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2023年汇市展望！荷兰国际集团：4大利好推高美元欧元/美元走跌定调G10货币

因能源价格上涨而连续四个季度陷入衰退、中国经济增长相对疲软以及股市环境依然艰难，他们的基本观点倾向于欧元/美元走软。 “但也许我们的展望中传达的最强烈信息是2023年的外汇市场将出现更少的趋势和更多的波动。我们之所以这样说，是因为看起来没有形成清晰的美元趋势的条件，既没有风险偏好美元下跌，也没有风险规避美元反弹。央行通过提高政策利率和缩减资产负债表来收紧流动性条件只会加剧金融市场已经存在的流动性问题。波动性将保持高位。” ING补充分析，全球活动疲软和贸易量增长低于2%，可能会限制顺周期货币在2023年的涨幅。欧元兑美元年底可能接近1.00。如果明年债券和股票市场之间的正相关性确实被打破，很可能会通过债券市场的反弹来实现。“我们对年底美国10年期国债收益率为2.75%的预测，将支持美元兑日元交投于130或更低水平。” 欧元/美元将为整个欧洲货币定下基调，ING继续提到：“我们赞成瑞士法郎跑赢大盘，而英镑跑输大盘。斯堪的纳维亚货币可能会继续在高波动环境中挣扎。再往东，我们认为匈牙利福林有重新评估积极的空间，而随着外汇干预放缓，被高估的捷克克朗和罗马尼亚列伊看起来更加脆弱。” 在大宗商品领域，中国的不确定结果继续给澳元和新西兰元打上问号。“我们再次看好加元，尽管房地产市场调整的结果将是一个风险。美元/人民币本身可能难以维持低于7.00的走势，在更加复杂的外汇环境中，预计本地故事会胜出，其中一个可能是韩国债务被纳入世界政府债券基准，这有助于韩元。” G10货币：趋势较少，波动较大 2022年最后一个季度，原本井然有序的美元牛市趋势出现崩溃，今年前9个月，这一趋势每季度上涨5%。美元的上涨在很大程度上是由美联储希望将政策纳入限制性领域所推动的，而乌克兰战争只会加剧这一趋势。对于当前所有关于美元见顶和宏观悲观情绪见顶的讨论，我们认为仍然值得研究是否具备在2023年实现有序美元熊市趋势的条件。ING认为不会，原因如下：一、自2021年夏季以来推动美元牛市趋势的是美联储首先放弃了平均通胀目标制，然后试图赶在通胀飙升之前。呼吁美元在2023年良性下跌需要美联储退居二线。这似乎不太可能。美联储杰克逊霍尔研讨会和国际货币基金组织秋季会议发出的明确信息是，央行应避免在通胀斗争中过早放松，此举将带来经济衰退的痛苦，而不会带来任何持续的通胀收益。我们怀疑美联储在12月14日的会议上表现得放松还为时过早，而2023年3月可能是美联储言论发生决定性转变的第一个机会。二、虽然美联储立场趋软可能是美元转向的必要条件，但充分条件要求全球经济环境具有足够的吸引力，足以吸引资金撤出美元。2023年全球增长预测仍在下调，尤其是受到欧洲经济衰退的拖累。ING预测2023年商品世界贸易增长率将低于2%，这对于欧洲和新兴市场的贸易敏感货币来说并不是一个特别有吸引力的故事。三、非美元货币将需要流动性溢价，2023年将是中央银行最初仍在步入衰退和缩减资产负债表的一年。美联储将在2023年将其资产负债表进一步缩减1.1万亿美元，欧洲央行也将考虑量化紧缩。较低的超额准备金将进一步收紧流动性状况并提高外汇波动水平。同样，不投资美元存款的门槛仍然很高，尤其是当这些美元存款开始支付5%，并且美元保持其作为地球上流动性最强的货币的桂冠时。这些趋势对G10外汇市场意味着什么？这可能意味着美元可以在高位附近反弹，而不是在2023年开始明确的熊市趋势。如果美元大幅走低，我们将看好日元和瑞士法郎等防御性货币。在这里，债券和股票市场之间的正相关性很可能会因美国经济衰退和更宽松的美联储政策导致债券市场反弹而被打破。欧洲经济衰退意味着欧元/美元在今年大部分时间可能在0.95-1.05区间内交易，其中对2023年冬季另一场能源危机的担忧和乌克兰的不确定性将抑制欧元。英镑也应该保持脆弱，因为新政府试图通过紧缩2.0来恢复财政信誉。 “我们看不到英镑因紧缩政策而获得更多回报，并怀疑英镑/美元难以守住1.20上方的涨幅。” 在欧洲其他地方，斯堪的纳维亚货币之间可能会出现一些差异。鉴于瑞典克朗对欧元区增长故事的敞口增加，明年瑞典克朗可能难以进入持续上升趋势，而挪威克朗可能会受益于其具有吸引力的商品敞口。然而，挪威克朗是一种流动性差且波动较大的货币，因此在避险情景中将面临更大的下行空间。从基本面来看，商品货币兑美元的价值似乎被低估了。然而，风险情绪的稳定是弥合错误估值缺口的必要条件。对澳元和新西兰元而言，中国中期前景的改善也很重要，因此鉴于对欧洲和中国经济困境的敞口较低，加元可能成为更具吸引力的顺周期押注。另一个需要考虑的因素是即将到来的房价收缩的深度，ING认为央行将越来越多地考虑到这一点，并将努力避免房地产市场失控下跌。然而，这可能是一个非常大的下行风险，尤其是对于大宗商品出口国的货币而言，这些国家的房地产市场通常在G10中被高估得最严重。总而言之，荷兰国际集团认为2023年外汇趋势将变得不那么明朗，波动性将继续上升。相对于历史水平，外汇期权波动率可能看起来很昂贵，但与外汇对实际交割的波动率相比根本不值一提。我们怀疑通过外汇期权进行风险管理可能会在2023年变得更加流行。#美联储加息风暴#

小萧2022-11-18

阿里巴巴FY2023Q2业绩电话会议记录高管解读财报

们的销售，甚至对未来充满信心。我们看好中国经济社会发展的前景。我们认为阿里巴巴的发展目标与中国的长期目标高度契合。我们相信阿里巴巴可以在中国乃至全球的数字化进程中发挥重要作用。我们注意到中国疫情相关政策的最新调整以及相关政府监管部门关于促进数字经济和平台业务高质量发展的积极评论。我们相信 COVID 最终会过去，我们的社会、我们的经济和我们的生活最终会恢复正常。中国作为世界第二大经济体的巨大潜力将进一步释放。最后但同样重要的是，我们相信阿里巴巴所处的平台经济可以为服务中小企业、创造就业和追求美好生活做出独特而有价值的贡献。谢谢大家。让我将麦克风递给托比，他将与您分享财务结果。 Toby Xu 谢谢你，丹尼尔。让我从本季度的财务亮点开始。本季度，我们的总收入为人民币 2070 亿元，同比增长 3%。本季度营业收入为 251 亿元人民币，同比增长 68% 或 101 亿元人民币，主要是由于调整后的 EBITA 增加了 81 亿元人民币，股权激励费用减少了 2 元人民币.3 亿。在 9 月季度，我们通过提高运营效率和优化成本继续改善亏损业务的经营业绩，使调整后的 EBITA 同比增长 29% 至人民币 362 亿元。总体而言，调整后的 EBITA 利润率提高了三个百分点，达到 17%。现在让我们看看成本趋势占收入的百分比，不包括 SBC。9 月季度收入成本比率稳定在 63%。我们的直销业务和物流服务有助于增长，推高了我们的库存和物流成本，但我们能够保持我们的收入成本比率稳定，主要是通过优化流量、收购和提高补贴效率。本季度产品开发费用率保持稳定。销售和营销费用比率同比下降两个百分点至 11%，反映出我们在优化整个业务的用户获取和用户保留支出方面的持续努力。一般和行政费用比率在 9 月季度保持稳定在 4%。非美国通用会计准则净收入为人民币 338 亿元，同比增加人民币 53 亿元，主要是由于调整后的 EBITA 增加，部分被权益法投资对象的股权收益减少所抵消。我们的 GAAP 净亏损为人民币 225 亿元，同比减少人民币 258 亿元，主要是由于我们的股权投资公允价值变动产生的净亏损增加，部分被非美国通用会计准则的增加所抵消净利。截至 2022 年 9 月 30 日，我们继续保持 3230 亿元人民币或 450 亿美元的强劲净现金头寸。我们强大的净现金状况得到了健康的现金流产生的支持。 2022 年 9 月季度，经营活动产生的现金为人民币 470 亿元，自由现金流为人民币 360 亿元，分别比去年同期增加人民币 110 亿元和人民币 130 亿元。经营现金流和自由现金流之间的主要差异在于经营资本支出为人民币 110 亿元，比一年前减少了人民币 17 亿元。投资和收购活动产生的净流出扣除处置流入后的净额从去年同期的人民币 215 亿元大幅减少至人民币 24 亿元。重要的是，在当前的市场条件下，鉴于我们对业务长期可持续性的信心，我们一直在积极回购我们的股票。截至 2022 年 9 月 30 日止的上半年，我们以约 56 亿美元的价格回购了约 6290 万股美国存托凭证，相当于我们在此期间自由现金流的约 70%。从 10 月 1 日到 11 月 16 日，我们通过股票回购计划回购了另外 26 亿美元的美国存托凭证。我们强大的资产负债表和自由现金流使我们能够灵活、自信地执行此股票回购计划。现在让我们看看我们的第二个结果。9 月当季中国商务板块收入为人民币 1,350 亿元，同比下降 1%。客户管理收入同比下降7%至人民币665亿元。淘宝和天猫实物商品支付GMV均出现低个位数下滑。客户管理收入由广告和佣金收入组成。在广告中，搜索广告收入继续保持正增长，因为它为商家提供了稳定的回报，而非搜索广告则受到整体宏观环境和其他因素的负面影响。佣金收入的降幅也超过淘宝——由于更高的订单取消率，天猫支付了 GMV。直销及其他收入增长 6% 至人民币 650 亿元，主要受盒马鲜生和阿里健康直销业务的强劲增长推动。本季度，中国商务板块调整后的 EBITA 增加了 26 亿元人民币，达到 440 亿元人民币。这一改善反映了淘宝团购、淘菜菜和盒马鲜生的亏损大幅减少，这些公司在 9 月季度合计亏损达到 49 亿元人民币。本季度，该部门的 EBITA 利润率同比提高 2 个百分点至 32%。其次，EBITA 利润率可以进一步分为三类业务。首先，我们现有的市场业务，包括淘宝和天猫，继续保持稳定的 EBITA 利润率。其次，我们直销业务的综合 EBITA 利润率继续提高，这主要是由盒马在本季度推动的。绝大多数盒马现有门店都实现了现金流正。最后，如前所述，包括淘宝团购和淘菜菜在内的新业务同比大幅减少亏损。我们的国际商务部门在 9 月季度的收入为人民币 157 亿元，同比增长 4%。国际商贸零售业务收入增长3%至人民币107亿元。这一增长主要是由 Trendyol 推动的，因为其订单增长超过 65%，部分被全球速卖通订单减少所抵消，因为欧洲跨境电子商务需求面临挑战，原因是欧元贬值，物流成本增加。我们阿里巴巴批发业务的收入增长 6% 至人民币 50 亿元。这一增长主要是由于在阿里巴巴网站上完成的交易价值实现了 8% 的弹性增长，从而导致跨境相关增值服务产生的收入增加。国际商务部门调整后的 EBITA 亏损在 9 月季度缩小了 15 亿元人民币，至 9.6 亿元人民币。亏损同比显着减少主要是由于 Lazada 和 Trendyol 的亏损减少。Lazada 继续提高货币化率并提高运营效率。本季度，Lazada 的每笔订单亏损与去年同期相比收窄了 25% 以上。虽然 Trendyol 的改进是强劲的收入增长的结合，尽管 ForEx 逆风以及提高的运营效率。我们的本地消费服务部门在 9 月季度的收入增长 21% 至人民币 130 亿元，这主要是由于高德的强劲收入增长以及更高的平均订单价值和更有效地使用与饿了么收入相反的补贴。本地消费服务调整后EBITA亏损同比减少30亿元人民币至35亿元人民币。大部分亏损减少是由饿了么、高德地图业务拉动的，而其余业务也录得亏损减少。饿了么、高德地图通过提高平均订单价值、降低每单配送成本和优化用户获取支出，继续提高每单单位经济效益。其 UE 同比继续改善，本季度保持积极。跨部门抵销后的菜鸟收入同比增长 36% 至人民币 134 亿元，这主要是由于自 2021 年晚些时候以来为提升客户体验而升级服务模式导致国内消费物流服务收入增加所致，以及国际履行解决方案服务收入增加。 9月季度，菜鸟总收入的73%来自外部客户。菜鸟在 9 月季度录得调整后 EBITA 利润人民币 1.25 亿元，同比增加人民币 4.4 亿元。9 月季度，扣除利息分部后，我们的云业务收入为 208 亿元人民币，增长 4%，主要受公共云健康增长的推动，部分被混合云收入下降所抵消，因为我们继续推动高质量的经常性收入增长. 非互联网行业的收入增长继续加快，增长 28%，占整体云收入的 58%。互联网行业的强劲收入增长受到金融服务、电信和公共服务行业的推动。来自互联网行业客户的收入下降约 18%，主要是由于顶级互联网客户的收入下降，这些客户逐渐停止使用我们的海外云服务开展国际业务。在线教育客户以及中国互联网行业其他客户的需求疲软。由阿里云和钉钉组成的云业务的调整后 EBITA 在 9 月季度为利润人民币 4.34 亿元，同比增加人民币 0.38 亿元。 9月当季，我们的数字媒体娱乐业务收入为人民币84亿元，增长4%，主要是由于阿里影业、优酷的收入增加，部分被网络游戏业务收入的减少所抵消。调整后的 EBITA 为亏损人民币 1.17 亿元，同比减少人民币 8.14 亿元，主要受优酷亏损收窄和阿里影业盈利能力改善的推动。优酷通过对内容和制作能力的严格投资不断提高运营效率。这一同比亏损已连续六个季度收窄。在过去的几个月里，我们一直在为在香港的首次上市做准备。在此过程中，我们密切关注并考虑各种因素，包括不断变化的市场和其他外部条件。在我们转换为在香港主要上市之前，我们还需要制定新的员工持股计划并提交给我们的股东批准，以符合香港新修订的规则。新的 ESOP 计划将继续使我们公司的发展与我们长期股东的利益保持一致。因此，我们将不会按最初计划在 2022 年底之前完成主要转换。我们将在此过程中继续评估各种因素，并适时更新我们的投资者。总结一下，自从我今年早些时候担任首席财务官一职以来，我遇到了很多股东，我非常感谢你们的所有反馈。正如我已与你们中的许多人沟通过的，我们将积极执行我们的资本配置战略，以创造和释放我们公司的内在价值。我们考虑三个重要因素。首先，我们将专注。我们不仅将继续执行我们的三大增长支柱战略，而且还将优先考虑能够改善我们中长期收入增长和盈利状况的成长型业务。我们仍然对我们业务的增长前景充满信心，其中许多业务都是各自市场的领先企业。其次，为了优化我们的资本资源，我们将继续在并购活动中更有选择性，减少战略投资的货币化，并释放选定子公司的价值。最后，我们希望更好地使我们的业务绩效与长期股东的利益保持一致。在 2022 财年和 2023 财年上半年的每一年，我们都将大约 70% 的自由现金流用于股票回购。截至 2022 年 11 月 16 日，我们已回购约 180 亿美元的股票和现有的 250 亿美元股票回购计划。此外，我们的董事会已批准将我们现有的股票回购计划再增加 150 亿美元，并将该计划延长至 2025 年 3 月底。目前，我们有 220 亿美元的未使用金额以及我们扩大和扩大的股份回购计划。我们希望我们正在进行的一致性回购计划能够为我们的长期股东带来有吸引力的、持续的回报，尤其是在这个市场极端波动的时期。谢谢你。现在让我们转向问答环节。

老虎证券2022-11-18

一握就奏效！“习拜会”刚落幕美国白宫曝中美第一项联手计划、未来合作方案

分裂世界，或者用华盛顿一些人的话说，与中国经济脱钩。美国新的《国家安全战略》和《国防战略》将中国定义为挑战者，这意味着美国不会容忍在国际舞台上出现同龄或近同的国家，因为害怕它挑战其霸权。但向多边世界转型，不仅包括中国，还包括印度、东南亚和非洲国家、欧盟成员国和拉美国家，这是不可阻挡的趋势。布鲁金斯学会高级研究员迈克尔·奥汉隆批评国家安全战略将中国列为国家安全的首要问题，并称其构成挑战不符合现实、错误。美国不断增长的国防预算正越来越多地瞄准中国，预算接近8000亿美元，是中国的3倍多，它冒着引发两个最大经济体之间激烈军备竞赛的风险。如果这已经不是新冷战，那肯定是在向新冷战发展的危险道路上。专栏写道，避免新冷战甚至热战的唯一途径是美国纠正自特朗普政府以来犯下的错误，其中包括扭转了美国数十年的对华政策。拜登深知奥巴马执政期间两国合作取得的丰硕成果，从共同应对气候变化和核扩散，到应对非洲埃博拉等流行病，促进全球经济复苏。 Chen Weihua最后也指出：“拜登说得对，中美应该在力所能及的范围内合作解决全球性挑战。但这种合作是可行的，只有在双方都不用担心被对方背后捅刀子的情况下，这种合作才能奏效。历史表明，中美之间的分歧只能通过更多的交流与合作来缩小，而不是通过对抗或激烈竞争，如果这是不计后果地遏制中国崛起的委婉说法。”

小萧2022-11-18

明年恐更糟糕！IMF副总裁：中国亟需就两大问题采取行动全球经济最黑暗时刻尚未到来

况。国际货币基金组织预测，2023年中国经济将增长4.4%，较今年3.2%的预期有所反弹。戈皮纳特表示，眼下全球经济正面临严峻挑战之际，而2023年，全球经济的前景还有可能更加灰暗。全球近三分之一的国家或将在今明两年面临经济萎缩，而美国、中国以及欧盟这三大经济体的增长也将继续裹足不前。#高通胀/经济衰退# 戈皮纳特称，全球通胀在2022年可能会达到9.5%的峰值，之后会放缓，到2024年下降到4.1%左右。“通胀在不断地扩大，不仅仅限于粮食和能源领域，还在其他领域，前景依然会恶化”。她直言，在高度不确定的时代，风险会急剧上涨，金融市场的动荡可能会导致全球金融状况恶化。“不断增长的价格压力仍然是对当前和未来的繁荣最直接的挑战，因为这会挤压民众的实际收入，破坏宏观经济的稳定”。戈皮纳特强调，当前，各国央行都专注于恢复价格稳定，紧缩政策的步伐已经大幅度加快，但金融政策应该确保市场是稳定的，所以各国央行需要保持非常稳定的货币政策，特别是坚定地将重点放在遏制通胀上。她认为，全球经济现在已经多事之秋，新兴市场的政策制定者需要做好准备。她建议，宏观政策环境良好的国家，需要考虑如何增强流动性的缓冲机制，在需要的时候可从IMF获得一些预防性的工具。她还认为，美国可以重启与其它国家的货币互换额度，这样可以提供一个非常重要的“安全阀”，特别是在货币市场出现危机的时候。戈皮纳特指出，贸易一直都是增长和一体化的关键驱动力，因此，不能让贸易政策成为分裂的根源，否则会伤害所有国家，特别是那些最脆弱的民众和社区。“全球社会，特别是主要经济体必须挺身而出，我们的世界迫切需要合作来解决气候变化、粮食安全、债务负担等全球性问题”。

夏洛特2022-11-18

中国结售汇逆差创2016年之最！企业放缓外汇兑换速度人民币恐将进一步下跌？

削弱了人民币的一个关键支撑支柱，原因是中国经济增长面临阻力，人们担心中国与美国的政策差距不断扩大。上个月，中国与海外企业货物贸易相关的结售汇出现7.3亿美元的净逆差，为2016年2月以来的最大逆差。罕见的结售汇逆差未能与上月不断改善的贸易顺差相匹配，表明人民币前景疲弱，因中国企业更倾向于以美元结算。（图源：彭博社）包括Maggie Wei在内的高盛经济学家在一份报告中写道，这些数据“表明，越来越多的出口商一直在保留他们的外汇收入，而不是将其转换为人民币。”“考虑到上个月人民币可能会变得多弱，这是可以理解的。” 人民币汇率的剧烈波动促使中国央行采取措施提振市场信心，人民币因此受到关注。对人民币疲软的担忧已经降低了全球对中国资产的兴趣。10月份，外国投资者连续第9个月减持在岸中国债券。尽管中国央行周四将中间价定在了强于预期的水平，但人民币周四(11月17日)仍全天走低，截至美国东部时间上午10点，人民币兑美元下跌0.86%，至7.1615。离岸人民币兑美元汇率下跌0.94%，至7.1746。可以肯定的是，随着中国对新冠疫情防控措施的调整和对萎靡不振的房地产行业的新支持措施改善了市场情绪，外汇贸易逆差可能很快就会恢复为盈余。在岸人民币11月累计上涨逾3%，这将是今年2月以来的首次月度上涨。此外，上个月的赤字规模只是9月份227亿美元盈余的一小部分。澳新银行集团亚洲研究部主管Khoon Goh说:“鉴于美国和中国之间的收益率差将在一段时间内保持在宽阔水平，而中国的出口可能会放缓，导致未来几个月的贸易顺差减少，我们可能会看到人民币从现在到年底略有走弱。” 商务部新闻发言人舒珏廷表示，由于外需不足和比较基数过高，第四季度中国贸易方面的压力越来越大。尽管如此，对外贸易仍有望在合理范围内运行。国家外汇管理局发言人王春英在一份声明中表示，中国的跨境流动可能会改善。她说，出口商在中国的收入和外国公司的投资往往在临近年底时季节性增加。

夏洛特2022-11-18

美联储布拉德：可能需要5%-7%的基准利率来降低通胀

济的“基本假设”。相反，他说，数据显示中国经济将经历一段缓慢增长时期。州和地方政府现金充裕，家庭继续持有疫情救济款项带来的超额储蓄。“还有很多缓冲空间，”他说。　　与此同时，随着美联储加息，美国经济正在走钢丝，一股强劲的“阵风”可能导致经济下滑。美联储面临的一个风险是，它会重复上世纪70年代的错误，当时央行“无所事事”，任由通胀失控。　　他说，央行需要“直接”推高利率。

金融界2022-11-18

兴业投资：需求放缓忧虑笼罩，国际油价上周收跌

特阿美减少12月的原油装载量，这意味着中国经济正在减速，尽管它正在努力避免经济衰退。市场对美国经济下滑的担忧加剧，也打击了市场情绪，削弱原油需求。高盛分析师指出，美国经济在明年进入衰退的概率为35%。衰退担忧加剧的理由是预期通胀目标和当前通胀极端偏差，美联储激进的政策紧缩，以及美国国内政治和地缘政治方面的异常不确定条件。据路透社报道，里奇蒙特联储主席巴尔金周三表示，美联储对抗通货膨胀的行动可能会导致美国经济低迷，但这是美联储必须承担的风险。美国能源信息署(EIA)下调明年原油需求预测，给油价带来了下行压力。EIA周二公布的短期能源展望报告显示，将2022年全球原油需求增速预期上调14万桶/日至226万桶；将2023年全球原油需求增速预期下调32万桶/日至116万桶/日；预计2023年美国原油产量增长预测下调21%或增加48.00万桶/日，此前为61.00万桶/日。预计2022年美国原油产量将增加58.00万桶/日，此前为50.00万桶/日。预计2022年美国原油需求增速为49.00万桶/日，此前为46.00万桶/日。预计2023年美国原油需求增速为10.00万桶/日，此前为19.00万桶/日。美国原油库存大幅增加，汽油库存降幅低于预期，表明经济疲软开始比前几周更明显地抑制燃料需求，也拖累油价下跌。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至11月4日当周，API原油库存增加561.8万桶至4.372亿桶，前值减少653.4万桶，预期增加110万桶；汽油库存增加255.3万桶，前值减少264.5万桶，预期减少96.7万桶；精炼油库存减少177.3万桶，前值增加86.5万桶，预期减少143.3万桶；库欣原油库存减少184.8万桶，前值增加88.3万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至11月4日当周，美国原油库存增加392.5万桶至4.408亿桶，预期增加136万桶，前值减少311.5万桶；汽油库存减少89.9万桶，为2014年11月以来的最低水平，预期减少108万桶，前值减少125.7万桶；精炼油库存减少52.1万桶，降至2020年12月以来最低水平，预期减少80万桶，前值增加42.7万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存减少92.3万桶，前值增加126.7万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少357.3万桶至3.962亿桶，降至1984年4月27日当周以来最低，为连续第61周下降。此外，上周美国国内原油产量增加20万桶至1210万桶/日，录得2022年7月22日当周以来最大增幅，并升至9月以来最高水平。美国钻井公司连续第二周增加石油和天然气钻井平台，给油价带来一些压力。随着原油价格上涨，美国石油钻机数量激增，这表明了美国石油行业对原油价格大幅波动的反应有多快。随着油价回升，活跃钻机数此前一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至11月11日当周，原油钻井总数增加9座至622座，预期为615座；天然气钻井总数持平于155座，预期为155座；原油和天然气钻井平台总数增加9座至777座，预期为770座。此外，阿曼能源部长Salim al-Aufi的言论也令油价承压。Aufi周初表示，今年冬天过后，油价可能会大幅下跌，因为目前的油价水平是不可持续的。“我们认为目前的油价是不可持续的，”该OPEC+成员国能源部长周二在联合国气候变化会议上表示。Aufi预计，油价将回落至每桶70美元左右的“一个更为舒适的位置”，而且阿曼已经做好了油价跌至每桶55美元的准备。不过需要注意的是，供应紧张忧虑依然挥之不去。欧盟将从12月5日起禁止进口俄罗斯原油，并从2月5日起禁止进口俄罗斯原油产品，以制裁俄罗斯入侵乌克兰。此外，G7同意对俄罗斯原油价格设置上限，这一措施可能导致俄罗斯大幅削减现货市场的石油供应，进一步加剧全球原油供应紧张，这将支撑原油价格。美国10月份消费者物价指数(CPI)放缓速度超出预期，表明通胀可能已经见顶，并为美联储(Fed)考虑放缓货币紧缩计划提供了一定空间，损害了美元，并提振原油吸引力，因美元走软对持有非美货币的原油买家而言更加便宜。美元指数上周自111.00上方大幅下挫至107.00水平下方，累积跌幅达约4.4%。周五早些时候，中国有关部门宣布调整对入境旅客的防疫措施，并取消了一些与入境航班相关的规定。这一声明受到投资者的欢迎，市场乐观情绪高涨，推高了原油等风险资产。中国官员宣布对入境旅客的隔离时间将缩短两天至五天，将会有助于改善跨国旅游，方便有关商业人士出行，这提升原油需求前景。展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需留意原油输出国组织(OPEC)与国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告，OPEC月报看点集中在各成员国增产协议的执行情况，而IEA月报关注全球原油需求展望。由于中国推崇零冠策略而实施封锁限制，以及乌俄冲突持续和全球经济衰退的忧虑，各能源机构可能对原油需求前景发表悲观言论。若果真如此，油价料面临下行压力。美国本周将要公布的经济数据包括：11月纽约联储制造业指数、10月生产者价格指数(PPI)、10月进口物价指数、10月零售销售、10月工业产出、11月NAHB房产市场指数、10月营建许可、10月新屋开工、每周申请失业金人数、11月费城联储制造业指数和10月成屋销售。美国10月份消费者通胀明显缓解，这对家庭和政策制定者来说都是一个可喜的进展。当月整体消费者价格指数“仅”上涨0.4%，低于彭博社预期的0.6%，导致去年同期的通胀率回落至7.7%，或9个月来的最低年通胀率。随着CPI通胀放缓，10月生产者价格指数(PPI)也会相应的有所放缓。HYCM兴业投资分析师预计，10月整体PPI环比和同比分别上升0.5%和8.3%，而核心PPI 环比和同比分别上升0.4%和7.2%。低于预期的通胀增幅视为美联储将继续加息的证据，但速度会放缓，我们预计FOMC将在下次货币政策会议上将联邦基金利率上调50个基点。美国9月份零售销售持平，8月份向上修正为增长0.4%。加油站销售下滑1.4%，汽车及零部件经销商下滑0.4%，抵消了百货商店和电子商务零售商的增长，拖累了总销售。经通货膨胀调整后，我们估计9月份实际零售额增长0.3%，比疫情前的水平高出约8.5%。简而言之，尽管通货膨胀加剧，消费者仍在继续消费。几家零售商将订单提前，以避免在即将到来的假期期间供应链出现潜在障碍。消费支出虽然依然强劲，但同时也逐渐放缓。鉴于需求放缓，一些零售商在10月开始通过提前的假日销售来转移库存，这或将提振下周报告中的总销售增长。除了与节日相关的消费外，汽油价格上月开始回升，表明加油站的名义销售将提振整体数据。我们预测10月份零售销售增长0.9%，核心零售销售将增长0.4%，而零售销售对照组增长0.3%。工业生产在9月份重新站稳脚跟，从上个月0.1%的跌幅中上涨0.4%。制造业和采矿业当月上涨0.4%和0.6%，公用事业下降0.3%。制造业的强劲基础广泛，耐用和非耐用行业的生产商月度增长。与此同时，产能利用率升至80.3%，为2008年以来的最高水平。9月份的利用率是今年第五次超过80%，这是一个令人印象深刻的壮举，因为过去15年的平均利用率为76%。展望未来，我们预计，消费者对商品的稳定需求，尤其是耐用品，将在今年的最后阶段支撑制造业。供应限制正在缓解，这也应允许生产商削减仍在增加的积压。在矿业部门，上个月原油产量略有放缓，这可能会影响整体指数。我们预计10月份工业生产将增长0.2%，我们预计产能利用率将升至80.4%的新周期最高点。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至11月5日当周，首次申领失业救济金人数为22.5万，略高于市场预期的22万，前一周数据由21.7万上修为21.8万。而截至10月29日当周续请失业金人数为149.3万，比前一周修正后的148.7万(修正前为148.5)万增加了6千，为七个月来的新高，但仍然没有处于令人不安的水平。上周美国申请失业救济人数小幅上升，但就业市场仍保持健康，尽管近期裁员已开始蔓延至受利率飙升影响最大的行业，如房地产和科技行业。尽管美联储为了给经济降温和抑制通胀已六次上调基准利率，但今年初请失业金人数仍处于历史低位。劳动力市场韧性给了美联储继续收紧货币政策的理由，也使经济暂时保持增长。住房市场在较高的抵押贷款利率的压力下已经崩溃。房价上涨，再加上融资成本飙升，削弱了购房者的需求。住宅建设也随之放缓，从今年住房开工的趋势性下降中可以明显看出。9月份，月开工率暴跌8.1%，达到143.9万套。疲软基础广泛，单户住宅(-4.7%)和多户住宅(-13.2%)开始下降。我们预测10月份新屋开工继续放缓，预计将达到142万套；而营建许可也将由上月的156.4万套放缓至151.5万套。毫不奇怪，房屋建筑商的情绪已经恶化。NAHB/Wells Fargo房屋市场指数(HMI)已连续10个月下跌，10月份下跌8点至38点。目前的销售指标在上个月下滑至收缩区域，而潜在买家部分的流量降至25，或自2020年春季首次疫情封锁以来的最低值。我们预计11月NAHB房屋市场指数将继续下滑至36点。HMI对需求疲软的评估反映了成屋销售的急剧下降。成屋销售已连续8个月下降，9月份降至471万套。与1月份相比，9月份的销售速度下降了27%。10月份，购房抵押贷款申请下降了约15%，为周五的成屋销售报告再次下降奠定了基础。我们预测10月成屋销售额将下降至440万套。央行动态方面：美联储理事沃勒、纽约联储主席威廉姆斯、费城联储主席哈克、美联储金融监管副主席巴尔、圣路易斯联储主席布拉德、克利夫兰联储主席梅斯特、美联储理事杰斐逊和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利将在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。美联储官员可能会在10月CPI报告公布后，抑制市场过度鸽派的反应。这可能会使美元企稳。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价在中轨附近发展，14周均线转向看涨，20周均线看跌，慢步随机指标走低。K线图收长上下影阴线，表明上方抛压强劲，而下方有逢低买盘承接，鉴于技术指标好坏参半，预计油价本周可能区间震荡。支撑分别位于88.40、87.20、86.00，阻力依次是90.30、91.50、92.80。布油周图保利加通道收敛，油价在中轨附近发展，14和20周均线持平，慢步随机指标自超买区回撤。K线图收长上下影阴线，表明上方抛压强劲，而下方有逢低买盘承接，鉴于技术指标好坏参半，预计油价本周可能区间震荡。支撑分别位于95.00、93.80、92.50，阻力依次是97.30、98.50、99.80。 2022-11-17

兴业投资2022-11-17

HYCM兴业投资原油日评：供应担忧缓解&需求忧虑重燃，美油跌逾2％

心广州每日新增本地病例超6千例。这引发中国经济进一步放缓并削弱原油需求的担忧。中国10月份公布的宏观经济数据基本上低于预期，因为中国经济掉头下行。国内新冠肺炎疫情的激增和房地产市场的进一步下滑，以及外部需求的疲软，继续对中国经济造成影响。中国采取紧缩性措施，重新调整新冠疫情应对措施，并宣布16点房地产市场救市方案，以解决经济的两个关键弱点。尽管这些措施表明政府更加关注经济增长，但由于目前广州、郑州和北京等城市的新冠肺炎感染人数创纪录飙升，以及中国坚持零冠政策和仍在采取严格的新冠肺炎措施，短期内对中国复苏的任何提振都将有限。10月疲弱的经济数据，尤其是零售销售意外收缩，应该会让人们对2022年第4季度的前景保持谨慎。因此，我们预计2022年第四季度GDP年增长率可能达到4.5％，而2022年全年GDP年增长率仅为3.3％左右。　　全球经济前景黯淡，明年增长预期将放缓，或创40年来最弱增长。巴克莱经济学家周三下调对2023年全球经济增长的预估，因通胀料不太可能迅速下降，迫使货币政策具有“限制性”。2023年似乎将是40年来最疲弱的一年，发达经济体可能会陷入衰退。预计2023年全球经济将增长1.7％，低于9月预估的增长2.2％。巴克莱预计今年全球经济增长3.2％。随着全球各国央行迅速收紧货币政策，以遏制因俄乌战争而加剧的通胀，对经济衰退的担忧笼罩着投资者。欧洲能源危机加剧和亚洲大国持续封控也加剧了全球经济困境。预计2023年发达经济体将萎缩，英国和欧元区经济分别于2022年第三季和第四季开始衰退。预计美国的衰退时间将更长，2023年国内生产总值（GDP）将下降0.1％。　　然而，市场仍面临供应方面的问题，这限制了油价跌势。德国警告称，下个月开始禁止进口俄罗斯原油时，不排除暂时的供应瓶颈。OPEC似乎也在按照减产协议减产。Petro-Logistics的数据显示，11月的前15天，OPEC的原油出货量明显下降了逾100万桶/天。市场从EIA的每周库存报告中获得了一些支持。上周，商业库存达到5400万桶。” 　　此外，美国原油库存降幅超预期，也为油价提供些许支撑，尽管成品油库存增加。美国能源信息署（EIA）的最新数据显示，截至11月11日当周，美国原油库存减少540万桶至4.354亿桶，预期减少44万桶，前值增加392.5万桶；汽油库存增加220.7万桶，录得2022年7月15日当周以来最大增幅，预期增加31万桶，前值减少89.9万桶；精炼油库存增加112万桶，录得2022年9月16日当周以来最大增幅，预期减少51.3万桶，前值减少52.1万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存减少162.4万桶，前值减少92.3万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少410.0万桶至3.921亿桶，降至1984年3月以来最低，为连续第62周下降。此外，上周美国国内原油产量持平于1210万桶/日。　　美元指数　　美元指数周三小幅高开但触及106.784高点后再度下滑，因地缘政治紧张局势缓和，美元的避险需求下降。不过美元指数跌至105.859低点后反弹，受强于预期的美国零售销售数据和美联储官员相对鹰派的讲话的支撑。　　美元已经触顶，因美国通胀放缓且就业市场趋软。巴克莱银行和德意志银行周三在研究报告中写道，鉴于越来越多的证据表明美国通胀放缓且劳动力市场趋软，美元可能已经触及了今年的最高水平。巴克莱表示，欧洲能源供需形势改善以及亚洲大国重新开放的预期，足以成为解除部分今年一直支撑美元的风险溢价的理由。巴克莱银行已将美元跌势预计开始的时间提前至今年第四季，之前的预测是2023年第一季。而德意志银行预计美元市场将交投震荡，一个主要问题是，美国通胀降低的程度和速度，或整体物价上涨速度放缓。要想让美元开始大幅下跌，我们确实需要更多的信心，即美国通胀——以及延伸到联邦基金利率的定价——正在持续回落。　　美国人口普查局周三公布，美国10月份零售销售增长1.3％，至6945亿美元，好于市场预期的增长1％。2022年8月至2022年10月期间的总销售额比去年同期增长了8.9％。此外，不包括汽车在内的核心零售销售增长了1.3％，而分析师预计为0.4％。美国10月份零售销售录得8个月来最大增幅，表明尽管通胀达到数十年高位，且经济前景不断恶化，但商品需求总体保持稳定。数据显示，消费者继续在很大程度上保持活力，并表明美国经济在第四季有了一个良好的开端。这可能会使几名美联储官员提出的论点变得更加复杂，这些官员主张在未来几个月放慢加息步伐，但政策制定者承认，通胀率仍然过高。　　美联储周三宣布，美国10月份工业生产环比下降0.1％，低于市场预期的增长0.2％，9月为增长0.1％。此外，10月份产能利用率下降了0.2个百分点，至79.9％，比其长期（1972-2021年）平均水平高出0.3个百分点。　　纽约联储主席威廉姆斯周三表示，货币政策不是解决金融稳定风险的最佳工具。物价稳定对美国经济正常运行至关重要。世界各地的央行都在采取强有力的行动，以恢复物价稳定。增强国债市场的韧性非常重要。同时，堪萨斯城联储主席乔治在接受《华尔街日报》采访时表示，在不引发衰退的情况下降低通胀可能是不可行的。美联储明年放慢加息步伐是有意义的。　　旧金山联储主席戴利周三接受CNBC采访时表示，最新的消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）数据是积极的信号。消费者正在为经济放缓做准备，这是一个好的开始。我们希望看到经济放缓。我们希望降低通货膨胀。通胀放缓，劳动力市场令人鼓舞；我们需要更多这样的消息。暂停加息不是讨论的一部分，现在的焦点是利率水平。9月份，我把5％作为利率终点。我仍然认为5％是合理的。现在讨论的问题是，我们必须提高到多高，然后会达到多高，我们需要保持该利率水平多久。4.75％ - 5.25％的政策利率终点区间是合理的。4.5％-5％的失业率是合理的。我100％决心有效、温和地放缓经济增长。　　美联储理事沃勒周三重申了鹰派言论。沃勒上周曾表示，在美联储停止加息之前，“我们还有一段路要走”，尽管上周有关消费者价格的利好消息动摇了风险偏好。沃勒继续警告说，官员们还没有接近暂停。他今天表示，利率还有一段路要走，但在最近的数据显示物价上涨速度放缓后，他现在对未来小幅加息“更放心”。沃勒在准备在亚利桑那州的一次经济会议上发表的讲话中表示，目前尚不清楚美联储需要将利率提高到何种程度，他不会在美联储12月13-14日的政策会议上就下一步的行动做出最终决定，直到审查从现在到那时的其余数据。“我不会被一份报告唬住，”沃勒在谈到上周公布的消费者价格指数（CPI）时表示。该数据显示，整体通胀和较窄但受到更密切关注的"核心"物价指数跌幅均大于预期。“我们以前见过这种情况。”据路透社报道，他还表示，最近的报告是一个“积极的发展”，他希望这将是“通胀有意义和持续下降的开始”，回到美联储2％的目标。沃勒表示，在过去四次会议上以非典型的幅度大幅升息75个基点后，"过去几周的数据让我更愿意考虑在12月将升息幅度降至50个基点"，之后可能小幅升息25个基点。他警告说，现在确定利率可能需要提高到多高还为时过早。“一份报告不能说明趋势。现在就断定通胀正在持续下降还为时过早。”沃勒说，“要让通货膨胀率有意义地、持续地下降到我们2％的目标，就需要联邦基金利率在明年提高。我们还有很长的路要走。” 　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道趋平，油价向下轨靠近；14和20日均线看跌；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展，14和20均线看跌；随机指标转低。　　1小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展，14和20小时均线看跌；随机指标在超卖区走低。　　综述：预计日内油价将在83.15-86.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注85.00心理关口，突破后将上探11月9日低点85.50，然后是11月11日低点86.30和10月28日低点87.10，以及11月16日高点87.50和11月4日低点87.80；而下方支持留意11月16日低点84.20，跌破后将下探11月15日低点84.00，然后是10月21日低点83.15和10月26日低点82.65，以及10月18日低点82.10和10月19日低点81.70。　　布伦特原油　　日图：保利加通道下滑，油价向下轨靠近；14和20日均线看跌；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展，14和20均线看跌；随机指标转低。　　1小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展，14和20小时均线看跌；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在90.20-94.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月17日高点92.70，突破将上探11月11日低点93.30，然后是11月10日高点94.30和11月8日低点95.00，以及11月15日高点95.70和11月3日高点95.90；而下方支持留意11月16日低点91.65，跌破将下探11月15日低点91.50，然后是10月17日低点90.80和9月16日低点90.20，以及10月19日低点89.35和10月18日低点88.75。　　周四关注：　　美国10月营建许可　　美国10月新屋开工　　美国每周申请失业金人数　　美国11月费城联储制造业指数　　亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话　　圣路易斯联储主席布拉德发表讲话　　美联储理事鲍曼发表讲话　　克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话　　美联储理事杰斐逊发表讲话　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话

金融界2022-11-17

“中国仍是企业的巨大机遇”！瑞银前董事长：美中关系缓和为全球经济提供助力

董事长韦伯(Axel Weber)说，中国经济对西方企业来说仍然是一个巨大的机遇，最近美中紧张关系的缓和为全球经济提供了助力。韦伯周三在参加彭博创新经济论坛的间隙接受彭博电视台采访时表示：“我们最近在二十国集团(G20)会议上看到的情况，消除了我对中美冲突持续升级的一些最大担忧。” (截图来源：瑞银) 本周，美国总统拜登(Joe Biden)和中国国家主席习近平在印度尼西亚巴厘岛举行的G20峰会上进行了面对面的会谈。分析人士称，中美领导人会谈将防止两国关系进一步恶化。韦伯表示：“你无法在没有中国的情况下管理全球经济，美国和中国正试图加强合作是件好事。” 韦伯现在是国际金融协会(Institute of International Finance)主席，他曾在2004年至2011年担任德国央行(Bundesbank)行长。他指出，假如全球化趋势逆转，中国与全球经济脱钩，将对世界经济增长、特别是发展中经济体构成巨大阻力。关于加密货币，韦伯质疑其内在价值，他并警告称，加密货币缺乏透明度，这为各国央行继续开发数字货币提供了机会。韦伯表示：“各国央行正试图转向数字货币，我认为这将是一个更加稳定的结构，因为它将用更多的数字货币取代模拟货币，而数字货币现在真正符合许多消费者的支付模式。但就加密货币而言，我仍然对整个结构持怀疑态度。” 这位瑞银前董事长还被问及竞争对手瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)的问题，他说两者合并的可能性仍然不大。韦伯说：“实际上，目前的问题在于，除非有一个限制，除非对瑞信的下行风险有一个清晰的认识，否则任何国际竞争对手，包括瑞士竞争对手，都很难考虑合并问题。他们的股东真的希望看到这家银行走上改善的轨道。”

tqttier2022-11-17

人民币走软！广东确诊病例激增引起“中国恢复清零封控”恐慌情绪亚洲汇市疲弱不堪

候公布的疲软零售销售和工业数据也表明，中国经济再次因新的封锁措施而苦苦挣扎。这在很大程度上抵消了上周中国放松部分检疫和行动限制的乐观情绪，因为该国似乎可能实施更多封锁以遏制不断上升的感染。鉴于亚洲市场对北京的严重贸易依赖，中国的疲软也抑制了对更广泛亚洲市场的情绪。韩元下跌0.4%，澳元下跌0.5%。本周显示劳动力市场强劲的数据几乎没有为澳元提供支撑。在隔夜公布的数据显示美国10月份零售额增长远超预期后，美元指数和美元指数期货均上涨0.2% 。虽然该数据反映了美国经济的强劲势头，但也让人怀疑通胀是否会像预期的那样稳步降温，这种情况可能需要美联储进一步加息。市场普遍预期美联储将在12月加息50个基点，但官员们还警告说，该银行将主要采用数据驱动的方法来规划未来的加息。如果通胀被证明是顽固的，这种方法可能会刺激更大幅度的加息。日元持平，尽管数据显示该国10月份的贸易逆差增长超过预期。这是受到进口激增50%以上的刺激，因为日元严重贬值增加运往该国的燃料和食品的成本。日本央行前副行长Hiroshi Nakas周四表示，该行应考虑将其超宽松货币政策正常化，该政策在今年削弱了日元。在东南亚，岛国10月份的贸易顺差进一步缩减后，坡元下跌0.2% 。由于全球需求减弱，本月非石油出口(新加坡经济的主要驱动力)大幅下滑。#美联储政策转向#

小萧2022-11-17

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