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爆了！国家队正在加大买入

型的大盘风格指数。行业配置相对均衡，是中国经济结构转型代表性指数。从申万一级行业分类来看，当前沪深300指数中，占比最大前5个行业分别是食品饮料、银行、非银金融、电子和电力设备。稳定之余，沪深300行业也不失成长性。从大类行业分布上来看，沪深300指数近几年来金融地产占比不断下降，TMT、医疗保健、中游制造占比不断上升。指数所纳入的公司结构的变迁，可以说是国内经济结果转型的缩影与写照，也是中国经济结构转型的代表性指数。在价值和成长之间的合理分配，使得指数具备长期投资价值。与其他标的指数相比，沪深300指数历年的ROE水平相对较高，且在大盘指数中ROE水平相对较为稳定，其成分股整体盈利能力较为突出且稳定。即使外部环境恶化的2018年还是疫情2020年，对沪深300成分股的盈利冲击都极为有限。从股息率来看，沪深300指数股息率为3.22%，位于近10年97.06%分位，相比10年期国债利率超出1个百分点以上。从去年开始，国家队一直在买入沪深300ETF。原因很简单，在大环境没有根本性扭转之前，资金的风格会愈加强调稳健，强调确定性，强调分红。而沪深300指数所包含的公司，基本是最能满足这个要求的。具体策略上，我们在以前的文章也不止一次强调，主流的依然是杠铃策略，也就是大部分资金配置在稳健型的投资上，小部分配置在成长性题材上。又如前文所述，相比其他行业指数，沪深300大部分都是经营稳定，分红高的公司，但同时也因中国经济发展，以及市场变化，纳入了一些成长性较好的公司，这些公司相对纯题材纯概念，以及市值较小的公司，稳定性更好，有成熟的商业模式以及经营业绩，财务指标都比较优质。换句话说，沪深300指数是少数的，能够可以同时满足杠铃策略对于稳健价值和成长题材的要求的指数，因此成为了这个稳健策略下的自然而然的选择。 02 好标的，也要有好价格巴菲特曾经将自己的投资理念，简单地总结为“三好”：好企业、好管理、好价格。巴菲特也十分推崇标普500的定投，曾经不止一次在公开场合表达过，对于大多数普通人而言，买标普500指数能战胜90%的基金经理。如果将两者结合起来看，你会发现，巴菲特所谓的价值投资，其实就是找一个市场里最好的公司，然后将其做成一个投资组合，在然后就可以甩手不管。这里的核心逻辑到底是什么呢？因为组合里绝大部分的公司都经过市场验证，企业有优秀的管理层，有持续创造盈利的能力，那作为投资者，就可以随着时间推移享受企业的分红，以及股东价值的增加。对于大多数投资者而言，每天都被市场热点牵着鼻子走，频繁交易，还未必有好的盈利，简称吃力不讨好。既然如此，为何不寻找一个简单、易操作，且基本面稳健的投资标的？这是一个非常值得深思的问题，虽然寥寥一句话，但却浓缩了股神一辈子的投资智慧。相比标普500代表美国市场，沪深300毫无疑问代表的是中国A股，相同的是，指数里面的公司，基本都是经过市场验证的，两个国家里各行业龙头所具有的稳健性、盈利性、现金流的充裕性、持久的成长性和企业建立的高竞争壁垒，拥有优秀的管理层的公司。当然了，在巴菲特眼中，还有一个重要因素，那就是价格。基本面优质，但如果价格太高，同样会压制将来的投资收益。那沪深300的“价格”现在又处在什么状态呢？我们单看一下指数走势，从2021年2月见顶之后，沪深300已经跌了43%。这个跌幅无论从时间跨度还是下跌幅度，都是相当大级别的调整。从估值看，截至8月23日，沪深300指数市盈率为11.51，位于近10年17.06%分位；沪深300指数市净率为1.25，位于近10年4.71%分位。很明显，沪深300指数的估值处于历史低位，也具备明显的市场底部信号。虽然经济基本面尚有许多需要解决的问题，但指数跌到这个位置，不宜一味地看空，反而应该思考着是不是难得的机会。正所谓风险是涨上去的，机会是跌出来的。聪明的投资者，应该买在炮火连天时，卖在琴声悠扬时。现在正处于市场比较悲观的时刻，也正是这种时刻，才会有一个相对好的价格。 03 增强型ETF的优势作为“A股市场的晴雨表”，沪深300指数，一般是权益资产的底仓配置。当然，如果想追求更高一点的收益，也可以关注指数增强策略。相比沪深300ETF，沪深300增强ETF或许是更好的选择。为什么这么说？原因在于，指数增强型的持仓并非完全复制基准指数，而是根据基金经理的模型和策略进行调整，以追求超额收益。一个好的模型、一个好的因子是决定超额收益的关键因素。以沪深300增强ETF(561990)为例，截至8月23日，年初至今，在同类产品下跌的情况下，沪深300增强ETF率先收复年内跌幅，上涨0.86%，超额回报率为3.89%。同时，沪深300增强ETF(561990)近一个月、三个月、六个月，以及一年的收益率，均超过了同期的沪深300指数。从中长期看，沪深300增强ETF成立以来的超额回报率为4.82%，上市以来年化超额收益率3.29%，超额稳定。这个增强型ETF如何能够做到这一点呢？沪深300增强ETF的量化模型以基本面财务数据为核心，采用多因子量化增强模型对基准指数沪深300指数进行增强，以平衡风格为主，不进行风格暴露，以期为投资者争取更优的超额收益。沪深300增强ETF最大特色，就是增强稳定，在不同风格下都做到稳定增强。以市场数据作验证。上周五，沪深300增强ETF(561990)收涨0.68%，成交6638.95万元，净流入1102.65万元，居全市场第一梯队；沪深300增强ETF连续5天资金净流入，合计吸金1.30亿元，继续居全市场第一梯队。资金流入也助力了份额的提升，该基金最新份额突破9.53亿份，创近6个月新高。与此同时，该基金最新规模突破7亿元，创近6个月新高。锦上添花的是，在超额收益出色的前提下，沪深300增强ETF(561990)持有成本相对较低。相比同类产品1%的管理费率，沪深300增强ETF管理费率为0.5%，处于同类产品最低。 04 结语现在的市场，估值总体上依然比较低，尚没有出现重大的反转信号。在这种环境下，稳健策略、杠铃策略、高股息标的、各行业基本面优质的龙头公司等等，会继续成为最受市场欢迎的投资方向。正如前文所述，与其每天被市场那些虚无缥缈，尚看不到实质性业绩兑现的概念炒作、题材炒作所吸引，进而亏损，倒不如选择一些稳健的，能够让自己感到踏实和心安的投资标的。沪深300指数正是这样一个投资标的。到底指数会不会续创新低，没有人知道，但指数跌到这样的位置，真的是时候深思一下，这到底是不是已经出现机会。如果再强调一下稳健性，除了控制好买入仓位，并且分批次操作之外，可以多关注沪深300增强ETF，这是一个不错的选择，场外投资者也可以通过沪深300指数增强(A:004190,C:004191)定投。最后，重温一下逆向投资大师邓普顿名言：行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。

格隆汇08-26 19:08

基金经理投资笔记 | 风险资产的外部压制开始放松

内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界08-26 17:58

日元套利崩溃！人民币套利交易崛起？花旗和高盛：建议做空人民币

主管Alvin T. Tan表示。 “中国经济陷入困境，人们普遍预计中国人民银行将在未来几个月进一步放松政策，事实上也已发出信号。” 许多金融公司告诉客户，借入人民币将继续是一种有利可图的套利头寸融资方式。花旗集团最近建议投资者在期权市场上押注墨西哥比索和巴西雷亚尔兑人民币/日元。高盛集团和野村控股等公司也建议投资者做空人民币兑一篮子贸易加权货币。麦格理集团数据显示，人民币套利交易与日元套利交易不同，因为它主要涉及出口商和跨国公司，而不是投机者。由于当局限制外汇的流入和流出以协助控制经济，因此人民币并非完全可兑换。这自然会限制人民币套利交易的规模。 "离岸人民币流动性持续充裕，可能会让市场参与者难以抗拒在市场波动减弱时重新参与套利交易。”纽约银行驻香港的资深亚太市场策略师Wee Khoon Chong表示。 “尽管如此，人民币套利交易的总规模可能有限，因为中国人民银行拥有足够的工具来防止其认为的过度投机头寸积累。” 原文链接

投资慧眼08-26 14:59

业绩再创新高，赛力斯(601127.SH)展现成长高确定性

国家战略新兴产业是形成新质生产力、推动中国经济高质量发展的重要载体，发展智能网联新能源汽车更是中国汽车培育新质生产力的重要抓手。赛力斯依托在新能源汽车领域深厚的技术积累，推动智能网联汽车向高质量发展新阶段快速转变，得到了权威媒体的充分认可。今年上半年，赛力斯入选中央广播电视总台汽车2024品牌强国工程，问界成为“中央广播电视总台汽车强国战略合作伙伴”。除此之外，赛力斯还频频亮相央视直播节目、焦点访谈及经济信息联播等，展现赛力斯领先的智能化水平。图片来源：公开网络可见，在研发实力的加持下，赛力斯不仅夯实了核心竞争力，同时也打开了自身成长的天花板。很显然，对于赛力斯这些新的变化，尤其是可以看得到的未来成长潜力，将能够进一步带给市场信心，也为资本市场提供了重新评估和认识公司价值的机会。当然，赛力斯也在加快对于产业链上下游资源的进一步整合，完善汽车生态体系。无论是与华为智选车业务强强联合、持续推出爆品，还是加深与宁德时代、博世等伙伴及生态各方的业务合作，都为赛力斯决战新能源车下半场增加了不少底气。三、结语赛力斯的发展轨迹已经呈现出了明显的“滚雪球效应”，随着时间的推移，这一雪球预计将持续扩大，带来的优势日益凸显。考虑到公司年内还有问界新M7 Pro等几款重磅新车正在有序推进，加之下半年传统消费旺季，有望形成共振持续带动规模化效应释放，进一步推动下半年业绩实现量质齐升。正如长江证券表示，问界全系销量大幅增长，叠加高端品牌M9的加速交付，赛力斯毛利率有望持续上行。凭借公司的创新技术，有望推出更多新车型，持续完善产品矩阵，推动盈利能力的持续上行。不可否认，新能源时代的到来，给了某些新生力量一些生存空间，但现在这个大门正在逐渐关闭，给新品牌们回旋的余地越来越小。现在，市场即将开启甩干洗牌模式，高转速之下，率先上岸的选手才更值得被市场和投资者选择。届时，质地优良的赛力斯会不会是率先上岸的那个呢？想必各位心中都已有答案了。

格隆汇08-26 14:41

华尔街日报：中国为什么要发动新的贸易战？领导人的思路有两条指导原则

#中国经济#FX168财经报社(亚太)讯美国《华尔街日报》8月23日发表题为“中国为什么要发动新的贸易战”的文章。文章指出，面对停滞不前的经济增长，中国领导人习近平决定全力发展制造业，而这些生产的大部分产品都将用于出口。 (截图来源：美国《华尔街日报》) 文章在开头提到，中国正在再次启动其庞大的出口机器，这一次竞争对手无处可躲。马萨诸塞州一家名为CubicPV的初创公司押注硅晶圆，这是太阳能电池板中的一种高科技组件。在两年前美国总统拜登(Joe Biden)颁布的气候立法以及数以十亿美元计税收抵免和政府贷款的推动下，CubicPV于2022年底宣布计划斥资14亿美元在得克萨斯州建设一座晶圆厂。从那以后，中国的硅晶圆产量几乎翻了一番，远远超过它的需求。多余的晶圆必须去别的地方——它们去了海外，把价格压低了70%。今年年初，CubicPV不得不暂停建厂计划，导致工程师和其他员工失业，理由是“中国产能过剩导致市场扭曲”。在数千英里之外的智利，铁矿石开采商和钢铁制造商CAP正艰难应对中国政府持续投入低端商品制造业的情况，大量廉价中国金属给该公司带来冲击。 CAP本月表示，将无限期关闭其位于智利中部的瓦奇帕托(Huachipato)大型钢铁厂，裁员约2200人。该公司说，即使在政府提高了钢筋和其他进口产品的关税之后，它也无法与低价的中国金属竞争。《华尔街日报》指出，北京对中国经济疲软的解决方案——给中国的工厂部门注射“类固醇”——正在挤压世界各地的企业，并引发对新一轮全球贸易战的担忧。欧盟最近决定对进口自中国的电动汽车征收关税，只是紧张关系不断加深的最新迹象。早些时候，美国提高了对中国钢铁、铝、电动汽车、太阳能电池和其他产品的关税。土耳其提高对中国电动汽车的关税，巴基斯坦提高对中国文具和橡胶的关税。其他国家也展开了反倾销调查，以确定中国商品是否以低于公平价值的价格出售。印度正在审查中国的颜料和化学品。日本正在调查电极产品。英国正在调查从中国进口的挖掘机和生物柴油，阿根廷和越南正在调查从中国进口的微波炉和风力塔。《华尔街日报》认为，这一切的背后是北京大胆而冒险的盘算：即加大对制造业的投资，可以恢复中国的经济活力，增强工业韧性，同时又不会引发太多威胁中国未来的国际阻力。《华尔街日报》对中国政府的政策顾问以及曾向中国官员提供咨询的人士进行的采访显示，房地产泡沫破裂使中国经济降至数十年来的最低点之一，中国领导层去年走到了关键的十字路口。一些顾问认为，中国经济需要从根本上进行反思，从传统上对制造业和建筑业的严重依赖中解脱出来，转而优先考虑更多的国内消费，这一转变将使中国更像美国，并有可能使其走上更稳定的增长道路。中国领导人习近平命令官员们加倍投入国家主导的制造业模式，提供数十亿美元的新补贴和信贷。他用了一个口号来确保官员们明白这一点：“先立后破”。中国领导人模式中的“立”并不意味着转向新的增长模式。相反，这是这位最高领导人对国家应该支持何种制造业的想法进行提炼的一种方式。从本质上讲，这句话呼吁建设中国希望在未来占据主导地位的行业，如电动汽车、半导体和绿色能源，同时保持中国传统的优势领域，如钢铁等“老”行业。任何产能过剩的问题都可以推到未来。这句话出现在去年12月一次重要政府会议的官方记录中，当时中国制定了2024年的经济议程。这份记录承认“部分行业产能过剩”和“有效需求不足”，但中国领导人的口号仍然强调扩大工业生产。今年3月，习近平在全国人大年度会议上重申了这一口号。就在几周后，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)前往北京，就中国制造业产能过剩的全球后果向中国领导层发出警告。《华尔街日报》报道指出，中国的政策顾问说，习近平的思路有两条指导原则。第一个原则是，中国必须建立一套全方位的工业供应链，以便在美国和其他西方国家实施严厉制裁的情况下，能保持国内经济正常运转。顾问们表示，在习近平看来，随着与发达国家紧张关系的加剧，产业安全是中国稳定的核心。第二个原则是对美国式消费的根深蒂固的哲学反对，习近平认为这种消费是浪费。这导致中国除了投资出口来稳定疲软的经济和创造就业机会以弥补国内建筑业的损失之外，几乎没有其他选择。其结果是：失去工作的可能不是中国工人，而是巴西的钢铁工人、欧洲的化学工程师和美国的太阳能电池板制造商。《华尔街日报》指出，中国领导人面临的风险是，与21世纪初前十年的第一次“中国冲击波”不同——当时廉价的中国制造业在美国消灭约200万个就业岗位，但也让西方消费者受益——中国最新的举措恐引发非常多的保护主义措施，中国最终不会找到多少规模可观的市场用来销售产品。柏林墨卡托中国研究中心分析师Jacob Gunter指出，在过去，一些国家并不介意中国的产能过剩，因为许多公司(比如德国汽车制造商)受益于廉价中国产零部件。但现在，中国的产业政策正瞄准西方经济的心脏。

天马行空 1评论08-26 14:13

中国重磅信号！潘功胜：地方债务下降、高风险银行减半将推行“支持性货币政策”

方政府债务的融资成本已“大幅”下降。#中国经济# (来源:SCMP) 他还补充，高风险中小型银行的数量“较峰值减少了近一半”。他指出，中国央行将努力引导信贷合理增长、企业和居民融资成本稳步下降，保持人民币汇率基本稳定。潘功胜表示，鼓励金融机构加大对薄弱环节或重点领域的支持，更有针对性地满足合理消费融资需求，研究加强宏观政策协调的措施。 “下一步，我们将加强逆周期、跨周期调节，着力稳定预期、提振信心，支持经济回升势头巩固增强，”潘功胜续称。报道提到，中国地方政府债务压力只是中国经济面临的诸多不利因素之一。中国房地产市场也陷入长期低迷，7月一些关键货币供应量和银行贷款数据也反映出信贷需求疲软。官方数据显示，中国7月份新增银行贷款仅为2600亿元人民币，约合365亿美元，创15年来新低，较上年同期减少859亿元。同月，中国的M1货币供应量，包括流通现金和企业活期存款，被视为私营企业信心的主要指标，同比下降6.6%，至历史最低水平。中国第一季国内生产总值(GDP)增长5.3%，强于预期，但第二季略有放缓，为4.7%。国内消费和收入增长仍然低迷。 7月22日，在中国高层会议结束几天后，中国央行下调了关键短期政策利率和抵押贷款参考利率，分析师预计未来几个月还将出台更多宽松政策。由于中美利差过大导致人民币面临贬值压力，中国央行将保持人民币汇率稳定作为降低资本外流风险的首要任务。荷兰国际集团大中华区首席经济学家宋琳在Lynn Song报告中表示：“经济增长疲软可能会导致中国央行进一步放松货币政策，鉴于利率保持在低位，且国内资产的风险偏好仍然有限，仍然存在一定程度的资本外流压力。” 总体而言，分析师预计，在持续的政策支持下，中国政府今年约5%的增长目标有望实现，但消费复苏仍不确定。潘功胜此前受访时强调，中国采取措施遏制三大金融风险：地方政府债务、房地产和中小银行。中国央行在《2023年金融稳定报告》中表示，高风险银行共有337家，总资产6.63万亿元，全部为中小型银行。中国国家金融监督管理局(NFRA)上周指出，将加强对中小金融机构大股东的监管，控制其金融风险。

圈内人08-26 12:54

警惕债市“踩踏”！中国央行启动银行压力测试

据官方媒体报道，中国已开始对金融机构的债券投资进行压力测试，以确保一旦创纪录的债券涨势逆转，它们能够应对任何市场波动。

风起08-26 11:39

双业务高质经营，微盟集团(2013.HK)回归价值逻辑

，其质地究竟如何？在宏观政策上，当前中国经济正处于高质量发展的转型期，数字经济已成为未来中国经济发展的重要引擎，驱动力愈发显著。尤其自今年以来，数字经济发展迎来了多重利好，比如在2024全球数字经济大会上，多部门围绕加大政策供给、加快数据制度建设、深入推进产业数字化转型、加快数字产业创新发展等方面释放政策信号，为SaaS行业持续发展提供了政策环境上的有力支撑。在市场前景上，据中国信通院统计，2023年我国SaaS市场规模达581亿元，增速约为23.1%。虽然增速有所下降，但整体规模仍呈现稳步增长。随着行业加速出清，少数头部玩家将占据大多数市场份额，加上海外市场成为SaaS发展新蓝海，这对中国SaaS行业，尤其是微盟等头部玩家来说，挑战中蕴含机遇，为全面转向高质发展，提供了窗口机遇和市场环境。在资本市场上，国信证券最新指出港股反弹格局有望在短期内得到确立，而中金指出港股具有更大弹性，当前波动逐步稳定后，更为确定的美联储降息预期带来的流动性宽松有望体现效果，进而也有助于支撑港股表现。届时，具备良好基本面和市场辨识度的微盟，有望吸引更多投资者的目光。最为重要的是，以微盟为代表的先锋们正在主动调整、回归价值，这成为SaaS行业最为可控和积极的自变量。微盟2024年上半年财报指出，其“主动缩减非核心业务和低质量业务，降低了业务规模并削减成本和费用”，例如订阅解决方案方面的微商城业务、商家解决方案中的金融等非主业收入，聚焦提质，推进收入质量不断提升。作为回报，期内微盟集团“整体毛利率平稳”，“成本费用得到有效控制”。在价值逻辑的指引下，微盟业务已经呈现出清晰的盈利价值逻辑和利润增长潜力。当前微盟以“大客化”战略主导的SaaS业务作为可持续增长的基本面，以商家解决方案业务作为充足的现金流支撑，两者形成协同效应，兼具业务经营的“稳健性+成长性”。在此基础上，微盟进一步发挥技术创新力，前有WOS新商业操作系统在经营层面持续兑现出价值，后有WAI等AI应用型产品及WAI Pro等解决方案强化生产力、丰富商业化场景。以此推断，随着外部估值压制性因素得到缓解、内部价值逻辑的回归和坚实践行，微盟等的市场风偏有望将得到修复。甚至，如果该预期能够实现，或许还将成为中国SaaS行业十年破局的答案。而这些，我们也期待在后续几轮财报周期中，于业绩层面获得更充分的数据支持和验证。

格隆汇08-26 11:21

彭博中国经济调查报告重磅出炉！三大关键指标预测集体下调

#中国经济#FX168财经报社(亚太)讯美国彭博社周一(8月26日)报道称，尽管预计中国央行会降息，但中国经济学家对国内需求前景越来越悲观，他们下调了对2024年通胀、投资和消费的预测。根据彭博社本月调查的经济学家的中值预测，由于对剩余两个季度的增长预期大幅下调，作为消费者支出关键指标的零售额今年预计仅增长4%，低于此前预测的4.5%。这将是自1999年有政府数据以来，除大流行年份外，零售销售增长最慢的年份。包括基础设施和制造业投资在内的固定资产投资年增长率预期从上月调查的4.4%降至4.2%。面对消费和投资方面更为悲观的观点，经济学家们还下调通胀预期，预计今年消费者价格将上涨0.5%，增幅低于此前预计的0.6%，并将预期中的工业通缩好转推迟一个季度至明年初。 (截图来演：彭博社) 尽管外界认为中国政策制定者降息的时间比此前预计的要早，但经济学家依然下调预期。彭博社指出，这凸显出北京在刺激经济以实现今年5%左右的增长目标方面所面临的挑战。中国央行上月下调一项关键政策利率。此前官方数据显示，今年4月至6月，中国经济增速降至5个季度以来的最低水平。尽管央行降息，但由于持续的房地产低迷、激烈的价格竞争和低迷的就业市场阻碍了企业和消费者的消费，信贷需求仍然疲软。荷兰银行(ABN Amro Bank)高级经济学家Arjen van Dijkhuizen表示：“最近的月度指标显示增长势头疲弱。我们认为，随着通胀仍然非常低迷，以及有针对性的财政支持来打破房地产市场的负反馈循环，中国有进一步放宽货币政策的空间。” 最新彭博调查的其他要点：对第三季度和第四季度GDP同比增长的预测中值均从之前调查的4.7%下调至4.6%。本季度出口增幅预计为5.5%，而此前调查为6%；10-12月料放缓至4.4%。本季度的进口增长预期从之前的3.8%上调至4%，今年最后三个月的进口增长预期从2.4%上调至2.8%。经济学家依然认为，中国央行可能会在当前季度和2025年前三个月下调存款准备金率，每次下调25个基点。中国银行业可能会在第四季度将五年期贷款市场报价利率(LPR)下调10个基点，而不是上个月调查中的5个基点。

tqttier08-26 11:15

会员

中国央行克制！在警告债券热后维持政策利率不变

中国央行选择维持关键利率不变，旨在控制债券市场的狂热，同时在经济支持措施上保持耐心。

风起08-26 10:35

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