有抵押贷款和存款利率，以支撑经济增长。

云涌2023-08-30

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