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11月11日两市机构大单抢筹40股(名单)

-0.103% 0.3032% 驰宏锌锗 600497 5.35 4.9% 7985 3675 4310.0 0.8465% 0.022% 0.049% 1.1045% 神奇制药 600613 8.84 9.95% 5346 1300 4046.0 8.4411% 1.494% 0.743% 10.7151% 保利发展 600048 15.83 10.01% 8956 5160 3796.0 0.3171% 0.0020% 0.044% 0.3071% 中远海特 600428 7.41 7.39% 6892 3218 3674.0 1.7115% 0.043% -0.103% 0.7475% 亚宝药业 600351 7.08 7.93% 5861 2412 3449.0 4.4792% 0.222% 0.716% 5.5172% 三一重工 600031 15.91 6.35% 7033 3728 3305.0 0.3902% -0.034% -0.0080% 0.2582% 招商银行 600036 31.24 7.02% 6823 3555 3268.0 0.1584% 0.0070% -0.014% 0.1354% 实时行情截至:2022-11-11 14:55:09 资金流入流出统计股票名称股票代码收盘价涨跌幅大单(万股) 买入净量占流通盘比列买入卖出买卖差当日 T-1 T-2 一周 ST大集 000564 1.34 4.69% 84787 8140 76647.0 5.0488% 0.043% 0.051% 6.3838% 阳光城 000671 2.15 10.26% 36764 15571 21193.0 5.2261% 0.467% 2.016% 7.5111% 银亿股份 000981 2.37 -2.87% 45987 28157 17830.0 3.1954% 0.211% 0.282% 5.8134% 金科股份 000656 2.17 8.5% 26349 13105 13244.0 2.4932% -0.414% 2.038% 4.2812% 天娱数科 002354 4.75 9.95% 17948 6949 10999.0 7.4847% 4.322% 0.171% 14.3147% 高鸿股份 000851 6.0 7.14% 15382 5273 10109.0 9.2094% -0.298% -0.933% 8.1794% 万科Ａ 000002 15.76 9.98% 15590 7785 7805.0 0.8032% -0.02% 0.0080% 0.7452% 新华联 000620 2.99 9.93% 12391 4649 7742.0 4.082% -1.113% 2.253% 6.144% 荣联科技 002642 9.76 10.03% 12829 6310 6519.0 10.8639% 5.316% -1.452% 24.8729% 中南建设 000961 2.48 10.22% 15249 8963 6286.0 1.6494% 0.076% 2.168% 4.2534% 南国置业 002305 2.42 7.08% 10100 4190 5910.0 3.4109% 0.788% 0.577% 5.5169% 荣盛发展 002146 2.34 7.34% 11528 5985 5543.0 1.4212% -0.042% 0.486% 2.1482% 天保基建 000965 4.83 9.03% 8499 3625 4874.0 4.3917% 0.119% -0.316% 4.7787% 平安银行 000001 11.42 5.06% 12274 7420 4854.0 0.2501% -0.01% 0.0% 0.1961% 西安饮食 000721 10.12 10.0% 9617 4962 4655.0 10.6778% 7.843% 8.267% 46.0538% 京东方Ａ 000725 3.55 2.01% 14202 9783 4419.0 0.1212% -0.153% -0.055% -0.0458% 美好置业 000667 1.43 3.62% 7470 3408 4062.0 1.6652% 0.216% 0.292% 2.4392% TCL科技 000100 4.22 3.43% 11901 7951 3950.0 0.2944% -0.173% 0.218% 0.0734% 三湘印象 000863 4.4 10.0% 5307 1762 3545.0 2.989% 1.75% 0.048% 5.383% 分众传媒 002027 5.71 6.13% 10923 7382 3541.0 0.2452% 0.157% 0.053% 0.3552%

金融界2022-11-11

Mysteel参考丨第三季度南方带钢市场回顾及第四季度展望

022年10月26日，本网监测的霸州镀锌带钢整体开工率56.00%，周环比0.00%；本周镀锌带钢产能利用率为62.28%，周环比0.57%。Mysteel直缝焊管生产企业（29家）周度调研数据显示，本周焊管产量为40.20万吨，周环比减少2.17万吨，产能利用率为75.81%，周环比下降4.09%，开工率为81.73%，周环比下降2.48%，厂内库存为39.51万吨，周环比减少0.86万吨，原料库存为58.04万吨，周环比减少3.4万吨；镀锌管（28家）产量为32.17万吨，周环比减少0.37万吨，产能利用率为81.39%，周环比下降0.94%。 3.库存面图3：全国主要城市热轧带钢样本库存（单位：万吨）数据来源：钢联数据截至2022年10月27日，全国热轧带钢主要市场样本库存总量40.86万吨，较上周减少5.52万吨，较上月同期减少16.04万吨，较去年同期减少26.19万吨。 9月伴随中秋小长假库存累积以及月下旬国庆假期前期的集中补库，带钢库存本月出现累积。目前带钢供应相对稳定，消费较上月有所提升。整体带钢供需矛盾略有缓解。数据来源：钢联数据分区域来看，华北地区：供需基本稳定，唐山调坯带钢供应小幅下降，长流程带钢部分产线复产，供应小幅提升。目前调坯轧钢企业多数亏损，节后复产意向不足，加之限产预期较强，节后带钢供应或存在小幅下降空间。基于市场卷带库存依旧承压，市场信心不足。由于卷带差尚有空间，卷板分条情况仍存对带钢的降库情况稍有影响。华东地区：成交稍有好转，个别仓库已经开始加班加工，带钢到货较前期减少，主要为嘉晨、恒联资源。355mm以下窄带市场库存明显下降，部分规格货少，整体库存有一定下降。华南地区：依旧处于小幅降库的情况，由于南北价差问题，华南地区北方资源到货一直处于偏低水平。同时西南带钢也同样因为高额的运费存在一定价差，发运量寥寥，使得整体华南带钢市场库存低于往年同期水平。西南地区：本地主要钢厂大多数正常生产，目前钢厂直供比例增加，钢厂库存保持低位，贸易商库存保持正常拿货速度。节前部分地区由于疫情影响，交通不畅，目前贸易商基本倒挂出货，整体库存压力持续增加，社会库存累积较多。目前多数地区放松疫情管控，市场流动性得以恢复。三、南方带钢市场第四季度展望 1.宏观政策国内方面，“房住不炒”是底线，关注限购限贷等政策是否会进一步放开（如扩大到一线城市等），以及保交付后续落地的速度。9月PMI超预期增加，重回荣枯线之上。同时国内多项会议指出，将继续实施好稳经济一揽子政策和接续政策。近期出台的中长期贷款及专项债，将有助于加大对基建的支撑力度，国内宏观环境稳中向好格局未变。国外方面，美国就业数据表现较好，非农超预期，失业率下降，但偏鹰的数据对市场影响有限。但是美联储加息“靴子”落地后，短期内市场利空情绪尽出，对于美国经济和欧洲经济一定会带来重大影响，对大宗商品也会产生拖累。总体来说，大宗商品受加息影响，或将呈现下行趋势。 2.供给端和需求端从供给端来看，由于成本的相对坚挺和钢价的震荡上涨，钢厂的利润也有所改善，钢厂的复产积极性也再次转强，短期供给端将呈现承压回升的态势。从需求端来看，由于稳经济大盘工作将在四季度加快推进，近期各地也再现了项目开工的大潮，基建钢需的释放将成为四季度的重头戏，因此旺季终端市场需求也逐渐回暖。后期北方市场天气转冷，淡季特征凸显，后期北方的资源很可能再次北材南下，对南方市场再次形成新的冲击。图4：2022年制造业PMI走势（单位：%）数据来源：钢联数据中国9月官方制造业PMI为50.1%，比上月上升0.7个百分点。9月份，随着稳经济一揽子政策持续发挥效能，加之高温天气影响消退，制造业景气度有所回暖，PMI重返扩张区间。9月财新中国制造业PMI录得48.1，较8月下降1.4个百分点，与5月持平，同为五个月以来最低。主要受疫情反弹及相关防疫措施影响，制造业生产、需求走弱，行业景气度在收缩区间继续下降。图5:2022年PMI新订单和新出口订单走势（单位：%）数据来源：钢联数据先来看需求端，数据处于景气水平以下，9月PMI新订单为49.8%，分别比上月回升0.6个百分点，新出口订单为47%，比上月回落1.1个百分点。制造业新订单自7月以来连续两月出现扩张，新出口订单从今年2月以来就已经触顶回落，从全国主要港口的货物吞吐量数据也可以得到侧面印证。海外需求并不乐观。下月新出口订单分项可能继续下行，国内经济周期处于弱复苏阶段。图6:2022年PMI采购量、供应商配送时间和进口指数走势图数据来源：统计局钢联数据从生产端来看，9月PMI生产端为51.5，比上月回升0.7个百分点，PMI采购量为50.2，比上月回升1个百分点，PMI进口为48.1，比上月回升0.3个百分点。PMI供货商配送时间为48.7%，比上月回落0.8个百分点。生产环比改善幅度尚可，采购量环比上升最多，说明企业在陆续购进原材料，进口数据微幅改善。9,10月是传统生产旺季，多数微观层面数据小幅上升，随着政策层面的加码落地，制造业生产端短期有望继续回升。今年政策端对钢厂生产的影响有限，钢厂生产调节更多根据利润的变化，且调节相较往年更为迅速，因此利润难以出现大幅扩大。随着需求趋稳和供应的回升，现实端需要关注的风险在于若出现冷冬，北材南下超预期对现货的压力。 3.原料方面作为最主要原材料的铁矿石，在钢铁生产成本中的占比超过55%以上，铁矿石价格的坚挺必然对钢材价格形成支撑，同时也挤压了钢厂的利润。这一年来焦炭价格从4000元/吨的高位跌至2700元/吨左右，跌幅超过了30%，更加显现进口铁矿石价格对钢材价格的支撑作用。节前焦炭市场稳中偏强运行。焦企因成本抬升，利润亏损较大，临近月初定价，焦炭价格多有提涨意向。节前云南受疫情管控影响，运输受阻，焦钢到货影响较大。富源保电煤封关，加煤矿保安全生产，火控产品管控趋严，煤炭供应紧张，价格上涨。从成本端来看，虽然钢厂复产的进程有所受限，但复产的积极性却再次增强，也带动了原燃料价格的相对坚挺，使得短期成本支撑力度依然较强。进入10月份，北方部分地区逐渐进入采暖季，环保限产将如期而至，这将对钢企资源释放起到一定的抑制作用，进而在一定程度上改善供需矛盾，利好钢价修复反弹。高成本的原料有利于带钢价格持续上行，但也同样增加了下游地产、基建、制造业的生产成本。从原材料价格数据即可发现，成本端的大幅提升，很大程度上抑制了施工、生产的进度。所以10月即便是疫情影响减弱，在高成本的制约下，下游需求释放仍然会受到压制。总结：进入10月份，考虑到国内经济运行整体稳中向好，制造业和基建将会继续带动需求增长，加之环保限产会阶段性趋严，较高的原料价格也会对产能释放起到抑制作用，短期来看市场供需基本趋于平衡，目前仍处于去库存阶段，但出口形势依旧不佳对市场会产生一定的影响。因此，预计10月份南方带钢市场仍将维持稳中向好的态势，价格整体仍有一定的上行空间，但是上涨幅度有限。后期可能随着北方需求的收缩逐步降低价格，且随着带钢资源的北材南下，南方带钢的价格一定会随之走低。综合来看，预计第四季度热轧带钢价格或以震荡下行为主，呈现先扬后抑的态势。

我的钢铁网2022-11-07

紫金矿业(02899.HK)拟40.63亿元收购招金矿业(01818.HK)20%股权将成为其第二大股东

处理并生产铜精矿。其他精矿分部负责产出锌精矿、钨精矿、铅精矿等。锌锭分部生产锌锭。其他分部主要从事硫酸、铜板带、银和铁的销售。该公司主要在国内市场开展其业务。招金矿业（01818.HK）公司简介：招金矿业股份有限公司主要在中国内地从事金矿的勘探、开采、选矿、冶炼以及黄金产品的销售业务。该公司通过三个业务部门运营。金业务部从事黄金开采以及冶炼业务。铜业务部从事铜开采以及冶炼业务。其他部从事该公司其他投资活动及酒店餐饮业务。该公司的子公司包括招远市金亭岭矿业有限公司、岷县天昊黄金有限责任公司和托里县招金北疆矿业有限公司。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-11-06

每日钢市：唐山钢坯涨破3500，钢价反弹空间或有限

为主，成交一般。【管材】唐山焊管、镀锌管市场：焊管价格持稳、镀锌管价格涨50元/吨，4寸3.75mm新国标热镀锌管，唐山华岐报4800元/吨；4寸焊管唐山华岐报4060元/吨，成交一般。唐山盘扣式钢管脚手架：价格稳，2.5m立杆5700-5760元/吨，0.9m横杆5520-5600元/吨，斜拉杆5330-5390元/吨，含税过磅。价格持稳，成交一般。【建材】唐山建筑钢材市场：价格上调10元/吨，现市场三级大螺纹3640元/吨，三级小螺纹3800元/吨，盘螺3870元/吨，商家报价小幅上涨，目前成交一般。唐山钢坯直发成交一般，仓储现货报3620元/吨含税出库。下游成品材价格趋强，整体交投显观望。昨日夜盘震荡趋强，市场心态好转，挺价意愿渐强。本周唐山钢市供需情况盈利情况：本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2857元/吨，平均钢坯含税成本3717元/吨，周环比下调98元/吨，与11月5日当前普方坯出厂价格3510元/吨相比，钢厂平均亏损207元/吨，周环比减少38元/吨。高炉生产情况：唐山126座高炉中有55座检修（含长期停产），检修高炉容积合计39960m³；周影响产量约83.65万吨，周度产能利用率为73.07%，较上周下降2.45%，月环比下降3.7%，年同比上升8.06%。钢坯库存情况：本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存55.67万吨，周环比增加7.89万吨。调研周期内，下游拿货情绪不高，仓储现货库存降库不显；港口方面，一部分资源集港南下，一部分进口资源到港。价格预测：基本面来看，供应上，部分长流程钢企高炉在月中存检修预期，钢坯供应或有逐步收缩趋势；需求上，终端调坯型钢当前成品库存仍处高位，产能利用率有所降低，采坯需求或有抑制，下周或逐步呈现供需双弱趋势；主流仓储或受终端需求影响呈现阶段性累库，短期钢坯基本面尚无凸显矛盾。宏观及心态上，美联储加息落地后，期螺短期超跌反弹，短期宏观提振或有信心支撑，市场交投回暖，但前期跌价主因加息、疫情反复和地产承压问题，目前尚未显著好转，钢坯价格反弹空间或有限，加息压力仍存，仍需关注市场负反馈变化。综合来看，预计下周钢坯市场或震荡运行。下周建筑钢材市场供需预测供给来看：由于现货现阶段的快速下跌导致钢厂亏损较为普遍，钢厂整体生产意愿不强，检修减产增加。本周虽价格虽出现止跌反弹，但其涨势远不及前期跌势，因此对于钢厂的提振效果相对有限，短期供给端仍将维持现有生产水平。需求来看：当前华东区域部分城市需求虽继续维持良好表现，但全国仍有部分区域受疫情影响需求释放不畅，故而短期的需求增量空间相对有限。心态来看：本周后半段期现的共振走强缓解了市场的悲观情绪，但当前市场对于后市并未展现出更多信心。不管钢厂还是现货商对于市场普遍还是持谨慎态度。综合来看，预计下周全国建筑钢材价格将呈窄幅震荡趋势运行。

我的钢铁网2022-11-05

10月份大宗商品价格指数上涨，后期或震荡运行

5元/吨，9月末14950元/吨；0#锌锭2022年10月末23875元/吨，9月末24815元/吨；1#锡锭2022年10月末166500元/吨，9月末184500元/吨；1#电解镍2022年10月末189100元/吨，9月末193090元/吨。宏观方面，主要发达经济体流动性收紧，全球经济增速放缓，悲观情绪仍存；基本面，现货偏紧格局延续，对铜价起到一定支撑作用。当前国内主要是在强现实弱预期的深度Back结构下，低库存、高升水使得近月合约表现偏强，给价格一定支撑。短期铜价或将震荡运行。 10月份基础化工价格指数为1137.23，环比上涨0.46%，同比下跌8.12%。 10月国内甲醇市场内地与沿海表现差异明显。内地市场在久泰新装置的投产预期下谨慎弱势运行，产区价格震荡向下，持续累库以及需求一般使得贸易商多谨慎拿货，成交难见向好。沿海地区维持近强远弱结构，基差行情火爆，持续去库使得货紧局势难改，持货商多低价不出，基差延续坚挺。至月底，疫情再度发酵，基本面利好不敌宏观利空，商品价格再被打压。 11月甲醇供应或将下降，需求预期变动或有所增加，预计生产企业库存或小幅下跌。11月进口总量或仍难见明显回升，预计甲醇港口库存将延续低位，具体累库与否及幅度，将由内地的走弱速度以及套利情况决定。 10月份橡胶塑料价格指数为795.38，环比上涨0.37%，同比下跌25.28%。 10月中国天然橡胶市场行情下滑，其中全乳胶、20号泰混、20号泰标月均价分别为11760元/吨、10974元/吨和1355美元/吨，环比分别-0.51%、+0.62%、-1.93%。宏观方面，国际经济收缩压力大，宏观氛围整体偏空，国内疫情多点散发，经济活动受限的同时引发市场担忧。基本面，供应端持续上升，国内产区雨季基本结束，即将迎来旺产季阶段，下游需求好转不及预期，供增需弱基本面对天胶亦产生一定拖拽。 10月份建材价格指数为1478.09，环比上涨2.48%，同比下跌14.12%。 10月份水泥需求持续回升，需求有支撑。供应方面，区域执行错峰生产、节能限产、企业自主停窑，供应持续收紧，在成本压力下，10月全国水泥价格持续上升。预计11月全国水泥价格窄幅震荡运行。需求方面，11月项目仍是赶工期阶段，水泥需求恢复性增长空间，但疫情、北方低温、资金对需求恢复有抑制作用。供给方面，多地执行四季度错峰生产或企业自主停窑，预计11月全国熟料产能利用率有所下降。综合来看，需求增长有限，供应端虽然持续偏紧，但市场竞争仍比较激烈，后期水泥价格涨幅有限，预计11月行情窄幅震荡运行。 10月份造纸价格指数为965.29，环比上涨0.43%，同比上涨3.35%。 10月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈现先跌后涨再跌的走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3534元/吨和4360元/吨，环比分别上涨0.2%和下跌1.1%。主因国庆期间纸企多执行节日优惠政策，节后纸企多取消优惠或小幅上调纸价，然下游需求旺季不旺，叠加新产能不断释放，供需矛盾升级，故下旬纸价再次进入下行通道。隆众预计，受传统旺季影响，11月需求尚可，然瓦楞纸市场供应过剩，叠加目前下游包装企业多维持刚需补库，故预计11月份瓦楞纸价格呈震荡下行趋势。 10月份纺织价格指数为917.59，环比下跌0.29%，同比下跌15.00%。 10月，中国PTA市场现货均价6036元/吨，环比下跌6.50%，同比上涨13.58%。POEC+减产在国庆期间持续发酵，油价上涨近10%在短时提振业者信心，期间结合天气影响船期，现货偏紧局势中，PTA绝对价格、基差双升。中旬随着货源到港以及宏观风向弱势，聚酯虽存补库需求，却并不足以支撑市场，价格持续下沿，加工费持续压缩。下旬，疫情、台风限制下现货流通有所收紧，考虑检修装置陆续重启，月内供需趋宽，下游负反馈持续抑制市场，市场跌势延续。预计11月PTA市场弱势宽幅震荡。首先，高通胀下全球经济担忧情绪犹在，宏观弱势拖累市场；其次，聚酯、织造高库存下负荷存在继续下沿预期；再次，PTA新增产能投放加剧竞价，市场进入偏空风向中。 10月份农产品价格指数为1747.56，环比上涨1.74%，同比上涨10.26%。 10月份国内连粕整体高位震荡，盘中围绕基本上围绕4000点重要关口上下运行，期间最高点为4196点，最低点为3961点。 11月连粕M2301期价或延续高位震荡局面。一方面因外盘CBOT大豆01合约期价或同样以震荡运行为主，给与外部条件支持。另一方面在于11月豆粕供给增加，将压制豆粕期价上涨的空间，Mysteel农产品数据显示10月大豆到港预估786万吨，压榨量预估772万吨，届时豆粕产量环比10月将增加9%左右。需求方面，11月份的豆粕需求在下游育肥猪未开启年关前的趋势性出栏前，仍有相当需求，预计11月需求环比略好于10月份，但幅度非常有限。此外，对豆粕M2301构成支撑最为有利的因素在于1月前的进口大豆成本高企，且目前进口大豆贴水依旧居高不下，暂未见松动趋势；以及期价仍大幅贴水现货价格，不利于期价的大跌。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。宏观方面，主要发达经济体加快收紧货币政策，全球经济增长放缓，加之国内疫情反复、淡季临近等因素，需求或延续疲弱态势。也是基于此，导致10月部分大宗商品市场预期悲观，钢材、橡胶、甲醇等价格下跌明显。进入11月份，部分大宗商品价格出现超跌后的技术性反弹。不过，宏观面难有起色，各品种基本面表现分化，11月大宗商品价指数不具备持续上涨条件，后期大概率呈现震荡运行。

我的钢铁网2022-11-05

晚间公告全知道：五粮液拟48.61亿元投建10万吨生态酿酒项目（二期）、众泰汽车收关注函……

金融界2022-11-04

【期市星期五】多重因素对油脂市场形成利多支撑，棕榈油再登涨幅榜首；双焦终端需求仍未见好转

29％的跌幅位居榜首，其次则为鸡蛋和沪锌，周跌幅分别为0.70％和0.55％。　　多重因素对油脂市场形成利多支撑，棕榈油再登涨幅榜首　　本周，棕榈油期货在上周短暂回调后，本周再度收涨8.43％并位居涨幅榜首。仅本周五，主力合约P2301收于8594元/吨。　　本周油脂在多个外部消息的影响下呈现冲高回落走势，一方面因为宏观面利空，另一方面棕榈油减产预期尚未兑现，多头出现获利平仓。　　上月底，俄罗斯国防部发布公告称，鉴于乌方29日在英国专家的参与下对黑海舰队船只和参与“粮食走廊”安全的民用船只进行袭击，俄方已暂停执行关于从乌克兰港口出口农产品的协议。在俄罗斯宣布暂停参与执行黑海粮食出口协议后，芝加哥期货交易所小麦期货价格一度大涨7.7％，玉米期货价格上涨2.8％。当地时间2日，俄方又宣布恢复执行该协议后，小麦期货价格由涨转跌，跌幅超过6％，玉米期货价格下跌约1.5％。　　此外，10月31日晚间，印尼政府发布了有条件的棕榈油出口levy政策，规定当CPO参考价保持在800美元/吨以下时将出口levy豁免至年底，但高于800美元/吨时将恢复征收。考虑到11月1—15日CPO参考价已达770.88美元/吨，出口levy最快可能于11月下半月恢复。　　目前，市场的关注点转移至下周将要公布的马来西亚棕榈油局（MPOB）供需数据上，预计2022年10月全马产量增加幅度为+2％至+6％，继9月底马来西亚棕榈油库存创下近三年高点之后。东吴期货分析师王平表示，根据印尼棕榈油协会数据显示，8月底印尼棕榈油库存下降至403万吨，预计到10月底库存将低于正常水平，该政策再度延期的可能性不大。因此，从11月开始，印尼棕榈油出口量将明显减少，对油脂市场形成利多支撑。　　方正中期期货油脂日报中还指出，国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，基差相对承压。但近期棕榈油进口利润转差，对盘面价格形成一定支撑。三次拉尼娜会给东南亚带来多雨天气，不利于棕榈油收获及质量，叠加季节性因素，11月至2月东南亚棕榈油产量大概率将止增转降，利好中期棕榈油价格。　　市场修复上周悲观情绪双焦终端需求仍未见好转　　在上周经历了黑色负反馈发酵加速下跌后，近两日随着对未来政策的预期变化，期货市场开始修复上周的悲观情绪。但受下游钢材消费无力影响，焦企和钢厂持续亏损，且钢材成交差，终端需求仍未见好转，钢价目前仍难以企稳。　　本周双焦基本收复上周跌幅，焦煤期货周涨7.27％，主力合约JM2301收于2065元/吨；焦炭期货周涨3.78％，主力合约J2301收于2582元/吨。　　最新数据显示，247家钢厂盈利率环比下降17.75％至9.96％，为近年来最低，上次低点出现在7月22日当周。　　值得注意的是，今年还未公布采暖季环保限产政策，钢联月报根据历年同期限产力度及影响量来计算，预计2022年11月因为受到采暖政策影响的高炉铁水产量将达到5-10万吨，日均铁水产量或在228万吨附近，或进一步施压原料。　　目前，焦炭的第一轮降价全面落地，唐山、邢台个别钢厂已经启动第二轮提降100元/吨，主流钢厂暂未跟进。业内人士表示，随着焦炭首轮提降落地，焦企亏损未有明显改善，多数焦企维持原有减产幅度，样本独立焦企开工率下降1.2个百分点至66.1％，日均产量环比小降。采购维持消极的情况下，焦煤竞拍流拍率仍高，成交价环比下滑。　　广发期货分析师王凌翔认为，展望11月，从产业链角度看，铁水中枢将开始回落以匹配全年粗钢压减任务，但是考虑到经济下行压力较大，铁水下降或较慢，短期影响原料刚需仍较强。但是产业端寄希望于减产倒逼焦煤降价，一旦减产不及预期，原料会有超跌反弹动力。从宏观面来看，当前国内经济仍在弱复苏中，但主要的发力点仍集中在基建端，地产仍缺位。这意味着，仅靠基建的持续发力很难扭转全球衰退的大势。　　因此整体来看，当前需求环比改善，叠加铁水降幅或不及预期以及可能存在的冬储行情，11月原料端有超跌反弹驱动，但是长周期仍是向下的。

金融界2022-11-04

商品期货收盘多数上涨，焦煤涨超5％，铁矿石、PTA等涨逾4％

％，焦炭、纯碱等涨超3％，20号胶、沪锌等涨超2％，甲醇、淀粉等涨超1％，生猪、棕榈油等小幅上涨；鸡蛋跌超1％，豆二、花生等小幅下跌。　　　　东海期货：行情大趋势向下但铁水产量大幅下跌之前预计将保持震荡下行　　北方多地疫情仍在延续，对物流运转效率造成一定扰动，煤矿库存压力较大，存在降价出货的情况。焦炭原料成本支撑减弱后，钢厂趁机向上打压，目前第二轮提降范围正在扩大。同时，由于焦煤现货价格下跌速率比焦炭快，焦炭虽然遭遇提降但利润有所恢复，焦炭供应端未出现主动限产反而宽松，钢联最新统计230家焦化厂焦炭库存为73.5环比增7.8。另一方面，虽然原料端价格回调，但目前日均铁水产量仍维持在相对高位且钢厂原料库存低位，对原料保持一定刚需，双焦估值存在一定支撑，行情大趋势向下但铁水产量大幅下跌之前预计将保持震荡下行。　　国泰君安期货：焦煤、焦炭此轮上涨更多的是节奏性反弹　　焦煤、焦炭此轮上涨更多的是节奏性反弹，谨慎追涨。反弹的逻辑主要有三方面：1、本周螺纹钢表观需求远超之前市场预期，市场之前认为的进入10月底11月，需求会季节性回落的预期没有兑现。2、煤焦库存当前仍处于低库存状态，由于前期产业链心态偏弱，导致各环节快速去库存，产业库存处于低位导致现货价格的下跌反复。3、随着钢材价格的回升，部分钢厂的亏损情况开始改善，铁水下降的预期开始回落，而目前铁水产量尚处于高位，高炉对煤焦需求依然旺盛。综合来看，短期黑色下游的需求韧性尚在，产业链库存偏低对价格形成支撑，但下游追高意愿不足，操作上建议谨慎追涨。　　世界银行：铁矿石价格预计将在2022年下降26％ 2023年将下降17％　　世界银行发布2023年大宗商品展望，铁矿石价格预计将在2022年下降26％，2023年将下降17％。长期的供需预测显示，铁矿石价格将持续面临下行压力。由于俄乌冲突和与天气有关的产量短缺的影响，预计2022年玉米价格将上涨20％以上，2023年玉米价格预计将下降8％。预计2022年小麦价格将上涨36％，明年预计将小幅下降。铜价预计在2022年下跌7％后，2023年将下跌16％。从长远来看，铜将受益于电动汽车、可再生能源发电以及相关电网和充电基础设施布线的扩大制造。

金融界2022-11-04

徐成城：经济复苏+加息预期放缓，矿业板块有望迎来修复？

金属的锂、钴、镍，工业金属的铜、铝、铅锌，还有稀有金属的稀土、钨、钛、镁，还有贵金属的黄金、白银，这些都是属于产业链的上游，很多国民经济中很重要的行业，包括像汽车、机械设备、家电，还有房地产、建筑等等，都是有色金属的下游行业。那么有色金属行业也是和原油一样，属于一个大宗商品，大宗商品肯定就是一个偏向国际定价的，所以说很多有色矿业有一定金融的属性，就是所谓的商业属性。给投资者解释一下有色金属金融属性的来源，整体而言，金融属性主要是来源于可交割性，也就是说对货币能起到同等可替代的程度。打个比方，一家A公司和B公司，可能有一笔欠款欠100万，这个时候A公司跟B公司说这100万我没有现金，但是我要还你钱，那么我能不能有100万等值的黄金给你，这个黄金其实是作为一个天然货币，和现金的信用货币相比它的信用层级是比较高的，所以B公司大概率是可以接受的。那么A公司说我现在没有黄金，我可不可以用白银，也是等值100万的，B公司说白银的货币属性不如黄金，但是也是一个天然货币，也可以，没有问题。 A公司又说现在白银也没有，可不可以用等值的铜锭、可交割的铜锭来做一个交易，我觉得这个事情在某种程度上也是可以接受的，因为铜锭作为一个有色金属，它的下游需求比较稳定，也是作为一个商品有比较好的交割性，性质比较稳定，放在仓库里也不会坏，而且也比较便于流通，虽然流通性不如黄金和白银，但至少在某些期货市场和商品交易市场是可以流通的，所以说也是可以来作为一个交割品来使用。那么这样大家就听明白了，这些有色金属本身因为性质稳定，可交割性、又是标准品，那么这样也有一定的金融属性，就跟货币是一样的。当然，它和信用货币最大的不同点是它没有风险收益率，不管是黄金、白银还是铜都没有风险收益率。但是货币有，因为货币放在银行里，或者用来购买一些高信用等级债券的时候就会有一定的风险收益率，比如说2%、3%、5%。但是一块金子里面生不出来一小块金子来，所以从这个角度来看，可能更多是体现为信用货币的对立面，天然货币和信用货币其实是相互对立的状态。从历史回顾来看，我们看到有色矿业的指数历史业绩表现也是比较好的状态，主要在于一方面在能源金属的需求量快速爆发的周期，就是我们近十年来的状况，包括像新能源的快速崛起，包括整个储能的需求快速提升。同时，工业金属的表现也不差，大家可能会觉得相比于能源金属和贵金属，工业金属的表现好像不是那么亮眼，但是事实上我们看到的是一方面在公共卫生事件爆发之后的复苏期，对于整个工业金属的需求是快速提升的。另外一方面，工业金属自身也面临着供给和需求的矛盾，使得在长期具备一定的向上动力。四、矿业投资价值解析整体来看，有色矿业的投资价值主要来自于三块： 1) 增长和全球经济复苏这个经济复苏可以分为全球和中国国内，一方面从全球来看，目前整个全球在后公共卫生事件时代中，公共卫生事件对于各国经济的影响正在消退，尽管说现在各国经济还是处于磨底的过程中，但是复苏终究会来到，经济复苏会带动对于有色金属矿业的需求提升。对于国内来说，一方面经济的维稳基调是不变的，经济一直在维稳。从整体来看，包括新能源汽车，能源端的风电、光伏和储能这一块得到了国家大力支持和政府的一些补贴，发展非常快。另外一方面，在国内的基建以及房产方面，能看到一些相对而言的放松，这些放松也会使得对于有色需求的方面有一个提升。并且，国内还是保持了一个比较好的流动性，尽管说现在美国处于升息的周期，全球大多数的货币也是跟着美元在做升息，但是我国得益于自己的体系，对于货币政策保有一定的独立性，使得我们国内并没有完全追随美元的节奏进入到升息的周期，这也使得国内的流动性相对来说比较充沛。毕竟我们的经济不像海外，尤其是美国、欧洲这么严重，所以说在这样的情况下，一方面是经济维稳，另外一方面流动性比较充沛，随着复工复产的推进，某些项目去落地，一些房地产行业有所气色，也是能够拉动有色金属以及上游的矿业需求。整体而言，现在美国哟从今年年初已经进入升息的状态，预期是比较强的。其实听起来这个描述有点矛盾。过去我们又要外汇，又要汇率，又要经济增长，又要就业，又要货币稳定，觉得“央妈”比较难做。而美国相关部门之前说我只要盯着2.5%的经济利息就行了，根据这个利息来调整我的货币政策就很容易了。可是现在我们发现美国相关部门也变成了一个多目标制了，它的出现可能比“央妈”更难，因为美国现在的经济压力非常大。在经济压力这么大的情况下，美国肯定要进行快速的升息，但是快速升息的代价是美国的经济、就业、社会稳定，包括美国的股市、债市，这都是升息的代价。所以与其说美国升息是为了遏制经济消极一面的发生，还不如说是为了未来的降息而现在开始升息，因为只有到了降息的周期才能真正地把美国的经济拉起来，所以是这样的矛盾状态。美国相关部门说着比较狠的话，一个比一个鹰派，但是另外一方面来看，我们看到市场都完完全全预测到了，美国的加息节奏并没有超出市场的预期。因此，从整体上来看，美国现在比较难，市场预期美国会在加息到当前这个时候，节奏上会稍微缓一缓，不要加得这么快，毕竟经济还是要保的，所以在这样的情况下，美国加息的预期比较充分的情况下，市场又开始在交易未来加息节奏放缓。因此，不管是美国股市也好，还是大宗商品价格也好，都会有一个比较不错的表现。另外一方面，美国现在到底能不能去控制?其实单纯使用货币政策来讨论经济的问题是不合时宜的，美元超发，在公共卫生事件期间财政刺激、货币政策刺激，这么多流动性摆在这里，肯定会涨的。但是还有一个很重要的因素，这个来源于供应链问题，换句话说并不是美国钱太多，而是有的是美元买不到的东西，这个问题比较难解决。美国其实需要解决这样的问题，比如说中国的贸易问题，贸易设置这么多的壁垒，不让中国的商品进去，问题是中国的商品是全球性价比最高的，美国老百姓当然比较苦了。另外，还有一些包括公共卫生事件影响之下，物流、港口，包括全球的海运，其实都是一些需要解决的，供应链的问题就是商品有，但是在A处运不到我这里来，会导致在市场上整个经济比较严重。整体而言，面临的是一个比较复杂的问题，使得全球的经济从短期而言很难解决，正因为在短期而言很难解决，那么在经济和经济增长方面、在股市等方面，美国就会权衡一下，当市场开始交易这个的时候，大宗商品价格就开始表现比较强势了。 2、双碳目标下有色矿业供给受限在全球范围内，大家都是在过去十年转向了ESG，更准确地说转向了新能源的投资，大家都是要达成“双碳”目标，那么要达成这个目标就要对能源行业、有色行业进行一个调整。比如说我为了应对“碳达峰、碳中和”，我需要在某些领域，比如说在交通出行领域用新能源汽车去替代传统燃油车，这就会对于能源金属的需求比较大。另外一方面，对于某些能耗比较高的、碳排放比较高的重污染行业要进行产能的限制，比如说电解铝，我们国内4000万吨的电解铝产能红线，全球也是有很多对应的电解铝和其他产能的红线。除了铝之外，也包括铜，也会排放的二氧化碳，甚至在能源金属方面，我们也要去排放，因为大家知道无论是从云母还是从盐湖去提炼锂的时候，其实能源消耗都比较大，无论是用各种各样的方法也好，电解法也好，还是用其他的方法，其实都要消耗大量的能源，才能提炼这些金属。因此在这样的情况下，对于有色的供给是下降的，而且下降不是这几年才做的，过去十年全球对于整个能源金属、工业金属的供给都是在下降的，尤其是在工业金属中。这是过去十年全球投资的一个转向问题，现在要扭转过来非常难。我们看到近几年的铜的供应好像是在上升的，但其实更多上升的是在公共卫生事件期间的供给，因为铜主要产自于南美，受到的公共卫生事件影响比较严重，它的供给逐渐恢复到公共卫生事件前的水平。但是恢复到这个点之后，我们就会发现由于在过去五年都没有太多的新增资本开支，我们在未来全球经济复苏之后，我们的供给是上不去的，面临的问题也比较严重。而我们在一个市场环境下，当供给被约束的时候，需求一旦回升，那就没办法了，就只能涨价，一涨之后，相关的这些有色矿业的企业盈利也好，估值也好，肯定也是一个向上的过程。 (3)新能源打开有色矿业长期需求空间我们常说新能源是新的时代，新能源打开了有色矿业长期的需求空间。具体来说，包括锂、镍和钴是新能源的重要原料，除此之外，包括铜也是新能源汽车的重要欠缺的原料，因为铜是比较好的导体，过去一辆汽车用铜量是20公斤不到，因为传统的汽车并不需要太多的电子元件，更多体现在一些铸铁的发动机、变速箱，以及整个车架等等，都是用钢铁。但是现在对于铜的用量快速提升，主要在于新能源用的是电池、电机，这一块基本上就是电力跟铜脱不开关系，整个用铜量快速提升，再叠加到新能源装备的很多电子设备上，这些设备也使得用铜量快速提升。整体而言一辆新能源汽车用铜量从过去的20公斤，提升到了接近100公斤的情况，对于铜的需求快速提升。除了新能源汽车之外，包括在发电侧的风电、光伏都需要大量的跨区域运输电力的问题，这也是耗铜量比较大的，大家可能觉得为什么不在当地消纳，问题是这个资源的禀赋和消费的场地不一样。风电、光伏在这些偏远地区，在沙漠、海岸，这是资源最丰富的。当然肯定是输送到大城市用，但是大城市并没有太多的产地可以让大家建设集中式的风光一体化的基地，这些基地都建在大西北沙漠、戈壁、草原上面，那么就需要大量的电网、高压线去运送能源和电力，因此对于整个铜的需求量也是快速上升的。对于铝也是一样的，尽管说过去铝合金的下游需求主要来源于建筑、基建这一块，那么现在来看，在很多跟新能源相关的领域用量也是在快速提升。比如说新能源汽车，新能源汽车整个车架过去是钢做的，现在因为钢比较重，新能源汽车为了追求极致的续航，那么必须降低车重，车架只能用铝合金，因为硬度跟钢一样，但是重量却轻了很多。包括现在的一体化压铸，都是把铝合金整体成型，铝的用量会有快速的提升。除此之外，包括大的风力发电机支架都是铝的，还有叶片，光伏电池板是硅片，但是支撑外部的框架也是铝合金的，还是可移动的，跟踪支架都是用铝合金来制作的，所以整体而言对于工业金属的需求量非常大。还有稀土，可以广泛应用于电动车、机器人、工业电机等等，这些下游场景的需求量也在提升，而且稀土往往对应着一些高精尖的制造业，未来随着制造业的转型，更多地从传统的低附加值的制造业转向高附加值的制造业，对于稀土的需求量也在快速提升。五、矿业各细分领域投资价值详解从细分领域可以看到，不论是在能源金属这一块，还是在工业金属、贵金属领域，都有一个很好的价格上涨的驱动因素或者好几个驱动因素的存在。一方面从工业金属角度来解读，工业金属和经济增长有比较密切的相关性，只要在当前层面增长的基调不变，那么复工复产是能够去拉动整个工业金属的需求。我前面虽然提了很多，包括新能源汽车、风电光伏用了很多铜、铝，但是事实上主要的下游需要还是来源于房地产，包括基建，增长的措施更多体现在跟经济的层面上，就是房地产和基建，这一块未来下游基建项目的开工能够拉动上游有色金属的需求。同时，有色金属中的工业金属也具备一定的金融加商品双属性的，因为不像黄金和白银工业用途比较单一，它更多体现的是金融属性，但是对于铜、铝、铅、锌这一块，但是同时具备着金融和商品属性，这个属性随着全球经济的演绎，价格肯定还会继续向上，这个跟美元指数形成相关性非常高。其实还有一点很好，铜价反映的是全球经济的发展以及流动性，过去大家预测铜价很简单，过去20年看铜价就看中国的经济，因为中国需求量是全球最高的，基本占一半以上，中国是全球制造业的中心，主要的制造商品，包括像机械、汽车、各种设备、各种电器、玩具等等，都是大量使用铜的。所以说如果中国的需求好、需求强，那么对于铜价就有非常强的支撑，因为铜的供给比较缓慢上升。还有全球铜的消耗主要集中在电力、房地产这一块，所以在这一块跟中国经济也是有比较密切的相关，因为中国近来过去20年，或者过去30年就是大量在做电力项目改造。但是现在来看，尽管中国的需求量很大，但是边际变化并不来自于中国，而是来自于全球，这个就是由于中国目前自身的一个产业升级，以及全球其他国家到了一个更新换代的周期，一方面是在中国的带动之下，包括东南亚，这一系列的发展中国家有很强的经济增长的需求，包括在电力方面都有很强的需求。另外，很多发达国家也存在基建项目需要到一个改造周期的情况，比如说美国、欧洲，其实很多基建项目、基建设备、基建相关的设施都是在过去30年，甚至40年以上的，已经到了更新换代的时候，欧洲电网都比较落后了。在这样的情况下，他们自身也有更新换代的需求，更何况在公共卫生事件后期各国都有一个经济增长的预期存在，所以说怎么样去拉经济?就是建项目，项目怎么建?建基建，现在还能做传统基建吗，修路、修桥还有用吗?没有用了，那么就修跟新能源相关的基础设施、电力设备，包括通讯基础设施，这些都会对应着上游，就是有色金属，包括铜、铝的需求量的提升，所以这一块也是比较利好工业金属。包括电网建设能够拉动，房地产能够拉动，也使得我们看到目前存在一个比较好的增长潜力。对于铜矿的供给来说，它的供给其实相对而言是比较集中的，主要是南美，包括智利、秘鲁、墨西哥、澳大利亚，储量已经达到了全球一半以上，我国基本要从海外买通。从这个角度来看，整个供给并不是像我国可以控的状态，因为我国有些资源比较丰富，像煤炭，有一些政策或者是一些行政命令能够去主导煤价和供给。但是对于铜来说，我国现在很缺铜，但是能说这个产能马上扩出来吗?不好意思，那个铜是别的国家的，可能我们国家有一些持有的铜矿，但是整体而言海外占的供给还是绝大多数。从这个角度来看，整个铜的毛利上升是比较有很强的预期，主要在于海外的扩张周期其实是比较慢的状态，正好这个也是大宗商品周期性的来源，当整个经济向好的时候，可能产能扩张、供给周期并没有那么快。这也就导致了大宗商品在下游需求很旺盛的时候供给扩不出来，市场面对的就是涨价。而当下游不好的时候，这个扩张周期完成了，那么这个供给出来了，你的需求不好，那么就要面临降价。所以说周期品价格比较容易受到供给的影响，市场容易预测涨跌幅，因此也是造成了在短期之内有一些比较激烈的反应，就是在股价方面，以及价格方面。铝的方面，作为工业金属的另外一端，我国产能的红线是4500万吨，但是我们的需求是在快速提升的，包括新能源、基建方面都是有比较强的需求存在，整个电解铝的供给缺口还是比较大的，这也使得跟铝相关的企业未来存在着一个价格上涨的空间。另外是贵金属，前面有提到，有一个抗经济和避险的双重属性，一方面避险，整个全球目前政治、经济还是处于矛盾比较尖锐的时候，在过去的一段时间一旦矛盾比较尖锐，比如说脱钩都是导致黄金有一个脉冲式的上涨。从中长期的情况来看，体现的是经济的情况，以及美元的指数变化，所以在当前的情况之下，各国面临的加息和增长，或者是保经济，左右为难，经济又控不住的时候，对于黄金而言是能得到比较好的支撑，因为经济发张越高，黄金定价也越高。从供给端来看，全球现在的黄金储量越来越少了，20年前全球每年都能找到好几个30万吨级别的金矿，但是现在可能每年10万级别的金矿都很了不起了，因为黄金的供给是下降的，这一点也会长期去影响金价，从贵金属的角度来说，我觉得黄金起到了稳定资产组合收益率的关系，能够去平滑掉一定的风险，投资者也可以通过一些别的方式配置一些黄金，使得投资组合表现更为稳健，起到抗经济、抗风险的作用。比如说像黄金基金ETF(518800)，对标的是金交所的黄金线或价格，也是可以在资产组合中起到降低波动，同时平滑风险的作用。最后说一下能源金属这一块，锂钴镍，其实全球的锂矿还是比较丰富的，储量现在是2200万吨，但是分布比较集中，主要就是澳大利亚、南美以及非洲，我国的储量非常少。又说到澳大利亚，什么资源都有，也是比较有意思。我国有一定的矿，但是储量并不丰富，总体而言，我们对外的依赖程度很高，但是我国却是整个全球锂资源消耗量最大的国家，为什么?我们新能源发展速度很快，锂主要用于电池的制备，电池的需求来源于三块，一个是新能源汽车需求比较大，第二是储能，各种各样的风电、光伏，发出来的电不可能直接并网，要进行储能，随着风光新能源在我国电力结构中的占比越来越高，对应的储能也是越来越高的，现在按照10：2的配套，建设一个十几瓦的光伏或者风电电站就要配2GW的储能，所以这点也是使得储能需求量有一个未来的潜力，增速会非常快。第三是消费电子方面，这个非常传统，大家可能没有意识到，笔记本电脑或者是手机，里面都会有一块锂电池，这个锂电池过去是它主要的下游需求，只不过现在你的主要下游需求是新能源汽车，发生了一个变化，新能源汽车从无到有也是带领了很多行业的发展，包括零部件、各种设备、电机电控，也是带动了上游锂钴镍的需求快速提升。但是我们看到尽管需求这么丰富，新能源汽车预期产量越来越高，中国今年开年预测550万辆的新能源汽车，现在预测全年650万辆，大概率会超预期，所以说导致的结果就是需求越来越高，但是供给弹性相对不足，主要在于开采也是需要时间周期的，不是说钱来了锂矿就出来了，地里冒不出来，需要开采、投资、探勘、建设、产能释放，还要运输，这一块需要产能爬坡的周期，这个周期通常四到五年左右，而且不一定在国内，还受到各种政治的影响。另外，优质的锂矿资源其实在快速下降的，从开采的难易程度来看，最好、最优质的是锂金矿，其次是盐湖，最后是云母，因为云母的开采有剧毒，对环境污染比较大，盐湖也有，盐湖的品质不太一样，最好的品质还是在南美，我国品质差一点，需要很多的设备和技术。另外，最好的就是锂金矿，主要在澳大利亚这一块，最近拍卖了一吨澳大利亚锂金矿，拍卖价格达到了每吨60万人民币以上，对应的碳酸锂和氢氧化铝的价格大概在55万左右，可以说现在碳酸锂和氢氧化铝50多万是一个非常合理的状况，因为锂金矿价格已经这么贵了，而且这个价格从去年的五六万，涨到现在翻了快十倍，但是我们现在看不到价格快速下降的可能性。这并不是说短期的供需结构导致的快速上涨，而是一个长期供需的演变、中长期供需的演变，至少我们从中期的角度来看，我们看不到供给的诞生，但是需求却是逐年往上的，这也就导致新能源行业未来在成本端压力是非常大的。但是对于上游的有色、锂矿相关企业而言，那就很好了，因为价格下不去了，即使将来碳酸锂、氢氧化铝的价格从50多万降到了30万、40万，但是你也绝对降不到10万以下，那个时代已经过去了，锂矿的价格可能以后就是这么贵了。现在新能源汽车对于锂矿的占比已经接近60%了，未来还会进一步增加，这个就是在“双碳”的背景之下，新能源汽车爆发式的增长曲线使得有色尤其是锂矿的需求量快速提升，而且我们还看不到减速的迹象。因为新能源汽车渗透率还有继续提升空间，未来真的是新能源汽车取代传统燃油汽车的，也比较利好相关的矿石自给率比较高的龙头企业，这些龙头企业都在有色矿业ETF的权重里面。对于镍来说，主要在于三元电池的逻辑，像六代电池，611、6632、0633，到后面的811、911电池，中间的原料配比主要就是锰、镍、钴的配比，从这个角度来说，镍的占比快速提升，现在都是要做高镍电池，这个比例就是9：1：1，这就是911电池，三元电池是快速提升，这是利好对于镍的应用。现在镍主要的下游依然还是钢铁，不锈钢的占比比较大，但是未来新能源汽车在电池领域镍的需求提升速度非常快，国内很多企业去印尼投资镍矿也有很多的技术，包括之前用火法，现在用湿法之后，对于镍的品质差一点的，国内的企业也能做到很好的开采，所以整体而言，无论是供给还是需求都能推升相关企业未来盈利空间，主要驱动力在于新能源汽车、三元渗透率的提升。现在钴的价格有所回升，但是由于钴的主要供给来自非洲，这一块也受到供给的不稳定以及环保相关领域的影响，所以说钴在未来整个新能源汽车中的用量会越来越少，但是在一些高端的新能源汽车的电池方面，钴还是不可缺的，所以说整体来看，随着新能源渗透率的提升，虽然说大家在做去钴化，但是用量还是有相当程度的增加。整体而言，整个有色矿业是非常好的，最重要的就是一方面和新能源发展密切相关，第二个方面，和国内乃至全球的经济复苏、增长有比较密切的相关性，未来存在很大的上涨空间。从投资的角度来看，当然也要看估值，截止到上个月，有色金属矿业也是位于过去五年的中位数附近，所以说整体而言性价比是比较高的。新能源是整个行业中为数不多的景气行业，也是在三季报当中表现比较好的，而新能源的上游就是有色矿业所持有的，跟能源金属、工业金属相关的权重股。整体而言这样一个投资产品能够随着下游需求的回暖，随着新能源渗透率的快速提升，利润拉动估值的上行，未来估值中枢还会有进一步的提升。这个也是我们对于矿业ETF的介绍，欢迎投资者在投资新能源相关上游行业的时候关注矿业ETF(561330)，作为一个比较好的新能源上游的投资工具，谢谢! （来源:界面AI）

有连云2022-11-04

热点解读：三季报出炉，有色企业盈利哪家强？

相对较好。　　　　　　三　　铅锌企业—矿冶分化，冶炼业务四季度有望迎来利润改善　　如下图所示，在A股上市的铅锌企业共13家。由于有色金属铅和锌在矿床中总是伴生存在，单一的锌矿和铅矿较少，因此相关企业，尤其是上游企业，多同时产出铅锌产品。此外，铅锌的初端下游即铅材、锌材加工企业相较于铜、铝，规模较小，因此，上市公司中几乎没有单独从事铅、锌材加工的企业。事实上，目前很多企业在拓展自己的业务规模，寻求向上下游延伸发展，原来以冶炼为主的中游企业向上延伸，入股矿山，力图提高自身冶炼业务的原料自给率，以金属矿物采选为主的上游企业则向下延伸，提高自身的金属精炼产能。部分企业如驰宏锌锗已覆盖上、中、下游，同时经营矿物采选、金属冶炼及材料加工业务，因此很难准确区分某一业务广泛的企业属于上游、中游还是下游。　　铅、锌价格是上游矿山与中游冶炼厂的总收入，并以加工费为基准参照在这二者间进行利润分配。简单来说，矿山和冶炼厂会以市场上矿和冶炼厂产能的相对平衡情况商定一个加工费，然后加工费归冶炼厂，铅锌价格与加工费的差值则被矿山赚取。因此，我们不能单纯的以为LME和上期所的铅锌价格在上行，那么铅锌上市企业的利润就会增加，还要考虑到企业在产业链中的位置。当然，现实中企业的利润还与企业财务报告期的产量、副产品的价格、成本控制、资产投资、外汇波动等相关，有色金属的价格只是影响因素之一。　　　　具体而言，偏上游或者是原料自己率高的冶炼企业的利润与锌价的相关性更好一些，2022年一季度及二季度初期间，受欧洲能源危机及俄乌战争的影响，全球精炼锌供给缺口扩大，锌价创2007年以来新高，因此驰宏锌锗一季度利润到达近年来的高点。二季度中，美联储开启大刀阔斧的加息进程，有色金属承压走弱，锌价连续下滑，对应着驰宏锌锗等锌企业利润亦走低。展望四季度，国内冶炼恢复，进口矿大量流入，美联储持续加息，锌价预计仍有下行空间，矿山等锌产业链上游企业四季度的利润或将继续承压。　　　　　　株冶等以冶炼为主的企业，在判断其利润时则应更多关注加工费和副产品的价格。2022年一、二季度期间，虽然锌精矿加工费很低，但硫酸等副产品的价格较高，且锌冶炼厂一般与矿山间存在价格分享协议，因此期间的高锌价炼厂亦能部分享受。三季度的加工费仍未有明显改善，同时硫酸价格大幅下滑，致使炼厂利润显著受损，部分企业选择检修，因此三季度锌冶炼业务的利润情况是较差的。展望四季度，经济效益更好的进口矿大量流入，同时带动国产矿和进口矿加工费连续上调，硫酸价格亦现企稳，因此预计四季度炼厂等锌产业链中游企业的利润环比可迎来明显改善。　　　　　　四　　贵金属企业—增收不增利　　如图所示，在A股上市的贵金属相关企业共12家。整体上前三季度贵金属企业的营收情况较好，只有三家企业营收同比下滑，但利润增速较差，共有7家企业利润同比下滑，其中3家企业出现亏损。　　　　　　　　五　　能源金属企业—蓬勃发展，利润突飞猛进　　如图所示，在A股上市的能源金属（锂、镍、钴）相关企业共十二家。受益于新能源的快速发展，大部分相关企业的业绩增速都较高。前三季度仅有一家企业的营收同比下滑，两家企业的营收未翻倍。这些企业的利润情况也十分景气，其中有六家企业的净利润增速超过500％。　　　　　　

金融界2022-11-04

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