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去年，华尔街日报的一位女记者住进旅馆后，戴上AR头套在虚拟世界生活了整整一天。在虚拟世界里，这位记者和自己的编辑开会、听了脱口笑、在虚拟健身房健身、玩游戏还带

金色财经2022-10-26

情反复的影响，城际活动整体弱于同期，对餐饮消费造成较大拖累，餐饮收入同比为-1.7％，较前值下行10.1个百分点。疫情对人员流动产生一定扰动，跨城出行和市内出行数据出现了阶段性回落，生活半径的缩短导致被动储蓄效应，中秋国庆旅游和全国票房等数据均表现欠佳。除去在促消费政策推动下的汽车销售数据，居民消费表现糟糕。消费不仅取决于现有的收入水平和就业情况，还取决于对未来收入和就业的预期。疫情导致居民对未来就业和收入的预期悲观，成为制约消费的主要因素。城镇失业率与疫情关系密切，9月疫情反复使得失业率超季节性上行，青年失业率创五年同期新高。尽管三季度可支配收入和消费支出出现了小幅反弹，但是仍然弱于去年水平。总体而言，消费依然具有较大的改善空间，前提是限制未来消费的因素有所放开。　　融资环境未改善，房地产市场低迷　　随着地方楼市政策持续放松，地产销售变化相对明显，降幅收窄6个点，从8月的-22.5％升至-16.5％，但居民购房意愿仍然低迷，地产销售并无实质性改善。由于地产企业销售回款不足，融资渠道和来源有限，新开工意愿持续低迷，9月房屋新开工面积单月同比从-45.1％升至-44.2％，新开工降幅收窄，但幅度有限；由于新开工持续疲软，施工也没有显著改善，9月房屋施工面积同比从8月的-47.8％降至-43.2％；在政策推动“保交楼”背景下，竣工在8月显著回升，但资金到位不足制约竣工速度，9月单月同比从-2.6％降至-6.8％，略有回踩，但明显好于8月之前；基数抬升背景下，土地购置面积同比为-65.0％，低于前值的-56.6％，拿地增速降幅幅度有所扩大。1-9月房地产投资累计同比下降8％，房地产投资降幅仍然较大，在去年低基数效应下，-8％的累计降幅表明房地产市场依然低迷。　　房地产开发投资完成额：累计同比　　　　地产数据低位企稳，但好转迹象并不显著。9月末地产政策有相对密集的一轮升温，四季度将成为政策效果的重要观测窗口。9月29日，央行三季度货币政策委员会例会指出“因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展”。9月29日，央行银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策，符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。9月30日，财政部、税务总局对出售自有住房并在现住房出售后1年内重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个税予以退税优惠。9月30日，央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点。但值得注意的是，所有的放松政策都是针对需求端的调整，而房地产行业最大的问题是整个地产行业信用环境转弱，房企融资渠道受限，开发商的流动性压力处于历史高点，这决定了年内地产行业的低迷不大可能扭转。　　外需显著转弱，出口下滑加剧　　　　9月出口延续8月下行趋势，同比为5.7％，较上月下滑1.4个百分点。虽然中国对东盟的出口增速有所上升，保持在25％以上的水平，拉动中国出口约3.9个百分点，但中国对美欧出口继续走弱，外需转弱整体上进一步加剧了出口的下行压力。9月美国制造业PMI为50.9，低于前值的52.8，美国对中国的出口拉动从7月以来逐步下滑，8月转负，9月进一步下滑，9月中国对美出口同比下滑11.6个百分点，拖累中国出口增速下滑2.17个百分点。欧元区制造业PMI为48.4，低于前值的49.6，尽管对欧洲出口增速仍然为正，但欧洲对中国出口拉动自8月以来也明显走弱，9月同比为5.6％，较上月下滑5.5个百分点。从出口商品来看，除机电产品出口增速小幅回升之外，其他产品的出口多出现下滑。主要受到海外新能源汽车需求上升的影响，汽车及零部件的出口同比增速大幅增长，9月同比增长128.9％，相较8月上涨63.6个百分点；机电产品的9月出口保持强劲，同比增长5.8％。其他产品，例如纺织服装、钢铝材、农产品等出口皆出现下滑，初级产品出口增速转负。　　政策发力，四季度展望　　展望四季度，经济增长的压力仍在。疫情依然是扰动经济活动的重要因素，居民的消费意愿和企业的投资意愿亟待恢复，消费和服务业在预期和信心弱化的情况下难以实质性修复。房地产行业的黄金时代逐渐过去，政策更多是从稳定市场的角度考虑，起到一定的托底作用，年内地产行业的低迷态势难有明显改观，对中国经济的拖累可能会持续。海外需求回落明显，国际局势不确定性强，出口对经济增长的拉动会进一步弱化。　　经济增长面临挑战，稳增长政策将持续发力。基建对经济的拉动作用逐步体现，对冲房地产投资的下行压力，全年的基建投资增速或将达到8-9％的水平。国内通胀水平整体可控，给货币政策留足空间，央行或能适当进行降息、降准操作，配合财政政策，以达到合理的就业水平和增长水平。尽管地产市场陷入低谷，但在需求端放松和保交楼政策的持续作用下，房企融资难的情况或能边际缓解，居民购房成本降低，有望释放购房需求，适度减缓地产行业对中国经济的负面影响。整体而言，如果前期已有政策持续发力，四季度稳增长政策进一步加强，那么四季度经济有望延续弱修复，继续呈现向好态势。（来源：中融研究惟道风险研究院）

金融界2022-10-26

油脂油料研究分析框架

总需求有着趋势性的影响。此外，因豆油的餐饮需求占据较高比重，这也使得餐饮行业景气程度对豆油需求有着较其他植物油更显著的影响，在近几年时不时出现的新冠疫情封控中，豆油的需求常常受到首当其冲的影响。除此之外，豆油作为中端植物油，既能替代更便宜的棕榈油，又能替代更贵的菜油、葵油、玉米油，它与其他植物油的价差变化也会影响到它的实际需求，另外气温及节假日引发的豆油需求淡旺季也值得关注。虽然国内用豆油生产生物柴油的量较少，但豆油在美国、巴西、阿根廷、欧洲等地区的生物柴油生产中被广泛使用，全球近20％的豆油产量被用于生产生物柴油，这导致海外大豆压榨需求及国内进口榨利变动对国内豆油供应产生间接影响。　　四、豆粕研究框架　　虽同为大豆压榨的产品，豆粕的研究相对豆油会更单线条一些。从供应端来看，产出占比近80％的豆粕是大豆压榨的主产品，其价格也受到进口大豆较大影响，连盘豆粕与CBOT大豆存在较强联动性。此外，国内大豆年压榨量9000多万吨，折算豆粕供应7000多万吨，该量级碾压菜粕、葵粕等供应仅百万吨级别的杂粕，这也使得对蛋白粕的分析重点落在豆粕上。国内豆粕供应依赖于对进口大豆压榨的属性也使得国内大豆买船、到港、压榨及库存等情况主要围绕压榨利润来进行，而大豆压榨利润除了CBOT盘面之外，还涉及到海外升贴水报价、人民币汇率及连盘油粕和国内基差，而这进一步把豆粕与豆油价格走势串联起来，在进口成本变化不大时产生豆油和豆粕此强彼弱的效果。　　　　豆粕作为养殖的主要蛋白原料，其需求大体受到养殖利润、养殖周期的影响，一般养殖利润好时饲料配方中蛋白的添加比例相对高，而其他条件相同时存栏高也会带来更旺盛的需求。此外，豆粕与菜粕、DDGS、葵粕等杂粕的价差会影响配方中豆粕添加的比例，带来百万吨级别的豆粕需求波动，但这一般不会影响豆粕的主要价格趋势，豆粕的主要价格趋势还是取决于全球大豆供应端的松紧情况。　　五、菜系研究框架　　国内菜籽供应按来源可分为两类，一类为国产非转基因菜籽，另一类为进口菜籽（多为转基因），这两类菜籽用途有较大差异，对应的压榨产品也截然不同。自2015 年取消临储托市收购后，在大量低价进口菜籽的冲击下，国内油菜籽种植面积因种植利润不佳出现萎缩，导致国内菜籽产量显著下滑，进口菜籽油及进口菜籽压榨成为国内菜油供应的重要来源。因国产菜籽价格较高，工业化压榨通常不具备较好的榨利优势，国内多将其用于浓香小榨，生产出价格较高的浓香小榨菜油用于风味菜油的灌装，这在西南地区受到普遍的欢迎。然而，浓香小榨菜油没法用于期货交割，而经菜籽炒制及95型榨机压榨后的95型菜粕也不满足郑商所对菜粕交割的要求，这使得盘面的菜油及菜粕主要对应于进口菜籽的压榨，而这又受到主要进口国加拿大的较大影响。　　　　当然，除了进口菜籽压榨之外，盘面的菜油及菜粕也可通过直接进口的供应用于交割。近些年的中加关系扰动及去年加菜籽减产使得国内进口自俄罗斯的菜油占比出现明显提高，进口利润打开时国内也时而有针对欧洲菜油的采购，但盘面菜油交割品为三级/四级菜油，非转菜油精炼成本相对更高，交割品大多还是来自加拿大。此前因印度菜粕含孔雀石绿的问题，郑商所的菜粕交割并没有引入进口菜粕，但随着交割制度不断完善，郑商所已放开2301合约之后进口自加拿大及阿联酋的菜粕交割，这也使菜粕走势的市场化程度有望得到加深。　　虽然菜系品种具有自身的一些独特属性，但对菜系品种的分析大多难以剥离其他油脂油料品种的影响。因相较于全球大豆3.5亿吨以上的年产量，菜籽年7000多万吨的产量有着一个数量级的差距，这使得菜油及菜粕价格深深受到豆油、豆粕的影响，价差及替代常常成为菜油及菜粕需求需要关注的重点。

金融界2022-10-26

不满俄军表现！美媒：“普京大厨”质问普京“搞砸了战争”

里戈津是俄罗斯的政商寡头之一，主要涉及餐饮、互联网信息、私人安保等行业，他也是普京圈子内的重要成员。由于普京经常会选择他的餐馆来宴请宾客，所以他也有“普京大厨”之称。普里戈津依靠普京的关系，获得俄军方和政府大量的订单，相传其个人资产规模在10亿美元以上。据《华盛顿邮报》报道，10月初，普里戈津与普京私下会面，表达了对俄罗斯在乌克兰反攻中不断增加的损失和失败的异议。该媒体报道称，这一交流被认为非常重要，因此被列入了提供给美国总统拜登(Joe Biden)的每日情报简报。此前，包括《商业内幕》在内的媒体援引了《华盛顿邮报》的报道，但没有提到普里戈津的名字。据《华盛顿邮报》报道，根据情报报告，普里戈津表示，俄罗斯国防部过于依赖瓦格纳雇佣兵，而给予他们的支持却不足。 (截图来源;《商业内幕》) 在给《华盛顿邮报》的一份声明中，普里戈津否认他与普京通了话，并表示他无权批评俄罗斯军队。普里戈津通过他的新闻处告诉《华盛顿邮报》：“首先，无论是最近还是在可预见的未来，我都没有与普京私下沟通。我没有批评俄罗斯联邦武装部队在乌克兰冲突期间的管理。因此，我不能对任何事情发表评论。” 专家们表示，这次私下会面表明，普里戈津愿意与普京讨论敏感问题，而且他的影响力正在增长。前白宫高级官员菲奥娜·希尔(Fiona Hill)在接受《华盛顿邮报》采访时表示：“像普里戈津这样的人现在看到了捞钱的机会。当人们开始像这样推动自己前进时，这确实表明体系处于压力之下。” 瓦格纳集团是一个俄罗斯雇佣军组织，与布查(Bucha)等乌克兰城市的大屠杀和暴行有关，还被指控在利比亚和叙利亚等其他国家犯下了广泛的战争罪行。据《外交政策》(Foreign Policy)报道，在多年对自己与该组织的关系保持沉默之后，普里戈津本月早些时候承认，他实际上是该组织的创始人。普里戈津并不是唯一一个在持续的冲突中批评俄罗斯军方的普京支持者。据英国《卫报》报道，上个月乌克兰重新夺回东北部哈尔科夫地区的大片领土后，车臣领导人卡德罗夫(Ramzan Kadyrov)暗示，军队犯了“错误”，普京可能不知道战场上发生了什么。

tqttier2022-10-26

“走出去”与“卡脖子”

3.9%。建筑业贡献率上抬，地产、住宿餐饮拖累有所减弱。公共部门推动投资反弹，基建投资增速仍强，带动工业生产转好;民间投资偏弱，制造业投资增速与上月持平;保交楼提振地产投资，但降幅仍大。散发公共卫生事件点多面广，服务业生产增速走低，必需、可选消费同步走弱，失业率边际反弹。三季度政策承托经济回稳，但私人部门能力与意愿仍偏弱。广发宏观团队指出，国内经济在环比企稳改善的过程中，但增长中枢的显著抬升需要新的条件出现。经济增长中枢的抬高需要消费和地产趋势增速的进一步打开，这分别涉及区域公共卫生事件约束的继续弱化，以及地产政策的进一步落地，未来仍需进一步跟踪。光伏机械汽车板块目前表现亮眼。光伏方面，目前TOPCon已经开始量产，TOPCon激光SE设备开始出货，正在新技术推广的红利期。进入下半年，先行者的盈利优势得到进一步确认。汽车板块上涨或由于短期三季报高增速落地+板块持续超跌，11月广州车展为潜在催化，供应链自主可控是长期景气支持。数据来源：wind 光伏电池片的技术进步是光伏各环节众多技术迭代中影响最大的方向，继PERC电池实现普及并逐渐接近其理论极限后，TOPCon、HJT、HPBC为代表的新型电池技术受到更多关注。TOPCon在PERC的基础上更换为N型衬底，增加隧穿氧化层及多晶硅层，降低载流子复合，实现效率的显著提升。2022-2023年行业将迎来TOPCon产能大规模扩张。电池片环节技术迭代带动设备更新换代，带动行业持续景气。可关注光伏50ETF(159864)。(详见《梁杏：能源危机持续，关注煤光组合》) 10月25日工业母机概念股持续走高，中证机床指数收涨2.26%，作为“卡脖子”行业，近期获得了资金的较多关注。《中国制造2025》对机床行业提出了长期的战略目标，将数控机床和基础制造装备列为“加快突破的战略必争领域”，并提出数控机床和基础制造装备是装备制造业的“工作母机”。工业母机的投资逻辑，主要是国产替代、高端升级、更新替换的逻辑。(1)国产替代：我国机床国产化程度不高，存在断供卡脖子、进口依赖度高、出口产品技术含量比较低等问题，推动国产替代的方向。(2)高端升级：我国制造业都在往高端转型，需要高端的人才、高端的技术，还有高端的设备。(3)更新替换周期：机床的更新周期大概是十年左右，上一轮的顶点是在2011年左右，现阶段国内机床理论上将迎来大量换代周期的窗口。可以关注10月26日上市的工业母机ETF(159667)。可扫下方海报二维码查看基金经理直播回放。

有连云2022-10-26

突发！李嘉诚“引路人”被捕女首富别墅停工、承包商紧急撤离越南银行掀挤兑潮怎么回事？

理韩国品牌LG手机起家，之后转做饭店、餐饮业，90年代末开始了地产业。朱立基在1997年金融风暴时毅然接下胡志明市的唐人街，并改造成安东市场。两人更是借着在90年代房地产热潮下，逐步扩展商业版图，摇身一变成房地产大亨。不过令人好奇的是，万盛发集团至今未上市。 (来源:新浪) 2004年，张美兰建成了胡志明市最高档的温莎酒店，并在2006年被评为五星级酒店，更成为越南政府办APEC高峰会的场地。同年，张美兰与丈夫以8亿港元收购位于香港施勋道8号的多个楼盘，这大手笔的投资引起了中港一带的关注。 2007年更是张美兰事业上重要的里程碑，当时公司资本额为6万亿越盾，到2020年时资本额已翻倍达12.8万亿越盾。张美兰将万盛发集团打造成为涉猎多元的商业帝国，横跨多个不同的领域，其中最以万盛发(TNHH Vạn Thịnh Phát)和安东公司(CTCP Đầu tư An Đông)最为出色。万盛发集团旗下公司及合作伙伴极多，根据万盛发官网显示主要合作对象为：基础设施建设Sunny World Group、房地产Viva Land和物业管理WMC Group。官网列出的不过只是冰山一角。文章也提到，万盛发的合作对象与企划众多，其中包括：西贡联合广场(Union Square)、越南时代广场投资股份公司(Times Square)、西贡半岛集团股份公司(Saigon Peninsula)、西贡投资与发展股份公司、安东投资集团股份公司、祥越贸易与生产有限公司、西贡商业股份银行(SCB)、越南科技与投资集团股份公司等。安东公司在胡志明市则拥有不少物业，如Windsor Plaza Hotel、The Garden Complex、Elegant Residence、An Đông Tower、An Đông Plaza，两夫妻资产可谓富可敌国。今年4月，在老公朱立基的牵线下，万盛发集团正式和李嘉诚旗下的长江实业达成合作，共同开发越南房地产市场。对此，李嘉诚旗下长江实业集团执行经理赵国雄曾说，选择在越南投资的条件之一就是：“在当地找到合适、了解市场、有能力与国际接轨的合作伙伴。” (来源:网易) 考虑到万盛发是李嘉诚进军越南的合作伙伴，张美兰被捕后，对李嘉诚在越南的业务开展会造成不小的影响。张美兰别墅区项目停工据越南媒体报道，张美兰被捕后，位于Ba Huyen Thanh Quan和Vo Van Tan街道拐角处的古别墅区的建筑承包商立即撤离。越南警察来到这里工作，然后承包商宣关闭项目，停止施工。 (来源:Thanh Nien) 观察显示，里面没有工人，但材料和机械仍然零散。这里保留一些警卫来保护结构，而建筑物的外部几乎完成了。建筑物周围的围墙，外部辅助工程也已接近完成。 (来源:Thanh Nien) 2015年，张美兰女士通过MINERVA股份公司以3500万美元的价格买下这座古老别墅，相当于当时约7000亿越南盾。据悉，MINERVA股份公司成立于2015年7月28日，注册资本为2000亿越南盾。该别墅原名Phuong Nam别墅，由Dang Kim Chi(1938年出生)和Nguyen Kim Sa Dang(1934年出生)两位老人拥有。Nguyen Kim Sa Dang是美国公民，而Dang Kim Chi住在同一所房子里。房子按照古法式建筑建在2819平方的土地上，是一栋2、3级的房子，共有两层高，总建筑面积2000多平方米。房地产市场活跃时，房子以4700万美元的价格出售。买下这栋别墅后，张美兰立即于2019年将其恢复原状。胡志明市建设部授予新加坡Stonewest Limited Company作为该项目的承包商的施工许可证。由于旧别墅在保留名单上，项目业主只能恢复和修复原状，而不能建造新别墅。 Vo Van Tan别墅修复团队负责人、法国建筑师Nicolas Viste表示，该项目最困难的部分是尽可能将建筑修复到原始版本。因此，要修复这座别墅，他的团队必须找到合适的材料，选择难以找到的稀有珍贵材料，例如在越南设计和在越南法国制造的瓷砖。栏杆上的铁架位于法国、德国，海运到越南安装。通风玻璃、玻璃门是上世纪20年代从欧洲制造的。为了修复这座别墅，他不得不依靠德国、意大利顺化的专家和长者研究油漆、壁画以及别墅使用的绘画和绘画方法。他还请了法国铁匠塞巴斯蒂安先生协助别墅的铁艺装饰。专家们一起研究调查了近3年。该建筑预计将于今年年底完工。然而，当它几乎完成时，该项目不得不停止建设。

小萧 1评论2022-10-25

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