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制造业回流与美国就业韧性

。除此之外，我们认为美国制造业回流也对劳动力市场形成额外助力。那么，本轮制造业回流情况如何？对劳动力市场及其结构产生怎样影响？美国制造业回流状况如何？美国制造业回流进度：相比奥巴马和特朗普，拜登执行力最佳（也有疫情因素）。金融危机后美国政府开始推动制造业回流，但收效甚微，疫后拜登政府通过产业政策补贴半导体、清洁能源等新兴产业进而实现所谓“去风险化”，制造业回流明显提速。一方面逐步降低对亚洲地区的进口依赖、转向友岸外包，另一方面美国自给能力也在提升。但拜登任期内美国制造业增加值占GDP比重并没有太大变化，这既与本轮美国建筑支出反弹但设备投资低迷有关，也与制造业回流的结构性特征有关。美国制造业回流环节：1.0（建厂）为主，2.0（设备投资）等待大选落地。受益于三大法案，2022年Q1-2024年Q1非住宅类建筑投资基本处于高位但设备投资迟迟没有跟进，直到2024Q2设备投资一枝独秀。考虑大选因素，单季度数据或不足以说明问题，仍需继续观察制造业回流持续性。美国制造业回流行业：以计算机、电子和电气设备为代表的相关产品建筑支出快速放量，但形成实物工作量的依旧集中在石化、机械、金属、运输设备等传统行业。我们估计2022年至今年8月计算机、电子和电气设备贡献了美国建筑投资扩张的87.1%，其次是化工产品和运输设备，分别为6.4%和5.6%，其余行业合计占比不到1%。若考虑设备投资和生产环节则结论大不相同，过去两年生产提速的行业都是美国本土相对成熟完善的产业链，计算机、电子和电气设备并没有急于购置设备、转化产能。制造业回流对就业市场有何提振？提振一：岗位回流加快，且趋于高端化、集中化。2010到2023年美国制造业因离岸外包损失了500万个就业岗位，制造业回流创造了189.8万个岗位，其中特朗普任期（2017至2020年）为58.5万个，拜登任期（2021至2023年）便高达87.6万个，回流岗位已由过去的一般机械制造向价值链位置更高的计算机、电子、电气靠拢，其中，2021年Q1-2024年Q1 电动汽车电池、芯片、光伏、氢、锂、稀土元素及制药等“关键产品”提供了超过50万个岗位。此外，本轮制造业回流岗位要求中高技术及以上居多，来源地也相对集中。提振二：有效压低失业率和贝弗里奇曲线。供给端，移民有效补充了因疫情退出就业市场的群体；需求端，制造业回流补充了因疫情减少的美国本土企业。2024年以来美国劳动力供给仍在回升但需求已明显放缓，供需缺口由峰值的653.9万人降至今年8月的83.9万人。疫后贝弗里奇曲线向正常化回归过程中岗位空缺率的下降并没有导致失业率的回升，反映就业市场匹配效率提高。提振三：建厂对劳动力需求的提振或接近尾声，后续关注设备投资持续性。劳动力需求在2023年底高点回落大致对应本轮制造业建筑投资完工的时点，这表明建厂对就业的拉动或接近尾声，2024Q1大幅回落但Q2又有所回升，这与Q2设备投资启动有关，后续值得重点关注。往后看，大选是影响美国就业的关键变量，总统产业政策偏好也将影响未来数年美国就业结构。若特朗普胜选，从目前其公开言论来看应该会支持油车、能源、农业等传统行业及医药、芯片、AI、太空技术等高端制造业，兼顾中低端和高端制造业；若哈里斯胜选，产业政策大概率延续拜登框架，向高端化、绿色化转型的同时地产投资可能再度扩张，地产开工和制造业设备投资加持下，供需缺口或再度扩大。风险提示：美国经济和货币政策超预期；美国大选超预期。 90年代以来美国失业率连续三个月回升即进入上行趋势的规律似乎出现变化，2022年后就业市场始终保持韧性，与90年代到疫前的特征并不一致。通胀中枢偏低是此前就业周期性波动较为稳定的主因，而疫后美国至少出现了两点关键变化：一是居民资产负债表和现金流量表优化持续提振就业，二是需求推动型通胀中枢趋势性上移。除此之外，我们认为美国制造业回流也对劳动力市场形成额外助力。那么，本轮制造业回流情况如何？对劳动力市场及其结构产生怎样影响？我们将在后文展开分析。一、美国就业市场强劲的两大推力：居民两张表优化；通胀中枢趋势性上移（一）居民两张表健康与就业市场韧性形成正反馈循环 2020-2023年美国出现“就业→薪资→消费”正反馈循环。金融危机后美国通过政府部门加杠杆修复企业和居民资产负债表。疫情又使得美国经济出现两点结构性变化：第一，疫情中不少老人去世令其后代（多为中年群体）继承了遗产，遗产和赠与税在2022年和2023年连续创下历史新高，叠加股市与房地产价格上涨，这一群体的在疫后的财富扩张效应会更显著；第二，美国劳动力参与率始终未能恢复至疫情之前，截至2024年9月，美国劳动力参与率录得62.6%，比疫前低0.7个百分点，其中25-54岁群体的劳动力参与率录得83.8%，已经高出疫前0.8个百分点，而55岁以上群体的劳动力参与率录得38.6%，比疫前低1.6个百分点，表明部分（尤其是继承遗产的）中年群体退出就业市场并导致就业永久性缺口推升薪资。也就是说，过去三年美国人口结构“年轻化”，叠加财政转移支付、股房齐涨带来财富效应优化居民部门资产负债表、提高薪资增速，健康的居民资产负债表又提振消费意愿、形成“就业→薪资→消费”正反馈循环。目前居民资产负债率处于历史极低水平，即便资产价格重挫对美国居民的消费约束也较为有限，只要美联储宽货币就有望助力消费，进而就业市场降温应是缓慢过程。（二）需求推动型的通胀中枢上移压低了失业率我们在此前报告中多次指出，过去两年全球进入价值链重塑下的资本开支周期推动大宗商品价格走高，而前文所述的“就业→薪资→消费”正反馈循环也推高了美国通胀。上述因素叠加未来几年美国对外贸易政策或仍鹰派，美国通胀中枢或较疫前系统性上移。美联储货币政策相当于在通胀和失业率之间寻求平衡。2022年通胀上行美联储选择加息对抗通胀，但本轮属于需求推动型通胀因而就业市场需求旺盛、失业率走低，今年以来通胀风险下行、就业风险上升，美联储降息就是为了避免失业率大幅走高。往后看，若要实现在通胀中枢趋势性上移下的双重风险平衡，失业率既不能过高、也不能过低。除上述两个因素，我们认为美国制造业回流也对美国劳动力市场形成额外助力。一、美国制造业回流进度如何？（一）疫后拜登改弦更张，制造业回流明显提速金融危机后美国政府开始推动制造业回流，但收效甚微。2009年奥巴马上任便提出“再工业化”并推出纲领性文件《重振美国制造业框架》，后续政策接踵而至，包括2011年《先进制造业伙伴计划》、2012年《先进制造业国家战略计划》、2014年《振兴美国制造与创新法》、2016年《美国制造计划》，事与愿违的是任期内美国制造业反而加速转出；2018年特朗普也将制造业回流作为政策重点，2019年贸易摩擦背景下美国制造业曾短暂回流，但又被疫情中断。疫后拜登政府通过产业政策补贴半导体、清洁能源等新兴产业进而实现所谓“去风险化”，制造业回流明显提速。根据科尔尼2024年《美国制造业回流指数》报告[1]，2023年美国制造业进口比率（即从14个亚洲低成本国家和地区[2]进口的制成品总额占美国制造业增加值的比重）大幅下降2个百分点至12.1%，该比率在2019年也曾下降1%。据此计算，制造业回流指数同比增长157个基点，是2013年有数据以来的最大增幅。此外，2023年美国制造业增加值占全球制造业增加值比重由2021年的15.0%升至17.6%。当然，美国制造业增加值占GDP比重在2020-2023年基本维持在10.2%附近，这既与本轮美国建筑支出反弹但设备投资低迷有关，也与制造业回流的结构性特征有关。 [1] https://www.kearney.com/service/operations-performance/us-reshoring-index [2] 中国大陆、中国台湾、中国香港、马来西亚、印度、越南、泰国、印度尼西亚、新加坡、菲律宾、孟加拉国、巴基斯坦、斯里兰卡和柬埔寨此外，美国正在逐步降低对亚洲地区的进口依赖。一方面，2023年美国制成品进口总额同比下降1130亿美元至2.67万亿美元。从美国制成品进口结构来看，2023年中国大陆和包括马来西亚、越南在内的亚洲低成本经济体份额分别下降了3.2%和0.6%，同期欧洲、墨西哥和加拿大份额分别上升1.2%、1.4%和0.9%。另一方面，根据（制造业总产出-出口）/（进口-再出口）衡量的美国自给能力指数从2021年低点2.38升至2023年的2.52，已回到2019年水平。（二）2023年美国制造业回流集中在哪些环节、哪些行业？首先，从环节上看，本轮美国制造业建筑投资和设备投资存在时间差。受益于三大法案，2022年Q1-2024年Q1非住宅类建筑投资基本处于高位但设备投资迟迟没有跟进，直到2024年Q2非住宅类建筑投资环比折年率大幅放缓（0.2%），取而代之的恰恰是设备投资（9.8%）。考虑大选因素，单季度数据或不足以说明问题，仍需继续观察，若设备投资果真接棒建筑投资，则本轮制造业回流持续性值得期待。其次，从行业上看，本轮美国制造业回流存在结构性特征。从建筑投资看本轮支出尤为集中，2022年《芯片和科学法案》和《通胀削减法案》通过后以计算机、电子和电气设备为代表的相关产品建筑支出快速放量，我们估计2022年至今年8月计算机、电子和电气设备贡献了美国建筑投资扩张的87.1%，其次是化工产品和运输设备，分别为6.4%和5.6%，其余行业合计占比不到1%。若考虑设备投资和生产环节则结论大不相同，2023年美国制造业增加值相对2021年增量贡献行业TOP5都是美国本土相对成熟完善的产业链：石油和煤炭产品（17.1%）、化工产品（16.3%）、机械（10.0%）、加工金属制品（9.4%）、其他运输设备（8.6%），而计算机和电子产品（3.6%）、电气设备、电器及部件（3.5%）占比并不高，这也说明了过去两年计算机、电子和电气设备快速建厂但并没有急于购置设备、转化产能。三、制造业回流成效：调结构且支撑就业市场韧性（一）拜登任期制造业岗位回流加快，且岗位趋于高端化、集中化为评估制造业回流对美国就业市场的影响，我们参考机构Reshoring Initiative根据招聘公告统计的制造业回流创造的就业岗位，包括美国本土公司回流的岗位和FDI进入美国创造的岗位，两者的区别在于母公司是否美国本土。总量来看，拜登任期内制造业回流岗位明显增加。2010到2023年美国制造业因离岸外包损失了500万个就业岗位，制造业回流创造了189.8万个岗位，其中特朗普任期（2017至2020年）为58.5万个，拜登任期（2021至2023年，2024年未统计）便高达87.6万个。行业来看，制造业回流岗位趋于高端化、集中化。2010-2021年制造业回流创造岗位最多的5个行业（从高到低排列，下同）为运输设备、计算机和电子产品、机械、医疗器械、家具和相关产品，合计占比70%。2022年制造业回流创造岗位最多的5个行业为：电气设备、计算机和电子产品、化学产品、运输设备、医疗器械，合计占比86%，其中电气设备和计算机和电子产品2个行业占比便高达67%；2023年制造业回流创造岗位最多的5个行业为：电气设备、计算机和电子产品、运输设备、化学产品、机械，合计占比90%，其中电气设备和计算机和电子产品2个行业占比高达64%。这表明制造业回流岗位已由过去的一般机械制造向价值链位置更高的计算机、电子、电气靠拢。更具体地，就2023年来看，Reshoring Initiative还提供了某些“关键产品”的岗位回流情况： 1）第一大行业是电气设备。电动汽车电池是回流速度最快的产品，其就业份额由2019年的3%上升到了2023年的37%，2023年53家相关企业创造了约4.9万个就业岗位； 2）第二大行业是计算机和电子产品。2023年34家芯片企业创造了2.8万个工作岗位，34家光伏企业创造了1.17万个工作岗位。 3）运输设备和化学产品几乎并列第三。运输设备岗位增加主因是外国公司在美国增加了电动汽车的生产，化学产品岗位的贡献来自制药业和氢、锂以及稀土元素。 2021年Q1-2024年Q1上述“关键行业”提供了超过50万个岗位，占比如下图所示但制造业回流并不一定意味着扩招。2023年制造业企业平均招聘岗位同比增幅TOP5分别为：家具和相关产品（80%）、机械（66%）、化学产品（28%）、运输设备（18%）、食品饮料（12%），电气设备反而下滑15%。多数制造业回流岗位要求中高技术及以上居多，来源地也相对集中。2023年87%的岗位（70%的公司）要求为中高技术或高技术，仅有1%的岗位（20%的公司）要求中低技术，2%的岗位（10%的公司）要求低技术。而2010到2021年，美国制造业回流岗位中的高技术、中高技术、中低技术及以下岗位占比分别为25%、42%和33%。从来源地看，2023年美国回流岗位前五大来源地分别为：韩国、中国、日本、德国、英国，合计岗位占比59%。（二）建厂对劳动力需求的提振或接近尾声，后续关注设备投资持续性疫后美国就业市场供需两端面临双重冲击：供给端，移民有效补充了因疫情退出就业市场的群体，根据CBO的估计[1]，2022-2024年美国净移民人数分别为267万人、330万人、330万人，远高于疫前70-90万人的水平，其中非法移民或待定身份移民占比在70%以上；需求端，制造业回流补充了因疫情减少的美国本土企业，由前文可知2021至2023年制造业回流创造87.6万个就业岗位。2024年以来美国劳动力供给仍在回升但需求已明显放缓，供需缺口由峰值的653.9万人降至今年8月的83.9万人。进一步地，劳动力需求在2023年底高点回落大致对应本轮制造业建筑投资完工的时点，这表明建厂对就业的拉动或接近尾声，2024Q1大幅回落但Q2又有所回升，这与我们此前所述的Q2设备投资启动有关，后续这一变量值得重点关注。 [1] https://www.cbo.gov/publication/59697 制造业回流或许是当下美国失业率维持偏低水平的合理解释。疫前美国贝弗里奇曲线是一条平缓向左上方一定的曲线，疫情使得贝弗里奇曲线向外扩张随后再度向左上方移动，反映职位匹配效率下降、劳动力市场摩擦增加，供给回补速度始终弱于需求。2022年加息开启后劳动力市场缓慢降温，表现为失业率在低位波动而职位空缺缓慢下降，供需缺口持续存在但有所收敛。疫后贝弗里奇曲线向正常化回归过程中岗位空缺率的下降并没有导致失业率的回升，反映就业市场匹配效率提高。2022年7月起供需缺口收敛并未推动失业率回升，直到今年2月供需缺口逼近100万人附近时失业率才开始回升，但8-9月又有所回落。我们推测，Q3飓风和罢工导致新增就业偏弱或许是一次性冲击，但若制造业回流1.0（建厂）结束后2.0（设备投资和生产）跟上则失业率或仍将在低位盘整，方向和节奏则取决于大选结果。我们反复强调，失业率是观察美国经济周期位置最好的指标。1948年有数据以来美国经历12轮失业率上行周期，每一轮无一例外都出现了衰退。一般情况下，只要连续三个月回升就会进入上行趋势，但本轮上行趋势受阻很可能与制造业回流2.0有关（待验证）。尽管失业率是经济的滞后指标，但对周期性衰退仍存在领先性。除2001年科网泡沫破灭和2008年次贷危机两轮系统性风险外，失业率开始回升后（1到10个月不等）经济衰退才会发生。在失业率进入快速上行趋势之前，美国距离周期性衰退仍有距离。此外，历史上美国失业率大幅反弹都会伴随企业裁员率上升、但本轮尚未出现。截至今年8月，美国雇佣率已经降至疫前水平但裁员率却迟迟没有反弹，且员工主动离职率下降表明目前就业市场流动性环境仍然可能在边际转紧，员工通过跳槽寻求性价比更高的工作机会在减少。往后看，大选也是影响美国就业的关键变量，不同总统候选人对移民和经济政策的态度存在差异，其产业政策偏好也将影响未来数年美国就业结构。若特朗普胜选，从目前其公开言论来看应该会支持油车、能源、农业等传统行业及医药、芯片、AI、太空技术等高端制造业，兼顾中低端和高端制造业；若哈里斯胜选，产业政策大概率延续拜登框架，向高端化、绿色化转型的同时地产投资可能再度扩张，地产开工和制造业设备投资加持下，供需缺口或再度扩大。

金融界10-28 13:49

天风证券：给予依依股份买入评级

期，市场竞争激烈；面临原材料价格波动、劳动力成本上升、客户相对集中、汇率波动风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券宋姝旺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.77%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.69亿，根据现价换算的预测PE为17.88。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.23。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星10-28 12:29

伊朗刚刚又传来重量级消息！市场避险情绪进一步降温金价日内大跌逾20美元

统计局(BLS)将于周五公布10月份的劳动力市场数据。9月份，非农就业人数增加25.4万人。这一数据远远超出市场预期的14万，导致市场对美联储11月降息50个基点的预期降温。根据CME的“美联储观察工具”，市场几乎完全消化美联储在即将召开的会议上降息25个基点的预期，并认为美联储在今年年底前降息50个基点的可能性约为70%。 FXStreet分析师Eren Sengezer称，如果非农就业数据出现明显的下行意外，市场就会重新考虑在11月或12月大幅降息的可能性。如果非农就业数据达到或低于10万，美元可能会面临沉重的抛售压力，并为黄金在周末前的反弹打开大门。 Sengezer补充道，相反，如果非农就业数据在18万至22万之间，则可能被视为“足够好”的数据，美联储可能会选择在年底前两次降息25个基点。最后，如果非农就业数据接近30万或更高，投资者可能会怀疑12月是否会降息。在这种情况下，黄金可能会面临强大的看空压力。金价今年已飙升逾30%，上周达到2758.49美元/盎司的历史高点。近几个月来，由于中东地缘政治紧张局势加剧，而交易员正在评估即将到来的美国总统大选带来的风险，黄金涨势加剧。基金经理也发挥自己的作用。对冲基金增加黄金的净多头头寸，投资者增持交易所交易基金(ETF)。北京时间09:25，现货黄金报2726.43美元/盎司。

tqttier10-28 10:02

贺博生：黄金原油跳空低开最新行情走势分析及今日操作建议

9月份稳定增长25.4万之后，预计美国劳动力市场在10月份创造14万个新工作岗位，这标志着就业岗位增幅明显放缓。尽管如此，失业率预计将保持在4.1%，而平均时薪环比增幅预计将从0.4%略微放缓至0.3%。不过，将于同一天公布的个人收入和消费数据将为美联储决策者提供更多线索，而10月挑战者裁员和第三季度劳工成本指数也将受到关注。随着美联储11月政策决定的临近，本周的数据将成为美国经济实力和通胀进展方面的及时更新。　　黄金技术面分析：上周黄金继续上涨创新高至2758一线，周线收小阳线，目前周线三连阳，多头格局不变，短期保持在5周无线之上继续看涨，日线级别来看，黄金上周三冲高2758一线后形成回落，低点触及2708一线，随后上周四周五行情走了震荡，整体日线结构多头趋势不变，短线来看多头上涨动能放缓，短线整理后面临重新选择方向，日线布林带开口向上，均线金叉这是多头信号，副图指标stoch严重超买，MACD顶背离这是空头信号，行情是整理蓄势向上还是盘整后下跌，暂时先关注2758-2708区间破位情况再定，短线保持震荡偏强思路。　　黄金4小时级别布林带走平，5ma与10ma上下穿梭于中轨附近，暗示行情当前处于震荡之中，上方关注上轨2755附近阻力，下方关注下轨2713附近支撑，黄金本周先关注2758-2708区间破位情况，如果黄金周一开盘避险情况下继续上涨突破2758，那么黄金回落顺势做多，当然如果开盘就直接快速冲高回落，那么就不要做多了，如果周一黄金开盘没有什么大的波动，那么黄金承压2758下还是可以继续先空看回落。综合来看，黄金今日短线操作思路上贺博生建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注2747-2752一线阻力，下方短期重点关注2722-2717一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生（微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：上周五(10月25日)美盘时段美原油大幅反弹，收盘价格位于71.65一线，但隔夜大幅走低，重回区间震荡，甚至存在二次探底的可能性，基本面上地缘局势的不确定性消退，供给端压力释放，施压油价，不过临近大选，油价的波动率可能进一步增加，等待支撑确认。本交易日基本面数据较少，区间震荡为主。中期来看，美原油依然是震荡偏下行，一方面是需求端预期的压力始终未能消散，其次是供给端的不确定性因素，EIA库存数据在本周意外增加，使得市场对于油价的需求下行预期进一步走强，如果地缘局势的情绪进一步消退，则不排除油价再次测试前期低点的可能性。　　原油技术面分析：日线上周五带有上下影线的阴柱贯穿中轨和均线粘合点，代表价格还是震荡走势。而目前日线指标macd死叉放量，灵动指标sto向下代表日线震荡偏弱。短期关注均线MA60和中轨粘合*72.2一线。4小时当前macd死叉放量，灵动指标sto快速向下到超卖区域附近代表4小时目前震荡偏弱。短期关注昨日低点69.7一线支撑。小时线目前macd死叉缩量粘合，灵动指标sto快速向下修复，代表1小时线目前向下试探昨日低点的过程。如果不能下破可能伴随震荡反弹。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注69.8-70.3一线阻力，下方短期关注67.5-67.0一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生（微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　【投资风控第一、其次才是盈利】　　A：控制止损，防范风险　　黄金投资可以容许亏损，但是必须把亏损控制在可承受的范围内，因此严格设置止损是投资者盈利的第一步。投资者每次交易时最好将止损设置在成本的5％-10％范围内，如果价格一旦突破，则立刻平仓离场，留着青山在不怕没柴烧。　　B：做好计划，保住盈利　　兵马未动，粮草先行。投资者在入场交易前首先应该对今日的行情走势作全面的预判，并对自己的盈利和损失范围做出设置。如果投资出现盈利时，提醒投资者要学会保住自己的盈利，可先将成本逐渐撤出，然后再用盈利的部分去博弈。　　C：顺势操作，总结经验　　黄金投资最重要的原则就是顺势而为，投资者只有顺着市场的前进方向才能更安全的获利，当然这需要投资者准确判断市场接下来的走势。当投资出现亏损时，投资者最应该做的就是总结自己交易中的失误，总结经验教训，防止错误再次发生。　　贺博生寄语：新手的特点就是不懂技术，盲目进场。他们每次交易只考虑第一个问题：认为只要预判了市场涨跌就可以去做这笔交易。这种重方向、轻位置的做法使得交易者一败涂地。其实，顺势而为的“势”跟“方向”是有很大差别的，因为市场的运动方向呈现震荡的形态运行，而市场的趋势往往是全局性的。在我这里，我能做的是帮你合理的把控仓位，利用支撑和阻力位下单，让每一单有理可依，有迹可循。买卖点位不应该是随意进场，请对自己的资金负责。文章的结尾贺博生想说，如果你对行情真的无法把握，可以前来找到贺博生，多一个分析师对你来说没有任何损失，永远记住一句话，专业的人做专业的事，一切实战只为盈利，合作只为双赢。　　本文由黄金原油分析师贺博生（微信：hbs5686）独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习！世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

hbs568610-28 09:59

外汇黄金行情大起大落，黄金今日行情走势分析及操作建议

9月份稳定增长25.4万之后，预计美国劳动力市场在10月份创造14万个新工作岗位，这标志着就业岗位增幅明显放缓。尽管如此，失业率预计将保持在4.1%，而平均时薪环比增幅预计将从0.4%略微放缓至0.3%。不过，将于同一天公布的个人收入和消费数据将为美联储决策者提供更多线索，而10月挑战者裁员和第三季度劳工成本指数也将受到关注。随着美联储11月政策决定的临近，下周的数据将成为美国经济实力和通胀进展方面的及时更新。黄金行情走势分析：黄金技术面分析：周五黄金后半夜避险再次拉升，黄金再次上涨，黄金在避险的支撑下习惯性的慢涨行情，黄金又快到上次高点*，那么黄金下周该如何操作呢？从盘面上来看，昨日尾盘的拉升令周线形成三连阳排列，实体有效企稳5周均线上方，周期均线上的密集支撑较为突出，周期指标同样维持上行，但需要注意的是，本周收一根带上下影线阳线，周线显示有回撤调整需求，这将有出现冲高回落的可能，当然，周线能否继续冲高，还需要看下周非农数据的表现。日线方面，日线结构连续收阳，实体部分有效上穿短期均线阻力且收于上方，周期指标同样维持金叉上扬，很好的配合K线运行，因此，日线上多头占据优势。在4小时图表中，技术指标还是升势，保持向上斜率，尽管RSI指标处于超买区域，但后半周的下跌已经出现修复。4小时SAR抛物线指标转变出现在高位，MACD红色量能柱缩量，看好破新高，低多为主。黄金周线继续收阳，形态稳步向上，下周还有上涨力度可看，周线级别支撑在2719附近，上方压力在2758前高位置，依旧不是本轮上涨的终点，不猜顶。日线周五走出探底回升，再破日内高点，低点在逐步高抬，最终收线在2747附近，收长下影线光头阳线，形态同样看涨无疑，下周依旧还是回踩2730附近即可参与多单，综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注2758-2770一线阻力，下方短期重点关注2730-2735一线支撑。關於今天的操作，王啟蒙在線wqm6453指導已經公布在朋友圈，每天會在指導微信上給出亞盤、歐盤、美盤行情分析和操作方向，準確率百分之九十以上，全是免費。目前對黃金白銀（紙黃金/白銀、T+D黃金/白銀）外匯投資感興趣的、剛步入金市但資金遭到嚴重縮水，收益不理想的朋友，倉位上有套單的朋友，都可以找王啟蒙聊聊。行情每天都是千變萬化，我們有強大的分析團隊做的每一單都是經過深思的判斷，要保證每單都能獲利出局！每天兩到三單的操作不求一夜暴富，只求落袋為安！利潤十分，我獨取九分，一分靠運氣，八分靠實力！一天兩天是運氣，那一周呢？兩周呢？無論是圈內還是群發策略，亦或者各大財經網站，團隊老師都是現價喊單！每日分析團隊技術指導群內實時公布每日行情走勢推送，實時現價喊單每單進場都有理丶有據、公開公明、可免費進群體驗考察！非本人實盤客戶，提供大致方向及預期，每天會在朋友圈更新趨勢分析和操作思路，需要考察實力的可以去看，需要看建議的可關注（王啟蒙）自行去看就可以了，又不收費，你考慮好了就跟實盤操作，覺得我幫不了你或者你有疑問你就再繼續考察，免得耽誤大家彼此的時間，畢竟時間是寶貴的，不是用來浪費的。王啟蒙老師這里沒有100%正確，只有穩健的操作思路。大倉做趨勢，小倉做波段，自己控制好比例。沒有不賺錢的投資，只有不成功的做單！是否賺錢在於買漲買跌時機的把握，賺錢靠機會，投資靠智慧，理財靠專業。文/王啟蒙（微信：wqm6453）一個人能走多遠，要看他與誰同行;一個人多麼優秀，要看他身邊有什麼樣的朋友;一個人能有多大的成就，要看他有誰指點。誰說女子不如男！你若誠意信我，我必拿命相待！我就是我，低調而又有實力的王啟蒙！佛祖曰心中有法，萬法自然，佛門中人，萬物皆可渡，萬物皆不可渡，渡的不過是心中層層枷鎖，我只渡有緣人！

王启蒙现货黄金10-28 07:08

金价创新高、非农恐引爆下周行情！FXStreet分析师黄金预测如何交易金价？

度国内生产总值(GDP)数据和10月份劳动力市场数据，这可能会对下周的黄金价格产生重大影响。美国经济分析局(BEA)将于下周三公布第三季度GDP年化增长初值。投资者预计，美国GDP在这一时期将增长3%，与第二季度的增速持平。Sengezer指出，如果该数据高于市场预期，直接反应可能是提振美元，并导致金价走低。另一方面，令人失望的GDP数据(在1%到2%之间)，可能会损害美元。下周四，美国经济分析局将公布9月份个人消费支出(PCE)物价指数，这是美联储偏爱的通胀指标。由于GDP报告还将提供季度PCE物价指数数据，月度数据不太可能引发市场反应。美国劳工统计局(BLS)将于下周五公布10月份的劳动力市场数据。9月份，非农就业人数(NFP)增加25.4万人。这一数据远远超出市场预期的14万，导致市场对美联储11月降息50个基点的预期降温。根据CME的“美联储观察工具”，市场几乎完全消化美联储在即将召开的会议上降息25个基点的预期，并认为美联储在今年年底前降息50个基点的可能性约为70%。Sengezer称，如果非农就业数据出现明显的下行意外，市场就会重新考虑在11月或12月大幅降息的可能性。如果非农就业数据达到或低于10万，美元可能会面临沉重的抛售压力，并为黄金在下周末前的反弹打开大门。 Sengezer补充道，相反，如果非农就业数据在18万至22万之间，则可能被视为“足够好”的数据，美联储可能会选择在年底前两次降息25个基点。最后，如果非农就业数据接近30万或更高，投资者可能会怀疑12月是否会降息。在这种情况下，黄金可能会面临强大的看空压力。黄金下周技术前景 Sengezer指出，从黄金日线图来看，相对强弱指数(RSI)在本周稍早升至70上方后，回落向60，暗示在黄金修正超买状况后，看涨倾向保持完好。此外，金价仍处于6月以来的上行通道内。在下行方面，Sengezer称，金价首个支撑可能在2700美元/盎司，即上升通道的中点所在。若跌破这一支撑，金价可能在2675美元/盎司(20日简单移动平均线)和2635美元/盎司(上升通道的下沿)受到支撑。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Sengezer补充道，在上行方面，金价短期阻力位似乎在2750美元/盎司处形成。若攻克该位，金价接下来的阻力位于2770美元/盎司(上行通道的上沿)和2800美元/盎司(整数关口)。

风枫10-27 10:53

下周展望：大事不断的一周！美国GDP、PCE通胀和非农重磅来袭别忘了日本央行决议

9月份稳定增长25.4万之后，预计美国劳动力市场在10月份创造14万个新工作岗位，这标志着就业岗位增幅明显放缓。尽管如此，失业率预计将保持在4.1%，而平均时薪环比增幅预计将从0.4%略微放缓至0.3%。 (截图来源：XM.Com) 同样重要的还有ISM制造业PMI，预计10月PMI将从47.2升至47.6。由于美联储现在更担心的是就业市场，而不是通胀，疲软的就业数据可能会让美联储的基调回到更鸽派的水平。美元能否延续反弹？追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)本周累计上涨0.83%，为连续第四周走高。麦格理(Macquarie)全球外汇与利率策略师Thierry Wizman表示：“假如美国的经济数据没有如此强劲，尤其是相对于其它国家，那么美联储和其它央行的政策趋势就不会出现如此明显的差异，呈现相反方向，至少在语气和措辞上。这正是推动美元走强的原因。” Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示：“我们对美国的经济预期进行了一次大规模的重新调整，这个过程似乎已大致完成，美联储的政策轨迹看起来更加合理，美国与其它主要经济体之间的利率差异也在此稳定下来。” 知名机构XM.Com称，任何表明美国经济正在降温的迹象都可能推高市场对未来几次会议连续降息的押注。然而，如果经济增长保持强劲，而且更明显的是，PCE通胀显示出某种粘性，那么降息押注可能会受到进一步打击。目前，市场只完全消化在今年剩余时间内仅额外降息25个基点的预期。如果11月的降息开始出现疑问，美元可能会攀升至新高，但美国股市可能会面临抛售压力。然而，对于美国股市来说，如果微软、苹果和亚马逊的业绩不令人失望，繁忙的财报周可能会令市场保持积极的势头。日本央行决议日本央行在下周会议上可能维持利率不变，同时也可能发出更少鸽派的政策信号，这是由于美国经济衰退的担忧减弱，并且有必要防止投机者过度压低日元。美元/日元本周收盘大涨281点，涨幅1.88%，报152.31。 XM.Com指出，尽管日本央行政策制定者明确打算继续货币政策正常化并进一步提高利率，但通胀似乎正稳定在日本央行2.0%的目标附近，这降低了进一步收紧政策的必要性。日本央行行长植田和和其他董事会成员的最新评论表明，日本央行下周四宣布10月决定时不会加息。 (截图来源：XM.Com) 彭博社报道，植田和男称，日本央行还有时间考虑下一步政策举措，这表明即使日元跌至近三个月低点，日本央行下周也不会加息。他在华盛顿与二十国集团(G20)领导人会晤后对记者表示：“我相信我们(日本央行)有足够时间来制定政策决定。” 但日本央行最新的展望报告将对通胀和经济增长做出一系列新的预测，对于12月或2025年前几个月加息的可能性，应该会提供重要线索。 XM.Com称，在短期内没有任何加息的迹象的情况下，日元兑美元可能会继续挣扎。然而，日元再次走软只会刺激政策制定者尽早加息，而这是投资者可能忽视的风险。此外，日本9月工业产出和零售销售初值也将于下周四公布。欧元等待GDP和CPI初值欧元/美元的双顶形态并未令技术分析爱好者失望，该货币对近期触及16周低点，跌破1.08。下周发布的数据不太可能对欧元多头有多大帮助。下周三公布的GDP初值将显示，欧元区经济第三季度环比仅勉强增长0.2%。下周四，市场注意力将转向CPI初值。10月份的总体通胀率同比可能从1.7%小幅上升至1.9%，但欧洲央行已经预测未来几个月将出现回升。欧元/美元本周收盘下跌0.66%，报1.0796。 XM.Com指出，强于预期的数据可能在连续四周下跌后为欧元提供一些短期缓解。另一方面，如果数据令人失望，投资者肯定会加大对欧洲央行12月降息50个基点的押注。英国预算公布前英镑走势不稳最近对英镑来说也不是最好的时期，尽管英国央行是目前较为鹰派的央行之一。英镑/美元已经跌破1.30，下周三英国财政大臣里夫斯(Rachel Reeves)宣布新工党政府的首份预算时，英镑可能会进一步下跌。英国媒体对预算的报道铺天盖地，所有迹象都表明，里夫斯将公布400亿英镑的增税计划，使税收负担达到1948年以来的最高水平。虽然这对纳税人来说可能不是好消息，但英国央行的政策制定者可能会对此表示欢迎，因为紧缩的财政政策将抑制经济中的需求，为更快的降息铺平道路。 XM.Com认为，英镑面临着从削减赤字的预算中进一步下滑的风险。即使包括一些刺激经济增长的政策，它们也可能是较长期的措施，不会妨碍英国央行降息。然而，如果投资者注意到，英国政府正专注于长期投资和控制赤字，而不是为推高借贷的选民提供短期优惠，那么英镑可能会获得一些支持。澳大利亚CPI数据交易者也将关注下周三澳大利亚的CPI数据，因为澳洲联储对利率保持中性立场。在今年早些时候小幅上升之后，澳大利亚的通货膨胀终于在今年夏天开始朝着正确的方向发展。8月份CPI同比涨幅下降至2.6%，自2021年以来首次达到澳洲联储2%-3%的目标区间。被视为更准确的季度通胀数据必然会成为11月5日澳洲联储会议讨论的基础。然而，即使在降低通胀方面取得更积极的进展，澳洲联储目前可能仍会保持谨慎，充其量也就是开始讨论何时开始降息。 XM.Com表示，对于澳元而言，如果市场风险情绪依然脆弱，美元保持强势，那么鹰派的澳洲联储对澳元的帮助可能就到此为止了。除了澳大利亚数据，澳元交易者还将关注下周四和周五公布的中国10月份PMI数据。

tqttier10-27 08:01

黄金反复测试2740 分析师：警惕金价重新陷入反传统驱动模式、出现大幅回调

预期升至6月份以来的最高水平，受访者对劳动力市场更为乐观。调查负责人 Joanne Hsu 在一份声明中表示：“自发提到高利率是影响住房、耐用品和汽车购买条件的负面因素的消费者比例均下降。” 报告显示，与此同时，低收入消费者预期的收入增长仍然低于高收入消费者。不到两周后举行的美国总统大选也影响了预期。调查显示，共和党和独立选民的信心升至4月份以来的最高水平，而民主党的信心略有下降。这些结果可能反映出共和党人对前总统唐纳德·特朗普获胜的信心日益增强。接受调查的消费者中，预计副总统卡马拉·哈里斯获胜的比例较小。贵金属现货钯金连续第二天创下 10 个月新高，因市场对俄罗斯出口的担忧。钯金最新上涨 4.2%，至 1,205.25 美元。钯金周四上涨 9%，此前彭博新闻报道称，美国要求七国集团盟友考虑对俄罗斯钯和钛实施制裁，引发钯期货部分空头仓位的回补。现货白银本周早些时候触及 12 年高点 34.87 美元，目前持稳于每盎司 33.78 美元。铂金下跌 0.2%，至每盎司 1,023.90 美元。

Peng10-25 23:02

小马智行赴美IPO，冲击"全球Robotaxi第一股"

方面也更优。Robotaxi既能够减少劳动力成本，其调度效率也无需受限于司机的个人决策，因此更能够匹配波峰波谷的出行需求，更具运力弹性。此外，自动驾驶还能够通过更好的路线规划和更为规范的操作，更大程度上优化交通效率。这也是Robotaxi能够进一步发展、实现商业化落地的关键因素。总的来看，尽管目前Robotaxi还在商业化大规模落地的前夜，但参考历史经验，处在爆发前夕的产业后续渗透率快速提升的阶段，正是该产业增长最为可观的时候。鉴于小马智行正属于上述行业中的头部企业，有望凭借其奠定的多维优势，更充分受益于行业规模的持续高增，为公司未来业绩持续成长夯实基础。二、技术实力及商业化潜力引领行业，成就"全球Robotaxi第一股" 自动驾驶背后的庞大市场机遇自然会吸引众多玩家入局，面对Robotaxi赛道百亿级别的想象空间，无论是整车厂商还是第三方提供商都不会放过这一极具前景的机会。那为什么小马智行能够杀出重围，被市场称为"全球Robotaxi第一股"？技术实力无疑是最直接的一点，这正是小马智行的核心竞争力所在。公开资料显示，截至2024年6月30日，小马智行在过去两年半时间内在技术研发领域的投入累计超过3.35亿美元，并在我国Robotaxi行业内取得九个"第一"，包括"中国首个落地常态化自动驾驶测试车队的公司"和"中国首个推出自动驾驶出行服务Robotaxi的公司"等等。在内的九个第一。目前小马智行是中国首个在北京、上海、广州、深圳四大一线城市均取得无人驾驶出行服务许可的公司。目前，小马智行打造的虚拟司机无人驾驶技术，通过端到端的技术模型，实现了对周围环境的精准感知和理解，以及对各种复杂交通行为的预测。目前，小马智行的L4级无人驾驶车辆已经能够应对早晚高峰、恶劣天气、机场高铁站和高速公路等多种高难度和高商业价值场景，其技术水平可达到L4级技术能力别，处于全球领先水平。除此之外，小马智行还积极拓展"朋友圈"，与更多业内实力玩家携手推动自动驾驶领域的进步。比如，小马智行于今年4月份与丰田成立合资公司，规划向中国市场投放千台搭载小马智行第七代自动驾驶软硬件系统的铂智4X自动驾驶车辆。与此同时，公司还与广汽、上汽、一汽等多家国内外知名车企以及众多第三方出行平台、出租车运营商展开合作。通过产业链的合作，小马智行和合作车企会从正向研发、产线建设、供应链搭建、产品公告、道路测试等方面，让Robotaxi真正实现量产，给更多用户使用和体验自动驾驶出行的选择。与国内外大厂的广泛合作有助于帮助小马智行进一步提升品牌力，在进一步扩大合作范围的同时提升自身在产业链中的议价能力。可以预见的是，随着搭载小马智行自动驾驶软硬件系统的车辆实现规模量产，届时成本将大幅降低，有助于其盈利能力的持续提升。小马智行目前拥有250多辆Robotaxi，同名打车App注册用户超22万。2024年上半年，小马智行每辆全无人Robotaxi日均订单量超15单，收入同比增长86%。与此同时，Robotaxi的商业化也正加速公司业绩释放。作为目前中国营收规模最大的L4自动驾驶技术公司，2022年至2024年6月30日，小马智行近三年营收保持同比增长，2024年上半年，公司营收达到了2472万美元，同比大幅增长101.2%。与此同时，公司的运营费用也在持续下降，今年上半年销售、一般及行政费用费较去年同期分别下降23.9%及8.8%。往后看，Robotaxi同网约车一样，可能会经历从百家争鸣到逐渐集中化的过程。而小马智行将凭借上述优势，有望率先在这个普遍亏损的行业中率先实现大规模商业化。伴随着Robotaxi进入成熟商业化阶段，小马智行将凭借其领先市场布局的优势，率先实现规模化效应，最终在这场自动驾驶的"巅峰对决"中拔得头筹。三、结语聚焦到资本市场，小马智行同样颇受认可和青睐。据了解，此次IPO之前，小马智行获得了7轮融资，背后资方背景丰富，其中包含了红杉中国、IDG资本、丰田汽车、招商局资本等国内外知名VC及企业。强大的股东背景可以更好赋能小马智行Robotaxi业务发展，为公司在行业资源整合、平台运营效率以及市场拓展等多个方面带来显著推动，从而加速推进Robotaxi商业化的落地。而小马智行选择在此刻冲刺纳斯达克，也可谓是正当其时。今年4月，新"国九条"出台并明确提出，支持科技型企业依法依规境外上市，丰富企业融资渠道。此外，在全球经济增速放缓的大背景下，中国科技企业凭借创新能力和广阔的市场空间，仍然保持着较高的业绩增速预期，对于追求资本增值的海外投资者而言极具吸引力。小马智行作为"全球Robotaxi第一股"，恰恰属于这类核心标的。因此，市场有理由对小马智行的未来保持乐观，并对其在资本市场上的表现抱有更多期待。

格隆汇10-25 21:06

奔驰集团Q3营收大跌8%，将削减成本以应对中国市场低迷！

。该公司在德国经营着多家工厂，该地区的劳动力和能源成本相对较高。此外，公司还在电气化转型的研发上投入巨资，同时在其庞大的工厂网络中生产电动汽车和内燃机车型。这样的结果对梅赛德斯向全电动汽车转型提供资金的核心战略造成打击。中国是梅赛德斯最豪华汽车的销售份额相对较高的地区，该公司希望在中国复制这一模板。奔驰第三季度营收为345亿欧元（374亿美元），较去年同期下降约7%。息税前利润降至25.2亿欧元，较去年同期下降48%。原文链接

投资慧眼10-25 16:20

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