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黄金重回震荡区！反弹继续做空！最新走势分析

讯财经、搜狐财经、新浪财经、和讯财经、中金在线、汇金网、汇通网、环球外汇、金融界、外汇通、中国黄金投资、黄金评论网等）凭借多年来对黄金、外汇走势的分析与研究，具备其自己独特的分析方法与交易理念。其曾屡屡发表鹤立鸡群的观点，且观点明确，并非模棱两可。胜率达88%左右；　　（文/头狼指导微亻言：MADA6233）　　　　免责声明：以上分析内容仅代表作者个人观点，不构成具体操作建议，据此操作，盈亏自负，投资有风险，入市需谨慎。

头狼论金06-04 21:44

德龙激光：5月30日接受机构调研，海通证券、中金资管等多家机构参与

4年5月30日接受机构调研，海通证券、中金资管、上银基金、鑫元基金、华泰保兴基金管理有限公司、投资者参与。具体内容如下：问：公司2023年业绩如何？新的一年有什么目标？答：尊敬的投资者您好！2023年，公司实现营业收入5.82亿元，较上年同期增长2.35%，归属于上市公司股东的净利润3,905.11万元，详见《德龙激光2023年度报告》。目前公司在手订单充足，各板块产品开发及业务拓展进展顺利，公司对未来业绩展望有充足的信心。感谢您对德龙激光的关注！问：公司在降本控费方面都有哪些积极举措？答：尊敬的投资者您好！公司一贯重视技术创新，研发投入占比较高，并且由于公司在上市后在半导体、显示、新型电子板块业务的基础上新增新能源板块业务，使得各方面费用的增速较快。目前，新能源板块相关人员的到位，新产品已陆续进入市场。2024年，公司将在继续推出新品、推动量产、扩大市场的基础上，在提高销售收入的同时，将降本增效作为2024年的重要工作，控制公司研发、管理、销售等各项费用的增速，以使公司能够有效提升盈利水平。感谢您对德龙激光的关注！问：公司未来的分红计划和派息政策？答：尊敬的投资者您好！公司利润分配政策在重视对投资者的合理投资报的同时，兼顾公司的可持续发展。《苏州德龙激光股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》第十节投资者保护“二发行人股利分配政策（二）发行人本次发行后的股利分配政策”，明确了公司上市后三年分红报规划。未来公司会继续保持分红政策的连续性和稳定性，积极馈投资者，与广大投资者共享经营成果。感谢您对德龙激光的关注德龙激光（688170）主营业务：高端工业应用精密激光加工设备及其核心器件激光器的研发、生产和销售。德龙激光2024年一季报显示，公司主营收入1.16亿元，同比上升18.2%；归母净利润-726.35万元，同比下降251.57%；扣非净利润-965.8万元，同比下降540.11%；负债率25.18%，投资收益-3.11万元，财务费用-272.75万元，毛利率49.3%。该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为41.75。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2689.71万，融资余额增加；融券净流出18.99万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星06-04 20:08

泰凌微（688591.SH）：公司已经开始出货芯片用于汽车智能数字钥匙

消息称，2024年5月31日泰凌微接受中金证券等机构调研，董事、总经理：盛文军；副总经理、董事会秘书：李鹏；证券事务代表：马军参与接待，并回答了调研机构提出的问题。调研机构详情如下：胡炯益、臧若晨/中金证券；应明哲/国金证券；李雅文/华福证券；程宇婷/国投证券；施展/长江资管；李元晨/华安证券；周简之/南方基金；李哲超/人保资产；朱之轩/和谐健康保险资产；袁月/进化论资产；李子扬/摩根士丹利基金。调研主要内容： Q1:目前市场和行业的景气度如何？ A1:市场景气度方面，去年相比前年有所回升，但未达到预期。今年上半年市场景气回升迹象明显，海外需求也比较强劲，智能家居、电脑周边、音频等领域都有良好势头。 Q2:公司音频芯片的未来规划？ A2:音频芯片方面，公司今年预计会有不错的增长，公司的音频芯片产品在低延时、双模在线等方面具有较明显的技术优势。公司今年将推出新一代音频芯片，在功耗和性能方面还会有较大提升，可以进一步增强公司在音频领域的竞争力。 Q3:公司Matter芯片的进展？ A3:Matter芯片方面，公司在海外与几家大客户已经有合作，其中有比较明确的项目在进行中。公司今年上半年推出了国内首颗工作电流低至1mA量级的超低功耗多协议物联网无线SoC芯片，在Matter协议上性能表现非常不错，这颗芯片会提升我们在Matter以及其他中高端物联网市场的竞争力。 Q4:公司智能家居板块的情况？ A4:智能家居市场是公司的主要营收来源之一，包括智能语音遥控器等产品，公司在全球智能语音遥控器的市占率已经达到较高水平。今年整个市场景气度回来的情况下，智能遥控器应该也会有一个不错的增长。智能家居还包括智能照明等其他产品类型，今年这一块整体还是比较乐观的。 Q5:公司今年消费电子的情况？ A5:消费电子市场整体的回暖迹象比较明显，公司的电脑周边业务今年应该是一个增长的情况。 Q6:公司的毛利率趋势？ A6:2021、2022年公司毛利率下滑，主要是因为供应链涨价和中高端市场相对比较疲软的原因。这两年随着市场的环境改善，公司海外更高毛利的销售收入占比上升，在物联网中高端市场的销售占比上升，以及供应链采购成本开始下调，毛利率开始持续回升。今年全年来看，毛利率应该还会有改善和提升。 Q7:公司研发费用的增长趋势？ A7:公司过去两年研发费用增长速度比较快，主要是因为公司在海外布局扩充团队和国内的研发团队增长。目前，海外团队已经有一定规模，配备齐全，后续研发费用的增长会是一个正常的增长趋势。 Q8:公司的竞争优势？ A8:公司在物联网领域，是产品线最齐全的公司之一，可以支持所有主流的物联网无线连接标准，包括低功耗蓝牙（BLE）、Zigbee、Thread、HomeKit、Matter、Wifi等；此外，我们的各种标准的软件协议栈都是自己开发的，自主研发协议栈可以不停优化提升，可以根据客户要求做定制化的改动，这是我们很重要的核心竞争力；多模芯片的研发能力也是我们的核心竞争力之一。多模芯片市场还在增长中，特别在高端应用领域对多模需求越来越多。物联网越发展，我们在多模多协议上的优势会越明显。 Q9:公司今年新的增长点？ A9:目前公司几个市场比如智能电子价签、智能遥控器、音频、电脑周边等都还是增长的，公司也进入了一些新的市场，比如汽车领域，公司已经开始出货芯片用于汽车的智能数字钥匙；此外，在车里包括电池管理系统(BMS)等也会用到无线连接的技术，汽车市场会成为无线连接技术应用的一个大的市场，在过去两年里，公司已经在汽车领域投入了资源研发针对各种应用的解决方案，同时也在持续积极开拓市场。 Q10:公司星闪产品的研发情况？ A10:公司一直都有在做相关的研发投入，已经完成了主要的相关技术的研发，会整合到公司的多模系统级芯片中，后续会有相关产品推出，短期内不会对公司经营带来重大影响。 Q11:公司如何看待Zigbee和Thread？ A11:ZigBee协议在海外面世较早，一些大公司、大机构投入了很多，生态建的不错，行业应用和工业应用上会多一点；ZigBee会随着行业应用、工业应用的增长而发展。 Thread协议基于IPv6技术，可以直接和Internet互联互通，使用的便利性上具有优势。Matter是基于thread和wifi两个技术，在需要低功耗的应用领域，Thread会有很不错的发展。 Q12:公司的净利率趋势？ A12:公司前几年由于研发投入和费用较高，导致净利率有所下降，但随着海外团队建设完成和未来市场需求增加，净利率后续有望得到改善。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-04 17:09

恒力期货能化日报20240604

0万吨5.24左右停车，预计检修10，中金石化150万吨预计下周重启；需求端，本周PTA负荷提升至73.6%附近，汉邦石化220万吨5.31重启，逸盛新材料360万吨6.3重启，蓬威90万吨计划6月开车，恒力惠州250万吨计划6.11-6.25检修。向上驱动：1.PX负荷低位；2.短流程装置亏损；向下驱动：1.PTA负荷低位策略：暂无。风险提示：油价大幅波动风险。 PTA 方向：观望行情回顾：今日PTA期货震荡下跌，TA2409合约以5910点收盘。成本端，PXN位于369美金附近，PTA加工费上涨至363元/吨附近；供应端，本周PTA负荷提升至73.6%附近，汉邦石化220万吨5.31重启，逸盛新材料360万吨6.3重启，蓬威90万吨计划6月开车，恒力惠州250万吨计划6.11-6.25检修；需求端，聚酯开工率在89%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在79%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1.PTA装置负荷低位，供应端收紧，2.聚酯工厂去库明显；向下驱动：1.油价弱势；策略：无；风险提示：油价大幅波动风险。乙二醇方向：看多行情回顾：今日乙二醇期货EG2409合约以4603点收盘。华东主港地区MEG港口库存约74万吨附近，环比上期下降0.1万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷61.07%（+1.93%)，其中煤制乙二醇开工负荷在66.8%（+1.28%）；油制方面，镇海炼化80万吨装置初步计划8月份重启，浙石化80万吨装置预计本周末前后投料开车，中科炼化50万吨目前已出合格品；煤化工方面，山西美锦30万吨5.27停车，湖北三宁60万吨重启，新疆中昆60万吨负荷降至7成；需求端，聚酯开工率在89%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在79%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1.国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1.月底前进口有回升预期；策略：暂无；风险提示：原油大幅波动风险。煤化工尿素方向：震荡偏弱行情跟踪：现货端，昨日尿素市场报价稳中有涨，市场价格高位整理，下游跟进谨慎。供应方面，日产缓慢恢复。下方农需陆续补货，但集中度不高。工业稳定，复合肥有所放缓，生产高峰已过。因此需求方面，刚需支撑仍在，存转弱预期。海外方面，虽然国际市场价格上扬，短期对出口影响不大。整体来看，基本面目前没有出现明显转弱，库存水平较低，现货流通依旧偏紧，市场僵持整理。不过价格高位下保供稳价的政策风险增加，上方受到一定阻力。进入六月，装置陆续恢复开车，若之后新增投产和淡储放量计划兑现，供应压力会再次增大。复合肥生产节奏进入阶段性尾声，农需集中度不高，整体需求支撑或不及五月，因此供需有转弱预期，尿素盘面下行风险仍存向上驱动：下游刚需，企业库存下降，出口向下驱动：淡储，保供稳价策略：基本面转弱预期下盘面承压，09关注下方2080支撑风险提示：新增投产、出口政策、淡储放量、保供稳价、需求放量情况、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：短期观望行情跟踪：周一国内纯碱厂家总库存79.60万吨，较周四降2.22万吨，跌幅2.71%，周一碱厂报价较上周不变，现货送到价暂稳在2240元/吨，期现商报价跟随盘面下跌至2150元/吨，期现商成交量有所提升，当前部分厂家检修恢复，期现出货叠加玻璃厂补库放缓，对现货端存在一定负反馈情绪。尽管6月上旬厂家检修量减少，短期供应端或有承压，但夏季高温下检修仍会显现，同时无法防备碱厂不出现新问题，而且远兴的水指标虽然得到批复，但许可证仍没有被批下来，仍会成为夏季的隐患锁在，而需求端看，浮法玻璃暂无法出现集中冷修，而光伏玻璃持续新点火，重碱的刚需仍然会维持稳中有增，而轻碱需求多为是消费行业，也会受到宏观强预期的支撑，进入夏季现货价格仍有较强支撑。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：09合约2100以下逢低多，9-1低位介入正套风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂时观望行情跟踪：目前盘面基本平水现货，沙河低价现货在1570元/吨左右，目前玻璃北强南弱区域分化的情况依旧存在，其他区域价格相对偏弱，甚至还在降价，而沙河虽然有低库存对价格的支撑，但由于其他区域库存高位使得现货下跌，区域间价差无法拉开，沙河无法扩大外发，也无法有效涨价。目前宏观预期虽好，但现货现实情况并没有明显改善，下游反馈5月下旬部分区域家装订单有所放缓，订单天数小幅走弱，盘面后续能有延续性走强需要需求自上而下真正作用到玻璃现实端，否则仅停留于预期阶段，盘面难维持当前估值。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，等待低多机会风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货06-04 10:52

TMT投资信息晨报

位于临界点上方。四、好研报一起读：中金公司：新游活跃，关注流水与利润转化。近期，游戏工委发布的数据显示，国内游戏市场在1-4月保持平稳增长，YoY增长6%。随着年内第五批国产游戏版号的发放，5月游戏行业迎来新游周期，行业景气度呈现上行趋势。新游表现方面，头部畅销榜新品占比增加，如《地下城与勇士手游》和《出发吧麦芬》等新上线产品流水表现亮眼。小游戏市场新品迭代活跃，如《小小英雄》和头部厂商产品如《灵剑仙师》等进入畅销榜前列。买量市场方面，投放素材数和游戏数显著增长，预示着市场竞争加剧，但厂商根据产品特性调整投放策略。抖音小游戏IAA流量预计在6月中下旬将迎来暑期高峰。出海市场逐渐恢复，中国自研游戏海外收入连续增长，轻度和中重度融合品类产品表现抢眼。尽管如此，估值方面，A股游戏板块当前估值低于2022年以来的平均水平，头部公司P/E低于15倍，显示出市场对行业前景的谨慎态度。建议关注新品周期带来的基本面弹性以及买量竞争对利润率的影响。五、接下来关注什么： 1.苹果将在下个月召开的第35届全球开发者大会（WWDC24）上推出一套全新的AI工具方案，项目名为Project Greymatter，主要面向Safari、Photos和Notes等核心应用和部分操作系统功能。 2.周二披露的美国5月ISM制造业指数。 3.周三将披露中国5月财新服务业PMI和中国5月财新综合PMI。 4.周三将披露美国5月ISM非制造业指数 5.周四欧元区央行将公布利率决议，是否降息成为市场关注的焦点。 6.周五将披露中国进出口数据。六、机构观点： 1.国家大基金关注度很高，但是要注意本轮基金投资的思路和方向，并对产业推进的节奏进行把握，从产业本身而言，该事件的中长期意义巨大，将有力推进中国半导体产业高质量发展，构建完整可控的产业生态体系。但短期对行业影响更偏向于预期层面，对股价的影响要以更全局更长期的视角来看待。 2.美联储降息预期折返跑，前期全球资本市场的降息交易有所回调。人工智能虽然一枝独秀，但对金融环境敏感的科技成长方向均出现了一定调整。美国科技股表现较为强劲，更多聚集于龙头公司，并非纯粹的估值推动，而是业绩起到了主导性作用。国内A股市场在港股带动下上行，以房地产为核心驱动大盘行情，后期上行空间要观察政府开支和社会融资数据等宏观变量的变化。 3.半导体板块行业库存正在回到健康状态，行业周期向上。当前正处于季节性淡季，下游终端厂商正等待消费需求回升的进一步证据，预计相关产业需求将在6月份变得明晰。重点关注国产大基金的投资方向，以及对产业格局的影响。 4.信息技术板块仍然更多受到AI事件所驱动，国内外大模型进一步取得新进展，大模型调用成本急剧下降，能力不断提升，产业生态加速构建，AI的应用要开始起来了，应用场景在不断拓宽拓深，今年或许是AI应用开启的一年，关注人工智能应用场景如移动互联、大数据、工业互联、智能网联汽车、信息、传媒等应用领域的发展。七、行业相关产品：传媒ETF（159805）大数据ETF（159739）半导体ETF（159813）基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-04 10:50

盛禾生物-B（2898.HK）：“抗体细胞因子第一股”，稀缺性与成长性共存

-B（2898.HK）正式敲钟港交所，中金公司为其独家保荐机构。登陆港交所，对于盛禾生物而言仅仅只是一个新篇章的开始。那么，后市应当如何看待？后市如何看待？在笔者看来，对于新股的后市发展评估，需综合考虑估值与基本面两大关键维度。简而言之，这涉及对投资标的“价值高低”和“质量优劣”的深入剖析。从估值的角度出发，盛禾生物的定价合理，其所处的医药赛道以其高安全边际和卓越性价比在行业中独树一帜。根据WIND数据显示，截至6月3日收盘，医药生物（申万）指数PE(TTM)为31.46倍，在过往十年中位于28.77%分位点，低于中位数37.39倍，估值具有吸引力。多家券商指出，医药板块年初至今行情走弱，PE估值自年初底部有所回升，但是仍处于历史较低水平。在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，医药板块仍有结构性机会。图表一：医药生物（申万）指数PE（TTM）数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2024年6月3日回望历史轨迹，在新股市场上，尽管今年在港股市场新上市的医药企业数量并不多，但其品质却十分出众，为投资者带来了丰厚的回报。据WIND数据揭示，今年以来，此前仅有两家医药企业成功在港交所挂牌上市。截至6月3日收盘，荃信生物-B（2509.HK）与美中嘉和（2453.HK）的股价涨幅分别达31.31%和140.90%，充分反映出市场对它们长期价值的积极看好与坚定信心。对于新上市的盛禾生物而言，尽管其当前市值仅为6.6亿港元，但在18A上市的医药企业中，这一估值显然处于较为保守的区间。这种相对较低的估值不仅为其未来发展预留了广阔的上升空间，更预示着盛禾生物蕴含着巨大的增长潜力和不容忽视的投资价值。 “稀缺性+成长性”共存回归到基本面上来看，作为全球开发抗体细胞因子产品的领军者之一的盛禾生物走差异化竞争路线，成长性佳。从宏观行业赛道角度上来看，在人口老龄化日益加剧的背景下，盛禾生物所瞄准的抗体细胞因子领域凭借其显著的有效性和安全性，正迎来商业化规模迅猛扩张的黄金时期。根据Frost & Sullivan数据显示，全球细胞因子-抗体药物市场预计将在未来数年内持续增长。至2026年，全球细胞因子-抗体药物市场规模有望达到953亿美元，并在2030年进一步攀升至1196亿美元，2026年至2030年复合增长率达到5.8%。在中国，细胞因子-抗体药物市场更是展现出惊人的增长势头。预计到2026年，市场规模将达到人民币248亿元，而到2030年，这一数字有望跃升至人民币741亿元，2026年至2030年复合增长率将达到31.4%，表明了中国市场在这一领域的巨大潜力和活力。从微观层面上来看，作为中国本土的biotech，盛禾生物将视野瞄向全球潜在First-in-Class，处于行业领先地位。未来，盛禾生物有望通过其独特的差异化竞争策略，持续巩固其头部竞争地位，具有稀缺属性。目前，公司当前共计拥有9种产品管线，其中6条已进入临床阶段，包括3款中美双报的抗体细胞因子管线，皆为全球治疗癌症患者临床进展最快的抗体细胞因子。其中，IAP0971是全球治疗癌症临床进度最快的PD-1/IL-15抗体细胞因子，同步获得美国FDA和中国NMPA临床批件，已经完成晚期恶性实体瘤的临床I期试验，预计2024年二季度进行非小细胞肺癌（NSCLC）的临床II期试验，同时预计2024年四季度完成非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）的临床I期试验。盛禾生物计划于2024Q2启动IAP0971作为局部晚期不可切除或转移性NSCLC的单一疗法的II期临床试验。而IAE0972是全球治疗癌症临床进度最快的EGFR/IL-10抗体细胞因子，同步获得美国FDA和中国NMPA临床批件，正在进行结直肠癌（CRC）和头颈鳞癌（HNSCC）的临床II期试验。目前，已启动IAE0972作为2L HNSCC及3L CRC的单一疗法的II期临床试验，并分别于2023年7月及2023年12月在中国招募首名HNSCC患者及首名CRC患者。两者适应症为晚期恶性实体瘤（包括非小细胞肺癌（NSCLC）、非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）、头颈鳞癌（HNSCC）及结直肠癌（CRC））。从适应症范围上来看，2022年，全球非小细胞肺癌（NSCLC）新发病例数达到1.98亿例，预计2030年将达到2.45亿例，患者临床需求巨大。虽然全球针对NSCLC已经出现诸多药物治疗方案，但存在诸多局限性，目前尚未有基于IL-15靶点药物获批上市。2022年全球非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）发病率达到42.4万例，预计2030年将增长至53.38万例。就高危NMIBC患者而言，目前现有治疗方案复发率高，不良反应率高，治疗方案有限，市场需求缺口较大。当前，全球仅有两款抗体药物治疗NMIBC获批上市，中国市场没有基于抗体的药物获批上市，盛禾生物瞄准的市场前景非常具有想象力。并且，在2022年，全球头颈鳞癌（HNSCC）的发病率已攀升至87.6万例，据预测，到2030年这一数字将可能增至103.5万例，这凸显了HNSCC治疗领域的紧迫性和挑战性。当前，尽管PD-1作为二线治疗方案已在实际治疗中得到应用，但其客观缓解率（ORR）相对较低，急需更有效的治疗方案。目前，在全球范围内还没有基于IL-10的药物用于治疗HNSCC获批上市，这无疑为HNSCC的治疗领域留下了巨大的探索空间。从竞争优势上来看，IAP0971与IAE0972两者所归属的抗体细胞因子，相较于与其他细胞因子疗法或者抗体与细胞因子的联合疗法，能够更精确地针对肿瘤病灶，从而大大降低了全身毒性，因而在全球范围已被广泛研究，有望形成较大的商业化市场。此外，IAH0968是全球唯一且临床进展最快的通过去除岩藻糖修饰的ADCC增强型抗HER2单抗。当前，在结直肠癌（CRC）和胆道癌（BTC）的一线治疗中，尚未有任何针对HER2+患者的靶向药物获得推荐或批准。而盛禾生物已启动IAH0968针对结直肠癌（CRC）及胆道癌（BTC）的II期临床试验，预期于2024Q4完成CRC的IIb期试验，预期于2025Q3完成BTC的II期临床试验。这意味着，IAH0968有望填补这一重要的治疗空白，为患者带来全新的治疗选择。根据市场预测，到2030年，中国CRC和BTC药物市场规模将分别达到78亿美元和16亿美元，展示出巨大的市场潜力和广阔的发展空间。未来若IAH0968成功研发与上市，不仅将为患者带来福音，也有望为盛禾生物带来丰厚的市场回报。从原理上来看，HER2蛋白存在于部分组织细胞表面，参与正常细胞生长，但在肿瘤细胞中可能会过度表达。过度表达的HER2蛋白的存在可能导致肿瘤更快地生长及扩散。通过靶向肿瘤细胞表面的HER2蛋白，药物可选择性地杀死肿瘤细胞。盛禾生物通过生物工程改造后，成功实现首个100%岩藻糖去除的ADCC增强型抗HER2抗体IAH0968，相较于其他同类产品，拥有更强的杀伤毒性以及更优的安全性。图表二：盛禾生物产品管线数据来源：招股说明书，格隆汇整理从长远来看，盛禾生物正在积极布局生产设施，为未来的产品商业化奠定坚实的基础。截至目前，公司已构建起符合全球GMP标准的高规格生产体系，确保能够充分满足临床和商业生产中对候选药物在数量、质量和剂型上的严格要求。特别值得一提的是，在核心的原液生产环节，盛禾生物拥有四条高效运转的原液生产线，总产能高达1600升，其中包括三个200升和一个1000升的一次性生物反应器。这些生产线已稳定产出超过30批次的抗体细胞因子、mAb、bsAb及融合蛋白，且成功率达到了卓越的100%，完美支持了临床前研究、抗体药物中试生产及早期临床试验的顺利进行。此外，盛禾生物还完成了5000升生物反应器产能生产线的安装，并于2023年11月成功通过了资质认证。随着该生产线的正式投入运营，公司将具备自主生产用于III期临床试验及商业化阶段候选药物的能力，这无疑为公司未来的市场扩张和产品商业化注入了强大的动力。在制剂生产方面，盛禾生物同样展现出强大的实力。公司拥有一条商业规模的液体注射剂灌装生产线和一条商业规模冻干粉剂生产线，这两条生产线均具备高度的灵活性和生产能力，能够满足市场上各类制剂的多元化需求。小结自港交所允许未盈利生物科技公司上市以来，已有近百家企业成功拿到港交所通行证，其中更有不少头部企业开始摘掉“-B”企业走向盈利。探究这些优质企业的特质，与其背后拥有好的产品管线离不开关系。而此番新上市的盛禾生物也有潜在相同的特质。在内卷的时代下，盛禾生物将目光瞄向抗体细胞因子这个黄金赛道，并且通过差异化创新的打法走出了全球FIC的路线。伴随着管线持续兑现走向商业化，未来发展潜力十足，值得期待。

格隆汇06-04 08:41

盛禾生物-B（2898.HK）：“抗体细胞因子第一股”，稀缺性与成长性共存

-B（2898.HK）正式敲钟港交所，中金公司为其独家保荐机构。登陆港交所，对于盛禾生物而言仅仅只是一个新篇章的开始。那么，后市应当如何看待？后市如何看待？在笔者看来，对于新股的后市发展评估，需综合考虑估值与基本面两大关键维度。简而言之，这涉及对投资标的“价值高低”和“质量优劣”的深入剖析。从估值的角度出发，盛禾生物的定价合理，其所处的医药赛道以其高安全边际和卓越性价比在行业中独树一帜。根据WIND数据显示，截至6月3日收盘，医药生物（申万）指数PE(TTM)为31.46倍，在过往十年中位于28.77%分位点，低于中位数37.39倍，估值具有吸引力。多家券商指出，医药板块年初至今行情走弱，PE估值自年初底部有所回升，但是仍处于历史较低水平。在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，医药板块仍有结构性机会。图表一：医药生物（申万）指数PE（TTM）数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2024年6月3日回望历史轨迹，在新股市场上，尽管今年在港股市场新上市的医药企业数量并不多，但其品质却十分出众，为投资者带来了丰厚的回报。据WIND数据揭示，今年以来，此前仅有两家医药企业成功在港交所挂牌上市。截至6月3日收盘，荃信生物-B（2509.HK）与美中嘉和（2453.HK）的股价涨幅分别达31.31%和140.90%，充分反映出市场对它们长期价值的积极看好与坚定信心。对于新上市的盛禾生物而言，尽管其当前市值仅为6.6亿港元，但在18A上市的医药企业中，这一估值显然处于较为保守的区间。这种相对较低的估值不仅为其未来发展预留了广阔的上升空间，更预示着盛禾生物蕴含着巨大的增长潜力和不容忽视的投资价值。 “稀缺性+成长性”共存回归到基本面上来看，作为全球开发抗体细胞因子产品的领军者之一的盛禾生物走差异化竞争路线，成长性佳。从宏观行业赛道角度上来看，在人口老龄化日益加剧的背景下，盛禾生物所瞄准的抗体细胞因子领域凭借其显著的有效性和安全性，正迎来商业化规模迅猛扩张的黄金时期。根据Frost & Sullivan数据显示，全球细胞因子-抗体药物市场预计将在未来数年内持续增长。至2026年，全球细胞因子-抗体药物市场规模有望达到953亿美元，并在2030年进一步攀升至1196亿美元，2026年至2030年复合增长率达到5.8%。在中国，细胞因子-抗体药物市场更是展现出惊人的增长势头。预计到2026年，市场规模将达到人民币248亿元，而到2030年，这一数字有望跃升至人民币741亿元，2026年至2030年复合增长率将达到31.4%，表明了中国市场在这一领域的巨大潜力和活力。从微观层面上来看，作为中国本土的biotech，盛禾生物将视野瞄向全球潜在First-in-Class，处于行业领先地位。未来，盛禾生物有望通过其独特的差异化竞争策略，持续巩固其头部竞争地位，具有稀缺属性。目前，公司当前共计拥有9种产品管线，其中6条已进入临床阶段，包括3款中美双报的抗体细胞因子管线，皆为全球治疗癌症患者临床进展最快的抗体细胞因子。其中，IAP0971是全球治疗癌症临床进度最快的PD-1/IL-15抗体细胞因子，同步获得美国FDA和中国NMPA临床批件，已经完成晚期恶性实体瘤的临床I期试验，预计2024年二季度进行非小细胞肺癌（NSCLC）的临床II期试验，同时预计2024年四季度完成非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）的临床I期试验。盛禾生物计划于2024Q2启动IAP0971作为局部晚期不可切除或转移性NSCLC的单一疗法的II期临床试验。而IAE0972是全球治疗癌症临床进度最快的EGFR/IL-10抗体细胞因子，同步获得美国FDA和中国NMPA临床批件，正在进行结直肠癌（CRC）和头颈鳞癌（HNSCC）的临床II期试验。目前，已启动IAE0972作为2L HNSCC及3L CRC的单一疗法的II期临床试验，并分别于2023年7月及2023年12月在中国招募首名HNSCC患者及首名CRC患者。两者适应症为晚期恶性实体瘤（包括非小细胞肺癌（NSCLC）、非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）、头颈鳞癌（HNSCC）及结直肠癌（CRC））。从适应症范围上来看，2022年，全球非小细胞肺癌（NSCLC）新发病例数达到1.98亿例，预计2030年将达到2.45亿例，患者临床需求巨大。虽然全球针对NSCLC已经出现诸多药物治疗方案，但存在诸多局限性，目前尚未有基于IL-15靶点药物获批上市。2022年全球非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）发病率达到42.4万例，预计2030年将增长至53.38万例。就高危NMIBC患者而言，目前现有治疗方案复发率高，不良反应率高，治疗方案有限，市场需求缺口较大。当前，全球仅有两款抗体药物治疗NMIBC获批上市，中国市场没有基于抗体的药物获批上市，盛禾生物瞄准的市场前景非常具有想象力。并且，在2022年，全球头颈鳞癌（HNSCC）的发病率已攀升至87.6万例，据预测，到2030年这一数字将可能增至103.5万例，这凸显了HNSCC治疗领域的紧迫性和挑战性。当前，尽管PD-1作为二线治疗方案已在实际治疗中得到应用，但其客观缓解率（ORR）相对较低，急需更有效的治疗方案。目前，在全球范围内还没有基于IL-10的药物用于治疗HNSCC获批上市，这无疑为HNSCC的治疗领域留下了巨大的探索空间。从竞争优势上来看，IAP0971与IAE0972两者所归属的抗体细胞因子，相较于与其他细胞因子疗法或者抗体与细胞因子的联合疗法，能够更精确地针对肿瘤病灶，从而大大降低了全身毒性，因而在全球范围已被广泛研究，有望形成较大的商业化市场。此外，IAH0968是全球唯一且临床进展最快的通过去除岩藻糖修饰的ADCC增强型抗HER2单抗。当前，在结直肠癌（CRC）和胆道癌（BTC）的一线治疗中，尚未有任何针对HER2+患者的靶向药物获得推荐或批准。而盛禾生物已启动IAH0968针对结直肠癌（CRC）及胆道癌（BTC）的II期临床试验，预期于2024Q4完成CRC的IIb期试验，预期于2025Q3完成BTC的II期临床试验。这意味着，IAH0968有望填补这一重要的治疗空白，为患者带来全新的治疗选择。根据市场预测，到2030年，中国CRC和BTC药物市场规模将分别达到78亿美元和16亿美元，展示出巨大的市场潜力和广阔的发展空间。未来若IAH0968成功研发与上市，不仅将为患者带来福音，也有望为盛禾生物带来丰厚的市场回报。从原理上来看，HER2蛋白存在于部分组织细胞表面，参与正常细胞生长，但在肿瘤细胞中可能会过度表达。过度表达的HER2蛋白的存在可能导致肿瘤更快地生长及扩散。通过靶向肿瘤细胞表面的HER2蛋白，药物可选择性地杀死肿瘤细胞。盛禾生物通过生物工程改造后，成功实现首个100%岩藻糖去除的ADCC增强型抗HER2抗体IAH0968，相较于其他同类产品，拥有更强的杀伤毒性以及更优的安全性。图表二：盛禾生物产品管线数据来源：招股说明书，格隆汇整理从长远来看，盛禾生物正在积极布局生产设施，为未来的产品商业化奠定坚实的基础。截至目前，公司已构建起符合全球GMP标准的高规格生产体系，确保能够充分满足临床和商业生产中对候选药物在数量、质量和剂型上的严格要求。特别值得一提的是，在核心的原液生产环节，盛禾生物拥有四条高效运转的原液生产线，总产能高达1600升，其中包括三个200升和一个1000升的一次性生物反应器。这些生产线已稳定产出超过30批次的抗体细胞因子、mAb、bsAb及融合蛋白，且成功率达到了卓越的100%，完美支持了临床前研究、抗体药物中试生产及早期临床试验的顺利进行。此外，盛禾生物还完成了5000升生物反应器产能生产线的安装，并于2023年11月成功通过了资质认证。随着该生产线的正式投入运营，公司将具备自主生产用于III期临床试验及商业化阶段候选药物的能力，这无疑为公司未来的市场扩张和产品商业化注入了强大的动力。在制剂生产方面，盛禾生物同样展现出强大的实力。公司拥有一条商业规模的液体注射剂灌装生产线和一条商业规模冻干粉剂生产线，这两条生产线均具备高度的灵活性和生产能力，能够满足市场上各类制剂的多元化需求。小结自港交所允许未盈利生物科技公司上市以来，已有近百家企业成功拿到港交所通行证，其中更有不少头部企业开始摘掉“-B”企业走向盈利。探究这些优质企业的特质，与其背后拥有好的产品管线离不开关系。而此番新上市的盛禾生物也有潜在相同的特质。在内卷的时代下，盛禾生物将目光瞄向抗体细胞因子这个黄金赛道，并且通过差异化创新的打法走出了全球FIC的路线。伴随着管线持续兑现走向商业化，未来发展潜力十足，值得期待。

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黄金避险式反弹！空单可继续！最新走势分析

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头狼论金06-04 06:43

格隆汇ETF日报 | 半导体板块领涨，半导体产业ETF涨超3%！

续重点关注小盘股的亏钱效应何时修复。中金公司认为，在短期可能缺乏明显事件催化环境下，A股市场震荡整理、成交低位徘徊的特征可能仍将延续一段时间，但考虑稳增长政策逐步落实有望继续改善投资者对经济增长及上市公司盈利预期，A股市场自2月以来的修复行情虽有波折但仍将延续，对后市表现不必悲观。四、基金产品最新动态

格隆汇06-03 17:32

ETF英雄汇(2024年6月3日)：港股科技ETF(159751.SZ)领涨、纳指科技ETF(159509.SZ)溢价明显

业。指数权重股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、紫金矿业、湖南黄金、西部矿业、山东黄金等公司。截至今日收盘，纳斯达克科技市值加权指数溢价居前，纳指科技ETF收盘溢价11.77%；中证海外中国互联网50指数情绪高涨，中概互联网ETF收盘溢价4.61%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-03 16:02

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