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克在上周一度退居第二后，于本周超越法国奢侈品巨头LVMH（酩悦·轩尼诗-路易·威登集团）总裁伯纳德·阿诺特重回世界首富宝座。

金融界2023-07-25

法国奢侈品集团路威酩轩（LVMH）7月24日宣布，已成为巴黎2024年奥运会的合作伙伴。

金融界2023-07-25

比方，就像走进一家劳力士商店，看到几个奢侈品收藏家整个早上都在互相扔着劳力士手表。你想买那些劳力士吗？我不会。因此，潜在买家保持观望，不想购买那些需要“大量种植”的资产。随着这个过程的展开，吸引许多人进入 PFP 市场的早期功能（特征识别、购买值得拍照的 NFT、进入社区）被侵蚀，变得不再有吸引力。自 Blur 推出代币激励措施以来，PFP 价格一直在下跌，图表：NFT 统计 PFP成为要交易的代币，以积累$BLUR代币。它们的不可替代性进一步退化，这就是为什么我给代币激励措施对市场的“负面影响”进行净评级的原因。三、非同质化代币借贷最大影响：正面在市场战争继续酝酿的同时，一个新的金融部门开始起飞：NFT 贷款。 NFT 借贷市场在今年 4 月累计交易量超过 10 亿美元，最近在 Blur 推出其 Blend 平台后，最近在 6 月突破了 20 亿美元的门槛。 NFT 借贷花了 2 年时间才达到 10 亿美元，然后用了 3 个月才达到 20 亿美元。 NFTfi 首次出现，于 2021 年春季推出，到 2021 年底交易量达到约 4 亿美元。该产品相当简单。 NFT 持有者将其资产作为具有所需贷款条件的抵押品，贷方将针对这些 NFT 提出要约。如果 NFT 持有者喜欢这些条款，他们就会接受交易，收到 WETH，并将 NFT 托管。如果贷款按时还清，持有人就可以拿回 NFT；否则，贷方将收到 NFT。然后挑战者进入了场景，包括其他点对点借贷协议（如 Arcade.xyz）和点对池协议（如 BendDAO 和 JPEG'd）。贷款期限更长，年利率更低。很快，NFT 持有者就有了多种选择，只要资产价值保持在一定的清算阈值以上，BendDAO 等新参与者就会推出没有还款日期的贷款。然后在 2023 年 5 月，Blur 推出了 Blend 计划，在其协议中添加了贷款和一种期权市场形式（立即购买，稍后付款），并对贷款提供代币激励。贷款价值 (LTV) 比率上升，年利率直接降至 0。更多的杠杆进入系统，这一点在最近的 Azuki Vegas 派对、Elementals 铸币灾难和随后的 PFP 清算级联之前变得越来越明显。 Blur 混合钱包的 NFT 资产净值，显示了元素铸币后的大幅下降虽然有些人可能认为 NFT 借贷是一个潜在的负面影响，因为杠杆通常会以灾难告终（特别是对于缺乏经验、过度暴露的交易者），但这对我来说更像是一个很积极的因素。能够以 NFT 为抵押贷款以获得流动性，可以更轻松地持有该 NFT 更长时间。像 NFTfi、Arcade 甚至 Zharta 这样的协议允许对特定的 NFT 进行特定的报价，从而获得特征、稀有性等。在贷款过程中确实有价值。不可替代性实际上是有回报的。这感觉像是一场胜利，所以我对 NFT 贷款的评价是很积极的。不幸的是，下一个类别并不那幺有利。四、NFT 永续、期权和期货最大影响：负面可以说，至少在 NFT 熊市中，最热门的新金融化趋势是通过 NFTperp 和 Tribe（点对点协议）和 Wasabi（点对点）等 perp 协议做多或做空 NFT 的能力。永续和期货允许交易者对资产的未来价格进行押注，通常使用杠杆。例如，NFTperp 允许用户在交易中获得高达 10 倍的杠杆（这意味着 1 ETH 投注相当于 10 ETH 的大小）。永续和期货之间的区别在于，永续可以无限期地保持开放，而期货已经设定了结束日期。 NFTperp 主导了 NFT 期货市场，但可能离太阳太近了为了快速了解这些协议的工作原理，perp 协议使用虚拟自动做市商 (vAMM) 来允许交易者对 NFT 进行多头（价格将上涨）和空头（价格将下跌）押注。正如著名的加密货币思想领袖 0xFoobar 所描述的 vAMM，它们的运行方式类似于 uniswap v2 池，但没有任何实际的流动性。他们模拟流动性，并通过算法并根据多头/空头交易量相应地上下移动价格。该产品允许： 1) 持有者通过开立空头头寸来对冲其 NFT 价值下跌； 2) 那些没有足够资金购买 NFT（即 35 ETH BAYC）的人可以通过任意金额的多头头寸押注其上涨； 3) 那些相信 NFT 会下跌的人可以通过做空来押注该走势。所有 3 个用例都很有意义，并且在活跃交易者的全面交易策略中占有一席之地。但这些类型的交易和这种基础模型都有局限性，可以在极端市场事件中进行测试——NFTperp 刚刚艰难地发现了这一点。 NFTperp 最近出人意料地关闭了其平台，震惊了市场，理由是其累积的坏账促进了 5.18 亿美元的期货交易量。他们分享了所发生事件的一些细节，但看起来很可能是 Azuki Elementals 造币厂之后 NFT 市场的大屠杀以及随后的清算导致 NFTperp 的空头交易量激增，并造成了系统尚未准备好吸收的冲击。这一举措只剩下 Wasabi 和 Tribe 作为做空市场的剩余协议。在Azuki派对和Mint前后的几周内，Perps 交易量飙升，在此过程中冲击了 NFTperp 总的来说，这是最新且最不成熟的 NFT 金融市场，一些人（即 0xFoobar）认为 NFT 本质上注定会失败（这个论点值得一提）。但有一件事是明确的——在迄今为止讨论的所有财务方面，永续权益和期货可能对保持不可替代性最不利。从字面上看，最重要的是底价（更准确地说，是 vAMM 预言机价格）。整个社区和馆藏都被简化为屏幕上的数字。中级和稀有并不重要。所有投注均与底价变动相关。因此，我对 NFT Perps、期权和期货给予负面评级。五、结论这里提出的观点主要集中在 NFT PFP 领域，因为 Art Blocks 和更广泛的数字艺术市场，以及其他 NFT 领域，如游戏和元宇宙，在很大程度上不受代币激励和 Perps 的影响（尽管如果按照 Blur 早期流传的路线图将 Art Blocks 添加到 Blur 中，它们很可能会受到影响）。有趣的是，Art Block 指数在过去一年中略有上升，而 PFP 指数则下降了 50% 以上。也许最有力的证据是 CryptoPunks 市场，该市场在加入 Blur 激励竞价之前的 200 天里保持了 10% 的稳定波动，引发了 120 天的极端波动，波动幅度为 15% 至 -40%。但即使是这张图表也存在争议。最终测试是将 Chromie Squiggles 添加到 Blur 中并进行激励性竞价，看看它们在 6-12 个月内的表现如何。也许我们会在不久的将来看到这种情况的发生（尽管它看起来不像以前那样可能）。综上所述，评估 NFT 金融化对 PFP 行业的影响： ❌高级交易 - 负面 ❌ 代币激励 - 负面 ✅ NFT借贷 - 积极 ❌ 期货、永续债和期权 - 负面随着不可替代代币市场的成熟，我们开始看到各种功能和机制如何影响这个新市场。许多功能和机制产生了巨大的不可预见的影响（例如，Blur 空投 3 亿美元并支付交易者出价，导致市场下跌 50%）。但这些金融创新中的大多数都导致了 NFT 不可替代性的侵蚀。不可替代性的消除对收藏家持有这些资产的愿望产生了负面影响，这也反映在市场上。可悲的是，感觉对这个市场造成的损害可能是不可逆转的，可能的结果是现有的 PFP 收藏永远不会看到新的 ATH 或估值接近之前的高点。也许我们早期的 NFT 市场并不需要如此程度的金融化。也许新的创新将重振不可替代性。来源：金色财经

金色财经2023-07-22

特斯拉股价重挫马斯克身家蒸发200亿美元

ault的财富差距。不过，马斯克仍然比奢侈品巨头LVMH的董事长Arnault的身家高出约330亿美元。经历惨痛的美国科技大佬不只是马斯克。以科技股为主的纳斯达克100指数下跌2.3%，亚马逊的贝索斯、甲骨文的埃里森、前微软(346.475，-0.40，-0.11%)首席执行官Steve Ballmer、Meta平台的扎克伯格和Alphabet Inc．的联合创始人Larry Page和Sergey Brin的身家合计了蒸发208亿美元。特斯拉公司第二季度盈利能力萎缩，连续多月的减价行动正在压缩该公司领先业内的利润率。埃隆·马斯克领导的这家公司周三公布，季度毛利率为18.2%，略低于华尔街估计的18.8%，而远低于一年前的25%。马斯克曾表示愿意牺牲利润率来提高销量，这个策略显然行之有效。特斯拉第二季盈利和营收均超过预期，并已宣布交付创纪录数量的汽车。马斯克说，牺牲利润率来生产更多汽车确实是合理的，因为在不远的将来，将大幅增加估值。

金融界2023-07-22

城门失火，殃及池鱼！中国经济疲软溢出效应显现这些巨头的财报恐要爆冷门

济增长可能令包括苹果、大型芯片制造商和奢侈品零售商在内的与全球第二大经济体有关联的公司承压，这些公司将在未来几周公布季度业绩。华尔街正准备迎接美国第二季获利大幅下滑，美国通胀和支出疲软料将损及企业利润率。随着中国经济在新冠疫情后的增长势头迅速减弱，与中国有业务往来的美国和欧洲企业都可能受到中国经济增长放缓的打击。中国疲弱的经济数据给股市带来了压力，将上证综合指数在2023年的涨幅限制在2.6%，而标准普尔500指的涨幅为18%。 Baird投资策略分析师Ross Mayfield表示:“从中国基本上所有的指标来看，疫情后的重新开放都令人失望，中国在采取面向消费者的广泛刺激措施方面犹豫不决，这给市场情绪带来了压力。”“这将对对该国施加杠杆的欧洲和美国公司产生溢出效应。” 早期的报告显示，溢出效应真实存在。瑞士工程集团ABB周四表示，第二季在中国的订单下降了9%，而卡地亚(Cartier)母公司历峰集团(Richemont)本周公布的亚洲季度销售额略低于预期。伯恩斯坦(Bernstein)参加了与历峰集团高管的电话会议的分析师表示，由于中国宏观经济的不确定性可能影响高端和有抱负的消费者，历峰集团今年的前景“有些缓和”。随着中国6月份青年失业率达到创纪录的21%，年轻消费者可能会青睐价格适中的产品和服务，而放弃大件商品的购买。特斯拉在第二季销售了创纪录的247,217辆中国制造的汽车，但周三报告称，由于该公司与包括中国竞争对手蔚来汽车和小鹏汽车在内的竞争对手的价格战，毛利率下降。 NXP半导体(NXP Semiconductors NV)和德州仪器(Texas Instruments)将分别于7月24日和25日公布财报，其将成为芯片需求的晴雨表。去年，中国市场占NXP收入的36%，占德州仪器收入的一半。据Refinitiv的数据，分析师预计NXP的季度收入将下降3.2%，德州仪器的收入将下降16%，这将是2009年以来的最大降幅。瑞士信贷(Credit Suisse)首席美国股票策略师Jonathan Golub本周在一份报告中说，中国经济疲软可能会限制美国股市的涨幅。据路孚特(Refinitiv)的数据，康宁公司(Corning Inc.)定于7月25日公布的调整后净利润预计将下降21%。康宁公司生产的特种玻璃用于苹果(Apple)和三星电子(Samsung Electronics)的智能手机。这家特种玻璃制造商将去年4月上一份季度报告中的疲弱业绩归咎于“预期的衰退水平的需求”。去年，中国占康宁净销售额的30%。作为全球市值最高的公司，苹果在中国的销售额在3月当季下降了2.9%，比整体收入2.5%的降幅还要大。据路孚特的数据，分析师平均预计，苹果6月当季的收入将下降1.7%，至816亿美元，这将是两年来的最低水平。咖啡生产商星巴克(Starbucks) 5月份公布的季度业绩超出预期，主要得益于中国市场需求的复苏。在中国经营的美国公司也面临着与中美之间的贸易争端有关的不确定性，特别是在半导体领域。芯片制造商目前正在努力应对华盛顿去年10月出台的一系列限制中国芯片行业发展的规定。亨廷顿私人银行高级分析师David Klink表示:“许多公司的制造基地在很大程度上以中国为基地，因此这些公司是否计划将制造基地多元化，甚至‘回流’回美国?如果是这样，成本可能会更高，并将拖累毛利率。”

市场焦点2023-07-21

反弹遥遥无期！摩根大通策略师：中国深陷通缩、拖累欧洲股市 “这重磅会议”将是重要拐点

包括矿业、工业和汽车等周期性领域，以及奢侈品股都面对着压力。凯特纳表示，中国的任何刺激消息都可能提振欧洲更广泛的非必需消费品行业，但他警告称，周期性股票总体上已经强劲反弹。“就目前的定价而言，价格恢复增长的希望已经相当大了。” 中国经济重启令人失望，矿工首当其冲。他们是今年欧洲表现最差的国家，下降12%。斯托克600基本资源指数最大成分股力拓警告称，该国步履蹒跚的复苏继续打压金属需求，本周该行业再次遭受打击。以米斯拉夫·马特伊卡(Mislav Matejka)为首的摩根大通策略师表示，作为金属的主要消费国，中国房地产行业的“结构性下行趋势”可能会继续给欧洲矿业股带来压力。此外，中国潜在的钢铁产量削减将利空铁矿石需求，这意味着“金属价格下跌可能使该行业的盈利面临压力”，他们补充道。小摩策略师普遍看空欧洲股市，认为周期性股票下半年失去动力，如果对中国的预期令人失望，这一趋势可能会恶化。他们建议投资者“继续淡出刺激消息”，并补充说中国正在重新陷入通货紧缩，房地产市场可能需要“更积极的政策支持才能可持续反弹”。 (来源:ZeroHedge) 对于今年欧洲股市上涨的强劲推动力的奢侈品股来说，中国的持续复苏将是支撑其强劲表现的必要条件，该板块与受令人失望的数据拖累的中国股市背道而驰。欧洲、中东和非洲iShares投资策略主管卡里姆·切迪德(Karim Chedid)表示：“情况肯定比年初更加复杂。” 他指出，中国经济重新开放的第一阶段已经结束，而国内需求却比预期更为疲软。他表示，随着中国游客再次开始旅游，该行业可能会迎来另一股顺风车。巴克莱策略师Emmanuel Cau表示：“就目前情况而言，我们认为全球增长前景更加光明，欧元才能持续走高，欧洲股市才能再次跑赢大盘。这很大程度上与中国相关，目前看来情况不太好。”

圈内人2023-07-21

LVMH：全球奢侈品的统治标志和缩影

行业。我一直认为LVMH是世界上最好的奢侈品公司之一，拥有多元化的顶级奢侈品品牌组合、广泛的地理覆盖和领先的营运利润率。奢侈品行业为进入崛起的中产阶级提供了绝佳机会，特别是在中国等新兴国家。增长驱动因素 LVMH以出色的有机增长业绩赢得了人们的赞誉，只有两个财年出现了有机销售增长下滑的情况。2009年，他们的有机销售额仅下降了4%，这可以归因于当时困难的宏观经济环境。此外，由于全球爆发新冠疫情，许多零售店在2020年被迫关闭，对销售产生了影响。然而，LVMH表现出强大的韧性，并在疫情后经历了显著的复苏。2021年，他们实现了令人瞩目的36%有机销售增长，紧随其后的是2022年令人印象深刻的17%增长。这些数据突显了他们迅速恢复并在奢侈品市场取得成功的能力。图片2.png 图：根据LVMH年度报告的计算中国中产阶级的崛起：在奢侈品市场上，中国消费者扮演着重要的角色，占全球消费的约三分之一。亚洲（不包括日本）占据了LVMH集团销售额的30%。除了国内购买，中国消费者还喜欢出境旅游，以享受购买奢侈品时较低的价格和免税选项。随着中国中产阶级的崛起，对各类奢侈品的需求激增，包括皮革包、化妆品、香水、手表和葡萄酒等。中国消费者对LVMH的品牌非常青睐，其中许多品牌的历史超过一个世纪。LVMH品牌的长寿和传统为其持久的吸引力做出了贡献，使其业务在长期内高度可持续。旅游零售的复苏：Duty Free Shoppers（DFS）于1997年成为LVMH的一部分。DFS被公认为奢侈品销售给国际旅行者的先驱和全球领导者。其业务与旅游周期密切相关，因此在COVID-19疫情期间，旅游零售行业面临挑战，许多零售店暂时关闭。然而，随着疫情后的复苏进行中，我预计DFS的旅游零售渠道将出现反弹，因为更多游客恢复前往欧洲和美国旅行。根据麦肯锡的《中国奢侈品消费者报告》，预计中国将占全球奢侈品消费的40%，其中超过70%的奢侈品购买将在海外进行。这一趋势是由中国消费者对出境旅游的日益偏好驱动的。这些调查结果表明旅游零售行业存在巨大的增长机会，强调了DFS及其业务的光明未来。 Sephora：自1997年7月被LVMH收购以来，Sephora在欧洲、美国和亚洲实现了快速增长。这一增长是通过开设新店和战略收购经营香水零售连锁公司的企业实现的。Sephora独特的概念催生了一批以优雅和豪华建筑为特色的新一代商店，设有专门的空间用于香水、化妆品和护肤品。这种选择性零售的方法使得LVMH能够直接提供各种产品，并提供个性化的客户协助。它还为有针对性的营销活动奠定了基础，并增强了整体客户体验。选择性零售，以Sephora为代表，已成为LVMH卓越增长的重要贡献者，约占集团销售额的19%。通过发挥Sephora创新零售概念的优势，LVMH能够有效进入美容和化妆品市场，并为全球客户创造成功的零售体验。图片3.png 图：根据LVMH年度报告的计算丰富的奢侈品类别：与某些其他欧洲奢侈品公司不同，LVMH拥有涵盖多个产品类别的广泛组合。作为拥有75个卓越品牌的公司，这些品牌分布在六个不同的行业，LVMH享有重要的类别多样化。这种多元化战略使他们能够减轻特定行业周期性带来的影响。此外，LVMH广泛的产品组合使他们在品牌风险方面具有明显的优势，相比之下，单一类别的奢侈品公司如开云（纳斯达克代码：PPRUF）和Moncler（纳斯达克代码：MONRF）。通过在不同行业运营，LVMH能够分散风险，并利用奢侈品市场不同领域的机会。图片4.png 图：根据LVMH年度报告的计算风险美国市场增长和收购蒂芙尼：在2021年，LVMH以158亿美元的价格收购了蒂芙尼，这是一笔重大的收购交易。美国约占LVMH集团销售额的27%，对公司来说是一个关键市场。然而，由于美元的强势，美国游客通常选择在欧洲购买奢侈品，而不是在自己的国家购买。这可能导致欧洲和美国之间的收入增长失衡。尽管面临这些与货币相关的挑战，美国市场表现出强劲的增长，FY21有机销售增长了44%，FY22有机销售增长了15%。LVMH已成功将蒂芙尼整合到其运营中，并预计蒂芙尼的盈利能力将首次超过10亿欧元，考虑到之前只有一半的盈利能力。尽管蒂芙尼在LVMH旗下的整合进展顺利，但仍存在需要仔细管理的整合风险。消费者离散性支出疲软：关注高通胀对消费的影响是合理的。然而，重要的是要考虑通胀的影响在不同收入层面之间可能存在差异。高通胀可能对低收入家庭施加压力，但对中产阶级和高净值个人（LVMH的主要客户群体）的购物模式影响可能较小。奢侈品消费往往受到超越眼前经济状况的因素的驱动，如地位、独特性和个人偏好。因此，可以合理地预期高通胀对LVMH的目标客户购物模式的影响可能相对有限。即使在通胀环境下，这些人仍然可能优先考虑购买奢侈品，并继续为奢侈品行业的稳定增长做出贡献。然而，需要注意的是，宏观经济条件可以影响消费者情绪和整体市场动态。对于像LVMH这样的奢侈品公司来说，监测消费者行为和市场趋势仍然至关重要，以便有效地适应和应对潜在的挑战。外汇风险：确实，对于持有LVMH场外交易股票的美国投资者来说，欧元走弱可能会影响股票价格。相对于美元，欧元的贬值可能导致美国投资者在将其以欧元计价的投资转换回美元时获得较低的回报。为了减轻与货币波动相关的潜在风险，投资者可以选择使用外汇对冲策略。 1H展望和估值 LVMH计划于7月25日公布上半年业绩。在第一季度，他们实现了卓越的17%有机销售增长。考虑到中国近期对零COVID政策的调整，提前开放出境旅游，我预计LVMH在第二季度将继续保持强劲增长。这一政策变化可能对LVMH的免税和旅游零售渠道产生重大的财务影响。因此，我预计全年上半年销售额将表现强劲。 LVMH在2017年至2022年间的年复合增长率达到13.2%。根据我的预测，我预计LVMH将实现11%的标准化有机销售增长和1.3%的并购增长。此外，考虑到经营杠杆效应，根据模型，预计营业利润率将在FY32扩大至29.6%。其他假设包括10%的加权平均资本成本率（WACC），4%的终端增长率和26%的税率。图片5.png 图：LVMH DCF模型根据这些假设，自由现金流在FY32年预计将达到590亿欧元。在模型中，未来10年的自由现金流和终值的现值分别为1330亿欧元和4170亿欧元。调整现金、债务和少数股权后，根据我的估计，公允价值为每股1083欧元或1210美元。图片6.png 图：LVMH DCF模型结语我认为LVMH是任何长期投资者全球投资组合的合适选择。鉴于美国市场没有真正的奢侈品上市公司，拥有LVMH是美国投资者的一个良好策略，它提供了全球分散投资的机会，并让他们从全球中产阶级的日益富裕中受益。 $LVMH-Moet Hennessy Louis Vuitton(LVMHF)$

老虎证券2023-07-21

马斯克身家一夜蒸发200亿美元与全球第二大富豪财富差距缩小

ault的财富差距。不过，马斯克仍然比奢侈品巨头LVMH的董事长Arnault的身家高出约330亿美元。

金融界2023-07-21

特斯拉股价重挫，马斯克身家一夜蒸发200亿美元，与全球第二大富豪财富差距缩小

ault的财富差距。不过，马斯克仍然比奢侈品巨头LVMH的董事长Arnault的身家高出约330亿美元。

金融界2023-07-21

探索越南加密市场：VC兴趣渐长 NFT社区崛起

是互联网的财产权层。像 LV 这样的奢侈品牌，以及耐克和星巴克这样的大型消费品牌已经在 NFT 方面做了一些实质性的工作。例如，耐克正在将 NFT 作为一种与数字原生年轻受众建立品牌并与他们互动的新工具。如今，社交媒体已经过度饱和。这些品牌正在关注 Web3，因为这是一个开放的机会，可以接触到新的、数字原生的受众，他们将在未来几十年成为一个关键的市场细分。 3.我们如何实现这一目标？取得进展的关键在于吸引更多创作者进入这个领域，并使他们能够更轻松地利用 Web3 工具表达自己的创造力。这包括艺术家、企业家、音乐家、影响者等等。在我看来，我们需要吸引下一百万位创作者，才能将下十亿用户引入 Web3。 4.创建去中心化的知识产权或品牌存在哪些挑战和机遇？我坚信的一个观点是，下一个重要的消费者知识产权公司将会利用 Web3 的基础设施建立起来。你不需要数千万美元的资金来打造下一个宝可梦或迪士尼。任何人都可以通过 NFT（非同质化代币）来启动（或以有限的资金）并围绕他们的创意愿景建立一个早期社区。这符合数字游戏的规律：很多人会尝试并失败，但少数人会超出我们的想象而成功。 NFT 将成为新知识产权创作的基础层：无论是电影、游戏还是动漫。通过早期社区，创作者可以更快地获得反馈，从而快速迭代成功的元素，搁置不成功的元素。整个过程更加精简高效。由于拥有权，你的社区更有动力参与并保持忠诚。当然，最大的挑战是时间（需要数年时间）和为品牌做出正确选择。越南与 Web3 的早期阶段在参加 GM Vietnam 的会议和进行了许多对话后，很明显，越南的 Web3 生态系统还处于初级阶段，但肯定朝着正确的方向发展。它不会立即起飞——我猜测可能要等到 2026 年至 2030 年左右。但我预计在未来几年内，越南将成为 Web3 生态系统中的重要参与者。来源：金色财经

金色财经2023-07-20

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