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比特币“狂飙”上破3万重要关口越来越多人猜测：另一轮牛市的开始已经到来

币部分卷土重来的是预期美国3月份爆发的银行业危机将迫使美联储暂停加息。这增强了比特币多头的观点，即该代币将从较低的实际利率中获益，并为传统金融的动荡提供庇护。加密货币交易所交易产品提供商ETC联合首席执行官Bradley Duke表示：“这种反弹可能在一定程度上是由加息几乎完成的预期推动的，但一些投资者群体被加密货币所吸引，因为它是传统银行和金融之外的一种资产。” 过去两个交易日，数字资产突破了数周的区间交易，分析师还指出技术因素推动了该代币的上涨。但笼罩在涨势之上的是流动性持续低迷，空头称这会扭曲定价，如果央行坚定地抗击通胀，可能会导致迅速逆转。 Quantum Economics首席执行官Mati Greenspan说：“出于技术和基本面的原因，3万非常重要。阻力已经连续增加了三个星期，现在终于被打破了。” 比特币突破3万美元的强劲阻力位之前，出现了所谓的波林格带(Bollinger Band)挤压，其历史波动率跌至今年1月以来的最低水平。当时的压缩导致价格急剧上涨，看起来类似于周二的上行突破。遵循技术形态的交易者现在可能会将30,800美元区域视为第一个潜在目标，然后是31,200美元。突破这些水平将使比特币接近另一个重要的心理门槛：消除自去年5月初TerraUSD稳定币动荡平仓以来的所有损失。此轮反弹部分也由流动性与交易活动低迷所致，在Silvergate和Signature倒闭后，比特币流动性降至10个月低点。订单清淡叠加交易活动减少，使得价格波动将更为明显。季节性因素或同样发挥作用。Bespoke Investment Group数据显示，4月通常是比特币的稳定时期，仅次于10月。过去五年，比特币在4月的平均涨幅为15.63%。但监管仍加压加密资产行业，SEC 正在加强对加密货币行业的执法力度，打击那些兜售未注册证券的公司和项目。可以肯定的是，整个加密行业都面临着巨大的审查。加密交易所Coinbase在3月表示，其已收到美国证券交易委员会(SEC)的通知，宣布其打算采取执法行动；3月27日，美国商品期货交易委员会（CFTC）对币安以及其创始人兼CEO赵长鹏提起诉讼，指控其为了寻求高速增长提供违法衍生品交易，涉嫌隐瞒违规行为，币安称不同意该机构的许多定性。币安此前曾受到CFTC、美国证监会（SEC）、美国司法部、美国国税局（IRS）四大政府部门的调查。但即使遭遇挫折，在美国三大银行倒闭后，比特币的涨势在过去一个月里也有所增强，这让看涨比特币的人重新燃起了一种说法，即该代币提供了一种比传统金融更具吸引力的替代方案。 ProChain Capital总裁兼联合创始人David Tawil表示，随着银行危机的爆发，比特币的主要特征已由投机性转变为安全性，更像黄金。一些投资者可能已经开始将其视为银行业动荡和衰退的避风港资产，而并非投机资产。

Peng2023-04-11

BTC 价格爆炸性走势! 突破30000美元指日可待

希望这种加密货币采取下一步行动。在美国银行业危机最严重的时候，比特币/美元的价格飙升至 28,000 美元以上，几家对加密货币友好的银行倒闭。自从加密货币一直停留在 28,000 美元左右的不断下降的交易区间内以来，市场参与者就开始关注未来几天可能出现的爆炸性走势。 BTC交易区间收窄比特币价格在 3 月 19 日飙升至 28,000 美元以上，此后一直试图通过震荡维持在该水平之上，最高至 28,967 美元，最低至 26,760 美元。然而，自 4 月初以来，该区间一直在缩小，这让交易员寄希望于可能出现爆炸性走势，并有望出现看涨走势。分析师指出 25,000 美元和 30,000 美元是价格走势的近期目标。然而，BTC 现货价格两侧订单簿流动性的增加似乎为市场提供了很小的回旋余地。监控资源 Material Indicators 捕捉到了 Binance 订单簿上的比特币流动性现象，并采取了警告语气： — 材料指标 (@MI_Algos)2023 年 4 月 7 日是时候进行现实检查了……如果您认为#BTC、#ETH、#DOGE或任何其他#altcoin的任何价格目标都迫在眉睫，那您就错了。#crypto中唯一的保证是这些是风险资产中风险最高的，没有任何保证。如果你认为每一小块......pic.twitter.com/FCtTdlnKpU Material Indicators 就前 Coinbase 高管巴拉吉·斯里尼瓦桑 (Balaji Srinivasan) 最近对 BTC 的押注发出了具体警告，即比特币可能在未来三个月内达到 100 万美元。他们还补充说，在此前强调此类流动性变动指向“抑制”价格波动之后，流动性反映了市场情绪。周末伊始，贸易公司 Eight 的创始人兼首席执行官 Michaël van de Poppe在 Twitter 上分享了一篇帖子，指出： “#Bitcoin 即将迎来非常平静的周末。价格走势保持平稳，我们在这个范围内停留的时间越长，冲动就会越重。基于我们来自 15,000 美元的事实，我认为我们会看到强劲的持续性。目前，27,600 美元的支撑正在持续。” 即将到来的比特币突破受欢迎的交易员和分析师 Daan Crypto Trades 也在 Twitter 上分享了一篇帖子，指出比特币的突破是有保证的。Daan Crypto Trades 表示： “市场很乏味，波动性很低。这类时期通常发生在大幅波动之前。” 通常情况下，过度紧张的市场整合之后会出现突破，对于比特币而言，在最后的价格走势和最大的宏观经济之后可能会突破 30,000 美元，尽管也不应假设可能看跌突破 25,000 美元。来源：金色财经

金色财经2023-04-11

瑞典最大养老基金CEO辞职在美国银行业危机中损失近20亿美元

瑞典最大的养老基金Alecta宣布，其首席执行官Magnus Billing将辞职，此前该公司披露在美国多家银行的投资亏损了近20亿美元。

金融界2023-04-11

兴业投资：供应收紧VS经济衰退，油价上涨受限

orgieva）周四表示，受美国通胀及银行业危机等因素影响，预计全球经济增长率将在2023年降至3%以下，并在未来五年内保持在3%左右的增长，这是自1990年以来最低的中期增长预测，目前全球经济下行风险增加。此外，美元指数在美联储(Fed)再次加息的预期高涨以及经济衰退和地缘政治紧张局势的背景下，已经反弹至102.15附近，也给油价带来压力，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。富国银行继续预计FOMC将在5月3日将联邦基金利率再提高25个基点，因为通货膨胀的趋势还没有令人信服地转为降低。同时摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli也认为美联储将在5月会议上加息25个基点，然后将在很长一段时间内暂停行动，并认为也存在一些6月再次加息的风险。展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需留意周二美国能源信息署(EIA)、周四欧佩克(OPEC)和周五国际能源署(IEA)公布的短期能源展望月度报告，EIA该月报关注美国原油产能扩张力度，OPEC月报看点集中在各成员国减产协议的执行情况，而IEA月报关注全球原油需求展望。虽然中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，但银行业危机和全球经济衰退的忧虑升温，各机构若对原油需求前景发表悲观评论，油价料面临回撤压力。美国本周将要公布的经济数据，包括：2月批发库存、3月NFIB小型企业信心指数、3月消费者价格指数(CPI)、每周申请失业金人数、3月生产者价格指数(PPI)、3月进口物价指数、3月零售销售、3月工业产出和4月密歇根大学消费者信心指数初值。自去年6月创下9.1%的纪录高点以来，美国整体通货膨胀率一直在稳步下降。自那以来，价格一直在稳步放缓，2月份跌至6%，为2021年10月以来的最低水平，低于1月份的6.4%。另一方面，核心价格也一直在放缓，并逐渐下滑至2月份的5.5%，但仍远高于2021年全年的水平。从某种意义上说，考虑到年初消费者支出的回升，这种放缓令人鼓舞。然而，在其他经济领域，美国通胀继续顽固地维持在高位。本周公布的3月核心CPI数据同比涨幅预计将回升至5.6%，这可能会对美联储在5月份的下次会议上暂停加息的预期造成打击。而整体CPI同比涨幅可能自上月的6%进一步放缓至5.2%。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至4月1日当周初请失业金人数为22.8万，差于市场预期的20万，而前一周数据由19.1万大幅上修为24.6万。而截至3月25日当周续请失业金人数为182.3万，比前一周的修正水平增加了6000人。这份失业救济金申请报告表明，今年迄今为止的裁员潮已经开始在这些数据中有所体现。这使得金融市场参与者确信，经济正从悬崖上快速跌落。素有“恐怖数据”之称的美国3月零售销售将于周五公布，这将吸引市场参与者的密切关注。在今年开局强劲之后，美国零售额在2月份停滞不前，下滑0.4%，继1月份激增3.2%之后。同月个人支出也出现了类似的放缓，从1月份的2%降至2月份的0.2%。3月份美国出现了对银行挤兑的种种担忧，消费者将资金从美国小银行转移到大银行，在这种情况下，消费者信心保持得相当不错。这并不一定意味着我们将在零售销售中看到类似的增长。我们预期该指数将再次下降0.4%，核心零售销售将下降0.3%，上月为下降0.1%，而零售销售对照组将增长0.6%，上月增长0.5%。然而，在这方面需要注意的是，美国劳动力市场继续保持良好，而汽油价格跌至15个月低点。这可能有助于支撑美国经济其他领域的支出。央行动态方面：美联储将于周四凌晨2点公布3月FOMC会议纪要。尽管3月份美国银行系统出现动荡，但美联储继续加息25个基点，然而，声明中的语气显得更加温和，删除了“持续加息将是适当的”的提法，“一些额外的政策收紧可能是适当的”。这一变化有助于让美联储在下一次会议上有回旋余地，以便在数据允许的情况下暂停加息，同时也表明加息的结束可能已经接近。本周的会议纪要可能还会对美联储在多大程度上认真讨论暂停加息的选项，以及美联储采取这一做法是否发出了一个信号，即美联储对当前形势的关注超过了市场的预期。鲍威尔承认，由于银行业危机，美联储曾考虑暂停利率，但美联储面临的挑战始终是如何在不进一步惊吓市场的情况下呈现这一变化。鲍威尔接着说，美联储没有考虑今年降息的前景，一些人曾吹捧这可能是一种选择。对最新点阵图的粗略分析证实，美联储官员没有考虑降息，尽管市场仍在消化这种可能性。预计会议纪要将集中讨论围绕近期事件的不确定性，同时概述利率进一步变动的数据依赖因素。此外，纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席古尔斯比、费城联储主席哈克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和里奇蒙德联储主席巴尔金将在不同场合发表讲话。投资者可以从中寻找美联储加快缩减购债规模和政策转向的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注银行业危机、全球经济衰退的讨论和乌俄军事冲突的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道趋平，油价升穿中轨，14和20周均线持平，慢步随机指标进入超买区。K线图收上下影阳线，表明逢高出现卖盘，而回落有买盘承接。预计油价本周或进一步震荡回撤。支撑分别位于79.50、78.30、77.20，阻力依次是81.80、83.00、84.20。布油周图保利加通道趋平，油价升穿中轨，14和20周均线持平，慢步随机指标逼近超买区。K线图收上影阳线，表明逢高出现卖盘。预计油价本周或进一步震荡回撤。支撑分别位于83.90、82.70、81.50，阻力依次是86.20、87.50、85.80。 2023-04-11

兴业投资2023-04-11

兴业投资：经济衰退&供应紧张，美油围绕80美元波动

冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，但银行业危机和全球经济衰退的忧虑升温，若EIA对原油需求前景发表悲观评论，油价料面临回撤压力。值得注意的是，原油库存数据在过去两周连续大幅下降，若库存继续下降，料限制油价下行空间。此前截至3月31日当周，API原油库存减少434.6万桶至4.527亿桶，前值减少607.6万桶，预期减少120万桶。美元指数美元指数周一小幅跳空高开并略微整理后继续上扬，触及102.807的一周新高，因美国非农就业报告整体乐观增加了市场对美联储的鹰派押注，同时经济增长放缓担忧和地缘政治紧张局势也提升了美元的避险需求。然而，经济衰退可能迫使美联储提前终止紧缩政策周期，令美元涨势受限。全球最大的资产管理公司贝莱德)全球固定收益首席投资官里德表示:“美联储可能不需要进一步加息来对抗通胀，因为上个月银行业动荡的后果和近期一系列的劳动力数据都表明美国经济正在放缓。” 同时，纽约联储主席及美联储利率制定委员会副主席威廉姆斯周一预计通胀将放缓，同时排除了利率是上月银行危机的罪魁祸首。接下来，多位美联储政策制定者将发表演讲，并可能影响美元指数交易员。然而，在周三的美国消费者价格指数(CPI)和美联储会议纪要公布之前，市场将主要关注收益率和美联储对明确方向的押注。技术分析美国原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道趋平，油价自下轨回升；14和20均线看跌，随机指标走高。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标进入超买区。综述：预计日内油价将在79.00-81.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月9日低点80.65，突破后将上探4月10日高点81.10，然后是4月4日高点81.75和1月26日高点82.10，以及1月23日高点82.60和2022年12月1日高点83.30；而下方支持留意4月10日低点79.60，跌破后将下探4月3日低点79.00，然后是3月6日低点78.30和3月8日高点77.80，以及3月10日高点77.10和2月22日高点76.50。布伦特原油日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道趋平，油价自下轨回升；14和20均线持平，随机指标走高。 1小时图：保利加通道下滑，油价回升至接近中轨；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在83.30-86.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月2日高点85.05，突破将上探注4月10日高点85.50，然后是4月4日高点86.00和3月7日高点86.70，以及1月30日高点87.35和1月26日高点88.00；而下方支持留意4月10日低点84.05，跌破将下探4月4日低点83.80，然后是3月13日高点83.30和3月7日高点82.80，以及3月8日低点82.05和3月9日低点81.40。周二关注：美国3月NFIB小型企业信心指数美国EIA短期能源展望月报美国API每周原油库存报告芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话费城联储主席哈克发表讲话明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话 2023-04-11

兴业投资2023-04-11

今年特别难！美国房市“泡沫破灭”急需融资加州祭出“购房20%首付0利率”

美国加利福尼亚州上演泡沫破灭，单户住宅的中位价格比2022年5月高点低18%，严重依赖新的融资。加州政府罕见宣布，中低收入购房者20%首付0利率。

小萧2023-04-11

ACY证券：短债发行规模回落，美国科技板块或将回调！

行情便越容易出现漫长的震荡整理。上个月银行业危机更是为本就狭窄的经济复苏路径再添一份阻力。投资者不能被短暂的牛市所蒙蔽，眼光需要放得更加长远。目前经济环境的转向非常之快，有点像一首民谣“山路十八弯”。就拿银行业危机来说，在危机发生后，大批银行纷纷购买短期票据以调整资产端久期，令美国联邦住房贷款银行（FHLB）的一周发债规模达到了破纪录的3040亿美元。然而就在两周后，规模骤降至370亿美元。这一方面说明银行对现金流动性的需求得到满足，另一方面这说明储户的挤兑现象已经有了很大的缓解。我们可以说，银行业的危机暂时是平息了，然而这对资产市场的长远影响却是好坏参半。由图可见，由于大量资本从长期债券流向短期票据，导致短端利率的下降幅度远超长端。收益率曲线倒挂的缓解看似是好消息，实则不然。债券市场好比橡皮筋，加息的过程中，橡皮筋不断被拉长，积蓄了极强的回弹势能。在橡皮筋开始收缩的时候，可能是主动宽松，但在目前的危机环境下，更可能是美联储被迫放手。在这种情况下，需求迅速溃散，资本寻求避险，流动性将主动收缩，经济衰退将在所难免。要知道，不管是1990、2000、2008年的衰退之前都出现过收益率曲线的倒挂，这次倒挂同样预示着未来经济复苏的坎坷。 Clear Bridge衰退风险仪表盘从Clear Bride的衰退风险仪表盘来看，在过去半年间，经济衰退的风险逐步升温，即便就业与物流需求保持强韧，但其他各项指标均释放衰退信号。尤其是金融方面的信用利差、货币供给以及收益率曲线等各指标已经呈现了明显衰退。由此可见，以美国为核心的经济衰退可以说是很难避免，区别只是短期的大衰退，或是长期的大萧条。不过我们一直说，资产的牛市往往会出现在衰退期间，但指的是中期，而非初期。因此当前市场行情的交易策略以震荡波段高抛低吸为主。 NAS100一小时图从纳指一小时图来看，考虑到加息预期再度回升，指数价格已经出现了顶部压力，美元的反弹更是给予空头压力。现价13050-13100位置是价格的静区，阻力虽然不强，但存在突破跟随的机会。交易策略应该等待价格实体下穿13050支撑，可以配合CCI趋势指标突破-100线的空头信号。现价下方的第一支撑在12870前低点附近，再下方则需要关注12500关口。今日关注数据 16:30 欧元区4月投资者信心指数 17:00 欧元区2月零售销售月率 18:00 美国3月NFIB小型企业信心指数联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚） QQ： 8008 83691 微信：acyau2011 官网：https://www.acy.com.au 邮箱：support.cn@acy.com 免责声明：本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd（AFSL 403863）受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2023-04-11

ACY证券2023-04-11

HYCM兴业投资原油日评：经济衰退&供应紧张，美油围绕80美元波动

冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，但银行业危机和全球经济衰退的忧虑升温，若EIA对原油需求前景发表悲观评论，油价料面临回撤压力。值得注意的是，原油库存数据在过去两周连续大幅下降，若库存继续下降，料限制油价下行空间。此前截至3月31日当周，API原油库存减少434.6万桶至4.527亿桶，前值减少607.6万桶，预期减少120万桶。　　美元指数　　美元指数周一小幅跳空高开并略微整理后继续上扬，触及102.807的一周新高，因美国非农就业报告整体乐观增加了市场对美联储的鹰派押注，同时经济增长放缓担忧和地缘政治紧张局势也提升了美元的避险需求。然而，经济衰退可能迫使美联储提前终止紧缩政策周期，令美元涨势受限。　　全球最大的资产管理公司贝莱德）全球固定收益首席投资官里德表示:“美联储可能不需要进一步加息来对抗通胀，因为上个月银行业动荡的后果和近期一系列的劳动力数据都表明美国经济正在放缓。” 　　同时，纽约联储主席及美联储利率制定委员会副主席威廉姆斯周一预计通胀将放缓，同时排除了利率是上月银行危机的罪魁祸首。　　接下来，多位美联储政策制定者将发表演讲，并可能影响美元指数交易员。然而，在周三的美国消费者价格指数（CPI）和美联储会议纪要公布之前，市场将主要关注收益率和美联储对明确方向的押注。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道趋平，油价自下轨回升；14和20均线看跌，随机指标走高。　　1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标进入超买区。　　综述：预计日内油价将在79.00-81.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月9日低点80.65，突破后将上探4月10日高点81.10，然后是4月4日高点81.75和1月26日高点82.10，以及1月23日高点82.60和2022年12月1日高点83.30；而下方支持留意4月10日低点79.60，跌破后将下探4月3日低点79.00，然后是3月6日低点78.30和3月8日高点77.80，以及3月10日高点77.10和2月22日高点76.50。　　布伦特原油　　日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20日均线看涨；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道趋平，油价自下轨回升；14和20均线持平，随机指标走高。　　1小时图：保利加通道下滑，油价回升至接近中轨；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在83.30-86.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月2日高点85.05，突破将上探注4月10日高点85.50，然后是4月4日高点86.00和3月7日高点86.70，以及1月30日高点87.35和1月26日高点88.00；而下方支持留意4月10日低点84.05，跌破将下探4月4日低点83.80，然后是3月13日高点83.30和3月7日高点82.80，以及3月8日低点82.05和3月9日低点81.40。　　周二关注：　　美国3月NFIB小型企业信心指数　　美国EIA短期能源展望月报　　美国API每周原油库存报告　　芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话　　费城联储主席哈克发表讲话　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话

金融界2023-04-11

美元涨幅扩大市场聚焦美国CPI 警惕情绪急转弯

强劲的就业数据可能因为没有完全反映此前银行业危机的影响而有所扩大。为了更好的预测美联储的下一步行动，市场将密切关注接下来的经济数据，尤其是周三公布的3月份通胀报告。市场预期3月份通胀年率将从前值6.0%放缓至5.1%，而预期核心CPI年率将从2月份的5.5%上升至5.6%。 3月份美国通胀报告——市场预测如果通胀数据意外低于预期并显示出整体放缓的迹象，货币政策预期可能转而变得更加鸽派。考虑到近期物价压力的表现，这种可能性不能完全排除。相反，如果通胀数据未有实质性降温，物价压力仍然保持韧性，市场的预期将落空。这可能让投资者转而押注美联储在5月份会议后继续提高利率，对终端利率的预期将略微上升并打消今年下半年降息的期待。这可能将成为支撑美元的因素。美元指数技术分析美元指数重启反弹并似乎即将挑战50日均线附近的103.40。如果价格成功涨破这一技术阻力，买压可能加速上升，推动美元涨向趋势线阻力104.50。相反，如果空头重新获得市场的主动权并引发反转下跌，初步支撑位看向102.02（2021年1月/2022年9月上涨行情的50%斐波回撤水平）。如果跌破这一支撑，可能进一步跌向2月份低点100.82。来源：金色财经

金色财经2023-04-11

东方金诚：3月CPI同比低位下行， PPI通缩加剧

适度发力。3月原油、有色金属价格受海外银行业危机影响整体下跌，国内定价的钢铁、水泥等工业品价格则在基本面修复支撑下有所上涨，涨跌相互抵消后，PPI环比延续持平；但因去年同期基数大幅抬升，当月PPI同比跌幅明显走阔。　　展望未来，4月CPI同比有可能进一步回落到0.5％左右，其中蔬菜价格、燃油小汽车价格同比下行仍将成为主要影响因素。在消费修复温和前景下，短期内核心CPI将继续处于1.0％左右的偏低水平。这与当前海外高通胀形成鲜明对比，物价走势将持续成为现阶段国内外宏观经济最大的差异点。PPI方面，受OPEC意外宣布减产影响，4月上旬国际油价反弹力度较大，布油现货价已冲破85美元/桶，预计月均值将高于3月；国内基建持续发力、生产提速叠加经济复苏预期，对国内定价工业品价格有提振作用，但房地产建安投资依然低迷将继续拖累价格上行空间。整体上看，4月PPI环比有望恢复上涨，但高基数因素会继续拖累同比表现，预计4月PPI同比降幅仍将在-2.5％左右。　　具体来看：　　一、3月CPI同比涨幅低位下行，主要原因是菜价下跌较快，国际原油价格下行，以及国内汽车“价格战”影响较大，同时也意味着当前消费修复力度较为温和，后期政策面促消费空间较大，其中货币政策也有条件向稳增长方向适度发力。　　3月CPI同比上涨0.7％，涨幅较上月回落0.3个百分点。3月CPI同比涨幅低位下行，主要原因有三个：一是今年春节后气温上升偏快，带动蔬菜供应量上升，蔬菜价格下行偏快，再加之上年同期菜价基数较高，当月蔬菜价格同比大幅下降11.1％，降幅比上月扩大7.3个百分点。二是国际原油价格走低背景下，3月国内成品油价格下调，加上去年2月俄乌冲突爆发后，国际原油价格大幅冲高，高基数效应明显，共同导致今年3月汽油和柴油价格同比由升转降；另外，3月汽车价格战开启，燃油小汽车价格同比下降4.5％。　　最后，当前居民消费处于修复过程，但修复力度较为温和，消费信心尚待进一步改善。可以看到，2月末居民储蓄存款同比增速达到18.3％，创近十年来新高，表明当前居民储蓄倾向依然偏强，消费意愿较低。这突出表现在扣除波动较大的食品和能源价格后，3月更能反映当前整体物价水平的核心CPI同比也处于0.7％的偏低水平。目前尚未发现消费反弹引发物价较快上涨的迹象。物价是供需平衡的结果，在供给端较为稳定的背景下，CPI、特别是核心CPI涨幅偏低，表明当前消费反弹力度较为温和——社会消费品零售总额等消费同比数据变化更多是受上年同期低基数影响，下一步政策面在促消费方面的空间较大，迫切性也较强。　　3月消费修复对价格的推升作用主要体现在与出行相关的服务价格上。其中，当月飞机票和宾馆住宿价格分别环比上涨2.9％和3.5％，同比涨幅则分别高达37.0％和6.1％，旅游价格同比也上涨5.3％。另外，伴随消费修复以及各地持续推进猪肉收储，3月猪肉价格环比降幅明显收窄，同比涨幅则扩大5.7个百分点，达到9.6％。以上对3月CPI走势起到一定支撑作用，但不足以扭转物价整体低迷态势。总体上看，当前物价水平偏低，除了消费反弹力度温和外，也与之前疫情期间宏观政策始终坚持不搞大水漫灌，以及商品和服务供给充分等因素有关。　　展望未来，综合考虑4月以来物价高频数据走势，以及上年同期基数变化情况（2022年4月CPI定基指数小幅抬高），我们判断，4月CPI同比还有可能进一步回落至0.5％左右。其中蔬菜、燃油小汽车价格同比下行仍将成为主要影响因素。在消费修复温和前景下，短期内核心CPI将继续处于1.0％左右的偏低水平。这与当前海外高通胀形成鲜明对比，物价走势将继续成为现阶段国内外宏观经济最大的差异点。这意味着短期内无论美联储如何调整货币政策收紧步伐，我国货币政策都有充分条件保持独立性，必要时可在稳增长方向适度发力，3月降准落地在一定程度上印证了这一点。　　二、3月原油、有色金属价格受海外银行业危机影响整体下跌，国内定价的钢铁、水泥等工业品价格则在基本面修复支撑下有所上涨，涨跌相互抵消后，PPI环比延续持平；但因去年同期基数大幅抬升，当月PPI同比跌幅明显走阔。　　3月PPI环比持平，上月亦为持平，故新涨价因素维持不变，但因去年同期基数走高导致翘尾因素减弱1.1个百分点，当月PPI同比降幅较上月扩大1.1个百分点至-2.5％，表现略低于预期。　　3月，上游原材料和工业品价格涨跌互现。一方面，受海外银行业危机导致市场情绪波动影响，3月国际定价的原油、有色金属价格先抑后扬，整体以下跌为主。其中，原油价格在3月中上旬急挫，下旬随银行业危机缓和、市场情绪好转有所回升，但当月布油现货价月均值仍较上月下跌4.8％，加之去年同期俄乌冲突导致油价大幅走高，3月油价同比跌幅较上月扩大17.9个百分点至-33.8％。此外，受用煤旺季已过，需求走弱影响，3月国际、国内煤炭价格整体均弱势运行。在此背景下，3月，除煤炭开采业PPI环比跌幅有所收敛外，国内原油、煤炭、有色金属相关行业PPI环比或转为下跌，或涨幅放缓，涨势均不及上月；再加上去年同期基数普遍抬升，3月相关行业PPI同比跌幅普遍走阔。　　另一方面，受国内经济景气回升、基建投资保持较快增长支撑，3月国内定价的钢铁、水泥等工业品价格有所上涨，对PPI产生一定支撑。不过，受上年同期基数上行影响，3月黑色金属相关行业PPI同比跌幅仍有所走阔。　　另外，值得一提的是，3月下游生活资料PPI环比止跌，但也仅持平于上月，且因基数走高，同比涨幅较上月放缓0.2个百分点至0.9％。这表明，在上游涨价动力减弱，终端消费仅现修复而非报复性反弹，而且在供给充足背景下，下游商品涨价动力不足。这也与当月核心CPI涨幅继续低位徘徊相印证。　　展望4月，国际方面，受OPEC意外宣布减产影响，4月上旬国际油价反弹力度较大，布油现货价已冲破85美元/桶，预计月均值将高于3月；国内方面，基建持续发力、生产提速叠加经济复苏预期，对国内定价工业品价格有提振作用，但房地产建安投资依然低迷将继续拖累价格上行空间。整体上看，4月PPI环比有望恢复上涨，但高基数因素会继续拖累同比表现，预计4月PPI同比降幅仍将在-2.5％左右。

金融界2023-04-11

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