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美银超级“恐怖”预言！美国每天增加52亿美元债务未来10年财政赤字飙升失控

hael Hartnett发出“恐怖”预言，该行使用国会财政预算办公室(CBO)数据推测，未来10年财政赤字将飙升失控，美国每天将增加52亿美元债务。美国政府债务将从现在的32.5万亿美元增至2033年的50万亿美元，换算下来未来10年每天将增加52亿美元的债务。 Hartnett指出，美国未来10年政府财政前景令人担忧。他提到，美国政府债务将从现在的32.5万亿美元，增加至2033年的50万亿美元，换算下来未来10年每天将增加52亿美元的债务，相当于每天早上给每个美国公民15美元。 (来源:BofA Global Research) 美国CBO估计，国债利息将在2050年消耗联邦预算的1/3。这意味着征收每一美元的税都将有超过30美分用于支付过去赤字造成的债务成本，而不是用于支付政府服务。尽管惠誉下调后给予的AA+长期信用评级依旧说明美国债务是值得信赖的资产，但下调评级的行为本身，无疑充满了对政府的警示意味。此次降级是在美国政府1月份达到31.4万亿美元的借贷上限之后进行的，这引发了人们对提高债务上限的厌恶。市场预计，美国仅在2023年第三季就必须再借入1万亿美元。根据现行法律，从长远来看，这一财政缺口没有缩小的迹象。美国国会预算办公室上周三(8月16日)在声明中表示，“如此高的债务水平和不断上升的债务将减缓经济增长，推高美国债务外国持有者的利率，并对财政和经济前景构成重大风险。” 美国联邦预算委员会主席Maya MacGuineas对此回应称：“降级应该是敲响的警钟，我们需要让我们国家的财政和政治井然有序。美国经济仍然强劲，但我们正处在不可持续的轨道上。” 《富爸爸穷爸爸》作者罗伯特·清崎(Robert Kiyosaki)近期强调，惠誉降级只是“硬着陆”的第一步。他写道：“第一只鞋子掉了，惠誉评级服务公司将美国信用评级从AAA下调至AA+。准备迫降吧，很抱歉告诉你这个坏消息，但我已警告过大家，美联储、财政部、大型公司的首席执行官们已吸食了超一年时间‘致幻药物’，请保重。” 他也批评道：“美国财政部长耶伦称，削减通胀法案是拯救经济的转折点。她抽的是什么烟？她最近去买菜了吗？她最近加满油了吗？有多少企业倒闭？信用卡债务怎么样？拜登的团队是历史上最糟糕的领导人。” 清崎向投资者提出建议：“黄金具有神奇、精神和神秘的力量。黄金储存着金融能量，这也是几个世纪以来人类一直在寻找、购买和争夺黄金的原因。黄金可以招财，可以带来好运，也可以带来厄运。尊重黄金，上帝可能会用黄金的金融魔力来祝福您。” 他随后也推文称：“黄金比白银贵几倍，白银是一种工业贵金属，随着用完而变得更加稀有。对我来说，白银作为长期投资更划算。最重要的是，每个人都可以持有白银。” (来源:Twitter)

小萧2023-08-22

解读去中心化储备稳定币：面对不可能三角困境各个协议都使出了何种“解数”？

支付资金费用），2 是交易价格直接按照预言机价格成交没有滑点。Angle 希望实现稳定币持有人和永续合约交易员的双赢：稳定币持有人获得高资本效率和去中心化；合约交易员也能获得更好的交易体验。当然这只是理想情况，实际中也会存在没有交易员来开立多单的情况，Angle 引入了标准流动性提供者 (Standard Liquidity Provider,SLP) 来为协议提供额外抵押（稳定币）来继续保证协议的安全，同时自动赚取利息、交易费和治理代币 $ANGLE 奖励。 Angle 的实际运行情况并不理想，尽管交易员也有不菲的 $ANGLE 作为奖励，但在绝大多数时间内，协议的抵押物都没有得到完全的对冲，其核心原因笔者认为还是 Angle 并没有提供一个对交易员有足够吸引力的产品。随着 $ANGLE 代币价格的下跌，协议 TVL 也一路从上线时的 2.5 亿美元下跌至 5000 万美元左右。 Angle 稳定币的主要抵押物来源 - USDC 池的对冲率情况来源：https://analytics.angle.money/core/EUR/USDC 来源：https://defillama.com/protocol/angle 在 2023 年 3 月，Angle 用于生息的的储备资产又不幸地遭遇 Euler 的黑客攻击事件，尽管最终黑客也返还了对应资产，但是 Angle 此后元气大伤，在 5 月，Angle 宣布结束了上述逻辑的产品，他们称之为 Angle Protocol V1，并推出了 V2 的规划。Angle Protocol V2 改为了传统的超额抵押模式，在 8 月初刚刚上线。 Liquity V2 自从 2021 年 3 月份上线以来，Liquity 发行的 LUSD 已经成为了整个市场中规模第三大的去中心化稳定币（次于 DAI 和 FRAX），也是规模最大的完全去中心化的稳定币，我们在 2021 年 7 月和 2023 年 4 月曾经分别发表过研报，探讨 Liquity V1 的机制以及后续的产品更新和用例拓展情况，有兴趣的读者可以前往了解更多。 Liquity 团队认为，在去中心化和价格稳定方面，LUSD 已经做到了比较好的水准。但是在资本效率方面，Liquity 表现得相对一般。上线以来 Liquity 的系统抵押率一直在 250% 左右，意味着每一个流通的 LUSD 都需要价值 2.5U 的 ETH 来做抵押。来源：https://dune.com/liquity/liquity Liquity 在 7 月 28 日正式的介绍了其 V2 的特性，核心内容除了要支持 LSD 作为抵押品之外，主要是宣称其通过整个协议的风险对冲（delta-neutral hedging），来实现高资本效率。目前 Liquity 并未公开具体的产品文档，目前关于 V2 的公开资料主要来自创始人 Robert Lauko 在 ETHCC 的演讲、此前 Liquity 发布的介绍文章，以及在 Discord 中的讨论。我们下文主要依据上述资料进行整理。在产品逻辑方面，Liquity V2 与 Angle V1 比较类似，希望引入交易员来在 Liquity 进行杠杆交易，通过这些交易员的保证金来作为协议的补充抵押物，通过交易员来对冲整个协议的风险。同时对于交易员而言，Liquity 给他们提供有吸引力的交易产品。具体而言，Liquity 提出两点创新，1 是所谓「本金保护的杠杆交易」，Liquity 会给合约交易者提供一种保护本金的杠杆交易产品，用户在支付一定权利金（premium）之后，就可以使用这个功能，这个功能可以使得即便 ETH 大幅度下跌的情况下，他们也可能收回一定的 U。根据 Liquity 文章中的例子，当 ETH 价格 1000U，用户支付 12ETH（其中本金 10ETH 权利金 2ETH），可以获得 10ETH 的 2 倍杠杆做多仓位 + 下跌保护，也就是说，当 ETH 价格翻倍，2 倍杠杆做多仓位生效，上涨使得用户获得总计 40ETH；当 ETH 价格下行时，用户购买的看跌期权生效，用户随时可以取回本身的 10000U（10*1000）。来源：https://www.liquity.org/blog/introducing-liquity-v2 可以看出，Liquity 的产品在 Angle 的基础上的创新，主要就是这个「本金保护」功能。尽管 Liquity 并未说明实现方式，但是依据产品形态以及 Discord 中的讨论，这个「本金保护」的功能很像一个看涨期权。 Liquity 认为，这种组合产品因为可以保护本金从而对交易员会有比较强的吸引力。看涨期权可以使得交易员在价格上涨的时候获得杠杆收益，在价格下跌时又能保证本金，从交易员的角度确实可能会比 Angle 的单纯杠杆交易产品更加有吸引力（当然具体也要看 Liquity 对权利金的定价）。而从协议的角度，用户支付的权利金则可以成为协议的安全垫：当 ETH 价格下跌时，Liquity 可以使用这部分权利金作为补充抵押物来向稳定币持有人兑付；当价格上涨时，Liquity 本身抵押物增值的部分也可以分给合约交易员作为利润。当然这个机制中也存在明显的问题，就是当交易员在中途想要将他们的头寸关闭，取回自身的 ETH 时，Liquity 会陷入一个困境：交易员当然有权利来随时关闭头寸，但是如果他们关闭了头寸，Liquity 整个协议头寸被对冲掉比例就会降低，Liquity 协议的安全性随着这部分「抵押物」的撤离会变得脆弱。事实上，同样的问题在 Angle 的实际运行中出现了，Angle 的系统的对冲率常年保持在较低的水准，交易员们对协议整体头寸的对冲并不充分。为了解决此问题，Liquity 提出了第二点创新，官方补贴的二级市场。也就是说，在 Liquity V2 内的杠杆交易头寸（NFT），除了可以像正常的杠杆交易头寸一样进行开仓和平仓之外，还可以在二级市场进行销售。事实上，对于 Liquity 而言，他们担心的是交易员将他们的头寸平仓，因为这会带来协议对冲比例的降低。当有交易员想要平仓时，倘若有其他的交易员愿意从二级市场以高于当前头寸内涵价值的价格来进行购买，他们能够收获更多的现金自然乐见其成，而对于 Liquity 而言，尽管这个「当前头寸内涵价值」是由协议来进行补贴的，但是通过相对小比例的补贴可以维护整个系统的对冲率，从而花费较小的代价提高了协议的安全性。来源：https://www.liquity.org/blog/introducing-liquity-v2 举例来说，比如 Alice 在 ETH 价格 1000U 的时候开了 10 个 ETH 的仓位，权利金为 2ETH，这个头寸对应着 10 个 ETH 的做多 + 本金保护的价值。但是此时 ETH 下跌为 800U，Alice 投入的 12000U 的 ETH 的价值目前只能够换回 10ETH（8000U），此时，Alice 除了直接平掉这个仓位获得 10ETH（8000U）之外，还可以以 8000U-12000U 之间的某个价格将他的这个头寸在二级市场出售。对于想要购买 Alice 这个头寸的 Bob 而言，购买 Alice 头寸这个行为，就有点类似于在 ETH 800U 的时候购买（8000U+ 一个行权价在 1000U 的看涨期权），这个期权一定是有价值的，所以这也决定了 Alice 的头寸的价格一定可以高于 8000U。对于 Liquity 而言，只要 Bob 购买了 Alice 的头寸，那么协议的抵押率就没有变化，因为协议收取的权利金仍然在协议资金池里。倘若迟迟没有 Bob 来购买 Alice 的头寸，Liquity 协议则会随着时间的提升来慢慢提高 Alice 头寸的价值（具体形式并未说明，但是比如降低行权价、提高看涨期权的数量都可以提高这个头寸的价值），补贴的部分出自于协议的权利金池（注意，这种情况则会略微降低 Liquity 总体的超额抵押率）。Liquity 认为，并不是所有的头寸都需要协议进行补贴，并且补贴也并不一定会需要补贴这个头寸收入的很大比例，所以通过补贴二级市场可以有效地维持协议的对冲比率。最后，通过这两项创新可能仍然没有办法完全解决极端情况下的流动性不足，liquity 也会使用类似于 Angle 的标准流动性提供者机制作为最后的补充（可能的方式是协议也会允许用户存一部分 V1 LUSD 进入稳定池，用于在极端情况下支持 V2 LUSD 的兑付）。 Liquity V2 计划在 24 年 Q2 上线。总体而言，Liquity V2 与 Angle V1 有较多相似之处，但也针对 Angle 所遇到的问题做了有针对性的改进：提出了「本金保护」的创新，对交易员提供更有吸引力的产品；提出了「官方补贴的二级市场」，从而保护协议总体的对冲比率。不过 Liquity V2 本质上仍然与 Angle Protocol 一样，是稳定币的团队试图跨界做出一款具备一定创新性的衍生品产品并反哺其稳定币业务。Liquity 团队在稳定币领域的能力已经被证实，但是能否也设计出优秀的衍生品，找到 PMF（Product Market Fit，产品匹配市场需求）并顺利推广是存疑的。结语能够同时实现去中心化、高资本效率并保持价格稳定的去中心化储备协议固然令人激动，但精妙合理的机制设计只是稳定币协议的第一步，但更重要的还是要看稳定币的用例拓展。目前的去中心化稳定币总体在用例拓展方面进展缓慢，绝大多数去中心化稳定币都只有「挖矿工具」一个真实用例，而对挖矿的激励并不是用之不竭的。从某种程度上说，Paypal 发行 PYUSD 事件对于所有的加密稳定币项目都是一个警钟，因为这意味着在 web2 领域内的知名机构开始踏足稳定币领域，留给稳定币们的时间窗口可能并不会太久。事实上，当我们谈论托管型稳定币的中心化风险时，我们更多的还是在担心托管机构和发行机构不靠谱而带来的风险（硅谷银行只是全美排名第十六的银行，Tether 和 Circle 都只是「加密原生」的金融机构），倘若真的有在传统金融领域内的「大而不能倒」的金融机构（比如 JP Morgan）来发行稳定币，其背后所隐含的国家信用不仅会让 Tether 和 Circle 瞬间失去立足之地，也会极大地削弱去中心化稳定币们所主张的去中心化的价值：当中心化的服务足够稳定且强大时，人们可能压根不需要去中心化。在那之前，我们希望能有去中心化稳定币能够获得足够多的用例，达到稳定币的谢林点（Schelling point，指人在没有沟通情况下的自然倾向），尽管这很难。来源：金色财经

金色财经2023-08-22

为什么以太坊的公链之王地位难以撼动？

都需要块空间。开发人员、验证者、数据预言机、用户和企业需要块空间来与应用程序交互或构建应用程序。这些应用程序支持新的数字业务，例如去中心化贷款、交易或铸造 NFT。这些参与者使用原生 Token 以太币支付区块空间，以利用这些新的商机。以太币不同于任何传统资产。传统上，资产分为三类： 1）资本资产 2）消耗性 / 可转换资产 3）价值资产的储存然而，以太币在所有三个类别中都具有优势，使其成为一种独特的资产： 1）资本资产：质押和验证交易会产生以太坊现金流，每年收益率约为 5-6%。 2）可消耗 / 可转换资产：使用以太坊时需要以太币并部分燃烧，其功能类似于「数字石油」，作为数字商品。 3）价值存储资产：随着以太坊供应量的减少，许多人看重以太坊，而以太坊将成为互联网的新基础设施。「Fat Protocol」论文解释了以太坊商业模式的另一个方面。该论文表明，以太坊将积累很大一部分价值（=支付的费用），因为它提供了最安全的交易结算。构建在区块链上的任何应用程序的每一笔交易都必须流经下面的每一层，最终流入基础层的以太坊。应用程序用户向 L2（区块空间经销商）付款，L2 向以太坊支付费用以在以太坊上结算。这种机制有利于以太坊验证者和以太币持有者。注意：论文批评者指出，成功的应用程序（如 dYdX）将迁移到其他 L1（如 Cosmos）以构建自己的应用程序链。另一篇文章将讨论「胖应用程序」。 5、以太坊提出并产生独特的价值以太坊在多个因素上超越了其他 L1 区块链。最重要的因素是以太坊强大的网络效应反映在其卓越的技术堆栈上。它提供了最多的开发人员工具、智能合约标准和可组合性。这使得开发人员可以轻松构建项目并快速增加用户。Electric Capital 发现以太坊拥有最多的开发人员，并且比下一个区块链（2022 年 12 月）多出 2.8 倍。此外，与任何其他 L1 相比，以太坊在大部分采用指标中占据主导地位。这里有一些例子来说明巨大的市场份额（2023 年 8 月，DeFiLlama）： 1）锁定总价值：以太坊：70.45%（包括 L2：75.6%）；波场：5.36%；BNB：4.93% 2）24 小时内支付的费用：以太坊：365 万美元；波场：88.8 万美元；比特币：56.4 万美元 3）累计 DEX 交易量：以太坊：$1.771t；BNB：$634b；Solana：$55b 以太坊的监管安全是另一个优势。SEC 法院的最新裁决表明，以太坊不是证券，这意味着投资者尚未投资「未注册证券」。因此，机构对 ETH 的兴趣有所增加。2023 年 8 月，VanEck 或 Grayscale 等大型金融机构申请了以太坊期货 ETF。如果这些提案获得通过，以太坊将迎来大量机构资金涌入。最后，以太坊还受益于林迪效应：某物已经存在的时间越长，其未来的寿命就越长。作为智能合约平台的先驱，以太坊已经形成了强大的网络效应和历史记录。它的持续成功扩大了其价值并增加了其繁荣未来的机会。 6、结论距离即将到来的比特币减半还有 8 个月的时间，而全球流动性似乎已达到周期最低点。随着安永在欧洲和英国的企业入职和监管进步，该行业正在不断发展，努力成为加密货币中心。在这个时代，以太坊作为终极的 L1 解决方案出现。一支不可阻挡的力量，拥有坚实的基础、对去中心化坚定不移的承诺、先进的智能合约功能、可扩展的 L2 和充满活力的社区。以太坊将承担全球金融结算层的角色，并具有更多用例。凭借其独特的价值主张、适应性强的商业模式和开拓精神，该平台将成为全球标准。当其他 L1 在特定用例或行业中占据一席之地时，以太坊将成长为全球垄断者。来源：金色财经

金色财经2023-08-22

英国购买加密货币服务被PayPal暂停　预告服务2024年重新开放

透露具体的监管要求细节，但却信心满满地预言在2024年初重新开放这项服务。 PayPal声明指出，在服务暂停期间，用户仍然可以在PayPal平台上持有和出售他们的加密货币，并且强调用户的加密资产仍然是安全的。此外，持有这些加密货币并不会产生任何额外的费用。虽PayPal未有透露具体暂低服务原因，但上月，英国的金融监管机构，金融行为监管局（FCA），发布了新的规定，要求所有在英国宣传加密货币的公司必须在2023年10月8日之前，完全遵循其金融推广的规定。而紧接便是PayPal决定暂停其在英国的加密货币服务，很可能是为了确保其业务完全符合FCA的新规定，以避免任何可能的法律风险。边学边赚钱－ YPRED代币 yPredict是一个结合AI技术的加密货币分析和研究平台，旨在为投资者提供深入的市场见解和预测。通过利用机器学习等先进技术，yPredict能够帮助用户更准确地预测加密市场的未来走势。持有YPRED代币的用户不仅可以免费访问这个分析平台，还可以在yPredict Marketplace购买预测模型订阅。 YPRED代币的总供应量有限，仅为1亿个，而且持币者通过质押YPRED可以获得非常有吸引力的回报。平均来看，投资者通过抵押这种代币可以获得5%至10%的年收益率，而作为顶级的质押代币，$YPRED每季度的年利率甚至可以高达45%，推荐投资者关注。立即进入yPredict预售

Business2Community2023-08-21

详解THORChain新协议Lending：如何实现无清算借贷？

为它们可能引用了过时的设计。内部价格预言机 - TOR 稳定币 THORChain 不使用任何第三方定价数据，也不依赖任何第三方。为了不依赖任何一个外部稳定币计价单位，名为「TOR」的美元等值稳定币将作为借贷协议的内部定价工具。 TOR 当前不能持有或交易。其市值为 0 。它仅用于借贷协议中债务的计价工具。TOR 的价格来自 THORChain 上所有稳定币的中位数价格，比如 USDC、USDT、BUSD、LUSD、GUSD、USDP、DAI 等。即使一个或多个稳定币失去或崩溃，TOR 仍能正确定价，只需要一个可用的稳定币池就可以保持正确定价。为防止协议被操纵，TOR 虚拟池的深度会随着波动性变化。当稳定币波动时，TOR 将保持适当的定价，但其虚拟池深度将收缩以保护 THORChain，这意味着如果借款人试图开立或结清贷款，滑点会非常大。为获得最佳结果，建议用户在 THORChain 波动性较小时开立和结清贷款。安全扩大借贷规模 - 贷款上限借贷额度上限基于实时的 RUNE 供应量，后者的硬性限额为 5 亿枚 RUNE。然而已有约 1500 万枚 RUNE 因 BEP-2 或 ERC-20 RUNE 资产未升级而已烧毁。这一缺口为初始借贷提供了缓冲。为确保安全扩张，只有烧毁的 RUNE 的 1/3(约 500 万枚）可用于贷款。这可确保如果 RUNE 价格相对其负债贬值 3 倍并且所有未偿贷款都已偿还，而不会破坏 5 亿的硬性限额。随着越来越多的 RUNE 被烧毁和缺口不断增大，可以创造更多贷款。当在有利条件下开立/结清贷款时，RUNE 会被烧毁，因此（实际供应量与理论总供应量）缺口应该会不断增加。风险 Block Science 进行了对 THORChain 借贷协议风险的全面报告，并进行了经济模拟。Block Science 还为初始的借贷参数提出了建议，以为用户和协议本身提供安全的体验。风险报告经济模拟 cadCAD 模拟框架团队和社区已竭尽全力确保借贷协议对借款人和协议本身的安全性。团队和社区致力于提供革命性的借贷产品，而不损害协议、过度杠杆或承担不公正的风险。针对通胀的保护 - 断路器如果 RUNE 价格相对其大部分抵押资产 (BTC、ETH）急剧下跌，则在用户开始偿还贷款时可能会发生 RUNE 净通胀，并超过历史上已燃烧的 RUNE 保证金。这种通胀可能会达到 5 亿 RUNE 的发行上限。此时，系统将暂停新贷款和停用借贷功能 (注意，TC 的所有其他功能仍正常运行）。此时，RUNE 不会进一步通胀，发行量被控制。RESERVE 将承担剩余的抵押品支付。如果贷款计划已经结束，ADR 中会列出一条潜在的解除路径。相关面板会对上述情况进行监控。为什么没有利息、没有清算和没有到期日? 乍一看，提供这些功能似乎为协议带来很大风险。然而，需要理解的是，贷款的抵押品被持有为权益 (RUNE IOU），债务在发放时就已全部偿还 (兑现为稳定币），最理想的情况是贷款永远不会偿还。对借贷的需求推高抵押率，这会增加存储的权益与发行的债务的比例。然后，借款人承受抵押率的公允价值机会成本来限制对借贷的需求。因此，该协议希望尽可能多地将外生资本转化为权益，这由市场提供。常见问题解答我可以部分偿还贷款吗? 可以部分偿还债务，但是在债务全部清偿之前，借款人才能收回抵押品。如果我多偿还了债务怎么办? 多付的部分将计入借款人下一次开立的贷款。开立或结清贷款有最佳时间吗? 是的，在波动性较低时开立和结清贷款是最佳时机。为防止网络受到价格操纵，虚拟池在波动性加大时深度会收缩，这意味着流动性费用可能大幅增加。在 THORChain 波动性较低时管理贷款将产生最理想的结果。有耐心的借款人支付的费用最低。我是否总能收回全额抵押品? 用户可以在偿还债务时收回全额抵押品，扣除开立和结清贷款过程中产生的基于滑点的流动性费用。在波动性较低的时期，费用较低。在高波动时期，由于虚拟池深度收缩，费用会更高。有耐心的借款人支付的费用最低。什么时候会有更多的抵押品选择? 借贷协议最初支持 BTC 和 ETH。支持 THORChain 上所有 Layer 1 资产的借贷功能已经可用，只需要验证者通过 mimir 开启。我可以用哪些资产来偿还债务? 债务可以用 THORChain 支持的任何资产偿还。用来偿债的资产会被卖换成 TOR 来偿还债务，因为债务以 TOR 计价。借贷是否会使用流式掉期（streaming swaps）? 目前没有计划在借贷协议中使用流式掉期。为什么没有清算? 在这种设计中，如果抵押品低于债务价值，这并不成问题，因为抵押品 (存储为 RUNE 权益）就是负债。只有当 RUNE-资产价格下跌并且贷款被偿还时，负债才会增长。清算抵押品会带来单个贷款的风险，损害用户体验，并使用户监控 RUNE 的价格，与设计目标相矛盾。与其清算，该协议可以承受略微增加 RUNE 供应 (约 1500 万或 3% ）然后激活断路器，暂停借贷功能。由于 RESERVE 承担剩余的抵押品支付和断路器后贷款条款不变，冲击退出的可能性就较小。为什么没有利息? 利率在抵押品上产生收入，但会使用户更有可能偿还贷款。THORChain 的设计在用户选择长期贷款或永不偿还贷款时效果最好。0% 的利率极具吸引力，这意味着用户很少会偿还贷款，因为本金保持不变。用户在进入或退出头寸时会支付基于滑点的费用，这会增加网络参与者的收益并永久燃烧 RUNE。为什么没有到期日? 该协议希望吸引尽可能多的外源资本 (比如 BTC 和 ETH 等 L1 资产），因为它将其转换为权益 (RUNE IOU）。例如，存储的 10 亿美元抵押品意味着购买了 10 亿美元的 RUNE，minus 抵押率 (如果合计 300% ）出售的 RUNE 金额 (约 3 亿美元），净买入压力共计 7 亿美元。这 7 亿美元的存储权益就是负债，THORChain 不希望这个负债被要求偿还，因为它不得不卖出 RUNE。因此没有到期日。 Lending 如何帮助 THORChain 扩展? THORChain 在经济安全上有严格的规则。验证者的价值押金必须始终大于存储在金库中的资产价值，以 RUNE 计价。由于协议拥有的流动性和储蓄者，网络可能会最大化池化 RUNE 并将所有收益发送给节点。在可以将 RUNE 添加到公债模块之前，该协议停止扩张，但这需要时间。借贷设计从池中买入并燃烧 RUNE，直接影响流动性和安全性之间的关系。在开立贷款时，它在池中净减少 RUNE，允许更多的 TVL 进入。它也对 RUNE 进行买入，允许安全性提高，所以网络可以安全地存储更多的外源资本。谁是贷款的交易对手方? THORChain 协议及所有 RUNE 持有人都是每个贷款的交易对手方。RUNE 燃烧/铸造机制意味着贷款开立和结清时对所有 RUNE 持有人的 RUNE 浓缩/稀释效应。流动性提供者和储蓄者没有直接将资产借给借款人。池只是抵押品和债务之间互换的媒介。储蓄者和流动性提供者也直接从这些互换中获得流动性费用的好处。来源：金色财经

金色财经2023-08-21

深度：稳定币TrueUSD（TUSD）的最新资产风险评估分析

户中的美元储备余额。 3. 去中心化的预言机网络Chainlink在链下查询The Network Firm的API。 4. Chainlink检索The Network Firm API报告的美元储备余额。 5. 如果账户余额存在偏差，则执行链上交易以更新TUSD Proof of Reserve合约。 6. TUSD代币合约在需要时自主验证储备。 7. TUSD铸币的可用性取决于储备与TUSD供应的比较：如果TUSD供应超过可用储备，将停止铸造新的TUSD代币，以确保稳定币保持充分抵押。如果TUSD供应小于或等于储备，将允许铸造TUSD代币，最多不超过未利用的储备，保持适当的抵押比例。如下图所示，TUSD的_mint函数在允许铸造TUSD之前会检查从chainReserveFeed传入的储备值是否足够：与Chainlink的整合声称为用户提供了关于支持TUSD的储备的准确和透明的信息，从而使其成为DeFi领域更可靠的抵押和支付方式。稳定币验证：信息不够全面通过Chainlink的PoR提供的TUSD的The Network Firm的储备报告存在有限的透明度，没有透露具体的细节，比如：公司负债的全部范围银行关系资产组合的组成储备的市场价值（储备以“成本”计算）这使得用户难以全面评估储备的稳定性和合法性。稳定币验证的目的是证明整个稳定币供应是可以完全兑现，偿付能力的证明可以通过确保储备和负债都得到充分的核算来实现。偿付能力的证明 = 储备的证明 + 负债的证明尽管大多数TUSD的负债都可以在链上找到（即发行的TUSD），但可能存在大量的链下负债。稳定币的审计提供者，包括The Network Firm（TNF），通常提供的储备快照并未捕捉到公司负债的全部范围。隐藏或未披露的负债可能会影响稳定币的可用性和支撑，使得确定的偿付能力证明变得更加复杂。正如前面提到的，控制TUSD储备的存管机构在审计中只被描述为香港存管机构、巴哈马存管机构和瑞士存管机构。支持TUSD的投资组合也同样模糊，仅披露包含美元现金、现金等价物和短期、高度流动的投资，其信用质量足够，可以轻松地兑换成已知金额的现金（香港存管机构还投资于其他产生收益的工具）。 The Network Firm LLP的信任假设根据Chainlink PoR数据源中对TUSD的披露，审计数据完全依赖于The Network Firm LLP。审计师的可信度和独立性受到了质疑，尤其是考虑到The Network Firm与Armanino的关联，后者曾因其与FTX US的前业务关系而受到审查。 The Network Firm对其与Armanino的关联性问题作出了回应，称其为“意外或故意的误传”，并强调The Network Firm是一家独立的会计师事务所，专门从事数字资产领域，与Armanino截然不同。许多当前的团队成员是Armanino数字资产行业实践的创始成员。在FTX的失败和争议之后，Armanino决定减少数字资产领域的审计服务。The Network Firm LLP成立于2022年10月，没有Armanino的股权，只有一名创始成员曾在FTX US的2021年财务报表审计中工作过。 TUSD的代表回应称，将此关联视为恶意传播（FUD）的前提是不成立的，因为Armanino与FTX US有业务关系，但后者并未丢失客户资金。Armanino还是Kraken等大型加密平台的审计师。Armanino对其与FTX US的合作结果持有自信，除了与这一关联有关的不利媒体报道外，没有证据表明Armanino或The Network Firm未能履行其责任或有任何不当行为的罪名。关于PoR的最后说明虽然稳定币的核查远非完美，需要信任审计师和稳定币发行者提供正确数据并负责负责任地经营业务，但它们是促进透明度和问责制的积极步骤。通过自愿进行和发布核查，TUSD展示了在用户和监管机构之间建立信任的努力，它展示了对财务透明和负责任实践的承诺。另一方面，一些关键信息并未公开，涉及托管合作伙伴及与每个机构的相对风险敞口、支持TUSD的资产组合以及公司的负债情况，这些都可能影响到TUSD的支持情况。当这些信息未公开时，用户需要了解所涉及的信任假设，特别是要意识到像Chainlink PoR这样的储备证明系统在许多信息仍未公开时的有限用途。风险建议 TUSD在通过实时核查和链上储备证明,构建偿付能力的信任方面付出了显著的努力。它的特点是作为第一个基于美元支持的稳定币，在链下储备的基础上编程实施了铸币限制。然而，有合理的批评认为Techteryx的透明度政策不足，因为发行者在稳定币的偿付能力方面没有提供合理的保证。与其竞争对手相比，TUSD对其储备状况提供的信息很少。它不披露托管机构的名称，每个保管人的余额，或者投资组合的详细内容。TUSD目前是唯一一个不披露此类信息的Pegkeeper（与USDC、USDT和USDP的最新核查进行比较）。目前的Pegkeeper模型可能导致crvUSD脱离锚定或在Pegkeeper资产脱离锚定的情况下，协议积累坏账。考虑到Pegkeepers对于crvUSD稳定性的重要性，必须对这些资产进行特别审查并设定最低要求。一般而言，Pegkeeper候选人需要满足以下条件： 1. 在技术、运营和监管层面对锚定的信心足够强大； 2. 候选人应通过引入发行者、托管方和地理司法管辖区的多样性来补充Pegkeeper资产篮子。为了实现这一目标，候选人应为可兑换的稳定币，具有高效的套利路径，并应当在其运营地的管辖区域内遵守法规。总体来说，Pegkeeper资产篮子不应集中在任何一个单一的司法管辖区，也不应集中在具有相同发行者和/或托管方的白标产品（例如Paxos USDP和PYUSD）中。我们认为，在对crvUSD Pegkeepers进行升级，并采取预防措施来减轻Pegkeeper资产脱锚带来的负面影响之前，不应将TUSD纳入crvUSD Pegkeepers。我们的理由是，鉴于Techteryx目前的透明度政策，我们无法对TUSD的偿付能力或其锚定感到有信心。将TUSD作为Pegkeeper的最大债务降低到零，对整体情况的影响并不会很大（这意味着即使TUSD不能继续充当Pegkeeper，还有其他Pegkeeper可以继续发挥作用，保持稳定），因为还有其他3个Pegkeepers，总最大债务为7500万美元。自5月以来，crvUSD在历史上最大的Pegkeeper债务利用量为4060万美元（于8月18日）。一个降低最大债务，而不是降低到零的论点可能是为了确保Pegkeepers的地理多样性。增加在美国设立的Pegkeeper资产比例可能会增加与美国稳定币监管相关的风险。如果DAO同意这种推理，建议将TUSD Pegkeeper的最大债务设定为一个保守的数值，比如500万美元。来源：金色财经

金色财经2023-08-21

“泡沫预言家”格兰瑟姆：衰退即将来临，美联储乐观预测注定落空

尽管华尔街的顶尖人士、亿万富翁投资者和前美联储官员近两年来一直在预测经济衰退，但随着通胀逐渐消退，而劳动力市场持续强劲，一些专家开始乐观起来，认为美联储主席鲍威尔能够推动经济软着陆。就连美联储的经济学家也在7月份透露，他们不再预测美国经济会发生其今年3月份首次预测的“温和衰退”。但华尔街传奇投资者、GMO联合创始人杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）认为，投资者不应相信他的那些更为乐观的同行和美联储工作人员的说法。格兰瑟姆在周四的一次采访中讽刺地说：“美联储在这些事情上的记录非常好。这几乎肯定是错的。他们从来没有预测过经济衰退，尤其是在大泡沫之后。” 格兰瑟姆因准确预测了2001年互联网泡沫破裂和2008年全球金融危机而闻名，但近年来，他也因做出了一些错误的、至少是过早的市场泡沫预测而饱受争议。本周他表示，美联储的加息仍在对经济产生影响，增加了家庭和企业的借贷成本，压低了房地产价格，并打压了增长型股票。他警告称，最终，这意味着“经济衰退可能会持续到明年，股市也会随之下跌。” 格兰瑟姆长期以来一直批评美联储，他认为，自全球金融危机以来，特别是在新冠疫情期间，美联储“以

金融界2023-08-21

华尔街资深分析师：“大空头”伯里做空美股大盘必将失败

易。柴金也不认为伯里是最新的市场末日预言家，并暗示他唯一值得注意的成就是预测了2008年的房地产崩盘并从中获利。这次反向下注被记录在了《大空头》一书中，演员克里斯蒂安·贝尔在改编的电影中扮演了伯里，这让他成为了家喻户晓的名字。 “总会有一个迈克尔·伯里，不管是某个债券大佬，还是某个时间点上的斯坦·德鲁肯米勒，或者保罗·都铎·琼斯，”柴金说，“顺便说一句，他们比迈克尔·伯里聪明得多，有更多的记录。” “在我看来，他是只会一招的小马，”这位股票分析专家补充道。然而，近年来，伯里做出了几次准确的预测。例如，他警告说，通胀最早可能在2020年4月成为一个问题。去年夏天，当美国房价涨幅达到40年来的高点时，他正确地预测了房价将在几个月内暴跌。去年，在迷因股和加密货币暴跌之前，他也对它们发出了警告。这位投资者的Scion资产管理公司在6月30日持有20万股SPDR标普500 ETF信托和景顺QQQ信托的看跌期权。这两个指数基金分别追踪标普500指数和纳斯达克100指数。这两笔押注的名义总价值为16亿美元。

金融界2023-08-21

LD Capital：GMX V2的改动与影响

ainlink 合作，提供更及时有效的预言机服务，降低价格攻击发生的概率。项目方还考虑了交易者、流动性提供者、GMX 持币人以及项目持续发展的关系，并最终在协议收入分配上也进行了调整和平衡。 2、收费模式调整：增加资金费率和价格影响费 GMX V2的收费模式进行了较大幅度的调整，核心围绕如何促使多空持仓平衡并提高资金使用效率。收费模式具体如下： l 降低开仓/平仓费用。从此前的 0.1% 降低为 0.05% 或 0.07% ，根据开仓是否有利于多空的平衡而收取费用，如果有利，收取较低的费用。 l 增加资金费率，强势一方向弱势一方支付资金费率。资金费率将分段进行调整，强势一方持仓/全仓位在 0.5 – 0.7 之间时，资金费率处于较低水平；达到 0.7 时，将会提高到较高水平，加大套利空间，促使套利资金进入，从而恢复多空平衡。来源：chaos labs 保留借贷费用，避免流动性被无限占用。增加价格影响费，仓位越大、对多空平衡越不利，则收取越多的费用。价格影响费模拟订单薄交易市场中价格变化的动态过程，也就是仓位越大，对价格的影响越大。这一设计可以增加价格操纵的成本，减少价格操纵攻击，防止价格闪崩或者飙升；并保持平衡的多空持仓，维持较好的流动性。下图显示了模拟状态下不同的开仓规模所面临的价格影响费率，可见仓位越大，费率越高。横轴是开仓规模（百万美元），纵轴是费率（bps）。来源：chaos labs 此外，如果开仓对多空平衡越不利，费用也会越高。下表显示了在模拟状态下不同的多空平衡状态下，收取的费用。首列是开仓规模，首行则是初始池子不平衡仓位的规模。来源：chaos labs 简要对比几个主要衍生品 DEX 协议的费用： DYDX：maker 0.02% ，taker 0.05% ，交易量越大，折扣越大； Kwenta：maker 0.02% ，taker 0.06% -0.1% ； Gains Network： 0.08% 开仓/平仓费+ 0.04% 点差+价格影响费。可见，GMX V2的费用仍然较高，但是，从此前的较高水平降低到中等水平，开仓/平仓费用下降了将近 50% 。对于中小型交易者而言，V2的收费更为友好。 3、流动性提供：增加隔离池模式、增加合成资产 GMX V2的流动性池子称为 GM 池，各个池子互相独立。可以在官网看到每个池子的资金量、资金费率和资金利用率。来源：GMX 隔离池的优点在于，不同代币市场可以有不同的底层支持和不同的参数设置，实现各自的风险控制，灵活程度较高，从而扩大交易资产，但又风险可控。对于流动性提供者而言，他们还可以根据风险偏好/回报预期来选择风险敞口。隔离池的问题，则在于流动性的碎片化。一些资金池可能无法吸引到足够的流动性。目前，GMX V2划分了 3 个不同类型的市场： l 蓝筹：BTC 和 ETH。这两个代币被价格操纵的可能性较低，因此价格影响费用可以设置较低费率，比 CEX 更有竞争力。均采用原生代币支持。 l 中等市值资产：市值在 10 亿美元至 100 亿美元之间，在 CEX 有较大的流动性和交易量，但是，容易受到外部因素影响引起价格剧烈波动。如监管新闻引起币价的大幅下跌。对于此类资产，价格影响费会设置较高比例，流动性不会高于外部其他市场，提高攻击成本。LINK/UNI/AVAX/ARB/SOL 属于这一类型。采用原生代币支持。 l 中等市值合成资产：不采用原生代币，而采用 ETH 作为底层流动性支持。DOGE 和 LTC 属于这一类型。这类资产存在的问题是，如果相关代币短期涨幅极大，池子中的 ETH 可能难以支付全部的收益。假如池中有 1000 ETH 和 100 万 USDC，最大多头 DOGE 持仓量限制为 300 ETH，但是 DOGE 的价格上涨了 10 倍，而 ETH 的价格仅上涨了 2 倍，在这种情况下利润将超过池中 ETH 的价值。为了避免这种情况，引入了 ADL（自动减仓）的功能。当待盈利超过市场配置的阈值时，盈利头寸可能会被部分或全部平仓。这有助于确保市场始终具有偿付能力，并且收盘时的所有利润都能得到全额支付。但对于交易者而言，自动减仓可能会导致优势仓位的丧失，从而与后续的利润失之交臂。根据 chaos labs 出具的报告，其建议V2初始运行期间，BTC 和 ETH 未平仓合约的上限均分别为 2.56 亿美元，AVAX/LINK 上限均分别为 400 万美元，其余代币则为 100 万美元。后续可以根据实际运营的情况进行调整。不过，目前 GM 池总 TVL 约为 2000 万美元，距离上限还较远。 4、提升用户体验：增加币本位合约、更快的执行速度和更低的滑点在 GMX V1，交易者只能开立 U 本位合约。无论交易者使用何种资产开仓，都是按照开仓时价格换算为 USD 计算仓位价值，利润等于平仓时 USD 价值减去开仓时 USD 价值。在 GMX V2中，增加了币本位合约。交易者可以存入相关交易资产作为抵押物，不再换算为 USD。这将满足交易者的更多需求，提供了更丰富的投资组合方式。此外，GMX V2的预言机系统将对每个区块进行定价，订单尽可能按照最新的价格执行，执行速度更快、滑点更低。 5、分配模式为了维持项目的长期发展，GMX V2的协议收入也进行了调整。将分配 8.2% 给协议财库，可用于项目运营等事项。 GMX V1： 30% 分配给 GMX 质押者， 70% 分配给 GLP 提供者。 GMX V2： 27% 分配给 GMX 质押者， 63% 分配给 GLP 提供者， 8.2% 分配给协议财库， 1.2% 分配给 chainlink。该项分配已经社区投票通过。三、GMX V2运营情况 GMX V2 运营了大约 2 个星期，TVL 大约 2000 万美元，日均交易量 2300 万美元，日均协议收入 1.5 万美元，未平仓合约 1038 万美元，日活跃用户约 300 – 500 人。作为起步初期，在没有采用交易激励的情况下，表现尚可。一部分V1的用户已经迁移到V2。V2的交易量和日活跃用户大致相当于V1交易量的 40% -50% 。V1和v2的交易量、协议收入以及用户对比如下图所示：来源：dune GMX V2交易者目前处于净亏损状态，累计净亏损额度是 4 万美元。来源：dune 从收益率上看，GMX V1近期收益率持续低迷，本周 GMX 质押收益率为 1.44% ，GLP（arbitrum）为 3.18% ，GLP（Avalanche）为 8.09% 。相较而言，GMX V2的收益率较高，列表如下：来源：GMX GMX V2上线后，市场热度不高，资金反应一般。主要原因在于近期市场波动率降至历史较低水平，整体交易量萎缩，且赛道内卷，协议收入增长乏力。四、结论 GMX V1是衍生品 DEX 赛道的成功模型，跟随者众多。GMX V2的交付也基本符合市场预期，显示 GMX 团队有较强的协议设计能力。从机制来看，V2增加了流动性池子的平衡性，拓展了交易资产的类型，提供了多种抵押物仓位。对于流动性提供者和交易者而言，投资方式更加丰富、风险平衡更好、费用也更低了。但是，从起步初期来看，由于独立池的采用，存在流动性割裂的问题，部分资产可能流动性不足。此外，GMX 项目方也基本没有采取市场营销行为和交易激励措施，短期内未对协议新增用户和新增交易量有明显影响。本质上，GMX V2更注重协议基础架构、协议安全性和平衡性。在当前熊市环境下，专注于底层架构的搭建、保证协议的安全，利用累积的数据进行更好的风险参数设计，或许对于项目未来在牛市中的发展，有更大的帮助。届时，可以提供更高的未平仓合约容量、更丰富的交易市场，也可配合市场热度推出更多的营销措施、获取更多的新用户。来源：金色财经

金色财经2023-08-20

加密衍生品赛道愈发火爆四大角度看MEKE如何成为DEX破局者

：MEKE合约产品的实时交易价格、通过预言机获取的各大平台的现货指数价格、MEKE平台的指数价格。MEKE使用了至少七个不同的聚合器，用以确保MEKE采用的Chainlink预言机可以持续提供高度准确和及时的数据。通过加权算法综合Chainlink的喂价和MEKE的实时合约交易价格机制，可以计算出用户未平仓订单的预期盈亏情况，在合约市场波动或有人故意操纵实时交易价格时，可以保障MEKE的价格更加稳定，最大程度上维护用户利益。在链上交易方面，与传统中心化永续合约交易所不同的是，MEKE的主要功能都部署在链上，用户的每笔交易都会上链，最大程度保证了交易的真实性。同时，由于所有交易上链，用户的每笔交易都是可追踪的，又确保了用户交易的公平性。且交易程序完全由智能合约执行，用户的资产安全由区块链提供保证，整个过程中没有第三方的干预，资产完全由用户掌控。在用户需求方面，MEKE已经可用于BTC、ETH等各类主流加密货币的永续合约交易。但MEKE的目光不止于此，MEKE的首发产品专注于去中心化合约交易，目前关注主流加密货币，未来还会将业务扩展到高流动性热门币种，以及黄金、外汇、美债等其他传统资产领域。另外，在产品使用方面，MEKE虽然是去中心化交易所，但却在页面布局和操作体验上有与中心化交易所相同的优质体验。综上所述，MEKE在功能、价格、交易、用户需求等方面都有十分出彩的表现，完全可以成为DEX领域的破局者。此外，值得重点关注的是，MEKE近期正在公测空投。MEKE第一期公测已于8月14日结束，用户好评如潮，第二期公测正在火热进行中。参与MEKE公测的用户即可获得平台通证MEKE空投，并增加opBNB的获奖几率，可以说，参与MEKE公测可能有着不亚于早期参与DYDX、Optimism 、Arbtirum测试的福利。由于平台设计了独特的发行机制，MEKE 平台通证发行有限，因此越早参与公测的用户可获得越多的福利。 MEKE第二期公测火爆进行中，了解最新资讯请长按复制订阅MEKE官方社群。官网: https://meke.fun Telegram: https://t.me/MEKE_Club Discord: https://discord.gg/meke Twitter: https://twitter.com/MEKE_PROTOCOL 来源：金色财经

金色财经2023-08-19

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