r分离的双重保障机制,CCIP采用自身预言机网络验证,Celer采用DPoS与乐观验证的双重保障机制。 Wormhole: 采用PoA机制的跨链协议是经受被盗事件的主体:2023年7月,Multichain安全事件造成超过2.65亿美元资金流出,目前已基本丧失竞争力,Wormhole则在2022年2月遭受黑客攻击,损失金额约为2.26亿美元。PoA机制下,链间消息由一组受信任的实体进行验证,但验证者数量较少,且不需要质押,缺少经济激励,许多验证节点由利益相关性极强的主体,甚至是同一实体控制,作恶成本和安全性较低。 Layerzero: Layerzero V1则采用了双重验证机制,协议由三个核心组件构成,分别为Oracle、Relayer和Endpoint。Relayer负责传递消息及消息证明,Oracle负责根据消息所在区块,获取并传递区块头,目标链的Endpoint将根据区块头对消息进行验证。其核心设计在于Relayer和Oracle的分离,避免二者串通作恶。Layerzero的安全性依赖于对Oracle和Relayer的信任,保证二者不串通,但Layerzero允许项目方配置并运行自己的Relayer和Oracle,在这种情况下依然需要信任项目方实体,使得Layerzero的安全性一直饱受诟病。 近期,Layerzero发布了V2的技术白皮书,消息的验证由DVN(去中心化验证网络)完成,Executor负责传递经过验证的消息,并在目标链上触发交易。消息验证采用X of Y of N的机制进行,比如1 of 3 of 5,指选择5个验证的DVN,1个必须完成验证的DVN,每次消息验证都需要1个必须的DVN和任意2个其他的DVN共同完成验证。目前可以运行DVN的主体为行业主要实体,包括Blockdaemon, Google Cloud, Animoca, Delegate, Gitcoin, Nethermind, P2P, StableLab, Switchboard, Tapioca, LayerZero Labs, 和Polyhedra,但依然要求信赖这些实体,尤其是在DVN数量很少的情况下,实际上和PoA机制一样引入了相比PoS机制更多的信任假设。值得一提的是,Layerzero引入Axelar和CCIP作为DVN Adapter,也是侧面对Axelar安全性的证明。 Chainlink CCIP: Chainlink CCIP的信息传递由Chainlink DONs进行监听和签名,再由Relayer传递到目标链,完成交易执行。此外,Chainlink CCIP还引入风险管理系统,与预言机网络相互独立,作为一个新的验证层。风险管理节点会监控每个目标链上提交消息的所有Merkle根,并获取源链上所有消息独立重建Merkle树,检查DON提交的Merkle根和重建的Merkle树的根之间是否匹配,监测到异常后,风险管理节点即可投票停止CCIP。CCIP的安全性主要由DON来保证,DON已经保障了数百亿美元的资产,并实现了万亿级别美元的链上交易价值,因此其安全性是值得信赖的,但CCIP的开发进展整体较为缓慢,从2021年推出后,到2023年中旬才进入主网早期访问阶段。 Celer IM: Celer IM由SGN(State Guardian Network)监听、路由和验证交易,SGN为基于Cosmos SDK构建的PoS区块链,通过质押$CELR成为验证者。此外Celer还提供了第二种安全模型,即乐观验证,在交易被执行前,SGN将传递的消息提交到链上并进入“隔离区”,在经过一段时间该消息得到确认后,才被最终执行,在隔离期间,Dapp可以运行App Guardian服务来检验提交消息的真实性。 但需要注意的是,Celer的验证者网络目前只有22位验证者,包括了IOSG、Hashkey、Binance、Ankr、InfStones等行业内权威实体,Uniswap的跨链桥评估中表达了对相同实体运营多个验证器的担忧,目前无法根据官方文档确定成为验证器的条件。乐观验证机制主要依靠Dapp自己运行App Guardian来验证交易,需要Dapp的自发维护,并依赖于对Dapp的信任,实际上并没有把信任假设缩小到1/N的级别。 综上所述,在安全性维度上,我们有理由认为Axelar在一众解决方案中脱颖而出。Axelar的安全性在6月份得到了Uniswap的认可,认为其“拥有完善的加密经济机制来保障协议的安全性”。 从机制设计上看,依赖于动态的、去中心化的、无需许可的PoS网络进行验证,是信任性假设最低的解决方案。 从具体数据来看,我们可以进一步对比Axelar和同样以PoS机制为主的Celer的验证者数据。对比数据可以分为两大类:(1)验证者相关;(2)代币锁定价值相关。 (1)验证者相关:Axelar的验证者数量(75)超过Celer数量(22)的三倍;验证者分散性通过前10%的Validators投票权重的总和评估,数值越低越分散,越分散越容易避免少数个体集中大量投票权而串通作恶,减少中心化风险,Axelar的验证者相比Celer更分散。 (2)代币锁定价值相关:Axelar的锁定代币价值高达$795,420,281,约是Celer的15倍;从质押代币价值/TVL来看,Celer的比值小于1,使得用于保障安全的抵押资产价值,低于被保障的资产价值,具有较高作恶风险,而Axelar的比值为3.72,处于较为健康的水平。 验证者数量 验证者分散性(%) 质押代币价值 TVL 质押代币价值/TVL https://sgn.celer.network/#/staking 22 24.9% $54,373,903 https://defillama.com/protocol/cbridge 0.54 https://axelarscan.io/validators 75 17.2% $795,420,281 https://axelarscan.io/tvl 3.72 2.2.2 扩展性与生态系统发展 首先,对于Dapp来说,选择连接公链数量更多的协议开发原生跨链应用,意味着具有更丰富的资金、用户和市场。目前Axelar连接的公链数量最多,正在推进对Solana、Ripple、Sui等L1的集成,并已开发出自动集成L2的功能,Hub-Spoke的架构相比点对点架构也具有更高扩展性;Layerzero、Celer和Wormhole具有相对较高的扩展性,CCIP也处于起步阶段,目前仅支持少量的以太坊生态内公链的互操作性。 其次,从集成的Dapp数量来看,Axelar的生态扩展迅速,在捕获互操作性市场方面处于领先地位,已有近100个Dapp正在集成Axelar,比任何跨链桥都集成了更多的蓝筹项目,并与微软、JP Morgan等企业达成合作关系。在集成Dapp上来看,Axelar横跨业务领域广泛,在跨链DEX上具有尤其亮眼的表现,dYdX、Uniswap和Pancakeswap和Vertex均采用Axelar作为跨链解决方案,Axelar在跨链 DEX 的市占率已超过50%(按市场交易量计算)。 支持的公链数量 已集成的dApp数量 计划集成的dApp数量 蓝筹项目代表 Axelar 56 62 30 dYdX、Lido、Uniswap、Pancake、Squid、Sushiswap、Frax、Metamask、Decentraland Wormhole 30 68 15 Frax、Lido、Raydium Layerzero 48 87 / Curve、AAVE、Pancake、Radiant、Balancer CCIP 7 暂无官方数据 / / Celer 45 暂无官方数据 / / 2.2.3 小结:Axelar是最综合、最成熟的跨链解决方案 综合上述分析,Axelar是目前市场上能够满足安全性、扩展性和任意消息传递需求的最佳方案。Wormhole和Layerzero目前正凭借空投预期成为跨链赛道最受市场瞩目的两个项目,Axelar的基本面与Wormhole和Layerzero相当,但FDV目前仅为二者一级估值的一半不到,在跨链领域处于低估水平。 验证机制 连接公链数量 生态系统 MC FDV或一级估值 Axelar DPoS+二次方投票 56 62+30 $501,347,130 $1,016,772,630 Wormhole PoA 30 68+15 / https://www.theblockbeats.info/flash/200438?search=1 Layerzero Oracle和Relayer分离的双重验证 48 87 / https://www.theblockbeats.info/flash/135165?search=1 CCIP DON消息验证+风险控制管理 7 / $11,256,847,756 $19,173,647,260 Celer DPoS+乐观见证混合验证 45 / $91,352,633 $161,816,247 3 Axelar是Cosmos生态的关键性门户 Axelar另一个值得关注的原因在于Cosmos生态叙事,我们关注两个问题:一是为什么Cosmos生态值得关注;二是如果布局Cosmos生态,Axelar为什么是不可错过的标的。 第一个问题,为什么Cosmos生态值得关注? 首先,应用链叙事将是本轮周期的一个重要叙事,Cosmos本身即围绕应用链论题进行构建,每个链专门设计用于托管应用,并且所有链之间通过共享的通信标准进行无缝连接。当然,Cosmos生态面临着来自以太坊Rollup生态的挑战,但Cosmos本身的技术标准使其具有独特优势:一是Cosmos允许开发者构建一个具有更高主权的Layer1,在代币经济和技术上都具有更高的自主性,而非依附于以太坊的L2/L3;二是Cosmos通过链间通信标准IBC协议实现多条链之间的互操作性,实现资产和数据在不同区块链间的无缝转移,在跨链方面具有其他生态难以企及的优势。此外,dYdX从以太坊生态转移到Cosmos生态构建应用链,可谓为Cosmos在应用链上的叙事吸引了足够的眼球。因此无论是技术还是市场关注上,Cosmos都将在应用链叙事下占据一席之地。 其次,Cosmos的近期升级,将使Cosmos生态具有更健康的发展。其中两个重要的升级:一是2023年3月15日推出的Replication Security,允许Cosmos生态系统中的区块链放弃自己的验证者集,采用Cosmos Hub的验证者来保证安全性,提高了ATOM的赋能,并降低了应用链的开发难度。二是Noble宣布与Circle合作,在Cosmos生态中引入原生的USDC,在UST崩盘后,Cosmos生态中一直缺乏原生稳定币,只能采用跨链映射的稳定币,增加了系统性风险。 最后,Cosmos生态系统欣欣向荣。Cosmos生态在迅速壮大,多个项目在2023年都具有极高的涨幅,包括Celestia、Injective、Osmosis、Kujira、Neutron,生态普涨使得Cosmos生态重新获得市场关注,市场对Cosmos的情绪也普遍积极。 第二个问题,布局Cosmos生态,为什么Axelar是最佳标的之一? Axelar是连接Cosmos生态与EVM链的主要通道,尤其是Osmosis与EVM链的连接。过去30天中,通过Axelar实现的Osmosis和以太坊之间的跨链量总和为106.63M,Axelar是Osmosis向EVM生态跨链的主要路径。随着更多应用在Cosmos生态上建设,Cosmos生态与其他生态连接的需求也将逐渐增加,Axelar是连接Cosmos生态和其他生态最重要的通道,将直接捕获Cosmos生态扩张的价值。 4 结论:基本面扎实,布局时机合适 综上分析,现阶段我们认为Axelar是值得布局的标的,原因可以概括为两点:基本面成熟;时机正确。 首先,从基本面来看,Axelar在全链赛道中技术优势明显,技术积累深厚,从跨链数量、消息与数据传递和全链应用开发中都具有显著优势,是目前最符合市场需求的跨链协议,作为通用信息跨链协议,Axelar在安全性和扩展性上都具有令人满意的表现。 在安全性上,Axelar以动态的、无需许可的验证者集进行消息传递以验证,以二次方投票机制以及足够的验证者数量、代币锁定价值和验证者分散性,成为外部验证协议中安全性最高的方案之一。 在扩展性上,Axelar目前拥有最高的集成公链数量,是Cosmos生态和EVM链连接的最重要通道。Hub-Spoke架构节省了其连接更多公链的成本,AVM降低了开发者接入Axelar Network和构建跨链Dapp的难度。近期Axelar正与多个蓝筹项目和企业达成合作关系,生态发展欣欣向荣,验证了其在生态扩展上的能力和潜力。 其次,从时机来看,Axelar所处的赛道和叙事预计都将在未来有较大的增长空间和关注潜力。 Axelar属于全链和Cosmos生态两大叙事之中。全链赛道将随着牛市交易量增加、公链数量增加等条件,获得更多增长空间和市场关注,更直接的催化剂可能来自Layerzero和Wormhole发币,带来对整个全链赛道的市场热潮,近期Layerzero已明确表示预计于2024年上半年完成代币分发。Axelar作为二者的直接竞争对手,目前FDV显著低于二者的一级估值,或将随着这一事件完成价值发现。Cosmos生态正在健康发展,2023年底的生态普涨吸引了市场对Cosmos生态的关注,Axelar是Cosmos生态与EVM链的流动性门户,将直接受益于Cosmos生态的增长。 来源:金色财经lg...