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海外风险反复，无需惯性悲观，A股却可以逐渐乐观起来，节后A股补涨可期？看十大券商策略...
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领跌，十年美债冲高回落。其中汽车罢工、恒大地产风波、美国非农数据引发市场关注。地缘政治方面，以色列遭火箭弹袭击国防军宣布进入战争状态。节后A股走势研判：从内部因素来看，当下经济回升动能有所增强，流动性持续宽松，为A股形成有力支撑；海外方面，我们仍维持此前基于基本面决策下的美债收益率筑顶中线趋势未改变的预判。总结来说，当前内部流动性陷阱和外部流动性紧缩状态对股市的压制下，市场后续将会怎么走，主要看政策推动下内需如何演绎，以及外部流动性的紧缩何时缓解。短期来看，部分投资人认为内部基本面明显好转可能尚需时日，美债收益率的下行可能也不会非常迅速，但是预期的变化很重要，若预期先于基本面变化或者美债利率筑顶预期走强，则股票市场可能提前反应财信证券：高频经济数据回暖，节后A股补涨可期 “金九银十”在基建和房地产共同发力下，高频经济数据已经出现回升拐点。一、根据国家统计局，9月份制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52%，比上月上升0.5、0.7和0.7个百分点，其中制造业PM系时隔5个月重返扩张区间。PMI生产指数和新订单指数分别为52.7%和50.5%，比上月上升0.8和0.3个百分点。二、根据国家统计局数据，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8个百分点。8月份当月，规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%。A股市场走势与PMI及社融数据的相关性较大2023年4月PMI跌破荣枯线时，万得全A指数亦进入下行通道；2023年7月社融数据创下近年来低位，A股指数出现加速下行。当下，9月份PMI重回荣枯线上方，9月份社融数据大概率好于预期，叠加工业企业利润数据拐点出现，经济端回暖将支撑节后A股市场走强。海外市场不确定性因素较多，但决定A股走势的根本因素仍是中国经济基本面。7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。2004年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点。我们据此预计市场底可能在8月底至9月底之间出现，同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑，后续市场指数的下探时间及空间均非常有限。在政策底及社融底相继出现下，本轮指数底部震荡已约2个月，当下市场估值已逼近极度悲观位置，随着8月底中报集中披露的压制因素消退，叠加证券交易印花税减半征收、地产需求端刺激等重磅政策落地、中美关系回暖预期发酵，目前A股市场大概率已完成“二级探底”。再叠加“W型底部”出现，在国庆节后，随着资金回流A股市场，A股市场存在补涨需求。9月PMI重回荣枯线上方、9月社融数据大概率超出市场预期将验证经济边际好转趋势，或将支撑A股开启中线反弹行情。从港股市场表现来看，预计科技风格和顺周期板块将领涨，贵金属和能源品或走势偏弱。国盛证券：走出谷底——拿好压仓石，增配顺周期不谈政策，只论周期——库存周期的价格底与A股熊牛第二段。“政策底”消除了未来指数大幅下行的风险，但对于具体走势缺乏指向性。从库存周期的定位看，当前是：预期底已过、价格底确认、库存底未至，对应A股熊牛周期的第二段。历史经验看，底部拉锯、僵持，不看预期看现实是这个阶段的主要特征——“周期，再多一点耐心”。内外双视角下的A股推演——拿好“压仓石”。近年来，A股的定价机制逐渐转向内外双驱动的模式：美债利率主导A股分母端（成长&价值），国内利率反映A股分子端（顺&弱周期）。基于此，我们可以得到未来A股的路径推演（详见正文），“美债利率下有底、国内利率上有顶”仍是年内的基准情形，维持红利资产作“压仓石”的建议。赔率与胜率的夹角，指向顺周期。Q3后段开始，内外金价、利率与沪深300、商品与股市出现了明显背离，这是周期拐点的正常现象——反转始于背离。A股隐含的定价或已过度悲观，交易面、赔率面、政策面的线索都指向了顺周期。
金融界2023-10-09
A股头条：股市暴跌逾6%！巴以新一轮冲突已致近千人死亡；T+0？沪深交易所明确表示：现阶段时机不成熟；恒大汽车今起恢复买卖
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比增长454%，环比增长57%。 9、恒大汽车：公司股票10月9日起恢复买卖恒大汽车公告称，公司已向联交所申请于10月9日上午9时正起恢复买卖本公司股份。于2023年10月5日，本公司向认购方纽顿集团发出回函，表示有意愿与认购方针对拟议交易的方案所需的调整进行重新谈判。本公司将于适时根据上市规则及收购守则刊发进一步公告。 10、上交所：终止对正大股份IPO审核此前拟募资150亿上交所10月8日公告，因公司及保荐人提交撤回申请文件，决定终止对正大股份首次公开发行股票并在沪市主板上市的审核。正大集团旗下以饲料和生猪养殖为主业的正大投资股份有限公司3月2日递交首次公开发行股票并在主板上市招股说明书(申报稿)。公司拟冲刺上交所主板IPO上市，本次拟募资150亿元，主要用于建设生猪产业链项目和生猪养殖项目，另外42.37亿元用于补充流动资金。 11、虚增营收超20亿冠农股份处罚落地：公司及相关当事人合计被罚款435万元冠农股份公告称，公司收到中国证监会新疆监管局下发的《行政处罚决定书》。经查明，冠农股份存在的违法事实包括，公司《2021年年度报告》《2022年半年度报告》均存在虚假记载，其中2021年虚增营业收入3.53亿元，占2021年年度报告披露营业收入的8.14%；2022年上半年虚增营收17.29亿元，占2022年半年度报告披露营业收入的51.64%。监管对冠农股份给予警告，并处以210万元罚款；对刘中海给予警告，并处以75万元罚款；对时任董事、总经理、财务总监（2022年半年度报告编制期间任职）肖莉，时任财务总监（2021年度报告编制期间任职）莫新民和王新给予警告，并分别处以50万元罚款。上述罚款合计435万元。市场策略长假期间，外围股市先跌后涨，总体对A股影响不大，预计节后大盘有望平稳开局。假期期间富时A50指数期货一度连跌3天，将9月22日的大阳线吃掉并一度跌破5月31日低点。这是一个危险信号，意味着反弹结构进一步展开的可能性大大降低了。只不过随后连续反弹，目前仍位于9月28日收盘位置附近。由于指数吃掉了9月22日的大阳线，反弹结构难以再进一步展开，尽管短期仍有望继续反弹，但高度应比较有限了。题材掘金城市标准化：据报道，国家标准化管理委员会、工业和信息化部等六部门近日联合印发《城市标准化行动方案》。方案提出，到2027年基本建成城市高质量发展标准体系，在城市可持续发展、新型城镇化建设、智慧城市、公共服务、城市治理、应急管理、绿色低碳、生态环境、文化服务、基础设施等领域制修订国家标准、行业标准150项以上。方案部署了16项重点任务，聚焦加快建设城市高质量发展标准体系，明确了城市可持续发展、区域协调发展、智慧城市、基本公共服务、城市安全风险应急保障、生态环境等12个领域的标准制修订重点任务。标的：银江技术(300020)、天源迪科(300047) 动力电池：据报道，工信部在答复政协第十四届全国委员会第一次会议第04456号（工交邮电类617号）提案时表示，下一步加强前瞻性研究和全局性谋划，尽快出台新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法，强化监管约束力度。结合产业发展需求，加快回收服务网点等一批标准研制工作，提升标准支撑水平。充分发挥国家产融平台作用，落实落细产融合作支持工业绿色低碳发展专项政策，引导金融机构综合运用绿色信贷、绿色基金等各类金融工具支持动力电池回收利用行业发展。持续推广应用退役电池综合利用先进技术和装备，加大供需对接，推动先进技术规模化应用。标的：格林美(002340)、超频三(300647) 生物标记物检测：据报道，由美国哈佛大学怀斯生物启发工程研究所和美国医疗机构麻总百瀚（MGB）、达纳·法伯癌症研究所组成的联合团队，开发了一种低成本、超灵敏的血液测试方法，可检测多种常见癌症的高度特异性生物标志物的微量水平，每次检测只需半滴血（25微升）即可。该方法在癌症早期检测和疾病监测方面很有前景，并可能与其他工具结合，用于检测、风险分析和治疗。相关论文发表在最新的《癌症发现》杂志上。癌症生物标记物检测是一个新兴的研究领域。研究结果表明，新方法可在多种癌症患者的血液中检测到微量的泛癌症生物标记物。标的：科美诊断(688468)、兰卫医学(301060) 公告精选【重大事项】华谊兄弟：来源于《前任4：英年早婚》营业收入区间约为7349万至9545万比亚迪：9月销量28.75万辆赛力斯：9月销售新能源汽车10246辆同比减少41.77% 北方稀土：第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税20536元/吨浙江国祥：发行人及主承销商决定暂停后续发行工作【业绩速递】天合光能：预计前三季度归母净利润46亿-56亿元同比增90%-132% 中国中免：前三季度净利润51.99亿元同比增长12.33% 诺邦股份：预计前三季度净利润同比增长58%至81% 艾比森：前三季度净利润预增89%-94% 汤臣倍健：前三季度净利润预增25%至34% 祥鑫科技：前三季度净利润预增62%-68% 【增持减持】兴通股份：拟5000万元-8000万元回购股份万润新能：拟回购1亿元-2亿元公司股份回购价格不超过110元/股爱美客：公司控股股东、董事、员工持股平台自愿承诺不减持公司股份【其他事项】嘉元科技：控股子公司投资建设项目部分生产线进入试生产阶段恒瑞医药：将马来酸吡咯替尼片项目有偿许可给Dr. Reddy's 金石资源：控股子公司的承包单位发生安全事故百利天恒：SI-B001联合多西他赛项目临床试验申请获美国FDA批准海通证券：海通国际私有化方案实施对公司净资本及流动性等指标无重大影响小商品城：与人民网旗下平台人民数据签订战略合作框架协议汇宇制药：两款注射液获巴基斯坦上市许可力帆科技：前9月汽车整车销售2.94万辆同比下降7.73% 浩辰软件：公司股票将于10月10日在科创板上市安旭生物：部分信托产品逾期兑付天邦食品：9月商品猪销售收入8.35亿元环比下降2.25% 万科A：9月实现合同销售面积193.8万平方米合同销售金额320.1亿元长安汽车：9月汽车销量23.68万辆同比增长9.93% 许继电气：预中标国家电网特高压项目第五次设备招标采购神农集团：9月份销售生猪16.37万头销售收入3.16亿元中鼎股份：获得空气悬挂系统产品项目定点书保利发展：9月实现签约金额360.22亿元同比减少6.18% 乾景园林：签订9438.67万元海淀区南旱河滨水慢行景观提升工程施工合同中重科技：拟以1亿元设立子公司中重智能经营范围包括智能机器人研发等柳工：全资子公司出售资产百奥泰：BAT1806(托珠单抗)注射液获美国FDA上市批准赛诺医疗：HT Supreme药物洗脱支架系统获纳入法国医保报销目录中国化学：子公司签署约650.5亿元天然气制甲醇化工综合体项目工程总承包合同航新科技：与天津东疆管委会签署合作框架协议北部湾港：9月货物吞吐量2675.09万吨同比增长21.06% 悦康药业：可电离阳离子脂质辅料（YK-009）获得DMF资质备案号中望软件：4852万元收购CHAM公司100%的股权长城汽车：9月汽车销量12.16万台同比增长29.89% 华谊兄弟：来源于《志愿军：雄兵出击》营业收入区间约为4.03万至5.23万克明食品：前9个月销售收入4.64亿元同比增长3.88% 传艺科技：公司及相关责任人被江苏证监局出具警示函中兴通讯：参与认购的建广湛卢基金完成备案登记江铃汽车：前9月销量22.11万辆同比增长6.46% 博迁新材：拟3035万元购买20套商品房为引进的科技研发人员等集中提供宿舍丽尚国潮：子公司拟向科大讯飞采购一体化平台建设与转型升级项目服务永安药业：“一种牛磺酸母液回收利用的方法”获专利证书长青集团：滑县长青生物质热电联产项目完成试运行金固股份：收到阿凡达低碳车轮项目定点通知海特生物：HT006.2.2滴眼液获得药物临床试验批准通知书华民股份：签订日常经营重大合同益生股份：9月白羽肉鸡苗销售收入环比下降35% 赤峰黄金：成为上海黄金交易所会员信立泰：SAL0120片获得临床试验批准通知书大北农：前9月销售收入67.71亿元鹏鼎控股：9月合并营收38.16亿元同比减少11.97% 中信银行：累计2.06亿元中信转债转为A股普通股普利制药：碘帕醇注射液(血管内给药)获美国FDA上市许可交易提示【新股申购】卓兆点胶（北交所）申购代码：889779 申购评级：建议申购【限售解禁】
金融界2023-10-09
恒大汽车：公司股份明日复牌
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恒大汽车公告，本公司已向联交所申请由2023年10月9日上午9时正起恢复买卖本公司股份。
金融界2023-10-08
恒大汽车：公司股票10月9日起恢复买卖
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恒大汽车发布公告称，公司已向联交所申请由2023年10月9日上午9时正起恢复买卖本公司股份。
金融界2023-10-08
恒大汽车：公司已向联交所申请由2023年10月9日上午9时正起恢复买卖本公司股份
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恒大汽车公告，公司已向联交所申请由2023年10月9日上午9时正起恢复买卖本公司股份。
金融界2023-10-08
中国恒大美元债暴跌50% 恒大违约债务已逼近3000亿元
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国庆假日期间，恒大的中资美元债下跌约 50%。此外，截至今年 8 月末，其未决诉讼案件数量共计 1946 件，标的金额总额累计约 4492.98 亿元。鉴于恒大地产集团有限公司正在被立案调查，中国恒大目前的情况无法满足新票据的发行资格，公司已将债务重组会议取消。9 月末公司披露，截至 2023 年 8 月末，涉及未能清偿的到期债务累计已达人民币 2,785.32 亿元。
金融界2023-10-08
盘点长假期间全球大类资产表现，美债利率“狂飙”，原油重挫！重大事件多空交织，节后A股开门红可期？
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交织假期重大事件方面，其中汽车罢工、恒大地产风波、美国非农数据引发市场关注。海外宏观美国方面，“政府关门”得以避免但众议院议长麦卡锡遭罢免；美国多项经济数据指向分歧，美国9月ISM制造业PMI 49，收缩程度为近一年来最低；美国9月非农数据远超预期，9月新增非农就业人口33.6万人，远超预期的17万人；美国9月ADP就业人数为8.9万人，预期15.3万人，前值17.7万人而ADP就业人数不及预期。欧洲方面，经济数据指向衰退大势已定。能源方面，国际油价下跌，沙特表示愿意增产，澳洲液化天然气罢工事件再度发酵。中国宏观经济数据方面，我国9月PMI数据重返扩张区间，地产方面9月房企销售环比改善而同比数据依旧较弱，国庆期间文旅及免税购物修复较为强劲。政策信号方面，工信部发文有序扩大电信业务对外开放，分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革，《求是》印发习总书记重要文章《推进中国式现代化需要处理好若干重大关系》及国资委署名文章《深入实施国有企业改革深化提升行动》。产业动态 TMT方面，谷歌推出全球最大通用大模型之一RT-X，并开放训练数据集，华为将于10月10-11日举办第十四届全球移动宽带论坛，台积电将于10月19日召开季度发说会，三季度销售额同比下降11%。汽车方面，特斯拉上市新款ModelY、北美Model3再次降价，华为系新车问界订单超预期，碳酸锂期货价格一度跌破15万元/吨大关。医药方面，诺贝尔奖花落mRNA技术，诺和诺德赢得司美格鲁肽专利挑战，新研究表明GLP-1减肥药可能增加胃肠道疾病风险。国际关系美商务部将42家中国企业列入出口管制清单。地缘政治方面，以色列遭火箭弹袭击国防军宣布进入战争状态。股市动态 A股节后T+0？沪深交易所辟谣：不属实，现阶段实行时机不成熟公司事件中国恒大：许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。上交所将对浙江国祥开展核查，公司暂停IPO发行。节后A股怎样走？光大证券此前指出，预计今年国庆节后A股市场将有不错表现。一方面，从历史来看，受流动性变化的影响，A股在国庆节后大概率会出现上涨。另一方面，当前市场正处于相对低位，投资性价比高，而活跃资本市场及稳经济的政策也在陆续推进，指数整体易上难下，方向上有望逐渐震荡上行。综合来看，预计今年国庆节后A股大概率也将有不错表现。东吴证券最新报告中表示，从内部因素来看，当下经济回升动能有所增强，流动性持续宽松，为A股形成有力支撑。海外方面，仍维持此前基于基本面决策下的美债收益率筑顶中线趋势未改变的预判。总结来说，当前内部流动性陷阱和外部流动性紧缩状态对股市的压制下，市场后续将会怎么走，主要看政策推动下内需如何演绎，以及外部流动性的紧缩何时缓解。短期来看，部分投资人认为内部基本面明显好转可能尚需时日，美债收益率的下行可能也不会非常迅速，但是预期的变化很重要，若预期先于基本面变化或者美债利率筑顶预期走强，则股票市场可能提前反应。中原证券在10月策略中表示，经济景气度持续回升，PMI 回到扩张区间，工业企业盈利逐步改善，降幅大幅收窄，8 月出现正增长。长假出游数据表现较好。经济复苏态势良好，市场有望筑底回升，近期可重点关注建材、食品饮料、养殖、证券、电子等行业。对于四季度的配置方向，国联证券分析称，中报显示装修建材、化学纤维、汽车零部件、医疗器械、白电、小家电、光学光电子、计算机设备、元件、家居用品等行业库存周期处于历史底部。结合需求方面考量，当前家用电器、有色金属整体或具备较高的配置价值。城中村改造政策不断完善，建议关注在城中村改造区域中“本地属性更强”以及具备资产综合运营能力、空间服务经验的房地产企业。此外，地产后周期相关行业有望受益，建议关注城中村改造带动的中期建材增量需求及对加速建材行业格局优化的积极作用以及有望最先受益的规划设计环节。
金融界2023-10-08
恒大地产再被强制执行1亿
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天眼查App显示，10月7日，恒大地产集团有限公司新增10条被执行人信息，执行标的合计1亿余元，执行法院包括大庆高新技术产业开发区人民法院、南昌市西湖区人民法院等。风险信息显示，目前，恒大地产集团有限公司存在530余条被执行人信息，被执行总金额超520亿元，此外还存在多条限制消费令、失信被执行人（老赖）和终本案件信息。
金融界2023-10-08
深度解析，中国经济还会被房地产危机拖累多久？中国是怎么走到这一步的？
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制与债务飙升相关的风险。这一决定加剧了恒大等开发商的现金紧缩状况，最终于 2021 年 12 月拖欠了对债务持有人的债务，引发了更广泛的行业危机。何劳拉表示，恒大本应进行重组并重新站起来，但它的麻烦只会加深。上周，该公司表示，其创始人兼董事长许家印因涉嫌犯罪被当局拘留，这让原本希望看到该公司本月与债权人和解的投资者感到担忧。人们对恒大的命运越来越担忧，该公司在全国有超过3000亿美元的未偿债务和数十万套未完工的公寓。该公司的潜在清算可能会打击家庭和对遭受重创的房地产市场的信心，从而阻碍北京振兴该行业和防止出现更大经济问题的努力。另一家主要开发商融创中国的数十亿美元离岸债务重组计划于周四获得香港法院批准，这给另一家大型开发商带来了一线希望。但总体而言，房地产行业在适应需求崩溃的过程中严重萎缩。官方数据显示，2020年、2021年和2022年，按建筑面积计算的新开工率分别比上年下降2%、11%和39%。替代增长引擎何劳拉认为，随着房地产行业陷入停滞，北京正在努力寻找替代增长引擎。上个月，中国强调需要推动“新型工业化”，其中绿色技术等行业可以取代房地产。但凯投宏观分析师表示，这一目标短期内可能无法实现。 “这些行业中的许多行业多年来一直在快速增长，但它们规模太小，无法弥补房地产的巨大作用，”马克·威廉姆斯(Mark Williams)、谢娜·岳(Sheana Yue)和紫川黄(Zichuan Huang)上周在一份研究报告中写道。先进材料和工具以及电动汽车等绿色能源产品等已被定义为“战略性新兴产业”的行业到 2022 年将占GDP 的 13%多一点。他们表示：“新兴制造业本身不太可能达到房地产那样的规模或产生房地产那样的增长或就业机会。” 房地产行业在中国经济中发挥着巨大作用。根据央行2020年最新数据，住房资产约占家庭财富的70%，占比最大。 2021 年之前，向开发商出售土地占地方政府收入的 40% 以上。到 2022 年，这一比例降至 37%。凯投宏观分析师表示，中国的新型工业化计划看起来更像是一种将中国政策目标具体化的方式，其主要目的是帮助实现技术自给自足并与西方竞争，而不是促进GDP增长。他们补充道：“我们认为，通过转移资源在技术前沿竞争，可能会导致整体经济增长放缓。” 负财富效应何劳拉认为，消费看起来也不是填补房地产行业留下的缺口的可行的直接选择。几十年来，房地产繁荣刺激了中国不断壮大的中产阶级的消费，他们将大部分财富保留在房地产上，并在房屋升值时充满信心。现在，房价下跌的“负财富效应”抑制了人们的消费欲望，人们纷纷囤积现金。中国人民银行的数据显示，截至 6 月，家庭银行存款总额达到创纪录的 132 万亿元人民币（合 18 万亿美元），超过了中国去年的 GDP 总量。 2022 年，家庭储蓄激增 17.84 万亿元人民币（2.6 万亿美元），比 2021 年增长 80%。这相当于他们总收入的三分之一以上。在大流行之前，人们将收入的约五分之一储蓄起来。凯投宏观估计，由于房价和股市下跌，2022年中国家庭净财富将收缩4.3%。这是二十多年来首次出现这样的下降。牛津经济研究院的分析师在上个月的一份研究报告中写道：“就像 20 世纪 90 年代的日本一样，中国消费者和投资者对后泡沫增长模式的信心正在普遍丧失。” “寻找增长的明显地方是消费者支出，但实现这一目标需要重大的结构性政策变化。” 再平衡的挑战何劳拉认为，中国决策者在做出这些改变时面临多重挑战。斯坦福大学和亚洲协会政策研究所（ASPI）的分析师在最近的一份报告中表示：“家庭的住房杠杆率已经很高，而且几乎没有借贷消费的空间。” “政府的首要任务……（应该）是除了鼓励家庭消费的住房之外，迅速创造收入增长的替代途径。” 人口结构是另一个主要阻力，这有助于解释许多中国人渴望大量储蓄的原因。牛津经济研究院分析师表示，“社会保障体系仍发展缓慢，中国养老金的主要支柱自2014年以来一直陷入赤字。”他们指出，由于没有适当的养老金制度，预防性储蓄一直“高且粘”，约占个人可支配收入的 32%。这两家研究公司都表示，中国需要找到增加可支配收入和提高生产率的方法。斯坦福大学和 ASPI 的分析师表示：“中国经济的根本性重组将需要重点发展新产业、提高生产率和提振租赁市场。”
佳华1682023-10-07
港股开盘 | 恒指涨0.91%，恒生科技指数涨0.99%
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涨1.8%，腾讯控股涨1.3%。中国恒大跌1.6%，融创中国涨2.3%，境外债务重组计划已根据高等法院作出的指令获得批准。批准令于10月5日送呈公司注册处进行登记。消费股方面，海底捞涨2.2%。天图投资股价低开17.08%报5.39港元。据招股书，天图投资是一家私募股权投资者及基金管理人，为机构投资者及高净值人士管理资本，并通过其在管基金及直接使用自有资金进行投资。
老虎证券2023-10-06

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