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革命、智能经济为代表的硬科技崛起，将为中小企业带来盈利增长点，继而带来小盘股的趋势性风格优势。

金融界2022-10-31

挂牌北交所融资工具渐次落地更好满足中小企业发展需求　　北交所各项规章制度逐渐完备，近一个月北交所上市公司借助丰富的融资工具库，完成了三个“首单”。9月28日，硅烷科技作为首只询价发行新股登陆北交所；10月14日，北交所首单锁价定增花落微创光电；10月27日，夜光明在北交所正式上市，成为首家二次挂牌后登陆北交所的公司。　　人民日报　　多国加快机器人产业融合创新发展　　国际机器人联合会预测，2022年全球新安装机器人数量可能增加10%，达到近57万台。随着新一代信息、新材料、新能源、生命科学等技术与机器人的交互融合发展，一些国家在机器人的应用领域、产品形态以及功能模式等方面不断取得突破。机器人产业蓬勃发展，极大改变了人们的生产和生活方式，为经济社会发展注入强劲动能。　　第一财经　　公募REITs再现“一日售罄” 总发行规模已超600亿元　　日前，华泰紫金江苏交控高速公路封闭式基础设施证券投资基金正式发售，这是江苏省首单高速公路公募REITs，并于发售当日宣布提前结束公众投资者的募集。在业内人士看来，目前正是国内REITs市场发展的良好时机。　　企业瞄准旧电梯改造“新蓝海” 这个存量市场有多大　　截至2021年底，全国在用电梯已达879.98万台。随着时间的推移，越来越多早年安装的电梯进入“高龄”阶段，出现零件老化、故障增多等情况，市场形势的变化叠加各地政府的政策推动，包括旧梯换新、旧梯改造等在内的电梯更新改造和旧楼宇加装电梯正在加速推进。　　经济参考报　　全球芯片市场现分化加剧趋势　　近来一段时间，伴随美国等股票市场的震荡，芯片股行情也出现明显的波动和回调，且下跌趋势更甚于市场的整体走势。究其背后的原因，主导2022年和2021年芯片市场一片欣欣向荣的市场环境正在发生变化。不少芯片企业对未来的需求预期已经开始明显转弱，且在不同应用领域已经出现较为明显的分化。　　银行信贷投放提速金融“活水”流向“实”处　　报告显示，前三季度人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元，其中，工业中长期贷款、普惠金融领域贷款、绿色贷款等增速较快。与此同时，近期陆续披露的三季报也显示，多家A股上市银行加大对实体经济重点领域和薄弱环节的支持。业内人士认为，四季度银行体系信贷投放仍将保持一定增速。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-10-31

浙商策略：把握反弹窗口

革命、智能经济为代表的硬科技崛起，将为中小企业带来盈利增长点，继而带来小盘股的趋势性风格优势。　　结合《拥抱新成长系列之拥抱渗透率拐点》，我们对新成长的产业线索梳理有：　　其一，强链补链，涵盖半导体设备零部件、电子耗材（硅片/光刻胶）、设计（模拟）等、专精特新等；　　其二，能源革命，涵盖储能、光伏新技术、风电等；　　其三，智能经济，涵盖汽车智能化（激光雷达、域控制等），和工业智能化（机器人、工业软件、高端机床等）；　　其四，其他有AR/VR、电子特气、培育钻石、锂电池新技术、星链等。　　风险提示：技术迭代及下游拓展不及预期；美股波动超预期。　　正文　　　　中期而言，市场迎来战略性底部，指数震荡但新成长个股展开有序上涨，此时建议看长做长，围绕渗透率和景气度两大线索，战略重视科创板的配置意义。　　短期而言，结合情绪面、资金面和盈利面，我们认为市场进入反弹窗口。 1、中期战略底部　　从中期而言，综合估值、宏观环境和结构运行等特征，市场迎来战略性底部。　　其一，从估值角度来看，截至最新万得全A股债收益比已达2.39，处在近十年99.3％的分位数。　　与此同时，截至10月28日，A股整体股息率为2.1％，而一年期国债利率仅1.7％，已形成明显倒挂。以史为鉴，A股股息率超过一年期国债利率也是底部的重要信号。　　　　其二，宏观环境层面，历史大底往往伴随着剩余流动性（M2同比-名义GDP同比）由负转正，如2005Q2、2008Q4、2012Q1、2018Q4均出现了剩余流动性由负转正信号，截止今年Q1剩余流动性已由负转正。　　　　其三，从结构运行角度，底部区域的结构运行有一定规律。具体来看，一则，市场情绪处在低位，此时伴随着成交量下降、题材股脉冲后退潮、白马股调整等；二则，随着稳增长政策发力，低估值板块逐步震荡企稳；三则，更关键的是，代表新一轮产业方向的新成长个股开始展开有序上涨。　　4月26日以来，指数震荡，成交量低位，白马股调整，但以储能、光伏、半导体设备材料、自动驾驶为代表的新成长个股已展开有序上涨。　　整体而言，我们认为，当前市场已契合历史大底特征，但底部通常是个区域，指数震荡而新成长个股展开有序上涨，此时应“轻指数，重个股”，看长做长。　　2、短期把握反弹　　近日市场波动较大，我们认为主要是受三季报披露截止日扰动。数据上，从2010年以来经验看，三季报披露截止日临近时，市场情绪容易受到扰动。　　随着三季报落地，结合情绪面、资金面和盈利面，我们认为市场处在反弹窗口。　　　　2.1 情绪面　　换手率是评估市场情绪的有效指标之一，我们采取的具体口径为“基于万得全A自由流通市值的每日换手率20日均值”。　　自2006年以来，换手率指标几乎没有低于1％，当换手率指标接近1％时，市场情绪已极为低落，很快会有较快反弹。但是，自2019年以来，量化交易快速发展，叠加公募基金规模爆发，A股整体换手率中枢有一定上移，但1％的阈值已经较难刻画市场底部，根据回溯2％可能效果更佳。　　截止最新，换手率已达1.94％，这预示着市场已近情绪临界点。　　　　换手率分位点是指万得全A当日换手率的近一年分位点，对全市场投资者短期情绪较为敏感，能及时反映投资者的交投意愿。　　换手率分位数与市场短期走势有着较强的相关性，当换手率分位数接近或低于10分位后，对短期市场转折点有一定领先性，如2021年4月6日、2022年1月24日、2022年4月19日，2022年7月25日。　　截至最新换手率分位点为23％，换手率分位数已在低位震荡较长时间，近日逐步回升，这意味市场情绪开始逐步活跃。　　　　2.2资金面　　结合美国最新经济数据，美联储货币政策转向的信号逐步增多，这对人民币汇率和美股企稳都将带来积极意义。　　美国从80年代以来一共经历了六轮完整的加息周期，分别是1982年12月-1984年8月，1987年1月-1989年5月，1994年2月-1995年2月，1999年6月-2000年5月，2004年6月-2006年6月，2015年12月-2018年12月。　　从六轮加息周期的回溯经验来看，美国PMI逼近荣枯线是美联储停止加息的重要信号。就最新数据来看，10月美国Markit制造业PMI（季调）已降至荣枯线下（49.9％），美国经济下行压力逐渐显性化。与此同时，据财联社10月20日报道，美联储布拉德表示“美联储可能会选择将2023年的紧缩提前到2022年”。　　　　进一步复盘美股表现，从1980年以来六轮美联储加息转降息阶段的市场表现来看，美股表现最好的阶段为加息转降息期间，其次为初次降息后3个月，表现相对较差的是加息结束前3个月。逻辑上来看，最后一次加息后，经济衰退迹象显现，市场预期货币政策从紧转松，资本市场往往会提前开启上涨行情。　　 2.2 盈利面　　截止10月28日，A股已有91％的上市公司披露2022年三季报，各板块三季报披露率从高到低分别为创业板（99％）、北证（95％）、主板（88％）和科创板（87％）。　　披露口径下以整体法测算，全A前三季度归母净利润增长3％，增速较中报改善。结合宏观组分析，产业政策支持下制造业将持续成为经济增长的重要支柱，经济呈现出弱修复节奏，进一步考虑去年四季度的低基数效应，我们预计四季度企业盈利有望延续修复。　　　　分板块来看，披露口径下以整体法统计，科创板前三季度归母净利润增长21％，环比中报增速提升20个百分点，在各板块中脱颖而出。　　　　3、聚焦先进制造　　虽然市场迎来战略性底部，但展望23年我们认为市场将呈现明显分化，底部区域的结构选择更为重要。　　前期专题《小盘股跑赢：暂时还是趋势？》我们提出，主导风格切换的核心变量是产业，其特征是，一旦切换将持续数年。站在当前，以强链补链、能源革命、智能经济为代表的硬科技崛起，将为中小企业带来盈利增长点，继而带来小盘股的趋势性风格优势。因此，我们建议战略重视，本轮以科创板为载体的硬科技产业浪潮，优化结构。　　结合《拥抱新成长系列之拥抱渗透率拐点》，我们对新成长的产业线索梳理有：　　其一，强链补链，涵盖半导体设备零部件、电子耗材（硅片/光刻胶）、设计（模拟）等、专精特新等；　　其二，能源革命，涵盖储能、光伏新技术、风电等；　　其三，智能经济，涵盖汽车智能化（激光雷达、域控制等），和工业智能化（机器人、工业软件、高端机床等）；　　其四，其他有AR/VR、电子特气、培育钻石、锂电池新技术、星链等。　　结合Wind盈利预测统计相关赛道的2023年景气，可以发现：一方面，低渗透率赛道23年盈利增速预期多超过30％，其中风光储（储能、光伏新技术）、强链补链（CMP材料、光刻胶）、工业智能化（机器人整机）、培育钻石23年Wind一致盈利预期增速更是超45％；另一方面，工业智能化、汽车智能化等智能化方向内赛道23年盈利增速多环比22年提升，例如机器视觉、工业软件、机器人核心零部件、域控制和激光雷达等赛道。　　　　结合指数再分类和渗透率分类后的2023年Wind一致盈利预测，我们梳理出2023年配置板块的关键要点供参考。　　　　　　　　　　4、风险提示　　1、技术迭代及下游拓展不及预期；　　2、美股波动超预期。

金融界2022-10-30

东海证券与诺德基金举行战略合作签约仪式

0家创新试点券商之一；2015年在全国中小企业股份转让系统挂牌。目前，拥有14家分子公司、72家营业部，客户超百万、员工2231人。目前，东海证券已经开展全面证券及与证券相关的业务，并形成了较为完整的业务体系。公司倡导“务实、创新、规范、协同”的价值理念，坚守稳健合规的经营理念，持续为广大投资者提供专业、优质、个性化的综合金融服务。　　诺德基金管理有限公司成立于2006年，总部位于上海陆家嘴，分别在北京、深圳、山东设有分公司，是中国证监会批准设立的第57家公募基金管理公司。自成立以来，诺德基金始终深入践行稳健投资、价值投资、长期投资的理念，坚持强化投研力量，提升投资实力，并持续打磨权益类资产的“矛”与“盾”两大主题系列产品，丰富低风险收益频段的公募产品，力争满足更多特定投资者对不同风险偏好的产品需求。　　（崔晶晶）

金融界2022-10-28

开林集团受邀参加渝中区“数据服务”产业链专题会议

工企业服务平台、职业教育线上云生态以及中小企业服务在线智能化系统。未来,开林集团作为区域“数据服务”产业链链核之一,将充分发挥示范引领作用,持续加大研发投入,围绕“数据服务”产业发展方向,不断探索新的商业应用场景,打造新的产品和解决方案,深入夯实公司发展基础,提高企业核心竞争力,充分发挥自身优势,助力打造渝中软件和信息服务业大生态,为区域软信产业高质量发展积极贡献力量。来源：金色财经

金色财经2022-10-28

动力煤：需求弱势下，价格或将高位回落

金融界2022-10-28

10月28日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

报　　前三季度工业企业利润结构改善中小企业利润增长加快　　国家统计局10月27日公布的数据显示，前三季度全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.2%，延续较快增长态势，企业利润同比下降2.3%，但利润的行业结构改善，中小企业利润增长加快。　　“双十一”预售首批数据曝光：国货品牌“卖爆了” 多家上市公司产品上榜　　今年“双十一”预售期间，丸美股份旗下的“PL看不见粉底”被“卖爆了”。公司工作人员告诉上海证券报记者，目前包括粉底液、粉饼在内的多款新品预售非常火爆，部分产品已经供不应求。　　需求增加大单不断油服行业景气度持续提升　　在上半年取得不俗业绩后，油服企业在第三季度延续着自己的“好状态”。据上海证券报记者统计，在已经披露三季报的油服企业名单中，中海油服、海油发展、潜能恒信、石化机械等公司均交出一份不俗的季报成绩单，业绩增幅最高者接近6倍。　　时隔近一月资金价格重回政策利率之上债市“滚隔夜”降温　　临近月末，资金市场再起波澜。时隔近1个月后，DR007加权平均利率重回政策利率之上。截至10月27日收盘，DR007加权平均利率报2.0229%，高于2.0%的政策利率。上一次DR007利率高于政策利率，还是在9月末。　　证券时报　　三季报“红包”越来越多 13家公司推分红预案　　10月26日晚间，吉比特公布三季报，前三季度实现营业收入38.3亿元，同比增长9.89%；净利润为10.12亿元，同比下降16.07%；扣非后净利为10.02亿元，与上年同期持平。公司利润分配预案也同步推出，拟每10股派发现金红利140元(含税)，合计拟派发红利10.06亿元。　　9月工业企业利润改善电力行业扭转下降局面　　10月27日，国家统计局公布了1~9月份全国规模以上工业企业营业收入和利润情况数据。数据显示，前9个月，工业企业营收较快增长，当月利润降幅较上月收窄6.0个百分点。接受证券时报记者采访的专家表示，工业增加值增速提高是支撑工业利润降幅收窄的主因，而工业生产者出厂价格指数(PPI)当月同比下行、营业收入利润率同比下行以及高基数是拖累因素。后期工业企业利润行业结构有望继续好转。　　央行连日开展大幅逆回购 3天累计净投放逾7000亿　　10月27日，人民银行发布公告称，央行以利率招标方式开展了2400亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。根据数据，当日有20亿元逆回购到期，故全天实现净投放2380亿元。自10月25日起，央行已累计实现净投放7440亿元。　　前三季度实际使用外资突破万亿较去年提前两个月　　10月27日，商务部公布数据显示，今年前三季度，全国实际使用外资金额10037.6亿元，按可比口径同比增长15.6%，全国实际使用外资金额突破1万亿元的时间点比去年提前了两个月，我国利用外资保持较快增速。　　证券日报　　华为前三季度实现营收4458亿元终端业务下滑趋势放缓　　10月27日，华为发布了2022年三季度经营业绩，前三季度公司实现销售收入4458亿元，与去年同期持平，主营业务利润率为6.1%。　　重大项目建设刷新“进度条” 多地前三季度完成投资超序时进度　　近日，多地公布前三季度重大项目建设情况，“超序时进度”成为关键词。与此同时，一批重大项目正加紧开工，以巩固经济复苏势头。　　一揽子税费支持政策释放红利 2810家A股公司前三季度税费返还同比增119.8% 　　今年我国出台的大规模留抵退税等税费支持政策，对上市公司为代表的市场主体发挥了“输血”“活血”作用。数据显示，截至10月27日记者发稿前，已有2810家A股上市公司发布三季报。今年前三季度，上述公司收到的税费返还合计2578.22亿元，同比增长119.8%。扣除税费返还后，前三季度，2810家上市公司税费净支出合计12513.81亿元，占营业收入比重为5.63%，较去年同期有所下降。　　前9个月全国实际使用外资金额超1万亿元下一步将加大项目招引力度确保“活水”不断　　“2022年1月份至9月份，全国实际使用外资金额10037.6亿元人民币，按可比口径同比增长15.6%(下同)，折合1553亿美元，增长18.9%。”商务部新闻发言人束珏婷10月27日在商务部例行新闻发布会上表示。　　人民日报　　前九月工业企业利润行业结构不断改善　　国家统计局10月27日公布，1至9月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.2%，延续较快增长态势，企业利润同比下降2.3%。从当月看，随着稳经济一揽子政策和接续政策发力显效，工业经济加快恢复，企业效益逐步好转，9月份工业企业利润降幅较上月收窄6.0个百分点，在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长或减亏，其中14个行业实现两位数及以上增长；有25个行业利润增速较上月加快或降幅收窄、由降转增，占比超六成。　　21世纪经济报道　　对冲基金杠杆率骤降美联储大幅加息与美股下跌成“幕后推手” 　　在美联储持续大幅加息与欧美金融市场剧烈波动的共振下，对冲基金的杠杆投资倍数骤然降低。高盛集团旗下机构经纪业务部门发布的最新数据显示，今年以来对冲基金的净杠杆率已下降约20个百分点，至65%，创下过去一年以来最低点。　　前三季度净利润翻倍超150亿元大全能源年内手握近2000亿硅料长单　　不出意外，硅料头部企业大全能源(688303.SH)交出了一份业绩高增长的三季报。10月27日晚间，该公司发布公告，其前三季度实现营业收入246.77亿元，同比增长197.15%；实现归属于上市公司股东的净利润为150.85亿元，同比增长237.23%。　　第一财经　　河南共有4个大城市12个中等城市这些城市有望成为大城市　　国务院第七次全国人口普查领导小组办公室编制的《2020中国人口普查分县资料》(下称《资料》)公布了各城市(包括直辖市、计划单列市、省会城市、普通地级市和县级市)的城区人口数据。第一财经记者根据《资料》对河南各地市、县级市的城区人口规模整理发现，河南共有4个大城市，其中1个特大郑州，3个II型大城市为洛阳、开封和新乡。此外，河南还有12个中等城市，18个Ⅰ型小城市、5个Ⅱ型小城市。　　外资重仓股茅台暴跌4% 不确定性下国际机构“标配”中国市场　　外资第一重仓股贵州茅台近期“跌跌不休”。10月27日，贵州茅台大跌4.31%，盘中一度失守1400元/股大关，最终收于1401元/股。当天，北向资金净卖出该股近3亿元。　　经济参考报　　“三年行动”冲刺收官国企布局优化步伐加快　　2022年是国企改革三年行动的收官之年，这场大考即将“响铃收卷”。《经济参考报》记者了解到，当前众多国企三年行动主体任务基本完成，改革进入收官攻坚阶段，成效不断显现。接下来，国资国企改革将持续深化，国有经济布局优化和结构调整步伐加快，一批重组整合项目有望实施。　　新能源汽车零部件构筑准入新门槛　　近年来，全球汽车产业从传统燃油车向新能源车发展的趋势已日渐清晰。相较于美欧等国家地区，我国在传统汽车领域起步较晚，但在新能源汽车领域位于第一梯队。新能源汽车时代到来，打破了传统的汽车产业供应链体系，为我国汽车零部件发展提供了“换道超车”的机遇。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-10-28

沪杭渝3地上市城商行资产质量稳中向好，锚定普惠金融、绿色金融精准发力

长三角、粤港澳、京津冀等重点区域，加大中小企业客群覆盖，设立防疫抗疫、复工复产专项额度，聚焦普惠金融、绿色金融、科创金融和制造业等重点领域，提升实体经济服务能级。截至2022年9月末，公司客户26.97万户，较上年末增长4.48％；公司贷款和垫款余额7,114.72亿元，较上年末增长4.85％。其中，制造业贷款余额为675.09亿元，较上年末增长22.77％；普惠型贷款余额为966.74亿元，较上年末增长33.94％；绿色贷款余额为604.68亿元，较上年末增长100.15％。　　重庆银行则在披露三季报的当晚单独发公告表示，坚守服务实体经济的主责主业，坚定不移推动发展转型，多措并举落实稳经济大盘要求。服务实体经济，助力乡村振兴，发展绿色金融，为区域经济的高质量发展贡献金融力量。　　公告显示，截至2022年9月末，重庆贷款余额 3,433 亿元，较年初增长252亿元，增幅为7.93％。在服务实体经济方面，重庆银行一方面加强顶层设计，推出支持实体经济、专精特新企业的行动方案。另一方面，持续强化银政合作，服务区域重点项目。与此同时，创新服务模式，综合运用优优贷、实体信用贷、专精特新信用贷等特色产品，差异化、特色化服务市场主体。　　在乡村振兴方面，截至2022年9月末，重庆银行涉农贷款余额为553亿元，较年初增长66亿元，增幅为13％；绿色金融规模为323亿元，较年初增长80亿元，增幅为33％。

金融界2022-10-27

国债期货：经济持续弱修复，期债上涨空间有限

计未来的政策或将集中支持高技术制造业与中小企业。财政方面或以落实存量政策为主，大规模出台增量政策的可能性不大。综合来看，我国经济增速正在逐渐回归潜在增速，但地产风险仍旧存在，部分地区仍处于行政管控状态中，交运、服务、旅游等行业的景气度难在短期内回暖，出口增速同样面临下行压力，经济修复的节奏不会很快。　　★期债上涨空间有限　　经济基本面修复节奏偏慢，地产持续承压是债市最主要的利好，但利空因素也同样存在：一者短期内货币政策难有超预期的宽松；二者资金利率上行的可能性高于下行。综合来看，期债虽然可能上涨，但涨幅有限，波段操作难度较大。现券方面建议关注票息策略，并可左侧布局收益率曲线变平；期货方面可以关注T2212基差收敛。　　★风险提示：　　政策力度超预期。　　报告全文　　1 　　经济整体弱复苏，结构分化　　经济仍然处于弱复苏阶段。三季度实际GDP增速为3.9％，前值0.4％，市场预期3.4％。结构方面，9月工增同比由4.2％回升至6.3％，高于市场预期的4.8％；1-9月固定资产投资累计同比录得5.9％，前值增5.8％，市场预期增6.0％；9月社零增速由前值5.4％回落至2.5％，同样低于市场预期的2.9％；9月出口（以美元计价）同比增长5.7％，预期增5.8％，前值增7.1％；进口增长0.3％，预期增1.3％，前值增0.3％；全国城镇调查失业率5.5％，前值5.3％。经济数据公布后，期债小幅上涨。　　　　9月的经济数据反映出的经济图景和7月、8月较为相似。总量上，经济仍然持续弱复苏的态势；供给端，极端天气扰动降低，叠加低基数效应，工业生产指标超市场预期，但服务业生产修复情况仍然偏慢；需求端，地产持续承压，消费继续爬坡，出口走弱的特征愈发明显，基建仍然是拉动经济增长的最重要抓手。　　预计年内政策或在结构方面发力，且将更注重存量政策的落地，预计经济仍将维持弱修复的态势。稳经济仍然是宏观政策最主要的发力点，但海外货币政策持续收紧，国内货币政策超预期宽松的可能性偏小，预计未来政策或将精准支持高技术制造业与中小企业。财政方面或以落实存量政策为主，大规模出台增量政策的可能性不大。综合来看，我国经济增速正在逐渐回归潜在增速，但地产风险仍旧存在，部分地区仍处于类“静默”状态中，交运、服务、旅游等行业的景气度难在短期内回暖，出口增速同样面临下行压力，经济修复的节奏不会很快。　　1.1 生产端：低基数效应推升工增同比读数　　低基数效应放大了工业生产指标读数的修复。9月工增环比增0.84％，略超季节性水平，反映了极端天气修复之后工业生产的改善。同比方面，低基数效应或放大了工增同比读数的上升幅度。今年9月，工增同比录得6.3％，前值4.2％，而去年同期由于缺煤限电、能耗双控等因素的冲击，工增同比仅为3.1％。　　分行业来看，采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业工增同比分别为7.2％、6.4％和2.9％，分别较前值变化+1.9、+3.3和-10.7个百分点，制造业生产的提升或是工增同比回升的主因。细分制造业生产，可以发现以下特征：1）去年同期限电以及能耗双控明显冲击了高能耗行业的生产情况，今年金属原材料、加工以及化学原料等相关行业的生产同比指标普遍上升，化学原料及化学制品制造业和有色金属冶炼及压延加工业增加值同比分别较上月增加8.3和4.2个百分点；2）供需两端同时收缩导致去年9月黑色金属生产情况恶化，低基数效应叠加基建需求好转使得黑色金属冶炼及压延加工业工增同比较上月增加11.9个百分点；3）汽车生产延续较高增速，9月工增同比录得23.7％，为各子行业增速最高者；4）高技术制造业工增同比为8.5％，较前值小幅上升0.1个百分点，继续维持较高速增长。　　服务业生产情况并不十分乐观，服务业生产指数同比增长1.3％，比前值低0.5个百分点。9月初四川、广东以及东北等多个地区交通、行政管控政策有所升级，服务业生产承压。　　展望未来，服务业生产或是供给端修复的重要“痛点”。虽然低级数效应对工业生产同比读数的推升效果可能逐渐下降，但当前制约工业生产的因素并不突出，预计工增或保持相对平稳。相较之下，服务业活动预期指数整体震荡走弱，或指向未来服务业生产的修复较为波折。　　1.2 需求端：基建持续发力，制造业增速平稳，地产　　基建增速继续上升。1-9月基建累计同比由10.4％上升至11.2％。稳基建政策持续落地生效，基建增速处于高位符合市场预期。从结构上看，1-9月交通运输、仓储和邮政业、水利、环境和公共设施管理业和电力、热力、燃气及水的生产、供应业累计投资增速分别为6.0％、12.8％和17.8％，分别较前值变化+1.1、-0.2和+2.8个百分点。道路运输业投资增速回升，这可能是交通运输行业投资增速上升的主要原因，这也能够和沥青开工率回升等微观证据相印证。　　增量政策逐渐落地，今年末明年初基建增速不会太低。此前市场一度担忧今年四季度和明年一季度基建增速或走弱，但从当前的情况来看，不必对这段时间的基建增速太过悲观。一者准财政工具正在落地，政策性开发性金融工具能够作为基建项目资本金，并撬动大量社会资金，经测算，6000亿元的准财政工具落地或将使得年内基建增速上升超4个百分点；二者盘活的专项债也在发行，这部分的资金或将对应着明年年初的基建实物工作量。　　 1-9月制造业投资同比增速为10.1％，前值10.0％。三季度实体融资成本有所下降，叠加基建相关产业持续发力，制造业增速维持相对平稳。从结构上看：1）去年“两高”行业受政策约束较强，低基数效应或是9月中上游有色金属、化工行业投资增速回升的原因之一；2）中下游装备制造业投资相对稳定；3）下游纺服、食品等行业投资增速普遍小幅回落，或与消费承压有关。4）1-9月高技术制造业累计增速为20.2％，持平前值，在产能升级等政策支持下，高技术制造业投资平稳高速增长。　　四季度展望报告《夕阳无限好，债牛近黄昏》中指出，年内制造业投资将呈现出稳中有降的走势。当前出口下行压力逐渐凸显，但高技术制造业、汽车制造业亮点仍存，维持前期判断。　　　　房地产市场多项指标仍为较大负值。拿地端：土地购置面积同比下降65.0％，前值-56.6％，财政部发文限制国企非市场化拿地，预计短期内土地市场难以回暖。销售端：商品房销售额同比增速为-14.2％，前值-19.9％，该数据的改善能够和9月中下旬商品房销售的高频数据相对应，但10月高频数据再度走弱，显示销售企稳仍面临较多波折。施工端：新开工、施工和竣工面积同比分别为-44.4％、-43.2％和-6.0％，分别较前值变动+1.3、+4.6和-3.5个百分点。保交楼政策督促之下，地产后端投资情况整体强于前端。资金来源方面：9月房企到位资金同比-21.3％，前值-21.7％，其中受销售好转的影响，定金及预收款改善明显，但国内贷款和自筹资金的增速有所下降。　　地产周期或将逐渐步入一个时间较长的磨底阶段。稳地产的关键是稳销售，而制约销售企稳的供需两侧的因素很难在短期内得到改善。供给端：虽然当前我国出台了较多的政策以实现“保交楼”目标，一定程度上遏制了流动性风险的进一步恶化，但解决烂尾楼问题是较为困难的，需要较长时间。一者部分房企、项目存在着资不抵债风险，当前的政策难以化解此类风险；二者即使项目未来现金流能够覆盖资金成本，从各主体协商到纾困资金落实仍然需要一段时间。需求侧：居民就业、收入预期本就承压，而地产行业的景气度持续下降，会进一步加剧居民部门的观望情绪，这会削弱刺激政策的效果。　　地产涉及的产业链较长，对经济增长、就业、财政收入和物价等多方面均有着深刻影响，由于地产周期将面临较长时间的磨底，短期内我国经济很难迎来强劲的修复。　　　　1.3 需求端：消费环比改善，但未来修复或难乐观　　9月社零同比为2.5％，较前值下降2.9个百分点，这可能受去年的高基数影响。9月社零环比增0.43％，高于前值，这说明9月消费实际在小幅改善。受贷款利率下降影响，9月对应消费的居民部门短贷边际改善。　　从结构上看：1）商品销售情况好于餐饮。商品零售和餐饮收入增速分别为3.0％和-1.7％，分别较前值下降2.1和10.1个百分点。9月餐饮收入基本与8月持平，“金九银十”餐饮消费改善的规律在今年体现得并不明显，这可能与月初部分地区行政管控政策升级有关。2）受地产行业景气度低迷的影响，地产后周期类商品社零增速普遍为负。3）必选商品社零增速整体较为稳定，但烟酒类商品的社零增速由8.0％大幅下降至-8.8％。4）9月汽车消费同比增长14.2％，虽较前值小幅回落，但仍维持在较高水平，在免征购置税等政策的持续发力下，近期乘用车销售高频数据好于季节性。　　　　未来消费改善的节奏仍不宜乐观。其一，失业率上升，9月城镇调查失业率回升0.2个百分点至5.5％；其二，居民收入并未明显改善，1-9月全国居民人均可支配收入实际累计同比为3.2％，仅较前值回升0.2个百分点；其三，居民消费意愿不强，根据央行三季度调查问卷的数据，选择“更多消费”的储户占比由23.8％下降至22.8％，而选择“更多储蓄”的储户占比仍然处于历史偏高水平。　　　　2 　　期债上涨幅度较为有限　　基本面支持债市走强。虽然在基建的持续发力之下，经济增速有所回升，且超出市场预期，但一者基建的回报率较低，而能够提供较高收益率的地产部门景气度短期内难以提升；二者部分地区行政管控政策仍然较为严格，且政策放松的可能性较小，经济的活跃程度或将持续受到压制；三者近期重要高频数据普遍表现一般，商品房销售指标再度回落，票据利率上行乏力，交运指标持续承压，预计10月的各项经济指标表现可能偏弱；四者年内大规模出台增量政策助力经济修复的可能性不高，预计利率整体的方向可能是下行的。　　但期债大幅上涨也面临着较多的制约。一者货币政策超预期宽松可能性低。近期人民币汇率贬值压力尚未释放完毕，央行降息的可能性非常小，降准的可能性虽然存在，但难以作为基准预期对待，且当前价格或已包含了部分的降准预期。二者当前资金面已然非常宽松，预计未来资金利率小幅上行的概率大于下行。　　综合来看，债市走强的空间并不大，进行波段操作的难度较大。现券方面，1）建议以中短久期债券打底仓，控制适当杠杆水平来获取票息收益；2）当前收益率曲线非常陡峭，10Y-1Y国债利差处于2020年以来93％的分位上，短期内收益率曲线进一步走陡的可能性不大，或可择机进行收益率曲线变平的左侧布局。期货方面，1）当前T2212仍然处于季节性略高的水平，随着交割月临近，基差存在着收敛的空间；2）当前期债基差整体偏高，IRR相对偏低，预计未来跨期价差（T2303-T2212）有小幅上升的可能。　　3 　　风险提示　　政策表态超预期。

金融界2022-10-27

2022全球数字经济峰会完美收璀璨征程同耀未来

P (新南威尔士州公共服务部、数字部、中小企业部、公平交易部部长)代表峰会悉尼主会场所在地政府向大会组委会及与会嘉宾致辞。世界区块链组织( WBO) 首任总干事、安提瓜和巴布达（Antigua and Barbuda）总理经济特使 Dr. Frank Zheng 作为本次峰会指导单位代表作重要发言。此次峰会总冠名方全球数字资产交易平台DAEX举行了盛大的启动仪式，新州公共服务部、数字部、中小企业部、公平交易部部长the Hon.victor dominello , 新州议会议长the Hon.Jonathan O` dea MP，新州议员The Hon. John Sidoti MP，WDECA主席Fred Kassem，WDECA常务副主席 Satya Singh，Mani sharma，执行主席Kelly Lu，秘书长Jaylin Mao，DCG创始人Gavin Xu，DCG联合创始人Golden Chen，基金经理Chris Leah，等重要嘉宾共同开启了DAEX全球战略发布。峰会联合主办方澳大利亚数字资本集团(DCG) 总裁 Kelly Lu 致辞，她围绕数字经济领域的下一个10年及DCG集团未来全球战略布局做了精彩演讲。马来西亚吉隆坡分会场通过元宇宙会场形式就数字技术应用对世界经济发展的推动作了主题发言。阿联酋迪拜分会场WDECA中东区主席 Lambo Lan 致辞，Lambo Lan主席就中东地区数字经济生态的发展及未来中东数字经济特区建设发表精彩生动的讲话。 EY安永会计师事务所大洋洲金融科技部负责人May Lam女士作主题为 Global trends through a local lens: fin-tech's impact on digital economy 的精彩演讲。全球数字资产交易平台DAEX商务代表Rebecca Zhang 发表了《未来已来》演讲，DAEX交易平台是此次峰会的总冠名，是由数字资本集团DCG率领全球首批数字资产资深管理专家倾力打造的去中心化智能交易平台，致力于成为创新数字资产领域的纳斯达克( Crypto Nasdaq )。 Dr.Dimitrios Salampasis 博士演讲（The fellowship of responsible FinTech: future considerations on Blockchain, crypto and the Metaverse）。 Soon项目路演 ,Marshall Chen博士演讲的主题是（元宇宙经济讨论），Marshall Chen 博士邀请Soon Metaverse 创始人CEO Adam Wang 开启SOON项目ICO仪式，一起开启仪式的嘉宾有新州公共服务部、数字部、中小企业部、公平交易部部长the Hon.victor dominello , 新州议会议长the Hon.Jonathan O` dea MP，新州议员The Hon. John Sidoti MP，WDECA主席Fred Kassem，WDECA常务副主席 Satya Singh，Mani sharma，执行主席Kelly Lu，秘书长Jaylin Mao，DCG创始人Gavin Xu，DCG联合创始人Golden Chen，基金经理Chris Leah。澳大利亚议会参议院/澳大利亚联邦议会经济委员会The Hon. Andrew Bragg主席致辞。 ABART GROUP项目路演 (地产数字银行化)。圆桌论坛圆桌论坛环节大会邀请了币安交易所澳洲董事Zachary Lu , 区块链上市公司VP Trevor Luo，知名专家学者Dr. Gavin XU , Dr. Dimitrios Salampasis，Luay Mohsen, Marshall Chen等重要嘉宾共同探讨当下数字技术及应用领域热点话题，高屋建瓴，精彩绝伦，让与会者享受到了数字技术领域认知发展的思想盛宴。此次大会设立的元宇宙会场，由 xSpaces元宇宙平台提供，xSpaces是国际领先的元宇宙平台服务提供商，也是此次大会的独家元宇宙合作平台。元宇宙会场提供了1万平米三维沉浸式的数字会场空间，另建有迪拜、马来西亚两个元宇宙分会场；主会场空间内巨型屏幕实时直播悉尼Town Hall会场，并建有4个独立展厅。本次会议结束后，元宇宙会场将会持续开放1周，届时将有更多精彩的元宇宙空间免费开放。 10月17日悉尼时间晚上7点，2022全球数字经济峰会答谢晚宴在澳大利亚悉尼市政厅圆满落下帷幕！来自全球近五百位政府要员、NGO组织、在澳华人协会代表、金融界、科技界、社会贤达等欢聚一堂，共同欢度了以数字经济与元宇宙技术体验为主题的盛会晚宴。晚宴还未开幕，宴会入口处已是人山人海，主办方运用元宇宙技术渲染下科技感洋溢整个悉尼市政厅主会场。晚宴正式开幕前，峰会主冠名方DAEX全球数字资产交易平台的吉祥物映入大屏幕，与主持人进行了人机智能互动，以独特的人工智能方式拉开了晚宴帷幕。 WDECA主席 Fred Kassem 世界数字合作组织亚太理事会(WDECA)主席Fred Kassem 代表本次峰会组委会致开幕辞，对出席峰会的主会场及各分会场重要嘉宾表达了诚挚的谢意。 The Hon. Damien Tudehope MP 新南威尔士州金融部、雇员关系部部长，立法委员会主席 The Hon. Damien Tudehope MP 代表澳大利亚政府对WDECA主办2022全球数字经济峰会给予高度肯定及赞扬，并对出席本次峰会的全体嘉宾送上美好祝福。 The Hon. Andrew Bragg MP 澳大利亚联邦议员，澳大利亚联邦议会经济委员会主席 The Hon. Andrew Bragg MP 致辞。 The Hon. Victor Dominello MP 新南威尔士州公共服务部、数字部、中小企业部、公平交易部部长 The Hon. Victor Dominello MP 代表峰会悉尼主会场所在地政府向大会组委会及与会嘉宾致辞。 The Hon. Jonathan O'Dea MP 新南威尔士州议会议长、新南威尔士州议会秩序和纪律委员会主席 The Hon. Jonathan O'Dea MP 发表重要致辞。 The Hon. Shaoquett Moselmane MLC 新南威尔士州议员、新南威尔士州议会亚太理事会常务副会长、前新南威尔士州议会影子党鞭The Hon. Shaoquett Moselmane MLC致辞。 The Hon. John Sidoti MP 新南威尔士州议员、新南威尔士州政府前体育、多元文化、老人和退伍军人部部长The Hon. John Sidoti MP 发表致辞。 WDECA秘书长 Jaylin Mao 世界数字经济组织亚太理事会(WDECA)秘书长Jaylin Mao宣读了澳大利亚总理The Hon. Anthony Albanese 致峰会的祝贺电邮以及联邦影子财政部部长 The Hon. Angus Taylor 的致WDECA和此次峰会的贺信，她并代表协会致谢澳大利亚和新南威尔士州政府亲临峰会的上述政要及新南威尔士州前上议院副院长何沈慧霞博士、奥本市终身市长林丽华女士，感谢与会的华人华侨社团领袖、学术专家、媒体、赞助商等各位嘉宾的光临。 DCG联合创始人 Mani Sharma DCG联合创始人、WDECA常务副主席 Mani Sharma 代表峰会联合主办方DCG数字资本集团宣讲了集团全球战略布局并在各位重磅嘉宾的见证下，DCG集团旗下打造的全球数字资产交易平台DAEX与世界数字经济合作组织亚太理事会(WDECA)分别进行了激动人心的全球战略发展启动仪式。世界数字经济合作组织亚太理事会(WDECA)启动仪式后，理事会给首届主席团成员及部分理事单位颁发任命书。企业及个人颁奖同时组委会就2022年数字经济领域中表现突出的企业及个人颁发奖牌，晚宴还邀请了专业演员为现场嘉宾进行了精彩绝伦的艺术表演，现场极具创意的搭建并与大屏幕极致交互，处处张显数字技术沉浸感。本次2022全球数字经济峰会首届数字技术悉尼大会在欢快惊艳的表演与觥筹交错的笑语中圆满成功结束。世界数字经济合作组织(WDEC)成立至今五年多来，轮回着奋斗的道路，清醒着每个坚持的梦想。数年的齿轮转动，每一秒都非同寻常，让轻描淡写的辉煌深厚，让平淡寡味的生活丰盛。未来已来！期待我们下一届峰会再相会。峰会冠名方：DAEX 晚宴冠名方：DCOREUM 主办单位：世界数字合作组织亚太理事会（WDECA）联合主办单位：金色财经，数字资本集团(DCG) ， ASPRO DIGITAL 指导单位：世界数字合作组织（WDEC) ，世界区块链组织(WBO) ，澳大利亚新州数字经济部支持单位：EY安永澳大利亚，澳华科学技术协会，WBO 区块链研究院，亚洲区块链学会，亚洲区块链产业研究院，中国国际商会区块链产业委员会，中国移动通信联合会区块链专业委员会，中国铁路物资（澳洲）有限公司，中车澳大利亚有限公司，中石化国际事业澳大利亚有限公司，三一集团澳洲分公司，大地集团澳洲分公司，太原重工澳大利亚有限公司，柳工集团澳洲分公司，振华重工澳洲子公司，澳大利亚福建总商会，澳大利亚川渝总商会，澳大利亚甘肃总商会，澳大利亚莆田商会，悉尼南区商会，澳洲中国东北总商会承办单位：APF亚太金融传媒, 海蓝策划媒体支持：（以上排名不分先后）（以上排名不分先后）来源：金色财经

金色财经2022-10-25

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