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ETF盘后资讯|美联储大放鸽声，有色金属共振上行！洛阳钼业涨近3%，有色龙头ETF（159876）劲涨1.14%

平洋证券指出，宏观方面，美国劳工局修正非农就业数据，2023年4月至2024年3月期间美国新增就业岗位比预期少81.8万个，修正幅度为0.5%，是2009年以来修正幅度最大的一次。随着软着陆数据支撑及预期加强，太平洋证券看好基本金属价格继续回升。　　民生证券表示，美国非农数据大幅下修，美联储预计9月降息25个基点概率为73.5%，根据美联储货币政策会议纪要内容，9月降息基本是大势所趋。中长期来看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移。　　事实上，国际COMEX黄金今年以来，截至8月23日，累计上涨23.02%。业内人士分析表示，金价大涨或由于四方面的因素驱动：①流动性冲击影响减弱，美联储降息预期提升；②全球央行连续多月增持黄金；③中东紧张局势和俄乌冲突等地缘政治风险上升，避险情绪发酵；④国际黄金价格升破关键整数关口（2500美元/盎司）后，激发做多热情。　　国投安信期货认为，黄金价格当前位置或已计入较多降息预期，后市完成较大幅度顺畅上涨的概率可能不大。　　市场分析人士表示，站在当前时点，比起只聚焦金价飙升走势，放宽视野，关注整体有色金属板块也是一个不错的选择。以揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）为例来看，按照申万三级行业口径，截至7月底，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、黄金、铝是前三大重仓行业（见下图所示），权重占比分别为21.3%、17.5%、17.3%，合计占比超50%，有望受益于黄金大涨行情，也有望受益于大宗商品上涨周期。

金融界08-26 20:17

降息信号强烈！港股互联网ETF(513770)涨超1%收获三连阳，有色龙头ETF(159876)共振上行，地产反弹回暖

平洋证券指出，宏观方面，美国劳工局修正非农就业数据，2023年4月至2024年3月期间美国新增就业岗位比预期少81.8万个，修正幅度为0.5%，是2009年以来修正幅度最大的一次。随着软着陆数据支撑及预期加强，太平洋证券看好基本金属价格继续回升。民生证券表示，美国非农数据大幅下修，美联储预计9月降息25个基点概率为73.5%，根据美联储货币政策会议纪要内容，9月降息基本是大势所趋。中长期来看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移。事实上，COMEX黄金今年以来，截至8月23日，累计上涨23.02%。业内人士分析表示，金价大涨或由于四方面的因素驱动：①流动性冲击影响减弱，美联储降息预期提升；②全球央行连续多月增持黄金；③区域政治风险上升，避险情绪发酵；④国际黄金价格升破关键整数关口（2500美元/盎司）后，激发做多热情。图片来源：Wind 国投安信期货认为，黄金价格当前位置或已计入较多降息预期，后市完成较大幅度顺畅上涨的概率可能不大。市场分析人士表示，站在当前时点，比起只聚焦金价飙升走势，转而关注整体有色金属板块也是一个不错的选择。以揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）为例来看，按照申万三级行业口径，截至7月底，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、黄金、铝是前三大重仓行业，权重占比分别为21.3%、17.5%、17.3%，合计占比超50%，有望受益于黄金大涨行情，也有望受益于大宗商品上涨周期。图片来源：Wind 三、反弹回暖！“招保万”涨逾1%，地产ETF（159707）拉升近1%！收储政策落地，机构：地产底部特征显现今日地产板块反弹回暖，龙头房企大面积上涨，中证800地产指数收涨1%。热门个股方面，新城控股收涨2.9%，万科A、招商蛇口、保利发展、大悦城、海南机场等多股涨逾1%。热门ETF方面，代表A股龙头地产行情的地产ETF（159707）低开高走，场内价格收涨0.95%，全天成交超1700万元。图片来源：雪球消息面上，福州、武汉收储落地，其他城市进度有望加快。市场人士认为收储落地有助于促进成交量回升，降低当地库存，加速市场供需平衡的恢复；收储价格有望形成区域内的价格锚点，改善房价下降的预期，促进楼市企稳；有望缓解房企的资金压力，该笔资金可用于保交付或其他经营活动。国金证券指出，收储去库的节点渐行渐近，上周福州武汉收储已落地形成实物量，具备一定的标杆效应及借鉴意义。若该模式经验证后能够跑通，则有望以点带面复制推广到更多城市，加速一二线城市整体的企稳进程。行业数据方面，房地产行业各项数据仍在低位徘徊。国家统计局公布数据显示，2024年1-7月，商品房销售面积54149万平方米，同比-18.6%，商品房销售额53330亿元，同比-24.3%。全国房地产开发投资60877亿元，同比-10.2%。房地产基本面调整到什么位置了？方正证券认为当前地产量价充分调整，销量跌破中长期中枢，价格逐步回归合理估值。同时地产底部特征显现，基本面端新房销售降幅持续收窄，二手房成交活跃，政策端“收储”加速推进，行业有望由局部企稳向全局扩散。板块行情或充分反映基本面情绪，地产板块8月以来震荡回落逼近前期低点，板块估值处底部区间。Wind数据显示，截至8月26日，中证800地产指数PB估值为0.6X，位于近10年不到1%分位点，底部特征明显。图片来源：Wind 展望板块后市，天风证券指出，2024年下半年，基本面基数效应渐退，新房、二手房销售降幅有望进一步收窄，市场预期或逐步趋稳发生二次下滑概率较低。从交易策略角度看，我们认为“困境反转”和“政策博弈”逻辑双线并存，有以下几条投资主线值得关注：方向一：龙头国央企继续享有集中度优势，于核心城市货源充足、把握机遇能力强同时其资金优势有望助力其继续扩储、扩大份额优势；部分区域型企业在基本面健康度高的城市具备市占率优势。方向二：供给侧“防风险”基调下，政策对于未出险优质非国央企或延续“呵护”思路，给予融资支持协助其跨越周期，部分房企信用修复预期或稳步修复。方向三：母公司交付增量下滑对第三方拓展影响显现，龙头央企关联物企成长路径明确，规模有望保持良好增速，部分房企发展策略转向提升存量运营、探索差异化发展路径，长期同样具备赛道突围潜力。布局央国企及优质房企，相关产品地产ETF（159707）。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场12只头部优质房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超9成，央国企含量高！地产ETF（159707）也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性与辨识度。图片、数据来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.8.26。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11；绿色能源ETF被动跟踪中证绿色能源指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2021.8.19；智能电动车ETF被动跟踪中证智能电动汽车指数，该指数基日为2014.12.31，发布于2021.6.4；有色龙头ETF被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。海外科技LOF主要投资于境外证券、ETF等境外资产，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，该基金还面临汇率风险、股价波动风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。港股互联网ETF主要投资于非大陆证券、ETF等资产，除了需要承担与大陆地区证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，该基金还面临汇率风险、股价波动风险等非大陆证券市场投资所面临的特别投资风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，绿色能源ETF、智能电动车ETF、有色龙头ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，港股互联网ETF、海外科技LOF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-26 20:07

英伟达财报AI大考来袭，鲍威尔降息定局对美股仍不算顺风？【美股周报】

/19-08/23），全球市场紧盯美国非农年度修正值和美联储主席鲍威尔在杰克森洞央行年会讲话，非农就业历史级下修但仍坚挺，多名Fed官员吹风9月降息，鲍威尔全面转鸽，市场情绪升温，美股等资产全线上涨。美国三大指数一周齐涨超1%，纳斯达克指数涨1.40%，标普500指数涨1.45%，道琼指数涨1.27%；小盘股罗素2000指数涨3.58%。「七巨头」当周涨跌不一，微软和亚马逊微跌，英伟达涨近4%，特斯拉和谷歌涨近2%，Meta和苹果小幅上涨。周五鲍威尔放鸽后，台积电反弹近3%但当周仍下跌近2%，英伟达和特斯拉涨超4%。二季度强劲增长的塔吉特继后大涨11%。日股全周走势相对平稳，日经指数累涨0.79%。日币汇率继续走强压制日股涨势，盛宝银行分析师认为日股仍有结构性主题支持，但日币风险使得展示战术上保持中立。全球风险偏好回暖激励恒生指数反弹1%。有分析称，港股业绩期过半，即便整体业绩表现参差，但大市仍出现大量回购，资金回流助力港股企稳。台股受上周四美股全面收黑影响，周五小幅反弹后守住10日线，一周仍下跌0.86%。野村认为，台股短线急涨后再回档实属正常，随着Fed降息在即和美国大选利多和传统电子旺季，第四季台股仍有上攻机会。欧洲股市继续上扬，欧洲Stoxx 600指数上周涨1.3%，连续三周上涨创3月以来最长连涨；德国DAX 30指数涨1.70%，法国CAC 40指数涨1.71%。有欧央行管委称，欧央行可能9月再度降息。鲍威尔全面转鸽，未来更大幅度降息来了上周，市场焦点围绕美国就业市场数据和美联储降息预期展开，整体上美国劳动力市场在预期内表现坚挺，多名美联储官员发声降息将至，鲍威尔在杰克森洞全球央行年会的发言被认为是「最强转向」。上周三（8月21日），美国公布截至今年3月的一年期非农就业数据修正值，下修81.8万人为2009年来最大下修、历史第二大下调。但美股市场「风平浪静」，因修正值在最高100万下修的预期之内，市场早已定价，且分析师认为就业增长仍然正面并利好降息。同日公布的7月FOMC会议纪要显示，多数与会者认为若数据符合预期，9月可能适合降息。甚至有人表示，近期通胀进展和失业率攀升使得7月有理由降息。多人认为，太迟或太少降息将过得削弱经济。与8月初经济衰退论挂钩的「萨姆规则」的提出者Claudia Sahm表示，美联储大幅降息50个基点「不一定是个错误」，尤其是如果认为原本7月就降息25个基点的话。上周数位官员齐齐公开表示降息在即，波士顿联准银行总裁柯林斯认为，通胀大幅下降与对通胀下行轨迹的信心增强一致且就业市场总体健康，很快就可以放松政策。费城联准银行总裁哈克表示需要9月启动降息，需有条不紊地将利率降下来。最重磅的无疑是美联储主席鲍威尔在年度央行会议的「鸽派」发言：是时候调整政策了。鲍威尔指出，保持物价稳定和实现充分就业的两大任务风险平衡已改变，通胀大幅下降，就业市场不再过热；越来越有信心通胀率可持续回到2%，不寻求也不欢迎就业状况进一步降温。鲍威尔强调降息是未来的政策方向，「通过适当减少政策限制，我们有充分理由相信，经济将恢复到2%通胀率，同时保持强劲的劳动力市场。」对此，「美联储传声筒」Nick Timiraos发文称，这番发言表明鲍威尔的转向政策已完成，发言表现出他全面的鸽派。三菱日联指出，鲍威尔的讲话凸显美联储从只关注通胀，转向关注劳动力市场，因此宽松倾向已经得到保证。鲍威尔讲话后，市场加大了9月降息50个基点的押注，美股指数涨幅扩大，美债利率和美元指数跳水，「降息交易」驱动黄金、加密货币等资产上涨。美元指数当天创9个月最大跌幅后持平。鲍威尔的言论如预期那样并未透露9月多大幅度降息的信息，业内普遍认为这需要等到下一份非农就业报告的出炉才能进一步研判。截至撰稿，CME美联储观察工具显示，交易员押注美联储9月降息25个基点的概率为63.5%，降息50个基点的概率为36.5%；预计到11月更大幅度降息50个基点的概率为47%，12月可能再降息一码。【美联储降息概率，来源：CME美联储观察工具】美联储降息规模未决，中东风险又来了在鲍威尔释放迄今最明确的降息信号后，市场关注即将到来的9月会议会降息25bp还是50bp，但美元指数和利率走低后，中东冲突风险升温可能再次提振避险需求。 Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示，「市场需要消化这一讲话，并提醒自己和美联储，这依然依赖数据。」McIntyre称，尽管鲍威尔语气温和，但现在必须要有数据来支持这一点。对于鲍威尔指出降息方向是明确的但仍取决于接下来的数据、前景和风险平衡的言论，纽约梅隆银行策略师称，这意味着9月降息25个基点或50个基点仍是一场「公开辩论」。 9月6日将公布的8月非农就业报告将成为关键。周日（25日），以色列对黎巴嫩真主党发动10个月交战中最大攻击。有消息人士成，以色列凭借精准情报阻止了几千枚火箭和无人机被发射进以色列领土。真主党声明称，他们向以色列发射了300多枚火箭和无人机，对以色列7月30日在贝鲁特南部刺杀其最高军事指挥官Fouad Shukur进行初步报复。在此攻击之前的周五，9月大幅降息的押注成为焦点，美国公债所有期限的利率均下跌，基准10年期公债利率收报3.8%，当周下跌8个基点。数据显示，美国公债目前预计将连续第四个月录得正收益，这是三年来最长的连续正回报。美联储降息的前景使得标普指数今年迄今上涨了18%。而有分析称，中东地缘政治风险的长期加剧虽然可能提振美国公债的需求，但也将促使标普500指数削减涨幅并提振美元。科技股继续狂欢？未必！经历8月初的回档波折后，美股当前已经收复全部失地并逼近历史峰值，标普指数现报5634.61。尽管启动降息周期基本确定，但有不少分析师示警美股涨势有限，科技股泡沫担忧未消散。据路透社在8月8日至20日对股票策略师、分析师和投资组合经理对股市目标值的调查，他们对标普500指数2024年底目标价的预测中位数为5600点，比最新收盘价略低一点。这也意味着，即便市场在等待备受期待的美联储降息，但市场仍预计美股到年底的交易价格与当前纪录高位相近，AI涨势正在失去动力。 Synovus Trust投资组合经理Daniel Morgan表示，「人工智能的高位正在消退，市场正在面临GDP动能放缓的问题」。他警告，由于估值过高，「犯错的空间很小」。调查显示，超过一半的受访者预计，到九月底美股可能会出现至少10%的调整。先锋集团全球首席经济学家Joe Davis表示，人们对人工智能技术的预期似乎有些过高，即便人工智能真的能像预期那样繁荣发展，美股也被高估了。 Davis预估，未来三年美国企业利润必须以每年40%速度增长才能证明目前股票交易水平是合理的。而据Factset数据，截至今年第二季，标普500指数成分公司过去一年的盈利增长率为10.9%。本周财经前瞻：英伟达财报、PCE、Fed官员接下来一周，市场将重点关注科技「七巨头」中最后一个公布业绩的英伟达Q2财报，周三（28日）盘后公布的这份AI巨头的财报关乎AI货币化能力和科技增长势头能否持续的考验。市场预估，英伟达今年第二季营收将年增112.2%至286.7亿美元，每股盈利为0.64美元。交易员预计，英伟达这份报告后股价可能会波动10.3%左右，高于过去三年英伟达任何一份财报公布前的预估波动。数据方面，美联储最青睐的通胀指标——PCE个人消费支出价格指数将于周五（30日）公布，市场预计核心PCE指数月率小幅反弹至2.6%，月率持平0.2%。虽然9月降息基本成定局，但任何的数据偏差都有可能影响降息的节奏。事件方面，继鲍威尔发出最强降息讯号后，本周投资人仍可关注今年票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克的讲话，以判断降息的步伐。财报方面，市场可关注赛富时Salesforce、戴尔科技Dell、LuluLemon、Chewy等美股公司财报；中概股方面，拼多多、理想汽车、携程、名创优品等公司将公布最新一季业绩。市场观点美联储主席鲍威尔最新表态全面转鸽，美国启动降息周期在即，但降息的节奏对数据的依赖，以及降息多大程度利好风险资产依然是个考验。降息前进的方向是积极的，但降息背后的担忧和影响却正迈入「鬼门关」。降息25bp还是50bp，既有对降息驱动美股等资产上扬的利好，也有需要降息50bp带来的经济衰退担忧。如果美联储大幅降息被解读为担忧GDP增长，那投资人确实应该对利率削减的兴奋采取另一个视角看待。原文链接

投资慧眼08-26 18:49

Cycle Capital 宏观周报 | 对年内接下来的市场乐观偏中性

密市场的跳涨也跟本周美国大幅下修去年的非农就业数字有关，不过我们在之前的视频里已经深入的分析过，这个下修是过度了的，忽略了非法移民对就业的贡献，而当初统计就业人数时又把这些人统计了进去，所以这个修正意义不大，结果传统市场对此反应平平，而加密市场把这视为大幅降息的兆头。从黄金市场的经验来看大部分时候价格与ETF的持仓量呈正相关，但最近两年市场结构发生变化，大部分散户甚至机构投资者都错过了黄金的涨幅，而主要购买力量变成了央行：从下图可以看到大饼 ETF的流入速度在4月份以后就显著减慢了，以大饼本位，最近5个月总共才增长了10%，这与其价格在3月份见顶是相匹配的，如果无风险收益率下降，可能会吸引更多投资者进入黄金和大饼市场这是非常有可能的。股票仓位来看，夏季早些时候，主观策略资金做得相当好，及时减仓，并在 8 月份有了进攻的机会，下图可以看到绿线主观策略资金最近补仓的速度非常快，仓位已经又回到了历史91百分位，但系统性策略资金反应慢了一些目前只有51百分位：股市空头在下跌期间进行了平仓：政治方面，特朗普民意支持率止跌，赌盘支持率上升，特朗普周末还获得了小肯尼迪的支持，特朗普交易可能再度升温，这对股市或者加密市场大体是个好事。资金流中国股市一直跌，但中国概念的基金一直在净流入，这周净流入49亿美元创下五周来新高，连续第12周净流入，对比其他新兴市场国家，中国也是流入最多的。敢于选择在当前市场下行中逆势加仓的，不是国家队就是长线资金吧，赌你只要股市不关停，最终会涨回来’ 不过结构上，从高盛客户这边来看，2月份以后基本是一直减持A股，最近幅增持的主要是H股和中概股：尽管全球股市回暖+资金流入，低风险偏好的货币基金市场也连续四周流入，总规模升至6.24万亿美元，再刷历史新高，可见市场流动性依旧非常充裕：持续关注美国的财政状况，基本上每年都会作为主题炒作一次，如下图所示，美国政府的债务十年之内就可能达到GDP的130%，且光利息支出就将达到GDP的2.4%，维持美国全球霸权的军费支出才3.5%，这显然不可持续。美元走弱过去一个月，美元指数（DXY）已下跌3.5%，为2022年底以来最快的下跌速度，这与市场对美联储降息预期增强有关。回顾2022年初，美联储采取了积极的加息政策以应对通胀，这推动了美元走强。然而，到2022年10月，市场开始预期美联储的加息周期即将接近尾声，甚至可能开始考虑降息。这种预期导致市场对美元的需求下降，推动美元走软。如今的行情似乎是当年的重演，只不过当时的炒作太过超前，而今天这一降息靴子即将落地。如果美元跌太多的话，长期套利交易的解除可能又会冒头，进而成文压制股市的力量：下周两大主题，通胀和英伟达重点物价数据包括美国的PCE（个人消费支出）通胀率、欧洲的8月初步CPI（消费者价格指数），以及东京的CPI。主要经济体还将发布消费者信心指数和经济活动指标。在企业财报方面，重点将集中在周三美股盘后的英伟达（Nvidia）财报上。周五发布的PCE这美联储9月18日下次决议前的最后一份PCE物价数据。经济学家预计核心PCE通胀月环比增长将保持在+0.2%，个人收入和消费分别增长+0.2%和+0.3%与6月份持平，也就是说市场预期通胀还将保持温和增长势头不会进一步下滑，这为可能出现的向下惊喜留出了空间。英伟达财报前瞻 — — 乌云消散，有望为市场注入强心剂英伟达的表现不只是AI和科技股，甚至是整个金融市场情绪的晴雨表，NV这边因为需求暂时还不成问题，最关键主题还是关于Blackwell架构推迟的影响，个人在阅读了多份机构相关分析报告后，发现华尔街主流观点认为这个影响不大，分析师们对本次财报大体保持乐观的预期，并且在过去四个季度里NVDA的实际公布结果都超越了市场预期。最核心的几个市场预期的指标是：收入 286亿美元同比 +110%，环比 +10% EPS 0.63 美元同比 +133.3%，环比 +5% 数据中心收入 245亿美元同比+ 137% 环比 +8% 利润率 75.5% 持平Q1 最关心的几个问题是： 1.Blackwell架构推迟了吗 UBS 分析认为，英伟达首批 Blackwell 芯片最多大概延迟 4–6 周出货，预计推迟到 2025 年 1 月底，许多客户改而采购交货时间极短的 H200。台积电已开始投产 Blackwell 芯片，但由于 B100、B200 使用的 CoWoS-L 封装技术较为复杂，存在良率挑战，初步产量低于原定计划，而 H100、H200 采用 CoWoS-S 技术。但是，这款新产品本来就没被纳入到近期的业绩预测中：由于Blackwell最早要到2024年Q4（2025 年 1 季度）才会进入销售预期，且NVIDIA官方仅提供单季度业绩指引，因此推迟对2024年Q2和Q3的业绩影响不大。在最近的SIG GRAPH会议上，NVIDIA并未提到Blackwell GPU的推迟的影响，表明推迟的影响可能不大。 2. 现有产品需求上升了吗其次，B100/B200 的下降可通过在 2024 年下半年增加 H200/H20 的增长来弥补。根据HSBC的预测，B100/B200 基板（UBB）的生产已经修正了 44%，尽管交付可能部分推迟到 2025 年上半年，导致 2024 年下半年出货量减少，然而，H200 UBB 订单显著增加，预计在 2024 年第三季度至 2025 年第一季度增长了 57%。基于此预计，2024 年下半年的 H200 收入为 235 亿美元，这应该足以抵消 B100 和 GB200 相关收入可能造成的 195 亿美元损失 — — 相当于 50 万个 B100 GPU 或 150 亿美元的隐含收入损失，以及额外的配套设施（NVL 36）收入损失 45 亿美元。我们还看到来自强劲 H20 GPU 势头的潜在上行空间，这主要面向中国市场，2024 年下半年可能出货 70 万个单位或隐含收入 63 亿美元。此外，台积电 CoWoS 产能的阶跃式增加也可能从供应侧支持收入的增长。客户这边，美国的超大规模科技企业占据了NVIDIA数据中心收入的50%以上，他们最近的评论表明，NVIDIA的需求前景还将持续增加。高盛的预测模型显示，全球云计算资本支出的同比增长将分别在2024和2025年达到60%和12%，高于之前的预测（分别为48%和9%）。但也可以看出今年是增长大年，明年不可能维持一样的增长水平：下面总结了超大科技企业最近关于AI资本支出的评论，显示这些公司对2024年及2025年资本支出增长预期： Alphabet: 预计将在2024年剩余时间内每季度花费120亿或更多的资本支出，总支出可能达到120亿到135亿美元。 Microsoft: 预计2025年的资本支出将高于2024年，以满足其AI和云产品的增长需求。预计资本支出将按季度递增，以满足当前超出微软容量的云计算和AI需求。特别是在Azure云服务的AI方面的容量限制预计将持续到2025财年上半年。 Meta: 将其2024年资本支出预期从之前的350亿至400亿美元提高到370亿至400亿美元。预计在2025年将显著增加资本支出，因为公司计划投资以支持其AI研究和产品开发工作。 Amazon: 预计2025年下半年的资本支出将更高。资本支出的主要部分将用于支持公司生成式AI和非生成式AI工作负载不断增长的需求。 3. 动能放缓的程度除了大企业的支出增长在明年会放缓，NV这边业绩增速也将进一步放缓。市场共识预期2025财年收入是 1056 亿美元，对比去年是609亿美元，增速由去年的126%放缓至73%。官方guidance Q2收入是280亿美元，市场预计会更乐观一些，但本季业绩增速将从2x%的增速区间进一步放缓至1x%的增速区间：需要注意的是，人工智能市场参与者越来越多：AMD的 MI300X 芯片据称在某些方面优于 Nvidia。Cerebras 已经推出整片晶圆架构的芯片，显著降低了互连和网络成本以及功耗。此外，包括谷歌、亚马逊和微软在内的主要大科技公司都在开发自己的人工智能芯片。这些都可能在未来减少对 Nvidia 产品的依赖。不过这一担忧目前还没有足够的案例支撑其发酵，华尔街依旧预计英伟达将在数据中心芯片中保持主导地位： 4.关注中国在即将发布的财报展望中，NVIDIA在中国的需求趋势也将成为关注的重点，特别是市场预期H20需求增加的情况下。重点关注财报电话会议中以下信息：自H20推出以来，客户兴趣的变化情况。公司在面对国内竞对（主要是华为）时的竞争力。 B20（Blackwell缩水版）在2025年推出的时间安排。 5.产品线的变化由于TSMC 芯片封装（CoWoS-L 与传统 CoWoS-S）和基于 ARM 的 Grace CPU（与传统 x86 CPU 相比）方面面临前所未有的生产复杂性，减少高带宽内存堆栈的数量，以降低封装复杂性（允许使用传统的 CoWoS-S 而不是 CoWoS-L）是可能的，例如新的NVIDIA产品B200A和GB200A Ultra可能使用旧的CoWoS-S封装，新产品在技术规格和冷却方式上的改变使得NVDA在市场上难以维持之前的高定价能力：技术规格：新的A系列与标准版B100和B200 GPU相比性能有所降低。较低的性能意味着市场对这些新产品的价格预期也会降低。因此，B200A的平均销售价格（ASP）预计将在25,000至30,000美元之间，而之前的B100和B200 GPU的ASP则在35,000至40,000美元之间。这种规格和性能的降低直接导致了定价能力的下降。冷却方式：预计即将推出的GB200A Ultra NVL36机架解决方案将采用空气冷却，而不是复杂的液体冷却系统。与之前的GB200 NVL36和NVL72机架相比，这种改变可能会导致更低的综合收入。这可能对业绩产生不确定的影响，一方面可能对收入是好事，另一方面可能降低NVDA的定价权，因为相当于自己的产品线互相竞争。 6.股价波动由于Blackwell推迟、AI叙事略遭挑战，以及整体市场回调，英伟达一度从最高点下跌30%，但投资者逢低猛买，导致股价又反弹了30%，目前市值3.18万亿美元排名全球第二，距离历史最高价只有7%的差距 NVDA当前的估值水平基本位于过去三年中值水平，不高不低 NVDA和竞争对手对比下市盈率绝对不低，已经达到了47.6倍，但是由于仍然保持了较高的增长预期，所以所谓的PEG ratio 也就是市盈率除以增长率的结果仍然在同行里属于最低的水平之一： 7.牛熊假设 AI的叙事在前两个月遭遇了一些挑战，主要是从对企业营收方面贡献可能不高的角度出发的。如果基于此悲观假设，也就是与AI的投资热潮是一次性的，则NVIDIA的数据中心业务可能迅速恢复到2023年之前的趋势水平。即假设数据中心收入在2025年下滑至690亿美元，比当前水平低38%，比基线预期低55%，作为“最悲观”情景的假设。然后以2025 数据中心收入增长达到100%作为最乐观假设。高盛在此牛熊场景下做出的股价变化预测是：基于当前股价124.58美元，基线预期股价135美元，Bull #1 和 Bull #2分别涨41%，89%，Bear #1Bear #2分别跌61%和26%。也就是在当前价位水平上，NVDA的潜在回报仍然小于风险。 8.综述：趋势放缓，但保持乐观 NVDA的估值目前处于中性区间，业绩依旧令人满意，但是市场最FOMO的时候已经过去，业绩增速已经进入下行通道，NVDA价格显然难以复现当年10–100的涨幅。最大风险是AI叙事被证伪，但只要这件事不再继续发酵，关于NVDA业绩的利空更多只是情绪波动。其它利空更多来自宏观上的利率和地缘政治不确定性。比如美国商务部将于10月份对半导体出口限制进行年度评估，可能会禁止已经削弱了性能的“特供版”H20芯片的出口，甚至影响 “阉割版” B20的获取难度。市场上的不确定性可能会带来一些股价波动，估值倍数也有收缩的可能，但目前阶段仍然可以保持乐观，因为问题主要集中在供应链，而非需求，些供应链问题是可以解决的，不会从根本上破坏NVIDIA的长期增长势头，这家公司在未来几年内依然具有吸引力，例如最近短短几天就出现了30%的反弹可见市场抄底的热情。尤其是，AI需求的前景可能仍在早期，例如Meta对其下一代Llama 4大型语言模型的计算量预计将比Llama 3.1高出10倍，表明长期AI 计算芯片的需求前景可能超出我们的预期。来源：金色财经

金色财经08-26 16:38

鲍威尔一句话掀巨震！华尔街关键信号：市场开始转向“美元套利交易”……

尔的言论对将在9月6日发布的下一份美国非农就业报告(NFP)给予了极大关注。维利斯表示，最新的就业数据弱于预期，如果下一组数据也如此，“那么可能会出现50个基点的降幅”。就2024年全年而言，与央行政策会议挂钩的掉期合约利率预示着总计约100个基点的降息幅度。今年美联储会议只剩下3场，这意味着交易员认为降息幅度超大的可能性很大。彭博策略师Cameron Crise提到：“鲍威尔最终告诉了我们已知的事实，尽管可能比他的一些同事更有力一些。这一切都将焦点直接放在几周后的下一个就业数据上，当然，除此之外，还有下个月的FOMC公告。” 在下个月公布8月份非农就业增长数据之前，本周将有大量数据需要分析。本周的焦点是7月份个人消费支出(PCE)价格指数，这是美联储最看重的通胀指标，将于8月30日发布。预计年度PCE数据，无论是总体数据还是核心数据，都将略高于6月份的水平。无论降息路径如何，转向降息都被视为对美元不利，这使得美元成为一种潜在的套利交易货币，交易员可以借入美元来投资高收益货币和资产。不过，这些交易的运作依赖于低波动性，尤其是融资货币的波动性。如果中东战事升级，这一点可能会受到质疑。 “亚洲和其他新兴市场可能会将此视为以美元支付的公开酒吧，”对冲基金Blue Edge Advisors驻新加坡的投资组合经理Calvin Yeoh在鲍威尔周五发表讲话后表示。“喝点利差或冒险鸡尾酒，让清醒的人担心明天吧。” 7月31日，日本央行今年第二次加息，导致日元大幅升值，进而导致套利交易失败，并在全球市场引起轩然大波。花旗集团此前表示，该策略已开始复苏，并以美元而非日元为交易提供资金。在鲍威尔周五发表讲话之前，日元已经走高，因为日本央行行长植田和男曾表示，日本央行可能会继续加息。

颜辞08-26 14:58

联储主席发出迄今为止最强烈的降息信号，英伟达、特斯拉涨超4%，标普500ETF(513500)今年涨超23%

仍是美联储将在9月降息25个基点，如果非农数据再次意外疲软，也可能降息50个基点。市场对联储主席提前宣告降息反应积极，因为它回应了人们对于联储“落后于曲线”的担忧。华尔街相信如果劳动力市场继续疲软，联储会毫不犹豫地采取行动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-26 10:11

鲍威尔刺激黄金大涨！继续做多！周初走势分析

历史新高，准备好大涨　　基本面之中，非农数据，美联储会议，CPI数据等等数据都是主力资本的手段；资本要他利空就利空，要他利多就利多；不要不相信，尤其这几年的大型事件，美西方鼓吹的自由是狗屁，双标是常态；在投资市场也是一样，数据就是用来忽悠市场的；　　美联储的降息，其实跟非农数据，CPI数据等等数据压根就没关系，就看资本账户吃的爽不爽，满不满；所以，秋末一直告诫散户，不要去关注这些数据，尤其被作假的数据【比如美国要线下修正非农数据，这不是搞笑么；赤裸裸的说明了前面所有的非农数据全是作假】；　　黄金日线来看，随机指标暂时没有完全的死叉发力向下；指标存在二阶段回踩向上条件；形态上，大阳线回升向上，顶底转换支撑得到回踩，形态上2530不一定是高点；MACD指标双线向上，暂时难以趋势暴跌；　　黄金四小时线深度回落2470后，大阳线强势太高幅度，直接底部大阳线，而且构成看涨吞没，完成深V反转，均线向下运行摁下了暂停键，显然出现明显的向上掉头了，大阳线实体全部坐稳均线了，也是碾压这50均线上移，支撑位不断的上移，从2470到2790，再到2502一线，显然斜率是向上的，多，2502多　　投资策略：黄金2502多，止损2490，目标2535 　　8月13日（周二）本人一对一实盘策略，20:43在2470附近做空，21:21在2460附近获利离场，共获利10美金，你把握如何？欢迎咨询！　　8月13日（周二）本人一对一实盘策略，21:12在2490附近做多，22:38在2503附近获利离场，共获利13美金，你把握如何？欢迎咨询！　　团队指导群，每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！我们这里也没有一夜暴富，只有稳健的交易系统和一颗真诚的心,相信我就来找我，说太多那种不现实的话我觉得会很虚伪，但求细水长流。近期团队群内指导情况！团队指导群内喊单情况，公开公明，杜绝虚假！欢迎各位投资者前来体验！大家看图！体验热线：MADA6233 相识是缘，相知则是份。我们这里也没有一夜暴富，只有稳健的交易系统和一颗真诚的心,相信我就来找我，说太多那种不现实的话我觉得会很虚伪，但求细水长流。团队指导群内免费体验，全天实时推送群内现价喊单以及本人一对一现价单，欢迎大家考察(绝对真实有效，杜绝虚假，欢迎前来体验、学习交流) 　　职业投资人，知名财经博主，国内多家知名金融财经网站特约黄金评论撰稿人。（东方财富、腾讯财经、搜狐财经、新浪财经、和讯财经、中金在线、汇金网、汇通网、环球外汇、金融界、外汇通、中国黄金投资、黄金评论网等）凭借多年来对黄金、外汇走势的分析与研究，具备其自己独特的分析方法与交易理念。其曾屡屡发表鹤立鸡群的观点，且观点明确，并非模棱两可。胜率达88%左右；　　（文/头狼指导微亻言：MADA6233）　　免责声明：以上分析内容仅代表作者个人观点，不构成具体操作建议，据此操作，盈亏自负，投资有风险，入市需谨慎。

头狼论金08-26 06:56

黄金依旧处于震荡！回落继续多！周初走势分析

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文兵指导08-26 06:25

美国通胀恐点燃行情！多空如何选？下周走势分析

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文兵指导08-25 23:25

黄金避险再度拉伸！哪里还能多？下周走势分析

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头狼论金08-25 22:11

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