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商业地产——定时炸弹恐将引爆

出警告：“在美联储大幅收紧货币政策后，商业地产成为全球市场的关键风险之一。” 这一警告并非毫无依据。自疫情爆发以来，全球经济一直处于低迷状态，而美联储的持续加息也加剧了市场的不确定性。此外，中小型银行的接连倒闭引起美国银行业恐慌，对商业地产贷款收紧，也对商业地产市场造成了影响，使得商业地产成为一个备受关注的领域。这一条条线都指向了一个方向——商业地产存在着巨大的风险和隐患。那么，这颗定时炸弹是否将会引爆呢? 本篇文章，我们将通过现象看本质来分析一下商业地产的未来发展。疫情后空置率上升先来看一组CBRE Canada的数据：2022年第四季度，加拿大办公室空置率达到17.1%创历史新高。在加拿大最大的城市中，多伦多的写字楼空置率攀升了约10%。从2019年第四季度的4.2%上涨到2022年四季度的14.7％；温哥华的空置率从新冠疫情前的4.1%增加到了11.5%，几乎增加了两倍。再来看看美国市场，上图是美国前十大办公室市场空置率——2019年与2022年的对比。可以看出，各大办公室市场在2022年四季度均大幅上升。美国最繁华的商业中心——曼哈顿在2022 年底，空置率也高达近16%。随着数字技术的不断发展，越来越多的公司和个人开始利用网络，进行工作和商业活动。这一趋势在过去几年中迅速蔓延。特别是在2020年新冠疫情爆发后，线上办公和商业活动的需求急剧增加。这对传统商业地产市场造成了不小的影响。这种趋势可能会在未来持续，从而进一步减缓商业地产市场的需求增长。商业地产市场的下滑也导致了空置率的急剧上升。许多商铺和办公楼出现了空置情况。最突出的例子是电子商务公司Shopify。Shopify是一家总部位于加拿大的知名电子商务公司，其在多伦多市中心的项目以其庞大的办公空间而闻名。Shopify在多伦多租赁了一处占243000平方英尺、横跨7个楼层的办公空间。然而，在2022年12月中旬，Shopify宣布不再租用这个办公空间，这是一个非常引人注目的举动。表明越来越多的科技公司正在转向远程工作和分散式办公，以适应数字化和全球化的商业环境。除此之外，疫情的爆发和全球范围内的封锁措施，对商业地产的租户造成了极大的冲击。由于疫情的影响，许多租户没有收入，资金紧张导致很多商业地产租户无法支付租金。对于业主来说，租户无法支付租金也意味着：业主无法收回租金。然而，由于商业地产资金庞大，业主也是贷款购买。当业主无法支付贷款，这种情况可能引发商业地产市场恶性循环，从而引发危机。大家可能想问，既然商业地产这颗雷早在2020年就埋下，为什么现在才有暴雷的趋势呢？这是因为在疫情期间，一些政府和业主开始提供租金减免和延期支付的政策，以缓解租户的经济压力。比如政府通过CARES Act为受到疫情影响的商业地产提高租金支持，缓解租户压力。此外，政府也采取措施来缓解业主压力，包括：推迟了商业地产税的缴纳，和减少商业地产收入的税收。这在一定程度上减轻了商业地产市场的压力，并延缓了市场的暴雷趋势。但是随着这些政策的逐渐结束，商业地产市场的问题将会再次浮现。商业地产流动性降低除了疫情空置率变高，商业地产还面临着重重危机。最具代表性的莫属华尔街，最大的商业地产业主——私募股权巨头黑石集团。以Blackstone危机为例，我们来看一下商业地产—— 严重的流动性危机。 ● 黑石的第一大危机黑石的第一大危机是：被迫“限制赎回”事件。自2022年10月份以来，黑石旗下房地产信托基金(BREIT)遭挤兑。黑石房地产信托基金BREIT，主要投资于美国相对成熟的商业地产。该BREIT规定按月分红，每月可进行申赎，月度赎回额不可超过基金净值的2%；季度不能超过5%。但自2022年10月起， BREIT 资金申赎比例多次触及上限。这是因为疫情导致REIT大幅下滑。而黑石的BREIT还在上涨，投资者认为黑石对资产的估值方法有问题，和传统的估值计算方法有偏差进而引发了赎回危机。其中2022年10月，申赎额度高达18亿美元，占黑石集团资产的2.7%。这一比例可以说是相当高。这导致黑石的资金流动受到重重一击。黑石为避免恐慌挤兑风险，安抚投资者的不安情绪，稳固投资者对黑石的信心。黑石全部批准了10月的申赎额度。本以为这一举动能成功打消投资者的焦虑情绪。然而这个时候，噩梦才刚刚开始。黑石公司没有料到，之后几个月申请赎回的请求持续增加。11月及12月，投资者对BREIT的赎回请求总额约68亿美元，但黑石仅完成约14亿美元，占21%。2023年1月，申赎金额仍高达53亿美元，黑石只批准赎回13亿美元，占25%。没办法，黑石只能通过高额融资和出售资产来应对挤兑产生的流动性危机。在资产套现上：12月2日，黑石以12.7亿美元出售美高梅大酒店和曼德勒海湾度假村的49.9%股份。紧接着，于1月份接连三次出售资产：分别是1月24日，黑石将其持有的印度最大房地产投资信托公司：Embassy Office Parks，50%股份出售给贝恩资本，价值4亿美元；1月25日，2.4亿欧元出售巴塞罗那的建筑；1月29日，4亿英镑出售伦敦圣凯瑟琳码头。我们可以看出，黑石出售的都是优质资产，而且价格与之前相比优惠不少。这样的举动是因为打折的优质资产变现快，能尽快满足投资者的赎回要求。而这恰恰说明了，黑石面临的现金流危机刻不容缓。 ● 黑石的第二大危机黑石爆的第二大危机是：5.62亿美元的商业地产CMBS违约。CMBS大家可能不太理解。举个例子：黑石公司购买了一个大仓库。但是因为没办法全款支付，便向银行贷款。黑石公司,需要向银行支付利息。于是黑石公司给了银行一张大白条。银行为了盈利和分摊风险，就把这张大白条打包成一份份小白条出售给投资者。这样，投资者也是这一份份白条的拥有者。那么，黑石集团就要向投资者支付利息。 2018年，黑石旗下房地产信托基金以19亿美元收购芬兰企业SpondaOy。该公司在芬兰拥有房地产也负责租赁和开发芬兰地产。黑石的CMBS里包含：SpondaOy写字楼和商店（在SpondaOy资产中占比10%到15%左右）的抵押贷款。银行放款人为：花旗和摩根斯丹利，投资者通过投资获取固定收益，到期时间为2023年2月14日。然而，因为2022年，芬兰房地产市场低迷，租金收入下降，盈利较差。因此黑石难以支付投资者利息被判定为违约。从这两起危机事件中，我们可以明显地看出黑石公司流动性面临着重大的问题。这一问题主要是由美联储持续加息造成的，这对房地产市场造成了冲击。自2022年以来，美联储已经进行了九次加息。这种加息导致了借贷成本的提高，使得商业地产的潜在投资者望而却步。同时，商业地产所有者的债务成本也大幅增加。很多业主没有偿还高额贷款的能力。其次，远程办公已经成为常态，这导致了办公室空置率的上升。业主的租金收入也相应下降。这两大冲击造成了商业地产基金的频频违约。黑石公司可以说是商业地产的龙头企业，然而，其资产实力也难以承受这种危机。随着黑石公司面临重大流动性问题，中小规模的商业地产公司则更加容易受到冲击。因此，整个商业地产市场都在面临巨大的压力和不确定性。黑石公司的困境也反映了北美商业地产面临的挑战。随着，商业地产价格的不断缩水，投资者面临的风险和波动性也在不断加大。再看几组例子： 2023年2月，美国太平洋投资管理公司（PIMCO）旗下的哥伦比亚不动产信托公司违约，涉及金额高达17.2亿美元；2月Brookfield Asset Management违约，涉及金额超过7. 5亿美元。CMBS的频频违约引发了投资者担忧。2023年2月，美国金融市场CMBS的成交量，为27亿美元，同比下降33.2%。以小见大，从黑石暴雷事件中我们不难看出，商业房地产市场埋藏已久的隐患已经浮出水面。商业地产贷款收紧由万亿巨头“黑石”违约引发市场对商业地产的担忧，同时引来了CMBS（商业地产抵押支持证券）产品的集中抛售和暴跌。这近一步提高了商业地产债违约的概率。然而，祸不单行，美国中小型银行业的危机也将进一步加剧商业地产的危机。在今年的加息潮下，欧美商业地产迅速降温。据摩根士丹利资本统计，去年四季度北美、亚洲、澳大利亚和欧洲，18个大城市地区的商业地产指数：13年来，除疫情特殊情况外首次下跌。北美的银行业危机正在蔓延至商业地产领域。近期，硅谷银行和Signature Bank银行的倒闭，引发了投资者对美国中小型银行的流动性危机，产生担忧。而银行业连续暴雷将导致中小银行收紧信贷投放。当银行不再轻易给商业地产贷款，持有者将面对巨大的融资压力。流动性危机，从中小银行蔓延至商业地产。举一个具体的例子：假设一个小城市有一个中小型银行A，该银行A贷款给了一家商业房地产公司B用于购买和维护办公楼和商业中心的资金。该商业房地产公司B租出了这些办公楼和商业中心，以此获得租金并还清银行的贷款。但是，由于最近发生了多起银行倒闭事件。该中小型银行A开始感到压力，不再轻易放贷。因此，当商业房地产公司B，需要贷款进行维护时，中小型银行A可能会拒绝或者提高利率。这将导致商业房地产公司B，面临更大的融资压力与成本。如果这种情况在整个城市的中小型银行中发生，商业房地产公司，可能无法从其他银行获得贷款。这将导致流动性危机，在商业地产市场上蔓延。如果商业房地产公司无法偿还贷款，这将导致更多的商业地产违约。然而这一风险并非没有可能发生。美国商业地产贷款业务中，中小地区银行占比过高，据美国银行和高盛分析，中小地区银行承担了美国多达60%至80%的商业地产贷款业务。其中。资产值低于2500亿美元的银行承担了美国约50%的商业和工业贷款。而在各小型银行之间，商业地产贷款占小型银行资产比重高达29%，比例可以说是非常大。一旦小型银行出现危机，将对商业地产造成毁灭性打击。从中，我们可见商业地产市场所面临的巨大风险。在众多商业地产类型中，办公室地产被认为是地产领域中最具风险的资产之一。瑞信指出，空头们将最大的火力瞄准了办公楼地产和相应的房地产投资信托。最近的数据显示，办公楼地产公司成为美国房地产股中跌幅最大的一个类别，标普1500写字楼REIT指数均跌超4%，刷新2009年以来的近14年最低。值得一提的是，写字楼REIT的大租户也包括一些区域性银行。例如，倒闭的SVB银行是卡津斯不动产信托的第9大租户。Signature银行是帝国房产信托的租户。而第一共和银行是PGRE的最大租户。然而，SVB银行，第一共和银行和Signature银行都已经倒闭。如果更多的区域性银行倒闭，这将对这些银行的房东产生剧烈的冲击。由此可见，目前商业房地产市场的风险非常高，特别是对于办公室地产这一类资产。大家有可能想问，这样的流动性危机难道美联储毫无察觉吗？答案是否定的。美联储旨在刺破商业地产的泡沫。加息的举动其实是有意而为。除了美国之外，加拿大的商业地产市场也不容乐观。投资者将对加拿大住房的担忧投射到了TD银行身上。前几日， TD银行被传做空。其中一大原因是因为：TD在加拿大房地产贷款的占有率高。很多选择浮动利率的业主，因为加息难以支付高昂的利息，频繁出现违约的情况。这使得众多投资者对TD银行未来发展产生担忧。在各种因素的加急下，商业地产的辉煌时代已经过去。在流动性收紧、借贷利率升高下，这些潜在的隐患就像一条条导火索。欧美商业地产这颗定时炸弹，或将引爆。事件启示疫情后空置率过高，地产流动性降低，贷款政策收紧，商业地产的问题层出不穷。在当前的经济环境下，投资商业地产已经成为一个高风险的选择。近期，北美经济过热，为调控至正常水平的一系列措施已经对商业地产市场造成了严重的影响。在这种情况下，投资者需要审慎对待商业地产投资的风险和收益。首先，商业地产市场的前景十分不确定。不断增长的商业地产债务和商业地产的供应过剩问题，都已经成为商业地产市场的重要问题。同时，经济放缓和利率上升，都将进一步加剧商业地产市场的不确定性。其次，商业地产市场需要大量的资金支持。商业地产项目需要投入大量的资金和时间。而且商业地产的租金收益不稳定，很难预测。如果投资者不能够负担商业地产项目的长期资金需求，就可能会面临巨大的财务风险。总的来说，当前的商业地产市场已经变得十分不确定和高风险。在这种情况下，投资者需要谨慎对待商业地产投资，避免盲目跟风和冒险投资。对于投资者来说，更为安全和可靠的投资选择是通过股票市场来获得收益。通过投资股票，投资者可以获得更为长期持续的收益。同时，避免了商业地产投资所带来的高风险和不确定性。而AI Financial恒益投资也一直坚持的长期价值投资则正是当下市场最稳健的发展方向。【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司，主营投资贷款 Investment Loan，拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人，通过投资理财，获得持续稳定收入，从而过上自己想要的生活。 AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革，让更多人通过金融投资过上更好的生活，推动社会进步，避免为了赚钱而牺牲时间和健康，或因没有足够的存款而不能顺利退休。

AI Financial恒益投资2023-05-03

下一波危机可能很快就会到来！私募巨头阿波罗：警惕这一市场成为下一个“大雷”

要发展？我认为这很有趣，我认为我们将在商业地产领域迎来第二波危机。” 其他评论人士警告称，鉴于信贷环境的回落，以及1.5万亿美元的商业抵押贷款将于2025年到期，商业房地产市场即将崩盘，届时它们可能不得不以更高的利率和更严格的条款进行再融资。一位行业高管上个月说，这可能导致商业地产行业出现2008年那样的崩盘。摩根士丹利(Morgan Stanley)预计，商业地产价格将较峰值下跌40%。与此同时，该行业的大公司已经在努力应对更高的利率和更严酷的环境。去年，全球最大的商业地产所有者黑石集团(Blackstone)出售资产的利润大幅下降，而另一家大型商业地产所有者布鲁克菲尔德公司(Brookfield Corporation)今年也出现了由一些知名地产支持的抵押贷款违约。在上周日的一次采访中，“股神”巴菲特的“黄金搭档”查理·芒格(Charlie Munger)发出最新警告称，美国商业房地产市场正在酝酿“一场风暴”，随着房地产价格下跌，美国银行业“充斥着”他所说的“不良贷款”。这位伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)副董事长在接受英国《金融时报》采访时表示：“情况远没有2008年那么糟糕。但银行业会遇到麻烦，就像其他地方会遇到麻烦一样。在好的时候，你会养成坏习惯…当不景气来临时，他们损失惨重。” 芒格说：“很多房地产不再那么好了。我们有很多陷入困境的办公楼，很多陷入困境的购物中心，很多陷入困境的其他房产。外面哀鸿遍野。”他指出，银行已经开始减少对商业开发商的贷款。他说：“与六个月前相比，现在国内的每家银行对房地产贷款都收紧了很多。它们似乎都太麻烦了。” 摩根士丹利近期警告称，今年，商业房地产市场可能会遭遇堪比2008年金融危机时的崩盘。摩根士丹利财富管理公司首席投资官Lisa Shalett说，今年写字楼和零售地产的估值可能会从峰值跌至低谷，跌幅可能高达40%，因为利率上升使投资者更难为即将到来的数万亿美元债务进行再融资。 Shalett在一份投资报告中写道：“摩根士丹利的分析师预测，商业房地产(CRE)价格从高峰到低谷的跌幅将高达40%，比2008年金融危机期间还要严重。2.9万亿美元的商业抵押贷款中，超过50%需要在未来24个月内重新谈判，届时新的贷款利率可能会上升350到450个基点。”

tqttier2023-05-02

最新数据，英国商业街大幅复苏！大牌纷纷宣布线下开店...

供更好的租赁条件。 Hyman指出，在商业地产上的支出并非没有风险：“在疫情封锁结束后，消费者重新发现了实体购物，钟摆已经从网购略微转向实体店。但钟摆总是会摆回来的。” 英伦投资客写在最后历经三年寒冬，英国实体零售业终于迎来了短暂的春天。在英国政府政策的刺激下，无论是像瑞士名表店这样的奢侈品，还是像Greggs这样的快餐、Primark这样的快时尚，都开始收复线下的商业失地。实体店回暖的背后，其实还是消费力在支撑。虽然两年前的疫情一度中断了英国商业街的人流，但随着疫情的消退，来出门逛街的本土居民和来英国旅游的游客已开始逐渐恢复。

英伦投资客2023-05-02

下一颗雷即将引爆？华尔街大佬密集警告 “SPAC之王”：“ex-中国世界秩序”恐令通胀雪上加霜

环境的企业面临财务压力和破产。后者包括商业地产，未来18个月内，逾1万亿美元的资产需要再融资，这将成为关键时刻。” “如果没有(适应性)，面对信誉的侵蚀，美国制度成熟度的稳定和引导作用将更快地减弱，使美国一度占主导地位的比较优势变成国内和全球不稳定的更大根源。” “SPAC之王”：“ex-中国世界秩序”令通胀高企 “SPAC之王”查马斯·帕里哈皮提亚(Chamath Palihapitiya)表示，减少对中国作为主要生产国的依赖的世界新秩序可能会使通货膨胀率上升。由于国内和地缘政治风险，西方公司——甚至一些中国制造商——已经开始将供应链转移出中国大陆。这标志着与过去几十年相比的巨大转变。过去几十年，中国越来越依赖中国工厂，从而压低了价格。这位亿万富翁投资者在All-In播客上说:“你必须记住，我们处于新的世界秩序中，这是前中国的世界秩序，在这种秩序中，没有一个单一的经济体可以在全球范围内更便宜、更快、更好地做事。” 公司正在分散到许多低成本市场，其中一些在近岸经济体设立了商店。帕里哈皮提亚说，对于美国市场来说，这意味着更多的生产将流向加拿大、墨西哥或中美洲。 “所有这些的问题是，这将使成本更高，更低效。这自然需要更多的钱，这自然会导致这些东西的价格上涨，我认为，这意味着最终的通货膨胀大致会更高。” 帕里哈皮提亚还指出，这一举措可能会赋予劳动者更多的权力，因为从中国制造业转移将导致对国内工人的更大依赖。为了吸引劳动力，工资必须提高。与此同时，人工智能可能会降低知识型行业的价格，在这些行业，人工智能正在成为一个既定的颠覆者。例如，帕里哈皮提亚提到了一项名为“Harvey.ai”的新技术，其可以帮助律师提供更具成本效益的服务，并减少耗时的任务，比如研究以前的案例。他说:“我只是认为，一方面，体力劳动将继续变得更加昂贵，他们将要求越来越多的钱来完成他们被要求做的工作，知识工作将变得越来越紧缩，因为大部分工作将由人工智能自动化，这些人的收费将越来越低。”

夏洛特2023-05-02

美股开盘：道指涨近30点科技股普跌亚马逊跌近1%、第一共和银行停牌

融时报》周日的采访时，芒格警告称，美国商业地产市场正在酝酿一场风暴，随着地产价格下跌，美国银行业“充斥着不良贷款”。他补充说：“与六个月前相比，目前美国每家银行对房地产贷款的收紧程度都要高得多。”尽管芒格指出，目前的市场并不像2008年时那样糟糕，但他表示，“银行业也会遇到麻烦，就像其他地方都会遇到麻烦一样。” 　　“没人比我更懂全球经济”！马斯克警告经济严重衰退即将来临　　马斯克在当地时间周日的一系列推文中写道：“在特斯拉、Starlink和推特之间，我一个人掌握的实时全球经济数据可能比任何人都多。”在马斯克看来，如果美联储继续加息，目前已经处于“轻微衰退”的经济将经历“严重衰退”。为了证明自己的观点，马斯克辩称，银行业危机是经济放缓已经开始的一个迹象。他以“煤矿中的金丝雀”和“墓地”来比喻并描述眼下的这场危机…… 　　华尔街知名空头Wilson：美联储的鹰派表态将引发股市震荡　　华尔街知名空头、摩根士丹利策略师Michael Wilson表示，股市投资者对美联储将在下半年降息的希望将破灭。美联储将于本周四加息，如果这次会议美联储传达的信息更加强硬，可能会给股市带来短期的负面影响。即便是在银行业动荡和经济衰退担忧加剧的情况下，投资者对好于预期的企业收益感到欣慰，并预计任何经济放缓都将是温和的。但Wilson认为，投资者对今年下半年和整个2024年美国企业实现利润复苏的预期有些过头了。　　小心乐极生悲！华尔街最准分析师警告：美股反弹会戛然而止…… 　　美股去年的“大空头”、美国银行分析师Michael Hartnett表示，由于企业盈利的大幅下降，以及劳动力的趋于疲软，对美国经济衰退的担忧可能会助推资金逃离股票市场。Hartnett重申了他之前的建议——如果标普500指数反弹至4200点上方，那就应该卖出。　　美联储发布硅谷银行倒闭调查报告，承认监管失职　　美联储公布了对硅谷银行事件的评估结果报告，将其倒闭归咎于公司管理和不适当的监管，将考虑改善流动性和资本要求。美联储监管副主席巴尔在报告中表示，尽管硅谷银行自身对基本风险的管理不善是该行倒闭的根本原因，但不能忽视的是，监管机构并未能充分认识到问题之所在。在弱点不断增加的情况下，他们迟迟没有采取应对措施，而且在发现某些缺陷后，也未能有效回应。简单来说，就是监管机构失职失能。　　尘埃落定！第一共和银行遭FDIC接管并将被小摩收购　　美国加州金融保护和创新部门（DFPI）表示，指定美国联邦存款保险公司（FDIC）作为第一共和银行的接管人FDIC接受摩根大通对第一共和银行的收购要约。摩根大通表示，将向美国联邦存款保险公司支付106亿美元，用于收购第一共和国银行。此外，摩根大通将偿还来自美国大型银行的250亿美元存款，并取消第一共和银行欠摩根大通的50亿美元存款。美国联邦存款保险公司将向其提供500亿美元的5年期固定利率融资。　　专家和个人投资者一致看好：未来五年伯克希尔将继续跑赢美股大盘　　一项最新调查显示，金融专业人士和个人投资者都认为，巴菲特的伯克希尔的股票存在显著溢价，押注未来五年该股将继续跑赢美股大盘。在MLIV Pulse调查的352名受访者中，有超过一半的人表示，伯克希尔股票未来五年将跑赢标普500指数。投资者还认为，伯克希尔的股价仍存在“巴菲特溢价”，近三分之二的受访者认为这一溢价最高可达10％。　　美国科技股能牛多久？就看本周苹果、AMD的财报了　　经济衰退阴云笼罩下，科技巨头扛住了压力，一季度业绩超出预期。本周，苹果和美国超微公司将披露更多科技产品的需求情况，其财报表现成为科技股能否继续反弹的关键。苹果可能会报告其产品部门三年来首次全面萎缩，iPad和iPhone的销售一年较前下滑，Mac的销售放缓可能更加明显，消费者对高端设备的消费疲软仍然拖累整体增长。iPhone供应链问题和外汇阻力的影响可能会在财报中显示出来，巴克莱认为，这种不景气会延续到本季度，尤其是对iPhone 14 Pro机型的需求放缓。　　不惧AWS增速放缓，华尔街仍看好亚马逊长期前景　　亚马逊公布了超预期的第一季度业绩，但警告称AWS客户正在评估优化云支出的方法。Evercore ISI将AWS增长放缓归因于企业支出的反复无常，尤其是中小企业和初创企业。看涨亚马逊的观点依旧未变，尤其是考虑到人工智能的影响。人工智能革命将出现在云计算领域，而AWS是这个领域的市场领导者。美国银行则对亚马逊零售业务的进展和可能的股价上涨感到鼓舞，并指出亚马逊的投资周期历史表明，利润率还有进一步上升的空间。　　上帝继续眼红？埃克森美孚Q1净利润创历史同期纪录　　能源巨头埃克森美孚公布了2023年一季度财报。财报显示，埃克森美孚Q1净利润达到了114.3亿美元，合每股2.79美元，创下了历史同期的最高纪录，较去年同期的54.8亿美元增长108.57％。分析师此前预计，埃克森美孚Q1利润将达到103亿美元。　　“至暗时刻”或已过去，华尔街大行看多英特尔　　Wedbush将对英特尔的评级从“跑输大盘”上调至“中性”，目标价从20美元上调至30美元。该行认为该公司的季度业绩已经触底。分析师Matthew Bryson表示：“我们很难看到英特尔的销售额从第一季度和第二季度的水平继续下降，因为市场（尤其是企业）总是会反弹，在我们看来，至少是在下半年适度反弹，到2024年将会有更明显的回升。此外，分析师表示，市场需求改善和库存下降也将给该公司带来更高的毛利率和现金流。　　4月“蔚小理”交付榜出炉！理想汽车连续两个月交付超2万辆　　理想汽车：4月交付量为25681辆，同比增长516.3％，再次创下理想汽车单月交付的新纪录并连续两个月交付超2万辆。　　小鹏汽车：4月交付量为7079辆，较上月的7002辆增长约1％。G6计划于2023年第二季度末正式推出，随后立即交付。　　蔚来：4月交付量为6658辆，同比增长31.2％，环比下降35.8％。　　瑞幸咖啡：第一季度净营收同比增长84.5％　　最新财报显示，瑞幸咖啡2023年第一季度实现净营收44.37亿元（人民币，下同），同比增长84.5％。第一季度净利润5.648亿元，上年同期1980万元；经调整每股ADS净收益1.92元。

金融界2023-05-01

巴菲特的“黄金搭档”查理·芒格重磅警告：这一市场正在酝酿“风暴”！

倒闭后，美国金融体系正在应对一场潜在的商业地产崩盘。这位伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)副董事长在接受英国《金融时报》采访时表示：“情况远没有2008年那么糟糕。但银行业会遇到麻烦，就像其他地方会遇到麻烦一样。在好的时候，你会养成坏习惯…当不景气来临时，他们损失惨重。” 芒格是在他位于洛杉矶绿树如荫的大威尔郡(Greater Wilshire)的家中的阳台上发表上述言论。自从他亲自设计了这处房产以来，他已经在这里生活了60年。伯克希尔长期以来一直在金融不稳定时期支持美国银行。在2007-08年金融危机期间，这家从工业到保险业的庞大企业向高盛(Goldman Sachs)投资了50亿美元，并在2011年向美国银行(Bank of America)投资了同样数额的资金。但到目前为止，该公司一直在观望当前这轮动荡，在此期间，硅谷银行(Silicon Valley Bank)和签名银行(Signature Bank)倒闭了。芒格说：“伯克希尔做了一些银行投资，结果非常好。我们对银行也有一些失望。明智地经营一家银行并不是一件容易的事，做错事的诱惑有很多。” 芒格说，有些沉默来自于银行大量商业地产贷款组合中潜藏的风险。他说：“很多房地产不再那么好了。我们有很多陷入困境的办公楼，很多陷入困境的购物中心，很多陷入困境的其他房产。外面哀鸿遍野。” 他指出，银行已经开始减少对商业开发商的贷款。他说：“与六个月前相比，现在国内的每家银行对房地产贷款都收紧了很多。它们似乎都太麻烦了。” 芒格在内布拉斯加州的奥马哈(Omaha)长大，距离巴菲特(Warren Buffett)现在的住处只有几百英尺。两人相识于1959年，当时巴菲特28岁，芒格35岁。芒格曾在巴菲特祖父拥有的一家杂货店工作，在被巴菲特劝说投资之前，他接受了律师培训。巴菲特认为，是芒格鼓励他放弃了导师本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)推崇的“雪茄烟蒂策略”，即购买廉价股票，就像买一支被丢弃的雪茄，只剩下一丝价值。 2015年，巴菲特在该集团的第50封年度信中写道：“他(芒格)给我的蓝图很简单：忘记你所知道的以合理价格收购合理企业的做法；相反，应该以合理的价格收购优秀的企业。” 这种方法对他们很有帮助。自1965年以来，伯克希尔的复合年回报率接近20%，是基准的标准普尔500指数回报率的两倍。芒格说：“我们是一个特殊时代的产物，拥有一系列完美的机会。”他补充说，他生活在“一个成为普通股票投资者的完美时期”。他表示，他和巴菲特“总体上受益于”低利率、低股票价值和充足的机会。

tqttier2023-05-01

彻底崩了！第一共和银行暴跌超90%，美国银行危机愈演愈烈！连锁反应正在加剧，美联储再添一把火！

的最高水平。利得研究院分析称，一旦美国商业地产市场崩溃，CMBS（商业抵押支持证券）偿付危机或将使得大多数小银行因此陷入流动性危机。　　04硅谷银行评估报告公布　　28日晚间，美联储公布了对对此轮银行危机始作俑者硅谷银行的评估结果报告。正是受上述消息影响，第一共和银行盘中多次触发停牌。　　根据美联储发布评估结果报告，硅谷银行事件的发生主要有四个关键要点：　　硅谷银行的董事会和管理层未能管理好他们的风险；　　随着硅谷银行规模和复杂性的增长，美联储监管机构并未完全意识到漏洞的严重程度；　　监管者发现漏洞时没有采取足够的措施来确保硅谷银行能足够快地解决这些问题；　　美联储针对《经济增长、监管减轻和消费者保护法案》的调整方法和监管政策立场的转变阻碍了有效监管，因为该转变降低了标准，增加了复杂性，促使监管者采取较不积极的监管方法。　　　　截图来源：美联储网站　　美联储负责监管业务的副主席巴尔表示，在硅谷银行破产之后，美联储必须根据经验教训加强监管。他还表示，这次审查的第一步是对美联储的自我评估，包括其监管系统和监管作用。　　05一场暴赚2400％的豪赌　　与此同时，美国市场正在豪赌美联储债务违约。　　当地时间4月28日的最新数据显示，交易最广泛的债务保险形式——美国五年期信用违约掉期（CDS）猛增至71个基点，为2009年3月以来最高，也是今年年初水平的2倍多。　　另外，美国一年期信用违约掉期的保险成本也已突破100个基点，连续多日创下历史最高，周四触及175个基点，是ICE数据服务自2007年有记录以来的最高值，年初仅为15个基点。　　　　据美国媒体报道，当前美国财政部的所有现金即将用完，但31.4万亿美元的美国债务上限谈判却陷入僵局，直接令与CDS衍生品合约相关的押注金额自年初以来增长了800％。　　据机构测算，如果美国真的出现债务违约，押注的投机交易者将获利颇丰。他们趁机买入交易价格不足60美分的较长久期美国国债，通过CDS押注美债违约的潜在回报率将超过2400％。　　另外，CDS保险成本正在大幅攀升，其中，美国一年期信用违约掉期升至175个基点，代表为100万美元美债投保一年的违约保险费用为1.75万美元，年初以来该数字增长了大约1000％。

金融界2023-04-29

萨默斯：如果美国经济不衰退通胀不会回到2%

斯认为，远程办公将继续存在，这将导致对商业地产的需求减少，但该行业只是庞大的美国经济的一部分。此外，他还提及其个人是混合动力车的粉丝。　　在一场“做多或做空”的快速游戏中，萨默斯表示，他做多区块链，做空比特币。

金融界2023-04-28

在香港我们发现了一个值得长期关注的Web3赛道

可在链上进行价值表示与标记的现实资产。商业地产、贵金属、股票债券、碳排放权等有价资产均可视为RWA，只要它们能被适当地代币化并核算。常见的RWA代币化方式有两类第一类是现有资产上链后实现资产代币化，并由第三方托管机构在链下进行资产管理，主要稳定币和在链外发行后在链上重新代币化的债券/股票都是这种类型；第二类是原生数字资产代币化，这些资产本身就是链上发行的代币，并不代表任何链下资产，比如直接在链上以代币形式发行的债券。通过RWA代币化，加密市场与现实世界均能捕获巨大价值。对加密市场而言，RWA不仅能为DeFi等加密创新提供丰富的、可持续的的真实收益率，还将带来海量优质流动性和广阔增长空间，更重要的是，在这些优质RWA的价值支撑下，加密应用将更容易与用户及监管机构建立信任，从而提升加密创新采用率。正因为RWA能将更多有价值的真实资产迁移到链上，在资产层与应用层建立加密市场与物理世界的联系，RWA也被视为虚拟资产与Web3应用主流化的催化剂。美国银行（Bank of America）在此前的一份研究报告中将商品、货币和股票等RWA的代币化视为“采用数字资产的关键驱动力”。而对现实世界来说，RWA能增强房地产、贵金属等原本流动性有限的资产类别的流动性，并借助区块链技术提升资产效率与交易透明度，降低交易结算时间及成本，并使碎片化和全球化投资成为可能，进而惠及更广泛的用户。碎片化NFT提升NFT资产流动性，来源：公开网络如今，当前全球众多金融机构与科技企业都在布局RWA赛道。其中最受关注的RWA代币化尝试是2022年年底新加坡金融管理局宣布的“机构级DeFi协议的第一个真实世界用例”，即由摩根大通、星展银行和SBI数字资产控股公司针对由代币化的新加坡政府证券债券、日本政府债券、日元和新加坡元组成的流动性池进行外汇和政府债券交易。该试点最终由摩根大通使用Polygon网络的Aave协议完成第一笔基于DeFi协议的外汇和政府债券交易，证明了在没有任何金融中介参与的情况下，金融交易也可以顺利在公共区块链上完成。西门子近期也在Polygon上发行了6000万欧元的数字债券，以消除对基于纸质的全球证书和中央清算等中介机构的需求；高盛则推出欧洲投资银行 1 亿欧元区块链债券的数字资产平台，并宣布将进一步研究NFT和“实物资产代币化”。与此同时，以MakerDAO、AVAE和Chainlink为代表的加密创新项目也在带头探索RWA应用潜力。MakerDAO在2022年通过接受RWA作为抵押品的提案后，目前已拥有价值超过6.8亿美元的RWA支持的去中心化稳定币DAI；AVAE社区也于2021年6月发起建立RWA抵押借贷市场提案，并使用Centrifuge推出的DeFi平台Tinlake建立RWA市场。据波士顿咨询公司预计，代币化资产市场到 2030 年将增长至16万亿美元，或占到全球GDP的10%。香港在RWA赛道的发展现状及前景尽管我们相信，RWA将在未来数年内逐渐打破加密世界与现实世界的物理隔阂，并让更多金融经济活动向链上迁移。但问题是，这与香港有何关系？为什么我们说RWA将成为香港Web3最值得期待的应用方向？首先，香港在RWA赛道实际上已积累丰富实践经验。在2022年底发布的政策宣言中，港府曾推出三项试验计划，分别是：2022年香港金融科技周发行非同质化代币(NFT)、绿色债券代币化及数码港元。这三项试验计划或许没有直接联系，但从RWA视角来看，我们会发现：以上三项计划所涉及的均是RWA的代币化资产。如今这三项计划均已完成或取得阶段性成果，港府在RWA实践方面已做了诸多尝试。以绿色债券代币化为例。2023年2月16日，港府宣布香港成功发售8亿港元的代币化绿色债券。这是第一只循香港法律制度发行的代币化债券，亦是全球首批只由政府发行的代币化绿色债券。为审慎起见，此次绿色债券代币化没有直接在链上发行，而采用上述第一类RWA代币化方式，即首先将债券存放在香港债务工具中央结算系统（CMU），然后对债券进行代币化。即便如此，相较于传统发行模式，代币化绿色债券依旧显著提升了发行效率，将交收程序从5个工作日（T+5）缩短至1个工作日。另外，此次代币化绿色债券不仅改进了发行环节，还将涵盖债券全生命周期，包括二级市场买卖交收、息票派付以及期满赎回，并有潜力使用可自动执行的智能合约进行交易，进一步提升效益。而在资产代币化领域积累足够监管与实践经验后，我们有理由相信香港金管局完全有可能在未来以更彻底的第二种RWA代币化方式发行类似债券。另外，此次债券代币化发行为提升效率还对支付环节的现金进行了代币化处理：由银行提供法定现金，换取由金管局“铸造”的数字港元代币。这种数字港元代币也是通过上述第一类RWA代币化方式发行，与批发层面的CBDC类似。而这也牵扯到另一个将在未来香港Web3发展中扮演重要角色的RWA：数码港元。香港金管局在2017年就开始研究CBDC，最早关注的是批发型CBDC 在处理大额支付及货银两讫结算方面的应用，并在2019 年开始与泰国银行合作启动“Inthanon-LionRock”项目。后面随着中国央行、阿拉伯央行以及BISIH的加入，该项目更名为“多种央行数码货币跨境网络”（mBridge），重点研究批发型CBDC在跨境支付场景中的应用。香港金管局总裁余伟文认为，未来资产代币化与金管局在CBDC方面的举措产生巨大协同效应，例如在代币化资产平台与mBridge平台之间建立联系，或可促进跨境债券交收与投资。 mBridge发展历程，来源：公开网络除了研发批发型CBDC，香港还于2021年6月宣布在“金融科技2025”策略下开展零售层面的数码港元计划。金管局在相关技术白皮书中提出，数码港元的系统设计与数字人民币基本相同，均采用双层运营体系：由金管局负责CBDC的研发设计，同时将三家港币发钞行作为指定运营机构，向公众开放承兑数码港元。另据相关媒体报道，香港财库局正考虑将数码港元以“稳定币”方式发行，而稳定币是目前最重要的RWA用例，也是最活跃的虚拟资产类型。其次，拥有丰富RWA资源的客观现实也有利于香港RWA赛道的长期发展。除了稳定币，当前市场上最受欢迎的RWA基础资产分是房地产、与气候相关的基础资产、公共债券/股票基础以及收藏艺术品等。而在这些资产领域，香港都拥有巨大优势：香港拥有丰富的商业地产资源，同时作为全球最大的绿色债券市场、全球第二大艺术拍卖市场和全球第三大金融中心，在代币化债券发行、艺术品/IP相关NFT贸易以及其他金融资产代币化领域同样存在巨大发展机遇。最重要的是，尽管在相关政策中并未直接提及，但从过往实践经历以及其关注的主要方向来看，港府早已将目光聚集在RWA领域。港府强调Web3应用与虚拟资产赋能经济社会的实际价值，所以在设想虚拟资产用途时，重要提及了绿色债券、艺术品和收藏品、以及数码港元和稳定币等领域，而这些无一不与RWA相关。或许正如香港投资推广署金融科技主管梁瀚璟此前在接受媒体采访时所表示的那样，香港特区政府的着眼点正是在价值数百万亿美元的资产代币化市场，如何将庞大的传统资产代币化才是香港虚拟资产行业最大的发展机遇。结语如今，RWA赛道正处于爆发前夜。我们相信RWA不仅将会为现实世界和加密生态提供巨大发展机遇，也将加速Web3应用进入为经济社会提供真正效用的全新阶段。而相较DeFi等加密原生创新，RWA赛道的发展需要更配套的基础设施与合规服务，包括更丰富的多链生态、更成熟的隐私技术、更有效的KYC/AML、更透明的链上资产和更合规的托管服务等。其中，KYC/AML、链下资产托管、链上代币追踪及监测等更能满足合规要求的技术发展将在很大程度上决定RWA在香港的发展速度与规模。这些细分赛道在未来同样值得关注。来源：金色财经

金色财经2023-04-28

美国银行业风险或远未结束，陷入衰退或难免

金融界2023-04-28

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