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美债收益率曲线预测之父：美联储“硬着陆”风险飙升 7月加息将产生“滞后效应”！
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话中说。“它非常不透明。” 与此同时，商业地产是一个脆弱的领域，可能是经济中的下一个压力源。他说：“从积极的方面来看，美联储看起来确实不会在6月加息，但这将晚六个月。此外，暂停并不是停止。人们普遍预计，美联储将在夏季晚些时候恢复加息。” 哈维告诉MarketWatch，随着通胀从峰值回落，进一步加息对美国经济来说就像是“自我危害”，因为它们会产生滞后效应。“我们已经做得太过了，”他说。
秉哥说市2023-06-09
违约潮“山雨欲来”！五张图告诉你：美国这颗“大雷”可能真的要爆
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，以及写字楼需求下滑等结构性变化，美国商业地产领域正经历着近期地区银行业动荡带来的压力。一些结构性因素，如远程工作和混合工作，已经注定了办公空间板块的命运。由于再融资困难和空置率高，拖欠还款的房东数量达到五年来的最高水平。这使得美国主要城市到处都是空置的办公楼。根据房地产数据公司Trepp的数据，今年5月份，超过4%的商业抵押贷款支持证券(CMBS)写字楼贷款违约，这是自2018年以来的最高水平。 (图片来源：Trepp) Polpo Capital Management的创始Dan McNamara在接受彭博社采访时谈到了即将到来的商业地产市场动荡。 McNamara说道：“这只是写字楼违约的冰山一角，因为今年将有350亿美元的CMBS写字楼贷款到期，而再融资市场实际上已对这类资产关闭。” 与此同时，Kastle的安全卡刷卡数据显示，在美国主要城市，许多员工还没有回到办公桌前，导致全国范围内的办公空间空置率居高不下。 (图片来源：Kastle) 在多家银行倒闭后，知名金融博客Zerohedge在3月中旬发出警告，称“小型银行占商业房地产贷款的70%”。高盛(Goldman)几天前向客户指出，在这些具有挑战性的市场条件下无法再融资，可能会在今年下半年引发一波违约潮。 (图片来源：高盛) Zerohedge已经提到“商业地产巨头布鲁克菲尔德(Brookfield)在华盛顿特区办公楼的1.61亿美元债务违约”和“旧金山的商业地产启示录：该市最大的两家酒店违约”。Zerohedge还引用了穆迪分析(Moody's Analytics)的数据，该数据显示，美国第一季商业地产价格出现10多年来的首次下跌。 5月17日，穆迪的数据显示，今年第一季，美国商业地产价格自2011年以来首次出现下跌，跌幅不到1%，主要是受到多户住宅和办公楼价格下跌的拖累。穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示：“更多的价格下跌即将到来。”危险在于，这将加剧许多银行面临的困难。在过去一年利率急剧上升的情况下，这些银行正努力保住存款。 (图片来源：彭博社) 高盛首席信贷策略师Lotfi Karoui上月对客户表示：“对当前市场状况最准确的描述”是来自Green Street商业地产价格指数的数据，该指数暗示未来将有麻烦。到底有多大的危险？Karoui认为，“Green Street预示着办公物业价值同比下降25%，公寓物业价值同比下降21%。” (图片来源：Green Street) Zerohedge表示，因此，居高不下的空置率、不断下滑的房价和不断收紧的贷款标准是“一场完美的风暴”，可能会在未来几个季度引发写字楼贷款违约的爆发。 “世界首富”、特斯拉首席执行官(CEO)埃隆·马斯克近日在推特上表示，他对美国商业地产市场感到悲观，认为该房地产市场正面临一场可能走向崩溃的危机。 “股神”巴菲特的“黄金搭档”查理·芒格(Charlie Munger)近期发出警告称，美国商业房地产市场正在酝酿“一场风暴”，随着房地产价格下跌，美国银行业“充斥着”他所说的“不良贷款”。美国亿万富翁、阿波罗全球管理公司联合创始人罗文(Marc Rowan)近期表示，美国银行业危机只是部分结束了，下一波危机可能很快就会到来，来源就是美国商业房地产市场。他解释道，预计银行业将收缩贷款，导致信贷环境紧缩。摩根士丹利首席投资官兼首席美国股票策略师威尔逊(Mike Wilson)则警告称，美国商业房地产价格可能会从峰值水平暴跌40%。该跌幅比2008年全球金融危机时更加严重，当时的跌幅约为35%。
tqttier2023-06-09
重磅！美国48家贷方撤资房产项目公寓楼价格暴跌21% 银行业倒闭潮后“房市冻结”
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认信贷已紧张的背景下，银行业倒闭潮后，商业地产风险延烧至公寓房东。 Howard Hughes首席执行官大卫·奥莱利(David O'Reilly)表示，他联系数十家贷方，为休斯顿地区总体规划社区The Woodlands的一个新项目做宣传。他说道：“我和48家贷款人进行沟通，但是他们给出的是零出价。” (来源:Bloomberg) 据《彭博社》报道，Howard Hughes拥有和开发的物业范围从总体规划社区到办公室和零售空间，其开发项目包括夏威夷的公寓和曼哈顿海港地区的建筑。由阿克曼创立的投资管理公司Pershing Square Capital Management，拥有Howard Hughes约1/3的股票，因此后者将他视为董事长。由于对商业房地产的担忧加剧，房地产开发商和业主正在努力应对正在冻结的融资市场。随着借贷成本飙升，尤其是写字楼业主，正在努力偿还债务，导致违约和与贷方的谈判。包括亿万富翁小罗斯佩罗(Ross Perot Jr.)在内的其他开发商警告说，房地产公司越来越难获得建筑贷款。 “如果该行业无法获得建筑贷款，房地产将陷入衰退，”佩罗5月末受访时表示。“今天商业地产的关键将是银行业务。公司很难获得建筑贷款，即使是工业建筑，我的公司Hillwood正在帮助其他开发商融资。” 拥有商业和住宅业务的Hillwood对得克萨斯州以及商业和住宅房地产市场更为乐观，这些市场受益于人口快速增长和企业搬迁。该公司正在达拉斯胜利公园附近开发新的高盛集团大楼，该大楼将容纳5000名员工。Perot的公司还在为北德克萨斯州的其他主要公司寻找落脚点方面发挥了作用，包Charles Schwab Corp.的新总部、Fidelity在西湖的园区和Caterpillar Inc.在Las Colinas的办公空间。当地房价仍远低于纽约和加利福尼亚的水平，使该州对新居民具有吸引力。佩罗的父亲罗斯在1992年以独立人士身份竞选总统，赢得近20%的选票，但他的儿子是德克萨斯州共和党人的主要捐助者。佩罗表示，他将在2024年竞选中支持共和党总统候选人，除了前总统。痛苦正在扩大到公寓房东，他们在大流行期间受益于租金增长的激增。现在，许多业主看到高借贷成本和支出激增抹杀了他们的利润。根据Green Street的数据，公寓楼的价格在过去一年中下降21%。贷方还专注于解决现有贷款，同时回避提供任何新贷款。这让Howard Hughes等开发商的公寓项目变得复杂，尽管该公司看到了租房者的强劲需求。Woodlands社区已建成的部分超过96%已出租，租金增长呈两位数。 “租金增长听起来不错，但我很沮丧，因为零出价意味着，我没有足够快地建造下一栋楼，”奥莱利补充说。
小萧2023-06-09
传奇投资人德鲁肯米勒：经济将“硬着陆” 但一大利好不容忽视
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胀，但借贷成本上升必定仍会对私人信贷或商业地产等市场的某些领域造成全面压力。　　Saba资本管理公司创始人兼首席投资官波阿兹•温斯坦（Boaz Weinstein）表示，借款人倾向于向资产管理公司和私募股权等投资者贷款，而非银行，表明私人信贷是一个机会，但也存在风险。他认为，不管经济是否衰退，违约率都会上升。　　从好的方面来看，德鲁肯米勒表示，他看好人工智能，主要看好芯片制造商英伟达。在人工智能热潮中，英伟达的股价今年迄今上涨了一倍多。5月底，该公司的市值一度突破1万亿美元。　　“与加密货币不同，我认为人工智能是实际存在的”，他说。“如果它（的规模）跟我想象的一样大，我们至少会想要持有英伟达两到三年而非10个月，甚至（还能持有）更久。” 　　总体而言，这些投资者警告称，尽管美联储的加息周期可能很快就会结束，但现在仍是采取防御措施的时候。　　温斯坦称：“当你考虑到市场上存在的所有不确定性时，就知道是时候保持谨慎了，因为除了一些可以继续发展的人工智能技术之外，市场还未对相关的不确定性进行定价。”
金融界2023-06-08
万科与万达集团翻脸！10亿元纠纷冻结千亿股权？王健林有点头疼！事涉万达商管核心资产，曾多次陷入传闻之中
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　资料显示，大连万达商管是万达集团旗下商业地产投资及运营的唯一业务平台。也是全球规模最大的商业物业持有及管理运营企业。2014年12月23日曾在香港联交所上市，2016年9月27日主动退市。　　正在着力冲刺IPO的企业——珠海万达商业管理集团股份有限公司就是大连万达商管的重要子公司，持股比例为69.9862％。　　　　但是万达商管的港股IPO一波三折，从2021年首次递表至今，珠海万达的上市之路已走了将近三年，连续三次招股书失效，到目前为止还没有拿到“通关卡”。　　近日，证监会披露了一则文件，国际部要求5家境外发行上市企业出具补充材料，珠海万达是其中一家。　　问题包括：是否存在关联方资金占用；出租率的计算口径及准确性、有无防止内部人员虚报出租率和收缴率的相关有效措施以及实际执行情况；关联交易及与关联方的资金往来、业务独立性；上市对赌的股权回购、提前还债安排、控股股东短期偿债风险；细化募资用途的保障措施及安排，承诺相关资金不会直接或间接流入房地产开发领域；大额现金分红的合理性以及这一情况下上市融资的必要性等。　　监管层对珠海万达的关注点主要集中在经营和资金层面。除关联交易、关联方资金往来、业务独立性等常规问题外，监管层还提到了一个关于出租率的问题。　　关于出租率的疑问可追溯至今年3月。　　彼时，一位自称在万达工作两年多的内部人士在网络上发文，从管理制度、绩效考核、组织架构、预算制定等维度详细谈论了公司现状，并直言在考核指标不合理的情况下，万达旗下商业项目在商户销售业绩、租金收缴率等方面存在造假的情况。　　这也意味着，要想顺利上市，珠海万达需要先向监管层补充说明6个问题，以证明公司在经营、资金等层面的稳定性。珠海万达不得不重新站在了上市的起跑线上。　　04万达集团曾多次陷入各种传闻之中　　在此次风波之前，万达集团曾多次陷入各种传闻之中，5月25日，有媒体报道称，大连万达集团目前正考虑出售旗下20个商业中心，这些商业中心基本为重资产，目前的估值在每家7亿元至8亿元。目前接触的潜在买家为保险公司和资管机构。　　5月25日消息，大连万达集团在官网发布声明称，网传“160亿销售20个万达广场”为不实消息。　　而5月20日，市场消息称“万达将大规模裁员，涉及比例达30％以上，高层可能降职降薪、遇缺不补，公司原则上只出不进。”报道显示，有接近万达集团的人士称，6月前集团将开启大规模裁员，以降低人员成本。万达系也同时通过质押融资、减持套现等方式四处“扑钱”。　　万达集团发布官方声明称网传万达大规模裁员消息不实。万达集团表示万达的确在进行人员优化，涉及到个别部门的压缩，但是没有大规模裁员，有些部门人员还在增加。　　　　此外，市场还传出大连万达将因亏空400亿元而被华润集团收购。对此，大连万达商管称，华润集团旗下华润置地已官方回应否认收购万达地产集团，并称该信息为谣言，相关传闻不实。　　
金融界2023-06-08
爆雷！上海冻结万达19亿元股权、标普评级降至BB 中国城投公司债台高筑濒临失控
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信用评级由BB+下调至BB，同时将万达商业地产(香港)有限公司的长期主体信用评级及其担保的优先无抵押债券的长期债项评级自BB，下调至BB-，所有上述评级继续列入负面信用观察名单。珠海万达商管两度赴香港上市失败后提出第三次申请，境外上市备案已于4月20日获中国证监会受理，至今已过去六周，且中证监近日要求万达商管补充资料，主要需对于外界对万达商管及其控股股东万达商业的财务状况的质疑作出回应，包括控股公司是否存在资金占用、商场出租率数据真实性，以及战略投资对赌协议所带来的财务风险等。所谓的“城投债”，也就是地方政府成立城市投资建设公司，做为基础建设与公益项目的融资平台而发债产生的有息债务。经过3年疫情的挑战，中国地方政府税收大减，防疫开支大增。官方数据显示，截至2022年末，中国地方政府债务余额约35.07万亿元，比2021年成长14.59%。其中包括一般债务余额14.4万亿元、专项债务余额约20.67万亿元。中国国家开发银行宣称，截至2022年末，中国城投债务余额约13.8兆元，年增10.5%。但据中泰证券统计，中国城投有息债务快速扩张，每年增速均保持在10%以上。到2022年末，全国城投有息债务为54.1万亿元，相较2011年的6.4万亿元暴增7倍以上，规模已超过地方政府的一般债及专项债之和；部分专业机构统计数据甚至超过70万亿元。《纽约时报》在3月时，就曾以河南商丘市为例，描述中国地方政府因为疯狂基建，身陷债务泥沼。商丘是一个人口773万的三线城市。截至2020年底，商丘已建成高铁114公里，多条铁路在商丘交汇。到2025年，商丘预计其高速公路网路覆盖率将增加87%。这座没有机场的城市正在同时建设2座机场、3条新高速公路和足够容纳2万辆汽车的额外停车位。延伸阅读：中国23万亿美元债务压境！鹤岗“爆雷”重组揭开序幕高盛：数千家金融公司“隐性借款” 城投债作为中国地方政府重要融资方式，随着债务规模的不断扩大、地方经济成长放缓和土地财政“熄火”，城投债风险开始隐现，成为地方政府债务风险的重要隐疾。中国3700多家城投债台高筑，许多专家认为债务违约迟早会发生，只是早晚问题。惠誉评级亚太区国际公共融资评级高级董事孙浩指出，城投还本付息的压力已超过地方政府财政承载能力。粗略计算，城投每年利息支出已占地方一般财政预算收入30%以上，而近5年城投有息债务增速超过100%，地方政府一般财政预算收入只成长不到20%。中国国务院旗下官媒中国经济时报6日发表“一线城市房地产限购应适时优化调整”的评论，强调限购等这类房地产调整的行政手段应适时优化调整，直至退出，并指中央与地方政府6月有望加快推进稳楼市政策。中国专家们近期相继献策，指城投债风险可透过债务置换、借新还旧、债务延展等方式缓解；但他们不约而同强调，最佳解决办法还是促使房地产市场尽快回暖，让地方可以增加收入。延伸阅读：救楼市！中国多地调查房地产市场、信贷需求将推出“超过常规工具范畴”新政策
颜辞2023-06-08
基金早班车|资金逆势买入创业板态势明显券商：维持“大盘价值+小盘成长”双主线判断
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望下调至恶化，反映出美国银行业压力导致商业地产贷款环境进一步收紧，以及利率上升和宏观经济逆风分别对估值和基本面构成持续压力。　　网传长安汽车强行克扣供应商10％货款，以应对其遇到部分车企降价引起的汽车市场部分车型滞销。长安汽车对此回应称，目前公司没有收到申诉函，内部正在落实核查此情况。　　四、新发基金
金融界2023-06-08
美国财长耶伦：存在保持就业强劲的同时让通胀下降的路径
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她表示，在工作模式发生变化的背景下，商业地产将面临“问题”。但她也认为，银行将能够应对未来的压力。
金融界2023-06-08
摩根资产管理：美国通胀率到2024年末将逼近央行2%目标水平
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胜利的战斗。” 　　虽然他最大的担忧是商业地产市场中的压力正在累积，但他指出对美国经济严重下行的担忧可能被夸大了。　　“仍然存在经济衰退的风险，”他表示，“但我们还没有到那个地步。” 　　与此同时，高盛另类资本市场全球主管Kristin Olson表示，她的客户正在另类资产类别中寻找价值，并补充称投资者不应让从经济下行到通胀居高不下等各种风险影响其投资组合配置。　　她提醒道：“坚持现有路径，并制定战略计划。”
金融界2023-06-08
美国财长耶伦：存在着保持就业强劲的同时让通胀下降的路径
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她表示，在工作模式发生变化的背景下，商业地产将面临“问题”。但她也认为，银行将能够应对未来的压力。
金融界2023-06-08

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