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美国大选重磅交易信号！彭博社：对冲基金押注“这货币对”高涨……
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最晚为1月22日。大多数央行通过制定利率来管理经济，但新加坡金融管理局通过影响新加坡元的名义有效汇率来做到这一点，该汇率以新加坡主要贸易伙伴的一篮子货币为基准。这使得新加坡元成为宏观投资者押注唐纳德·特朗普赢得美国总统大选的有效指标。巴克莱驻新加坡亚洲外汇期权主管穆昆德·达加(Mukund Daga)表示：“普遍的看法是，如果特朗普获胜，美元兑其他主要货币将利好，兑亚洲货币的利好尤其明显。” 他表示，对冲基金已表现出购买未来三个月到期的美元/新加坡元看涨期权的兴趣。 (来源:Bloomberg) 交易员表示，如果美国前总统特朗普(Donald Trump)赢得美国总统大选，投资者还将押注美元/欧元等可能受到关税措施影响的货币走强。加拿大皇家银行资本市场驻新加坡亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示：“市场对美元/新加坡元平价期权的兴趣很大。” 对于新加坡元，“隐含波动率在市场上似乎非常高”。本周，美国数据包括周四公布的美国9月份核心个人消费支出(PCE)价格指数，这是美联储衡量通胀的首选指标，以及周五关键的非农就业报告(NFP)。尽管如此，在可能决定美联储政策走向的数据公布之前，美元指数仍有望录得两年半以来的最大月度涨幅，并维持在三个月高位附近。美国劳工部的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)显示，9月份职位空缺数量降至三年半以来的最低水平，并且上个月的数据也被下调，这是劳动力市场持续降温的迹象。与此同时，随着劳动力市场认知度改善，美国消费者信心10月份升至九个月高点。 Monex USA交易副总监海伦·吉文(Helen Given)表示：“即使9月份的非农就业人数远高于预期，但我们仍然看到就业放缓的模式，这也是过去几个月的总体主题。” 不过她表示，考虑到11月5日大选和下周美联储会议的固有风险，她认为美元的下行空间仍然有限。近期数据凸显美国经济的韧性，加之市场对特朗普将在大选中击败副总统卡马拉·哈里斯(Kamala Harris)的押注不断增加，共同支撑了美元，并推高了美国国债收益率。美元指数10月份迄今已上涨3.6%，创下自2022年4月以来的最佳月度表现。该指数最新报104.34，今年以来兑除英镑以外的所有主要货币均上涨。波士顿道富银行高级全球市场策略师Marvin Loh表示：“我们被选举所左右，我们仍然预计，正如大家长期以来所说的那样，选举结果将相当激烈。”
秉哥说市10-30 14:01
民生证券：给予山东黄金买入评级
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5.76%。　　利：公司前三季度实现毛利率14.88%，同比-0.27pct，净利率4.94%，同比+0.93pct；Q3单季度毛利净利率环比略有上涨。　　业绩拆分：公司第三季度归母同比增长2.17亿，主要增利项包括毛利（+10.62亿），营业外利润（+0.23亿）；减利项包括费用和税金（-0.52亿）、其他/投资收益（-0.97亿）、公允价值变动（-0.28亿），所得税（-2.02亿）、少数股东损益（-2.79亿）；归母环比增加0.01亿元，持平原因系费用及税金（+3.07亿）与其他和投资收益（+2.11亿）与毛利（-2.33亿）和公允价值变动（-1.70亿）基本抵消，其中费用和税金增利项主要源于税金及附加（+3.2亿）和管理费用（+0.52亿），毛利变动受产量环比下滑影响。　　并购、增储双收获，持续提速权证办理步伐。2024年上半年公司完成探矿工程量33万米，实现探矿新增金金属量21.9吨，另收购包头昶泰矿业70%股权，完成西岭金矿探矿权的收购及三山岛金矿矿权的整合。另外公司上半年取得多项权证及相关批复，其中三山岛金矿取得整合后的15000吨/天采矿许可证，沂南金矿金场分矿深部扩界扩能项目取得采矿许可证。　　在建项目持续推进：公司玲珑金矿所属东风矿区和灵山矿区目前处于正常生产状态，玲珑矿区目前已经取得安全生产许可证，正在办理爆破作业单位许可证，取得后可恢复生产；焦家金矿作为公司位于莱州黄金生产基地的核心矿区，目前各矿权已完成整合，成功取得660万吨/年采矿证。为加快世界级黄金生产基地建设，焦家金矿自2024年开始扩大再生产项目建设及安全设施建设，期间产能规模将适当调整。　　盈利预测与投资建议：考虑库存情况及历史分季度业绩，结合金价尚处高位，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为31.03/37.18/54.80亿元，按照10月28日收盘价，对应PE为39/33/22倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：产品价格波动风险，安全环保管理风险，项目进展不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利38.41亿，根据现价换算的预测PE为31.64。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为34.31。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星10-30 13:53
AMD 2024Q3业绩电话会议分析师问答
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很好。然后快速跟进一下，也许是关于毛利率的问题。您预计第四季度的毛利率与上一季度基本持平，如果您能说明一下其中的利弊，那将非常有帮助。然后，当你展望 2025 年时，你谈到了数据中心的持续增长。人们会认为嵌入式业务有望开始复苏。然后在你的一些业务中，比如服务器 CPU，我预计企业业务可能会在低基数的基础上增长得更快。所以，我确实认为从毛利率的角度来看你们有很多优势。但这些观点有效吗？我们还应该考虑哪些潜在的不利因素？ Jean 是的。谢谢你的提问。首先，我们对第三季度的毛利率表现非常满意。我们的毛利率为 53.6%，预计第四季度的毛利率约为 54%。总体而言，展望 2024 年，我们的毛利率改善主要得益于业务组合，尤其是数据中心业务继续成为我们业务强劲的增长动力，它占我们收入组合的 50% 以上，这有助于我们提高毛利率。展望 2025 年，我们不会给出具体的指引。但正如您所提到的，产出和收益将帮助我们向前发展，首先我想说的是，未来最大的增长动力是我们的数据中心业务，包括 CPU 端和 GPU 端，您说得完全正确，我们看到我们的企业服务器业务继续扩展。这将成为毛利率方面的顺风。其次，嵌入式业务正在逐步复苏，这也有助于提高我们的毛利率。与此同时，我们的客户业务也正在稳步扩张。如今的客户业务更侧重于消费者方面，这往往低于企业平均水平。这是我们需要应对的不利因素。最后，我想说，我们的团队在继续提高运营效率方面做得很好。当我们明年扩大公司规模时，你会看到我们将受益于规模经济，继续提高运营效率，提高毛利率。操作员下一个问题来自富国银行的 Aaron Rakers。请继续提问。 Aaron Rakers 是的。感谢您提出这个问题。我也要问两个问题。我想也许基于您刚才提到的后一点，我很好奇您如何描述您的供应链，现在谈到 50 多亿美元。考虑到交货时间和这些 MI300 和 MI325 GPU 的生产周期，以及展望 2025 年，我们如何看待您在供应方面所做的工作？我还有一个问题。苏姿丰当然，Aaron。所以，你看，我对过去几个季度我们的供应链增长感到非常满意。显然，这是一个紧张的供应环境，但我们在确保整个供应链都有产能方面做得很好。同样，这也是我们 Instinct 业务第三季度收入增加的部分原因，既有客户需求，也有供应链改善。进入 2025 年的未来几个季度，我认为我们预计环境将继续紧张，但我们也计划在 2025 年实现显着增长。因此，我们对我们的整体供应链能力感到满意。是的。然后作为快速跟进，当我查看中间点的连续收入指导时，我们将其称为连续增长约 6.8 亿美元。您能否帮助我们估算出其中有多少是由客户业务推动的，有多少是由数据中心业务推动的？苏姿丰当然，Aaron。所以，如果你看一下连续指南，最大的贡献者是数据中心业务。这现在是我们业务的很大一部分，在第三季度占我们业务的 50% 以上，并且在第四季度将继续增长。客户端细分市场，我们也预计会表现良好。我认为我们今年的发布表现非常好，无论是台式机 Zen 5 发布还是笔记本电脑 AI PC 发布。因此，我们预计该领域会有所增长。然后，按顺序来看，其他细分市场，游戏、嵌入式领域的增长会比较温和。操作员下一个问题来自德意志银行的 Ross Seymore。请继续提问。 Ross Seymore Lisa，祝贺你成立 10 周年。Jean，当你给出上一个问题的分部指引时，你并没有提到嵌入式业务正在增长。然后，Lisa，你刚刚提到它正在增长。只是好奇，我知道这是一种温和的复苏。但你的第四季度指引暗示了嵌入式业务的发展情况如何？你对 2025 年的方向性有什么看法？苏姿丰当然，罗斯。我先说一下，然后吉恩可以补充一下。你看，我们看到嵌入式业务有所改善。你看到第三季度的环比有所改善。我们预计第四季度会略有改善。我们看到的是嵌入式不同子细分市场的表现混合。有些细分市场表现更强劲。因此，我们的测试和仿真业务实际上表现非常好。我们正在那里推广我们的新 Versal 平台。航空航天和国防表现良好，也继续保持相对强劲。通信没有看到太大的复苏。所以，我想说，这仍然相当低迷。工业也略显疲软。因此，在所有这些因素之间，我们预计第四季度会略有增长，我们称之为 2025 年的适度增长，但我们计划让它在各个细分市场中略有混合，也许吧，Jean，你想补充一下吗？ Jean 不，我想你已经覆盖了。 Ross Seymore 很好。我想我的后续问题是关于 EPYC 业务。Lisa，你在这方面做得非常好。你是否看到挤出效应有所缓解——嗯，就你的情况而言，Instinct 方面抢走了 EPYC 方面的需求？今年似乎并没有让你放慢多少速度。根据我的计算，你仍然领先，大概 33% 左右。当我们展望 25 年时，从客户支出的角度来看，你如何看待这种 CPU 与 GPU 的动态？苏姿丰是的。当然。让我来谈谈数据中心 CPU 业务。你看，我们对那里的进展感到非常满意。我认为市场环境在过去几个季度肯定有所好转。我们已经看到一些大型云客户现在正在增加他们的数据中心容量和更新。我们已经看到企业也开始进行一些现代化活动。在这种市场环境下，我们的产品组合表现非常出色。因此，在第三季度，热那亚和贝加莫之间的 Zen 4 产品组合非常强劲。我们看到了 Zen 5 都灵功能开始提升。然后，考虑到那里的价格比表现，我们实际上也看到了相当好的需求，即使是 Zen 3 或我们的米兰系列也是如此。因此，总体而言，我们拥有非常强大的自上而下的堆栈，并且我们确实看到整体服务器市场具有一些优势，这增加了我们的一些人工智能机会。操作员下一个问题来自 Melius Research 的 Ben Reitzes。请继续提问。 Ben Reitzes 是的。如果我可以坚持两个模式的话。我想跟进一下服务器的问题，谢谢你的提问。明年，你们似乎准备获得更多的份额。我只是想知道，人们认为 GPU 正在蚕食服务器。但你在 Turin 中具体看到了什么？是——有了你所说的这种势头，它是适合 GPU 的 CPU 吗？超大规模计算者尤其喜欢你可以整合并为 AI 设备创造更多空间的事实吗？具体的催化剂是什么？你在这个升级中看到了什么？苏姿丰当然，Ben。所以，我认为当我看到 Turin 和 2025 年的环境时，Turin 实际上已经针对广泛的服务器工作负载或传统 CPU 工作负载进行了很好的优化，包括纵向扩展和横向扩展工作负载。所以，我认为这是非常积极的。我们相信 CPU 上会有强大的 AI 内容，这也有助于 Turin。它也是任何 GPU 配置的头节点的重要组成部分。所以总的来说，我认为这些都是我们的良好催化剂。最重要的是，我们目前正处于扩大工作量阶段，因为我们正在与最大的云客户合作，而且我们在企业方面取得了长足的进步，这对我们来说非常重要。企业销售需要更长的时间。有大量 POC 工作，只是为了确保 CIO 熟悉我们的产品。但我认为，在我们的 Zen 4、Zen 5 产品之间，我们现在确实拥有非常广泛的产品组合，可以满足绝大多数传统 CPU 工作负载。 Ben Reitzes 好的。然后我想跟进一下 PC 市场。你们的表现一直很好，但人们普遍担心消费者疲软。我想知道你们在第四季度看到了什么，第一季度是否存在超过季节性下滑的风险？或者你觉得你们 PC 市场的情况会持续下去吗？苏姿丰嗯，我们在 PC 市场上看到了一些事情。因此，我们的业务往往更偏向消费者。因此，下半年通常比上半年更强劲。今年，我们又推出了几款产品。因此，我们推出了 Zen 5 和 Ryzen 9000 系列台式机产品。我们还推出了我们的 AI PC 下一代 Ryzen AI 300 产品。所以，我认为这两个因素的结合让我们在下半年取得了比往常更强劲的业绩。我预计上半年会出现季节性因素。这在我们的业务中很常见。我认为重点是，这是我们历史上最强大的 PC 产品组合，涵盖台式机和笔记本电脑。随着我们进入 2025 年，我认为大家对 PC 市场普遍持乐观态度，也许会增长中等个位数。在此范围内，我们有 AI PC 催化剂以及 2025 年即将终止支持的 Windows 10 等催化剂。因此，我认为我们对 2025 年的 PC 市场持乐观态度，但我们预计上半年会出现一定程度的季节性。操作员下一个问题来自 TD Cowen & Company 的 Joshua Buchalter。请继续提问。 Joshua Buchalter 因为我是新来的，所以我只说一个。在数据中心 GPU 方面，我知道每个人都希望得到新客户公告和 2025 年指导，但我们不会得到这些，当然不是今天。也许您可以谈谈您认为现有客户存在多少发展空间？当我们考虑数据中心 GPU 方面明年的增长时，CDNA3 上的 MI325X 和新架构上的 MI355 对这些现有客户内部和外部的收入和工作负载广度的增长有多大催化剂？苏姿丰是的。当然，Joshua。谢谢你的提问。所以，也许让我重新开始这个想法，我们对数据中心 GPU 业务取得的进展感到非常满意。我的意思是，如果你想想我们今年年初的时候，我们刚刚推出 MI300。我们曾谈到 2024 年的收入可能达到 20 亿美元。在过去几个季度中，我们所做的是成功完成了许多客户里程碑。这些客户里程碑包括确保我们在数据中心具有规模，满足所有可靠性要求等等，以及针对特定工作负载进行优化并确保我们拥有非常非常高性能的开箱即用性能。因此，我认为，在过去几个季度里，我们获得了很大的信心，因为我们看到客户数量不断增加。我知道每个人都希望它能发展得更快。我们认为它实际上进展得非常好。而且，我们能够谈论 2024 年收入超过 50 亿美元，我认为我们对此感到非常高兴。进入 2025 年，我们对市场充满信心。市场仍然是资本支出投入巨大的地方。我们对我们的产品组合充满信心。凭借我们在 MI300 坡道上学到的一切，我们的产品组合正在变得更加强大。特别是在软件方面，我们大大增强了我们的客户支持、客户参与度、开箱即用的性能、开源生态系统，所有这些组件都是确保客户能够大规模运行、以极高的 TCO 实现高性能运行所必需的。因此，综合以上所有因素，我认为我们有很好的机会在现有客户中实现工作负载的增长。您听到 Meta 在我们的活动中谈到从使用 Llama 3.1 对其大型语言模型进行推理扩展到一些训练工作负载。微软在这方面也是一个非常非常好的合作伙伴。然后你应该假设我们正在与所有大客户合作，其中许多客户与我们进行了非常深入的合作，以继续优化他们的软件以适应我们的硬件。所以，这些都是我们面前的机会。 Joshua Buchalter 祝贺您在 AMD 度过了辉煌的十年。操作员下一个问题来自瑞银的 Timothy Arcuri。请继续提问。 Timothy Arcuri 我先问了一个简短的问题，然后又问了一个更深入的问题。第一个问题是我想问数据中心 GPU 9 月份的实际收入。看起来是在 15 亿美元左右。那么 12 月份的收入大概在 20 亿美元左右。是这样的吧？苏姿丰所以，这是一个非常细致的问题，蒂莫西。但也许让我来帮你。实际上，我们在数据中心 GPU 业务方面的表现比我们最初的预期要好。所以，你可以想象这项业务实际上超过了 15 亿美元。我的意思是，我们现在实际上看到我们的 GPU 业务真正接近我们的 CPU 业务的规模。 Timothy Arcuri 太好了。然后更广泛地谈谈明年的形势。我的意思是，您看到这些大客户的市场，您如何看待第四季度的收入形势？您能继续从这个水平增长吗？或者您是否认为明年可能会出现暂停的风险？我之所以问这个问题，是因为 MI355 正在纳入现有的基础设施，我想您确实说过您将有一个液体冷却选项，但您确实听说有些客户想要机架规模。所以，我想知道您是否担心在 2026 年实现机架规模之前可能会出现暂停。苏姿丰是的。我想我会这样说。我的意思是，你看，这个行业有很多活动正在进行中，我们花时间与客户一起构建他们的数据中心，一些客户喜欢空气冷却环境、液体冷却环境，一些客户想要机架规模，一些客户非常乐意进入他们现有的数据中心基础设施。因此，有很多不同的变体。我想说的是，我们对 2025 年的增长机会感到非常乐观，但我认为增长可能会起伏不定。一般来说，这些都是大客户收购，而且并不总是可以预测在哪个季度会出现显著的增长。但我认为总体而言，我们对 2025 年的发展轨迹感到乐观。这很有帮助。操作员下一个问题来自摩根士丹利的 Joe Moore。请继续提问。 Joe Moore 我想知道您是否可以谈谈 50 亿美元的人工智能收入，以及它在训练和推理之间的分配情况，如果您能够评估这一点的话。我知道您一开始在推理方面取得了大部分进展，但您也看到了训练方面的一些进展。您能谈谈这种划分在未来会如何吗？苏姿丰当然，乔。所以，从我们谈论的 50 亿美元来看，早期的吸引力主要在于推理，这得益于产品组合的强大。考虑到内存容量和内存带宽能力，MI300 的推理性能非常非常好。但我们已经有一些训练采用，我们预计，在接下来的几个季度里，这种采用将继续增长。因此，当我们——让我们称之为快进一年时，我会说我们将在训练和推理之间拥有一个相当平衡的投资组合。操作员下一个问题来自美国银行证券的 Vivek Arya。请继续提问。 Vivek Arya 我有两个问题。那么，Lisa，对于第一个问题，你如何看待投资者的论点，即 MI 开局良好，但从规格上看，仍然落后行业领先者一年，对吗？你们正在推出与 Hopper 相当的产品，而他们明年开始推出 Blackwell，当你们在 MI350 时，他们将使用 Blackwell Ultra 或 Rubin。那么你认为 AMD 将如何缩小这一差距？在缩小差距之前，你们真的能获得市场份额吗？苏姿丰是的。Vivek，我其实不这么认为。所以也许让我换一种说法。我认为 MI300 在我们推出时落后于 H100，H100 在市场上的时间更长。而我们通过加速路线图实际上缩小了这一差距的很大一部分。我认为 MI325 是一款很棒的产品。它将与 H200 展开激烈竞争，而 MI350 系列将与 Blackwell 展开激烈竞争。坦率地说，从总体来看，市场——市场继续受到限制，特别是在较新的产品世代中。从所谓的运送第一批样品到实际增加批量生产工作量需要很长时间。我认为我们的产品组合的优势之一是，从数据中心改造的角度来看，这实际上是一个更容易的升级，因为基础设施是一样的。所以，在 AI 工作负载中有很多机会。我们认为这个路线图实际上会随着时间的推移而加强，这是我们从客户那里得到的反馈。 Vivek Arya Lisa，接下来我要继续问你关于 PC 市场的问题。客户销售额环比增长了 26%。我认为你预计第四季度也会有所增长。你如何看待渠道状况？我之所以问这个问题，是因为第三季度的销售情况不是很好。我认为英特尔已经将第三季度的销售预期下调为持平或下降。那么，你看到的增长中有多少是由于平均售价？有多少是由于单位数？展望 2025 年，你认为我们今年看到的平均售价强劲，这种组合优势在 2025 年还能继续吗？苏姿丰是的。Vivek，我想说的是，我们的客户业务有几个因素可能与整体市场略有不同。那么让我先从我们的桌面渠道开始。我认为我们在桌面渠道的份额非常高。我们在那里做得很好。因此，我们在第三季度看到了该组合的强劲表现。我们实际上看到了一些最高的销售量，所以这是一个销售量强劲的季度。显然，这在收入结果中有所体现。我认为从笔记本电脑的角度来看，我们的业务往往更偏重于消费者，因此这更像是下半年的故事。人工智能 PC 的势头良好。我的意思是，我们查看了我们最新推出的 AI300 处理器的一些激活率，激活率很好。人工智能 PC 周期还处于非常早期的阶段，但我们看到了一些良好的势头。因此，我认为我们将看到两个部门都上涨，平均售价将在一定程度上取决于消费者和企业以及台式机和笔记本电脑之间的组合。但我之前对客户端细分市场的评论是，我认为这对我们来说是一个机会。我们在客户端细分市场中的代表性不足。我们看到了在消费者和企业领域都有增长的机会。操作员下一个问题来自摩根大通的 Harlan Sur。请继续提问。 Harlan Sur Lisa，就您的核心 EPYC 业务而言，上个季度您确实开始看到企业级业务的复苏。复苏范围广泛，涉及多个垂直领域。您的份额也在不断增长，对吗？听起来这种趋势在 9 月份的季度中仍在继续。您是否预计本季度企业级业务的季度环比增长将继续延续？那么您在中国看到了什么样的企业级和总体云需求趋势？苏姿丰当然。Harlan，谢谢你的提问。我们确实在第三季度看到了企业业务的积极增长势头。我们的采用范围越来越广，我们看到本地部署和第三方云部署都出现了增长。因此，当人们进行迁移时，我们对我们的云实例的采用感到非常高兴，他们从本地迁移到云，他们迁移到 AMD，或者他们从旧的云实例迁移到新的云实例。我们看到了向 AMD 的迁移。因此，我认为这对我们在企业部门和云部门都有帮助。随着我们进入第四季度，我认为我们预计服务器业务将再有一个季度实现连续增长，企业和云部门也将保持强劲增长。我认为，当我们考虑未来的机遇时，企业业务是我们的代表性不足的领域。我认为我们的产品组合已经加强。因此，OEM 提供的平台不仅随着 Zen 4 的推出而扩大，而且随着 Zen 5 产品组合的推出而扩大。所以，我认为这些都是我们在 2025 年的机会。 Jean 是的。关于您提到的中国问题，我们在中国服务市场的代表性不足。正如 Lisa 所说，这是我们继续扩大市场份额的另一个机会。操作员下一个问题来自 Bernstein Research 的 Stacy Rasgon。请继续提问。 Stacy Rasgon 首先，我想回到您刚才提到的本季度数据中心 GPU 的规模。您说它接近计算业务的规模，您估计计算业务的规模在 17 亿美元左右，可能还要大一点。这个数字对吗？如果这个数字正确，就意味着全年 50 亿美元的收入在第四季度实际上会下降。因此，全年收入可能必须达到 52 亿美元或 53 亿美元，才能与上一季度持平，甚至超过这个数字才能实现增长。所以，我想第一个问题是，这就是您在第三季度谈论的业务规模吗？这是您认为第四季度的增长水平吗？我们应该如何看待这个问题？苏姿丰好的，Stacy。首先，有几件事。你必须记住，在我们的数据中心部门，我们还有一些不是 CPU 和 GPU 的其他收入，对吧？我们有一些 FPGA 和其他东西。但之前的问题是 15 亿美元的收入，我说它超过 15 亿美元。所以，把它当作一个基本面。然后，正如我们所讨论的，我们没有为数据中心 GPU 提供确切的数字。我们说超过 50 亿美元。所以，你应该假设它超过 50 亿美元。 Stacy Rasgon 好的。接下来，您谈到了明年的波动性，对于数据中心 GPU，我是否会考虑某种季节性因素或具体因素？我知道您有 MI300，我想，那时会投入生产。但是，考虑到波动性的一般性陈述，我是否应该考虑季节性因素——比如第一季度的季节性因素？苏姿丰我并不是在暗示数据中心 GPU 业务的季节性。我更多的是暗示，如果你考虑业务的发展，它很大程度上取决于特定数量的客户。因此，这些是推动部署的大客户。例如，第三季度比我们预期的要高一些。这是由一些额外的客户需求推动的，我们可能会看到这种波动。这就是我所暗示的。我们必须看看 2025 年的情况如何发展。操作员我们还有时间再问两个问题。下一个问题来自 Piper Sandler 的 Harsh Kumar。请继续提问。 Harsh Kumar Lisa，首先，祝贺你成立 10 周年。我刚刚看了 10 年的图表，股价约为 3 美元，所以这真是一份了不起的工作。另外，祝贺 Instinct 的收入达到 50 亿美元。所以，我想问第一个问题。这是我们经常从投资者那里得到的问题。在未来的一年，比如说 2025 年，你的主要竞争对手将占据 AI 市场、GPU 市场的大部分 TAM，粗略计算，他们将获得大约 500 亿美元、600 亿美元，而你将获得另外 50 亿到 100 亿美元，随便你怎么说。那么，问题是，您认为最大的障碍是什么？您拥有芯片级兼容性。那么，这是否归结为您在游戏中处于早期阶段。您认真做这件事才 12 个月？还是仍然存在机架级的差异？如果您能帮助我们，请考虑一下您成为这里的主要参与者的障碍是什么。苏姿丰是的。当然，Harsh。感谢您的提问和评论。也许我可以说，我将它们视为机遇。如果您还记得的话，Harsh，我想您还记得，我们的 EPYC 从 Zen 1、Zen 2、Zen 3 到 Zen 4 都有非常好的产品，甚至在 Rome 时代也是如此，但确实需要时间来确保建立信任，熟悉产品，尽管我们都是 GPU，但还是存在一些差异。显然，在软件环境中存在一些差异。人们希望适应工作负载的增长。因此，从产能提升的角度来看，我对产能提升率非常乐观。这是我见过的最快的产品产能提升。我的观点是，这是一个跨越多代人的旅程。我们一直都这么说。我们对进展感到非常满意，我认为明年将扩大客户群和工作量。随着我们进入 MI400 系列，我们认为这是一款卓越的产品。总而言之，产能提升进展顺利，我们将继续赢得这些大客户的信任和合作。我想说的是，客户对 AMD 的态度非常开放。我们看到，无论我们走到哪里，每个人都在给我们提供公平的机会来赢得他们的业务，而这正是我们打算做的。 Harsh Kumar 非常有帮助。Lisa，来自后续跟进，也许 Jean 可以帮忙。众所周知，您的 MI300、MI325 毛利率将低于公司毛利率。您能否帮助我们想出一些框架，说明 Instinct 的毛利率如何才能与您的公司业务持平？我知道您可能不会给我们一个收入水平或时间框架，但也许您可以帮助我们以某种方式构建它，以便我们可以尝试理解它。 Jean 是的。我们对数据中心 GPU 业务的整体收入增长感到非常满意，我们的团队不仅支持收入增长，还继续提高毛利率。总体而言，它低于公司平均水平。当然，当你想到明年的时候，我们现在的首要任务是真正专注于满足客户需求并提供 TCO 效益，真正大幅提高我们的市场占有率并推动收入大幅增长。在毛利率方面，一旦我们继续提高收入，我们确实认为我们将有机会继续提高毛利率。想想看，这是数据中心业务，从长远来看，它往往会比企业平均水平更好。我们需要一些时间才能达到这个目标。但当你看看我们数据中心部门的表现时，我们的收入同比增长了一倍多，但我们的营业收入同比增长了三倍。所以，我认为我们的想法是真正推动长期增长，同时获得市场占有率，提高毛利率。操作员我们的最后一个问题来自巴克莱银行的 Thomas O'Malley。请继续提问。 Thomas O'Malley Lisa，我只是想问一下 MI300 平台是否会在第四季度推出。显然，你们正在推出 MI325 系列。我们是否应该期待新产品在第四季度做出重大贡献？或者这是一种在年底推出并且大部分影响都在第一季度的情况？我想这是第一个问题。然后第二个问题是，如果您展望明年，您能谈谈 Xilinx 的终端市场和嵌入式市场吗？您介绍了一些通信和工业方面的情况。但就第四季度开始和第一季度而言，我们处于什么位置？有哪些表现优异，哪些表现不佳？任何细节都会有所帮助。苏姿丰当然，汤姆。回到你关于第四季度产品组合的第一个问题。我们预计大部分产品组合仍将集中在 MI300 上。MI325 将在本季度末投入生产，而且产量将在第一季度逐渐增加。所以这就是问题所在。然后就嵌入式业务到 2025 年而言，我想说我们看到的趋势与我提到的第三季度和第四季度的时间趋势相似。我们确实预计，一些市场将会复苏，我们预计这将是一个逐步复苏的过程。所以，我们看到了这一点。我们看到的优势在于测试和仿真领域的一些优势，当然是在航空航天和国防领域。我们开始看到汽车行业出现了一些复苏。我们仍在等待通信和工业领域的复苏。因此，随着今年年底的到来，我们将对此有更清晰的了解，但这就是我们目前所看到的。操作员至此，问答环节已经结束。现在我想将发言权交还给 Mitch Haws，请他发表结束语。 Mitch Haws 今天的电话会议到此结束。感谢大家今天的参与。操作员谢谢大家。今天的电话会议到此结束。我们感谢大家的参与。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券10-30 13:34
华安证券：给予宁波银行买入评级
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抵消，预计除负债端结构改善外，存款挂牌利率下调也将对息差形成一定托举。宁波银行深耕民营经济活跃地区，融资需求旺盛、金融机构竞争充分，新发贷款利率有望先于全国其他地区呈现结构性回升。在9月住房按揭利率调降、10月LPR下行25bps基础上，预计4Q24、1Q25息差面临较大下行压力，但宁波银行资负两端结构多元，预计息差优势能够保持。　　资产质量整体稳健，拨备水平小幅下降　　3Q24宁波银行不良率0.76%，连续7个季度环比持平，资产质量保持稳健。关注率较1H24环比上升6bps至1.08%，预计主要由于宁银消金、零售大数据信贷部差异化授信策略带来的影响，但关注率上行幅度好于2Q24（环比+28bps）。3Q24宁波银行拨备覆盖率为404.8%，较1H24下降15.75pcts，风险抵补能力仍领先同业。贷款损失准备核销力度大于计提力度带来拨备下降，1-3Q24核销规模102亿，高于2023年全年核销规模（83亿），1-3Q24计提贷款减值损失92亿。预计主要由于宁波银行面对内外部经营形势变化，着重化解重点领域风险，因此风险处置力度加大。　　投资建议　　宁波银行深耕浙江及周边经济发达区域，在细分市场客群定位清晰，竞争优势显著。核心管理团队稳定、战略传达高效，公司治理机制具备难以复制性和可持续性。多元化金融服务能力具备稀缺性，风控能力坚实，资产质量保持优异。2024年业绩逐季释放，公司面对内外部形势变化体现了较好的经营韧性，我们预计在新一轮财政、货币政策发力见效下，宁波银行将受益于宏观基本面修复迎来基本面和估值的再修复。我们维持盈利预测假设，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别同比增长7.85%/6.85%/6.19%，归母净利润分别同比增长10.22%/9.53%/9.06%，维持“买入”评级。　　风险提示　　利率风险：市场利率持续下行，优质资产竞争加剧，息差收窄。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券马婷婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.97%，其预测2024年度归属净利润为盈利274.85亿，根据现价换算的预测PE为6.32。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为28.1。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星10-30 13:33
东吴证券：给予南山铝业买入评级
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持续发力下游高端铝加工产品，提升整体毛利率。汽车板业务具备先发优势，我们预计25年初迎来20万吨新增产能；航空板业务成功打入商飞C919供应体系，航空用铝增长曲线清晰。截至2024H1，公司高端产品的销量约占铝产品总销量的14%；高端产品毛利约占公司铝产品总毛利的25%；2）公司印尼布局200万吨氧化铝、25万吨电解铝新增产能。我们预估公司印尼扩产项目将于2026年投产，将进一步有效完善公司上游资源布局，增厚公司业绩。　　盈利预测与投资评级：我们继续看好公司印尼氧化铝项目的盈利能力，以及汽车板、航空板等高端铝加工业务的持续放量，我们上调公司2024-26年归母净利润为50.82/50.95/55.48亿元（前值为44.67/44.25/47.87亿元），对应2024-26年的PE分别为8.29/8.27/7.60倍，维持“买入”评级。　　风险提示：下游需求不及预期导致铝价下跌风险；公司汽车板新增20万吨产能达产进度不及预期风险；美元持续走强风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.49%，其预测2024年度归属净利润为盈利58.07亿，根据现价换算的预测PE为8.35。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为4.81。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星10-30 13:23
中邮证券：给予振华科技买入评级
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率提高。2024Q1-Q3，公司销售毛利率49.59%，同比降低11.20pcts主要受收入规模同比下滑、产品降价以及新型电子元器件板块企业高附加值产品销售下降等因素影响。费用方面，2024Q1-Q3，公司销售费用2.16亿元，同比减少1%；管理费用5.31亿元，同比减少3%；研发费用2.64亿元，同比减少23%；财务费用0.09亿元，同比减少70%由于收入规模下降，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.79%14.19%、7.06%、0.23%，分别同比+2.15pcts、+5.16pcts、+1.34pcts-0.24pcts。　　3、控股股东增持体现对公司持续稳定发展的信心。10月23日公司公告，公司控股股东中国振华计划自2024年10月23日起6个月内增持公司股份，增持金额不低于1亿元、不超过2亿元，增持价格不高于59.60元/股。该增持计划体现了控股股东对公司未来持续稳定发展的坚定信心和价值的认可。　　4、我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为10.10、14.11、17.68亿元，对应当前股价PE分别为26、19、15倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　军品订单不及预期；产品价格下降超出市场预期；新产品研发、批产进度不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券付宸硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.17%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.68亿，根据现价换算的预测PE为21.03。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为62.42。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星10-30 13:03
中邮证券：给予山东药玻买入评级
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4中硼硅模制瓶有望环比加速放量。　　毛利率环比有所下滑，产品结构是主因：单Q3季度公司毛利率31.6%，同比+0.9pct，环比-2.5pct，一方面原材料纯碱价格有所下降，另一方面环比下滑受公司产品结构影响，毛利率较高的中硼硅模制瓶Q3放量弱于Q2。　　净利率维持高位，毛利率环比有所下滑：公司24Q3单季度净利率达到19.8%，同比+1.5pct，环比+0.5pct，属历史单季度较高水平24Q3单季度公司的销售/管理/研发/财务费用率同比变化-0.6/+0.1/+0.6/+0.3pct。　　盈利预测：我们预计公司24-25年收入分别为55.7亿、62.0亿同比+11.9%、+11.2%，预计24-25年归母净利润分别为9.5亿、11.0亿，同比+22.2%、15.6%；对应24-25年PE分别为17.9X、15.5X。　　风险提示：　　中硼硅模制瓶竞争加剧，原材料价格波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.4%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.51亿，根据现价换算的预测PE为17.88。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.34。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星10-30 12:53
【直击亚市】黄金又冲上新高了！中国盯紧人大常委会，特朗普交易刺激市场
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慎，亚洲多数股市在下周美国大选和美联储利率决议之前普遍下跌，日本股市上涨。在即将到来的美国大选和美联储利率决议前，投资者保持谨慎，亚洲多数股市走低。#亚市直击# 亚洲地区股市基准指数正迎来一年内最差的月度表现。中国大陆、香港和澳大利亚的基准股指均下跌至少0.5%，而日本的东证指数和日经指数则上涨约1%，主要得益于日元的近期疲软以及受纳斯达克综合指数隔夜创新高的带动下科技板块的上涨。标普500指数在美国收涨0.2%后，美国股指期货在周三亚洲交易时段进一步走高。与此同时，美国国债收益率略有回落，美元也在连续三天上涨后有所放缓。澳大利亚上季度核心通胀率仍居高位，强化了澳洲联储关于价格压力将需要时间消退的观点。受此影响，澳元波动加剧。黄金周三早盘创下新高，因交易员在大选临近之际评估潜在的市场波动风险。被视为“特朗普交易”的比特币接近历史高位。除了美国方面的风险外，亚洲交易员还关注周四的日本央行决议和中国全国人大常委会11月4日至8日的会议，届时或将公布进一步的财政刺激措施。 “尽管美国部分企业的盈利数据较好，但尚不足以提供明确的市场方向，也无法抵消与大选和美联储相关的不确定性，”Global X ETFs投资策略师Billy Leung表示。他补充道，“我认为市场在人大常委会会议前不太可能采取大规模交易或押注。” 在亚洲，外界密切关注中国。路透社报道称，中国正在考虑在未来几年内批准10万亿元人民币（约合1.4万亿美元）的额外借贷，以提振经济并应对地方政府债务风险。 “中国最新的刺激计划似乎低于预期，”Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana表示。“如果下周美国大选后共和党大获全胜，外资对潜在关税威胁的担忧仍然很大。” 在美国盘后交易中，谷歌母公司Alphabet Inc.因超预期的业绩上涨逾5%，而超威半导体公司（AMD）因平淡的收入预期下跌7%。距离美联储决议仅有一周时间，美国就业数据显示职位空缺降至2021年初以来的最低水平，这与9月就业报告所反映的强劲就业市场有所不一致，后者导致交易员削减对大幅降息的预期。另一份数据则显示消费者信心达到年初以来的最高水平。投资者现正关注美国的三大重要经济数据，预计将显示经济的潜在韧性和就业增长的暂时放缓。市场预测美国国内生产总值将实现年化增长3%的稳健步伐，与前一季度的增长率相符。随着经济表现强劲、大选临近以及新债券发行增加，国债市场面临近两年多来的最差月度表现。周三油价小幅上涨，之前两个交易日因中东局势缓和导致供应担忧减少而下跌超6%。
云涌10-30 12:51
国内智驾厂商加速追赶，智能车ETF(159888)盘中涨超1%，冲击4连涨
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为49.97亿美元，同比增长20%；毛利率（GAAP）为19.8%，高于第二季度（18%）和去年同期（17.9%）；营业利润同比增长54%至27.17亿美元；营业利润率为10.8%，高于第二季度（6.3%）和去年同期（7.6%）；归属于普通股东的净利润（GAAP）为21.67亿美元，同比增长17%。华西证券表示，特斯拉作为全球智驾发展的风向标，软硬件和算法迭代路径清晰。硬件层面，HW4.0在FSD芯片、传感器架构以及总体算力等各方面全面升级；算法层面，Occupancy Network）助力有效解决物体无法识别或被遮挡的问题，提升模型的决策处理能力；算法层面，云端算力爆发式提升，特斯拉智驾有望迎来质变时刻；从版本迭代看，FSD更新迅速，端到端引领V12版本产生质变，神经网络训练使得代码数量大幅减少；从安全角度来看，FSDV12版本接管里程提升三倍；从入华进程来看，特斯拉已通过国家数据安全4项全部要求，落地中国可期。特斯拉智能驾驶形成算力、算法、数据优质闭环，处于领先地位，但并非不可超越，国内厂商仍在不断追赶。天风证券指出，蔚来乐道/极氪/智界/阿维塔等智能化新车型密集上市，有望促进智能化渗透率进一步提升。同时，国内厂商的纯视觉与端到端大模型陆续发布，不断加速追赶。智能车ETF紧密跟踪中证智能汽车主题指数，中证智能汽车主题指数选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性公司作为样本，以反映智能汽车产业公司的整体表现。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-30 12:43
平安证券：给予海螺水泥增持评级
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地区），导致公司业绩端同比下滑。期内毛利率同比提升1.2pct至19.5%，期间费率因收入下滑导致同比提升2.5pct至9.9%。　　长三角水泥涨价落实较好，四季度盈利修复可期。9月底10月初长三角水泥企业发函对水泥跟熟料提价100元，目前落实情况良好，主要得益于水泥龙头引导行业在旺季加大停产力度，且10月需求端小幅改善（第四周全国重点地区水泥出货率升至54%）。短期考虑水泥龙头提价态度坚决，价格有望维持相对高位；展望明年，水泥供需格局或将优于2024年，包括基建需求有望改善，9月以来政治局会议定调要加大财政货币政策逆周期调节力度，财政部提出拟一次性增加较大规模债务限额；同时关注水泥纳入碳市场、超产治理带来部分小产能退出和供给压缩。　　经营性净现金流同比上升，在手现金充足。期内经营活动产生的现金流量净额103.5亿元，高于上年同期的97.0亿元。期末在手货币现金750.3亿元，高于有息负债的304.5亿元，应收账款、票据及其他应收款142.4亿元，低于上年同期的175.9亿元。　　投资建议：维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为91亿元、105亿元、119亿元，当前股价对应PE分别为15.2倍、13.2倍、11.6倍。行业层面，近期头部企业积极转变态度、引导行业加大协同力　　度，预计四季度水泥盈利有望改善；同时，水泥即将纳入碳交易市场，行业供给侧改革正在进行中。公司层面，海螺作为水泥行业领军者，成本管控保持领先水平，估值、股息率亦具备一定吸引力，维持“推荐”评级。　　风险提示：1）需求修复或错峰生产不及预期，行业供需矛盾或加大：若后续地产销售、施工修复力度弱，或基建实物需求落地不及预期，或各地错峰生产执行不力，行业供需矛盾加大将导致水泥量价承压。2）原材料、燃料价格上涨，利润率进一步承压风险：当前煤炭价格仍偏高，水泥生产成本端压力较大，若后续煤炭、电力价格上涨，将导致公司利润率进一步承压。3）骨料、新能源等业务发展不及预期：公司近年积极拓展骨料石子、混凝土、新能源等业务，以促进与主业协同发展并打开未来成长空间，但业务模式与水泥熟料存在差异，存在相关业务发展不及预期的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券林晓龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.51%，其预测2024年度归属净利润为盈利84亿，根据现价换算的预测PE为16.47。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级12家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为26.81。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星10-30 12:33

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