的所有风险资产创造一个辉煌的牛市。如果哈里斯仍然无法击败橙色男人，那么我认为她需要变成白人男性。我相信她拥有这种超能力。 更多潜在流动性等待释放 在过去 18 个月中，通过抽干 RRP 向金融市场注入 2.5 万亿美元，这相当令人印象深刻。但还有更多潜在的流动性等待释放。耶伦的继任者（从 2025 年开始）能否创造一种局面，将资金从美联储持有的银行储备中抽出，并注入更广泛的经济领域？ 在财政主导时期，一切皆有可能。但如何做到呢？ 只要监管机构对资本充足率一视同仁，且后者的收益率更高，营利性银行就会将一种有收益的现金类工具换成另一种。目前，国库券的收益率低于美联储持有的准备金余额，因此银行不会竞购国库券。 但从明年开始，当 RRP 接近于零，而财政部继续向市场抛售大量国库券时，会发生什么？充足的供应和货币市场基金无法用存放在 RRP 的资金购买国库券，意味着价格必须下跌，收益率上升。只要国库券收益率上升到比超额准备金支付的利率高出几个基点，银行就会用他们的准备金大量购买国库券。 耶伦的继任者——我敢打赌杰米·戴蒙——将无法抗拒为执政党的政治利益而刺激市场的能力，继续向市场投放国库券。另外 3.3 万亿美元的银行储备流动性正等待注入金融市场。跟我一起高呼：Bills, Baby, Bills！ 我相信 TBAC 正在悄悄暗示这种可能性。以下是之前同一份报告中的另一段摘录，我的评论以 [粗体] 标出： 展望未来，在考虑未来国库券发行份额时，许多因素可能值得进一步研究： [TBAC 希望财政部考虑未来以及国库券发行量应该有多大。在整个演讲过程中，他们都主张国库券发行量应徘徊在总净债务发行量的 20% 左右。我相信他们试图说明什么会导致这一比例增加，以及为什么银行会购买这些国库券。] – 银行监管格局的演变和持续评估（涵盖流动性和资本改革等），以及对银行和交易商有意义地参与一级国债市场以中期和仓储（预期）未来美国国债期限和供应的影响 [银行不想持有更多期限较长的票据或债券，因为这些票据或债券会吸引监管机构更严格的抵押品要求。他们悄悄地说，我们不会再购买期限较长的债务，因为这会损害他们的盈利能力，而且风险太大。如果一级交易商罢工，财政部就会完蛋，因为还有谁的资产负债表可以吸收巨额债务拍卖。] – 市场结构演变及其对国债市场弹性举措的影响，包括： > SEC 的中央清算规则，该规则要求大幅增加向受监管清算机构提供的保证金 [如果国债市场在交易所波动，交易商将需要提供价值数十亿美元的额外抵押品。他们无法承担这样做的后果，结果将是参与度下降。] > 未来（预期）美国国债拍卖规模以及现金管理和基准国库券发行的可预测性 [如果赤字继续保持如此之大，发行的债务金额可能会大幅增加。因此，国库券作为“减震器”的作用只会变得更加重要。这意味着需要发行更多的国库券。] > 未来货币基金改革和对国库券的潜在增量结构性需求 [如果货币市场基金在 RRP 完全耗尽后重返市场，国库券发行量将超过 20%。] – 幻灯片 26，TBAC 2024 年 7 月 31 日 银行已经有效地罢工购买较长期的美国国债。耶伦和鲍威尔几乎导致银行业崩溃，因为他们向银行塞满了美国国债，然后在 2022 年至 2023 年之间抬高利率……RIP Silvergate、硅谷银行和 Signature Bank。剩下的银行不会再胡闹，也不会再想知道如果再次大量购买高价国债会发生什么。 举个例子：自 2023 年 10 月以来，美国商业银行仅购买了 15% 的非国库券美国国债。2 这对耶伦来说并不好，因为她需要银行在美联储和外国人退出舞台时加紧努力。我认为，只要银行购买国库券，它们就会乐于履行职责，因为国库券的风险状况与银行储备相似，但收益率更高。 耶伦再次成为焦点 美元兑日元汇率从 160 跌至 142，给全球金融市场带来了冲击。上周，许多人受到了打击，被告知要卖掉他们能卖掉的。前一刻，这还是教科书式的相关性。美元兑日元将达到 100，但下一波冲击将由日本公司海外资产的资本回流推动，而不仅仅是对冲基金傀儡解除日元套利交易。3 他们将出售美国国债和美国股票（主要是 NVIDIA、微软、谷歌等大型科技股）。 日本央行试图提高利率，全球市场大发雷霆。他们屈服了，宣布加息是不可能的。从法定流动性的角度来看，最糟糕的情况是日元横盘整理，没有用廉价日元资助净新头寸。随着日元套利交易解除的威胁已经过去，坏女孩耶伦的市场操纵再次成为焦点。 没有流动性=破产 没有水，你就会死。没有流动性，你就会破产。 为什么自今年 4 月以来，加密风险市场一直横盘整理至下跌？大多数税收收入发生在 4 月，这需要财政部减少借款。我们可以从 4 月至 6 月发行的国库券数量中观察到这一点。 由于未偿还国库券净减少，流动性从系统中消失。即使政府整体借入更多资金，财政部提供的现金类工具的净减少也会从市场上消除流动性。因此，现金仍然被困在美联储的资产负债表 RRP 上，无法产生金融资产价格增长。 这张比特币（金色）与 RRP（白色）的图表清楚地表明，从 1 月到 4 月，当国库券净发行时，RRP 下跌，比特币上涨。从 4 月到 7 月，当国库券从市场净撤出时，RRP 上涨，比特币横盘整理，中间有几次大幅下跌。我在 7 月 1 日停止了，因为我想展示美元兑日元从 162 升至 142 之前的互动，这导致风险资产普遍抛售。 因此，根据耶伦的说法，我们知道从现在到年底，美国国库券的净发行量将达到 3010 亿美元。如果这种关系成立，比特币将迅速回吐日元升值造成的抛售。比特币的下一站是 100,000 美元。 何时迎来山寨币季节？ 山寨币是具有较高贝塔值的比特币加密货币。但在此周期中，比特币和现在的以太币以净流入美国上市交易所交易基金 (ETF) 的形式呈现结构性买盘。尽管比特币和以太币自 4 月以来已经回调，但它们逃脱了山寨币市场经历的大屠杀。只有在比特币和以太币分别突破 70,000 美元和 4,000 美元后，山寨币才会回归。Solana 也将攀升至 250 美元以上，但考虑到相对市值，Solana 暴涨对整个加密货币市场的财富效应远不及比特币和以太币那么强大。美元流动性激发的比特币和以太币在年底的反弹将为性感的山寨币晚会的回归奠定坚实的基础。 后市交易建议 随着国库券的发行和回购计划在后台运行，流动性状况将会改善。如果哈里斯摇摆不定，需要以股市的火力来获得更多火力，耶伦将会削减 TGA。无论如何，我预计加密货币将从 9 月开始退出横向下行轨迹。因此，我将利用北半球夏末的疲软来增加加密货币风险。 美国大选将于 11 月初举行。耶伦将在 10 月达到操纵高峰。今年没有比现在更好的流动性时机了。因此，我将趁势卖出。我不会清算我的整个加密货币投资组合，而是在我更具投机性的动量交易中获利，并将资金存入质押的 Ethena USD (sUSDe)。加密货币市场上涨，增加了特朗普获胜的几率。特朗普的胜算在暗杀企图和 Slow Joe 的糟糕辩论表现之后达到顶峰，Kamala Harris 是一流的政治傀儡，但她不是八十多岁的植物人。这就是她击败特朗普所需要的一切。选举是掷硬币，我宁愿在场外观看混乱，在美国债务上限提高后重返市场。我预计这将在 1 月或 2 月的某个时候发生。 一旦美国债务上限闹剧结束，流动性将从财政部和美联储涌出，让市场重回正轨。然后，牛市将真正开始。100 万美元的比特币仍然是我的基本情况。 附注：一旦坏女孩耶伦和毛巾男孩鲍威尔联手，中国将最终释放其期待已久的火箭筒财政刺激。2025 年中美加密牛市将是辉煌的。 Yachtzee！ 注释 1.这是美联储和 RRP 持有的银行储备总额。 2.根据 H.8 美联储报告，从截至 2023 年 9 月 27 日的一周到 2024 年 7 月 17 日，商业银行购买了价值 1871 亿美元的美国国债。我假设在同一时期，货币市场基金购买了所有发行的国库券的 100%。在同一时期，财政部发行了价值 17780 亿美元的国库券以外的债务证券。银行占其中的 15%。 3.日本公司包括日本保险公司、养老基金、企业、家庭和日本银行。 来源：金色财经lg...
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