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专访“撸毛”老手：加密空投狂欢还会持续多久？

欢，我认为现在是与社区其他人分享对话的好时机，也希望为空投未来框架的制定提供一些有价值的建议。这是一个关于喧嚣、嫉妒和坚持的故事。在了解更多关于 Auri 的故事和他对空投的看法后，我瞥见了推动加密行业发展的贪婪，抱负和喧嚣。我们并没有在这篇文章中详细介绍如何利用协议寻找有价值的空投。抛开这些，让我们深入了解他的故事，以及这个行业向人们免费送钱的概念可能会如何演变。注意：我在整篇文章中都使用了术语 sybil 女巫攻击，它描述了用户设置数百个钱包来使用链上产品，通常它们使产品看起来好像有成千上万的用户。故事的开始时间回到 2020 年夏天，年轻的 Auri 在硕士毕业后刚刚完成工作申请。不幸的是，新冠病毒出现了，世界开始封锁。新冠疫情广泛蔓延后，经济暂时崩溃，企业的招聘都停止了，直到人们开始适应远程工作。由于就业前景比较悲观，Auri 决定从事加密行业。他在 2017 年的繁荣时期涉足了一段时间，但和多数人一样，他在那段经历中亏损离场。他向业内的几家初创公司投递了简历，最后，一个非托管钱包公司聘用了他，Auri 有了他在该行业的第一份工作。这正是 DeFi 2020 年夏天即将起飞的时候，与 2017 年不同，Aave 或 Uniswap 等工具已经出现。该行业已经出现了 DeFi 用例，而不再只是兜售代币的白皮书和 ICO。像加密货币领域的每个人一样，他的注意力慢慢转移到人们如何在该行业中赚钱。这时 Coinlist 开始允许散户投资者在他们的平台上在进行有效身份验证后购买少量加密货币。而代币上线后的价格与风投支付的估值略有溢价，也就是说如果具有买入资质，就意味着拥有获得可靠回报投资机会。设置 Coinlist 帐户对人们来说并没有很高的门槛，并且资产的大多数升值都发生在上市时，整个过程类似于 IPO 认购。 Auri 注意到虽然人们使用单个帐户购买代币有资格限制，但用户可以推荐家庭成员也一起设立账号。如果你投资了 200 美元并在代币发行后获得了 5 倍的回报，你将得到 1000 美元。也就是说如果你可以招募直系亲属开设五个帐户，每个帐户投入 200 美元，这可能带来 4000 美元的利润。当然，也存在一定的投机风险，但只要市场像 2020 年那样处于狂热状态，用户就很有可能赚到可观的利润。如果成千上万的用户想要购买代币，Coinlist 将获得一个数字，并确定每个用户获得代币的概率。这种方式一直有效，直到用户意识到设立多个账号可以使他们更有可能获得代币分配额度。至此，人们开始租用厂房，同时运转数百台计算机来最大限度地提高获得代币分配的可能性。这段来自Twitter 用户的视频显示了此类操作的规模。经济学在起作用 Auri 说最开始时，社区的建立是为了在 Coinlist 上设立虚假账户。但不久之后，Coinlist 团队开始检查用于登录的浏览器是否是唯一的，因为从同一台计算机登录多个帐户意味着其中多个账号的实际控制人可能只有一个。随之而来的是人们开始说服邻居、朋友和家人设立账户。只要每个人都能赚到快钱，狂欢就开始了。当 Uniswap 进行空投时，事情已经升级到了一个完全不同的层次。Uniswap 向任何使用该产品的人提供至少 400 个 UNI 代币，每个钱包约有 2000 美元。如果拥有十个钱包，将收到至少 4000 个 UNI 代币。这就是它变得有趣的地方，由于这些钱包都不需要 AML / KYC 或任何形式的验证，因此一个人可以设置数千个钱包并参与空投。Dune 的这项分析揭示了协议空投代币后通常会发生什么。从空投中获得 Uniswap 代币的所有钱包中约有 93% 在一年内出售了它们。市场似乎并不想参与「去中心化」协议的治理。当时对于像链上 DEX 这样的利基、高交易价值的产品来说，获取用户是有成本的，单个用户的获取成本甚至达到数百美元。与其花费广告费用，协议可以通过空投来吸引用户，同时协议也可以在熊市期间节省资金，并为代币创造一个流动性市场，让代币出现在越来越多的钱包里。或者这就是空投背后的逻辑推理，但这并不总是奏效，正如我们很快就会看到 Auri 的故事。一旦 Uniswap 发布了它的代币，更多的项目将遵循相同的模式。社区不必向用户出售代币，在获取用户的同时降低了法律风险。任何会为社区分配代币的项目都是空投党的潜在目标。这个游戏的心理启发式是这样的：上一次风险投资的估值是 X 美元（比如 1 亿美元）。 20% 的社区分配给使用过该产品的社区成员（价值 2000 万美元）上市时，该产品的估值可能会上涨 300%（空投价值 6000 万美元）如果你能从 6000 万美元的流动性中获取 1-2%，那么运行机器人是否具有经济意义？这里还有市场变量在起作用，这使得在 2021 年底成为空投耕种的绝佳时机。在牛市的推动下，每个代币在上市时的估值都大幅上升，这意味着任何测试过应用程序的个人用户甚至可以获得五位数的空投奖励。例如本博客的一位狂热读者说，他因测试 Biconomy 的跨链桥赚了 50 万美元。根据 Auri 的说法，该行业面临的挑战不是单个用户创建五个或十个钱包以期快速赚钱。相真正挑战来自那些足智多谋的人，他们将女巫攻击的程度推向了工业规模，这些人在一个网络上运行了数百个帐户，接收了价值数百万美元的代币。虽然他们努力对网络进行压力测试，但这些用户也会对资产的价格产生重大影响。如果代币在上市时没有足够的流动性，资产价格可能会在上市后几个月都处于低迷。至于 Auri 本人，他在空投上赚的钱并不多，但在看到他认识的其他人赚了数百万美元之后，嫉妒是很好的动机，他一直坚持下去，直到他在单个协议的代币空投中赚了超过 20 万美元。不幸的是，对于这个家伙和业内许多其他人来说，当 UST 去年暴雷时，他损失惨重。从规模上看，Auri 所在地区的收入中位数约为每年 6000 美元。20 万美元的数字大约是他在传统工作中年薪的 30 倍。在传统市场中可获得的收入与加密货币所带来的收入之间的这种差异吸引了大量的人加入该行业。在巨额回报的激励下，一些人开始建立大型工厂来参与空投。这通常包括在该国的偏远地区建立房屋，雇用低成本劳动力，并让他们每天用数百个钱包手动与多个应用程序互交。下图将空投金额表示为新兴市场的年收入的倍数。当你有可能在几分钟的工作中达到一年的收入时，你会花几天时间在数百个钱包中投入资金来做到这一点。这里有一个重要的警告：下图假设 3000 美元是新兴市场的收入中位数。收入较低的普通人可能不会在 Ribbon 协议中投入数千美元用于获取空投。大多数普通人可能为有资本部署到此类项目的第三方工作。我们在游戏中看到类似的公会模式，那些想要参与这个市场的人的潜在收入和启动资金之间脱节。 Auri 说大多数计划空投的 Web3 原生初创公司都了解被女巫攻击的可能性。这些攻击也有一定的优势，因为增强的牵引力有助于提高私募市场的估值。LooksRare 和 Blur 上的大部分交易量来自希望快速赚钱的投机交易员。但这一活动推动了市场的叙述，这有助于巩固他们的估值，下图总结了空投驱动的活动从长远来看如何发挥作用。如果他们采取的立场是空投党应该被完全阻止，那么该产品就有可能看不到牵引力。有一种说法是，加密初创公司的最佳营销是在短时间内让很多人致富，空投是一种在游戏中为一大群人提供该类机会的机制，然后这些人会继续传播产品。空投模式存在的必要性协议是否可以阻止女巫攻击呢？具有不同行为模式的不同人管理着不同的钱包（所有这些钱包仍然属于主要受益人），这看起来似乎任何尝试完全通过链上数据解决女巫攻击的方式都是徒劳的。 Auri 认为空投会保留下来：从法律角度来看，顶级项目的初始分配根本没有选择。据他介绍，为了行业的利益，我们应该停止激励这种唯利是图的行为，但问题仍然是如何停止。女巫攻击大致有两种发生方式，首先是一个人以编程的方式运行数百个钱包。如果协议仅使用链上交互作为获得空投的指标，那么协议无法阻止这样的人从协议中赚取数百万美元。另一种方法是对声称空投的用户强制执行 AML 和 KYC 程序。这与加密货币匿名性的精神背道而驰，而且人们可以花费很小的成本来获得他人的护照或许可证文件。在印度等地区，获取护照或许可证等资料的成本甚至低至 5 美元。专业撸毛者经常收集个人信息，并将其传递给管理数百个钱包的人。一些项目检查钱包所有者是否在 Discord 上处于活动状态，所以人们经常被雇用来发布看似随机的问题，并与团队发布的内容互动，以冒充完成 AML 和 KYC 的合法用户。将 KYC 作为空投保护机制的挑战在于，它将来自威权国家的用户边缘化。来自对加密货币持严厉立场的国家的善意用户，如果需要提供国家颁发的身份证件，可能无法使用该产品。 KYC 的另一个挑战是它可能给产品带来法律责任。去年，由于美国政府的制裁，Gitcoin 不得不禁止一项针对伊朗用户的倡议，强制实施标识会中断访问。我并不是说项目没有防女巫机制。Nansen 最近发布了他们如何帮助 Arbitrum 设计空投的细节。使用链上分析通常是限制空投农民的简单工具，独立研究机构 X-explore 最近在 Mirror 上发表的一份报告称，大约 28 万个钱包累计收到了所有空投的 20.8%。这些是由单个实体控制的钱包。他们的结论是所有这些钱包的初始资金来源是来自中心化交易所或跨链桥的相同地址。从本质上讲，一个人从同一地址提款到数百个钱包。一旦代币分发到社区成员，项目几乎无能为力。最近，Hashflow 通过了一项治理提案，以延长空投接收者对其代币的认领，但这样的举动可能会使社区支离破碎。团队采取的一种方法是激励用户检测女巫活动，并主动报告。 Gearbox 选择让用户直接报告几个大钱包可能在他们的项目早期进行空投农业。对于一般的项目会综合选择是专注于允许用户使用女巫，从而推动叙述的采用，还是使女巫无法实现并抑制人们尽早参与。 Auri 指出网络中的很多人并不认为加密货币是任何东西的未来，甚至它被视为一个骗局，但这也是一条有意义的创造财富的途径。很多人利用空投的原因是由于他们对任何系统都缺乏信任，对他们来说，重要的是最大化价值的提取。加密货币中的空投是玩家对玩家的游戏。每个协议都是 MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏）。用户尝试设置多个钱包以积累尽可能多的资源（代币）。空投是全民基本收入（UBI）与资本主义和第三世界国家的古老喧嚣相遇的地方，同时也是生态系统的功能与错误之间的反复调配。未来是什么样的 Auri 认为在加密市场中发生的这种游戏可能不会持续太久。链上分析平台正在开发检测女巫攻击的专有模型。越来越多的协议可能会选择尽早获得有意义的收入，而不是推动其网络上的虚假交易。他将重点关注游戏和围绕人工智能的机会。但是理解女巫攻击的相关经验对于寻求用链上工具奖励大量用户群的游戏来说可能是有价值的。在我们的谈话中，我问他是否后悔参与加密市场。他认为在参与加密市场的同时，在不同的职业中建立核心技能是必要。因为该行业的所有回报和失去这一切的几率同样高。我们听到的每一个关于暴富的动听故事背后，都有很多失去毕生积蓄的例子。所有这些都让我想到空投的未来是什么样子，并研究激励措施以了解为什么空投首先会发生。与 ICO 不同，空投不会直接向用户募集资金，它只要求用户参与其中。大多数情况下，用户与产品交互所产生的成本由他们最终收到的代币回报所涵盖。你可以期望用户使用你的产品并在交易中花费 3 美元的最有效方法之一是向他们推销最终赚取 10 美元的预期。空投也是平台将所有权转移给用户的一种机制。在我写这些话的时候，Substack 正在以 6 亿美元的估值从其投资者那里筹集资金。Airbnb 曾经试图将股权传递给网络上的主节点。例如如果 Uber 的司机对平台的治理方式有发言权，Uber 可能会更好。只要平台存在，利益相关者就需要一种方法来获得关于其运行方式的建议，空投可以有效解决这一挑战。如果你参与了风险投资，你会期望在某个时间点获得回报。对于协议来说，该机制通常会发布可用于治理的代币。虽然大部分业务仍然是私人持有的，但将诸如列出哪些资产之类的决策传递给用户，使他们积极主动地推动项目的发展。只要有创始人将空投视为去中心化或退出社区的有意义的途径，空投就会保留下来。但是普通人并不关心向公众公开的随机冒险。我最近与 Solana 基金会的 Akshay BD 讨论了 NFT 的演变，他分享了一种可能有效的替代模型。在他看来，空投的价值在于帮助用户建立对品牌的忠诚度。迪拜的 Nightjar Coffee 或班加罗尔的 Third Wave Coffee 现已推出与 NFT 相关的现金返还计划，当应用程序将现金返还或忠诚度积分转换为资产时，我们将看到「空投」发挥作用。他建议用户通过扫描账单底部的二维码来消费记录。二维码链接到钱包并自动记入与购买相关的忠诚度积分。理想情况下，当数百个品牌与钱包相关联时，就会产生网络效应。你可能认为我们重新发明了航空里程，这是真的。拥有里程计划的航空公司业务本质上是金融科技业务。操作方能够促进交易的进行。当你的信用卡提供航空里程时，航空公司会设置每英里的基本费用。通常它也适用于场外交易市场。Akshay 认为，这个不透明的市场很快就会有数百个品牌，数百万客户相互交易。它的运作方式是你获得空投的比重（或印度人所知道的现金返还），与你的支出和对品牌的忠诚度成正比。如果你想尝试新的地方，你可以在公开市场上将积分换成不同品牌的积分。对于参与这种模式的企业来说，每当用户交易他们的 NFT 奖励时，企业就能获得部分版税。品牌可以根据链上行为有选择地定位用户。今天的餐馆已经跟踪用户并访问它们的频率或消费金额，但他们通常通过社交媒体或短信来吸引用户，而客户越来越多地将这两者都视为垃圾邮件。Akshay 建议，品牌现在可以根据用户对品牌的忠诚度来制定推广方案，而不是用华而不实的广告轰炸人们。仅将忠诚度积分在线化并没有多大意义，我们对游戏资产也有同样的论点，没有人可以移植《荒野大镖客之救赎 2》中的金条来兑现 GTA 5。尽管同一个工作室拥有这两款游戏，但通常品牌不希望允许资产在它们之间流动转移，这就是为什么你不能在达美乐使用星巴克礼品卡的原因。像这样的模型唯一可行的方法是网络效应比今天存在的孤岛有更高的价值。像 Nobu 这样的品牌如果看到他们因为不使用这样的平台上而错过了成千上万的客户，他们就会加入进来。当数字化的威胁到来时，传统印刷媒体也发生了同样的情况。但这种方法还有一个更令人信服的原因，那就是区块链本质上是大型查询机器。当你在 Google 或 Facebook 上投放广告时，你是在向平台付费，以将你的广告展示给他们平台上具有特定特征的用户。虽然链上数据无法显示有关年龄、品牌偏好或昨晚对话的信息等，但它可以揭示最有价值的信号，即交易数据。如果用户的交易数据可以被公开查询、验证和跟踪，而无需向拥有数据孤岛的中间人（如谷歌）付费，那么品牌就可以为用户提供更多的价值。据估计，筹集的风险资金中有平均 40% 流向了希望获得用户的广告公司。Akshay 的模型认为，查询可以是零成本的，花在广告上的价值将直接流向用户。但目前你面临着垃圾邮件击中此类产品的挑战，这已经发生在今天的区块链网络上。我们经常会看到垃圾邮件代币被发送到以太坊上公开活跃的钱包中。所以这里可能会出现两个过滤器，一个是在钱包层面，垃圾邮件空投可能会被标记而不向用户显示；第二个是如果用户过滤他们收到的空投报价的美元价值，他们可以快速看到哪个值得他们花时间。具有讽刺意味的是，一年前，当我写《The Future of NFT》时，我曾提到过这样的模型将如何使用户收益。在我写这些话的时候，Meta 和几个大型 Web2 品牌已经取消了将 NFT 集成到他们产品中的计划。考虑到这种产品需要自上而下的分发，像 Meta 这样的玩家最适合启用这样的模型。他们已经有数百万家企业和消费者群体。此外，如果 Meta 决定走这条路，那么它凭借 Instagram 和 Facebook 的市场，基本上相当于 OpenSea 的 Web2 版本。但我们相信 Web3 原生应用可能会将这种模式推向市场。至于空投本身的未来，就像 ICO 一样，为投机者创造的价值将慢慢下降。曾经有一段时间，你可以为每个 ICO 投入 1000 美元，并期望在本季度末看到六位数的美元价值。然后在 2018 年中期左右出现了一个阶段，六位数的投资结果证明是价值数千美元的回报，因为许多 ICO 被视为高估和糟糕的投资。因此我们在空投中看到的也是一个过渡阶段，早期采用者受益匪浅，但可能无法持续。我注意到像 Worldcoin 这样的项目已经开始进行虹膜扫描，以换取 25 美元的空投。当然，认为未来的所有协议都会达到如此漫长的程度似乎有点反乌托邦。但我看到关于可以从用户那里收集哪些信息以换取潜在空投的界限变得模糊。 Auri 的故事至今仍在继续中，我希望看到他成为社区和我们合作网络的积极贡献者。在写这个故事时，我只知道加密行业是一个套利机器，它让各行各业的人们有机会在全球范围内忙碌，并从资本主义的巨大馅饼中为自己分一杯羹，我们每个人都有机会参与其中。只要市场保持自由和竞争，我们就会看到人们试图优化自身利益，这是所有市场的运作方式。只是在加密行业中，它比我们在传统行业中更明确。来源：金色财经

金色财经2023-04-18

霍华德·马克斯最新备忘录：硅谷银行的“后车之戒”

且使得金融环境看似变得更加安全且运行更好时，自由市场派和既得利益者通常开始辩称强有力的监管已不再必要，并称其限制了金融系统的有效性。　　例如，为应对1929年的大崩盘，1930年至1940年期间颁布实施了大量的新监管措施，以约束华尔街的失控行为。但到了20世纪90年代，崩盘的痛苦早已被忘却，人们对自由市场有效性的信念高涨。因此，多项监管措施被废除，而其应运而生的经营方式导致了全球金融危机时的惨痛经历。　　反过来，全球金融危机又激发了新一轮的监管。其中一项指导原则是"大则不能倒"（即一旦遭遇危机必然会得到救助）的金融机构不应被允许开展高风险业务，否则会造成"成则股东和管理层获利，败则纳税人埋单"的局面。　　这一提议看起来是合理的，并通过《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）及其"沃尔克法则"（Volcker Rule）得以实施。总体而言，银行监管显著收紧。　　随着时间流逝，对监管的抵制又自然出现。其中最重要的方面是监管门槛。　　全球金融危机后，所有总资产超500亿美元的银行均要受到最严格的监管。但到2018年，监管机构被说服将该门槛提高至2,500亿美元（部分是由于硅谷银行首席执行官的游说）。结果是，硅谷银行在该门槛被提高时总资产刚好在500亿美元左右，使其得以享受更宽松的监管制度。这帮助硅谷银行大幅扩张，直至在几天内倒闭。　　尽管如此，得益于全球金融危机后的规定，如今美国的主要银行资本状况良好，拥有充足的流动性和健康的资产负债表。这使得我们不太可能再次看到一轮全球金融危机式的银行倒闭潮。我听到有人说当前的监管及由此产生的银行财务状况不够强劲，但我认为大多数银行，特别是主要银行，比全球金融危机之前和危机期间的状况要强得多，且通常比硅谷银行强得多。　　有趣的是，加拿大、澳大利亚和英国的银行数量远低于美国，而这些国家运转得很好。例如，加拿大的国内生产总值（GDP）为2万亿美元，但仅有34家国内银行（每1万亿美元GDP对应17家银行），且情况看起来还不错。　　相比之下，2021年美国GDP为20万亿美元，有4,236家被联邦储蓄保险公司担保的商业银行，平均每1万亿美元GDP就对应212家银行。如果需要监管的银行数量更少，监管机构的工作是否能做得更好？如果大型银行兼并小型银行，且存款集中于大型银行时，我们将看到美国银行的数量发生变化。但考虑到私募参与者以及其资金在美国政府体系所扮演的角色，我预计监管成效不会有很大改变。　　道德风险　　任何形式的政府解决方案都有一个瑕疵——比如所谓的"格林斯潘看跌期权"（Greenspan put）——这些方案都可能带来道德风险。也就是说，市场参与者会认为他们即使犯错，也能获救。这意味着他们可以随意地从事高风险、高回报的行为。如果成功，他们将发家致富，而如果失败，他们将获得救助。人们有时称之为"利润私有化，损失社会化"。　　3月9日，当硅谷银行命悬一线并面临大规模取款时，人们开始谈论政府对所有存款提供担保的可能。反对这种救助的论据之一就是其可能造成的道德风险。如果人们知道他们会免受损失，便没有理由在存款时调查银行的可靠性，意味着尽职调查的职能将不复存在。因此，经营不善、资本不足的银行将得以继续经营及发展。　　但我们不能认为储户有能力进行这种分析。由于资产/负债的错配以及依托于储户的信任是银行经营的特征，很难从外部评估其财务健康状况（有时也很难从内部评估，例如硅谷银行也仅能通过后视发现那些压垮它的明显管理错误）。　　在橡树28年的经营历史中，我们投资接受存款的金融机构的数量相对较少。除非我们成为内部人士，我们通常避免投资于银行，因为其复杂、通常难以理解的财务信息披露以及对信任的依赖，使得评估难度超出了我们所想要的程度。　　很少有人能够通过分析银行的财务报表来确定其是否仍能保持偿付能力和流动性。期望储户进行此类分析可能会导致银行业陷入停滞。这正是为什么在大萧条期间引入存款保险。出于相同的原因，政府决定为硅谷银行的存款提供全额担保是非常适当的。　　然而，值得注意的是，管理层和股东并没有获得救助。相反，用现在的话说，他们被"拖入局中"或承受损失。希望他们所遭受的损失会促使其他投资者和银行管理者在未来的决策中更谨慎地行事。　　AT1债券　　虽然完全无关，但我想借硅谷银行的倒闭来谈下另一个最近出现在新闻中与金融机构相关的话题：额外一级资本债券（AT1）。就在全球金融危机之后，欧洲监管机构要求银行筹集新的股权资本（"一级资本"）并降低杠杆。　　然而，鉴于银行所承担的风险，潜在的资本提供者要求获得激励。这就是AT1，以类似生息债券的形式出现，承诺到期还款，并具有债权人身份。到这里为止，一切顺利。　　然而在瑞士银行最近对瑞士信贷的收购/援助中，瑞士银行业的监管机构FINMA决定（1）股东将获得适度补偿，以及（2）价值170亿美元的AT1的持有人将一无所有。这立即引起投资者的强烈抗议，并威胁将提起诉讼。　　虽然AT1被包装为债务证券，但FINMA似乎有权变更AT1相对于股东的优先级，甚至抹去相关价值。在此事件中，他们选择将AT1置于股东之后，令那些自认为是债权人的投资者出局。正如彭博社在3月23日所指出的，这并不令人意外：　　瑞士信贷AT1的募集说明书从第一页就强调当发生减记事件时，其存在被归零的可能。在此情况下，票据的利息将停止累计，且债券的全部未偿金额将自动永久减记为零。当银行提高资本充足率的尝试被认定为"不充分或不可行"，或有"特别公共救助"发生以避免破产、丧失偿付能力或停止正常运营，FINMA有权认定被称为"生存能力事件"的减记事件生效。　　彭博社的Matt Levine解释了这在瑞士信贷的案例中是如何运作的：　　如果银行的普通股一级资本比率（衡量其监管资本的指标）低于7％，那么AT1将被减记为零：它永远不需要偿还，它只是完全消失了…… 　　这些证券，从根本上是个花招。对投资者而言，看似是债券：支付利息，五年内偿还本金，看起来相当安全。对监管机构而言，看似是股权：如果银行遇到麻烦，可以将AT1减记为零并补充资金。如果投资者认为它们是债券而监管机构认为它们是股权，那么其中肯定有人搞错了。显然，投资者搞错了。　　特别是，投资者似乎认为AT1的优先级高于股权，并且在AT1遭受任何损失之前，普通股需率先归零。但这并不完全正确。因为AT1的关键点在于，如果普通股一级资本比率低于7％，AT1将会归零。（Bloomberg Opinion；Money Stuff，2023年3月20日。粗体为笔者所加。）　　投资者被误导了吗？在我看来，答案是否定的。就此而言，让我们看下瑞士信贷发行此类债券的募集说明书："2018年发行的20亿美元票息为7.5％的AT1"（据Matt Levine称）被标注为"7.500％永续一级附带资本减记票据"。当标题中出现"资本减记票据"时，其风险是毋庸置疑的。　　我曾在关于伯纳德·麦道夫（Bernie Madoff）事件的文章中写到，你可以说你做了详尽的尽职调查，或者你说他通过了测试，但你不能同时说你做了详尽的尽职调查并且他通过了测试。同样，在瑞士信贷AT1的案例中，你可以说你阅读并理解了募集说明书，或者你可以说你认为它们就像寻常债务证券一样，但你不可能同时这样说。　　或许还有第三种情况；可能你会说"我知道监管机构有权让我的持仓归零，但我认为他们不会这样做。"在我看来，如果有人能够合法地攫取你的价值，尤其是当这样的做法并非明显不道德时，那么一旦他们这样做，你不应感到意外。　　多年以来，高收益债券的持有人已处理过被称之为 "事件风险"的相似情形，即公司管理层为了将价值由债券持有人向股东转移的行为。在瑞士信贷的案例中，监管机构可能已获得股东的配合，将AT1减记为零而向股东支付每股若干法郎。在这种情况下，减记不应完全出乎意料。一切都是为了保护银行，而正如上文所述，银行本质上即具备风险。　　硅谷银行倒闭的心理影响　　如我此前所述，我认为硅谷银行、签名银行、第一共和银行和瑞士信贷并无关联性，除了其所属同一行业。这确实使得它们具备一个共同点：因为这些都是金融机构，与其相关的事件会广泛影响储户与投资者的信心（或导致缺乏信心）。人们似乎很难同时处理多个问题，而四家银行几乎同时遭遇挑战使得人们将这些事件串联起来，编织了一个包含潜在系统性危机的言论。　　虽然在我看来，这四家银行之间没有切实的联系，但它们近期出现的危机无疑会引发一定的动荡。而当经济或市场中的参与者被动摇时，这可能产生严重影响。正如美国前总统富兰克林·罗斯福在1933年大萧条期间的就职演讲中所说，"唯一能够让我们恐惧的，就是恐惧本身。"事情并不一定具备实质性或甚至经济上的联系。在市场中，一系列恐慌事件就可以产生重大影响。　　在过去38年的投资生涯中，我和我的合伙人所经历的信贷危机通常由以下多种因素共同作用产生：（1）低迷的经济发展大环境，（2）市场中的过度行为，（3）不利的外部事件，以及（4）投资者和金融行业专业人士间不断蔓延的恐慌。硅谷银行和其他银行的破产本身不足以引发信贷危机，但它们可能会推波助澜。　　因此，似乎不可避免地，一些金融机构将缩小其信贷规模，导致部分借款人无法获得资金。特别是硅谷银行的倒闭可能意味着初创企业将在未来数月更难获得融资。区域性和社区银行则会面临更严格的审查，并随着现金流向被认为更安全的货币市场基金和大型银行，面临存款外逃的情况。　　而这些银行作为房地产的主要融资机构，其重要性使得房地产所有者和开发商将可能面临更为严峻的形势，正如许多地区的写字楼、实体零售，甚至可能是多户型公寓都面临着压力一样。　　使得情况更艰难的因素还包括：（1）利率不再下降或接近于零；（2）鉴于当前的高通胀，美联储无法像以往几次危机期间那样实行宽松的政策；以及（3）投资组合开始出现亏损，并且我认为在我之前的备忘录《沧海桑田》（2022年12月）中所描述的情形已得到印证并已经加强。已经有人将硅谷银行和其他银行遭遇的困境归咎于过去几年"货币宽松"环境（与其他因素一起）。　　其破产可能引发对银行业更严格的审查，这意味着未来一段时间市场环境不太可能那么宽松。用沃伦·巴菲特的话来说：现在潮水已退去些许，我们可以瞥见哪些人在岸边裸泳。剩下的问题是，更远处还有多少人在裸泳，未来退潮的程度是否足以使其暴露？　　当投资者认为事情"完美无瑕"时，乐观情绪高涨，难以寻找到好的买入机会。但当投资者心理向"绝望透顶"摇摆时，我们有理由相信专注于折价买入资产的猎手以及资本的提供者将更具优势，并将有机会创造更丰厚的回报。我们认为硅谷银行倒闭便是朝着这一方向行进的开端。　　虽然我预计，无论是心理上还是财务上，硅谷银行的倒闭本身并不会广泛蔓延，但在结束这篇关于美国银行业的备忘录之前，我需提及银行目前所面临的最大隐患之一：以商业地产（尤其是写字楼）为抵押的贷款所引发诸多问题的可能。　　以下是当前影响商业地产的因素：　　利率大幅上升。虽然有些借款人受益于固定利率，但到2025年底，大约40％的商业地产抵押贷款将需进行再融资，而对于固定利率贷款来说，再融资的利率会更高。　　利率上升导致资本化率上行（资产的净运营收入与其价格之比），从而将导致多数房地产价格下跌。　　经济衰退的可能预示着租金和出租率前景欠佳，进而影响业主收入。　　未来一年左右，信贷的可获得性整体有所降低。　　每周五天在写字楼办公的观念受到挑战，从而危及业主的底层商业模式。虽然未来人们可能会在办公室待更长的时间，但没有人知道贷款人在进行再融资测算时，会采用何种水平的出租率假设。　　美国银行业资产总额超过23万亿美元。银行共同成为最大的房地产贷款人，尽管我们只知道数据的大概区间，但据统计，其在4.5万亿美元的未偿商业地产抵押贷款中的持有比例约为40％，面值约为1.8万亿美元。　　以此推算，商业地产贷款平均约占银行资产的8-9％，比例较为显著但尚未造成极端高位。（然而，除了银行所直接持有的商业地产贷款之外，还需考虑银行对商业地产抵押贷款支持证券的投资敞口，因此商业地产的总敞口可能更高。）　　但是，商业地产贷款并非均匀地分布于各银行之中。有些银行集中于房地产市场"更为火热"的地区，因此可能面临更大跌幅；有些银行以低质量的房产为抵押提供贷款，这可能是出现最大问题的地方；有些银行以较高的抵押率提供抵押贷款；有些银行的商业地产贷款在其资产中占比较高。　　关于最后一点，美国银行最近的一份报告显示，对于资产超过2,500亿美元的银行，其平均商业地产贷款的敞口仅占总资产的4.5％，但对于资产低于2,500亿美元的银行，这一比例则达到了11.4％。　　由于银行杠杆极高，各银行合计股权资本仅为2.2万亿美元（约为总资产的9％），平均每家银行的商业地产贷款余额约等于其股权资本的100％。因此，在平均贷款组合中，商业地产抵押贷款的损失可能抹去相同比例的银行资本，从而造成银行资本金不足。如美国银行的报告所示，大型银行在商业地产贷款的平均敞口相当于风险资本的50％，而小型银行的这一比例达到了167％。　　写字楼抵押贷款和其他商业地产贷款很可能出现显著违约。一些违约已然发生。但这也并不一定代表相关的银行将遭受损失。假设贷款是以合理的抵押率发放，那么在银行贷款受到威胁之前，每笔抵押贷款的偿付次序之下都应有足够的股权权益来承纳损失。此外，抵押贷款违约通常并不意味着全剧终，而是贷款人与业主谈判的开端。在许多情况下，其结果可能是重组贷款条约以延长贷款期限。　　没有人知道银行是否会在商业地产贷款上遭受损失，以及其程度又将如何。但我们似乎很可能在头条新闻中看到抵押贷款违约，而且，这可能令贷款人感到恐慌，给融资和再融资蒙上阴霾，并进一步加剧危机感。沿着这些路径发展，事态无疑将在未来数月促使任何其他形式的潜在困境成为现实。

金融界2023-04-18

Bankless：加密货币市场的5个看涨信号

周的新闻罢了。现在似乎是成为一头牛的好时机…… 来源：金色财经

金色财经2023-04-18

“牛市的秘诀”来了！黄金惊现25年来罕见一幕明年比特币料升至4万美元左右

很明显，人们总是支持，现在要么是黄金的好时机，要么是比特币的好时机。” “现在是在价格被低估之际持有通胀防护产品的好时机。”

夏洛特2023-04-18

现在正是买入这支道琼成分股的好时机，20%上涨潜力

Bernstein表示，波音（BA）正在释放积极信号。　　给予了波音跑赢大盘评级的分析师Douglas Harned周二在给客户的一份报告中表示：“现在我们仍有听到一些认为股价更贵了的怀疑声音。但是，当我们查看波音公司目前的状况和20年的历史时，我们依然认为现在时一个很具有吸引力的买入时机。” 　　Harned表示，这支航空股在过去二十年中有三个时期表现是明显跑赢大盘的：2004年4月至

金融界2023-04-17

黑板报丨大温周末活动！郁金香节开幕！嘉年华，樱花活动！别错过本周精彩！

种美丽的花都盛开了！正是拍美美照片的好时机！快收藏本周的精彩活动！做好周末规划，享受大温的春天~ 郁金香节 BC省阿伯茨福德的 Lakeland Flowers 今年将举办加拿大最大的郁金香节，其规模将超过往年任何一次！尽管由于该地区遭受的毁灭性洪水而被迫在 2022 年关闭，但该农场现在已准备好欢迎游客回来享受难忘的体验。 Lakeland Flower 的郁金香节 Bloom 是阿伯茨福德的一大亮点。每年，它都会吸引来自全省及其他地区的游客前来观赏。今年，Lakeland Flowers 将于 4 月 14 日至 5 月 14 日每周 7 天从早上 6 点到晚上 8 点正式开放。门票价格从 8 加元到 25 加元不等，3 岁以下儿童免费入场。游客将有机会漫步在 27 英亩盛开的郁金香中，探索 70 多种美丽的花朵。游客们可以带上相机，捕捉郁金香盛开的美丽。（图片来源：604now）嘉年华嘉年华还在继续！在过去的几周里，嘉年华狂欢节在大温哥华地区如雨后春笋般涌现。本周末，它将在素里的吉尔福德镇中心举行。这将是最后一个赛季。所以，如果你还没有去过嘉年华，你一定要在这个周末去看看。时间：4 月 14 日至 23 日地点：Guildford Town Centre, 10355 152 Street, Surrey （图片来源：604now）青少年免费科学世界活动本周五，科学世界将举办一年一度的青少年奢侈之夜 (SWEET) 免费活动。该活动将于本周五 4 月 14 日下午 6 点至晚上 9 点举行。今年的活动将聚焦食品的未来以及我们如何打造繁荣、可持续的食品生态系统。该活动非常适合青少年与具有相似兴趣和激情的同龄人联系，参与有趣的活动，并了解令人兴奋的 STEAM 世界。日程: 下午 6:00 – 开门下午 6:30 – 中央舞台欢迎表演下午 6:45 – 探索食品科学站和画廊晚上 7:30 – 专题介绍：食品的未来晚上 8:00 – 探索食品科学站和画廊晚上 8 点 45 分——在中央舞台举行的颁奖典礼晚上 9:00 – 活动结束（图片来源：604now） VanDusen Gardens 樱花日日本博览会 Sakura Days Japan Fair 是对日本各个方面的庆祝活动，例如美食、表演、艺术和文化。大多数活动将在室外举行，而某些供应商、茶道和体验活动将在室内举行。展会承诺举办令人兴奋的活动，如太鼓表演、戏剧表演、木工示范、日本花园的改造展示等等。时间：4 月 15 日至 16 日地点：251 Oak St, Vancouver，温范杜森植物园樱花节樱花节从 2023 年 4 月 1 日开始，一直持续到 2023 年 4 月 23 日。粉红色和白色的樱花是春天温哥华的典型形象。将整整一个月的节日献给美丽的花朵及其日本传统是再合适不过的了。日期：2023 年 4 月 1 日至 23 日网站：www.vcbf.ca （图片来源：FamilyFun Vancouver）世界上唯一的互动迪斯科音乐剧温哥华的 Russian Hall 正在举办一系列舞会表演。这是一部轻松的喜剧节目，观众和表演者可以融为一体。观众可以跳舞或只是坐下来放松观看表演。时间：4 月 14 日至 15 日地点：The Russian Hall, 600 Campbell Avenue, Vancouver （图片来源：604now）

加拿大乐活网2023-04-15

香港从金融中心到Web3中心

说，大浪淘沙过后，才是web3发展的最好时机。“过去一段时间虚拟资产巿场大幅波动，让人对Web3的前景感到怀疑。然而，这正是推动Web3发展的最好时机。在投机炒作退潮后，剩下来有实力的参与者会更专注比拼技术创新、实际应用和价值创造，贡献于提升实体经济的质量，这是互联网科技产业走过的历程。” 在形势逐渐明朗后，香港选择强势入局，但就目前来看，香港的web3之路依然充满了许多不确定。首先，作为数字世界与现实世界的桥梁，建立稳定币对香港来说是第一大事。今年3月底，香港财库局局长许正宇也表示，香港金融管理局正在研究稳定币的监管制度，目标在2024年实施相关监管。同时，2023年6月1日，香港将正式使其所有公民的加密买卖、交易完全合法，香港也将推出基于亚洲货币的稳定币——数字港元。但目前香港对稳定币的监管态度还没有盖棺定论，这也为香港的web3走势增加了一份不确定。而最大的不确定来源仍是香港web3的监管问题。香港特区政府财政司司长陈茂波表示，特区政府将采取“适当监管”和“推动发展”两者并重的策略，帮助香港的Web3走好创新发展道路。意在向外界传达香港“创新”和“稳慎”并行的信号。其他地区监管力度不断加码、创新受限，让加密企业丧失信心，所以大家不免对香港的监管抱有期待。但香港在web3监管上能否走出独立路线，结果只有在实践后才能知道。而“适当监管”势必更加复杂，难度也更大，甚至容易滋生灰色地带。香港想要在web3之路上走的更远，需要在监管问题上领先，但也要慎重而行。创新vs监管的平衡困境 “未来如何监管”注定是香港绕不开的话题，香港同样面临着“创新与监管”的平衡困境。对于整个行业来说，“三不管”意味着更大风险，消费者、投资者会遭受损失，正如之前的新加坡和韩国；而明文规定的监管，看起来是把风险关进了铁笼，但同样被关进笼子的还有web3世界需要的创造力，最终则会导致更多企业的离开。而后者也是加密公司逃到香港的原因。对于加密行业来说，如何在不削弱web3的情况下，让监管和创新达到最理想的平衡，是监管问题的核心，也是此次香港web3最应关注的问题，它决定了加密企业能留在香港多久。今年1月，香港财政司司长陈茂波称，香港政府期望为市场提供合适比例的监管。而作为局外人，我们很难说出“合适比例”到底应该是多少，这更多还是取决于政策制定者对加密货币的看法。所以，在监管尺度的把握上，香港需要找到这个平衡点。香港 web3 的未来会在哪里香港web3的未来会是什么样，这个问题尚且没有定论。但是可以预料到的是，在全球一体化趋势下，其他国家若强化监管，身处其中的香港很难逆趋势而行。加密行业的监管应该是全球监管叠加之下的结果，香港不可能成为监管的法外之地。一些寄希望于香港监管更宽松，能为自己创造更多灰色谋利空间的人会对此失望。而要想让web3长久地在香港生根发芽，变成香港未来叙事的一部分，则要花更多心力寻找监管政策设计上的平衡点，而这就要看港府的智慧和投入。作者：奔跑财经来源：金色财经

金色财经2023-04-15

Web3潮涌香江以太坊破今年历史新高

3的前景，但这正是推动Web3发展的最好时机。在这种鲜明的新节奏下，行业资源和人才正快速向东方汇聚，香港成为全球Web3行业的新增长极，形成“东升西降”的态势。让我们回归到“东升西降”背后更本质的原因，其本质还是在于美元潮汐所带来的全球资本市场乱象。众所周知，推动上一轮牛市的一个重要因素，是疫情期间过度宽松的货币政策，溢出的流动性迅速推高虚拟资产等风险资产价格。而监管机构的放纵使得部分欧美机构不顾风险，在牛市高位仍然利用高杠杆放大收益。随即美联储迅速而剧烈的加息缩表，导致市场上流动性骤然紧缩，这些机构形成账面亏空，为了填补窟窿采取了高息吸引存款、挪用客户资金、操纵市场价格等风险行为，最终形成连环暴雷。由此引发的行业对机构代理人风险的忧虑，也就是各类“FUD”便愈演愈烈。尤其虚拟货币交易所的合规化，成为了行业的一个重要课题。 02.合规交易所将成为未来十年行业发展的主旋律交易所是Web3产业的核心环节之一，也是最容易受到监管关注的业务。在过去几年中，由于缺乏统一和有效的监管标准和机制，虚拟资产交易平台存在着诸多问题和风险，如欺诈、洗钱、黑客攻击、用户资金安全等。这些问题不仅损害了投资者利益，也阻碍了Web3产业的健康发展。因此，建立一个合规、安全、可信的交易平台监管框架是必要和紧迫的。香港证监会的虚拟资产交易平台牌照制度朝着这个方向已经迈出了重要一步。而将于6月生效的新牌照制度更是吸引了全球从业者眼球。合规交易所的价值在于更安全的资产托管和更便捷的出入金通道，在行业各种“FUD”中立危不乱，让数字货币持有者“睡得着觉”。随着香港持牌交易所的落地、监管框架的清晰，预计全球将涌现出一批国家和地区跟进采取类似政策。合规交易所将发展为市场主流，成为更多机构和投资者的首选。作为专注安全合规交易所的BitVenus来说，尽管在此之前已经取得了美国、加拿大数字牌照，但是合规运营的道路上永不止步。香港证监会曾宣布就「应否准许持牌平台营运者向零售投资者提供服务」和「如何保护投资者」两项内容向市场展开咨询，根据将于 2023 年 6 月 1 日生效的新发牌制度。BitVenus也将积极向香港申请加密货币交易牌照，从而为香港客户提供的服务和产品，提供更广泛的加密货币交易和投资选择。这也为BitVenus全球化合规运营打下基础。除了领先而全面的合规化运营之外，BitVenus拥有着超强的资产安全托管能力。BitVenus不仅采用专业的风控系统和安全措施，保证用户资产的安全存储。并且，BitVenus还为用户提供相关的赔付机制，以应对可能发生的意外或者黑客攻击。同时，BitVenus还采用了多重冷热钱包技术，为用户的资产安全增添一道安全保障。更值得一提的是，BitVenus团队正通过使用 zk-SNARK技术方案，将建立并实施了默克尔树，实现资产储备证明，允许人们在平台内验证其资产。如此一来，BitVenus每个用户将能够使用他们自己生成的默克尔哈希/记录ID来验证他们的资产持有情况。这样人们就能确认他们的资金是1:1持有的，他们可以让第三方审计机构进行核实。尽管，和Binance、OKX、Bitget这些主流交易所相比，BitVenus在平台生态上、用户规模、市场占有量上尚有差距。但BitVenus并未放弃追赶，在不停打磨自身产品，优化产品体验，去打造属于自己的“生态护城河”！ 03.香港Web3:包容不是放开，监管仍在路上香港 SFC 要求 DeFi 项目需要持牌并受监管，这对于香港Web3产业的可持续发展尤为重要。 DeFi 倡导构建去中心化的金融生态系统，采用分布式账本技术（DLT）、虚拟资产（VA）和智能合约来提供金融服务，摒弃传统金融中介机构。DLT 最初的理念在于实现金融民主化，使得任何拥有互联网连接和能够存储虚拟资产的钱包的用户都能接触到 DeFi 服务。然而，DeFi 也面临着一些独有的挑战。首先，金融稳定性问题源于 DeFi 和虚拟资产（ VA）生态系统内部，以及 DeFi 与传统金融产品之间的相互关联。金融稳定性风险也来自于杠杆，例如，在一个 VA 借贷协议中，用户可以将 VA 作为抵押品以获得更多的贷款。其次，由于数据匮乏，以及许多相关公司和活动目前尚未受到监管，这种相互关系和联系的透明度较低。第三，DeFi 生态系统面临着市场诚信问题，例如价格操纵、抢先交易和其他类型的滥用行为。最后，值得关注的是，网络攻击的规模愈发庞大，引发了投资者保护方面的担忧。例如，在2022年3月，NFT 游戏平台“Axie Infinity”遭遇了一起大规模黑客攻击，导致价值 6.25 亿美元的资产被盗。因此，DeFi 项目需要受到 SFC 的监管，自动交易服务也是属于 SFC 监管之列，去中心交易所如果涉及到虚拟资产，也需要申请牌照；一些 DeFi 协议名义上是去中心化的，现实中少量开发方持有大量治理代币，需要分析其实质性而不是表面的说法。结语：这是一个充满变革的年代，香港有望在“东升西降”的全球格局变化中释放强大的政策红利，成为全球Web3产业高地。但同时，纳入监管仍就是行业发展的主旋律。正如香港特区政府财政司司长陈茂发表随笔《发展 Web3 — 守正创新稳慎前行》，为了让 Web3 稳慎走好创新发展的道路，将采取「适当监管」和「推动发展」两者并重的策略。越是热潮涌动，越是要学会“冷思考”。来源：金色财经

金色财经2023-04-15

金色观察 | 深扒DWF：把二级市场行为包装成投资创始人备受质疑

时机，人们害怕并疯狂出仓” 市场环境不好时多投一些低估值的项目，然后压中一两个项目便可。深度参与前期项目的发展，也是一些成功的风投人和机构会做的事情，如红杉资本的创始人唐·瓦伦布不仅会进入到其投资的公司的董事会，还会积极参与塑造公司。但如果深究其投资的项目，其投资的逻辑却让人迷惑。比如昨日所投的EOS，这并不是一个新项目，而且是已经没啥炒作价值的公链项目。在加密货币的周期叙事上，其和ETC一样都有“末日战车”之名——在每轮的上涨行情中，其暴涨一般也就预示着行情的结束。而6000万美元，是DWF Labs所披露的投资数额中数额最大的一笔投资。这也是EOS所接受的最大的外部投资数额。和传统风投机构可能只是深入介入其投资的公司不同的是，DWF Labs的这种投资，包括做市。其执行创始人Andrei Grachev在推特上承认了他们和项目的合作包括做市行为。国内某家知名区块链领域投资机构负责人Nick（化名）告诉金色财经记者：“DWF Labs这种包装成投资逻辑的二级做市行为本身就非常扭曲。二级交易和做市就是Trader，看涨跌，没有价值基本面的逻辑。”他分析称，在本质上DWF Labs是跟项目方签订了一些条款，比如做多期权（这样价格越高越赚钱），以及定期拿跟现价相比打折的代币。我们梳理DWF Labs所投资的项目，发现其投资了类似“CFX、ACH、MASK”等热门项目，这都是在这轮上涨周期中涨幅靠前的项目，而这些项目的特点则更多地是靠着“消息和情绪”的助力推动上涨。在其投资中，也有代币价格表现并不佳的项目，如“MXC、YGG”等，在今年的普涨行情中，要么就是下跌，要么就是一直保持着震荡。 Andrei Grachev在领英上回应称DWF Labs主要投资对象是Layer1/Layer2协议，投资目标的第二部分包括最有前途和最主流的利基市场，如GameFi、Guilds、DeFi、Web3衍生品、Web3社交平台、AI、DAO，有时还包括meme币，但出于风险考虑不投资NFT。在具体的投资额上，DWF Labs很可能也存在着夸大和虚假宣传的嫌疑。据推特网友@nay gmy查询链上数据发现，在其对外公布超过1.5亿投资额时，其只查询到了6500万美元的链上金额数据信息。拿这次对EOS的投资来说，其对外宣称的是提供 4500 万美元的 EOS 代币购买协议和 1500 万美元的承诺。具体的投资数额或许会和对外宣布的打个折扣。对此Andrei Grachev在领英上回应称“如果项目方的代币已经上线且可交易，我们会根据解锁时间表和锁定期或分批进行投资。” 不受信任的团队 DWF Labs的执行创始人Andrei Grachev 早年任职于有着俄罗斯京东之称的电商平台 Ulmart，2017 年投身加密市场，在莫斯科成立了一家名为 Crypsis Blockchain Holding 的机构， 2018 年 5 月加入俄罗斯加密经济学、人工智能和区块链协会并担任交易副主管，2018 年 9 月出任 Huobi Russia CEO，同年 12 月加入 DWF。2019年，有俄罗斯媒体爆料其在涉案 40 亿美元的加密货币庞氏骗局 OneCoin 有关联。而据火币内部人士爆料，因为能力和操守问题，火币后就不再将火币俄罗斯授权给Andrei Grachev 。离开火币之后，其于2021年创办了一家由做市商 VRM孵化的加密资产市场整体提供流动性的暗池平台——Black Ocean，这是做市商 VRM孵化的项目。其项目一般，其代币Fly从上线至今已暴跌99%。而类似现在做市+VC的做法，早在“Black Ocean”阶段就已经存在，根据公开报道显示，在2021年，Black Ocean曾经投资了一个Slash World的加密社交平台，而在该平台上，将使用Black Ocean 的流动暗池解决方案。 Nick表示，DWF Labs的这种行为在币圈的机构中不算特别过分。对于项目方和做市方都算是双赢，有人愿意提供资金抄底，项目方肯定愿意配合。但是可以预见的是其目的就是割韭菜。从完善区块链建设的角度来说是非常负面的，如果在传统金融领域这么做，是违法的。区块链二级市场的如果一直这样野路子操作则无法被主流所信任。来源：金色财经

金色财经2023-04-14

随着5亿美元交易量的到来 ADA价格稳步上升现在是购买的好时候吗

随着5 亿美元交易量的到来，ADA价格稳步上升，现在是购买的好时候吗？

金色财经2023-04-14

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