FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网_关键字搜索-FX168

全球数字财富领导者

CoNET｜客户端｜旧版｜｜

FX168 全球视野中文财经

登录 / 注册

PTA季度报告：供给放量需求堪忧，然深贴水下难以看跌估值
 go
X产品更倾向于出口到美国套利，4-8月韩国出口美国23.73万吨PX，而2021年出口到美国的总数量也仅5.38万吨。原来主要流向中国的PX产量被转移到了美国市场，导致国内供需格局被打破，价格走势上涨。随着亚美PX套利价差的不断收缩，出口美国的部分已逐步回流至中国市场，韩国7月出口美国13万吨、中国26万吨，而8月出口美国1万吨、中国35万吨。因此，预计四季度国内PX紧缺状况因回流的进口量得以改善。　　　　　　此外，PX装置检修期结束以及新产能的释放下，PX装置负荷将有序提升。三季度不少装置处于非计划性的停车，从而压制了PX的开工率。而四季度在自产方面，集中检修期告一段落，业内新增产能将逐步释放。目前盛虹石化1号线280万吨计划11月投放、东营威联2号线100万吨计划11月投放、广东石化260万吨生产线计划12月投放，新产能合计640万吨。因此，四季度PX的有效产出将明显提升，而变数则集中在具体投产时间。　　整体来看，在PX生产经济效益增强、进口量逐步恢复以及新装置投产的背景下，四季度我国PX供给将明显提升，供需两紧的格局将改善。　　　　　　3 　　PTA：新投产周期下，预计PTA供应环比大幅上升　　受原料端制约，三季度PTA大厂被迫降负，持续去库驱动基差维持高位。6、7月在PX/PTA双双减负的情况下，面对原油波动，PTA厂家挺价情绪明显。8、9月，台风天气和交割月的备货需求，加剧PTA流通货源紧张局面，PTA产量创下年内新低。在加工费维持高位及原料限制解决的情况下，PTA现有装置产量或逐步恢复，叠加四季度行业新产能的投放，预计四季度PTA供应环比大幅上升。　　　　新产能投放背景下，高加工费可持续性存疑。由于PTA供应减量，而“金九银十”下聚酯刚需环比上升，三季度PTA持续去库，预估8—9月市场累计去库54万吨。PTA加工费在9月当中持续修复，总体保持770-1100元/吨区间运行，达到4年以来的高位。然而，2022年PTA计划新增产能达到1650万吨/年，截止前三季度已投产的装置仅360万吨/年，下半年还有750万吨/年的投产计划，占比达到67.57％。在确定的扩产周期下，若下游需求乏力，PTA生产商的高位加工费将难以持续。　　　　　　　　4 　　聚酯：旺季减产去库，静待上游利润回哺　　传统消费旺季带来的局部性季节改善有限，聚酯库存压力能否缓解还有待检验。随着“金九银十”过半，终端纺织品订单有所好转且呈分化状态，秋冬服装订单尚好，而家纺面料市场冷清。目前来看，织造厂现有订单大部分仅维持到11月中旬，厂家对“双十一”之后的需求预期并不乐观。江浙织机开工率有所回升，但总体坯布库存仍维持在一个月以上的高位。因此，只有终端消费需求恢复，织造厂高位库存消化，其备货聚酯原料的意愿才能提升。从内外需的角度看，四季度国内冷冬市场的需求尚不明朗，出口市场的关注点主要在圣诞节订单量。总体而言，终端纺织服装需求受到疫情、全球经济下行以及高位库存三大压制，继续靠消费提升带动去库的前景有待验证。　　　　　　纺服的库存和利润压力也同样直接映射到聚酯生产企业。由于PTA原料主要用于生产长丝、短纤及瓶片，分别占比64％、12.5％、18％，这三个领域的生产表现直接决定PTA总需求，尤其是长丝生产企业。分品类来看：　　长丝：龙头企业目前多向上游炼化领域发展，有一定成本优势，而中小规模企业则下游发展为主，配套加弹、织造企业。由于今年成本端波动较大，加弹利润较为微薄，导致涤纶长丝整体的利润亏损是聚酯端最为严重的，部分涤丝大厂已经开始减产。虽然下游有刚性需求补仓节点，但是下游织造对中远期行情信心不足。尽管十一期间长丝受原材料支撑价格上涨，但涨幅明显低于原材料PTA，短期内继续上涨空间有限。　　短纤：现金流亏损压力下，9月初以来多套短纤工厂相继减产，总体供应维持低位。但10月三房巷前期减产装置有重启计划，同时新拓新材一套30万吨/年的新产能预期10月中旬投产。因此，四季度预期需求不能好转的情况下，短纤可能再次面临小幅累库的压力。　　瓶片：虽然国内下游提货需求同往年比较为冷清，但相较于其他聚酯品类，三季度瓶片的外贸订单充裕，8月出口量为45.09万吨，环比增加24.16％，同比增加107.18％。因此，企业整体负荷稳定在90％以上，利润有大幅下滑但暂时未出现亏损，聚酯端利润重心仍集中在瓶片市场。但业内预计四季度出口量可能放缓，同时内需也可能因季节性原因走低，预计瓶片对原材料的跟涨仍然存在难度。　　　　　　　　聚酯企业趋于减产挺价，静待上游利润回哺。金九银十的刚需支撑有限，加上原料高位震荡，节前除瓶片及DTY尚有利润以外，其余聚酯企业亏损普遍较大。部分短纤企业率先减产挺价，利润有逐步修复趋势，节后利润已恢复至90元/吨。相反，由于长丝企业尚未大幅减产，面临原材料向上波动，节后DTY利润由正转负。因此，在订单量偏空运行、库存持续高位的背景下，四季度或有更多聚酯企业减产改善利润状况。同时，四季度聚酯端预计新增产能300万吨左右，产能增速远小于PTA，届时PTA或面临累库风险，加工费逐步收缩，利润向下游聚酯转移。　　　　　　5 　　全球经济衰退加速，PTA出口窗口短期难以打开　　全球宏观环境明显疲弱，PTA出口量下降明显。2021年以来，印度等国家的PTA供应缺口扩大，而我国大型装置的成本竞争力较强，导致PTA出口的持续上行。2021年全年出口257.5万吨，2022年1-8月出口254.9万吨，其中，印度和土耳其为主要出口国，分别占比27.68％、21.62％。业内曾认为PTA出口可能成为未来消化行业过剩产能的新通道。然而，三季度美国鹰派加息超预期，随后美元指数大涨，原油再度回调，全球衰退超预期进行中。在整体宏观氛围偏空的背景下，PTA的海外需求下行也提前到来。7、8月PTA出口量出现了比较直观的下降，总出口量已从6月的39.3万吨降至8月的19.7万吨，其中，印度及土耳其的出口量分别从6月的12.4万吨、14万吨下降至1.5万吨、0万吨。　　　　海外需求低迷短期限制出口放量，PTA新增产量靠出口消化的可能性小。国内PTA多以进料加工的贸易方式进行出口，以“PX成本+美金加工费”的方式报价。随着炼化一体化装置不断投产，国内PTA在原料端及加工费上优势明显，与国外价格存在套利空间。2022年1-6月，由于欧洲、印度与国内PTA的价差始终居高不下，PTA出口量相较往年同期有大幅提升。但三季度海外需求疲弱拖累海外PTA价格，印度等出口国与中国套利价差逐步收窄，三季度印度、土耳其等主要出口国都出现了明显缩量，导致PTA总体出口量下降。虽然出口量占国内PTA总产量比重不大，但依然反映出中短期内靠PTA出口窗口的打开来消化预期的过剩产能的可能性很小。　　　　6 　　投资建议　　基本面来看，聚酯产业链“上热下冷”的局面在四季度或有转变，PTA价格及利润承压。原油间接决定PTA成本中枢，而PTA自身供需决定其利润。从成本端看，十一期间OPEC减产导致原油波动，短期对PTA价格中枢形成明显支撑，形成短期上涨行情。但从利润端看，当下PX及PTA端的盈利都是靠挤占了下游的利润而实现的。在原料波动较大、纺服需求冷清以及自身库存高位的情况下，聚酯端企业以刚需采购为主，甚至在旺季减产缓解库存压力。随着PX及PTA的扩产，其加工费面临下行压力，利润会一定程度回哺下游。同时，随着全球宏观风向偏弱，境外PTA需求下降趋势明显，需求端整体呈现内忧外患局势。然而，供需预期在当下深贴水的期价上反映充分，预计短期内估值难以继续下行，单边行情需跟踪原油价格走势，中期谨慎在震荡行情的上边缘局部空单。　　7 　　风险提示　　原油价格大幅波动，PX/PTA投产不及预期，聚酯终端提负加速。
金融界2022-10-12
节后复盘：OPEC表态与强劲非农
 go
偏好急转直下的原因，表征着全球PMI的韩国出口已经拐头，这代表趋势的判断，但当下的问题是什么时候经济数据显著恶化。　　以至于市场的重要博弈仍旧在于寻觅反弹的机会，比如未来全球衰退的且是局面在明年出现，而能源等商品的供应结构性问题当下无解。　　此前有一段交易窗口期的逻辑很特殊，衰退引致未来加息预期放缓，而加息预期的放缓让风险资产得以反弹，即出现了“衰退式上涨”的怪相。但这一局面的持续时间是偏低的，往往仅仅出现在衰退的初期，未来风险资产的定价逻辑上，加息速率的逻辑弹性将逐步让位于经济数据转弱本身，且加息的步伐无碍未来两个季度继续加息的大趋势，而加息抑制通胀势必以损害经济增速为代价，这一逻辑不必赘述。　　本轮原油的反弹同样也打破了此前加息预期走弱的路径，原油走强后，美国债券市场也同步出现了收益率走升，暗示当下的政策利率还有进一步上行的空间，这条逻辑也同步打断了美国股市的反弹。　　03美元尚不具备深跌基础，但人民币也看不到深度贬值的逻辑　　9月底，因英国央行意外推出购债措施来稳定金融市场，美元指数一度大幅走低。但我们理解未来美元指数的定价逻辑仍旧在美联储与非美央行的加息可行性空间和克制通胀的决心上，且非美越差，美元愈强的简单逻辑仍旧支撑美元在上行通道，但强劲的美元指数之于商品我们理解是施压的。　　　　数据来源：中信建投期货　　人民币在未来一个月或难有深度贬值基础，而贬值之于国内商品定价存在差异性的影响。第一个维度是进口依存度上，高进口依存度的商品受到人民币贬值向上的驱动会强一些。第二个维度是进口成本的上行反过来又会损害国内生产企业的利润，抑制补库强度。　　我们追溯过往发现，汇率贬值过程中，受到支撑最强的是蛋白粕，苯乙烯，支撑最弱的是铜铝锌等有色金属。　　综上，我们有以下结论：　　OPEC的表态基本上宣告了原油在80美金有很强的供应弹性，同时原油市场的宏观空头逻辑结束。　　强劲的非农数据已经打破了联储加息路径转鸽的可能，但实际的经济数据仍旧保持韧性，商品的空头赛道正逐步变得拥挤，在全球衰退现实没有兑现时候，市场更加倾向找有供应矛盾的多头机会。　　美元指数走强，非美国家经济数据逐级转弱又步步深入，市场更倾向把宏观空头逻辑放在有色金属上定价。　　美联储的加息路径仍在趋陡的进程中，贵金属难有趋势性走强的机会。
金融界2022-10-11
国海策略：敢于布局
 go
.16％。从周边国家出口情况来看，9月韩国出口总额同比增长2.8％，增速为2021年以来最低值，全球需求疲软给贸易依赖型经济带来压力。　　　　　　　　　　1.2、经济回稳向上的关键因素　　关键因素一：地产扭转持续下行趋势，销售触底回稳。三季度以来，受断贷事件与疫情反复扰动，地产重回下行趋势，但9月出现回暖迹象。9月30城地产销量环比增速由负转正，但同比仍下降13.92％。8月地产投资完成额累计同比进一步下探至-6.2％，投资端尚处于探底阶段。尽管中央及地方均陆续出台政策支持房地产，但见效较慢，今年以来，房屋开工面积与竣工面积均处于负增长状态。销售回暖是地产企稳的首要条件，未来在政策的持续加码下，有望回稳修复。　　关键因素二：制造业投资保持韧性。2022年1-8月，我国制造业投资保持了较快增长，同比增长10％。其中，技术改造投资占制造业投资比重不断上升，已成为稳定制造业投资的重要力量。2022年1-8月，制造业技改投资同比增长12.1％，增速高于制造业投资2.1％；技改投资占制造业投资的比重为41.3％，同比提高0.7％。9月28日，央行设立设备更新改造再贷款进一步支持技改，将有利于扩大制造业市场需求。未来经济要回稳向上，制造业投资增速要保持韧性，维持其拉动投资增长和稳定经济的重要地位。　　关键因素三：疫情形势有所好转，高效统筹疫情防控与经济发展。9月底疫情再次反复，影响十一出行与消费。当日新增病例自9月中旬后不断上升，虽然在9月底出现下降趋势，但10月初内蒙古、新疆等地疫情反弹外溢，国庆期间当日新增病例一度超过200例，影响居民国庆出行消费热情。国庆期间，国内旅游人次4.2亿，同比下降18.2％，实现旅游收入2872亿元，同比下降26.2％，旅游市场有所抑制，全国院线票房14.92亿元，同比下降65.99％，电影院线票房表现低迷。疫情对消费等行业影响明显，随着疫情改善，经济或将迎来好转。　　关键因素四：基建投资延续较高增长。9月石油沥青装置开工率、水泥发运率等基建投资先行指标开始回升。国家政策性开发性金融工具持续发力，从落地情况看，为基建带来增量资金的6000亿元的政策性金融工具及5000亿元的专项债结存限额均已下发完毕。伴随疫情形势改善和防控措施优化，在稳增长举措陆续落地后，未来基建投资仍将持续发力。　　　　　　　　1.3、外需存在下行压力　　美国方面，通胀压力尚未缓解，经济韧性仍在。9月美国Markit制造业PMI录得52％，环比增长0.5％，出现小幅修复；失业率录得3.5％，环比下降0.2％。8月美国CPI同比增长8.3％，核心CPI同比增速由7月的5.9％扩大至6.3％，通胀压力仍未缓解。从消费和投资预期角度来看，9月美国Sentix投资信心指数下降至-10.8点，投资数据持续走弱；消费者信心指数录得58.60，呈现上升态势，表明美国消费市场仍具有较强的韧性。　　欧洲方面，受俄乌冲突和能源冲击影响，欧洲经济面临的挑战更为严峻。9月欧元区制造业与服务业PMI分别录得48.4％和48.8％，相较8月分别下降1.2％和1.0％，持续下滑且环比降幅扩大。8月欧元区核心CPI同比上升4.80％，环比上升1.0％，再度刷新历史新高。从消费和投资预期角度来看，9月欧元区消费者信心指数以及Sentix投资信心指数分别录得-28.80和-31.80点，较8月分别下降3.80和6.60点，市场预期进一步走向悲观。虽然8月欧洲经济数据出现小幅修复，但是从整体趋势看，欧洲经济下行风险仍在加大。整体而言，通胀仍然是目前海外经济面临的最大挑战，紧缩政策仍未结束，加之俄乌冲突、能源危机和疫情等不确定因素，未来海外经济下行风险较大。　　　　　　2、流动性：仍是最有可能发生变化的因素　　2.1、市场对于美联储加息预期的博弈愈演愈烈　　近期美联储官员表态集体偏鹰，通胀压力的缓解仍是本轮加息退坡的必要条件，但在美国经济逐步走弱的环境下，市场对于美联储加息的预期或阶段性见顶。本轮美联储紧缩力度持续超预期，9月美联储FOMC会议虽然如期宣布加息75BP，但公布的对于今年年底联邦基金利率的预测中值超预期提升至4.4％，表明11月仍有较大概率继续加息75BP。近期美联储官员表态集体偏鹰，“坚决提高利率以控制通胀”、“不应过早停止加息”等观点成为共识，表明通胀压力的缓解仍是本轮加息退坡的必要条件。但值得注意的是，虽然当前美联储“鹰”声难休，但在美国经济逐步走弱的环境下，市场对于美联储加息预期的博弈亦在持续。在低于预期的9月美国ISM制造业PMI数据公布后，10月3日至4日，纳斯达克指数回升超5.6％，美元指数和美债利率明显回落。随后，虽然受9月美国失业率回落的影响，美股市场回吐涨幅，但美元指数和美债利率由前期的快速上行转为震荡态势，这或反映了市场对于美联储加息的预期已处于阶段性的顶部区域。　　美元指数和美债利率的下行体现着市场对于加息预期的降温，边际上有利于全球流动性格局的改善，11月初FOMC会议前后或将是全球流动性预期变化的重要时点。本轮在非美国家经济表现疲软的环境下，美国的经济形势以及美联储政策的动向对全球资本市场的影响显著，当前市场对于美联储加息预期的愈演愈烈，美元指数和美债利率是观察市场预期较好的工具。从资产变化隐含的逻辑来看，美元指数主要反映着美国经济相对于以欧盟、日本为核心的非美经济体的强弱，美债长端利率则由实际利率与通胀预期两部分组成，其中实际利率蕴含着美国自身经济增长与货币政策预期。前期美债利率的快速上行主要由实际利率驱动，美国经济韧性的维持亦是美元指数飙升的核心原因，若美元指数和美债利率出现下行态势，则表明市场对于美国经济预期的回落，相应的加息预期亦将有所降温，这在边际上或有利于全球流动性格局的改善，以及风险资产价格的修复。展望未来，按照年底4.4％的联邦基金利率预期中值，11月美联储FOMC会议上大概率将宣布本轮最后一次75BP加息，随后加息幅度将出现缩减，这或是全球流动性预期变化的重要时点。　　根据历史经验，历次美联储加息预期降温后短期通常会出现美债利率回落以及美股回升的现象，多数时期商品价格亦阶段性上涨。1990年以来美联储已完成了四轮加息周期，分别为1994年2月至1995年2月、1999年6月至2000年5月、2004年6月至2006年6月以及2015年12月至2018年12月。以这四轮美联储加息放缓或停止前的大类资产表现作为参考依据，观察市场在美联储加息预期降温时的各类资产反应，我们发现，短期维度下10Y美债利率的回落以及美股市场的回升为共同特征，其主要原因在于市场对于流动性边际放松以及经济软着陆的预期。与此同时，虽然商品市场更受全球经济因素影响，但在如今美国经济占主导地位的全球经济格局中，美联储的政策对于国际定价的大宗商品价格亦有明显影响。除1994年外，前三轮加息周期结束时，铜、原油和黄金短期均处于回升或触底反弹状态，美联储加息预期降温对于商品市场的影响更多为需求预期的改善，此外，美国经济的实质性走弱以及美元指数的回落亦会支撑黄金价格上涨。　　　　　　　　　　　　2.2、国内流动性或迎来阶段性改善　　在美联储加息预期度过峰值后，人民币汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解，国内流动性或迎来阶段性改善。今年以来我国货币政策坚持“以我为主”，国内流动性环境整体维持合理充裕，但在美联储持续激进加息的影响下，近期人民币汇率的快速贬值、外资的持续流出以及10年国债利率的上行对资本市场风险偏好仍形成了压制。展望10月，伴随美国经济增长动能的逐步走弱，以及11月初美联储FOMC议息会议的临近，市场对于美联储加息预期或阶段性见顶，人民币汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力有望逐步得到缓解，国内流动性或迎来阶段性改善。　　　　　　3、政策与风险偏好：政策更趋精准发力　　3.1、精准发力一：地产政策再度加码　　9月下旬中央再度带头部署稳地产举措，央行接连调整首套房贷及公积金政策，财政针对换购住房给予个人所得税优惠、针对以物抵债给予增值税、契税等税收优惠；地方“一城一策”城市能级有所提升。　　中央层面来看，自5月央行下调首套房贷利率下限为LPR-20基点后，9月29日央行再度调整差别化住房信贷政策，对于2022年6~8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。符合下调规则的城市共有23个，但除兰州和北海外，其余城市当前首套房贷利率均已处于4.1％下限。9月30日央行宣布下调首套房公积金利率0.15个百分点，系2015年8月以来首次调整。　　地方层面来看，9月“一城一策”逐步向热点城市蔓延，地方政策发布次数明显高于7月和8月。 9月北京通州区适当放开购房资质、广州调整房价浮动区间。此外，青岛、杭州、济南、宁波等强二线城市相继调整限购政策。值得注意的是，青岛、苏州限购政策调整初现“一日游”，意味着当下“房住不炒”和首要满足刚需住房的地产调控思路并未改变。　　保交楼持续推进，后续政策有望再度加力。8月29日中央正式启动2000亿元全国性纾困基金，首批基金已落地支持辽宁“保交楼”项目，9月29日央行三季度货政例会指出“推动‘保交楼’专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度”，后续中央层面有望再发力。地方层面来看，7月以来，全国超过36个城市先后提出“保交楼”相关支持政策，“预售资金监管”与 “一楼一策”为主要举措，截至9月已有5个省市设立房企纾困基金。　　　　　　　　3.2、精准发力二：宏观政策结构性聚焦关键领域　　财政政策回归减税降费和推动已出台举措落地，10月5000亿元的专项债限额将集中落地。随着6000亿元的政金债发行完毕以及5000亿元的专项债限额出台，四季度整体进入政策效果观察期。一方面，政策聚焦推进前期已出台工具落地，截至9月末，已有13个省、市、自治区和2个计划单列市公布了第四季度政府债券发行计划，已公布的债券发行计划均集中于10月，总额约为3006亿元。另一方面，近期财政政策针对制造业、地产、新能源汽车领域出台税费优惠政策。　　央行再创再贷款工具，定向支持制造业领域。9月在中美利差收窄及美元指数强劲下，人民币汇率一度突破7.2关口，央行工作重心阶段性转移至维护币值稳定。在总量政策受到掣肘的背景下，结构政策再度阶段性发挥作用，9月28日央行设立设备更新改造专项再贷款向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。　　　　　　3.3、风险偏好：内外部风险偏好有望修复　　二十大召开后未来工作方向逐步明朗，有利于提振风险偏好，10月中美关系迎来重要窗口观察期。10月中旬将召开“二十大”，大会召开前市场情绪趋向谨慎，随着“二十大”对后续工作重心做出明确部署，市场情绪有望回暖。叠加前期政策相继落地，国内风险偏好有望迎来修复。此外，四季度将迎来G20、APEC等重要国际会议，中美关系能否改善迎来重要观察窗口。　　4、？股票市场：敢于布局　　当前股票市场已经有明显的配置价值，性价比凸显。在三季度市场出现大幅调整的背景下，上证指数再度逼近3000点，从股权风险溢价来看，沪深300指数目前处于近10年的79.61％分位，绝对值接近2020年3月、2019年1月以及2016年2月的水平，股票的性价比凸显，随着后续经济与业绩的修复，股票市场的配置价值将进一步显现。　　短期市场修复的动力主要来自于流动性和风险偏好的变化。美元指数上行、美债利率上行和人民币汇率贬值出现二阶拐点，斜率的变化意味着强美元对全球流动性的紧缩效应会有所缓解，此外，节前单日成交金额萎缩至6000亿元以下的极低水平，主要受避险情绪的影响，节后市场流动性也将迎来好转。风险偏好的支撑主要来自于国内政策继续加码以及中美关系阶段性改善的预期。　　当前市场可以类比于2012年四季度末的行情，但力度可能稍弱，风格上来看价值成长均有机会。当前市场类似于10年前的2012年，同样是换届周期，同样是受一系列事件影响风险偏好较为低迷，不同点在于当时经济基本面和流动性环境更好，影响风险偏好的主要因素在国内；而当前经济基本面复苏的力度不如2012年Q4，海外流动性环境更差，市场主要指数估值水平略高于2012年底部区域时的水平，因此市场难以重现2012年12月初25％以上的反弹力度。从风格上来看，2012年12月开始的反弹是金融和成长共舞，这在历史上是较为少见的，本质原因是两种风格均处于极为便宜的水平，在上涨过程中均有催化剂，当前这一现象是有可能重演的，一方面今年各个风格的调整更为充分，尤其是金融下跌幅度也较大；另一方面，后续可能的催化包括稳增长政策加码和新能源产业景气度继续向好。　　　　　　　　　　5、大类资产置配：权益看多，债市谨慎，商品震荡　　1）领先指标以及中观因素显示9月份处于回稳状态，外需仍存下行压力。9月制造业PMI重回枯荣线以上，EPMI连续两月小幅回升，经济处于回稳状态。从供给端来看，9月PMI生产指数为51.50％，环比上升1.70％；从需求端来看，新订单、新出口指数分别为49.8％和47.0％，仍处于收缩区间。高频数据方面，主要开工率指标整体上行，但全球需求疲软。9月钢厂高炉开工率持续上行，截至9月30日高炉开工率为59.52％，相比9月初上升3.96％。汽车轮胎开工率先降后升，9月29日半钢胎、全钢胎开工率分别为62.64％、58.09％，相较9月初分别小幅上行0.23％、0.04％。9月基建投资先行指标回升，截至9月28日，石油沥青装置开工率录得46.2％，较8月底上升8.1％；截至9月23日，水泥发运率录得51.26％，较8月底上升4.16％。从周边国家出口情况来看，9月韩国出口总额同比增长2.8％，增速为2021年以来最低值，全球需求疲软给贸易依赖型经济带来压力。　　2）流动性仍是最有可能发生变化的因素，市场对于美联储加息预期的博弈愈演愈烈。近期美联储官员表态集体偏鹰，“坚决提高利率以控制通胀”、“不应过早停止加息”等观点成为共识，表明通胀压力的缓解仍是本轮加息退坡的必要条件。但值得注意的是，虽然当前美联储“鹰”声难休，但在美国经济逐步走弱的环境下，市场对于美联储加息预期的博弈亦在持续。在低于预期的9月美国ISM制造业PMI数据公布后，10月3日至4日，纳斯达克指数回升超5.6％，美元指数和美债利率明显回落。随后，虽然受9月美国失业率回落的影响，美股市场回吐涨幅，但美元指数和美债利率由前期的快速上行转为震荡态势，这或反应了市场对于美联储加息的预期已处于阶段性的顶部区域。　　3）二十大召开后未来工作方向逐步明朗，有利于提振风险偏好，当前股票市场已经有明显的配置价值，性价比凸显。10月中旬将召开“二十大”，大会召开前市场情绪趋向谨慎，随着“二十大”对后续工作重心做出明确部署，市场情绪有望回暖。叠加前期政策相继落地，国内风险偏好有望迎来修复。此外，四季度将迎来G20、APEC等重要国际会议，中美关系能否改善迎来重要观察窗口。此外，在三季度市场出现大幅调整的背景下，上证指数再度逼近3000点，从股权风险溢价来看，沪深300指数目前处于近10年的79.61％分位，绝对值接近2020年3月、2019年1月以及2016年2月的水平，股票的性价比凸显，随着后续经济与业绩的修复，股票市场的配置价值将进一步显现。　　股市方面，否极泰来，敢于布局。三季度市场大幅调整，10月有望迎来超跌反弹，流动性与风险偏好主导，在股票市场情绪处于冰点，但整体配置价值凸显的背景下，要敢于布局。经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，整体有助于提升市场的风险偏好。　　债市方面，社融弱修复背景下利率下行存在一定阻力。随着新一批3000亿元的政策性金融工具及5000亿元专项债结存限额的下达，社融修复存在动能，叠加海外美元与美债的持续走强，使得资金利率和长端利率向下皆有阻力。　　商品方面，全球能源需求旺季尚未过去，能化商品有望相对占优。当前美联储加息难改能化商品供需矛盾，欧洲天然气和电力持续仍持续面临短缺风险，发电取暖需求刚性背景下，能化商品价格或将持续占优。　　　　6、10月行业配置：食品饮料、医药生物、电力设备　　行业配置的主要思路：否极泰来，敢于布局。三季度市场大幅调整，10月有望迎来超跌反弹，流动性与风险偏好主导，在股票市场情绪处于冰点，但整体配置价值凸显的背景下，要敢于布局。经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，整体有助于提升市场的风险偏好。　　配置上，关注疫后恢复、地产链条及景气成长三条主线，包括1）困境反转且需求迎来旺季的消费板块，如受益于收入和成本两端改善的农林牧渔、大众消费品，以及动销进入旺季的白酒板块；2）成为政策短期主要抓手的地产及竣工链条，政策驱动下地产龙头有望迎来阶段性机会，此外，随着商品房销售面积和房屋竣工面积累计同比的见底回升，相关行业如建筑装饰、家电同样存在机会；3）三季报期业绩向好且高景气存在确定性的部分成长板块，如部分新能源链条相关的有色金属、基础化工领域，以及To G属性的电力设备、国防军工等。10月首选行业为食品饮料、医药生物和电力设备。　　食品饮料　　支撑因素之一：当前利好消息频出，提振市场信心。当前市场信心较弱，但综合考虑疫情边际转好、板块轮动等因素，预计消费正在逐步走出悲观时刻，预计板块延续反弹趋势。9月底中国香港宣布将隔离措施由现在的“3+4”改为“0+3”，取消隔离、并采取3天健康医学监测措施；另外上海新版市容环卫条例不再全面禁止“路边摊“、李佳琦复播等消息提振市场对消费的信心。　　支撑因素之二：白酒位于基本面、情绪和预期低点，从基本面的角度看，白酒企业在疫情和经济疲软下仍能维持稳健增长，行业向上趋势不改。近两年局部泡沫的增长和破灭带来了认知偏差，实际优质酒企一直维持稳健增长，业绩波动小、韧性强。本轮白酒行业价格升级对冲了销量的下滑，市场份额的结构性让出利好名优酒企，白酒龙头需求稳固，增长中枢回归稳健。　　支撑因素之三：食品关注成长性个股边际催化。Q3以来消费需求弱复苏，B端餐饮环比弱改善，连锁餐饮具备更强抵御风险能力。考虑7-8月高温天气促进因素，部分子版块如预制速冻、调味品、啤酒C端动销表现较好。成本端来看，石油、棕榈油、豆油价格高位回落，Q3调味品、烘焙产业链等公司成本压力有望边际改善，冷冻烘焙行业的非传统渠道扩张叠加下半年Q3业绩基数进一步下降，板块整体增速有望边际回暖。　　标的：贵州茅台、洋河股份、洽洽食品、百润股份等。　　医药生物　　支撑因素之一：脊柱类耗材集采结果公示，龙头企业受益较大。9月27日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果公示》，最终共有超过140家申报企业的520套产品获得拟中选资格。根据集采规则，产品中标价格相比最高有效申报价降幅区间在60％-65％，企业报价较为集中且脊柱耗材行业头部企业集中度明显提升。　　支撑因素之二：健康中国行动专项活动发布，中医药企业有望迎来机遇。9月8日，为进一步发挥中医药在健康中国行动中的作用与优势，健康中国行动推进办、国家卫生健康委、国家中医药局制定印发《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》。专项活动主题为坚持以人民健康为中心，发挥中医治未病的独特优势和重要作用，重点围绕全生命周期维护、重点人群健康管理、重大疾病防治，普及中医药健康知识，实施中西医综合防控。　　支撑因素之三：政策边际改善明显，中药创新药迎来增长新阶段。9月国家药监局发布加强医疗器械生产经营分级监管工作指导意见，医保药品目录调整，基因测序行业战略意义凸显，国产创新药发展向好。随着集采政策和中医药扶持政策的落地，国际政治局势的逐渐稳定，国家专项再贷款和财政贴息计划支持国产医疗设备更新改造，行业业绩有望实现加速增长。　　标的：济川药业、以岭药业、昆药集团、天士力等。　　电力设备　　支撑因素之一：中共中央政治局召开会议，新能源供给消纳体系建设提速。会议中提到“要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。”，从政策、技术、机制等环节全方位推进，升能源安全保障能力、推动绿色低碳发展。　　支撑因素之二：上海鼓励电动汽车充换电设施发展，推动新能源产业建设升级。近日，上海发改委等部门联合发布《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》，该办法自2022年10月1日起实施，适用范围较广，且给予各方补贴支持，有利于扩大充电设施建设和运营规模，促进充电桩高效有序，高水平智能化发展，对行业整体的盈利能力起到积极作用。同时部分城市发布了风电等新能源相关补贴细则，清洁能源电力引入力度不断加大，市场空间广阔。　　支撑因素之三：光伏产业装机量持续增长，国内外需求旺盛推动全年装机高速增长。根据国家能源局数据，我国上半年新增并网容量3087.8万干瓦，光伏发电累计装机规模达3.4亿千瓦，同比增长25.8％。在需求端，一方面我国多省市发布光伏支持政策，下半年装机有望再提速；另一方面，欧洲能源安全形势持续恶化，各国急需解决对俄能源依赖问题，光伏板块供需两端均有所释放推动终端电价持续上行，欧洲光伏装机需求有望延续增长态势。　　标的：宁德时代、隆基绿能、爱旭股份、国电南瑞等。　　　　　　7、风险提示　　流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化，历史数据仅供参考，标的公司未来业绩的不确定性等。
金融界2022-10-09
解读9月PMI数据：经济略恢复，政策加码
 go
制造业PMI为48.3％。9月前20日韩国出口金额同比-8.7％，1-8月累计同比16.2％，2021年全年同比32.4％。　　3、建筑业处于高景气区间。主因盘活专项债、政策性金融工具等政策措施推动，建筑业商务活动指数为60.2％，回升3.7个百分点；土木工程建筑业商务活动指数为60.1％。　　4、房地产恢复不稳固，一线城市小幅回暖，二三线城市走弱。9月前29日30大中城市商品房销售套数一二三线城市同比分别为14.8％、-34.8％、-6.7％；30大中城市商品房成交面积一二三线城市同比分别为17.2％、-29.4％、-0.8％。　　5、服务业扩张态势放缓，生产性、生活性服务业商务活动指数出现分化，与短期性因素有关。服务业商务活动指数为48.9％，较上月下滑3.0个百分点。邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均高于60.0％；零售、航空运输、住宿、餐饮、居民服务等接触型聚集型服务行业商务活动指数均低于45.0％。　　6、就业与上月基本持平，中小企业经营需要呵护。9月制造业从业人员指数49.0％，非制造业从业人员指数46.6％，分别较上月变动0.1和-0.2个百分点。中、小型企业产需回暖，但恢复基础不牢，经营承压。　　二、生产优于需求，内需优于外需　　9月制造业PMI为50.1％，较上月回升0.7个百分点；生产指数和新订单指数分别为51.5％和49.8％，分别较上月变动1.7和0.6个百分点。　　从行业大类看，消费、原材料有所回升。其中，节假日临近带动农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业两个指数均升至54.0％以上，非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工、通用设备制造等行业生产指数均升至较高景气区间。此外，生产经营活动预期指数为53.4％，较上月上升1.1个百分点；采购量指数回升1.0个百分点至50.2％。从行业情况看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药、汽车、铁路船舶航空航天设备制造等行业生产经营活动预期指数位于58.0％以上较高景气区间。　　　　三、出口下滑，外需放缓　　新出口订单指数为47.0％，低于上月1.1个百分点，主因欧美经济扩张趋缓。国际地缘因素、海外经济放缓、以及欧洲部分地区能源供应链受阻，拖累外需持续下滑。　　9月欧元区制造业PMI为48.5％，德国制造业PMI为48.3％，连续三个月位于收缩区间。　　从海外出口看，9月韩国前20出口同比-8.7％，降幅扩大至12.5个百分点。截至9月23日，中国出口集装箱运价指数、上海出口集装箱运价指数、波罗的海干散货指数同比-16.2％、-46.7％、-65.6％。　　　　四、价格指数再度回升　　9月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.3％和47.1％，分别比上月大幅上升7.0和2.6个百分点。主因原油、国际金属等大宗商品价格震荡，以及国内保供稳价政策发力。　　出厂价格和原材料价格指数差值扩大至4.2％，原材料价格震荡，企业利润承压。出厂价格收缩，一定程度反映需求恢复不稳定。截至9月30日，布伦特原油、LME铜、螺纹钢、动力煤、焦煤均价环比-9.9％、-2.8％、-2.1％、11.4％和2.6％。　　主动去库存，9月PMI产成品库存指数47.3％，较8月回升2.1个百分点，但连续五个月位于收缩区间。8月产成品存货同比14.1％，较上月下行2.7个百分点，连续四个月下行。　　　　　　五、小型企业经营承压，仍需呵护　　9月大、中、小型企业PMI分别为51.1％、49.7％和48.3％，较上月变动0.6、0.8和0.7个百分点。小型企业主要经营指标景气改善，但仍需政策支持。　　具体来看，　　1）大型企业生产指数53.7％，较上月回升2.3个百分点，新订单指数51.0％，上升0.1个百分点，供需仍在扩张区间。新出口订单49.3％，高于上月0.2个百分点。　　2）中型企业生产指数50.4％，较上月回升1.4个百分点，新订单指数回升1.4个百分点至49.8％。新出口订单指数下滑4.2个百分点至44.2％。　　3）小型企业生产、新订单指数为48.3％、47.2％，较上月变动0.9和0.7个百分点，继续位于收缩期间。新出口订单指数略下滑0.1个百分点至42.3％，恢复基础不稳固，仍需政策支持。　　　　六、基建保持较快势头，服务业放缓　　9月非制造业商务活动指数为50.6％，低于上月2.0个百分点。其中，业务活动预期指数为57.1％，仍位于高景气区间；新订单指数为43.1％，从业人员为46.6％，与上月基本持平。　　建筑业商务活动指数为60.2％，较上月回升3.7个百分点，基建发力。分行业看，土木工程建筑业商务活动指数为61.0％。从市场需求和劳动力需求看，建筑业新订单指数和从业人员指数分别为51.8％和48.3％，较上月变动-1.6和0.6个百分点。从价格看，建筑业投入品价格指数、销售价格指数分别为52.4％和52.0％。从市场预期看，企业信心恢复，业务活动预期指数为62.7％，继续高景气。高频数据看，截至9月28日，石油沥青装置开工率为43.7％，同比增加11.6％；水泥发运率和水泥价格指数环比增加5.1％和2.0％。　　资金、项目双重松绑推动落实下，基建领跑建筑业。资金端，盘活专项债与政策性金融工具双重加持；截至7月3.47万亿专项债券元限额基本发行完毕，叠加8000亿元政策性银行信贷额度和3000亿元金融债券筹资等政策性金融工具的基础上，国务院近期追加不少于3000亿元政策性开发性金融工具额度、依法盘活5000多亿专项债地方结存限额等政策措施。项目端，中央推动地方多批专项债项目和重大项目申报扩容、开工提前，基建项目开工数量显著增加。1-8月基础设施投资新开工项目个数达到5.2万个，较1-7月增加7896个；计划总投资同比增长16.6％，其中亿元及以上新开工项目计划总投资同比增长18.8％。　　服务业商务活动指数为48.9％，较上月下滑3.0个百分点。生产性、生活性服务业商务活动指数出现分化，分行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均高于60.0％；零售、航空运输、住宿、餐饮、居民服务等接触型聚集型服务行业商务活动指数均低于45.0％。从市场需求看，服务业新订单指数回落7.6个百分点至为41.6％，降幅较明显；业务活动预期为56.1％，较上月下滑1.5个百分点，其中邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业业务活动预期指数均位于60.0％以上高位景气区间。　　高频数据观测，地铁客运量下滑，客运量作为居民生活距离的缩影，会影响消费和服务业。截至9月30日，北京、广州、深圳、上海的月均值地铁客运量分别为780.9万人次、742.6万人次、425.1万人次、902.8万人次；同比为-13.8％、-9.0％、-31.4％、-9.1％。国内执行航班数量显著回落。截至9月30日，国内执行航班数量（不含港澳台）月均值为5889架次，同比下降52.0％。电影票房与观影人次跌幅显著。电影票房同比下降37.1％；观影人次同比下降40.2％。
金融界2022-10-01
韩国发布出口竞争力强化战略
 go
下滑、半导体价格下降和能源价格暴涨视为韩国出口面临的三大风险，并加强管控和应对。具体来看，为恢复对华出口活力，政府将争取推动信息通信技术融合集成，在新材料、关键零部件、技术装备、服务业等中韩大力发展的战略领域加深合作。另外，政府结合中国的“双碳”政策，为智慧城市、可再生能源等绿色产业的出口提供支持。以中韩建交30周年为契机，两国将在下半年举行中韩产业贸易部长会议，并定期举行中韩经济长官会议。　　半导体方面，政府将全力支援企业投资，并在10年内培养15万名人才，同时加强对系统半导体先导技术的支援。以无晶圆厂(半导体设计)和材料、零部件企业为对象，支援其参加全球展示会，并举办商务洽谈会等，加强当地营销。政府还将扩大对半导体原材料、零部件、装备中小企业的出口信用保证，并扩大出口保险优惠等短期贸易金融支援。　　能源方面，政府计划用石油、生物燃料等其他燃料替代价格暴涨的液化天然气，以减少能源进口。为改善能源效率，政府还将讨论把能源效率投资、商业化设施等追加为“新增长、原创技术税额减免对象”的方案。　　在保障出口主力产业领先地位方面，截至2026年，韩国政府将为绿色和无人驾驶船舶、新能源汽车、系统芯片等产业提供约3.7万亿韩元的研发支援，争取到2026年培养14万名专业人才。　　韩国产业通商资源部部长李昌洋表示，“出口一直是韩国经济增长的坚实支柱，韩国将力争使此次出口竞争力强化战略为克服最近的国内外危机作出贡献，希望政府和民众可以齐心协力”。
蹭蹭蹭涨涨涨2022-09-08
韩元加速贬值致经济承压
 go
带来出口扩大的效应。8月1日至20日，韩国出口同比增长仅为3.9%，而上月1日至20日的出口同比增长还是14.2%。出口增势的放缓使得韩国贸易赤字陡然上升，仅8月份前20天的赤字额就高达102.17亿美元，今年累计贸易赤字已达254.7亿美元。这一数值甚至超过了1996年创下的206.24亿美元的最高赤字纪录。　　韩元持续贬值使得韩国进口物价不断攀升，带动了国内物价大幅上涨。虽然韩国央行在7月份进行了激进加息，但物价仍“高烧不退”。7月份韩国消费者物价指数同比上涨6.3%，连续2个月增速保持在6%以上，而生产者物价指数比前一个月上涨0.3%，达到120.47(2015年水平为100)。虽然上升势头有所放缓，但自今年1月份以来已连续7个月上涨，与一年前相比上升了9.2%。　　韩国金融通货委员会在报告中指出，韩国核心通胀率(不包括食品和能源)继续处于3%至3.5%之间，预期通胀率处于4%至5%之间。虽然今后消费者物价的上涨可能会受到国际油价下降的影响，但是随着核心通胀率的上涨趋势持续，预计在相当长的一段时间内会保持在5%至6%的高水平。　　为最大程度地限制物价，保持韩元与美元合理利差，韩国央行在8月份决定再次加息0.25个百分点，利率升至2.5%。继4月、5月、7月之后，韩国央行在今年内已连续4次加息，这在韩国央行史上还是首次。然而在此次加息后，韩元利率也仅仅是与美元利率持平，并不足以阻止美元外流和韩元贬值。　　如果美联储如外界预期在9月份再次大幅加息，美元利率将高于韩元0.75个百分点，这必将给韩元汇率带来更大冲击。韩国央行总裁李昌镛表示，在这种情况下，韩国有必要继续维持利率上调基调，并暗示在今年余下两次(10月、11月)金融通货委员会会议上连续上调基准利率的可能性。　　然而，央行的持续加息将给韩国整体经济带来巨大压力，特别是在韩元大幅贬值、出口增速放缓、物价高涨的情况下。韩国央行已在近期将韩国今年的经济增长预期从2.7%下调至2.6%，将明年经济增长预期从2.4%修改为2.1%。　　部分专家悲观认为，由于今年全球经济出现萎缩，韩国出口形势在下半年反转的可能性不大，如果主要经济体经济形势持续恶化，韩元兑美元汇率甚至可能跌破1400∶1。　　李昌镛则相对乐观。他认为韩元贬值是在美元强势的背景下与他国货币联动的结果，韩国不存在流动性问题和信用风险，外汇储备相对充足，不必担心出现1997年外汇危机和2008年国际金融危机时的情况，韩元贬值带来的物价上涨则是目前更需要应对的问题。
蹭蹭蹭涨涨涨2022-09-06
韩元加速贬值致经济承压
 go
带来出口扩大的效应。8月1日至20日，韩国出口同比增长仅为3.9%，而上月1日至20日的出口同比增长还是14.2%。出口增势的放缓使得韩国贸易赤字陡然上升，仅8月份前20天的赤字额就高达102.17亿美元，今年累计贸易赤字已达254.7亿美元。这一数值甚至超过了1996年创下的206.24亿美元的最高赤字纪录。　　韩元持续贬值使得韩国进口物价不断攀升，带动了国内物价大幅上涨。虽然韩国央行在7月份进行了激进加息，但物价仍“高烧不退”。7月份韩国消费者物价指数同比上涨6.3%，连续2个月增速保持在6%以上，而生产者物价指数比前一个月上涨0.3%，达到120.47(2015年水平为100)。虽然上升势头有所放缓，但自今年1月份以来已连续7个月上涨，与一年前相比上升了9.2%。　　韩国金融通货委员会在报告中指出，韩国核心通胀率(不包括食品和能源)继续处于3%至3.5%之间，预期通胀率处于4%至5%之间。虽然今后消费者物价的上涨可能会受到国际油价下降的影响，但是随着核心通胀率的上涨趋势持续，预计在相当长的一段时间内会保持在5%至6%的高水平。　　为最大程度地限制物价，保持韩元与美元合理利差，韩国央行在8月份决定再次加息0.25个百分点，利率升至2.5%。继4月、5月、7月之后，韩国央行在今年内已连续4次加息，这在韩国央行史上还是首次。然而在此次加息后，韩元利率也仅仅是与美元利率持平，并不足以阻止美元外流和韩元贬值。　　如果美联储如外界预期在9月份再次大幅加息，美元利率将高于韩元0.75个百分点，这必将给韩元汇率带来更大冲击。韩国央行总裁李昌镛表示，在这种情况下，韩国有必要继续维持利率上调基调，并暗示在今年余下两次(10月、11月)金融通货委员会会议上连续上调基准利率的可能性。　　然而，央行的持续加息将给韩国整体经济带来巨大压力，特别是在韩元大幅贬值、出口增速放缓、物价高涨的情况下。韩国央行已在近期将韩国今年的经济增长预期从2.7%下调至2.6%，将明年经济增长预期从2.4%修改为2.1%。　　部分专家悲观认为，由于今年全球经济出现萎缩，韩国出口形势在下半年反转的可能性不大，如果主要经济体经济形势持续恶化，韩元兑美元汇率甚至可能跌破1400∶1。　　李昌镛则相对乐观。他认为韩元贬值是在美元强势的背景下与他国货币联动的结果，韩国不存在流动性问题和信用风险，外汇储备相对充足，不必担心出现1997年外汇危机和2008年国际金融危机时的情况，韩元贬值带来的物价上涨则是目前更需要应对的问题。
黄金小不懂112022-09-02
韩国贸易收支8月份再现逆差
 go
首次连续5个月出现贸易逆差的情况。8月韩国出口566.7亿美元，比去年同期增加6.6%，进口661.5亿美元，同比增加28.2%。但从出口额来看，韩国的出口已连续22个月保持增长势头。
纪灵看形势2022-09-01
韩国政府发布提高出口竞争力战略将提供约1.81万亿元融资支持
 go
重点管控贸易三大利空因素，同时大力支持韩国出口主力产业的技术研发，以保持拉开超大差距的领先地位。
蛮子2022-08-31
中国经济复苏步履蹒跚！干旱、全球需求走弱加剧风险，多个领域出现预警信号
 go
8月大幅减弱。作为全球贸易的领先指标，韩国出口在本月的前20天同比几乎没有增长。韩国平均日发货量增长0.5%，是自2020年底以来的最低水平，较上月同期14.5%的增幅明显放缓。香港7月出口下滑也表明，全球经济降温、利率上升和新冠疫情正在影响需求。中国国内经济的前景也不容乐观。房地产市场的低迷延续到了8月份，中国四大一线城市的销售继续大幅下降。尽管政府几个月来一直在努力增加对购房者的提振，包括降低抵押贷款利率，并允许更灵活的首付。最新官方数据显示，7月份房地产贷款增速为2012年开始发布可比数据以来的最低水平。房贷利率可能会继续下调至4.1%的历史低点，此前央行在本周早些时候将五年期贷款优惠利率下调了15个基点，以提振住房需求。汽车销量增长也远低于7月份，这是国内需求疲软的另一个迹象。中国国务院总理李克强上周承诺，将维持旨在促进销售和刺激新能源汽车需求的优惠政策，作为支持电动汽车行业发展的努力的一部分。本月新的经济逆风，包括电力短缺和新冠疫情爆发，损害了商业信心，尤其是小型企业的信心。渣打银行对500多家中小企业的调查显示，由于生产活动“显著放缓”，新订单减少，银行融资成本上升，8月份信心下滑。 “疫情导致的中断以及包括四川在内的一些关键生产地区的限电措施导致工厂暂时关闭，”该公司的经济学家Hunter Chan和Ding Shuang在一份报告中写道。“生产和销售的中断导致了原材料库存和制成品价格的更快增长。” 新冠肺炎疫情继续破坏了中国一些夏季热点地区通常的旺季。海滨城市北海最近才从长达一个月的封锁中恢复过来，超过10万名游客被困在热带岛屿海南，因为那里爆发了疫情，而西藏有数万名游客被困在该地区，因为航班取消和为控制感染而设置的路障。干旱导致的电力短缺迫使工厂关闭，购物中心关灯，尤其是在中国西部城市。尽管经济损失预计将小于去年电力短缺造成的损失，但经济学家仍预计8月份的工业产出将受到影响。周三，中国政策制定者加大了经济刺激力度，新增人民币1万亿元(合1,460亿美元)资金，主要集中在基础设施支出上。然而，经济学家对这些措施相对悲观，称它们可能不足以抵消因新冠肺炎反复封锁和房地产市场暴跌造成的损害。
厉害啦2022-08-26

上一页
1
•••
12
13
14
15
16
下一页

24小时热点

最新话题更多