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【2023 峰会预告】第五届SmartProp智慧地产与物业峰会
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lg
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本增效探索- 以数字化系统为核心的智慧
商业地产
大运营模式 09:40-10 :00 主题演讲:赞助商预留席位 10:00-10:30 茶歇及展区参观 10:30-10:50 主题演讲:科技赋能推动物企服务走向价值服务时代 10:50-11:10 主题演讲:赞助商预留席位 11:10-11:30 主题演讲:利用数字化工具,实现物企从流程驱动向数据驱动的变革 11:30-12:10 头脑风暴:双碳背景下,地产与物业行业的机遇与挑战 12:10-12:30 SmartProp智慧地产与物业创新奖项颁奖典礼 12:30-13:50答谢午宴 DAY 1 ·2023年8月17日 · 中国上海 · 大会下午 14:00-14:20 主题演讲:坚持绿色可持续发展,争做"碳"路先锋 14:20-14:40 主题演讲:赞助商预留席位 14:40-15:00 主题演讲:坚持长期主义,打造以客户体验为中心的透明工厂体系 15:00-15:20 主题演讲:
商业地产
+元宇宙:未来地产营销构想 15:20-15:40 主题演讲:数据赋能探路物企商管运营 15:40-16:10 茶歇与展区参观 16:10-16:30 主题演讲:赞助商预留席位 16:30-16:50 主题演讲:智慧互联,打造"AI+云"未来建筑 16:50-17:10 主题演讲:科技赋能以消费者为中心的营销创新 17:10-17:30 主题演讲:新科技加持下,智慧工地让建造更"聪明" 17:30-17:50 主题演讲:数字化成为物企降本增效、提升营收的关键工具 17:50大会结束 二、关于SmartProp智慧地产与物业峰会 展位交流 1:地产参会嘉宾占比80%以上,数量超100家。 SmartProp参会地产企业数量与人数高于同类型峰会 2:评选10大SmartProp智慧地产与物业创新大奖。 SmartProp将评选10个创新大奖,并在数百位参会嘉宾与行业媒体的见证下颁发。获奖信息将在20家行业媒体平台,8家自媒体平台以及行业社群公布,提高优秀企业的曝光率,为优异的企业提供更多的曝光与鼓励。 3:SmartProp智慧地产答谢午宴。 区别于缺乏交流的自助午餐,SmartProp将在五星酒店私密包厢内举办答谢午宴。午宴仅开放30-50席,仅限受邀高级别嘉宾出席。 三、SmartProp智慧地产与物业创新奖 SmartProp智慧地产与物业峰会将颁发10大行业创新奖项!奖项具有针对性和唯一性。同时后期会有20+媒体,8+自媒体,30+宣传稿件进行全方位宣发,为优秀企业提供最全面的媒体曝光和宣发率。 奖项申报:SmartProp智慧地产与物业创新奖,评选正在进行中,欢迎投稿:liumyue@qwworld.com.cn 申请流程 1.报名获取申请资格(详情可咨询 021-50860216 文女士) 2.填写《奖项申请表》提交给组委会 3.专家委员会评选 4.评选结果将于峰会当天公布 5.峰会上为获奖企业颁发证书、奖杯 奖项权益 1.led背景颁奖播放画面 2.纸质会刊logo露出,公司介绍露出 3.大会视频直播+照片直播 4.大会暖场视频轮播 5. 授权演讲嘉宾PPT下载及大会现场照片下载 6. 行业媒体20+,自媒体8+,以及行业社群同步宣发 7.峰会全程参会票 8.私密高管午宴入场券 9.两场茶歇交流巡展权益 四、系列峰会 SmartProp自项目开创以来,组委会与地产行业同仁风雨兼程,共克时艰,举办了多场线下行业交流峰会,受到了业内领导的广泛好评。以下是地产系列与会企业、发言嘉宾、合作伙伴、茶歇交流、会后对接等信息概况。 历届出席地产公司概览一 历届发言嘉宾 往期峰会合作伙伴 历届出席地产公司概览二 不止一场峰会 答谢午宴、茶歇一对一引荐与展会参观 五、企业走访·私享案例 为增强峰会的现实意义,组委会开展了企业走访·私享会活动,往届我们参观了中海商业、龙光控股集团总部,收获颇丰,受到与会嘉宾的一致好评!未来,我们将深耕这个赛道,紧密链接行业动态,促进嘉宾沟通与交流。 私享会相关流程 嘉宾集合-实地参访项目或企业总部-主题分享-一对一现场问答-头脑风暴-午宴(晚宴) 如有意向企业走访·私享会活动,请随时与组委会联系 六、合作媒体 合作媒体20+,自媒体8+,以及行业社群运营等,为优秀企业提供全方面的宣传与曝光。 七、报名参会 #活动为每家地产企业提供10个免费参会席位,扫描下方二维码填写报名信息参会。 #如您对参与或赞助大会有兴趣,详情请联系:Kevin Xiao TEL:13585646614,EMAIL:kxiao@qwworld.com.cn
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Cherry
2023-05-31
加拿大五大银行拉响警报!这类房产投资者超50%每月赔钱!
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由于对经济放缓和
商业地产
违约的担忧不断加剧,加拿大五大银行在本周公布的财报中,集体为贷款损失准备金预留了自2020年以来最多的资金。 在2023年的头三个月,加拿大五大银行的贷款损失准备金合计33.7亿加元(24.8亿美元),比上个季度增加了10亿加元,同比增长了近13倍。 图源:ft.com “高额拨备逐季增加的原因原因是对宏观经济前景更加不利的展望,”加拿大丰业银行(Scotiabank)首席风险官Phil Thomas在银行的财报电话会议上表示。”这是基于我们对以下潜在不利因素的假设:经济衰退风险增加以及信贷周期可能更具挑战性。” 图源:bloomberg 所有加拿大五大银行都指出,北美商业房地产(CRE)行业风险升高是提高信贷损失准备金的原因之一。随着越来越多的工人在疫情期间进入远程办公或混合办公模式,对办公空间的需求下降,给办公室租金和估值带来压力。与此同时,利率的飙升也推高了偿债成本。 加拿大皇家银行(RBC)表示,与疫情前的水平相比,其商业房地产贷款损失准备金增加了一倍,而TD银行表示其商业房地产准备金是疫情前的2.5倍。 图源:ft.com 尽管加拿大住房机构警告该国家庭债务水平是所有G7国家中最高的,但银行在处理加拿大抵押贷款和个人贷款组合时表现出更加自信的态度。 在多伦多和温哥华等地地区,平均房价超过110万加元,即将到期的一波抵押贷款将以更高的利率进行续约,这将使每月的抵押贷款成本增加数千元。 巴克莱银行(Barclays)加拿大研究主管John Aiken表示:“从信贷质量的角度来看,加拿大银行账面上的住房抵押贷款是非常稳固的,几乎不受经济衰退的影响。高贷款比例的抵押贷款——在理论上有风险的那些,都是经过保险的,所以银行在这方面基本上是无懈可击的。” 五大银行中有四家未达到分析师的盈利预期,因为较高的开支和低迷的收入挤压了利润率。只有加拿大帝国商业银行(CIBC)作为第五大借款人超出了预期。总体而言,它们的表现不如美国的大型银行,后者的利润超过了华尔街的预测,这得益于更高的借贷成本,增加了净利息收入并弥补了投资银行业务收入的下降。 对于在美国市场拥有大量业务的蒙特利尔银行(BMO)和TD银行来说,其业绩不及预期与其美国扩张计划有关。BMO收购加州西部银行的整合成本对其盈利产生了影响,其92%的履约贷款准备金是从这笔交易中继承而来,这表明美国境内的信贷风险更大。与此同时,TD降低了其盈利预期,部分原因是由于其未能成功收购美国地区银行First Horizon所产生的费用。 由于少数几个大型银行占据主导地位,加拿大银行业历来被认为比美国银行业更安全、更具利润。今年,美国地区银行业因硅谷银行和第一共和银行的倒闭而动荡,这进一步强化了这种印象。 总部位于多伦多的Veritas投资研究公司的分析师Nigel D’Souza和Roshan Paunikar写道:”与美国银行相比,加拿大银行的股本回报率更高,并且交易的账面倍数也更高。自1840年以来,加拿大没有经历过银行危机,而且自1923年以来只有两家银行倒闭……而美国银行体系自19世纪40年代以来经历了12次重大银行危机。” 巴克莱银行的Aiken表示,投资者仍然会对追求国际增长的加拿大银行给予回报。尽管TD在收购First Horizon方面出现了问题,但该行首席执行官Bharat Masrani在本周表示,他们将继续寻找交易机会。然而,Aiken表示,在经济不确定时期,加拿大银行不太可能对陷入困境的美国银行采取行动。 他说:”我们从历史上来看,加拿大银行在危机时期很少有机会主义行动。我认为,总的来说,他们更倾向于对经济前景有更好的可见性。” 多伦多前所未有的”临界点” 超过一半公寓投资者在亏钱 市场研究公司Urbanation和CIBC Capital Markets的一份最新联合报告称,利率上升正将多伦多地区新建公寓市场推向一个临界点。去年,超过一半购买楼花用于出租的投资者出现了亏损,这是有史以来第一次。 图源:51记者拍摄 《2023年大多伦多地区公寓投资报告》警告说,这可能会危及对新住房的需求,并可能加剧本地区的住房危机。 报告称,四分之三的公寓投资者持有房贷。2020年,这些买家的月平均利润为63元。去年变成了平均亏损223元。 报告称,今年情况进一步恶化,第一季度平均亏损400元。14%的投资者每月亏损1000元或更多,三分之一的投资者至少亏损400元。 图源:51记者拍摄 情况会变得更糟。这份报告由Urbanation总裁Shaun Hildebrand和CIBC World Markets副首席经济学师Benjamin Tal共同撰写。 2021年底和2022年初以峰值价格购买的公寓楼花即将完工,这些公寓的投资者将以更高的利率交房。 Hildebrand表示:“轻松获得回报和现金流的辉煌时代可能已经结束。” “一方面,投资活动减少意味着价格上涨压力减少。但我认为更重要的是,这将减少供应,考虑到我们正在面临的租房的巨大短缺,这是一个非常大的问题。” 报告中的普查数据显示,大多伦多地区39%的公寓由投资者持有和用于出租,其中59%的公寓是去年建成的,数字在过去10年里上升了20%。 “这又回到了完全依赖小投资者来推动租赁供应的问题上,”他说。“最终,在人们比以往任何时候都更需要租房的时候,你会面临巨大的供应缺口。” 他说,人们经常诋毁公寓投资者,但如果没有他们,租房供应会糟糕得多。 “事实是,我们未来继续需要,因为传统的租赁开发仍然不够。” 在2018年的一份报告中,Urbanation和CIBC发布了大多伦多地区公寓投资者的简介,其中大多数是40至60岁的当地移民。只有大约10%的买家是国际买家。近日,加拿大统计局称,绝大多数房地产投资者都居住在安省,大多数人年龄在55岁以上,收入在11万元以上。 报告的作者说,周一的报告是对投资者经济状况的分析,而不是对市场的预测。 Hildebrand说,投资者现在更看好小户型和郊区,那里价格较低,现金流前景更好。 2022年,一居室公寓占投资者持有单位的55%。其中56%仍在盈利。但是拥有一居室加书房公寓的投资者中,大多数每月都在亏损。Studio公寓仅占投资单位的4%,但其中57%的现金流为正。 他表示,依靠公寓投资者来推动90%的租赁供应,并不是在大多伦多地区开发租赁住房的好策略。考虑到今年第一季度末有10.1万套住房在建,未来几年市场将保持供应充足。但是这些单位的资本状况只会变得更糟。如果投资者今天不买,很明显,建筑开工率将很快开始下降,交付量将在几年后开始大幅减少。今天新建筑单位的投资动态将最终影响未来几年的住房供应。 根据建筑工业和土地开发协会(BILD)今年2月发布的一份报告,多伦多地区未来10年需要约30万套租赁单元,但计划只建造12.5万套,租房缺口为17.5万套。
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加拿大乐活网
2023-05-31
马斯克:美国
商业地产
正迅速崩溃 接下来是房价
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特斯拉CEO埃隆·马斯克再次就美国
商业地产
和更广泛的房地产市场正在酝酿的危机发出警告,称“
商业地产
正迅速崩溃,接下来是房价”。 马斯克的南非同乡好友、PayPal前COO大卫·萨克斯(David Sacks)周一转发了一条有关洛杉矶
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危机的推文,该推文称:“洛杉矶的办公大楼平均每英尺负债230美元,今年唯一出售的大楼以每英尺154美元的价格出售。亏了很多钱。洛杉矶最大的房东,加拿大巨头布鲁克菲尔德,今年已拖欠了超过10亿美元的贷款。” 萨克斯评论称:“洛杉矶办公大楼的售价低于其背负的债务。旧金山和其他大城市也是如此。” 马斯克对萨克斯的推文进行了回应,称:“
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正迅速崩溃,接下来是房价”。 这不是马斯克第一次就美国
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和整体经济前景发出警告,今年3月底他在回应一条有关美国商业房地产债务的推文时称,“这是目前最严重的、迫在眉睫的问题,抵押贷款也是如此。” 在上个月的一次采访中,马斯克再次就
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可能引发的危机作出警告,称“今年再过一阵子这将成为一件非常严重的事。”马斯克指出,居家办公趋势大幅减少了全球办公楼的使用,对
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不是好兆头,几乎所有城市的
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空置率率都创下了历史新高,银行业可能因此陷入危机。 马斯克表示,
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曾经是A级资产,如果有银行持有
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,那将被认为是一家很安全的银行,但现在情况已经不同,许多公司破产或者取消租约不再续租,身为房东的银行也无可奈何,“这是很可怕的画面,银行倒闭已成为头条新闻,如果他们再因
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衰退遭受进一步打击,整个系统可能面临风险”。
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金融界
2023-05-30
如何用反向国债ETF来判断美股走势
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了对冲。我们可能面临新的倒闭风险,或者
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市场是否也会出现新的受害者。 除此之外,仅仅是10年期美国国债快速接近4%,然后以这种加快的速度突破4.5%,应该至少会让市场感到不安,至少和3月中旬的情况一样。我的观点是我们很快会重新测试3808点的支撑位。这不是我通常的观点,但如果我不能从以前的错误中吸取教训,对我自己来说也没什么好处。 $标普500ETF(SPY)$ $ProShares Short 7-10 Treasury(TBX)$
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老虎证券
2023-05-30
欧美银行业还存在哪些潜在风险点?
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敞口扩大。 四、重大潜在风险点二:
商业地产
调整风险集中在小型银行。作为利率敏感性资产,加息周期和需求下降均对
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价格形成冲击,可能引发中小银行爆发新的风险:一是2008年全球金融危机后美国
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价格涨幅是名义GDP涨幅的2倍,该比值也高于全球金融危机前水平,
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价格已大幅偏离经济基本面,利率上行将从估值、现金流、融资三方面冲击
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市场,
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价格继续回落压力大;二是约50%的美国
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债务由银行机构持有,
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价格下行易与银行业风险发生共振;三是美国银行业近7成
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贷款风险集中在小型银行,其资产质量恶化将对这些银行的盈利能力和放贷意愿产生重大影响;四是从空置率、CMBS拖欠率、
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交易量等指标看,办公地产风险较高,是
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领域的潜在风险点。 正文 2023年3月硅谷银行事件发生以来,欧美银行业风波已蔓延发酵两个月有余,市场关注点逐渐从孤立的风险事件演变为对欧美银行体系的担忧,那么当前欧美银行风险状况如何?是否还存在潜在的重大风险点?本文先探讨系列风险事件爆发的深层次原因,再从安全性、盈利性、资产质量等关键指标入手,评估欧美商业银行整体的风险状况,最后从资产端出发,寻找比重较高或提升幅度较多、利率敏感的资产,来分析当前和未来一段时间欧美银行体系面临的重大潜在风险。 一、欧美银行风险成因:利率倒挂冲击“存短贷长”模式 2023年3月份以来,欧美银行业风险持续发酵蔓延,涉及银行从中小银行扩散至大型银行,引发市场对经济、金融风险的广泛担忧。从风险暴露的原因看,经营策略相对激进、风险控制机制缺位、资产负债期限错配等是涉事银行率先爆发风险的主要原因。但从宏观共性看,欧美央行为降低通胀持续大幅加息导致利率曲线系统性走平乃至倒挂,使银行借短贷长的业务模式遭受冲击,是欧美银行风险集中暴露的深层次原因。 (一)快速加息使长短端利率曲线走平和倒挂 一般而言,长期利率=短期利率+期限溢价,短期利率通常与央行货币政策挂钩,期限溢价则更多由经济前景决定。央行加息过程中,短期利率将跟随政策利率上行,但由于加息对需求的抑制作用相对滞后,央行加息会加剧市场对经济前景的悲观预期,进而导致期限溢价走低,利率曲线走平;若对经济增长的预期由悲观转为衰退,那么利率曲线大概率从走平演变为倒挂,即长期利率低于短期利率。受疫后海外经济加快恢复和通胀上升且韧性强的影响,2022年下半年以来全球主要央行加息速度和幅度创1980年以来新高,直接导致欧美等主要经济体长短期国债收益率曲线出现倒挂(见图1-2)。 (二)利率倒挂冲击银行业“存短贷长” 经营模式 商业银行通常采用“存短贷长”期限错配的业务模式来获取一定的盈利,即银行通过不断吸收短期存款来支撑长期贷款。2008年金融危机后全球持续的低利率环境为上述业务模式的扩张提供了适宜的流动性环境,成为主要经济体商业银行利润的主要来源。2022年以来主要经济体央行的大幅快速加息,使长短期利率曲线先后走平、倒挂,给银行“存短贷长”的盈利模式带来冲击。 从负债端看,短期市场利率上升导致银行存款的吸引力下降,银行存款面临流失或被迫提高利率吸揽存款导致负债成本上升。从资产端看,加息导致的利率曲线倒挂将使银行资产面临多重压力:一是银行发放的部分贷款采用固定利率,利率长期不变,若利率曲线倒挂,将导致这部分存量资产收益无法覆盖资金成本,使银行遭受损失;二是长短期利率曲线倒挂将压缩存贷款利差空间,银行新增信贷供给的意愿下降,加上利率上行会直接抑制私人部门的消费倾向与投资意愿,使信贷需求出现下降,银行资产规模扩张被动放缓;三是利率上行还会导致抵押品价值下降、企业经营状况恶化,存量贷款不良贷款率或面临一定上行压力。 二、欧美银行:抗风险能力较强,但盈利能力面临下行压力 (一)资本充足率高位运行,风险承受能力较强 疫后欧美银行业资本充足率均经历了回升→下降→小幅回升的过程,虽然期间波动较大,但截止2022年底,两大经济体银行业资本充足率均高于疫情前水平(见图3-4),说明欧美银行业运行整体相对稳健,风险承受能力较强。从横向比较看,欧元区银行业资本充足率指标均高于美国,表明欧洲银行业风险承受能力更强。 (二)不良贷款率降至低位,美国银行资产质量更优 截止2022年末,欧元区和美国商业银行不良贷款率分别为1.84%和0.73%,均处于历史低位区间(见图5),意味着两大经济体银行业资产质量相对较好,短期出现大范围违约的概率较小。对于未来资产质量的变化,预计欧元区边际恶化的压力较美国更大一些。 对于欧元区,根据《国际财务报告准则第9号》(IFRS9)对金融工具减值的划分,欧元区商业银行归于Stage3阶段(已信用减值)的贷款比例,由2020年二季度的3.5%降至2022年四季度末的2.2%,与不良贷款率持续走低的走势表现一致;但同期归于Stage2阶段(预期信用损失,但尚未减值)的贷款比例从8.4%提高至9.6%,这一阶段贷款可能会随着宏观信用环境变化向Stage3阶段转变,意味着后续欧元区资产质量存在边际恶化压力(见图6)。 对于美国,美国银行普遍采用GAAP规则对金融工具减值进行计量。GAAP规则下逾期30-89天的贷款、逾期超过90天的贷款基本与IFRS9中Stage2和Stage3阶段相对应。根据联邦存款保险公司(FDIC)数据,2022美国商业银行逾期30-89天的贷款比例为0.56%,尚不足1%(见图5),即使全部转变为不良贷款,美国商业银行不良贷款率也远低于2008年水平,美国银行资产质量相对更为稳健。 (三)盈利能力稳健,但下行压力明显 随着疫后欧美经济的快速复苏,欧美银行业净资产收益率(ROE)迅速反弹,且两大经济体宽松政策直接作用于私人部门,该部门消费、投资意愿的回升推动银行部门资产收益率明显高于疫情前水平。如2022年末,欧元区和美国银行业的净资产收益率分别为7.68%和12.56%,分别连续8个季度和9个季度高于2019年四季度水平(见图7),说明当前欧美银行业盈利状况较好,具有较强的风险抵补能力。 但是,未来两大经济体银行业盈利能力或面临三方面下行压力: 量的方面,受利率水平大幅快速提高影响,实体需求减缓和利率曲线倒挂冲击信贷供需两端,欧美银行信贷扩张速度已逐渐放缓,预计未来一段时间内仍将延续下降趋势。如欧元区和美国银行贷款增速分别于2021年3月份和2022年6月份左右开始步入下行通道,目前已降至历史低位区间(见图8)。此外,利率上行将压低风险资产价格、压缩金融资产套利空间,银行其他业务扩张或也将出现放缓。 价的方面,截止2022年四季度,美国商业银行净息差升至3.37%,连续三个季度走阔(见图9),美联储加息导致利率曲线倒挂的压力尚未充分传导至银行部门。根据历史经验,面临存款转移压力的银行,需要不断提高存款利率来吸引储户,存款利率水平将提升至政策利率的60%以上(见图10),因此未来商业银行净息差收窄是大概率事件。 存量业务方面,随着商业银行存款利率逐渐向短期市场利率靠拢,银行存量长期限固定利率贷款业务或将面临一定的损失,同时利率上行环境下,商业银行持有的金融资产也面临一定的浮亏风险。 三、欧美银行两大潜在风险点一:高规模衍生品波动风险集中在大型银行 如前所述,虽然当前欧美银行业整体安全性、盈利性、资产质量均表现良好,但持续的高利率环境和全球经济前景恶化,将导致其持有的各类金融资产面临价值重估风险,同时银行体系数十年依赖的盈利模式也将遭受冲击,前期宽松货币环境下累积和掩盖的风险暴露概率不断上升。本部分我们从欧美银行资产端出发,寻找比重较高或提升幅度较多、利率敏感的资产,来分析当前欧美银行业面临的潜在风险。结果表明,欧美银行业至少存在两大潜在风险,即高规模衍生品波动风险和
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调整风险。 (一)衍生品合约名义规模偏高 金融衍生品是以传统的货币、利率、股票等基础性资产为标的的金融创新工具,商业银行通常持有一定数量的衍生品,实现风险对冲及风险管理的目的。但在实践中,金融衍生品因其价值衍生性、交易杠杆性、设计灵活性、构造复杂性、形式虚拟性等特征而具有高风险性,如使用不当或标的资产波动较大,极可能出现巨大风险。 根据美国货币监理署(OCC)和欧洲央行数据,2022年末美国和欧元区商业银行持有的衍生品资产公允价值占总资产的比重分别为11.9%和8.4%,虽然较2008年金融危机时期大幅下降,但受2022年以来全球超级加息周期导致利率风险不断暴露影响,大量商业银行增持衍生品对利率、汇率、信用等风险进行对冲,欧美银行衍生品资产比重较2021年末均有所回升(见图11)。 从衍生品合约规模看,2022年末美国银行持有的衍生品合约名义金额高达191万亿美元,虽然较2011年二季度高点回落23.4%,但仍为资产规模的9倍多,美国银行业持有的衍生品合约名义金额仍处于历史高位(见图12);同期欧洲12家全球系统性银行持有的衍生品合约名义金额高达244.6万亿美元,为相应银行资产规模的13倍左右(见图13)。 虽然衍生品合约规模并不等同于其风险敞口,但在市场恐慌的时候,衍生品合约容易出现预期的自我强化,其蕴含的市场风险和违约风险不容小觑。尤其在全球地缘政治关系紧张、经济下行压力加大、金融市场动荡加剧、预期容易逆转并自我强化的背景下,不仅自带高杠杆的衍生品资产价格波动风险大,而且会诱发市场抛售优质资产补充流动性,使优质资产价格大幅调整,击穿巴塞尔III系列监管指标要求,银行体系将超预期快速“变坏”。因此,高位衍生品合约规模,可能成为欧美银行下一个金融风险的引爆点。 (二)衍生品风险主要集聚于大型银行 根据美国货币监理署(OCC)数据,美国银行业持有的衍生品合约中,衍生品名义规模排名前25的商业银行,持有比重长期超过99%(见图14),即几乎所有的衍生品合约都集中在大型银行手中。在欧洲,根据欧洲央行数据,2022年末全球系统性重要银行、总资产规模超过2000亿欧元的大型银行,持有的衍生品资产公允价值占全部欧洲商业银行的比重分别为52.5%、33.9%,两类商业银行合计占比近九成(见图15),即欧洲银行的衍生品风险也主要集中在大型银行。 (三)中央清算合约比例降低,衍生品违约风险上升 按照交易场所划分,金融衍生品可分为场内衍生品和场外衍生品两种。根据国际清算银行(BIS)数据,全球约90%以上的衍生品通过场外市场进行交易(见图16),但由于场外衍生品业务信息不透明、形式非标准化,其蕴含的风险较场内衍生品更高,是衍生品市场风险的主要来源。 2008年金融危机后,场外衍生品市场监管趋严,并开始强制部分场外衍生品合约通过清算机构(即中央对手方)集中清算,以降低衍生品合约交易双方的违约风险。从具体实践看,2015年以来美国银行持有的中央清算衍生品合约比例整体呈回升趋势,衍生品交易的违约风险明显下降,但疫情后中央清算合约比例波动较大,整体呈下降趋势,2022年末已降至38%(见图17),美国商业银行衍生品合约违约风险依然偏高。横向比较看,欧洲7家全球系统性商业银行持有的衍生品合约中,中央清算合约比例均值为52.2%(见图18),高于美国银行平均水平,违约风险相对小一些。 (四)利率和外汇衍生品合约占比超九成,价值面临剧烈波动风险 衍生品合约以基础资产(标的资产)为定价基准,因此衍生品合约风险也将跟随基础资产变化。根据基础资产分类,商业银行持有的衍生品主要包括利率类、汇率类、权益类、商品类和信用类五大类别,其中利率类和汇率类比重最高。美国银行业和欧洲11家全球系统性银行持有的两种衍生品合约总比重长期超过90%,如2022年末美国银行业持有的利率类和汇率类衍生品合约名义规模比重分别为73.2%和21.5%,欧洲11家全球系统性银行持有的两种衍生品合约比重分别为73.6%和20.7%(见图19-20)。 当前欧美央行货币政策面临稳通胀、稳增长、稳金融不可兼顾的“三难困局”,通胀、就业、经济等关键指标都将对加息或降息预期产生重要影响,但这些指标演绎路径均面临较大的不确定性,超预期的变化将加剧全球利率和汇率市场的意外波动,从而引发利率和外汇合约市场价值的剧烈波动,成为部分银行风险暴露的触发点。由于超过90%的衍生品集中在大型银行,因此衍生品风险是目前各项指标看似“无恙”的欧美大型银行的潜在重要风险隐患。 (五)欧洲银行业衍生品信用风险敞口扩大 美国货币监理署(OCC)和欧洲央行均公布了各自银行体系衍生品信用风险敞口,我们用衍生品信用风险敞口占总资本的比例,来衡量银行所承担的信用风险相对于其资本实力的大小,该比例越高说明银行资本抵御信用风险的能力越低,反之则相反。 根据OCC数据,2008年金融危机以来,美国银行业衍生品信用风险敞口明显下降,从2009年二季度的12250亿美元降至2022年末的8783亿美元,期间降幅达28.3%,远高于同期衍生品名义规模6.1%的降幅,显示出2008年以来美国银行业强化监管的成效显著。同时信用风险敞口占总资本比例由2009年二季度的115.8%降至2022年末的44.2%,表明美国银行资本对衍生品信用风险的抵御程度不断提高(见图21)。 欧洲银行方面,疫后欧洲银行衍生品风险敞口规模总体提升,从2020年末的6667亿欧元提高至2022年末的8269亿欧元,同期其衍生品风险敞口占总资本比例由43.3%提高至49.8%,欧洲银行业资本对衍生品风险的抵御程度有所下降(见图22)。此外,分规模看,欧美两大经济体衍生品信用风险均呈现出“大型银行高于整体”的结构性特征,但疫后欧洲全球系统性重要银行衍生品风险敞口占总资本的比例有所下降,与整体表现背离,显示出疫后小型银行衍生品信用风险上升较快,值得关注。 四、欧美银行两大潜在风险点二:
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调整风险集中在小型银行
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(CRE)是专门用于商业目的或提供工作场所的地产,主要包括办公、工业、多户出租、零售等类别,是银行信贷的重要抵押品和系列资产证券化产品的底层资产。作为利率敏感性资产,加息周期和需求下降将会对
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价格形成冲击,进而影响拥有较高CRE贷款和
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抵押贷款支持证券(CMBS)敞口的金融机构的资产质量及其信贷扩张能力,可能引发银行爆发新的风险。由于数据可得性,这里主要分析美国商业银行体系面临的
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风险。 (一)
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价格继续回落压力加大 随着2022年美联储进入超级加息周期,
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价格逐渐步入下行周期。根据MSCI数据,2023年3月RCA美国
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价格指数同比下降8%,远低于2008年金融危机时期超20%的最高降幅(见图23)。但是,预计在美联储继续加息或将利率保持高位的情况下,未来房价将延续下降趋势,
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价值缩水风险在增加。 一是2008年全球金融危机后美国
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价格涨幅是名义GDP涨幅的2倍,该比值高于金融危机前水平,偏离基本面的房价预示房地产市场调整压力加大。根据BIS数据,2009年-2021年期间美国
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价格累计上涨131.9%,虽然低于金融危机爆发前181.1%的累计涨幅(见图24),但与同期名义GDP涨幅相比,2009-2021年美国
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价格累计涨幅是名义GDP涨幅的2倍左右,高于金融危机前1.84倍的水平,说明美国
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价格偏高,偏离基本面较多,未来调整压力大。 二是利率上行将从估值、现金流和融资三个方面冲击
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市场。首先,利率上升会降低拥有固定现金流收入(租金收入等)的
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的现值,一方面直接削弱企业将其作为抵押品获取融资的能力,另一方面增加存量
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贷款的违约风险,因为一旦
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估值低于贷款金额,借款人大概率会选择违约。其次,更高更久的加息周期将导致美国经济衰退风险增加,
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现金流收入或持续承压。如美国
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REITs 净经营收入同比增速已从2021年二季度的23.8%快速回落至 2022 年末的6.8%(见图25),预计面对通胀强韧性、融资环境收紧、金融风险暴露的叠加冲击,2023年这一趋势将延续,不排除进一步加速的风险。最后,利率上行将会增加
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企业再融资的成本和难度。如根据 Trepp 数据,2023年一季度美国
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抵押贷款支持证券(CMBS)发行量降至59.8亿美元,同比下降超79%,为2012年以来单季度最低值(见图26)。CMBS一级市场低迷,意味着地产企业再融资难度有所增加,抵御风险的能力明显下降。与此同时,美联储高级信贷员调查显示,2022年底约58%的美国商业银行报告收紧
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信贷标准,比例上升较快且接近前几次商业衰退时期的水平(见图27),说明当前
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信贷条件明显收紧,地产企业融资难度大幅增加。 (二)银行部门
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抵押贷款敞口大 根据美联储数据,2022年末美国商业抵押贷款(非农非住宅+多户家庭抵押贷款)规模约5.6万亿美元,占名义GDP的比重为21.5%(见图28),虽然低于2008年金融危机时期水平,但明显高于1980年代储贷危机时期,说明当前美国商业抵押贷款规模处于偏高位置,地产价格大幅调整会给金融体系带来系统性冲击。从持有人结构看,2022年末银行等存款机构持有50.6%
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抵押贷款(见图29),加上银行还持有大量以
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为底层资产的
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抵押贷款支持证券(CMBS),美国银行体系对
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债务的敞口更高。 根据国际货币基金组织(IMF)2021年4月份发布的《全球金融稳定报告》,
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行业往往是不利宏观金融冲击的来源或放大器,其价格的下行将通过银行偿付渠道、抵押品渠道和非银金融机构渠道等三大渠道冲击以银行为主体的金融体系(见图30),容易与当前银行体系自身的金融风险发生共振,引发更大范围的金融风险暴露。 (三)近七成
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贷款风险集中在小型银行 2012年以来,美国国内银行
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贷款规模持续攀升,其中小型银行为增长主力,而大型银行持有规模整体平稳。从份额看,当前美国国内银行
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贷款规模约2.78万亿元,其中小型银行占比从2004年年中的52%提高至2023年4月份的69.6%左右(见图31),表明小型银行对
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贷款的敞口更大。从银行资产结构看,大型银行、小型银行
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贷款规模占各自总资产的比重分别为6.4%和28.7%(见图32)。与大型银行相比,
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贷款是小型银行的主要资产,若
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市场剧烈下跌,小型银行将遭遇巨大的信贷损失。 (四)办公地产是
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领域的潜在风险点 一是办公地产空置率高。2022年末美国
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权REITs空置率降至6.4%,较2019年底回落0.1个百分点,但不同类别
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空置率分化明显。其中,办公地产空置率较2019年末提高4.2个百分点至10.7%,而公寓、零售、工业等其他类型
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的空置率上升幅度不大,甚至略有下降(见图33)。 二是办公地产CMBS信用风险上升较快。CMBS拖欠率和特殊服务率是衡量
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信用风险的两个关键指标。拖欠率指贷款拖欠金额占贷款总余额的比例,该比例越高,CMBS违约风险越大;特殊服务率指正在接受特殊服务商服务的贷款总量占证券化贷款总量的比例,即当底层资产发生违约或发生事前设定的风险事件时,特殊服务商将代表投资者接手处理后续相关风险,因此该指标可以用来评估CMBS的信用风险。 2023年4月份美国CMBS的拖欠率和特殊服务率分别录得3.09%和5.63%,分别较2022年低点回升17和83个基点,但距离金融危机时期和疫情期间的峰值水平仍有较大差距(见图34),说明当前美国 CMBS 的信用风险边际恶化,但恶化速度和风险水平均不高。分类别看,近期办公地产CMBS的拖欠率和特殊服务率上行较快,而其他类别地产两项指标均表现平稳(见图35-36),说明办公地产的风险较高,是
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领域的潜在风险点。 三是办公地产交易量大幅下降、需求萎缩迹象明显。受疫后办公习惯可能发生永久性变化、经济衰退预期增强等因素影响,办公地产交易量大幅下降。如根据WFH Research数据,2023年4月美国远程办公比例高达28.4%,尽管低于疫情期间水平,但该比例是疫情前水平的数倍(见图37);同时2023年一季度美国
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销售额降至疫情前长期趋势水平附近,但中央商务区和郊区的办公地产销售额大幅低于2005-2019年同期的平均水平(见图38)。这两个数据均表明,美国办公地产需求下降,未来价格和交易量继续下跌是大概率事件。
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金融界
2023-05-30
马斯克警告:美国房地产市场正面临一场可能走向崩溃的危机
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)周一(5月29日)转发一条有关洛杉矶
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危机的推文,该推文写道:“洛杉矶的办公大楼平均每英尺负债230美元,今年唯一售出的大楼以每英尺154美元的价格出售。亏了很多钱。洛杉矶最大的房东,加拿大巨头布鲁克菲尔德今年已拖欠了超过10亿美元的贷款。” 萨克斯称:“洛杉矶办公大楼的售价比其背负的债务还低。旧金山和其它大城市也如此。” 马斯克对萨克斯的推文进行回应称:“
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正迅速崩溃,接下来是房价”。 (截图来源:推特) 5月13日,数字资产托管和安全公司BitGo的首席运营官Chen Fang发推称:“现在有房的人卖不了,租房的人买不起。我们陷入了这种困境,直到就业市场崩溃。现在拥有房屋的人被迫拖欠抵押贷款,将房地产市场送入下一个死亡螺旋。” 看到Fang的推文后,马斯克发了一条自己的推文回应说:非常准确。” 毫无疑问,美国房地产市场目前面临着一些严峻的挑战。美联储的数据显示,房价仍处于历史高位,库存仍然很低,抵押贷款利率在过去几年里翻了一倍多。 根据美国抵押贷款银行家协会(MBA)最近的一项分析,2022年美国银行业在抵押贷款上首次出现亏损。去年独立抵押贷款银行和特许银行的抵押贷款子公司每笔贷款平均亏损301美元,而2021年每笔贷款平均盈利2339美元。 今年银行业危机加剧了这一问题,导致银门银行(Silvergate Bank)、硅谷银行(Silicon Valley Bank)、签名银行(Signature Bank)和瑞士信贷(Credit Suisse)倒闭。 今年3月,大卫·萨克斯警告称,美联储正在进行的加息可能会打击银行、商业房地产和政府债务,马斯克本人也对这场危机发表了看法。据《商业内幕》报道,马斯克在推特上回应了这些评论:“同意。” 银行业危机的一个副作用是,金融机构收紧了贷款标准,这使得获得抵押贷款变得更加困难。 今年3月底,马斯克在回应一条有关美国商业房地产债务的推文时表示:“这是目前最严重的、迫在眉睫的问题,抵押贷款也是如此。” 在今年4月份的一次采访中,马斯克再次就
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可能引发的危机作出警告,称“今年再过一阵子这将成为一件非常严重的事。”马斯克指出,居家办公趋势大幅减少了全球办公楼的使用,对
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不是好兆头,几乎所有城市的
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空置率率都创下了历史新高,银行业可能因此陷入危机。 美国金融、投资界大佬近期频频对
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发出警告。穆迪分析(Moody 's Analytics)的数据显示,今年第一季,美国
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价格出现10多年来的首次下跌,突显出银行业面临更多财务压力的风险。 5月17日,穆迪的数据显示,今年第一季,美国
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价格自2011年以来首次出现下跌,跌幅不到1%,主要是受到多户住宅和办公楼价格下跌的拖累。 (图片来源:彭博社) 穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示:“更多的价格下跌即将到来。”危险在于,这将加剧许多银行面临的困难。在过去一年利率急剧上升的情况下,这些银行正努力保住存款。 “股神”巴菲特的“黄金搭档”查理·芒格(Charlie Munger)日前发出警告称,美国商业房地产市场正在酝酿“一场风暴”,随着房地产价格下跌,美国银行业“充斥着”他所说的“不良贷款”。 这位伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)副董事长在接受英国《金融时报》采访时表示:“情况远没有2008年那么糟糕。但银行业会遇到麻烦,就像其他地方会遇到麻烦一样。在好的时候,你会养成坏习惯…当不景气来临时,他们损失惨重。” 美国亿万富翁、阿波罗全球管理公司联合创始人罗文(Marc Rowan)近期表示,美国银行业危机只是部分结束了,下一波危机可能很快就会到来,来源就是美国商业房地产市场。他解释道,预计银行业将收缩贷款,导致信贷环境紧缩。 摩根士丹利首席投资官兼首席美国股票策略师威尔逊(Mike Wilson)则警告称,美国商业房地产价格可能会从峰值水平暴跌40%。该跌幅比2008年全球金融危机时更加严重,当时的跌幅约为35%。
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tqttier
2023-05-30
马斯克已经到达中国?城隍庙吃小笼包,三年来首次访华
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推特依然非常活跃,马斯克周二再次就美国
商业地产
和更大范围的房地产市场正在酝酿的危机发出警告。马斯克好友、PayPal前COO大卫·萨克斯(David Sacks)周一转发了一条有关洛杉矶
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危机的推文,萨克斯评论称:“洛杉矶办公大楼的售价比其背负的债务还低。旧金山和其它大城市也如此。”马斯克回应萨克斯的推文称:“
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正迅速崩溃,接下来是(住宅)房价”。 马斯克近期还谈及中国航天工程计划。前加拿大航天局宇航员克里斯·哈德菲尔德在其社交媒体推特账号上转发了CGTN的一篇报道并写道,“中国探月工程总设计师吴伟仁说,‘到2030年,中国人一定能够踏上月球。这不是问题。’”马斯克在推文下方评论道,“中国的航天工程计划比大多数人意识到的要更加超前”。
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金融界
2023-05-30
马斯克评论美国
商业地产
正迅速崩溃,此前国内有专家称救楼市才能救内需
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马斯克再次就美国
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和更广泛的房地产市场正在酝酿的危机发出警告。马斯克的南非同乡好友、PayPal前COO大卫·萨克斯转发了一条有关洛杉矶
商业地产
危机的推文,称“洛杉矶的办公大楼平均每英尺负债230美元,今年唯一出售的大楼以每英尺154美元的价格出售。亏了很多钱。洛杉矶最大的房东,加拿大巨头布鲁克菲尔德,今年已拖欠了超过10亿美元的贷款。”萨克斯评论称:“洛杉矶办公大楼的售价低于其背负的债务。旧金山和其他大城市也是如此。”马斯克评论称:“
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正迅速崩溃,接下来是房价”。 此前,有人在社交媒体上询问方丈(雪球论坛创始人方三文),如何看待吴晓波提出的“求楼市才能救内需”,方丈回复道:“没有必要,让市场充分定价,风险才能释放”。 方丈:“我认为,没有必要刻意去救楼市。作为一种重要的投资资产,大家需要接受它价格的波动及投资的风险,这样定价才更有效,风险才能释放。如果大家认为楼市是稳赚不赔的,那么这个定价就会蕴含极大的风险。” 此前知名财经学者在社交媒体发文称,提振当今十分低迷的国内需求,亟需找到一个大的投资和消费池子,此事宜早不宜迟。环顾天下行业,动一子而活全局者,恐怕非房地产莫属。因此,只有救楼市才能救内需。 并提出了五项救市建议:1、尽快对房地产税和产权到期问题作出具体的法律安排和明示。2、降低改善型住房的房贷利率。3、降低存量房贷利率。4、全面取消限价政策。5、认真落实“三支箭”和保交楼政策。 这个观点引起了很多人的反对和质疑。一些人认为,救楼市并不能救内需,反而会加剧社会不公、阻碍经济转型、助长泡沫、损害民生等问题。他们认为,当前楼市已经进入了调整期,需要通过财税重置、现金流分配、产业升级等方式来提振内需,而不是继续依赖房地产这个老路子。他们认为,吴晓波的建议只是为了维护一些房地产利益集团的既得利益,而不顾大多数人的切身利益。 拓展阅读:《美国银行危机开始扩散,房地产市场也撑不住了?》 引言:近日,美国地域银行频频暴雷引发了人们对于美国经济衰退的担忧,一些分析文章指出,美国房地产行业,尤其是
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也正在面临关键时刻。 长期低抵押贷款利率和高需求推高了房价,通货膨胀上升和经济衰退的担忧引发了对房地产市场崩盘的担忧。然而,市场对未来的看法存在分歧,大多数业者认为房地产市场不会崩盘,甚至可能有助于国家复苏。 然而,
商业地产
市场面临较大的危机。办公地产空置率上升,尤其是在一些大城市中心地区,投资者的情况不佳。利率上升、价格下跌和居家办公趋势减少了对办公空间的需求,给办公地产市场带来了压力。此外,区域性银行作为主要债权人面临风险,因为他们的信贷策略更为激进。随着贷款违约和止赎的增加,办公地产贷款银行可能会遇到问题。 一些调查显示,基金经理已经削减了对商业房地产的配置,并认为商业房地产是可能引发系统性事件的诱因。美联储也加强了对
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贷款的监控,并收紧了商业房地产贷款的标准。
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市场的变化可能对银行体系产生金融冲击,导致信贷紧缩。 业内人士表示,办公地产是美
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市场的重要组成部分,当前面临较大的风险。然而,一些观点认为办公地产的潜在损失不足以削弱银行体系资本总额,并认为银行有能力处理潜在的损失危机。不过,其他人对
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市场的前景表示担忧,认为美国银行体系可能面临困境。 总之,美国
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市场特别是办公地产市场面临着严重的危机,但不同观点存在分歧。这种危机可能对银行体系产生金融冲击,但目前尚不清楚其规模和后果。
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金融界
2023-05-30
瑞典
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巨头SBB考虑出售公司,连遭降级后股价暴跌40%
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陷入困境的瑞典
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巨头SBB周一表示,已经启动了一项战略评估,可能会导致公司被出售。 上周五晚间,惠誉评级将SBB的信用评级降至垃圾级的“BB+”,理由是债务杠杆率高,以及“2023年和2024年即将到期的大量债券”。 本月较早时,标普对SBB的评级进行了类似的下调,当时引发了投资者的恐慌,导致该公司股价暴跌40%。那次评级下调后,SBB推迟了派息,并取消了紧急出售股票以增强流动性的计划。 这种不确定性继续打压该公司的股票,其股价已从2021年底的峰值下跌逾90%。上周五,该股收于4.9瑞典克朗,为近六年来的最低水平。 SBB已经积累了80亿美元的债务,其信用评级和进入债务资本市场的渠道对其积极增长的战略至关重要。但随着借贷成本的飙升,这条重要的融资途径对这家总部位于斯德哥尔摩的公司来说几乎已经关闭。 SBB说,作为战略评估的一部分,已聘请了摩根大通证券公司。Skandinaviska Enskilda Banken担任财务顾问。
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金融界
2023-05-30
马斯克:美国
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正迅速崩溃,接下来是房价
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马斯克再次就美国
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和更广泛的房地产市场正在酝酿的危机发出警告。马斯克的南非同乡好友、PayPal前COO大卫·萨克斯转发了一条有关洛杉矶
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危机的推文,称“洛杉矶的办公大楼平均每英尺负债230美元,今年唯一出售的大楼以每英尺154美元的价格出售。亏了很多钱。洛杉矶最大的房东,加拿大巨头布鲁克菲尔德,今年已拖欠了超过10亿美元的贷款。”萨克斯评论称:“洛杉矶办公大楼的售价低于其背负的债务。旧金山和其他大城市也是如此。”马斯克评论称:“
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正迅速崩溃,接下来是房价”。
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金融界
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