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摩根大通高层因黄金操纵“定罪” 幌骗交易遭遇“灭顶之灾”

　　近日，美国司法部公开摩根大通“金银价格操纵案”的审判结果。经过三周审判，以及逾八天的审议，陪审团对摩根大通前全球贵金属部门主管Michael Nowak、前顶级黄金交易员Gregg Smith作出有罪判决，罪名包括价格操纵、欺骗、电汇欺诈等，这意味着两人或将遭遇数十年的监禁。　　值得注意的是，摩根大通“金银价格操纵案”的检察官指控这两人在2008-2016年期间持续利用“幌骗”(Spoofing)交易手段，通过误导性订单操纵黄金、白银、铂金、钯等期货合约价格，导致市场参与者遭遇逾亿美元的损失。　　“这或许也是监管部门对华尔街一度流行的幌骗交易发出最强硬的警告，未来对冲基金在开展高频交易时，未必杜绝各类涉嫌欺诈的交易行为。”一位华尔街对冲基金经理向记者透露。　　在他看来，这还将导致华尔街众多对冲基金与投行严格审查自身的高频交易策略，迅速杜绝各类与幌骗交易相似的高频交易策略，避免陷入被相关部门质疑操纵金融市场价格的旋涡。　　多位华尔街对冲基金经理直言，如今，越来越多欧美国家金融监管部门认为这类高频量化交易属于“噪音型投资行为”，因为他们不去分析公司基本面与长期投资价值，更多抓住市场错误定价状况获取利润，反而给股票市场带来突发性流动性风险。此前美股出现的数次下跌熔断，主要原因是高频量化投资机构系统出错(无序抛售)或突然爆仓(引发集体止损抛售)所致。　　“这导致高频量化交易或将面临更严的监管压力，尤其是涉嫌各类电子欺诈、或通过不公平交易优势获利的高频交易策略更加面临刑事处罚，这迫使更多对冲基金不得不持续压缩高频量化交易规模，转而向低频量化交易转变，以满足更严格的监管要求。”上述华尔街对冲基金经理指出。黄金市场“呼风唤雨者”的沉沦　　在受到金银价格操纵指控前，摩根大通前全球贵金属部门主管Michael Nowak被视为华尔街黄金交易市场最有影响力的交易员。　　究其原因，他拥有一些大型对冲基金客户，委托他开展各类黄金期货交易，另一方面依托摩根大通在黄金市场的影响力，他对黄金价格的判断往往成为众多投资机构的交易指引。　　但很少有人知道，Michael Nowak在全球黄金市场“呼风唤雨”的另一个筹码，是“幌骗交易”。　　所谓幌骗交易，主要是指交易员在股票或期货市场发布虚假报价再撤单的一种行为，具体而言，“幌骗者”往往利用高频交易技术进行频繁报单撤单，人为制造虚假的黄金价格上涨下跌走势，“诱骗”其他交易者跟随操作。但事实上，“幌骗者”会突然改变交易方向，从而在更低价格买到黄金头寸，或更高价格卖出黄金头寸，进而实现更高的利润。　　“事实上，幌骗交易的单次获利金额不会更高，但由于其频率极高，就能很快令利润积少成多，最终实现极其可观的回报。”一位期货经纪商向记者透露，但与此同时，很多受幌骗交易蒙蔽的投资者却因被误导交易而遭遇投资损失。因此，全球金融监管部门都在严打幌骗交易，即便它未必操纵价格，但它的确扰乱了市场正常交易秩序且通过虚假报单获利，属于明显的电子欺诈交易行为。　　值得注意的是，美国司法部调查发现，为了令幌骗交易取得成功，Michael Nowak与Gregg Smith经常修改已纳入待匹配交易队列的交易报单(降低它们报单交易的排队优先性)，进一步减少虚假报单被匹配成交的可能性。　　美国司法部检察官表示，随着高频量化交易发展，截至2016年的过去十年期间，摩根大通交易员涉嫌电子欺诈的交易行为超过5万次。　　此前美国法院发布的起诉书称，截至2016年的过去8年期间(2008-2016年)，摩根大通的15名交易员系统性地在美国国债和贵金属期货市场进行“幌骗”交易，给这些金融市场其他参与者造成逾3亿美元投资损失。　　此外，随着幌骗交易花样翻新，Gregg Smith还采取“分层操纵手法”，即以不同价格交易多个订单，令这些订单交易金额远远大于真实交易的资金规模，从而对市场价格走势造成更大的误导性影响。　　美国检察官指出，在摩根大通金银操纵案里，摩根大通前首席黄金交易员Gregg Smith执行了约38000次分层操纵交易；主要从事期权交易的Michael Nowak在2009年9月开始尝试分层操纵交易，之后进行约3600次操纵交易。　　一位熟悉这些交易手法的对冲基金贵金属交易员直言，这其实是一个公开的策略，部分华尔街投资机构也会采取类似的交易策略，为自己与客户(LP)赚钱。　　值得注意的是，这些市场操纵行为也给Michael Nowak与Gregg Smith带来丰厚薪水，比如前者在2008-2016年的收入是2379万美元，后者也有990万美元收入。　　记者获悉，美国金融监管部门对幌骗交易的打击，主要源自2010年《多德.弗兰克华尔街改革与消费者保护法》正式出台，它将幌骗交易列入违法行为。　　2014年以来，美国商品期货交易委员会(CFTC)先后因涉嫌欺诈交易行动，起诉逾20位个人和投资公司。　　2019年9月，摩根大通的15名交易员被指控在2008年-2016年期间，通过幌骗交易手法操纵贵金属市场价格和欺诈客户，对贵金属和国债市场其他参与者造成超过3亿美元的损失。　　一年后，摩根大通承认实施在两大市场存在欺诈交易行为，一是贵金属期货合同市场的非法交易；二是美国市场的非法交易，包括美国国债期货合同和美国二级(现金)市场。　　此后，摩根大通签署了一项为期三年的推迟起诉协议，并同意支付超过9.2亿美元的刑事罚款、刑事退税和受害者赔偿，创下美国商品期货交易委员会史上最大市场操纵指控罚金记录。　　在上述对冲基金贵金属交易员看来，此次美国司法部对摩根大通前全球贵金属部门主管Michael Nowak、前顶级黄金交易员Gregg Smith做出有罪判决，表明监管部门已着手严惩涉嫌欺诈交易的金融机构与交易员，以此督促其他华尔街投资机构必须“遵纪守法”，共同捍卫公平公正公开交易原则。高频量化策略渐行渐难　　在多位华尔街对冲基金经理看来，这场判决还预示着欧美国家金融监管部门将对高频量化策略采取高压监管力度。　　记者了解到，随着金融监管日益趋严，如今华尔街投资机构也开始调整量化交易策略，将它分成两大类，一是高频量化，二是低频量化。　　前者主要是程序化交易模型，捕捉金融市场各种定价错误机会，通过快速抢单等方式获取相应的价差获利机会，这类高频量化策略单笔交易额度未必很大，但频率极高，每次盈利未必很高，但可以借助频繁交易创造较高的年化收益率。　　“但是，如今仍在加码高频量化交易策略的华尔街对冲基金相当少。”前述华尔街对冲基金经理向记者透露，究其原因，越来越多欧美国家金融监管部门认为这类高频量化交易属于“噪音型投资行为”，因为他们不去分析公司基本面与长期投资价值，更多抓住市场错误定价状况获取利润，反而给股票市场带来突发性流动性风险。　　相比而言，低频量化策略则主要通过大数据分析等量化策略，寻找有成长潜力的上市公司或大宗商品期货品种进行长期配置，交易频率相对较低。不少欧美金融监管部门认为这属于价值投资的一种新形式，相应的监管压力更低。　　“需要注意的是，高频量化策略之所以迅猛发展，很大程度得益于散户交易活跃，令错误定价状况增多，让华尔街部分投资机构与投行开展幌骗交易操纵价格与市场情绪牟利创造了有利环境。但近年欧美金融市场的机构投资者日益壮大，令市场错误定价的出现几率相应减少，导致众多擅长高频交易的投资机构也不敢贸然加码幌骗交易策略，因为当前市场环境令他们很可能偷鸡不成蚀把米，既赚不到超额利润，反而可能被监管部门盯上严查其是否涉嫌操纵市场价格。”他指

黄金王2022-08-17

决策分析：美国股市周二坐“过山车” 沃尔玛收益提振风险情绪原油价格疲软加元异常强势

上涨0.7%。周二中午附近，黄金和白银价格走低。原油价格疲软和美国国债收益率上升对贵金属市场造成压力。此外，最近上涨的美国股指周一触及数月高位，这正在拉动交易者/投资者对避险黄金和白银市场多头的兴趣。10月黄金期货最后下跌7.80美元至1780.00美元。9月Comex白银期货最新下跌0.167美元，至每盎司20.11美元。股市在以陡峭的跌幅和收益为标志的交易时段内波动。美国国债继续走低，对利率变化最敏感的短期收益率上涨超过五个基点。外汇市场中，美元小幅收涨，随着日本以自己的方式应对通胀和疫情，日元交叉盘是当天逆转美元/日元后CPI走势的主要推动者。由于买家回补头寸，纽元在新西兰央行利率决议之前走弱，但在美国交易时段的后半段出现了温和的买盘。鉴于油价下跌，加元异常强劲。其中一些是天然气为周期和积极的风险情绪创造了新的收盘价。由于投资者在美联储加息的道路上权衡了最新的混合经济数据，因此股市开盘后处于不利地位。周二的数据显示，美国房屋建设降幅大于预期，而美国工厂7月份的产量三个月来首次增加。股市随后上涨，因为沃尔玛公司提振了风险情绪，超过了华尔街降低的利润预期并适度提高了全年预测，而家得宝公司公布的业绩好于预期，尽管美国房地产市场显示出降温迹象.这些结果帮助刺激了包括Target Corp.和Lowe's Cos.在内的众多零售商在周三公布财报之前的收益。周一的报告显示，纽约州制造业大幅下滑，加上自2007年以来房屋建筑商情绪出现最长的连续下滑，这引发了股市对美联储可能放缓加息步伐的乐观情绪。标准普尔500指数从6月中旬的最低点上涨了17%，部分原因是交易员减少了对加息的押注以及对通胀已见顶的猜测。美联储对展开的经济数据有多敏感的线索可能会在周三公布的联邦公开市场委员会最后一次会议纪要中得到。然而，投资者正在等待的重大事件是8月25日至27日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度货币政策研讨会。在那之前，交易员们正准备迎接更高的波动性。市场置评： Integrity Asset Management投资组合经理Joe Gilbert表示：“过去一个小时的下跌主要是技术性的，一旦标准普尔500指数达到200 移动平均线，涨势开始疲软，卖空者挑战上涨势头。实际上，在这个水平上，市场是区间波动的，因为美联储将如何从可能的经济结果的角度看待最新的经济数据仍然存在相当大的不确定性。市场没有足够的信心突破这个充满未知数的区间。” 瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele表示：“我们会警告投资者不要追逐这一涨势。我们预计未来市场将再次出现波动，我们继续建议在各种情况下定位投资组合以增强弹性。由于通胀率仍然很高，我们看好包括全球能源在内的价值股。在经济前景不明朗的情况下，我们认为投资者可以考虑通过全球医疗保健或优质收入股票进行防御性股票敞口。” Commonwealth Financial Network首席投资官Brad McMillan表示：“我喜欢非必需消费品，随着通胀下降，消费者信心将会恢复。沃尔玛的数据表明，是的这可能正在开始发生。我认为科技也是一个很好的发展方向。关注增长，关注消费者。” Principal Global Investors首席全球策略师Seema Shah在一份报告中表示：“股市下跌主要是利率导致的，其次是盈利疲软。随着美联储利率预期趋于稳定和通胀见顶，近期熊市反弹是可能的。然而，随着利润率压力的增加和需求的减弱，盈利担忧正在加剧，因此不太可能出现持续反弹。” VanEck量化投资解决方案负责人David Schassler在电话中表示：“鉴于通胀水平如此极端，目前软着陆的想法有点像童话故事。从历史上看，当政府被迫在这些水平上对抗通胀时，坏事就发生了。” 下一个交易日焦点、风向标： 02:00欧元区第二季度GDP修正值 05:30美国7月零售销售(月率) 07:30美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0812) 18:30澳大利亚7月季调后失业率主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收涨，收报1.0166，涨幅0.13%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0232，进一步阻力位于1.0307，关键阻力位于1.0346；汇价下行的初步支撑位于1.0118，进一步支撑位于1.0079，更关键支撑位于1.0004。英镑：英镑/美元收涨，收报1.2091，涨幅0.33%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2117，进一步阻力位于1.2181，关键阻力位于1.2215；汇价下行的初步支撑位于1.2018，进一步支撑位于1.1984，更关键支撑位于1.1920。日元：美元/日元收涨，收报134.218，涨幅0.69%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于133.744，进一步阻力位134.189，关键阻力位于134.791；汇价下行的初步支撑位于132.697，进一步支撑位于132.095，更关键支撑位于131.65。

楼喆2022-08-17

CWG Markets：避险情绪主导市场走势，美元大幅反弹，黄金大幅回落

CWG Markets2022-08-16

国际金价稳于1800美元/盎司上方持续上行空间或有限

行。英欧等央行加息提振非美元汇率，使金银价格在低位存在支撑，短期行情将维持区间震荡，未来需等待宏观基本面表现为货币政策提供更多方向上的指引。

外汇黄金一点通2022-08-16

黄金隔夜大跌超20美元国内金饰品“小跌”3元

)的走势一直好于黄金，虽然昨夜今晨，白银价格也随黄金出现了跳水行情，但目前银价仍高于20美元，较半个月前的价格高10%左右。不过一些分析师也提醒，潜在的全球经济衰退可能会削弱工业对白银的需求。

小小新新2022-08-16

白银多头注意！白银日内交易分析：只要守住关键支撑银价恐仍有逾5%大涨空间

月16日)亚市尾盘，现货白银继续承压，银价目前位于20.15美元/盎司附近。知名财经资讯网站Economies.com周二最新撰文，对日内白银走势进行前瞻分析。根据Economies.com，只要守住关键支撑20.00美元/盎司，银价前景继续看涨。受美元大涨打压，周一现货白银收盘重挫逾2%，报20.25美元/盎司。 Economies.com在文章中写道，银价在过去几个交易日呈现明显的跌势，并尝试测试关键支撑20.00美元/盎司。值得注意的是，从4小时图来看，随机指标摆脱负面动能，并触及超卖区域，目前等待这一因素推动银价再度反弹，并升向我们首个看涨目标21.20美元/盎司。 (现货白银4小时图来源：Economies.com) Economies.com称，因此，我们将继续预测银价在未来一段时间处于看涨趋势。只要维持在20.00美元/盎司上方，那么看涨预期仍将有效。 Economies.com预计，今日银价交投将位于支撑位19.90美元/盎司以及阻力位20.80美元/盎司之间。 Economies.com称，今日对于白银价格的预期趋势为看涨。香港时间15:01，现货白银报20.15美元/盎司。

tqttier2022-08-16

白银现重大破位！白银最新技术前景分析：跌破这一形态预示银价还有大跌空间

月16日)亚市盘中，现货白银维持跌势，银价现报20.20美元/盎司附近。知名财经网站FXStreet分析师Anil Panchal周二最新撰文，对银价技术前景进行分析。 Panchal指出，从白银4小时图来看，银价周一确认跌破看空楔形，周二亚市银价保持在20.20美元/盎司附近的低位。此外，银价从50周期简单移动平均线(SMA)回落，加之摆动指标走低，这些因素也有利于白银空头。下行方面，20.00美元/盎司关口和19.50美元/盎司左右的200周期SMA可能会限制银价的短期下行走势。在此之后，19.00美元/盎司附近水平，以及18.15美元/盎司附近的年度低点，可能会考验白银空头。一旦跌破上述水平，那么银价可能瞄准上述看空技术形态的理论目标位(17.80美元/盎司附近)。 (现货白银4小时图来源：FXStreet) 上行方面，Panchal称，银价短期阻力在50周期SMA(在20.40美元/盎司左右)，更高阻力在楔形下沿(目前接近20.50美元/盎司)。即使银价成功突破20.50美元/盎司阻力，白银进一步升势也可能在21.00美元/盎司附近遭受挑战。就短期趋势而言，Panchal预计，银价将进一步走软。 Panchal写道：“总体而言，白银确认跌破楔形，加之MACD指标和相对强弱指数(RSI)传递看空信号，这表明白银将进一步下跌。” 香港时间11:31，现货白银报20.22美元/盎司。

tqttier2022-08-16

黄金的逼空大戏已经结束？对冲基金不愿大举做多金银涨势或来到十字路口

空头合约仍高达6543份。在调查期间，银价一度突破20美元，但未能测试21美元的阻力位。尽管最近几周白银价格的表现一直好于黄金，但许多分析师仍然看空这种贵金属。分析人士指出，潜在的全球经济衰退可能会削弱工业对白银的需求。对经济衰退的担忧可以从其他贱金属的投机性头寸中看出，特别是铜，它一直无法吸引大量看涨的关注。铜的分项报告显示，资金管理的投机交易商在Comex高级铜期货的总多头减少950份，至37345份。与此同时，空头头寸增加了718份合约，至57179份。铜市场的仓位仍然坚定看跌，新的净空仓为19834份合约。分析师表示，随着金价在3.50美元左右交易，市场人气似乎持平。道明分析师表示：“我们继续预计，全球经济增长动力减弱最终将打压金价，并抑制投机欲望。”

夏洛特2022-08-16

中国疲弱数据吓坏金银、后市恐凶多吉少？黄金、白银、原油最新操作策略

K99讯周一(8月15日)，黄金和白银价格大幅下跌，原因是中国公布的一系列疲弱经济数据引发了对这两种金属的需求担忧。原油价格大幅下跌和美元指数走强也都是对贵金属不利的利空因素。美市尾盘，现货黄金收报1779.27美元/盎司，下跌22.79美元或1.26%，日内最高触及1802.12美元/盎司，最低触及1772.77美元/盎司。现货白银日内收跌2.65%，最低触及20.255美元/盎司本周可能引发金价大幅波动的经济数据和风险事件并不多，市场聚焦定于8月25日至8月27日举行的杰克逊霍尔全球央行年会，今年的主题是“对经济和政策限制的再评估”，届时主要经济体的央行行长将出席该会。 7月份，中国社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期5%，前值3.1%；较6月下降0.4%； 7月份，工业增加值同比增长3.8%，预期4.6%，前值3.9%，较6月份回落0.1%；中国1-7月固定资产投资5.7%，预期6.2%，前值6.1%，较1-6月回落0.4%。虽然周三将公布美联储7月利率决议会议纪要，但市场可能更关注的是该央行未来的息路径和更多缩表细节。 FXDailyReport撰文就黄金、白银、原油走势进行了分析预测并给出了操作策略：黄金：等待1780-1800美元区域内的反应黄金价格在上周结束时接近1800美元的水平。预计价格将继续上行，目标瞄准200日移动均线。不过，黄金价格本周开局就面临看跌压力，可能在1780-1800美元区间内整固。交易员将在1780美元至1800美元区间内等待市场反应。如出现看跌突破并收于1780美元以下，可能预示着跌势的延续。（黄金日线图，来源：FXDailyReport）今天关注的关键水平：支撑：1700、1680 阻力：1780、1800 白银：涨向21.35美元？银价正面临更大的看多压力，目标位定在21.35美元阻力位。尽管如此，银价仍未走出看跌趋势。目前，20.00美元是维持价格不继续下跌趋势的支撑位。如果价格继续上移并录得一个新的更高的高点，那么我们将看到趋势逆转。（白银日线图，来源：FXDailyReport）今天关注的关键水平：支撑：20.00、18.50、16.00 阻力：21.35、23.00、23.90 原油：自95.25美元遇阻原油价格的上行走势在95.25美元的阻力位停止。目前，价格承受看跌压力，可能恢复看跌趋势。如果收盘价低于90.00美元，并录得一个新的更低的低点，那么看跌趋势将继续。（原油日线图，来源：FXDailyReport）今天关注的关键水平：支撑：90.00、85.00 阻力：95.25、100.00、106.00

夏洛特2022-08-16

决策分析：美国股市周一收涨大宗商品下滑中国经济数据疲软分析师：不要过于乐观

的风险。周一美国午盘交易中，黄金和白银价格大幅走低，原因是在中国发布了一系列疲弱的经济数据后，人们对金属的需求感到担忧。原油价格大幅走低和美元指数在本周开始走强也是利空金属的日常力量。10月黄金期货最新下跌19.60美元至1785.70美元。Comex 9月白银期货最新下跌0.443美元，至每盎司20.26美元。外汇市场中，商品货币和美元/日元反弹，但收盘价仍深红色。欧元也令人担忧，因为它没有反弹并收于低点附近。欧元上周未能向上突破，目前接近区间底部。英镑也收于低点，下跌80点，因为1.20的阻力位被证明越来越具有吸引力。美国股市连续第四周上涨，这是今年最长的一次上涨，价格压力放缓的迹象提振了市场情绪，这些迹象激发了美联储转向不那么激进的加息和经济逐渐放缓的希望。尽管如此，由于股市容易出现回调，此次反弹让市场广度显得捉襟见肘。包括Michael Wilson在内的摩根士丹利策略师在一份报告中写道：“这次熊市反弹的幅度令包括我们在内的许多人感到惊讶。在我们看来，这是由好于预期的第二季度收益（尽管本季度修正/价格下降）、轻仓以及对美联储不那么鹰派道路的持续希望共同推动的。” 在企业新闻中，激进投资者Dan Loeb表示，他收购了部分沃尔特迪斯尼公司的股份，并呼吁进行彻底变革。该股连续第四天上涨至四月以来的最高水平。本周，大型零售商与沃尔玛公司、家得宝公司和塔吉特公司一起成为焦点，因为他们将公布财报。周一的一份报告显示，衡量纽约州制造业活动的一项指标出现了自 2001 年以来的第二大跌幅，订单和出货量急剧下降表明需求突然下滑。与此同时，据调查的经济学家称，数据显示，中国7月份的零售销售、投资和工业产出低于预期，而在欧元区，经济衰退的风险已达到2020年11月以来的最高水平。石油下跌超过3%，而铁矿石、铜和其他金属下跌，原因是人们越来越担心中国缓慢的复苏将抑制对原材料的需求。黄金跌破每盎司1800 美元，比特币徘徊在24000美元上方。市场置评：摩根士丹利E*Trade交易董事总经理Chris Larkin在一份报告中表示：“交易员似乎接受了上周通胀的下降，并将股市推至5月初以来的最高水平。尽管通胀仍处于不可持续的高位，而且美联储需要继续加息，但在上周的数据之后出现通胀的可能性仍然存在。” 瑞银全球财富管理美洲首席投资官Solita Marcelli表示：“我们会提醒投资者不要过于乐观或追逐这次反弹。美联储加息幅度可能会超过我们和市场目前的预期，这种可能性会迅速降温正在升温的情绪。这也将增加已经普遍存在的增长下行风险。” 下一个交易日焦点、风向标： 02:00德国8月ZEW经济景气指数 02:00欧元区6月季调后贸易帐(十亿欧元) 05:30加拿大7月核心消费者物价指数-常用指数(年率) 05:30加拿大7月消费者物价指数(年率) 05:30美国7月新屋开工(年化月率) 13:30美国上周API原油库存变化(万桶)(至0812) 19:00新西兰官方现金利率 23:00英国7月未季调生产者输出物价指数(年率) 23:00英国7月消费者物价指数(年率) 23:00英国7月未季调生产者输入物价指数(年率) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收跌，收报1.0161，跌幅0.93%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0310，进一步阻力位于1.0363，关键阻力位于1.0400；汇价下行的初步支撑位于1.0221，进一步支撑位于1.0184，更关键支撑位于1.0131。英镑：英镑/美元收跌，收报1.2056，跌幅0.63%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2198，进一步阻力位于1.2265，关键阻力位于1.2315；汇价下行的初步支撑位于1.2080，进一步支撑位于1.2030，更关键支撑位于1.1963。日元：美元/日元收跌，收报133.27，跌幅0.17%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于133.932，进一步阻力位134.417，关键阻力位于134.95；汇价下行的初步支撑位于132.914，进一步支撑位于132.381，更关键支撑位于131.896。

楼喆2022-08-16

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