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【欧股收盘】欧洲股市“五连涨” 德国通胀进一步放缓中国经济增长放缓

之重。投资者还消化了隔夜发布的一系列中国经济数据，包括显示中国国内生产总值在2022年增长3%的数据，这是几十年来最慢的增长之一。尽管2月份欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德暗示仍有可能加息50个基点，但在3月份的下一次会议上加息25个基点的可能性正在获得支持。 Equiti Capital首席宏观经济学家Stuart Cole表示：“这肯定对股市有利，拉加德传递的信息确实有实际意义。从那以后，我们看到能源价格回落，最重要的是天然气。反过来通胀压力也比预期的要小。” 周二公布的数据显示，德国通胀在2022年最后一个月进一步放缓，验证了其初步数据。然而，德国BDI行业协会警告称，由于能源危机将继续拖累欧洲最大经济体的行业，预计今年经济将收缩0.3%。 LVMH上涨0.6%创下历史新高，这家奢侈品集团的市值首次达到4000亿欧元（4340亿美元），巩固了其作为欧洲最有价值公司的领先地位。摩根大通全球市场策略师Mike Bell表示：“作为一个整体，奢侈品股通常对中国和中国消费者支出的敞口很大。因此，中国重新开放的故事和积累的储蓄可能是其中很大一部分。” Ocado Group下跌9.3%，此前其在线合资企业Ocado Retail警告说，它要到本财年下半年才能恢复盈利，因为即使是通常较为富裕的购物者也感受到了更高通胀和能源费用的压力。法国电力公司Engie下跌5.5%，此前美国银行全球研究部将该股评级下调至“表现不佳”。

楼喆2023-01-18

ATFX港股：恒指高位调整，春节前难以再大幅冲高

%突破10港元。　　ATFX指，今日中国经济数据好于预期，但对于恒指拉动有限，进一步表明高位技术回吐压力，加上春节前更多投资者离场，整体交投氛围转为清淡，所以春节前继续大涨的机会不大。技术上关注22000至23386是当前关键高位区间阻力，10日均线和斐波位集合在21315是捍卫21000关口的关键。　　▲ATFX图

金融界2023-01-17

恒天家办·恒享荟荣耀年会张军：2023年极可能是政策大调整的开局之年

，都要遵循长期主义。　　2022年，中国经济数据不是很好，一季度GDP同比增长4.8%，二季度因为中心城市疫情反复，GDP同比增长0.4%，三季度的复工复产促使数据恢复到3.9%，四季度实际增长还不得而知，但国际机构普遍预测中国全年增长仅在3%~3.5%的范围，这个数据略好于2020年的2.2%。　　今年的经济困局很大程度上和疫情有关，也和我国对待疫情的严厉防疫政策有关系。大家学数学知道“一阶条件、二阶条件”的概念，针对当下的经济状况，防疫政策是一阶条件，在此基础上的纾困补贴、信贷放松是二阶条件。如果一阶条件不变，二阶条件也无法达到预期的效果。所以，优化防疫政策至关重要。　　2020年中国的防疫政策非常成功。到了2021年，很多国家开始慢慢放开，中国的策略仍然相对保守，这和中国人的做事风格一样，小步快跑，不断优化，不会大跃进。中国人口规模较大，过往对病毒的研究和认识还不够深入，没有足够的把握选择放开。但保守的选择对中国经济造成了较大的影响。　　我们以消费市场为例，限制人口流动的防控措施，对餐饮、旅游、娱乐等行业造成巨大冲击。疫情严重时，街上大多数店铺关门，进而影响了中国的就业。事实上，中国的就业和发达国家有结构性差别，发达国家60%-70%的人都在大公司工作，但中国90%以上的就业机会是中小微企业提供的。目前我国16-24岁这个年龄段的失业率高达30%，如此高的数字在过去几年是少有的。假设目前这种经济状况再维持一两年，后果将非常严重。　　总的来说，综合“大疫不过三年”的时间节点、经济的重要性、国门开放的重要性、科学防疫、政府财政难以为继这五点因素，中国经济已经到了必须要进行系统性政策调整的时候。　　新一届政府将尽最大努力消除不确定性　　今年12月将召开中央经济工作会议，将为2023年的经济政策定调，明确要在哪些领域发力。明年3月两会期间，新一届政府将发布第一份政府工作报告，会更多地反映经济工作会议的主要精神和基调。　　大家都在讨论明年中国GDP预设的目标是多少，回顾历史，2018年GDP增长6.7%，2019年增长6%，2020年因为新冠疫情突发没设目标，当年实际增长为2.2%，2021年强劲反弹到8.1%，今年年初我国定了一个5.5%的增长目标，但因为疫情反复未必能完成目标。　　大多数人认为明年会设4%~4.5%的目标，但我个人认为明年会有6%的目标。6%有难度，很大程度上取决于明年政策调整到什么样的位置。如果政策比较宽松，无论是消费层面还是投资层面，经济反弹的动能是很大的。　　对新一届政府来说，开局之年的主要任务是尽最大努力消除不确定性。　　消除不确定性，我认为明年二季度会有一个大概率事件——重新开放国门，解除国际旅行限制，经济恢复的力度会从受疫情冲击最严重的消费型服务业开始。　　至于过去受政策影响的行业，会不会有新改变？以房地产行业为例，最近对房地产企业的再贷款、再融资政策已经放松了，部分房地产企业看到了希望。事实上，有些政策不见得会有明面上的改变，但是执行力度会降低，中国过往有很多案例，这对一些行业都会有利好。　　如何解决中国经济目前面临的困难？　　“十四五”规划从2020年算起已经过了两年，我们依然任务艰巨，前15年的经济目标能否实现，很大程度上取决于开局能否确保整体的经济活力。　　我认为，近两年我国对经济活动是有一些反思的，中国经济目前面临三大困难：1.需求收缩；2.供给冲击；3.预期转弱。市场经济是有灵性的，所以预期对未来经济发展很重要。对经济的发展而言，我们需要一个相对稳定的环境，这样大家才能够有一个稳定的预期。　　什么是预期？就是市场主体，包括家庭、投资者、企业家对当下经济的信心。去年年底的中央经济工作会议第一次承认预期在转弱，管理当局应该怎样改善预期？　　参考美联储如何管理预期，18个董事每季度都会对宏观经济走势给出自己的预判，美联储把18人的预判做成一个点阵图，向市场发布，美国金融机构在此基础上作出自己的判断。比如美国经常发布一个数据叫非农产业的就业岗位，告知这个季度就业岗位增加了多少，跟之前的预测有多大的缺口，缺口变大还是变小了，这意味着间接告知了市场主体，美国央行接下来的政策会进行怎样的调整。这些都是可预测的，这就是预期管理。　　第二，“十四五”期间，我们应该在整个制度环境、政策环境上下功夫。经济现在最大的问题是政策多变，比如“出海”一度是国家大力支持的，大量企业过去几年在海外有投资布局，后来政策发生巨变，很多企业目前面临债务无法维持、银行也不愿放贷的窘境。　　对经济发展而言，我们需要一个相对稳定的环境，企业家没有信心，就不愿意持续投资，不确定性增大。中财办的韩文秀主任今年曾多次表示，不能密集出台对市场信心恢复有抑制性、约束性影响的政策。　　第三，政策要保护私营经济的营商环境，这点非常重要，私营经济提供了中国90%的就业机会，这里包括中小微、个体工商户。　　第四，房地产市场要进行结构性松绑，目前的做法解决不了房地产市场的问题。北上广深这样的一线城市依然可以实行一定的管控，但大部分地区的供给和需求都不支持继续执行现有政策。　　目前中国城市化进程还没结束，房地产市场未来还会有几十年的发展前景。打压的手段并不高明，中国房地产市场要进行实质性的、结构性的、系统性的政策设计。　　以日本为例，日本房地产市场规制非常精细，比如公寓楼的开发商明确规定阳台不能封、不可以晾衣服，我们常说“物以类聚，人以群分”，这样一来住进去的房东偏好一致，管理就相对容易。房地产未来发展的方向是精细化发展，满足不同的客户需求。　　第五，我国货币环境经历了五六年的紧缩，从2016年我国提出去杠杆、供给侧结构改革开始，整个信贷政策是收紧的，未来经济发展则需要相对宽松的货币环境。　　中国经济不是没有钱，但现在的利率水平完全抑制了潜在的需求。中国融资规模是GDP的近三倍，有这么多钱，但借钱很困难，借钱成本高。中国的利率是全世界最高的，相比美欧买房子1个点的利率，中国要付6-7个点的利率，这都是货币政策过紧造成的，必须要回归到市场决定的利率水平，一旦大家借钱的成本下降，消费、投资总需求都会迎来飞跃。　　第六，现在生育率已经降到了一个非常可怕的水平，我国生育率只有1.1，一个育龄女性只生一个孩子。一对夫妻假如生两个孩子，人口总规模可以保持不变，只生一个孩子意味着这代人比上一代人要少一半。因此，必须下决心在政策上解决生育率过低的问题。大家不愿生孩子，根本原因还是成本高。那为什么国家不能负担这个成本？政策要进行改革。　　此外，可以对低收入家庭进行消费鼓励政策。现在发达国家都在考虑UBI全民基本收入，什么叫UBI？只要你是这个国家的公民，你的基本生活开支都由国家负担。未来经济越来越发达，自动化水平越来越高，很多人具备不工作的条件。美国、北欧不少地区都进行了这方面的尝试，我相信未来世界有可能走向UBI时代。　　提高人均GDP，中国具备哪些优势？　　二十大报告明确指出，到本世纪中叶我们要分两步走，到2035年希望基本建成现代化，经济上达到发达国家的中位平均水平收入，然后再用15年时间，进入发达国家行列。那么发达国家的中位平均水平收入是多少？世界银行对高收入的标准是人均GDP高于12535美元，中国现在接近12000美元，以这个标准来看，我们离达到高收入门槛只差临门一脚。但如果在中等水平的发达国家里找参照物，可以参考韩国、意大利，人均GDP的平均水平大概是3万美元。这个标准比世界银行认定的高收入国家的门槛高2.5倍。　　我们做一个假设，目前到2035年还有13年时间，我们要从1.2万美元达到3万美元的水平，需要平均每年达到5%的增长率，还要保证人民币对美元汇率维持稳定。这就是为什么我说这两年增长至关重要的原因，如果这两年的增长达不到5%，如何完成13年的中长期目标？更何况，接下来的十几年，中美关系恶化，国内经济的不稳定因素也在增加。　　但同时，我们也要看到中国的优势，最大的优势就是14亿人口的规模优势。其中，中产阶级将达8-10亿人。过去20年，跨国公司源源不断到中国生产投资，他们看重的就是中国巨大的市场。　　其次，中国每年的大学毕业生达800-1000万，60%以上是学工科的。这意味着在供应链中，我国人力资本的积累水平比任何一个国家都要高，现在在二三四线城市出现一个新现象，“专精特新”公司大规模成长，原因有三：一、中国有巨大的国内市场；二、中国制造业的供应链完备；三、中国拥有大量人才储备。只要我们把国内市场治理好，确保经济的底层活力，有效保护私营企业的产权，中国巨大的规模优势会转化成经济发展的动能，从而支撑中国未来10-20年的经济发展。　　对此，我们要做几件事：　　第一，无论是政府、家庭、投资者、企业家，大家要对中国的发展潜力有信心。　　第二，我们要依靠市场经济体制，如果凡事都靠政府管，经济是搞不好的，要靠分散的决策体制，让每个人发挥主观能动性。　　第三，作为一个大国，制度上保障人力资源发挥创新和创造性，生产率持续提升才有保障。如今资本积累规模已经非常大了，接下来最活跃的要素是人力资本，人力不是简单的劳动力，他们受过良好教育，技术改进和创新是中国最大的优势。　　最后，中国各地区发展存在差距，体现了内部生产率的参差不齐，未来结构改革会有巨大红利。未来，中国整体的经济发展水平要靠内部地区之间持续缩小差距来实现，时间不少于15年-20年。对中国经济的未来发展，我们应该保持乐观。

金融界2023-01-03

美元打压人民币！中国人行加大债市流动性连续第四个月“维持利率不变”

X168财经报社(香港)讯由于糟糕的中国经济数据加剧了市场的悲观情绪，美元上涨，人民币下跌。中国央行周四加大向银行体系注入现金的力度，同时连续第四个月维持中期政策性贷款利率不变，以在年底前保持充裕的流动性状况。周四，中国央行加大向银行体系注入现金的力度，同时连续第四个月维持中期政策性贷款利率不变，以在年底前保持充裕的流动性状况。中国人民银行(PBOC)表示，将向一些金融机构提供的价值6500亿元人民币，约合935.3亿美元的一年期中期借贷便利(MLF)贷款利率保持在上次操作的2.75%不变。 (来源:彭博社) 在本周对24位市场观察人士进行的调查中，有20位参与者预测中国央行将维持一年期MLF的利率不变。六位认为央行将注入超过到期日的新资金。 “存款准备金率下调25个基点后的流动性注入表明继续保持宽松的货币政策立场，并希望进一步支持信贷增长，”渣打银行驻香港中国宏观策略主管Becky Liu表示。中国基准10年期国债收益率几乎没有变化，而在岸人民币兑美元小幅下跌至6.96左右。流动性支持可以缓解因重新开放导致的债券抛售和散户投资者大量赎回债务而给货币市场带来的压力。在中国人民银行做出决定之前，一年期AAA级可转让存单利率，衡量短期银行同业拆借成本的指标，已跃升至2.8%左右，自2021年4月以来首次升至MLF利率之上，并强调需要额外的现金。此举还可能有助于促进贷款，因为经济正遭受新冠感染激增造成的破坏。中国人民银行行动后不久发布的数据显示，由于新冠病毒大范围爆发和限制措施，11月的活动恶化。上月零售额同比下降5.9%，而工业产值增速放缓至2.2%。 “12月的中央政治局会议发出的信号很明确，即货币政策将更加有效和有力，这表明支持空间至少会持续到一季度，”Liu提到说，并补充说市场仍在关注可能的降息下周贷款优惠利率。一年期MLF利率维持在2.75%不变，与所有受访经济学家的预测一致。ML利率作为银行基准贷款优惠利率的参考，预计将于12月20日决定。虽然中国当局现在已经结束导致中国经济疲软的新冠清零政策，但该国目前正与感染激增作斗争。日本、韩国、中国和澳大利亚的基准指数周四(15日)均下滑，香港上市科技公司的跌幅显着。标准普尔500指数期货合约在周三结束连续两天的涨势后出现波动，该指数在一个动荡的交易日结束，股价从低点回落。美联储主席鲍威尔表示，央行在控制通胀方面还有“路要走”。政策制定者预计明年利率将在5.1%结束，高于之前的水平，也远高于市场预测。“美联储显然比预期更悲观，”RBC Capital Markets澳大利亚股票主管Karen Jorritsma表示。“他们将在通货膨胀问题上坚持到底，硬着陆几乎是板上钉钉的事。” 在美联储的鹰派决定和鲍威尔发表评论后，美国国债收益率在美国时段波动后在亚洲小幅上涨。相对温和的走势表明债券市场对美联储在更长时间内加息和维持利率的持久力持怀疑态度。联邦公开市场委员会(FOMC)将基准利率上调50个基点至4.25%至4.5%的目标区间。鲍威尔为在2月的下一次会议上进行类似的加息或降息敞开了大门，同时推翻了明年逆转路线的押注。掉期交易员预计政策制定者将继续走较慢的道路，人民币的跌势结束了两天的走强，在11月份的工业生产和零售销售数据低于经济学家的预期后，人民币的跌势加速。中国还通过中期借贷便利净注入1500亿元人民币的流动性，超出经济学家的预期。稍后，政策决定将成为欧洲的重中之重，英国央行和欧洲央行将跟随美联储加息半个基点。

小萧2022-12-15

别高兴太早！野村警告：中国重新开放的道路可能是渐进的、痛苦的和坎坷的

着服务业活动在11月萎缩至六个月低点，中国经济数据凸显了限制措施造成的损害。除了不同城市的宽松政策外，中国副总理孙春兰上周表示，该病毒致病的能力正在减弱。这种信息传递的变化与世界各地许多卫生官员一年多来所持的立场一致。最近几天，中国主要城市继续放松措施。其中，南京取消了使用公共交通工具进行核酸检测的要求。北京也是如此，尽管进入首都的许多办公室仍然需要进行阴性测试。在其他地方，随着检测要求的放宽，新增感染的官方数据也有所下降。《环球时报》前主编胡锡进在博客中表示，由于检测率较低，一些官方统计数据可能低估了病毒传播情况。

Dan19772022-12-05

人民币触及2008年最低点！前外汇官员：波动在可承受范围内必要时央行有实力干预

表示，人民币疲软反映近期美元走强，以及中国经济数据悲观和新冠疫情中断。美联储近几个月来，激进的货币紧缩政策支撑了美元和美国的收益率，投资者正在关注本周的货币政策会议，以寻找有关未来加息步伐的新线索。分析师补充说：“加强新冠预防和临时封锁措施可能会引发对中国经济增长的更多担忧，”并指出人民币兑美元的下一个支撑位可能是7.4。一位消息人士告诉路透社，中国的新冠疫情限制措施迫使迪士尼上海度假区周一暂时关闭，而由于冠状病毒的限制，11月份苹果公司iPhone的主要合同制造工厂的产量可能下降30%。 “在不放松与新冠相关的限制的情况下，面向外部的制造业是增长的唯一提供者，”SPI资产管理公司的管理合伙人Stephen Innes提到。“因此，在全球需求疲软的情况下，人民币贬值是支持出口的先决条件。” 不过，在曾经长期任职外汇管理部门的中银证券全球首席经济学家管涛看来，人民币目前的波动尚在可承受范围内，并且如果汇率过度波动影响金融稳定和物价稳定，中国央行有足够的实力干预外汇市场。 “中国外汇市场总体上平稳有序，银行结售汇顺差依然较多，市场主体没有出现抢购和囤积外汇的恐慌。此外人民币汇率波动对国内物价也没有产生大的冲击，不像欧元区和日本面临本币贬值叠加大宗商品价格上涨的输入性通膨压力，”曾经担任国家外汇管理局国际收支司司长的管涛在接受彭博专访时说。面对二十年来最强势的美元，日本等国相继采取了口头及入市干预外汇市场。中国今年对汇市波动的应对则相对克制，尽管采取了中间价调节等一系列间接手段稳定预期，但央行迄今尚未明显入市干预。就外汇存底和政策工具而言，中国不缺少干预汇市的能力，而目前采取温和手段的原因可能同管涛“汇率波动尚在可承受范围内”判断一致。管涛表示，将来如果有需要，中国也不排除会用外储干预。“如果有投机者做的比较过分，中国央行肯定比日本央行更有实力干预外汇市场，”管涛说，因全球人民币外汇成交量小于日元，且中国贸易大顺差、而日本为逆差，加上中国外汇存底无论用传统还是最新指标看都比较充裕，规模远高于日本。 “至于什么情况下央行会直接出手，投机者自己去想吧，因为央行没有必要向投机者亮出所有的底牌，”管涛说。管涛称，迄今为止，人民币汇率波动既没有影响金融稳定，也没有影响物价稳定，故没有对货币政策形成束缚。“只有人民币汇率灵活，才能降低对行政干预的依赖，才能保持货币政策独立性。” 尽管同样面临汇率贬值和大宗商品价格上涨的压力，但中国的通胀水平维持低位。根据统计局的数据，9月中国居民消费价格(CPI)同比上涨2.8%，继续维持在3%以下的低水平，与欧美今年8%以上的高通胀对比鲜明。同时中国工业品出厂价格指数(PPI)也稳步下行，9月回落至0.9%。通胀压力温和为中国在海外央行紧缩之际相对独立地采取宽松的货币政策创造了条件。今年中美利差扩大和人民币兑美元贬值带来了较大的资金外流，根据中债登和上清所的数据，今年境外机构已经连续8个月减持中国债券，累计流出金额超过6000亿元；A股市场近期也多次出现外资抛售。管涛对此表示，考虑到中国是大型开放经济体，这种规模的跨境资金流动影响有限。此外，中国股市债市体量大，能够较好吸收这种冲击；作为贸易顺差国，中国有正的外汇现金流，也能够应对这些资本流出。

小萧2022-11-01

【原油收盘】中国经济数据疲弱欧佩克削减供应，国际油价小幅下跌1% 5月以来首次迎来月度上涨！

中国疲弱的经济数据引发对能源需求的担忧，受欧佩克+计划削减供应的影响，油价录得5月以来首次月度上涨，但周一(10月31日)国际油价单日小幅下跌超过1%。

Sue2022-11-01

铜：短期强势不改长空思路

行压力凸显，主要表现为内外需较为疲弱。中国经济数据显示，三季度GDP同比增长3％，环比提升3.5个百分点，其中9月社零总额达37745亿元，同比增长2.5％，环比下滑2.9个百分点，而9月出口3227.6亿美元，同比增长5.7％，较预期值低0.1个百分点，较前值下滑1.4个百分点，消费和出口双双偏弱。　　　　从全球其他主要经济体陆续公布的经济数据来看，海外同步释放出踏入经济衰退的信号。数据显示，多国PMI初值持续萎缩，几乎都位于荣枯线下方。其中，美国制造业PMI初值49.9，预期51，前值52，创28个月新低，而服务业PMI初值46.6，预期49.2，前值为49.3，为2个月低位。欧元区10月制造业PMI初值为46.6，远不及预期与前值，而服务业PMI初值为48.2，符合预期但略低于前值。英国制造业与服务业PMI初值分别为45.8、47.5，远弱于预期与前值。从利率市场数据来看，25日欧元区长期公债、长期美债收益率较前一日分别下滑约13BP、15BP，双双呈现见顶回落趋势。美债作为全球风险资产定价之锚，它的上涨有助于短期内提升商品估值，促进反弹。　　　　　　此外，持续的通胀压力使得消费一度陷入疲弱。数据显示，美国10月谘商会消费者信心指数跌至102.5，远低于市场预期值106.5。而最新公布的8月美国20城综合房价指数环比降幅达1.3％，超市场预期0.8％的降幅，刷新金融危机以来跌幅记录，指数同比增幅则显著收窄至13.08％，叠加美国9月新屋销售与成屋销售年化月率分别自8月的28.80％、-0.4％大幅下滑至-10.9％、-1.5％，美国房地产降温走弱信号不言而喻。此外，美国9月制造业PMI初值为两年来首次跌破50荣枯线。美国经济衰退信号愈发强烈。　　　　面对全球经济衰退信号再现，铜价并未因为疲软的经济数据而出现过多下跌，反而出现大涨。分析认为，一方面，美国经济出现衰退迹象，美国相对于其他经济体的的优势正在丧失，致使美元回落。另一方面，基于当前美国经济数据释放的确认衰退的信号，预期四季度经济进一步收缩的概率飙升，在金融市场陷入萎缩风险的压力下，货币政策在未来放缓紧缩步伐甚至拐头的预期有所升温，降低了铜价下跌的压力。综合来看，所有变化带来的结果是宏观情绪的短暂好转，因而促成了商品的普遍反弹，铜在强基本面支撑下成了最强者。　　三、短期内偏紧的供需格局泰山可倚，但持续性存疑　　在宏观经济已经下滑的情况下，铜市场供需格局依然偏紧，提供了一个潜在的底部逻辑。数据显示，10月中旬上期所仓库铜库存曾大幅积累，一周内增加近6万吨，但随着交割结束，又开始了持续的去库，这意味着供需偏紧的状态并未得到根本性扭转。过去一周，交易所铜库存减少2.6万吨，上海保税区库存降至1.2万吨，三大交易所+上海保税区铜库存合计只有22.87万吨，为近7年最低水平。　　　　低库存对铜价形成强有力的支撑。一方面，从交易层面来说，由于库存过低，空头很难聚集起足够的力量对抗多头，尤其是近月合约，一直面临逼空风险，因而铜价向上弹性、对市场利好消息的敏感度得到了显著增强。另一方面，从基本面局势来看，经济虽然已经出现了衰退迹象，但当前处在低库存状态，且供需紧张局面未有缓解，那么，市场可能产生这样一种预期：当明年全球经济真正衰退时，需求下滑幅度可能也不大，即使累库，最终库存水平相对历史数据依然偏低，而当经济复苏时，全球能源转型必将再度拉动铜消费大幅增长，供需紧张局面将再现，铜牛将随之回归。我们认为，这两点原因一定程度上既解释了近月合约的强势，也解释了远月合约的修复，事实上构成了判断当前铜价已是底部的逻辑支撑。　　不过，铜矿及精铜的供给依然呈上升趋势，废铜供给有望回暖。9月铜矿石及其精矿进口量达227.3万吨，同比增长7.79％，环比微增0.62％，而精炼铜当月进口量达36.3万吨，同比增幅扩大至40.19％，环比增加9.50％。此外，9月铜材及废铜进口量同比增长均超20％。得益于进口货源量的稳定增长，国内铜精矿现货TC/RC自7月末71.9美元，持续上涨至87.7美元，国内铜精矿作价系数小幅下调至89％。从全球范围来看，虽然海外铜供应市场扰动因素复杂丛生，但铜精矿的供需依然呈现偏宽松状态。因此，铜供需紧张的主因仍是国内废铜供给的不足（请参见《建投有色·铜：供需紧张，铜都去了哪里？》）。分析认为，国内废铜供给不足的主因是疫情，待明年疫情防控形势改善，废铜供给有很大概率回暖，届时需求随经济萎缩进一步下滑，供需转向宽松很可能兑现。　　　　　　四、经济寒冬未过，长空仍是思路　　美元指数拐点言之尚早。过去几周，因为欧洲局势好转，美国经济出现衰退迹象，美元指数明显回落，但是，如果就此判断美元拐点出现，尚缺乏足够的证据。目前全球经济仍处在下行趋势中，美国依然是相对表现最好的，且美联储货币政策紧缩力度也是最大的，未来还有缩表，美元保持强势的基础并未被改变。　　经济远未到最糟糕的时点。美国PMI初值跌破荣枯线虽然有助于降低市场对美联储继续大幅紧缩的担忧，但这也确认了经济下行的事实，增加的利息已经对经济增长构成了挑战。结合IMF下调经济增长预期，以及参考以往加息、缩表对经济的影响，我们依然认为经济最糟糕的时候还没有到来，目前仅仅只是起点。况且，欧美通胀依然处在高位，货币紧缩依然是压制通胀的重要手段，短期内很难改变。如果从美林时钟的角度来看，全球经济仍然是处在滞胀阶段的末期，尚未确认衰退。我们认为，2023年将有更多经济体陷入萎缩，全球经济还有继续下行的空间。　　未来一年供需转向宽松的可能性更大。从经济周期和运行阶段来考虑，目前的铜需求水平较过去和未来一段时间来说可能都是相对高位，明年继续向上的空间有限，甚至保持稳定都面临困难。精铜供给大概率能保持稳定，废铜供应有望恢复并带动总量稳中有增。因此，供需拐点更有可能到来。　　综合来看，虽然短期内的强势上涨给空头方带来了较大的压力，但从中期趋势来看，上涨的支撑依然不够牢固，相比押注铜价继续向上突破，空头布局的风险收益比更高，逢高布局空单依然是最优选择。

金融界2022-10-31

【原油收盘】市场担忧不减国际油价小幅波动少于0.5%

68）周一早些时候，由于投资者消化了中国经济数据，原油价格继续下跌。数据显示，中国第三季度经济复苏好坏参半。与此同时，美国财政部长耶伦在纽约的一次演讲中警告投资者，全球市场的压力可能会扰乱美国金融体系。迄今为止面对多重冲击，美国金融体系表现出了很强的韧性。对全球经济放缓的担忧继续笼罩着市场，原油价格自6月以来已经下跌了三分之一。欧佩克+的重大减产和欧盟对俄罗斯石油流动的制裁已经引发了人们对进入冬季以来能源危机的担忧。但就目前而言，交易员仍在关注经济增长和央行进一步的加息。欧佩克及其盟国决定从11月起限制石油供应，遭到了美国的强烈谴责。美国此前曾呼吁产油国增加石油供应，帮助抑制通胀。拜登总统的高级能源顾问表示，削减能源主要是一种政治举措。对石油不利的主要因素继续来自中国。中国最近还在南方制造业中心广州采取了新冠防疫措施。随着炼油厂结束季节性维修，上月中国增加了石油进口和加工，在分配新配额后，成品油出口猛增。彭博社根据中国政府数据计算得出的数据显示，中国内地石油出口升至5月份以来的最高水平。 Price Futures Group高级市场分析师Phil Flynn表示：“全球经济动荡，将焦点从市场供应不足转移到潜在的经济崩溃，油价继续难以保持高位。”

Sue2022-10-25

人民币汇率遭“重挫”！未按时发布经济指标，引发市场猜测“数据难看”

下史上新低，可见市场仍担心未如期公布的中国经济数据。

Dan19772022-10-19

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