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华尔街顶级策略师：衰退仍在路上标普500指数年底前或下跌16%
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人数将会增加。 Kantrowitz将标普500指数2023年年底目标区间设在3600至3800点。该指数目前约为4320点，如果跌至3600点，跌幅将达到16%。回顾以往的经济衰退，股市的平均跌幅都大于16%。加拿大皇家银行的数据显示，在过去13次经济衰退中，标普500指数的平均跌幅为32%。但每次下跌的差异很大，回调幅度在15%到57%之间。经济衰退时，股市下跌是因为失业率上升和消费者支出下降，损害了企业盈利。随着美国经济不断显示出走强的迹象——最近的一个迹象是9月份新增了33.6万个就业岗位，华尔街的一些人已经开始放弃衰退的论调。例如，今年早些时候，美国银行(26.905,0.14,0.54%)和摩根大通策略师都撤回了对2023年经济衰退的预测。但正如坎特罗维茨警告的那样，未来几个月对数据的修正可能会开始讲述一个不同的故事——尤其是在美联储打算维持高利率以减缓消费者需求的情况下。
金融界2023-10-17
霍华德·马克斯：世界将发生翻天覆地的变化！最好投资这类资产
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出，垃圾债和杠杆贷款的收益率目前相当于标普500指数近100年来约10%的平均年回报率，私人贷款的收益率甚至更高。 “由于过去一年半的变化，投资者今天可以从信贷投资中获得类似股票的回报，”他写道。为了说明为什么他更喜欢信贷而不是股票，他回忆了去年12月在一个非营利投资委员会的一次会议，那次会议的目标是获得约6%的年化回报率。 “抛售大盘股、小盘股、价值型股、成长型股、美国股和外国股，”他在会议上写道。“将私募股权、上市股权、房地产、对冲基金和风险资本一起出售。卖掉所有资产，换成9%的高收益债券。” 虽然马克斯承认这不是一个“严肃”的建议，但他表示，这些言论意在强调信贷市场目前提供的收益率超过了许多投资者的回报率要求。马克斯表示，借贷成本可能会永久高于前几年，部分原因是美联储可能已经意识到，维持“超低”利率太久是错误的，这种政策会“扭曲”市场参与者的行为。 “未来几年，持有资产还会像2009-2021年那样有利可图吗？”马克斯写道。“如果利率不随着时间的推移而下降，或者如果借贷成本不低于所购买资产的预期回报率，杠杆会对回报产生同样大的影响吗？” “无论持有资产和杠杆投资的内在优点是什么，人们都会认为，未来几年这些好处将会减少，”他表示。
金融界2023-10-17
“利润机器”强撑美股大盘盈利高处不胜寒？
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疲软，这些行业仍深陷盈利下滑的泥潭。标普500指数的五大公司——苹果、微软、Alphabet、亚马逊和英伟达，他们占据了该指数大约四分之一的市值，根据分析师预测，这五大公司的盈利预计将较去年同期平均增长34%。然而，整个标普500指数的盈利前景却不太乐观。指数的盈利预计将大致持平，如果剔除这五家公司，盈利预期预计将面临5%的下滑。 Hodges Capital Management投资组合经理Gary Bradshaw表示，对于大型科技股来说，交付业绩非常重要，并且可以广泛增强信心。市场预计整体盈利将表现良好，超大型科技股在年底季度具备领导市场的能力。美股领头羊本月，飙升的利率让市场陷入动荡，10年期国债收益率达到10年来的最高水平。一份超出预期的通胀报告让投资者准备好美联储将继续保持紧缩政策，并有可能再次加息。这种背景下重新点燃了对潜在衰退的担忧，而巴以冲突进一步加剧了这种担忧。面对这些逆风，科技股过去两个月表现疲软，以科技股为重心的纳指100也已经连续两个月下跌。但它们仍旧跑赢大市。五大科技股巨头贡献了标普500指数今年13%涨幅的大部分。奈飞和特斯拉预计将在本周三盘后公布财报，Alphabet、微软、亚马逊和Meta Platforms的财报也将紧随其后。苹果和英伟达将在11月2日和11月21日陆续公布财报。FBB Capital Partners研究主管Mike Bailey表示， “在经历了强劲的二季度盈利表现后，我们需要看到三季度录得更为强劲的表现，鉴于科技股的重要性，在科技巨头公布财报后，其他市场参与者将跟随领头羊的步伐。” 他预计三季度科技股的盈利出现重大问题的概率“相对比较低”。投资者有充分理由保持乐观。彭博统计数据显示，在过去一个世纪，标普500指数在财报季中大约三分之二的时间上涨。估值过高潜藏危险一个可能阻碍盈利驱动的市场上涨因素是，很多预期的好消息被提前定价。谷歌母公司Alphabet和亚马逊今年已经涨幅超过50%，苹果和微软的涨幅也已经接近40%。除了盈利预期上涨，股票还受益于对科技巨头在人工智能领域占据最佳位置的押注。而英伟达是唯一一家从这一趋势中获得实质性财务增长的公司，其股价今年已经翻两番。投资者的其中一个担忧是，即便近期股价有所下滑，科技股估值仍旧被高估。苹果和微软的市盈率分别约为27和29倍，高于过去十年的均值水平。而整个标普500指数的市盈率约为18倍。 Bokeh Capital Partners首席投资官Kim Forrest认为，昂贵的股价让这些公司在交付业绩的同时倍感压力。 “他们必须不断交付强劲的业绩，否则将失去投资者的关注，必须有人继续买入，这些高估值需要得到证明。”
金融界2023-10-17
又一家机构警告：今天的美股令人想起1987年
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会阻碍企业盈利复苏。进入10月份以来，标普500指数从夏季高点回落了近8%。该机构表示：“以上情景总结了2023年。它也描述了1987年。” 考虑到1987年10月19日发生的“黑色星期一”崩盘事件，这些相似之处可能会被投资者视为可怕的事情，当时道琼斯工业平均指数在一天内暴跌了22.6%。但NDR预计这次不会出现“瀑布式”的下跌，因为尽管今天的股市与1987年有很多相似之处，但也有很多不同之处。该机构表示，首先，1987年10月股市崩盘后引入了熔断机制，导致股市“几乎不可能”下跌20%。当标普500指数下跌7%、13%和20%时，熔断机制会暂停交易。虽然今天的股市走势与1987年相同，但今年的峰值涨幅与1987年相比低了近20个百分点，如下图所示。今天与1987年之间的差异也蔓延到了更广泛的经济领域。 NDR表示：“在所有指标类型中，1987年和2023年之间最大的差异可能是宏观经济数据。整个1987年，经济和通胀都在加速。尽管2023年的经济数据超出了预期，但经济活动的加速速度要慢得多。” 该机构指出，其他宏观经济差异包括收益率曲线、美元和就业增长趋势。 NDR认为，所有这一切都表示，历史不会重演。虽然现在的情况与1987年有很多相似之处，但这并不意味着1987年那样的股市崩盘即将到来。该机构总结道：“虽然有几个高度的相似之处，但还不足以得出类似崩盘事件的结论。”
金融界2023-10-17
买它！因纳入标普 500 指数，一个名字和亚洲有关的股票股价创近两年新高
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，Lululemon将取代动视暴雪进入标普500指数，并于10 月18日开盘前生效。将一家公司纳入标准普尔 500 指数通常会导致对其股票的需求猛增，因为共同基金经理和其他追踪该指数的机构投资者开始将该股票添加到其投资组合中。 Lululemon 股价周一上涨至416.01美元，为2021年12月以来的最高水平.该股今年迄今已上涨近 30%，使该公司市值超过 520 亿美元。（图片来源：finance.yahoo ） 9 月，Lululemon 同意与 Peloton Interactive 达成协议，成为这家美国健身自行车制造商的主要运动服装制造商。作为回报，Peloton 将成为这家服装制造商的独家数字健身内容提供商，从 2024 年初开始为 Lululemon Studio 开发所有内容。 Lululemon 在 8 月份第二次上调了第三季度的年度利润和收入预期，理由是其北美业务有所改善。根据 LSEG 数据，该公司股价当前市盈率约为未来 12 个月市盈率的 28 倍，而五年历史平均市盈率约为 40 倍。 LSEG 数据显示，在研究 Lululemon 股票的 32 名分析师中，目标价中位数为 450 美元，他们目前的建议是“买入”。 Tips：加拿大知名企业家、Lululemon创始人Chip Wilson最近加入了TikTok，并一直在分享他在温哥华的生活。 Wilson还透露了他当初是如何想出Lululemon这个名字的。据Wilson说，他有一个雪板和滑板品牌，在日本市场很受欢迎。但他注意到市场正在发生变化，他想退出，并告诉他的经销商，他将以一个他认为“绝对荒谬”的价格将其出售给他们，日本经销商毫不犹豫的买下了它。“那是我这辈子赚的最容易的钱。”Wilson说。“Lululemon，没意义的字，单纯是想要让它很难念。” Wilson当初纯粹是因为他认为这个字会让日本人念不出来，所以才决定这个名字的。 Wilson并说，由于在日本发音中并不存在L这个音，因此在品牌中加入L字母，将能让日本人直觉认为这个品牌是100%来自北美的。
佳华1682023-10-17
Lululemon和Hubbell将纳入标普500指数
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琼斯指数表示该公司将取代动视暴雪被纳入标普500指数，而Hubbell将取代Organon。Hubbell上涨1%。调整将于10月18日开盘前生效。此外，Onto Innovation将取代Hubbell纳入标普中盘400指数；Organon将取代Onto Innovation纳入标普小盘600指数。
金融界2023-10-16
摩根士丹利首席投资官：标普500 “很有可能”在第四季度反弹目标价格3900点
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保持相对长期的投资。” 摩根士丹利维持标普500指数年终目标价3900点，并认为最好的建仓方式是盈利稳定的防御性成长股以及能源等周期末周期股。（来源：Bloomberg）华尔街上最悲观的声音之一的Michael Wilson表示，市场上的乐观情绪取决于短期内股票价格的维持。 Michael Wilson表示： “如果股票价格没有保持稳定，投资者可能会迅速调整仓位，锁定利润，或者调整相对表现，以应对年底的情况。” 标普500指数今年已经上涨了约13%，这主要受到人工智能热潮的推动，以及市场预期美国中央银行不会再次提高利率的影响。然而，最近的经济数据和美联储官员的讲话在过去一个月里改变了市场的情绪。上周由于激进组织哈马斯对以色列进行了突袭袭击，投资者纷纷涌入美国国债，导致股市出现抛售压力。尽管如此，标普500指数仍然设法取得了一些收益。 Michael Wilson表示：“本周初股市上涨的事实增强了股市能够承受另一场外来冲击的观点。” 在去年的机构投资者调查中，他准确预测了2022年的股市抛售，因此名列第一。他对标普500指数的年底目标意味着从当前水平下跌约10％。根据Wilson的说法，股市最近的下跌是由于美国国债期限溢价的重新定价。债券收益率的激增影响了股票的估值，他预计这种情况将持续下去。最近的美国消费者价格指数报告显示了美国通胀的持续性，对于Michael Wilson来说，这些数据符合美联储将维持较高利率的观点。财政政策仍然是股市面临的最大风险之一：“由于民主党和共和党无法就拨款金额达成一致意见，这可能对明年的经济增长产生实质性拖累。” 以色列与哈马斯之间的战争可能导致油价激增，这也是一个不确定因素。他说：“市场的解释是这是一场孤立的冲突，暂时不是更广泛区域性的冲突。”但如果油价因此真的大幅上涨，他将对股票利润率更为担忧。随着市场对美联储将削减其基准利率的想法被抛弃，市场正在回归现实，即无论是否经历经济衰退，股市在指数水平上都被高估了。尽管一些股票的价格在今年2月初达到顶峰，但即使一些股票价格便宜了，它们的基本面依然不吸引人。他的团队正在寻找那些股价已经定位在最差水平但基本面不会恶化的股票。如果明年美联储开始降息，像大宗商品、材料和能源这样的行业应该会反弹。他预计明年将会有“另一次相当大的牛市”，尤其是在中小市值股票方面。尽管通常在上升周期中科技或成长股票表现良好，但他认为下一轮上升将更具特殊性。
楼喆2023-10-16
美股开盘：三大股指集体高开曼联跌超9%
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，道指涨0.57%，纳指涨0.35%，标普500指数涨0.44%。比特币涨破30000美元，区块链概念股走强，Riot Platforms涨近10%，Marathon Digital涨逾11%，MicroStrategy涨超6%，嘉楠科技涨近3%。曼联跌超9%，英国亿万富翁接近以15亿美元收购曼联25%股权。美股三季度财报是本周市场焦点，约有11%的标普500成份公司将在本周公布财报。摩根士丹利和摩根大通的策略师都表示，企业盈利前景正在减弱，并可能继续低迷。不过市场普遍预计，美国利润衰退将在本季度结束。摩根士丹利分析师Michael Wilson表示，随着财报季开始，过去几周标准普尔500指数盈利修正幅度大幅下滑。中东紧张局势、油价重返每桶90美元上方、美国国债收益率上升以及第三季度企业盈利前景的减弱，使股票交易员在本周初的情绪谨慎。随着美国国债收益率与原油价格攀升，许多华尓街市场人士预计美股将在年底前出现更多波动。居高不下的通胀与巴以冲突的升级强化了这种预期。 Interactive Investor市场主管Richard Hunter表示：“随着不确定性因素增多，投资者倾向于谨慎行事。” 但巴克莱分析师Ajay Rajadhyaksha表示，企业财报与美联储的利率政策立场可能会在短期内给投资者带来乐观情绪。
金融界2023-10-16
以哈否认停火，轰炸重新开始！全球市场神经紧绷，中国央行今日放大招
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和利率前景的交易员带来了额外的担忧。标普500指数和纳斯达克100指数期货在上周末华尔街股市下跌后企稳。制药巨头辉瑞公司股价下跌，此前该公司大幅下调了收入和收益预期。苹果公司股价下跌，此前一项研究指出，新款iPhone的销售令人失望。（美股期货表现来源：CNBC） 10年期美债收益率上升，收复上周19个基点的部分跌幅。布伦特原油价格在上周五飙升近6%后，保持在每桶91美元附近。黄金下跌。现货金目前跌超10美元，交投在1915美元附近，日内最低触及1908水平，一度跌近20美元。汇市方面，美元周一小幅走低，但仍维持在一周高位附近，因中东冲突背景下的脆弱人气支撑了对美元的避险需求。在其他货币方面，以色列谢克尔跌至2015年以来的最低水平。以色列总理本雅明内塔尼亚胡(Benjamin Netanyahu)周日誓言要“摧毁哈马斯”，同时他的军队准备进入加沙地带，此后，以色列谢克尔兑美元汇率跌至1美元兑3.99谢克尔的八年多低点。中东局势备受关注有关加沙南部暂时停火的争议报道在一定程度上稳定了紧张不安的市场。但以色列否认了这些报道，对该飞地的轰炸重新开始，本周，在其他紧凑的风险事件中，不断展开的冲突仍在继续。以色列和哈马斯均否认加沙南部停火的报道，此前，埃及安全部门消息人士表示，即将达成这样的停火协议。以色列要求加沙北部的所有居民撤到加沙南部。据联合国统计，加沙近一半的人口在过去一周被迫离开家园。但与此同时，边境口岸关闭，袭击不断，外加以色列的围困举措，这片土地上的人们发现没有哪里是安全的，而逃出去几乎不可能，这引发了外界对人道主义灾难的担忧。对投资者而言，原油仍然对地区战争扩大的风险最为敏感，也最有能力通过同时引发通胀和经济需求担忧，向其他市场发出冲击。 “中东的地缘政治紧张局势仍是市场关注的焦点，”Abrdn投资管理公司的投资总监Luke Hickmore说，“现在似乎平静了一些，但如果战争扩大到该地区的其他地区，那就意味着石油面临更大的压力，市场需要应对更多的不确定性。这将是一个巨大的推动力。” 美国官员迅速与中东国家进行对话，包括与伊朗进行秘密会谈，以遏制暴力。美国国务卿安东尼·布林肯在会见阿拉伯领导人讨论冲突和向加沙人民提供人道主义援助的努力后返回特拉维夫。欧洲科技股下跌，此前彭博新闻社报道称，美国正在考虑进一步限制中国获得先进半导体。波兰股市出现自2022年5月以来的最大涨幅，波兰货币兹罗提也出现反弹，原因是一个亲欧反对党集团似乎有望将民族主义政府赶下台。随着财报季的临近，华尔街策略师警告称，企业利润前景正在减弱，可能会继续低迷。摩根士丹利的Michael Wilson表示，过去几周，标准普尔500指数的盈利修正宽度指标（earnings revisions breadth）大幅下降，该指标指的是评级上调相对于下调的个股数量。花旗集团的收益修正指数显示，在财报季到来之前，评级下调的速度连续四周超过评级上调的速度。摩根大通策略师Mislav Matejka预计这种情况将持续下去。中国逆风加剧周一在亚洲，尽管中国央行进行了自2020年以来最大的中期流动性注入，但由于中国内地股市下跌，该地区股指下跌。中国股市的逆风正在加剧。美国已采取行动收紧对先进芯片技术的限制，对中国内地房地产行业的担忧仍在继续。中国央行周一通过一项中期贷款安排向市场净注入人民币2,890亿元(合396亿美元)，并将政策利率维持在2.5%不变。美国表示，将收紧限制中国获得先进半导体和芯片制造设备的全面措施，以防止其地缘政治对手获得军事优势。聚焦央行政策交易员也在密切关注最新的经济数据，并从央行官员的言论中寻找政策前景的线索。本周将公布的全球经济状况关键数据包括中国经济增长数据以及日本、英国和欧元区的通胀数据。与此同时，在一系列强于预期的经济数据出炉后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)将发表讲话。 “宏观经济仍存在很多不确定性，”摩根大通全球策略师Nikolaos Panigirtzoglu说，“市场在2022年定价大量的衰退风险，并在2023年排除这一风险，因为今年还没有发生衰退，现在正处于观望模式，试图衡量2024年是否会发生衰退。”
会员
厉害啦2023-10-16
为什么说REIT被低估了？
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随着利率上升，REIT股价大跌...但标普500 ETF为代表的普通股几乎没有受到影响：来源：YCharts 分析师认为这是一个明显的市场效率低下的案例。这将意味着只有REIT使用债务，只有REIT的现金流应该按照现在更高的利率进行贴现。事实上，几乎所有公司在它们的资产负债表上都使用一些债务，所有估值模型的贴现率都应该上调。事实上，分析师甚至会认为REIT受到的影响应该比大多数股票小得多，因为REIT使用的债务很少，平均贷款价值比（LTV）仅为30%，而且债务到期日很长，因为它们是由房地产担保的。相比之下，普通公司通常会使用更多的债务，它们的债务到期日远没有那么长。此外，值得记住，利率之所以上涨，是因为通货膨胀失控。而哪些公司最受益于通货膨胀呢？那就是像REIT这样的实物资产重公司，这解释了为什么它们的现金流和股息支付在股价崩溃的情况下仍在持续增加。来源：NAREIT 最后，也许最重要的是，大多数股票，尤其是成长股，具有更长的现金流期限，因此，利率上升对它们的影响应该更大。典型的科技股可能今天并没有太多利润，但它们预计将迅速增长并在将来某个时候获得可观的利润。这些遥远的利润现在应该因为货币时间价值而不那么有价值。更高的贴现率将对第10年的利润产生更大的影响，而不是第1年的利润。现在解释一下，为什么产生大量利润的REITs的估值下降得比那些预计将来会获得可观利润的科技股要多。这是没有道理的，而且甚至有证据支持这一观点。历史上，在大多数上升利率时期，REITs的表现远远好于其他股票，并获得了强劲的正收益，如下图所示：来源：Cohen & Steers 但这一次，REITs崩溃得好像这一切都不重要：来源：YCharts 即使像Realty Income、Crown Castle和Alexandria Real Estate这样的蓝筹股也崩溃了。尽管它们拥有坚实的BBB+/A-评级资产负债表和不断增长的现金流：来源：YCharts 分析师认为市场弄错了。绝大多数市场参与者似乎认为REITs对利率的敏感性远远大于它们实际上的敏感性，而这种叙述以非常强烈的方式自我实现。但这不仅仅是REITs。似乎所有具有股息的东西都崩溃了，好像支付股息意味着企业应该因为利率上升而突然贬值. 事实上，股息只是一项资本分配决策，不应该对公司的估值产生如此大的影响。这里似乎发生的事情是，支付股息的股票受到更大的冲击，不是因为它们的基本面，而是因为它们的投资者群体更加注重收入。当利率较低时，他们在最近几年购买了很多这些股票，将其作为债券替代品，但一有机会，他们就卖掉了这些股票，而不管它们的基本面，并将资本重新配置到现在提供有吸引力收益的债券中。另一方面，成长股没有经历同样的抛售，因为它们的投资者群体不关注收入，所以他们对利率的关注远远不如其他股票。因此，分析师认为REITs现在被大幅低估，尽管大多数成长股已经被高估，这在下图中完美体现：来源：Principal Asset Management 这张图是由Principal Asset Management制作的，他们是全球最大的投资公司之一。他们解释道： “与房地产的负面新闻头条相比，今天倾向于支持REITs似乎有些与众不同，但REIT市场对这些挑战已经有了很好的了解。当情绪再次转向并且相对估值太便宜以至于无法忽视时，REITs可能会迎来潜在的强劲资金流入。毕竟，潜在的买家数量每天都在比剩下的卖家多得多。” 更进一步地说，分析师认为这是十年一遇的机会，通过投资于REITs，可以获得丰厚的回报。上一次它们如此便宜是在2009年金融危机后，然后在接下来的两年恢复了：来源：YCHARTS 今天，REITs再次大幅折扣，尽管大多数情况下基本面强劲。它们表现得就像债券一样，因为它们的投资者群体更注重收入，但随着利率上升周期接近尾声，这一叙述将再次发生改变，这可能会推动REITs的股价大幅上升，因为追求总回报的投资者将加入以利用这些折扣。但即使你不同意这一观点，你也需要问自己：哪种投资前景最佳？你是宁愿以平均12倍现金流购买财务状况强劲且现金流增长的REITs呢？还是更喜欢购买科技股，它们未能为更高的利率重新定价，仍然以40倍现金流交易？ $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $亚历山大房地产(ARE)$
老虎证券2023-10-16

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