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深耕熊市,首选4e

。现在的加密货币行情深熊正是抄底布局的好时机，因为如若真正通过ETF，那上涨速度根本追不上。4e作为新型黑马加密交易所是全球投资人首选，4e核心团队成员均来自国际顶级金融机构和区块链行业龙头企业，拥有8年区块链行业经验；尤其是在安全性上，4e重视用户安全和隐私保护，采用严格的KYC、SSL加密、多重签名技术等多重安全措施，保障用户资金和个人信息安全。注册4e点击链接：https://download.eeeedex.com/?ref=wxBhUK&forward_url=1 不仅拥有加密货币交易，4e平台还有大宗商品，股票、外汇、贵金属等多种全球化金融产品，平台以一站式交易服务为特色，提供安全、便捷和创新的金融产品，帮助投资者实现更好的风险管理和投资回报。熊市中，筹码分布以及布局显得格外重要！将极大影响牛市的收益。这需要稳健以及有策略的投资组合，使得个人投资者收益最大化。投资组合由您拥有的所有投资品组成，它可以包括股票、债券、ETF、加密货币，甚至房地产。其中，有五种不同类型的投资组合：激进投资组合、防御投资组合、收益投资组合、投机投资组合和混合投资组合。资产多元化的好处是，如果一种资产受到打击，整个投资组合不太可能暴跌。也就是全球首富，巴菲特的一句箴言：鸡蛋不要放在一个篮子里！那么，4e是您最明智的选择，4e让每一位投资者都可以轻松建立自己的投资组合。不管您是新手小白，还是资深金融投资者。都可以在4e找到良师益友，得以完善自身策略以及把握财富机遇！每位投资人可以在4e特设的雷达直播间，寻找到拥有多年交易经验的分析师、交易员实时在线交流市场行情以及策略。点击立即加入雷达直播间：https://leidazb6.com/。深耕熊市，把握财富，首选4e！来源：金色财经

金色财经2023-10-21

美国通胀粘性是件好事？策略师：这是经济健康的好迹象

很糟糕，物价上涨，现在不是借钱买房子的好时机，信用卡债务正在飙升。但当涉及到日常需求时，人们仍然愿意花钱，因为他们仍然在赚钱。这也可能是一个迹象，表明美国人正在适应疫情后世界的新常态。富国银行高级经济学家昆兰（Tim Quinlan）周二在一份报告中强调了这一点。昆兰写道，“与疫情相关的支出来源，如超额储蓄和容易获得廉价信贷等正在消退，但这份报告想告诉我们的是，家庭已经变得更愿意在较高的利率下消费。” 当被问及强劲的零售销售是否表明经济不会“软着陆”时，麦卡利回应： “我认为，如果你单独来看零售销售，你可以说，经济将‘没有着陆’，但当你看到整体数据时，我认为我们正在看到疫情后的着陆，或者正常化。” 唯一能击垮消费者的是劳动力市场的疲软美国人还有工作是件好事，但如果通胀率降至美联储2%的目标，那就更好了。从短期来看，如果人们继续花费他们在疫情期间节省下来的钱，通胀的进一步下降可能会很困难。里士满联储主席巴尔金周二表示，“毫无疑问，当消费者在疫情期间没有花完钱时，控制通胀就更难了。” 这意味着，随着美联储继续试图通过提高借贷成本来减缓经济增长，我们更有可能看到利率“更高更久”。费城联储主席哈克周二接受采访时指出，利率可能会在当前水平维持一段时间，美联储今年不会进一步加息，近期也不会降息。哈克说，“现在是我们静静等待的时候了。这也许会持续很长一段时间，也许不会。让我们看看未来几个月情况会如何发展。” 外媒指出，强劲的消费支出是一个好迹象，但经济还没有脱离困境。风险在于，一些公司将无法在较长时间内承受更高的利率，这可能随后蔓延到就业市场。但只要美国人有工作，他们就会花钱。昆兰写道，“我们一直强调，实际收入是支出的最后一个主要驱动因素，劳动力市场的持续紧张表明，收入可能在短期内继续推动消费。事实上，唯一能击垮消费者的是劳动力市场的疲软。”

金融界2023-10-21

沪指收跌，或与三大因素有关！“锂”直气壮，化工ETF(516020)逆市飘红！券商单周吸金近50亿元

开启想象空间，底部蓄势阶段或为左侧布局好时机。对于后市走势，国开证券指出，在政策的逆周期调节逐步发力，资本市场建设加速的背景下，券商板块业绩及估值有望迎来边际改善。中航证券表示，当前券商板块估值为1.25倍，位于2020年以来的10分位点附近，处于历史低位。前期券商估值有所修复，主要是受益于“活跃资本市场”相关政策的提振。后续，相关政策的推进和落地有望推动券商板块估值的进一步修复。华西证券也认为，经济回升是大势所趋，资本市场改革持续推出，都将对券商板块形成利好，建议继续关注政策的推出与落地，左侧布局时机或至。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，化工ETF、券商ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-20

红利低波策略火了！震荡市投资利器，这只指数十年涨幅162.83%

会认为红利低波这样一种策略在市场行情不好时才好用，但实际上，从过去多年的表现来看，它在牛、熊、震荡市均有可能跑赢市场。数据来源：Wind 以红利低波100的近十年走势为例，可以看出，在2016-2017年这一段长期“慢牛”中，这只指数的表现不仅跟上了整体市场的增长，还创造了不少超额收益。而自2021年整体大盘走势偏弱，回撤明显至今，红利低波却逆势增长，显著跑赢大盘。整体来说，这十年里，红利低波100指数收益达到162.83%，差不多是沪深300的2.5倍以上，而且大部分时间表现比沪深300好。年化算下来，每年的收益也大约在5%，的确是不错的长期表现了（截至2023.9.30，数据来源：Wind）。有一只跟踪这只指数的基金——天弘中证红利低波100（A：008114；C：008115），还实现了近三年年年正收益，即便是在2022年，指数本身有小幅亏损，但基金由于获得了实实在在的分红，也仍为投资者带来了正收益。数据来源：天弘基金（数据截至9月30日，已经托管行复核）不仅如此，这只基金属于“基金赚钱、且基民赚钱”的典范。根据天弘基金2022年发布的《指数基金投资者行为洞察报告》，在其成立至2022.8.31之间的大约三年时间内，基金本身29.24%的涨幅看似不高，但其在波动行情中表现尤为突出，投资者也获得了平均年化11.12%的较优回报——这是好产品对于投资者的回报，也是投资者因耐心、坚守能力圈而获得的回报（数据来源：天弘基金，数据区间为2019.1.1-2022.8.31；年化收益率：平均收益率*（365/用户平均持有天数））。对于天弘中证红利低波100这样一只产品，其基金经理——天弘基金刘笑明表示，一方面，对个人投资者而言，它可以在宽基之外，作为底仓配置的新的补充；第二，目前这个市场状态下也仍然具有配置价值，“大家最担心的可能是市场涨起来之后，它跟不上，但是市场涨起来的初期，其实它并不吃亏，我们也完全可以等这个初期过了之后，去做一个右侧的调整。毕竟市场什么时候真正出清，还有很多其他因素的扰动，在具有不确定性的情况下，先去持有一定的红利类策略（基金），我觉得是不吃亏的。”对天弘中证红利低波100感兴趣的投资者，可以在支付宝、天弘基金APP及其他销售平台搜索“天弘红利低波”，一键配置更能抵御震荡市、且具有长期价值的优选产品。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-20

硅谷创业之父 Paul Graham 新作：如何实现超线性回报？

惊。每当你的表现好坏取决于你做得有多好时，你将会获得指数增长。但我们的基因和习俗都无法为此做好准备。没有人会自然地发现指数增长；每个孩子第一次听到这个故事时都会感到惊讶，即关于一个人第一天向国王要一粒大米，然后每天要求加倍的故事。我们自然无法理解的东西，我们会发展相应的习惯来应对，但我们对指数增长也没有很多习惯，因为在人类历史上很少有这种情况。原则上放牧应该是一个例子：你拥有的动物越多，它们就会有越多的后代。但在实践中，牧场土地面积是限制因素，没有计划可以使其呈指数增长。或者更准确地说，没有普遍适用的计划。有一种方法可以使你的领土呈指数增长：通过征服。你控制的领土越多，你的军队就会变得更强大，征服新领土也就变得更容易。这就是为什么历史上充满了帝国。但是，创建或管理帝国的人很少，他们的经历并没有对习俗产生很大影响。皇帝是一个遥远而可怕的人物，而不是一个可以在自己生活中参照的标准。在工业化之前，最常见的指数增长案例可能是学术研究。你知道得越多，学习新事物就会变得更容易。结果，当时和现在一样，一些人在某些主题上的知识明显比其他人更丰富。但这也没有对思维习惯产生太大影响。尽管皇帝征服领土的观点可能会重复，因此可能有更多的帝国，但在工业化之前，这种帝国类型几乎没有实际影响。这种情况在过去几个世纪已经发生了变化。现在，帝王可以设计出能够击败领土帝王的炸弹。但这种现象仍然很新，我们还没有完全消化它。即使参与者中也有很少人意识到他们从指数增长中受益，也很少有人询问他们可以从其他情况中学到什么。超线性回报的另一个来源体现在“赢者通吃”这个表达上。在体育比赛中，绩效和回报之间的关系是一个阶跃函数：获胜的团队不管表现更好还是稍微好一点都会获得一场胜利。阶跃函数的来源并不是竞争本身，而是结果中存在阈值。你不需要竞争就能得到这些。在你是唯一参与者的情况下，也可能存在阈值，比如证明一个定理或者命中一个目标。引人的是，一个具有超线性回报的情况往往同时具有另一个来源，跨越阈值会导致指数增长：在战斗中获胜的一方通常会遭受较少的伤害，这使他们将来更有可能获胜。而指数增长有助于你跨越阈值：在具有网络效应的市场中，增长足够快的公司可以排除潜在竞争对手。名气是一个有趣的例子，结合了超线性回报的两个来源。名气呈指数增长，因为现有的粉丝会吸引新粉丝。但它之所以如此集中，根本原因是阈值：在普通人的头脑中，A 列表上的位置有限。结合超线性回报的两个来源可能最重要的案例是学习。知识呈指数增长，但其中也有阈值。例如学会骑自行车。其中有些阈值类似于机器工具：一旦你学会阅读，你就能更快地学习其他任何东西。但最重要的阈值是代表新发现的那些。知识似乎是一种分形，如果你在一个知识领域的边界上努力推动，有时你会发现一个全新的领域。如果你这样做了，你将第一个掌握其中的所有新发现的机会。牛顿做到了这一点，杜勒尔和达尔文也是如此。有没有一般性的规则可以用来寻找具有超线性回报的情况呢？最明显的一种是寻求能够复合的工作。工作可以通过两种方式复合。它可以直接复合，意味着在一个周期中表现良好会使你在下一个周期中表现更好。例如，在建设基础设施或获取客户群体或营销品牌时就会发生这种情况。或者工作可以通过教育你而复合，因为学习是会复合的。第二种情况很有趣，因为在这个过程中你可能会感觉自己表现不佳，你可能无法实现你的即时目标。但如果你学到了很多东西，那么你仍然会获得指数增长。这就是为什么硅谷对失败如此宽容的原因之一。硅谷的人们并不盲目地容忍失败，只有当你从失败中学习到东西时，他们才会继续对你抱有信心。但如果你在学习，事实上这对你来说是一个很好的选择：也许你的公司没有按你的意愿增长，但你自己已经成长了，这最终应该会产生结果。事实上，不以学习为基础的指数增长往往与学习紧密交织在一起，我们可能应该把这视为规律而非例外。这产生了另一个启发式方法：始终保持学习状态。如果你不在学习，那么你可能不在通向超线性回报的道路上。但不要过于优化你的学习内容，不要限制自己只学习已知有价值的东西。你在学习的过程中还不能确定什么东西会有价值，如果你太严格，你会错过一些离群值。那么对于阶跃函数呢？是否存在形式为“寻找阈值”或“寻找竞争”的有用启发法呢？在这种情况下就棘手了。阈值的存在并不能保证游戏一定是值得玩的。如果你玩俄罗斯轮盘赌，你肯定会处于一个有阈值的情况，但在最好的情况下，你并没有得到任何好处。“寻求竞争”也同样无用；如果奖品不值得竞争呢？足够快的指数增长可以保证回报曲线的形状和幅度，因为如果某物增长足够快，即使起初微不足道，它也会变得很大，但阈值只能保证形状。利用阈值的原则必须包括一个测试，以确保这场游戏是值得玩的。以下是一个可以做到这一点的原则：如果你遇到一些平庸却仍然受欢迎的事物，将其替换可能是一个好主意。例如，如果一个公司制造的产品不受人们喜欢却仍然有人购买，那么如果你能制造出更好的替代品，人们可能会购买它。如果有办法找到有前景的知识阈值就太好了。有没有办法知道哪些问题在其之后有全新的领域？我怀疑我们永远无法确切预测这一点，但这个奖励是如此宝贵，所以拥有比随机预测稍微好一点的预测方法将会很有用，而且我们有希望找到这样的方法。在某种程度上，我们可以预测出一个研究问题不太可能带来新发现的时候：当它看起来合理但乏味时。而那种确实会带来新发现的问题往往看起来很神秘，但也许并不重要。（如果它们既神秘又显然重要，它们将是有许多人正在研究的著名未解之谜。）因此，这里的一个启发法则是要被好奇心驱使，而不是职业主义——要给予你的好奇心自由发挥，而不是只做你应该做的事情。对于雄心勃勃的人来说，绩效获得超线性回报的前景是令人兴奋的。在这方面有一个好消息：这个领域正在朝两个方向扩张。有更多类型的工作可以让你获得超线性回报，而且这些回报本身也在增长。尽管存在两个原因，但它们紧密相连，几乎可以视为一个半原因：技术的进步以及组织的重要性下降。 50 年前，要想从事雄心勃勃的项目，成为组织的一部分是更为必要的。那是获得所需资源的唯一途径，也是拥有同事的唯一途径，以及获得分发渠道的唯一途径。因此，在 1970 年，你的声望在大多数情况下取决于你所属的组织的声望。声望是一个准确的预测因素，因为如果你不是组织的一部分，你不太可能取得什么成就。当然也有少数例外，尤其是艺术家和作家，他们独自工作，使用廉价的工具，拥有自己的品牌。但即使是他们，也要依靠组织来触达观众。被组织主导的世界抑制了绩效回报的变化。但这个世界在我的有生之年已经大大减弱。现在有更多的人可以像 20 世纪的艺术家和作家一样拥有自由。有很多雄心勃勃的项目不需要太多的初始资金，也有很多新的学习方式、赚钱方式、找到同事的方式和触及观众的方式。尽管旧世界仍然存在，但从历史标准来看，变化的速度已经是惊人的。特别是考虑到所面临的风险。很难想象有比绩效回报更根本的变化。在没有组织的抑制作用的情况下，结果将更加多样化。当然这并不意味着每个人都会过得更好：表现优异的人会表现得更好，但表现糟糕的人会变得更糟。这是一个需要牢记的重要观点。让自己暴露在超线性回报之下并不适合每个人。大多数人作为整体的一部分会过得更好。那么谁应该追求超线性回报呢？两种类型的雄心勃勃的人：那些知道自己很优秀，知道在一个变化更大的世界里他们会净赚更多的人，以及那些，尤其是年轻人，可以承担风险去尝试并找出答案的人。从组织迁移到其他地方并不仅仅是它们当前居住者的离开。很多新的赢家将是他们永远不会让其进入的人。因此，机会的民主化将比组织本身可能制定的任何内部版本更大、更真实。并不是每个人都对这种雄心勃勃的释放感到满意。它威胁到一些既得利益，并与一些意识形态相矛盾。但如果你是一个雄心勃勃的个体，这对你来说是一个好消息。你应该如何利用它呢？利用绩效的超线性回报最明显的方式是做出异常优秀的工作。在曲线的远端，渐增的努力是一笔划算的交易。尤其是因为在远端的竞争较少 - 不仅仅是因为做出卓越的工作很困难，而且因为人们发现这个前景是如此令人生畏，以至于很少有人尝试。这意味着做出杰出的工作不仅是一笔划算的买卖，即使是尝试也是一笔划算的买卖。有许多因素会影响你的工作质量，如果你想成为一个离群值，你需要几乎把它们都做对。例如，要做得非常好，你必须对它感兴趣，仅仅勤奋是不够的。因此，在一个有超线性回报的世界中，了解自己的兴趣所在，找到在其上工作的方法将变得更加重要。选择适合你情况的工作也很重要。例如，如果有一种工作本质上需要投入大量时间和精力，那么在年轻并且还没有孩子的时候去做这种工作将会变得越来越有价值。做出优秀工作有相当多的技巧，这不仅仅是努力尝试的问题。我打算用一个段落来尝试提供一份秘诀。选择你天生擅长并深感兴趣的工作。养成自己专注于自己的项目的习惯；这些项目不管是什么，只要你觉得它们具有令人兴奋的雄心壮志即可；努力工作，尽可能不要过度劳累，这最终将使你走到知识的前沿；从远处看，这些前沿是平滑的，但近距离看却充满了空隙。注意并探索这些空隙，如果你幸运的话，其中一个空隙会扩展成一个全新的领域；承担尽可能多的风险，如果你偶尔不失败，那你可能过于保守了；寻找最好的同事。培养良好的品味，向最好的榜样学习；要诚实，尤其是要对自己诚实；锻炼身体，饮食和睡眠要健康，避免更危险的药物。如果怀疑，就跟随你的好奇心。它从不欺骗你，它比你更知道值得关注的事情。当然，你还需要另外一件事：运气。运气永远是一个因素，在你独立工作而不是作为组织的一部分时，运气会更加重要。尽管有一些关于运气的格言是有道理的，但也有真正的机会成分是你无法控制的。解决办法是多试几次，这也是早期开始承担风险的另一个原因。最好的超线性回报里的典型例子可能是科学。它具有指数增长，以学习的形式呈现，并且在绩效的极端边缘——确切地说是在知识的极限处——存在阈值。这导致了科学发现方面的不平等，使得即使在最分层的社会中，财富不平等与之相比也相形见绌。牛顿的发现可能比他所有同时代人的发现加起来还要重要。这一点似乎很明显，但将其详细说明可能也是有必要的。超线性回报意味着不平等，回报曲线越陡峭，结果的变化就越大。事实上，超线性回报与不平等之间的相关性非常强，以至于它产生了另一个发现这种类型领域的方法：寻找一些领域，在这些领域中，少数的大赢家胜过其他所有人。因为在那种每个人表现都差不多的领域中，不太可能存在超线性回报。有哪些领域是少数大赢家胜过其他所有人的呢？以下是一些明显的例子：体育、政治、艺术、音乐、表演、导演、写作、数学、科学、创业和投资。在体育中，这种现象是由外部施加的门槛造成的，你只需要快几个百分点就能赢得比赛。在政治中，权力增长与帝王时代大致相同。在其他一些领域（包括政治）中，成功在很大程度上是由名气驱动的，名气本身具有超线性增长的因素。但当我们排除体育和政治以及名气的影响时，一个显著的模式出现了：剩下的领域与那些必须具有独立思想才能成功的领域的名单完全相同——在那些领域里，你的想法不仅必须是正确的，而且还必须是新颖的。这显然适用于科学。你不能发表已经有人提出过的观点，在投资中也同样如此。如果大多数其他投资者不认为一家公司会做得好，那么相信这家公司会做得好才是有用的；如果每个人都认为这家公司会做得好，那么它的股票价格已经反映了这一点，你将无法赚钱。我们还可以从这些领域中学到什么？在所有这些领域中，你都需要投入最初的努力。超线性回报一开始似乎微不足道，以这个速度，你会觉得自己永远无法取得任何进展。但是由于在远端，奖励曲线上升得非常陡峭，所以值得采取非同寻常的措施去达到那里。在初创企业世界中，这个原则的名称是“做一些不规模化的事情 - do things that don't scale”。如果你对最初的一小部分客户付出极大的关注，理想情况下，你将通过口碑传播启动指数增长。但这个原则同样适用于任何指数增长的事情。比如学习。当你刚开始学习某件事时，你会感到迷茫。但是付出最初的努力获取一个立足点是值得的，因为你学得越多，它就会变得越容易。在具有超线性回报的领域中还有另一个更微妙的教训：不要把 work 等同于一份 job。在20世纪的大部分时间里，两者对几乎所有人来说都是一样的，因此我们继承了一种将生产力与有工作等同起来的习惯。即使现在对大多数人来说，“your work”这个词仍然意味着他们的工作。但对于作家、艺术家或科学家来说，它意味着他们当前正在研究或创作的任何事情。对于这样的人来说，他们的工作是他们从一份工作到另一份工作携带的东西，即使他们有工作。它可能是为雇主做的，但也是他们自己思维价值体系的一部分。进入一个少数大赢家胜过其他所有人的领域是令人望而却步的。有些人是有意为之，但你并不需要这样做。如果你拥有足够的天赋，并且你足够追随你的好奇心，你最终会进入其中一个领域。你的好奇心不会让你对无聊的问题感兴趣，而有趣的问题往往会创造出具有超线性回报的领域。超线性回报的领域绝不是静态的。事实上，最极端的回报来自于扩张这个领域。因此，虽然野心和好奇心都可以让你进入这个领域，但好奇心可能更为强大。野心倾向于让你攀登已经存在的高峰，但如果你紧紧围绕一个足够有趣的问题深挖，它可能在你脚下成长为一座山。来源：金色财经

金色财经2023-10-20

央企接力“护盘”，底部渐行渐近？资金提前潜伏，券商ETF(512000)2日吸金1.4亿元！

开启想象空间，底部蓄势阶段或为左侧布局好时机。【政策空间打开，经济基本面积极因素正在累积】货币政策方面，央行近期明确表示，中国经济运行中的积极因素在积累，亮点增多，预期好转工业、服务业增速均有所提升，市场销售加快恢复，固定资产投资规模继续扩大，高技术产业投资保持较快增长。9月信贷数据环比增长强势，预计四季度社会融资规模和信贷增长将继续保持平稳。财政政策方面，截至目前，内蒙古、天津、辽宁、云南、重庆、广西先后宣布特殊再融资债发行计划，合计规模为3196.52亿元，募集用途为偿还存量债务。其他各地化债工作也正有序推进，将为经济企稳向好提供支撑。【监管持续友好，流动性环境有望继续优化】从年初以来，监管持续打出组合拳，典型的如降低印花税、降低两融的保证金比率等，以及优化市场交易环境，推出了《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》等，促进市场公平交易。近日落地的阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，体现了监管层呵护市场政策的延续。预计未来将会有更多围绕需求端的政策出台，激活市场活力与信心。当前券商板块低估低配，有较高的安全边际，修复具备想象空间。值得注意的是，已有资金借道ETF潜伏蓄势，昨日券商ETF（512000）获资金净流入8820万元，近2日资金连续增仓1.4亿元；拉长时间看，券商ETF（512000）近20日累计吸金6.37亿元。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-20

央企接力“护盘”，底部渐行渐近？资金提前潜伏，券商ETF（512000）2日吸金1.4亿元！

开启想象空间，底部蓄势阶段或为左侧布局好时机。【政策空间打开，经济基本面积极因素正在累积】货币政策方面，央行近期明确表示，中国经济运行中的积极因素在积累，亮点增多，预期好转工业、服务业增速均有所提升，市场销售加快恢复，固定资产投资规模继续扩大，高技术产业投资保持较快增长。9月信贷数据环比增长强势，预计四季度社会融资规模和信贷增长将继续保持平稳。财政政策方面，截至目前，内蒙古、天津、辽宁、云南、重庆、广西先后宣布特殊再融资债发行计划，合计规模为3196.52亿元，募集用途为偿还存量债务。其他各地化债工作也正有序推进，将为经济企稳向好提供支撑。【监管持续友好，流动性环境有望继续优化】从年初以来，监管持续打出组合拳，典型的如降低印花税、降低两融的保证金比率等，以及优化市场交易环境，推出了《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》等，促进市场公平交易。近日落地的阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，体现了监管层呵护市场政策的延续。预计未来将会有更多围绕需求端的政策出台，激活市场活力与信心。当前券商板块低估低配，有较高的安全边际，修复具备想象空间。值得注意的是，已有资金借道ETF潜伏蓄势，昨日券商ETF（512000）获资金净流入8820万元，近2日资金连续增仓1.4亿元；拉长时间看，券商ETF（512000）近20日累计吸金6.37亿元。看好券商板块后市行情的投资者可以重点关注券商ETF（512000）。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界2023-10-20

加元/人民币跌回5.33附近，油价攀升至加元走强，鲍威尔温和讲话后美元指数下降

们也开始重新评估2023年是否是搬家的好时机。不断上升的利率迫使买家离场观望。低库存是抑制销售的另一个因素：待售房屋比一年前减少了14%，因为房主们为了保持相对较低的利率而按兵不动。 9月领先指标再度下降，预示未来经济疲软。美国谘商会高级经理Justyna Zabinska-La Monica表示，9月领先指标再次下降，标志着自2022年4月以来连续一年半出现下降。9月份，在该指数的10个组成部分中，有9个部分出现负增长或持平，这足以抵消初请失业金人数的减少。虽然领先指标的六个月增长率在某种程度上不那么消极，衰退信号也没有出现，但它仍然预示着未来经济疲软的风险。迄今为止，尽管面临利率上升和高通胀的压力，美国经济仍表现出相当大的韧性。然而，谘商会预计这种趋势不会持续太久，2024年上半年可能会出现浅度衰退。美联储主席鲍威尔发表讲话，关于利率政策，他表示，诸多风险使得联邦公开市场委员会（FOMC）迄今谨慎地推进加息步伐。经济强劲的额外证据可能支持加息。利率可能不够高，维持的时间不够长。证据表明，当前政策并不是太紧”。在通胀方面，他指出，美国通胀轨迹可能会是“颠簸不平的”，压低通胀需要时间。针对金融领域政策，鲍威尔表示，收益率上升可能意味着无需加息更多。美联储必须放任美债收益率上升，并观察它。美债收益率（近期涨势）已经造成金融条件显著地收紧。美债收益率上升，与美国通胀上升的预期无关，可能与经济强劲和量化紧缩（QT）有关。美国银行业整体上高度资本化（资本充足），行业形势强劲。在房地产市场方面，鲍威尔表示监管机构正在关注银行的房地产投资组合。商业地产（CRE）肯定会出现亏损。并未发现CRE造成更大范围的问题。居家办公和利率上升都影响到房地产。针对鲍威尔讲话，Wedbush Securities总经理Michael James表示，我认为鲍威尔并没有把事情弄清楚。他的语气比最近其他美联储官员要温和一些。他指出，最近金融环境的收紧意义重大。他还谈到政治紧张局势加剧对全球经济活动构成风险。另一方面，他也没有取消“利率更长时间更高水平”的倾向，因为通胀尚未降至美联储可能更放心的水平。在美联储发表任何类型的评论后，很难对会发生什么膝跳反应做出太多的判断……总会有交易员在两个方向上迅速做出反应，因此试图在美联储任何官方声明发布后10分钟内做出任何宽泛的假设都有点为时过早。独立顾问联盟首席投资官Chris Zaccarelli表示，就未来加息而言，鲍威尔继续为美联储留下了选择余地，但没有改变美联储将在下次会议上保持利率不变的说法，而且可能在今年剩余时间内保持利率不变（例如，在12月的会议上也保持不变）。分析师指出，鲍威尔未给减缓债券抛售提供理由，“如果长期债券交易者希望鲍威尔主席给他们一个减缓抛售的理由，那么他们已经失望了。鲍威尔只是说，美联储需要让收益率的波动自行发挥作用。”他还指出，美国正走在一条“不可持续”的财政道路上。整个曲线上的国债收益率都较高，但2年期除外。在鲍威尔发表讲话后，两年期美债收益率跌超5.5个基点，刷新日低至5.1607%。标普500指数一度涨超0.4%，刷新日高至4339点上方。现货黄金涨超0.8%，刷新日高至1964美元上方。美联储主席鲍威尔发表讲话后，因市场预期美联储不会进一步提高政策利率，美国国债收益率出现了变化，短期国债收益率下跌，而长期国债收益率攀升至多年新高。随着两年期国债收益率从盘中高点下跌近10个基点至5.16%，10年期国债收益率升至近5%。两者之间的差距一度缩小至不到20个基点，这是自2022年9月以来的最小差距。今年早些时候，10年期国债收益率比2年期国债低了一个多百分点，反映出人们相信美联储加息将损害经济表现。Columbia Threadneedle全球利率策略师Ed Al-Hussainy表示。“显而易见的是，金融环境的收紧给了他们一些新的喘息空间。” CIBC资本市场的经济学家仍然认为，到今年年底，投资者仍有额外的空间增加美元多头，持续走高意味着美元走强，美国经济不太容易受到“长期较高”利率的影响。“我们预计投资者将增加美元多头，因为与其他央行相比，美联储对疲软数据的反应可能较小。” 美元/加元汇率下探，现报1.37073，跌幅为0.04%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加元一直受到美国特定因素的影响，特别是前一段时间，美国国债收益率飙升，这支撑了美元兑所有主要货币的汇率。就连原油价格因产量限制而产生的弹性也被美元的强势所压倒，使得加元变得脆弱。从看跌的角度来看，整个2023年原油动态将保持紧张（供应），因此美国数据的任何疲软都可能导致加元获得支撑。据机构分析，在高利率和人口激增这两股力量的竞争下，加拿大经济继续徘徊在衰退边缘。Desjardins预计，2023年最后几个季度的经济增长将大体持平，然后持续的高利率将使经济在明年上半年陷入短暂的轻度衰退。加上劳动力市场疲软，预计通胀将面临下行压力，这可能促使加拿大央行在春季前后下调政策利率。Desjardins补充说，即使利率下降，经济反弹也有可能受到抑制，因为加拿大人会感受到抵押贷款续期的压力，这可能会促使他们削减开支。加元的价值也与大宗商品价格，尤其是原油价格高度相关。由于加拿大经济严重依赖石油，石油价格决定了经济状况和货币本身。随着中东局势紧张，WTI原油上破90美元/桶，为10月2日以来首次，日内涨2.1%；布伦特原油上破93美元/桶，为9月29日以来首次，日内涨1.88%。原油上涨支撑加元回升。加元/人民币继续跌势，回归5.330附近，现报5.3331，跌幅为0.03%。投资者可关注周五发布的加拿大零售销售数据。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2023-10-20

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文承凯2023-10-19

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