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华昊中天医药-B(2563.HK)：以合成生物学技术为驱动，打造肿瘤创新药新势力

拟全球发售股份1458.80万股，中国香港发售股份145.88万股，国际发售股份1312.92万股，最终发售价为每股发售股份16港元。本文将从想象空间、竞争力与成长性三大方面，探讨华昊中天的投资价值。充满想象空间的赛道华昊中天专注于合成生物学技术驱动的肿瘤创新药开发。公司依托于先进的合成生物学新药研发平台，致力于开发具有自主知识产权的抗癌新药。其核心产品优替德隆是全球首个基于合成生物学技术研发上市的化疗药新分子。随着人口老龄化和城镇化的推进，中国癌症患者不断增加，抗肿瘤药物市场需求不断攀升。《前瞻经济学人》预计到2029年，中国抗肿瘤药物行业市场规模有望达到5590亿元，2024-2029年复合增长率约19%。其中，化疗药物因其广谱的抗肿瘤活性，在临床治疗中扮演着至关重要的角色——它们不仅在多种癌症类型中展现出显著的疗效，而且能够适用于癌症治疗的各个阶段，包括早期的新辅助治疗、辅助疗法以及晚期的多线治疗，成为癌症治疗计划中不可或缺的基础治疗手段。此外，随着肿瘤耐药性的增加，靶向治疗的效果会有所下降，导致许多癌症患者最终需要依赖化疗药物。随着癌症治疗领域的不断进步和新型药物的不断涌现，临床上越来越倾向于采用与化疗药物联合的治疗策略，以期提升治疗效果。据智研咨询统计，预计2030年，中国化疗药的市场规模有望达到1707亿元，粗略估算，占整体抗肿瘤药物市场规模的三分之一。其中，紫杉醇是应用最为广泛的化疗药物之一。但近十余年来全球除了紫杉醇外，没有其他突破性化疗药物上市，而且传统化疗药物容易产生耐药性。而华昊中天的优替德隆注射液是中国近二十年来首个自主研发的1类化疗创新药，还是十余年来全球唯一获批准的具有新型分子结构的微管抑制剂类药物。 1类化疗创新药具有全新的化学结构及疗效和安全性优势，这意味着它们能够为患者提供全新的治疗选择。优替德隆注射液的成功上市，打破了中国长期以来晚期乳腺癌领癌症领域治疗的瓶颈。而一个具有大市场容量和未满足临床需求的创新药项目，通常拥有较高的价值。我们从更微观的角度来看。优替德隆与紫杉类药物的作用机制相似，均为微管稳定剂，但优替德隆与微管蛋白的结合位点独特以及其兼具靶向作用等机制，使其具备活性更强、抗癌谱更广、血液毒性低、不易产生耐药性等特征。目前，优替德隆注射液除了已获上市的复发或转移性晚期乳腺癌适应症以外，还在同步开展包括乳腺癌新辅助、晚期非小细胞肺癌（NSCLC）、晚期胃癌和食管癌、卵巢癌、胆管癌、乳腺癌脑转移、肺癌脑转移等适应症的数项国内外临床研究。这属于大适应症领域的稀缺品种，管线价值具备充足想象空间。构筑广阔的竞争护城河在评价创新药企业的核心竞争力时，技术平台是一个至关重要的考量因素。技术平台不仅构成了创新药研发的基础，还直接影响了研发的速度、成本、药物质量和疗效。华昊中天现已成功开发了专注于微生物代谢产物新药研发的三大核心技术平台，包括组合生物合成平台、微生物发酵生产技术平台、微生物药物制剂开发平台。首先，组合生物合成平台使华昊中天能将合成生物学技术应用到分子发现阶段。合成生物学可促进DNA片段、基因或基因库的快速、精准合成，可探索和发现临床效用更好的靶标，最终产生安全性及疗效均可能更好的创新药物分子。而分子发现阶段对创新药研发至关重要，是首要阶段。这一阶段比拼的是技术平台的效率，即如何快速、低成本地筛选出对靶点作用最强的分子。华昊中天的组合生物合成平台通过定向改造生物合成基因簇或改变微生物代谢途径，使公司能更好地合理设计并制造“非天然的天然化合物”，提高分子发现阶段的效率。其次是微生物发酵生产技术平台。该平台不仅具备环境友好特性，还为华昊中天提供了稳定绿色生产的保障。在该平台之上，公司成功实现通过微生物发酵工业化生产药品，建立了微生物代谢物创新药物工业化生产的完整体系，为创新药的持续开发提供了可靠保障。最后是微生物药物制剂开发平台，该平台专注于微生物药物制剂的研发和优化。通过该平台，华昊中天能够开发出更适合临床应用的药物制剂，从而提高药物的疗效和患者的依从性。公司可采用差异化的配方设计、制备方法、生产工艺和CQA控制，开发多样化的药物剂型，从而改善微生物小分子化合物的成药性，提高临床药物应用的便利性、安全性和有效性。三大高效、先进的技术平台互相赋能，加速了药物的研发进程，降低了研发成本，并确保药物分子的稳定性和一致性，从而提高药物的疗效和安全性。优秀的技术平台的实力和技术创新能力，为华昊中天持续高效获得具备高成药性及较强可拓展性的“同类首创”和“同类最佳”的抗肿瘤创新药奠定基础。依靠着三大平台，华昊中天在抗肿瘤新药研发领域取得了较快进展。招股书显示，除了前面提到的优替德隆注射液，华昊中天已拥有19种其他管线，包括优替德隆胶囊、优替德隆纳米剂型、优替德隆抗体偶联药物、BG22、BG18等在内的新产品。 S曲线拐点或至对于创新药，尤其是那些针对新靶点和新机理的药物，它们的成长周期往往是跳跃性的、不连续的，因为科学发展本身具有颠覆性。因此，顺产品创新周期、顺成长周期进行创新药投资，变得尤为重要。创新药的成长曲线往往呈现S成长曲线形态。S曲线主要划分为三大阶段，包括技术导入期、技术成长期与技术成熟期。在技术的初期阶段，由于研发成本高、技术难度大、市场认知度低等因素，企业进步通常比较缓慢。这一时期，企业需要投入大量资源进行技术研发和市场推广，但收益可能并不明显，成长曲线缓慢。一旦技术突破关键瓶颈，就进入技术成长期，企业会呈现出指数型增长。此时，市场需求迅速扩大，企业开始获得显著的经济回报。对创新药而言，一旦药物研发成功并上市，其销售额将会迅速增长，并成为企业的新成长引擎。而随着技术的不断成熟和市场的饱和，增长率会逐渐放缓，企业会进入技术成熟期。此时，企业需要寻找新的增长点，以维持业务的持续发展。华昊中天或正在进入技术成长期的前夕。其核心产品优替德隆注射液在2021年获得国家药监局批准上市，很快于2023年被纳入国家医保药品目录。但优替德隆注射液的销售峰值尚未到来。目前，公司产品已获得约509家医院的准入资格，并在努力进入更多医院。该产品在患者中的渗透率亦在提升。此外，据公司招股文件描述，华昊中天还在不断拓展优替德隆的多个新适应症临床试验，诸如晚期非小细胞肺癌、乳腺癌新辅助、晚期胃癌或食管癌、癌症脑转移等多项2、3期中国及全球国际多中心临床正在同步开展中，这些适应症的陆续获批，也会不断扩大优替德隆的市场空间。公司还在探索开发更多剂型，以满足市场需求。目前国内紫杉类药物常规剂型均为注射剂，需经配制后在医院经静脉滴注给药，患者需频繁返院，且会有注射部位不良反应，因此口服制剂的开发一直是行业研究的热点。华昊中天正推动优替德隆口服胶囊在中国和美国同步开展临床研究。今年8月优替德隆口服胶囊针对晚期实体瘤患者的美国I期临床研究（NCT05681000）完成全部患者入组，且展现出令人欣喜的疗效和安全性数据。从财务数据来看，2022年、2023年和2024年前5个月，华昊中天的营业收入分别为3282.0万元、6663.5万元和2856.4万元，公司开始从高投入阶段走到高增长阶段。对于华昊中天而言，目前所处的阶段极为关键。在这个阶段，华昊中天已超越了高风险的初创期，到了快速成长阶段的前夕。因此，当前可能是投资者关注华昊中天的较好机会。

格隆汇10-31 09:41

华福证券：给予华利集团买入评级

t至21.86%，主要系净利润增加以及香港子公司增加对母公司的分红而计提的所得税费用增加。Q3公司净利率16.0%，维持稳定水平。营运方面，24Q1~3公司经营性现金流净额同比+31.55%至42.51亿元，销售规模增长带动现金流表现良好。　　新厂爬坡承接需求增长，优质产能带动行业领先的增长　　印尼新工厂处在投产初期，预计1.5~2年产能爬坡至成熟阶段；考虑到Q2以来排产积极，新产能逐步释放将进一步承接核心+新客户订单需求。从台湾鞋企Q3表现来看，丰泰/裕元/钰齐24Q3营收分别同比-1.5%/+10.5%/+1.6%，华利营收端增长好于同业，优质产能引领增长。　　盈利预测与投资建议　　我们维持此前预测，预计公司2024~26年分别实现归母净利润38.61亿元、44.62亿元、50.72亿元，分别同比增长21%、16%、14%。考虑到华利集团作为制鞋代工龙头企业，与Nike、Puma等优质国际品牌客户深度绑定，且持续拓展新兴品牌，叠加产能稳健增长，维持“买入”评级。　　风险提示　　原材料涨价、海外运动品牌需求恢复低于预期、汇率波动证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利39.02亿，根据现价换算的预测PE为20.25。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级29家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为79.52。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星10-31 09:11

机构风向标 | 宏华数科(688789)2024年三季度已披露前十大机构累计持仓占比56.50%

股份有限公司-社保基金17022组合、香港中央结算有限公司、中国建设银行股份有限公司-信澳匠心臻选两年持有期混合型证券投资基金、浙商证券资管-光大银行-浙商金惠科创板宏华数码1号战略配售集合资产管理计划、信澳周期动力混合A，前十大机构投资者合计持股比例达56.50%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.43个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计22个，主要包括信澳匠心臻选两年持有期混合、国泰智能装备股票A、信澳周期动力混合A、信澳匠心严选一年持有期混合A、长信企业优选一年持有混合等，持股增加占比达1.13%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个，包括汇添富科创板2年定开混合、鑫元添鑫回报6个月持有期混合A，持股减少占比小幅下跌。本期较上一季度新披露的公募基金共计10个，主要包括华商信用增强债券A、易米远见价值一年定开混合A、华商利欣回报债券A、华商丰利增强定期开放债券A、永赢惠添盈一年混合等。本期较上一季未再披露的公募基金共计276个，主要包括海富通改革驱动混合、华商新趋势优选混合、中信证券卓越成长A、博时科创100ETF、工银战略远见混合A等。对于社保基金，本期较上一期持股增加的社保基金共1个，即汇添富基金管理股份有限公司-社保基金17022组合，持股增加占比达0.68%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-31 08:52

机构风向标 | 飞科电器(603868)2024年三季度机构持仓风向标

公司-富国消费主题混合型证券投资基金、香港中央结算有限公司、中国建设银行股份有限公司-富国价值创造混合型证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-富国品质生活混合型证券投资基金、中国农业银行股份有限公司-富兰克林国海深化价值混合型证券投资基金、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、中国银行股份有限公司-富兰克林国海潜力组合混合型证券投资基金、泰信互联网+主题混合，前十大机构投资者合计持股比例达84.70%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.03个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括国富深化价值混合A、泰信互联网+主题混合，持股增加占比达0.17%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计3个，包括富国消费主题混合A、富国品质生活混合A、富国价值创造混合A，持股减少占比达0.34%。本期较上一季未再披露的公募基金共计153个，主要包括富国高质量混合、富国内需增长混合A、富国中证价值ETF、国富中国收益混合A、南方中证500ETF等。险资方向，本期较上一期持股增加的险资共计1个，即中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，持股增加占比小幅上涨。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-31 08:52

机构风向标 | 吉祥航空(603885)2024年三季度已披露持股减少机构超20家

资有限公司、上海均瑶航空投资有限公司、香港中央结算有限公司、兴业银行股份有限公司-广发睿毅领先混合型证券投资基金、全国社保基金一零六组合、中国建设银行股份有限公司-广发价值领先混合型证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-华商新趋势优选灵活配置混合型证券投资基金、中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金、广发均衡优选混合A，前十大机构投资者合计持股比例达66.96%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.08个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计24个，主要包括南方中证500ETF、中泰星宇价值成长混合A、富国稳健增强债券A/B、安信价值精选股票、交银国企改革灵活配置混合A等，持股增加占比达0.53%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计26个，主要包括广发均衡优选混合A、浙商聚潮产业成长混合A、广发稳健优选六个月持有期混合A、广发睿铭两年持有期混合A、易方达瑞享混合I等，持股减少占比达0.98%。本期较上一季度新披露的公募基金共计15个，主要包括工银物流产业股票A、万家增强收益债券、华安智增精选灵活配置混合、交银新回报灵活配置混合A、中泰双利债券A等。本期较上一季未再披露的公募基金共计242个，主要包括华商甄选回报混合A、浙商丰利增强债券、工银可转债债券、浙商智选价值混合A、景顺长城景颐双利债券A类等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-31 08:52

机构风向标 | 金域医学(603882)2024年三季度已披露持股减少机构超10家

7.21%。其中，前十大机构投资者包括香港中央结算有限公司、国创开元股权投资基金(有限合伙)、广州市鑫镘域投资咨询合伙企业(有限合伙)、广州市圣域钫投资咨询合伙企业(有限合伙)、广州市圣铂域投资咨询合伙企业(有限合伙)、广州市锐致投资咨询合伙企业(有限合伙)、中国银行股份有限公司-华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金、招商银行股份有限公司-交银施罗德新成长混合型证券投资基金、全国社保基金一一七组合、交银医药创新股票A，前十大机构投资者合计持股比例达41.23%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.76个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计8个，主要包括惠升医药健康6个月持有期混合、华宝中证医疗ETF、德邦价值优选混合A、德邦大健康灵活配置混合A、交银新成长混合等，持股增加占比达0.37%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计10个，主要包括交银消费新驱动股票、交银股息优化混合、汇添富创新医药混合、交银品质升级混合A、交银内需增长一年混合等，持股减少占比达0.62%。本期较上一季度新披露的公募基金共计13个，主要包括安信医药健康股票A、万家中证1000指数增强A、建信高端医疗股票A、安信消费医药股票、德邦大消费混合A等。本期较上一季未再披露的公募基金共计253个，主要包括南方中证500ETF、交银精选混合、易方达竞争优势企业混合A、融通健康产业灵活配置混合A/B、万家精选A等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-31 08:52

机构风向标 | 桐昆股份(601233)2024年三季度已披露持股减少机构超10家

份有限公司、浙江磊鑫实业股份有限公司、香港中央结算有限公司、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、杭州博海汇金资产管理有限公司-博海汇金增盈36号证券私募投资基金、中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金、桐昆集团股份有限公司回购专用证券账户、中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪，前十大机构投资者合计持股比例达45.65%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了1.40个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计22个，主要包括南方中证500ETF、汇丰晋信大盘股票A、汇丰晋信新动力混合A、交银定期支付双息平衡混合、招商品质升级混合A等，持股增加占比达1.46%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计11个，主要包括长城安心回报混合A、易方达平稳增长混合、太平丰泰一年定开债券发起式、摩根行业轮动混合A、易方达裕富债券A等，持股减少占比达0.36%。本期较上一季度新披露的公募基金共计11个，主要包括前海开源再融资股票、汇丰晋信沪港深股票A、华泰保兴嘉睿3个月持有债券发起A、宏利新起点混合A、广发安颐一年持有期混合A等。本期较上一季未再披露的公募基金共计547个，主要包括易方达品质动能三年持有混合A、易方达科翔混合、易方达新经济混合、易方达均衡成长股票、易方达创新未来混合(LOF)等。险资方向，本期较上一期持股增加的险资共计1个，即中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，持股增加占比达0.5%。。本期较上一季度新披露的险资投资者共计1个，即中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-31 08:52

机构风向标 | 士兰微(600460)2024年三季度已披露前十大机构累计持仓占比46.88%

集成电路产业投资基金二期股份有限公司、香港中央结算有限公司、中国建设银行股份有限公司-华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金、嘉兴晨壹恒炘股权投资合伙企业(有限合伙)、中国工商银行股份有限公司-华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金、国泰君安证券股份有限公司-国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金、中国建设银行股份有限公司-易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金、博道卓远混合A，前十大机构投资者合计持股比例达46.88%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.60个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计5个，包括华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF发起式、国联安中证全指半导体ETF、华夏国证半导体芯片ETF、惠升领先优选混合A，持股增加占比达0.91%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计3个，包括博道卓远混合A、博道志远混合A、申万菱信上证G60战略新兴产业成份ETF，持股减少占比小幅下跌。本期较上一季未再披露的公募基金共计174个，主要包括国泰CES半导体芯片行业ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF、芯片、信澳新能源产业股票等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-31 08:41

机构风向标 | 永兴材料(002756)2024年三季度已披露前十大机构累计持仓占比15.42%

资者包括浙江久立特材科技股份有限公司、香港中央结算有限公司、全国社保基金一零九组合、中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金、中国银行股份有限公司-国投瑞银新能源混合型证券投资基金、中国银行股份有限公司-国投瑞银产业趋势混合型证券投资基金、国投瑞银先进制造混合、国投瑞银进宝混合、易方达资源行业混合、贝莱德中国新视野混合A，前十大机构投资者合计持股比例达15.42%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.81个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计19个，主要包括贝莱德中国新视野混合A、南方中证500ETF、易方达资源行业混合、华宝标普中国A股红利机会指数(LOF)、华安创新混合等，持股增加占比达1.06%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计5个，包括国投瑞银新能源混合A、国投瑞银产业趋势混合A、国投瑞银先进制造混合、国投瑞银进宝混合、国投瑞银产业转型一年持有期混合A，持股减少占比达0.43%。本期较上一季度新披露的公募基金共计6个，主要包括新华行业灵活配置混合A、华夏周期驱动混合发起式A、长江楚财一年持有混合发起A、长江惠盈9个月持有债券发起A、博时稳益9个月持有期混合A等。本期较上一季未再披露的公募基金共计297个，主要包括汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A、东方新能源汽车主题混合、富国中证新能源汽车指数A、广发成长精选混合A、易方达价值精选混合等。对于社保基金，本期较上一期持股增加的社保基金共1个，即全国社保基金一零九组合，持股增加占比小幅上涨。外资态度来看，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比达0.85%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-31 08:33

机构风向标 | 奥赛康(002755)2024年三季度已披露前十大机构累计持仓占比82.17%

展有限公司、南京海济投资管理有限公司、香港中央结算有限公司、中国农业银行股份有限公司-鹏华医药科技股票型证券投资基金、招商银行股份有限公司-中银医疗保健灵活配置混合型证券投资基金、创金合信医疗保健股票A、永赢医药创新智选混合发起A，前十大机构投资者合计持股比例达82.17%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了0.13个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计5个，包括中银医疗保健混合A、浦银安盛医疗健康混合A、永赢医药创新智选混合发起A、国联医药消费混合A、鑫元健康产业混合发起式A，持股增加占比达0.26%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个，包括华富健康文娱灵活配置混合A、中银证券健康产业混合，持股减少占比达0.10%。本期较上一季度新披露的公募基金共计6个，主要包括创金合信医疗保健股票A、创金合信医药消费股票A、创金合信大健康混合A、华夏鼎泓债券A、长江长宏混合发起A等。本期较上一季未再披露的公募基金共计97个，主要包括汇添富医疗服务灵活配置混合A、汇添富达欣混合A、鹏华优选成长混合A、中欧医疗创新股票A、南方医药创新股票A等。外资态度来看，本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.32%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-31 08:32

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