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招商策略：如何理解当前市场关注的三大问题

金融界2022-10-16

格上宏观周报：9月社融超预期，中美通胀大不同

脚步难以放缓。美国劳工统计局发布9月非农就业数据。9月美国新增非农就业26.3万人，预期增加25万人，前值31.5万人。失业率超预期改善，劳动参与意愿回落。季调失业率为3.5%，预期3.7%，前值3.7%。时薪同比5%，前值5.2%。9月劳动参与率回落至62.3%。美国9月新增非农就业人数连续两月回落，分行业来看，线下接触类行业仍有较大劳动力需求，职位空缺率较高的教育保健服务和休闲酒店业分别新增9万、8.3万人，是新增非农的主要贡献。长江证券认为，就业数据仍然强劲导致市场对美联储继续加息75BP的预期有所抬升，数据公布后，美国联邦基金利率显示11月美联储加息75BP的可能性由公布前的85.5%升至92%，10年期美债收益率上行至3.9%，美元指数跳升，美股低开低走。本月非农数据显示美国就业市场仍然强劲，尽管新增非农人数较上月有所减少，但失业率再度改善、正在找工作人数也在增加，也意味着美联储大幅加息仍无顾虑。在当前通胀仍处高位、欧洲能源危机持续演绎的背景下，我们认为，美联储鹰派加息路径或难改变，11月连续加息75BP的概率仍高，美元或仍维持高位，美债或将持续承压。华泰证券认为，在通胀数据、尤其是核心通胀居高不下的情况下，联储反复强调当前政策核心为控制通胀（及通胀预期），尽管8月非农反映增长下行压力逐渐加大，但短期不足以逆转联储的鹰派基调。联储需要一段较长时间、偏弱的非农就业报告，才能确认就业市场供需失衡好转，并判断薪资通胀压力减弱。短期内，我们维持对美元流动性近期仍趋紧的判断；美债曲线“易升难降”，美股波动性短期或仍高企。虽然强美元交易最近小幅回撤，但美元走强趋势可能并未结束，而本次非农数据也总体加持强美元走势。光大证券认为，供给有限而需求温和复苏，导致失业率在8月的基础上再次回落，重回2020年1月以来的低点3.50%，时薪增速同比增速虽然小幅回落，但依然维持高位。超预期的就业数据下，11月加息75bp依然是大概率事件。10月以来多位美联储官员集体放“鹰”，重申美联储当前目标是控制通胀，当前的数据并不足以支撑政策“转向”。考虑到美国全年通胀中枢约为8%左右，依然远高于美联储2%的通胀中枢目标，预计年底两次会议，美联储将依然维持大步加息的节奏。新闻五：“欧佩克+”超预期减产！国际油价创3月来最大单周涨幅。当地时间10月5日，石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国在奥地利首都维也纳举行第33次部长级会议，决定自今年11月起大幅减产，在8月产量的基础上将月度产量日均下调200万桶。这是新冠肺炎疫情以来最大规模的石油减产，此次减产相当于全球石油需求的2%左右。受此消息影响，国际油价连续五个交易日反弹，创3月份以来最大单周涨幅。拜登政府对此表示失望，暗示欧佩克承担减产的恶果，同时将释放更多战略石油储备；欧佩克表示为了保证能源市场的安全和稳定，避免油价暴跌，也不想再俄乌战争中站队；能源安全问题是当下的博弈重心，石油美元体系面临动摇，政治博弈是短期影响油价最核心的因子，而非供需，从长期来说，石油受到供给的影响要甚于需求； “欧佩克+”主导高达200万桶/天的减产，远超市场此前普遍预期的日均50-100万桶之间。短期来看，供应主导预期下，国际油价偏强走势为主。考虑到东欧局势和欧洲能源问题，四季度不确定性较大。 5、下周重要事件 1）中国：9月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额数据； 2）美国：美联储公布经济状况褐皮书； 3）欧盟：9月CPI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-10-16

全球市场的大日子！美国CPI恐再“爆表” 三种情形下市场将何去何从？

况的可能性。综上所述，鉴于市场上周对非农就业数据反应平淡，而前两次CPI数据都引发了市场的大幅波动，周四将公布的9月CPI数据可谓“举足轻重”。

夏洛特2022-10-13

4.6亿美元大单瞬间涌现！黄金短线暴拉20美元但眼下很难找到看涨黄金的理由？

收益的黄金的吸引力。在强于预期的美国非农就业数据公布后，焦点将转移到周四的通胀数据上，该数据料将维持在高位并强化美联储的鹰派言论。自3月份突破2000美元这一关键关口以来，黄金已经下跌了近20%，因为尽管地缘政治不确定且最近股市暴跌，但大多数投资者转而寻求美元作为避险资产，黄金这一避险资产并没有闪耀光芒。 FXTM市场分析经理Lukman Otunuga在市场评论中表示:“本周金价的走势很可能受到周四美国通胀数据的影响。” 他说:“几乎可以肯定，火热的CPI报告将强化大举加息的押注，最终推高美元和美国国债收益率，这对黄金不利。”“这样的发展可能会将贵金属的价格拉低至1655美元、1615美元和1600美元。” 但Otunuga表示，“若通胀报告逊于预期，可能为黄金多头提供反击空间，开辟升向1700美元心理水准的路径。” 白银下跌1.3%，至19.4美元；铂金下跌0.8%，至891.10美元；钯金下跌1.1%，至2149.95美元。花旗(Citi)分析师在一份报告中表示，他们相对看好钯，因汽车芯片供应增加、汽车供应链补充库存以及俄罗斯供应风险上升等因素导致需求反弹。今年迄今为止，与铂一起用于汽车排放控制装置的钯的价格上涨了约15%。

夏洛特2022-10-11

兴业投资：衰退忧虑重占主导，美油反转下跌

对一系列结果进行评估。更为坚挺的美国非农就业数据也开始给油价带来压力。乐观的美国劳动力市场数据增加了美联储更大幅度加息的可能性。坚实的经济基本面仍然是加息的有力支撑因素，劳动力市场的趋紧对收紧货币政策至关重要。而美联储收紧货币政策提振美元吸引力，美元走强使原油对非美国买家来说更加昂贵。此外，尽管承诺减产，但沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)已告诉至少七家亚洲客户，他们将在冬季旺季到来之前按合同全额收到原油，这在一定程度上也给油价施加额外压力。接下来，市场焦点将转向美国石油学会(API)的每周原油库存报告。截至9月30日当周，API原油库存减少177万桶至4.265亿桶，前值增加415万桶，预期增加196.6万桶。若库存增加将会加大油价下行压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、伊朗核协议和全球疫情发展。美元指数美元指数周一早盘小幅回落至112.659低点后回升，触及113.333的十日新高，因美国9月份非农就业报告强劲，支持美联储继续坚持激进的紧缩政策，提升美元吸引力。但由于市场正在等待本周晚些时候美国公布的通胀数据，投资者的谨慎情绪限制了美元涨势。通胀数据可能显示美国的价格压力仍居高不下，使美联储的激进货币政策势将持续到明年。荷兰国际集团经济学家本周继续看好美元走强，因为美联储的鹰派立场，加上挥之不去的地缘政治和能源价格担忧，应该会使风险情绪保持疲弱，避险资金强劲流入美元。未来几天，我们的基本预测是美元会重新测试9月触及的逾20年高点114.76。芝加哥联储主席埃文斯周一表示，美联储需要“谨慎而明智地”转向“合理限制性的”政策利率。美国可以相对快速地降低通胀，而不会出现经济衰退或失业率大幅上升。到明年年初，目标利率需要上升到略高于4.5%的水平，并在美联储评估时保持在这一水平。如果没有一段时间的限制性政策来抑制需求，通胀将不会下降到接近2%的目标。许多风险可能会破坏美联储对软着陆的希望，包括乌克兰战争、供应改善缓慢、新冠肺炎和货币政策——要么不能解决通胀问题，要么对就业的影响超过预期。或许劳动力短缺正对通胀产生异常大的影响，随着经济降温，通胀可能会迅速改善。通货膨胀是美联储目前的首要担忧。好消息是，长期通胀预期总体上保持在2%的目标区间内。美联储副主席布雷纳德在周一的一次讲话中表示，美国经济放缓的速度可能快于预期，已经开始感受到美国收紧货币政策的影响。不过她说，美联储加息的全面影响在未来几个月内仍不会显现出来。布雷纳德在准备提交给全美商业经济协会会议的讲话稿中称，"今年迄今产出的减速幅度超过预期，暗示政策收紧正在"住房等直接受到住房抵押贷款借款成本影响的领域产生一些效果。“在其他行业，传导的滞后意味着，迄今为止的政策行动将在未来几个季度对经济活动产生全面影响，而对价格制定的影响可能需要更长时间。”她表示，鉴于外国央行都在朝着加息的方向努力，以抗击通胀，“需求的缓和应得到进一步强化”。布雷纳德说：“我现在预计下半年的反弹将是有限的，今年的实际(国内生产总值)增长将基本持平。货币政策在一段时间内仍将采取限制性政策，以确保通胀随着时间的推移回到目标水平。" 技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落，14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道上扬，油价向中轨靠近，14和20日均线看涨；随机指标进入超卖区。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在89.30-93.25区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月11日高点91.30，突破后将上探10月9日低点92.40，然后是10月7日高点93.25和10月10日高点93.60，以及8月26日高点94.00和8月11日高点95.00；而下方支持留意9月14日高点90.15，突破后将下探10月6日高点89.30，然后是10月5日高点88.40和10月7日低点88.00，以及10月6日低点87.05和9月22日高点85.95。布伦特原油日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落，14和20日均线看涨；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨靠近；14和20均线看涨；随机指标进入超卖区。 1小时图：保利加通道下滑，油价向下轨靠近；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在93.90-97.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月11日高点96.45，突破将上探8月30日低点97.50，然后是10月10日高点98.60和8月23日高点99.50，以及8月26日高点100.10和8月24日高点100.95；而下方支持留意10月11日低点95.50，跌破将下探10月6日高点94.95，然后是9月15日高点94.60和10月7日低点93.90，以及9月20日高点93.00和10月4日高点92.35。周二关注：美国9月NFIB小型企业信心指数美国国债拍卖欧盟举行能源部长非正式会议美国API每周原油库存报告克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话 2022-10-11

兴业投资2022-10-11

黄金走势仍脆弱！分析师：当心金价再大跌15美元

元多头。此外，美联储的鹰派言论和乐观的非农就业数据增加了美联储大举加息的押注。 Mehta称，由于金价周一收盘低于21日移动均线，这为金价进一步下跌铺平道路。如果避险情绪加剧，金价可能测试1650美元/盎司。美国政府上周五公布的数据显示，9月份美国新增就业人数增加了26.3万人，好于预期的25万人。美国9月失业率为3.5%，低于3.7%的预期。市场预期美联储下个月加息75个基点的可能性接近80%，这推动美国国债收益率飙升，同时削弱了黄金作为零收益资产的吸引力。 Mehta表示，除了美联储官员讲话，投资者也将继续关注新的地缘政治事态发展。如果未来几日避险资金流入加剧，美元将广受青睐，而金价将延续下行动能。黄金最新技术分析 Mehta指出，周一，围绕黄金的卖压仍未减弱，金价收在21日移动均线(当时报1679美元/盎司)下方。现货黄金周一收盘大跌26.71美元，跌幅1.58%，报1667.90美元/盎司。 Mehta表示，由于14日相对强弱指数(RSI)在中线下方继续走低，黄金空头可能仍然掌控局势。如果金价持续跌破短期支撑位1660美元/盎司，1650美元/盎司的心理水平可能遭遇威胁。若攻克上述水平，黄金空头可能测试9月29日低点1642美元/盎司。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 上行方面，Mehta补充道，黄金多头需要看见金价日收盘强势站上21日均线，以启动任何有意义的反弹。在这种情况下，1700美元/盎司关口将被视为下一个上行目标，若突破该位，金价将挑战1710美元/盎司。香港时间17:25，现货黄金报1665.25美元/盎司。

tqttier2022-10-11

非农重击之后多头节节败退

年4月以来最小增幅。美国总统拜登表示，非农就业数据表明美国正在向稳定增长过渡。联邦基金利率显示，11月美联储加息75个基点的可能性为92%，高于9月非农公布前的85.5%。 3、芝加哥联储主席威廉姆斯：美联储需要逐步将利率提高到4.5%左右，加息速度和加息幅度取决于数据。FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：可能还会有更多的加息。华尔街日报记者Nick Timiraos：前波士顿联储主席Rosengren表示，他认为美联储4.6%的利率峰值预期存在上行风险。 4、法国多家炼油厂因罢工关闭。法国能源部长办公室表示，周日，法国近三分之一的加油站面临供应困难，高于前一天的21%。能源部长称，法国已经释放了更多的战略储备，并增加了进口。数据显示，法国8月贸易帐录得-153.01亿欧元，为纪录最大逆差。 5、伊拉克国家石油营销组织SOMO：伊拉克将11月销往亚洲的巴士拉中原油官方售价定为较阿曼迪拜均价升水1.70美元/桶；将11月销往欧洲的巴士拉中原油官方售价定为较布伦特原油远期价格贴水9.20美元/桶。 6、俄罗斯总统普京7日下令俄政府另外设立一家企业，负责运营俄远东大陆架的“萨哈林1号”石油天然气项目。这意味着俄方将从美国能源巨头埃克森美孚公司在俄子公司手中收回“萨哈林1号”主导运营权。 7、欧盟计划在10月20日-21日峰会前敲定天然气价格上限计划。欧盟委员会主席冯德莱恩：将考虑增加资金以停止使用俄罗斯天然气。 8、瑞士信贷提出回购最高达30亿瑞士法郎的债务证券。 9、由于用于石油货物的外汇短缺，斯里兰卡将关闭Sapugaskanda炼油厂。该炼油厂是斯里兰卡最大的炼油厂。 10、韩国央行行长李昌镛：韩国央行别无选择，如果通货膨胀率超过5%，就只能上调利率。 11、朝鲜称其导弹发射针对美国。 12、扎波罗热核电站最后一条外部通信电路被破坏，已完全断电，柴油发电机正在工作。 13、美国购买2.9亿美元的药物用于放射性和核紧急情况。 14、华尔街投行将美国大型企业盈利预测下调340亿美元。 15、阿根廷将加强进口管制以控外汇。【加密市场消息】受国庆假期影响，数字藏品国内周指数下跌至31.5点金色财经报道，据同伴客数据显示，上周（2022年10月03日-10月09日）数字藏品国际周指数下跌6.8点至12.8点，本计算周期内只有两个工作日，国内指数受此影响大幅下跌40.8点至31.5点，数字藏品综合价值周指数下跌20.4点至20.2点。注：数字藏品综合价值指数由同伴客数据与链境Labs联合研发，是对国际及国内当月市场热度最高的数字艺术品项目市场总销售规模的综合反映，以2021年11月份销售额的30分之7为基数，指数基值为100。国内周指数成分之一的幻核于8月16日发布平台终止运营公告，但销量已于7月10日后归零。为遵循去掉某一成分后指数计算结果无变化的原则，该指数使用幻核7/4-7/10的销售数据进行销售基数调整，并将新的销售基数作为8/14后的指数计算基数。因缺乏限制政策，Kirkland & Ellis等大型律所的律师仍可随意购买加密货币 10月10日消息，大型律师事务所的律师们可以随意购买加密货币，因为大多数律所缺乏限制数字资产投资的政策。律所Linklaters的律师Joshua Ashley Klayman、以及Perkins Coie的律师Joe Cutler均证实他们已经购买了比特币或以太坊，不过律所Hogan Lovells发言人表示，该公司禁止员工进行加密投资，该公司律师证明他们不会利用在公司期间获得的重大非公开信息进行交易。而全球收入最高的律师事务所Kirkland & Ellis其部分律师是加密经纪商Voyager Digital的客户，并称“这些律师没有也不会”从事与该公司在Voyager破产中代理相关的工作。（Bloomberg Law）韩国某加密交易所员工因盗窃价值3亿韩元的比特币被判处2年监禁 10月10日消息，韩国某加密交易所一名员工近日被法院判处2年有期徒刑，因其盗用该交易所价值3亿韩元（约21万美元）的比特币。据悉，该员工被指控其从2018年6月至2019年2月通过53次盗窃，偷取了改交易所总价值为3亿韩元的比特币，目前该交易所已经关闭。（韩联社）【行情分析】《BTC/USDT》《BTC：日线图》 BTC从日线图看，收敛三角形仍在按部就班运行，下一目标就是下方的支撑线位置。加之均线出现死叉，5日均线又加以压力，继续回落的概率较大。上周五非农利空打压之后，浇灭了多头的热情，不排除行情进一步跌破图中支撑线的可能。谨慎！《BTC：4小时图》 BTC从4小时图看，短期支撑线（粉色线）被磨破后，依然没有出现像样的大举反击，盘中反弹力度甚至不如ETH，可见情势较弱。现在原来的支撑线变成反压力线，行情继续下跌概率大。《BTC：1小时图》 BTC从1小时图看，行情自下跌以来，已经走出完整的4浪结构，接下来的第5浪下跌很可能将随之而来，加上60均线的严防死守，短期看空较为合理。《ETH/USDT》《ETH：日线图》 ETH从日线图看，近期K线逐渐实体减小，市场更加萎靡不振，这对多头没有半点好处，反而间接利空。另外均线压力一直伴随行情左右，继续下跌应该是大概率事件，反弹做空合理一些。《ETH：4小时图》 ETH从4小时图看，三角形收敛结构完好，行情下一目标自然就在下方支撑线上，还有做空的空间可以挖掘。而且均线压力恰如其分地发挥了作用，更加大了下跌的可能。 ETH从1小时图看，给结构划分一下，呈现5浪下跌结构，第5浪刚刚起步，如果一切正常，继续下落走完第5浪的可能性很高。尽管盘中早晨时段出现一个强力反弹，但他也仅仅是证明多方现在是多么的困难无力，所以，今日思路，反弹做空。（以上为个人观点，不作为投资依据）来源：金色财经

金色财经2022-10-11

黄金大涨意味着趋势的变化？我们这找到了这次大涨的原因

？ • 换个角度来看，美国十月份强劲的非农就业数据以及预期之外的失业率下降却又似乎暗示着政策转向的不可能性。强势美元、高收益率，持续偏高的利率调高机率等因素都正在被纳入市场价格当中。 • 虽然以上聊到的市场因素都不利于贵金属的价格反弹，黄金和白银却在近两周来都有着不俗的表现。虽然最后遇到了 50 天移动平均线价格的阻碍，COMEX 黄金价格已经从 9 月 28 日大约$1,620/金衡盎司的价格，增长到了 10 月 5 日$1,736.60/金衡盎司的近期新高。 COMEX 白银价格的涨幅更加惊人。与黄金同时期相比，白银价格一路从$18/金衡盎司飙升至$21/金衡盎司，直到受到了强劲非农就业数据的影响才有所下降。从美国商品期货交易委员会（CFTC）的投资者持仓报告（Commitment of Traders Report）来看，资产管理机构部分近期来的空头覆盖操作似乎解释了贵金属（特别是白银）的涨幅。话虽如此，黄金和白影的整体头寸还是相对偏低的。任何价格走向都有很大的发展空间。 • 把目光转至黄金期权市场，我们能够看到自 9 月 28 日以来，未平仓量变动最多的期权为 2023 年 1 月份 $1,900 和$2,000 的黄金看涨期权。 • 虽然以上看涨期权的未平仓量变动最大，市场对于近期涨幅的持续性没有很确切的态度。黄金期权 30 天风险逆转指标持续属于负值。这表示看跌期权的隐含波动率高于看涨期权的隐含波动率，市场对于下行保护的需求还是比较大的。 $NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $黄金主连 2212(GCmain)$ $WTI原油主连 2211(CLmain)$

老虎证券2022-10-11

锌：行情反复横跳，节后能否走出震荡区间？

，不过，随后市场情绪冷却，叠加美国最新非农就业数据超预期，锌价大幅下跌，截止10月7日收盘，已回吐假期全部涨幅，国庆期间，累计小幅下跌0.65％。基本面及宏观驱动轮番登场，频繁切换，锌价大幅波动。宏观方面，仍以美联储加息抑制通胀为主，美联储官员不断强调其抑制通胀的决心，表示要停止或减缓加息的门槛较高，除非看到通胀有明显的好转趋势，并认为过早的减缓加息步伐是十分危险的，因此似乎不应对美联储减缓加息抱有过多的期望，来自宏观的压力或将持续。基本面，欧洲仍处在能源危机中，当地精炼锌冶炼受到严重限制，据各方消息，俄对欧洲天然气输入已降低至7.5％，欧洲目前已储备足够度过今年冬天的天然气，因此欧洲短期内能源崩盘的概率较低，不过经过一个冬天的消耗后，储备量将仅剩25％-30％，若仍无新的补充渠道，明年欧洲的能源短缺局面或将进一步升级；另一方面，在海外整体宏观经济增速放缓的大势下，海外精炼锌消费亦回落，LME库存低位持稳。国内方面，6、7、8月供给大幅下滑，库存大幅去库，升水大幅走高，对内盘锌价形成有力支撑，促进沪伦比抬升，不过不同于欧洲冶炼厂所受限制，国内冶炼下滑应当是短期行为，步入第四季度，预计国内供给端将渐渐恢复至正常水平，加工费上调、进口矿加量流入均有助于国内冶炼恢复；国内消费端，基建增速亮眼、家电亦较有韧性，总消费主要受房地产加速下滑的拖累，预计中短期内难有大的改观。　　国庆节后，国内冶炼能否恢复至正常水平是基本面中最主要的变量，可重点关注社会库存及现货升水等数据。具体操作上，若冶炼如预期恢复，则可重点关注内盘锌价补跌外盘前期跌幅的机会，及期货月间价差（缩小）回归带来的跨月套利机会。

金融界2022-10-11

黄金现“自由落体式下滑”！FXStreet首席分析师：金价料再大跌70美元

及1665.56美元/盎司。上周五的非农就业数据强化了人们的预期，即美联储将继续加息以对抗通胀。 Bednarik称，一份好于预期的美国非农就业报告引发美联储将继续加息75个基点的猜测。美国政府上周五公布的数据显示，9月份美国新增就业人数增加了26.3万人，好于预期的25万人。美国9月失业率为3.5%，低于3.7%的预期。黄金短期技术前景分析 Bednarik指出，日线图暗示，黄金未来将进一步下跌，金价已经重回20日简单移动平均线(SMA)下方，该均线已经开始走低。较长期移动平均线保持向下倾向，远高于较短期移动平均线，反映出看跌趋势占据主导地位。此外，技术指标稳步下行，动能指标在其中线附近，但相对强弱指数(RSI)已经在43附近，也支持金价继续看空走势。 Bednarik补充道，4小时图显示，金价已经扩大跌势，跌破100周期SMA移动平均线，以及1672.10美元/盎司(1765.47/1614.81美元/盎司跌势的38.2%斐波那契回撤位)，后者构成短期阻力。技术指标稳步下行，接近超卖区域，而20周期SMA获得看跌动力，但高于较长期移动平均线。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) Bednarik给出金价最新的关键支撑位和阻力位：支撑位：1659.70美元/盎司；1646.70美元/盎司；1633.05美元/盎司阻力位：1672.10美元/盎司；1684.90美元/盎司；1692.90美元/盎司香港时间08:35，现货黄金报1670.22美元/盎司。

tqttier2022-10-11

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