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货币紧缩宣告结束！银行业爆雷后的3大“泡沫”：房地产、汽车贷款和保险公司

过值得关注的是，违约事件已经实际发生。黑石集团(BlackStone)在逾10亿美元的商业地产抵押证券(CMBS)违约，甚至旗下710亿美元的房地产投资信托基金BREIT存在流动性短缺。银行业危机后，摩根大通提出，美国小银行占商业房地产贷款70%，房市大量违约恐怕将出现。延伸阅读：黑石集团“内爆”警讯！房市大量违约恐出现：美国小银行占商业房地产贷款70% 房市大雷！黑石集团逾10亿抵押贷款“违约” 710亿信托基金流动性短缺、阻止投资者赎回套现保险公司近期受到诸多关注的分析师斯蒂芬妮·庞博伊(Stephanie Pomboy)在推文中写道：“你知道是什么让我夜不能寐吗？想一想非银行金融机构所面临的风险远远高于导致银行倒闭的风险。例如一些保险公司，以及信用衍生品巨人市场中的交易对手，他们即将上升的前景。” “甚至不要让我开始领取养老金，我已经气喘吁吁地咆哮了。他们将成为我们以前从未见过的类似救助的对象，如果您认为银行救助将是大规模的，请继续关注，实际上你什么都没看见。” 就在3月初，金融研究员菲利普·赫林(Philippe Herlin)指出，欧洲保险业已经爆雷，意大利人寿保险公司Eurovita宣布破产，监管机构进行接管，全球债券危机正式启动。欧洲第一张倒下的人寿保险多米诺骨牌是Eurovita，它是意大利保险业的领导者之一，意大利人寿保险监管机构 IVASS于2月22日决定对其进行接管。英国投资基金Cinven的所有者确实拒绝了任何资本重组，他在最后一刻改变了主意，同意向公司注资1亿欧元。但这并没有改变什么，这笔资金是不够的，至少需要4倍才能解决问题。正如路透社报道的那样，为了阻止资金外流，Eurovita已停止提前赎回其保单，直至3月底。350000名客户发现自己陷入困境，总金额约为150亿欧元。他们不能再提取一个欧元。事实上，根据在所有欧盟国家转录的欧洲指令，以及2016年Sapin 2法国法律，这是可能的。延伸阅读：欧洲保险业“爆雷”！意大利Eurovita破产政府接管金融研究员：全球债券危机启动 Rubino指出，换句话说，很多事情仍然会出错，因为到处都隐藏着过度的杠杆作用。例如，养老金崩溃将意味着数万亿美元的救助，即使在“正常”时期也可能会出现。至于衍生品，嗯，它们最终会毁灭世界，为什么现在不呢？ “世界将意识到中央银行已经弹尽粮绝，别无选择，只能让他们的货币燃烧。”

秉哥说市2023-03-22

黑石集团“内爆”警讯！房市大量违约恐出现：美国小银行占商业房地产贷款70%

FX168财经报社(香港)讯黑石集团(BlackStone)在逾10亿美元的商业地产抵押证券(CMBS)违约，甚至旗下710亿美元的房地产投资信托基金BREIT存在流动性短缺。银行业危机后，摩根大通提出，美国小银行占商业房地产贷款70%，房市大量违约恐怕将出现。摩根大通计算出，根据美联储的每周数据，相对于大型银行，小型银行占CRE的最大份额。截至2023年2月，小银行占CRE未偿还贷款总额的70%，不包括多户家庭、农田和建筑贷款。 (来源:摩根大通) 考虑到该时期写字楼商业地产贷款(CRE)交易量的下降，这一份额尤其值得注意。 (来源:摩根大通) 另一方面，CMBS发行量在2022年全年追踪CRE交易量下降，并且一直低迷。这是一个问题，因为CRE借款人的信贷可用性在今年已经受到挑战，因为CMBS的发行速度已经放缓。在后全球金融危机时代，CMBS每年约占CRE贷款发放量的20%。规模较小的银行也可能撤退，这可能导致二级/三级CRE市场出现信贷紧缩，在这些市场中，CMBS和资产负债表规模较小的贷款机构如银行，可能主导发起活动。在CMBS中，虽然典型证券化中最大的贷款是由位于主要市场的房产支持的，但市场知道大部分CMBS贷款是针对位于二级/三级市场的房产。如果两个喷口都关闭，那么这些市场上还剩下谁放贷？大型银行似乎不太可能以有意义的方式解决闲置问题。机会主义的私人债务基金可能会参与进来，但融资成本可能会高得多，而且不太可能达到所需的规模。 (来源:摩根大通) 需要强调的是，现在随着银行倒闭蔓延，规模较小的银行肯定会进一步撤退，这将导致二级/三级CRE市场出现严重的信贷紧缩。对于美国那些寻求租房的人来说，有一些好消息，根据Zillow观察租金指数(ZORI)的最新数据，全国租金水平增长在2022年2月达到顶峰，此后同比继续减速。当然，这对房地产公司和CMBS证券持有人来说也是个坏消息，由于办公空间需求下降的双重打击以及小型银行贷款逐渐减少供应突然下降的双重打击，他们将看到大量违约。黑石集团“内爆”违约回顾黑石集团这段时间以来的违约事件，可谓是层出不穷。让我们从该集团在2月中旬的曼哈顿多户住宅投资组合开始，该机构拖欠2.7亿美元的CMBS最终违约。该组合总共有637套公寓，大约96%的单元以市场价格出租，最近曼哈顿的租金飙升。然而，即便是那些飙升的租金，也无法阻止贷款进入特殊服务期。另外，黑石集团价值5.62亿美元的北欧CMBS也违约，该CMBS组合用于他们在2017年收购芬兰公司Sponda Oy使用的房产，这是一个主要位于赫尔辛基地区的多元化商业地产组合，甚至赫尔辛基土地价值的飙升也没有提供多少缓解。最后，黑石集团前往拉斯维加斯时，显然也没有为集团带来更多的利益。《商业观察报》报道了该公司3.25亿美元的休斯中心CMBS进入特殊服务期。在这条街上，该公司出售其在One Liberty的权益，对该物业的估值比峰值低30%，约合5亿美元。黑石集团超级受欢迎，且价值710亿美元的BREIT可能存在流动性问题。该公司连续第四个月停止赎回，拒绝投资者的提款请求。1月份，投资者试图提取信托价值的25%。2月份，投资者试图撤资39亿美元，但只完成35%，也就是仅完成14亿美元的赎回请求。 ZeroHedge评论称，现在，轮到摩根大通惊慌失措了，正如该银行在其每周CMBS周报所写的，在硅谷银行(SVB) 倒闭前的一周，IG Mezz的利差扩大事件已经感染AAA评级的CMBS证券。 “简单来说，在最近的小银行危机之前，CRE问题就持续挥之不去，现在已经蔓延到整个CRE风险堆叠，现在是一个定时炸弹，威胁到整个小银行部门的偿付能力，迄今为止，它们的问题一直是限于流动性，也就是存款外逃，储户挤兑的风险。” 举例而言，截至上周四收盘价，10年期LCF AAA本周宽30个基点，收于T+168，略低于2022年10月下旬宽T+171，这也是2020年新冠大流行冲击之外全球金融危机后的最宽标记。 “当然，持续时间较短的AAA也未能幸免。随着更广泛的风险市场遭到抛售，CMBS根本无处可藏，”ZeroHedge援引摩根大通数据指出。 (来源:摩根大通) 虽然有几种细微的方法可以直观地看到CMBS的持续挤压，但看到痛苦的最简单方法是拉出办公室房东Vornado的图表，在周五触及27年低点后，即使在当前，它也只是勉强处于绿色状态。 (来源:ZeroHedge) 市场从这里走向何方尚不确定，但利差可能仍然很大。正如摩根大通警告的那样，抵押贷款可能会保持广泛，因为资金经理仍将是边际买家。正在增加存款的大型银行可能会等到他们更好地了解新存款的期限需求后，再选择部署现金。如果预计抵押贷款利差将保持宽阔，那CMBS利差也将保持宽阔。机构CMBS相对于较低息票抵押贷款和类似期限的AA公司而言，看起来更广泛，但尚不清楚这些在短期内会收紧得多。由于基本面担忧沉重且流动性已从市场吸走，IG夹层仍然容易进一步扩大。在某个时候，投资级夹层债券将是不错的选择，但仍存在很多不确定性。 (来源:摩根大通) 摩根大通接下来回应市场最近几周一直在讨论的问题，即硅谷银行和其他区域性银行的倒闭，正在放大区域性银行，它们的CRE贷款簿仍然是市场和监管机构主要关注的领域，用以尝试了解这些账簿中固有的信用风险水平。

小萧2023-03-21

JZL Capital数字周报第11期 03/20/2023 传统金融市场暴雷,加密市场表现强势

盛的。与此同时，阿波罗全球（APO）、黑石集团（BX）和KKR（KKR）正在考虑购买硅谷银行持有的贷款, 也就是收集SVB的不良资产。SVB截至去年年底持有736亿美元的贷款。另外，虽然审计师错过了关于即将出现的财务问题的迹象，但毕马威（KPMG）仍然坚持对SVB和Signature的审计。分析师认为，大多数大型银行不会面临传染风险。五、加密生态跟踪各板块数据整理 NFT 蓝筹指数：在13号当天出现了断崖式下跌，主要下跌来自于doodles价格下跌超30%（创始人社区中提出我们不再是一个“NFT Project”），另外也带动了一系列蓝筹NFT同步下跌，NFT的作用本质上是固定流动性，蓝筹NFT的价格上涨需要建立在流动性泛滥的基础上，在目前流动性紧缺的情况下，蓝筹NFT价格相对不稳定市值&交易额：整体市值萎缩近3%，交易额萎缩超24% 交易者：holders保持不变，traders萎缩超20% top collections：cryptopunks和BAYC遥遥领先，值得关注的是在cryptopunks向blur开放后，已经有20+只punks在今年首次完成交易 Gamefi 链游整体回顾总体来看，Gamefi行业本周主要受大盘回暖影响显著，市值上涨。从Token价格来看，前10市值链游token全部上涨，且大部分涨幅均在10%以上。按链上合约交互量来看，本周有不少亮点。前十活跃链游中，过去一周交互活跃度70%上涨。其中，Hunters玩家数量大增，上涨890%（新游戏开始测试）。Iskra上涨348%（上线新游戏3KM），Benji Bananas上涨228%（赛季结算奖励，同时开启新活动） DeFi &公链赛道数据截至撰稿，DeFi TVL为48.89B，在13号完成了触底反弹。在周三按TVL排名前五的协议分别为：Lido、MakerDao、AAVE、Curve、Uniswap。Lido和Curve本周分别上升23.23%和下跌4.94%。从公链的角度来看，本周TVL前三的链分别为：ETH、Tron和BSC。Arbitrum和Optimism本周分别增长2.52%和6.08%，分别排名第四和第六。本周重点事件&项目 Salesforces和Polygon合作 Salesforce 已与 Polygon 合作开展基于 NFT 的忠诚度计划，Salesforce 将通过其管理平台帮助其客户加入 Polygon，创建基于 NFT 的忠诚度计划。Salesforce 表示，「大多数 Salesforce 客户使用以太坊或 Polygon」。 Salesforce 推出 Web3 产品套件，包括 NFT 忠诚度计划管理产品、API 产品 Web3 Connect 以及允许公司通过 Salesforce 界面创建和监控其 NFT 系列和区块链数据的平台 NFT Management 等。 NFT 借贷协议Paraspace受攻击简介：上周，NFT 借贷协议 ParaSpace 突然表示观察到一笔可疑交易，作为安全措施已暂停整个 ParaSpace 协议。目前，ParaSpace 的合约无法进行任何交易，包括取款、存款、清算活动。而后BlockSec 发推表示其阻止了对 NFT 借贷协议 ParaSpace 的一起攻击，挽救了 2900 ETH 资产，希望 ParaSpace 尽快与其联系。具体黑客的攻击过程： NFT 借贷协议 ParaSpace 被攻击的根本原因发生在合约 0xddde38696fbe5d11497d72d8801f651642d62353 的函数 scaledBalanceOf() 上，该函数用于通过 supply() 函数计算用户的抵押品。然而，通过在函数 getPooledApeByShares() 中操纵 APE 代币的数量可以使 scaledBalanceOf() 返回一个大额值。用户可以拥有大量抵押品，并使用它来借更多的资产。黑客从 Lido.fi 闪贷 47,111.35 枚 WSTETH，创建新合约后以约 6000 枚 WSTETH 为抵押借入 184 万枚 APE 后将 184 万枚 APE 转入原始攻击合约 0xc181，0xc181 合约调用 184 万枚 APE 来铸造 184 万枚衍生代币 cAPE。该步骤重复 8 次，直到 cAPE 被耗尽。黑客花费 1334 枚 ETH 换出 491,166 枚 APE，调用 withdraw(1.84M) 获得额外的 184 万枚 APE，目前持有约 230 万枚 APE。在 ParaSpace compound 协议中，黑客将调用 scaledBalanceOf() 在借出资产前检查用户的抵押品。然而，由于价格操纵漏洞，黑客借到了更多的钱。黑客部署合约试图攻击 ParaSpace，但由于 Gas 费估算错误而失败。此后 BlockSec 发现了该合约，并复制以阻止攻击。黑客认为 BlockSec 也是一个黑客，问 BlockSec 是否可以拿回其 0.71 枚 ETH Gas 费。 Mole Mole为用户提供不同风险等级的安全的投资产品，主要涵盖如下三款产品：储蓄储蓄为用户提供最为稳健的投资收益，通过Mole的储蓄的智能合约，用户把自己的代币资产存入，获取两种收益。储蓄也许收益率不是最高的产品，但是它是最稳健的。 Mole协议通过智能合约，把储蓄用户的存款出借给“杠杆收益农场”的用户，给喜欢加杠杆的用户提供杠杆资金，并且向其收取贷款利息，这就构成了储蓄收益的利润来源。储蓄的利润来源是非常稳健的，Mole有足够强大的安全机制来保障用户储蓄安全。杠杆收益农场在借走贷款后，不能把此贷款提走另做它用，而是需要在Mole智能合约里面专款专用，保障了存款用户的资金安全。此外，Mole协议有强大的清算功能，足够提供强大的安全保障。杠杆收益农场 Mole杠杆收益农场充分利用Mole储蓄的资金，加杠杆放大自己的投资效果，在支付一定的贷款利息的同时，获取更大的投资收益。收益来源：Mole杠杆收益农场的收益分为：收益农场奖励：Mole杠杆收益农场会把用户的代币作为保证金，借储蓄池中的资金作为杠杆资金。然后组成分布式交易所Dex所需要的流动性做市交易对，Dex会给为它的交易所提供流动性做市的资金给予奖励，构成了Mole农场的收益农场奖励。手续费奖励：在Dex上面去做流动性做市商，获取收益农场奖励的同时，还能够收获Dex发放的手续费奖励带来的增益。交易对池子的交易量越大，给提供流动性做市用户返还的手续费奖励也就越多。借款利息：用户在向储蓄池中贷款来加杠杆，需要向储蓄池支付一定的借款利息。 Mole的杠杆收益农场可以使用双稳定币策略、不加杠杆策略、牛市做多策略、熊市做空策略、平衡策略等多种策略。基金 Mole目前提供稳健型双稳定币、中和市场波动风险和一倍敞口，跟随主流币波动的多种类型的多款基金，为不同风险偏好的用户提供较为丰富的选择。六. 团队新闻上周四，JZL Garden邀请了Han Kun 律所合伙人“Aaron Zhou”、Claims Market Director “Bradley Max” 一起探讨关于加密货币交易所FTX暴雷后如何为债权人争取更多利益的话题。关于我们 JZL Capital 是一家注册于海外，专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富，曾经担任过多家海外上市公司 CEO 和执行董事，并主导参与过 eToro 的全球投资。团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校，并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。【免责声明】市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议，用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。来源：金色财经

金色财经2023-03-20

房市大雷！黑石集团逾10亿抵押贷款“违约” 710亿信托基金流动性短缺、阻止投资者赎回套现

FX168财经报社(香港)讯黑石集团(BlackStone)已在超过10亿美元的商业地产抵押证券(CMBS)违约，旗下710亿美元的房地产投资信托基金BREIT存在流动性短缺的恐慌，让原本笼罩在银行业危机的投资市场，再度蒙上一层阴影。尽管近期该基金总回报近期有所回升，但仍无法阻止一个事实，即它阻止投资者赎回套现的请求。黑石集团逾10亿抵押贷款“违约” 商业地产抵押贷款支持证券又称为CMBS，是指以单个或多个包括写字楼、酒店、会议中心、商业服务经营场所等商业物业的抵押贷款组合包装而构成的基础资产，通过结构化设计以相关地产未来收入，如租金、物业费、商业管理费等为主要偿债本息来源的资产支持证券产品。回顾黑石集团这段时间以来的违约事件，可谓是层出不穷。让我们从该集团在2月中旬的曼哈顿多户住宅投资组合开始，该机构拖欠2.7亿美元的CMBS最终违约。该组合总共有637套公寓，大约96%的单元以市场价格出租，最近曼哈顿的租金飙升。然而，即便是那些飙升的租金，也无法阻止贷款进入特殊服务期。 “在我们与贷方就资本结构进行合作的同时，我们将继续专注于为我们的居民提供一流的体验，” 黑石发言人告诉当地媒体，但拒绝进一步置评。随着房地产行业继续应对一系列利率飙升，加上债务资本短缺，黑石集团目前正面临交易本身和更广泛市场环境特有的一些困境。具体而言，消息人士称，该投资组合目前需要比预期更高的资本支出，而该公司同时面临与浮动利率债务相关的更高借贷成本。一位消息人士提到，尽管黑石集团继续将整体多户住宅作为一个高度可信的主题，但它认为其资本的最佳用途，并不是继续为这一特定多户住宅投资组合中的现金流短缺提供资金。消息人士称，因此黑石集团将贷款转移给了特殊服务商Mount Street，以便公司有时间与其贷方合作，并决定如何在当今动荡的市场环境中最好地向前推进。另外，黑石集团价值5.62亿美元的北欧CMBS也违约，该CMBS组合用于他们在2017年收购芬兰公司Sponda Oy使用的房产，这是一个主要位于赫尔辛基地区的多元化商业地产组合，甚至赫尔辛基土地价值的飙升也没有提供多少缓解。最后，黑石集团前往拉斯维加斯时，显然也没有为集团带来更多的利益。《商业观察报》报道了该公司3.25亿美元的休斯中心CMBS进入特殊服务期。在这条街上，该公司出售其在One Liberty的权益，对该物业的估值比峰值低30%，约合5亿美元。 710亿美元BREIT存在流动性短缺黑石集团超级受欢迎，且价值710亿美元的BREIT可能存在流动性问题。该公司连续第四个月停止赎回，拒绝投资者的提款请求。1月份，投资者试图提取信托价值的25%。2月份，投资者试图撤资39亿美元，但只完成35%，也就是仅完成14亿美元的赎回请求。该公司表示，2月份BREIT赎回请求总额比1月份达到的约53亿美元低26%。以Bill Katz为首的瑞士信贷分析师在给投资者报告中表示：“虽然2月份的总赎回与之前的管理层评论一致，但总体数据继续与我们对零售导向产品有机增长普遍放缓的看法一致。” 自2022年11月以来，在请求达到BREIT预设的5%资产净值后，黑石集团一直在行使其阻止投资者提款的权利，该资产主要面向高净值个人。黑石集团总裁Jonathan Gray在2月财报电话会议上表示，该集团预计将继续处理投资者赎回问题，因为一些BREIT投资者正在提出更大的提款请求，以期缩减其规模。但他补充说，该公司希望随着时间的推移解决积压的未满足请求。但在3月15日，黑石集团公布BREIT六个月来最大的月度总回报，原因是2月份的股息支付和租金上涨，抵消了房地产估值的下跌。根据报告，BREIT收费最低的股票类别当月总回报率为0.7%，过去12个月的回报率为5.7%。该类股票在2022年全年上涨8.4%，在2021年上涨30.2%。然而值得关注的是，在投资者上个月撤回14亿美元后，BREIT的资产净值降至705亿美元。资产净值包括加州大学1月份承诺的40亿美元初始投资，但不包括该大学的5亿美元后续投资。附件：3月17日基金10-K年度报告

小萧2023-03-20

【全球市场】诺安基金周观察：积极关注近期黄金价格走势，把握入场时点

下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。美国乃至全球金融市场的不稳定以及避险情绪短期内将利于金价走势。尽管作为监管机构的美国联邦储蓄保险公司已快速接管硅谷银行，欧央行也快速向瑞士信托提供流动性，但近期一系列的金融机构事件将使得欧美央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场中长期的投资逻辑开始演绎。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数仍呈疲态、一周下跌0.95％，表现跑输发达市场股票指数。截至本周富时发达市场REITs指数已完成88％的业绩披露，其中工业、酒店娱乐、特种、住宅类REITs收入和盈利增速较其他行业有相对优势，而且增速超市场预期，但办公类REITs业绩不及预期。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回。近期受硅谷银行破产事件影响，海外金融市场波动或加剧，但可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs或有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-03-20

全球最大房产投资商的“抄底狂欢”，现已演变成抵押贷款违约危机

6月，全球最大房产投资商、收购巨头——黑石集团成立了一只房地产基金，筹资规模将达到303亿美元。再加上投资亚洲和欧洲房地产的资金，共计可用于抄底全球地产的资金池已经超过了500亿美元。黑石集团是全球最大的地产投资公司之一，拥有2980亿美元的房地产和8,800亿美元的管理资产。过去几年内，黑石集团开始了一场“抄底狂欢”，在全球各地进行巨额房产投资。黑石集团在2019年以超过100亿美元的价格收购了基于加拿大的Hypotheque，也就是加拿大最大的抵押贷款提供商之一。然而，在进行巨额投资的同时，黑石购买了一些质量不高的抵押贷款，它们在经济放缓和COVID-19疫情期间迅速违约。根据加拿大政府的数据，黑石持有的超过1.5万个抵押贷款中，已经有将近30％的贷款出现了违约情况。黑石的代表称这些数据不准确，而且公司正在采取措施解决问题。此外，由于加息导致房地产价格下跌，再加上疫情扰动等因素影响，黑石集团所发行芬兰商业地产相关的一笔债券近日陷入违约，黑石集团表示：这一违约事件本身预计不会引发明显连锁反应。报道称，这是一种叫做“非银行抵押贷款提供商”的公司出现的一种情况，这些公司在全球范围内快速崛起，尤其是在2008年的金融危机之后。这些公司通常与银行不同，它们不接受存款，也不通过传统渠道发放贷款。相反，它们通过出售债券筹集资金，然后将这些资金用于发放抵押贷款。这种贷款的质量因公司而异，而且监管机构也对这些公司的监管相对较少。然而，这种业务模式也带来了风险。非银行抵押贷款提供商通常会向高风险借款人发放贷款，或者发放低质量的抵押贷款。当经济放缓或金融市场波动时，这些借款人往往无法偿还贷款，而这些贷款通常又被转售给投资者，成为资产支持证券（ABS）。如果这些抵押贷款违约率过高，那么ABS的价值也会下降，从而引发金融危机。在加拿大，非银行抵押贷款提供商正在经历一场违约危机。根据加拿大银行家协会的数据，加拿大的非银行抵押贷款提供商的市场份额已经从2016年的10％增加到了2021年的20％。这些公司的违约率也在迅速攀升。根据加拿大政府的数据，2020年非银行抵押贷款提供商的违约率为9.9%，而到了2021年第一季度，这一数字已经攀升至12.3%。报道称，黑石集团此前超级受欢迎且价值710亿美元的“房地产投资信托基金”，目前可能存在流动性问题。该基金已经连续第四个月停止赎回，拒绝投资者的提款请求。1月份，投资者试图提取信托价值的25%，目前仅2%已完成。2月份，投资者试图撤资39亿美元，但只完成了35%。美国在疫情期间为了缓解经济冲击，提出了"Stimmy" 经济刺激措施，向个人和企业提供现金援助。而黑石集团目前的情况，可以称得上是因过度杠杆化而结束Stimmy的一个典型案例。黑石集团作为全球最大的替代资产管理公司，庞大的规模是其最大好处之一。如果黑石集团不能按时支付账单，它本身不会面临严重的问题，但那些本应收到付款的人可能就要头疼了。

多伦多房地产2023-03-18

美政府倾向于另一家银行收购硅谷银行 VC、PE机构竞购遇阻

。　　据报道，Ares资产管理公司、黑石集团、凯雷投资集团、KKR集团这些企业，也都有兴趣收购硅谷银行的部分资产。　　但消息人士透露，上述风险投资公司和私募股权公司收购硅谷银行的希望正在破灭。FDIC首选一家商业银行接盘，这样硅谷银行现有客户的业务就能平滑过渡到新银行；符合现有监管要求的银行来参与收购，这也符合《美国银行并购法案》规定的监管要求。　　知情人士透露，上周末，FDIC处置硅谷银行的思路发生了变化，从传统模式转变为设立硅谷银行过渡银行，这也影响了潜在收购方的打算。　　根据新的策略，美国政府拯救硅谷银行的方式也将大有不同。这个过渡银行依然是FDIC控制的商业银行，由新首席执行官Tim Mayopoulos带队，过渡银行最长可继续运营两年。　　消息人士表示，FDIC依然倾向于快速变卖硅谷银行全部资产。　　消息人士透露，美国的一些私募股权公司可能想收购硅谷银行的债权资产，但是FDIC不太可能把这些资产单独剥离出来。　　曾在FDIC长期任职的美国金融高管Mitchell Glassman表示，美国政府希望把硅谷银行过渡银行转让给另外一个实体，但是新的实体首先必须获得政府许可，并且有能力进行如此大规模的银行业资产并购和整合。　　Mitchell表示，除非是一家现有的商业银行来并购，否则很难找到其他合格的收购方，现有的商业银行在监管合规方面，更有资格来进行并购整合。　　Mitchell表示，如果美国的商业银行运营出现了困境，他们往往会考虑对外变卖的选项，可能在上周五之前，监管部门就考虑了变卖选项，这也会是一次当事方被逼迫的变卖交易。　　Mitchell也表示，硅谷银行在短短几天之内走向倒闭，情况特殊，监管部门可能需要更长的时间来完成变卖。他提到，硅谷银行情况更加紧急，比如FDIC需要处理客户挤兑等问题，未来他们需要更多时间进行尽职调查等有关转让交易的工作。　　硅谷银行的倒闭来得令人吃惊。此前该行宣布亏损卖出持有的210亿美元美国国债，另外宣布要融资22.5亿美元充实资本，这引发了银行客户的担忧，他们展开了一轮挤兑取款，最终导致硅谷银行被美国政府关闭和接管。　　硅谷银行的资产负债表出现了一个巨大的黑洞，即过去多年购买了美国政府长期国债，但是随着美联储不断上调利率，这些债券出现了贬值，硅谷银行出现了几十亿美元的账面亏损。　　在担任过渡银行首席执行官之后，Tim希望储户们重新到银行存款，他也提醒贷款客户要履行偿还义务。　　硅谷银行的母公司是“SVB金融集团”，这一集团旗下还有“SVB资本公司”（风险投资机构，也是一个私募信贷资金平台），以及“SVB证券公司”（投资银行）。周一，该集团宣布已安排5名董事会成员组建了一个“重组委员会”，目的是寻找外部收购方来接盘该集团的非银行类金融业务。　　一个监管机构的消息人士表示，SVB证券公司和SVB资本公司的资产和FDIC控制的过渡银行存在关联，变卖这两个资产到底能够回笼多少资金，值得怀疑。　　另据报道，目前SVB金融集团的债权人也想分一杯羹。面对SVB金融集团可能破产，债权人已经组建了一个联合体，如果该集团的非银行资产对外变卖，债权人希望拿到属于自己的一份。　　据悉，硅谷银行的业务分拆正在进行当中。本周一，汇丰银行宣布，将以1英镑的价格收购硅谷银行的英国子公司。

金融界2023-03-16

瑞信银行风险狂飙会对币圈有什么影响？

会。 3月14日，阿波罗全球管理公司、黑石集团、KKR集团，三家全球最大的另类资产管理公司，纷纷对硅谷银行持有的几笔贷款资产表示出浓厚兴趣。而且，黑石集团还在考虑购买更多硅谷银行的其他资产。除此以外，还有不少投资者希望能够收购这些资产。在2008年的金融危机时，黑石也因为拥有巨额的现金一举收购了大量优质资产。而这些资产都在后续的市场回暖时，将整个黑石推向了另类资产管理行业的巅峰。其实，这就是“别人恐惧，我贪婪”，逆向思维的展现。如果瑞信出现同样的情况，不用担心，依然会有更多资本像其抛去橄榄枝。 03 加密市场将何去何从？看似危机发生，往往都是一次资本转移的盛宴。暴跌暴涨之中，散户的钱装进了主力的口袋。消息这些事，如果你看不懂盘面规律，就会成为控制你的情绪、打击你的钱包的最佳工具。任何行业都是内行人赚外行人的钱。想成为内行人，进对圈子很重要。就像三财的会员，虽然刚刚开始接触交易技术，但却因为有三财的教练部在群内与大家交流行情，也能因此而做到心中对行情有数，能够安心的边赚边成长了。来源：金色财经

金色财经2023-03-16

硅谷银行风波：短期冲击难起系统性波澜，美联储紧缩路径不会“偏航”

频发，引发市场剧烈波动。继私募股权巨头黑石集团违约价值5.31亿欧元的芬兰商业房地产按揭贷款支持证券之后，美国加密货币银行Silvergate宣布停止营业。美国当地时间3月10日，排名美国前二十大银行的硅谷银行在发布出售资产公告后48小时内倒闭。　　当地时间3月12日，美联储、美国财政部、联邦存款保险公司（FDIC）联合发布声明：在收到美联储和FDIC建议后，经询问美国总统，美国财政部批准FDIC全额保护硅谷银行储户，自3月13日起，储户将获得全额存款。硅谷银行股东和无抵押债券持有人不会获得保护。硅谷银行清算不涉及任何纳税人的损失。同时，为提供额外流动性，美联储宣布创设BTFP（Bank Term Funding Program）工具，以美国国债、机构债券、MBS以及其他合格资产为抵押，资产按面值计价，为银行、存款协会、信用合作社和其他符合条件的存款机构提供最长一年的贷款构。　　对此，东方金诚研究发展部分析师白雪、李晓峰，针对市场普遍关注的几个问题进行了重点回答。　　硅谷银行危机是否可能导致美国金融系统性风险，冲击美国经济？　　东方金诚：硅谷银行问题是典型的资产负债表错配造成的流动性危机，但由此引发系统性风险的概率很低。　　硅谷银行问题是典型的资产负债表错配造成的流动性危机：由于银行独特的商业模式，其储户主要集中在对利率敏感的科技初创行业，因此负债端吸收了大量短期限的低息活期存款，资产端却配置了大量的长久期持有到期、以市值计价的国债和MBS——而这些资产的占比明显高于美国整体商业银行的平均水平，同时现金占比不足10％。美联储激进加息下，期限利差严重倒挂放大了这一错配风险，硅谷银行同时面临负债端成本急剧上升和资产端净值折损的双重压力。而储户在行业下行周期集中提取存款形成挤兑压力，银行被迫出售国债资产以应对提款需求，由此账面浮亏转为实质性的巨额亏损，是引爆其流动性危机的导火索。　　不过，我们判断，硅谷银行事件引发金融系统性风险的可能性较低，主要原因有三点：　　第一，从美国商业银行和存款机构整体来看，类似于硅谷银行的资产负债严重错配并非普遍现象，不具备代表性。根据FDIC统计，美国商业银行和存款机构的可供出售和持有到期的资产在总资产中的占比低于30％——远低于硅谷银行43％左右的比例；同时整体银行业现金占比在10％左右，也高于硅谷银行7％的比值。从结构上看，虽然相比大型银行，确实有部分美国中小银行的资产端期限错配问题较为突出，但资产、负债端同时存在问题的银行却并不多见。即使有类似风险存在的其他中小银行，其规模占比也很低、传染性较为有限。　　第二，与2008年雷曼兄弟破产事件相比，硅谷银行无论是体量、同业规模，还是出现问题的底层资产性质而言，都具有本质上的不同，加之美国银行业金融稳定性较强，硅谷银行事件的直接溢出效应有限。硅谷银行虽为美国资产规模第16大银行，但体量及同业规模远不及次贷危机时期的雷曼兄弟。同时，硅谷银行底层的美债、MBS资产相对健康，这与雷曼兄弟持有大量风险底层资产有本质区别。这意味着“抛售底层资产→底层资产价格暴跌→风险溢出至其他银行”的链条从逻辑上并不成立，风险的溢出效应较小。实际上，次贷危机以后，在金融严监管背景下，美国银行业资产负债表整体健康，银行普通股一级资本比率仍大幅高于巴塞尔协定水平、银行流动资产比例持续上升、银行贷款违约比率也处于历史极低水平。整体银行业，尤其是大型商业银行的金融稳定性较强，是本次硅谷危机难以发展成为系统性风险的重要保障。　　第三，从流动性指标来看，风险冲击导致近期流动性紧张程度有所抬头，但流动性环境总体未见明显收紧，短期内向流动性风险演化的可能性很低。衡量银行间美元流动性的FRA-OIS利差在过去几个交易日快速冲高，接近2020 年初“美元荒”时期水平，显示流动性紧张程度确实有所抬升，但3月14日已大幅回落；衡量美国金融机构资金充裕程度的“隔夜逆回购协议余额”也处于2.2万亿美元的历史高位，显示货币市场流动性依然充裕；彭博金融市场条件指数当前依然处于相对宽松的区间。此外，离岸美元市场中，交叉货币基差互换在欧元、英镑和日元三个主要货币市场中均出现快速下行，显示离岸美元流动性有所收紧，但尚未触及 2022 年三季度左右形成的前低。从衡量流动性的多个指标表现来看，硅谷银行事件的冲击确实短暂抬升了流动性的紧张程度，但目前来看，美元流动性环境并未出现实质性的大幅收紧，因此短期内向流动性风险演化的可能性很低。　　包括美联储、美国财政部、FDIC在内的监管部门对危机的应对措施是否有效？　　东方金诚：政策应对方面，硅谷银行危机爆发后，美国监管部门迅速介入，出台托底救市措施，已基本能够阻断风险向大型银行和整个金融体系蔓延，保证了金融体系的稳定性，但中小银行流动性风险的余波在短期内或难以完全消除。　　本轮银行冲击下，美国主管部门反应迅速。硅谷银行宣布破产后仅3天，美国联邦存款保险公司就已出面接管，协调破产重组，监管部门随后迅速介入，美联储、美国财政部和联邦存款保险公司紧急出台对硅谷银行的“托底”承诺、美联储及时创设了BTFP流动性管理工具。那么，为什么即使硅谷银行危机并不具有演变为系统性风险的基础，美国监管部门还要冒着“道德风险”第一时间出手救助？我们认为，联合救市举措，主要是考虑到在加息周期对金融市场带来的流动性压力不断加码的背景下，防止独立事件引发恐慌情绪蔓延，在中小银行出现更大规模的集中挤兑，从而导致流动性危机的“自我实现”——也就是常说的“信心比黄金更重要”。我们猜测，本次美联储迅速救助，可能也是吸取了2008年救助金融机构犹豫不决、最终酿成金融系统性风险的教训。从监管部门的救助规模来看，对银行体系短期内的流动性能够起到保障作用，基本阻断了硅谷银行这一风险事件向大型银行和整个金融体系蔓延。　　不过，中小银行的流动性风险在短期内或难完全消除。首先，美联储数据显示，截至2023年3月，美国中小型银行存款约5.52万亿美元，占美国银行体系总存款的三分之一以上，其中大额存单的占比要高于大型银行，这意味着一旦出现挤兑，中小银行将面临更大的存款流失压力。其次，中小银行的贷存比本身就大幅高于大型银行，脆弱性相对较强，且其贷款结构中，以商业地产为代表的利率敏感的压力行业的贷款占比要大幅高于大型银行。未来若随着加息进程的进一步深化，商业地产承压、行业恶化，将可能成为中小银行的风险突破口。　　危机对美联储货币政策有何影响，是否会倒逼美联储政策转向？　　东方金诚：持续的高通胀压力下，美联储政策定力不可低估，紧缩政策路径难以因银行体系的短期冲击而产生大幅偏离。美联储或仍会保持每次25个基点的节奏加息至年中前后，最终维持在5.25％-5.5％这一限制性利率水平。　　美联储紧缩的政策路径难以因风险事件的扰动而产生大幅调整和偏离。这主要是因为，当前的银行体系冲击属于短期风险，由此引发的系统性风险也大概率可控，而与“可控”的金融风险相比，更加“不可控”的高通胀才是中长期更为核心的问题——这意味着通胀走势依然是决定美联储短期政策走向最关键的因素。在美国1月CPI与PCE都出现下行受阻的迹象之后，3月14日周二最新公布的2月CPI数据进一步强化了通胀下行趋势不容乐观的信号：核心CPI环比超预期反弹至0.5％的5个月最高水平，而美联储最关心的“超级核心通胀”——扣除住房的核心服务CPI同比仅小幅下滑至6.14％，但环比却加速上涨至0.5％。这也与近期非农数据、职位空缺数等就业指标相呼应，意味着至少在上半年，强劲的就业市场依然将对服务消费形成较强支撑，从而掣肘核心通胀放缓的步伐。核心通胀同比增速若要在2023年年末降至3.5％左右的合意水平，货币政策持续维持紧缩十分必要。　　我们认为，在本轮快速加息的过程中，美联储已做好了以经济衰退、小规模金融风险为代价的准备。甚至可以说，美国经济“需要”一定程度的衰退为通胀降温。因此，美联储接下来仍大概率会以每次25个基点的节奏持续加息至年中前后，最终维持在5.25％-5.5％这一限制性利率水平。这一政策节奏短期内难以轻易动摇。　　对于当前市场普遍流行的“硅谷银行危机可能会倒逼美联储货币政策提前转向”这一观点，我们认为，结合上世纪80 年代“储贷危机”期间美联储大幅加息的经验来看，本次美联储货币政策因此转向的可能性极低：一是转向降息的门槛很高，如深度经济衰退、出现深层次的金融系统性风险等；二是即使出现金融风险，高通胀背景下，美联储也可能优先选择购买金融资产，而非下调政策利率；三是此时若因市场波动而暂停加息，不仅会令美联储信誉受损、货币政策连续性遭到破坏，还可能因金融条件转向边际宽松而“摧毁”前期对抗通胀的努力。不过，我们认为，风险事件的爆发会令美联储更加重视金融稳定性，加快收紧的可能性将大为降低——比如，3月加息提速至50bp的可能性几乎降为零。　　此外，我们注意到，由于美联储在本次危机中创设了BTFP流动性管理工具，引发市场对于“加息与QE”是否能够同时进行的疑问。对此，我们认为，BTFP本质上属于一种定向的结构性政策工具，从规模和性质定位上来看，并不会对紧缩方向形成太大对冲。参考欧央行在本轮加息的同时，也使用PEPP、APP和TPI等资产购买工具的范例，可以看出，加息和资产购买之间并不存在直接冲突——前者通过收紧货币政策继续对抗通胀，后者利用结构性政策工具稳定市场，在金融风险抬升之际，通过定向购买平抑利率上行压力。

金融界2023-03-15

阿波罗、黑石盯上了硅谷银行的贷款资产

al Management Inc）和黑石集团已表示对硅谷银行持有的几笔贷款资产感兴趣。　　除此以外，还有不少投资者希望能够收购这些资产。据了解，截至2022年12月31日，硅谷银行持有的贷款资产总额为736亿美元。目前尚不清楚阿波罗和黑石具体对哪些贷款资产感兴趣。其中一位知情人士对媒体称，黑石还在考虑购买硅谷银行的其他资产。

金融界2023-03-15

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