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资产配置：A股估值：估值水平处于历史中低位置

　　原油与动力煤价格水平　　铁矿石与铜价走势　　　　　　数据来源：Wind 　　Part 3 　　债券走势回顾　　利率债曲线较为稳定，1年内收益率上行，信用债受投资者青睐，长短利率下行。　　国债收益率曲线变动　　中票收益率曲线变动　　　　数据来源：Wind 　　Part 4 　　山信观点　　债市观点　　近期增量信息：　　（1）中央一号文件发布；　　（2）美国1月零售增长超预期，CPI略高于预期。　　本周对股债市场预期造成变化的因素大多来源于海外，美国1月零售环比增长3％明显高于市场预期，CPI同比增长高于预期，多位联储官员也发表讲话认为限制性的货币政策仍然有较强持续性，与上周联储官员的预期引导方向比较一致。与经济数据相对应的，美债收益率上行，美元指数近期表现偏强，影响资金流向，对风险资产表现有一定压制。　　债券市场市场方面，信用债收益率下行，利率长端稳定，短端受资金面波动出现上行。央行从去年四季度开始持续投放基础货币，近期也并未有政策转向表示，近期的资金面变化与税期相关，也与央行的净回笼相关，但目前看并没有确切的理由认为流动性后续会持续转紧。从中期来看，影响国内权益、债券资产最重要的因素还是国内基本面，上周周报讨论过的关注点仍然是需要持续跟踪的：1月份高增后，后续月份的信贷投放持续性如何。　　本周资金面超预期紧张，说明实体资金需求较好。央行宽信用态度不变，快速加大货币投放，但从MLF加量的绝对水平和利率维持稳定来看，目前政策取向是精准控制而非大水漫灌。我国1月信贷和社融处于市场预期的上限位置，但是市场反应一般，近期股市调整，债市超预期走强。一方面社融总量增速依然下行，另一方面结构上政策驱动特征明显，市场对于持续性存在分歧。基本面上看，人流和物流恢复到春节前的正常水平，开工率也都恢复到农历新年同期较高水平，但房地产相关行业依然改善缓慢。1月美国通胀数据继续下行，但是下行斜率放缓，就业市场韧性使得通胀尤其是核心通胀回落速度减慢，利率估计会维持高位较长时间，且降息可能较此前预计时间推后。目前看多空交织没有方向，短期看振荡，中长期看经济复苏的强预期能否兑现。　　A股观点　　外盘情况，近期公布的美国经济数据显示美国经济有软着陆的迹象，市场预期的衰退可能是一个温和衰退。1月6日美国劳工统计局公布了12月新增非农就业人数为22.3万人，超出市场预期的20.3万人，前值由新增26.3万人下修至25.6万人，12月失业率也下降至3.5％的历史低位，前值从3.7％下修至3.6％；同时，1月5日公布的ADP就业人数增加23.5万人，远超预期的15万人。1月4日职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）公布的11月职位空缺数为10458，其与失业人数之比为1.7倍，仍处于高位，劳动力市场需求继续表现出强韧性。12月薪资增速放缓不及预期，平均时薪环比增速回落0.3％，低于前值0.4％和预期的0.4％，同比增速回落4.6％，低于前值4.8％和预期的5.0％，反映出劳动力市场薪资上涨压力的放缓，这有助于减轻通胀压力。同时，美国12月劳动参与率上升0.1个百分点至62.3％，劳动力供给端得到一定改善，显示美国经济仍然比较强韧。　　1月5日公布的12月议息会议纪要有三个要点，一是将继续采取紧缩货币政策对抗通胀，二是加息幅度将根据经济数据而定，三是市场预期与美联储预期的不符。　　总体来看，尽管美联储的态度依然偏鹰派，但12月非农数据显示劳动力市场需求仍具有强韧性，平均薪资增速的回落也增加了美国经济软着陆的概率，通胀压力有望得到边际改善，美联储声明实际实行的概率降低，在通胀趋势性回落以及美联储加息预期回落这两个因素的影响下，全球大类资产走强，有望助推A股继续走强。　　内盘情况，A股方面，2022年A股市场接连遭遇国内疫情和全球流动性冲击后，已处于高性价估值底部，股债性价比角度，权益资产在2023年具备显著的配置价值。市场并不缺资金，居民超额储蓄释放重新进入经济（投资，消费，理财等）是关键，伴随疫情管控放松，经济在春季后呈现“深蹲起跳”，信心修复将助推市场上涨。　　2月10日中国人民银行发布2023年1月社会融资规模与金融数据统计报告显示2023年1月信贷数据大超预期，新增人民币贷款创历史新高，主要来自基建贷款和企业短贷增加，信贷数据“开门红”释放出经济加快复苏信号，同时目前国内通胀数据保持温和，未来通胀上行压力有限，货币政策仍然存在空间，企业盈利快速下行周期已经结束，未来股市行情上行仍然可期。　　未来的投资主线，重点关注两方面，一方面是疫情放松后医药和大消费，继续长期向上；另一方面是高端制造领域，在能源革命、数字化、自主可控等大趋势下，看好新能源、国产芯片、人工智能、国产软件、军工等领域的结构性机会。　　化工板块，截至2023年2月17日，中国化工品价格指数CCPI报4881，较2023年2月8日上涨0.08％。　　上周（2/13-2/17），中信化工33个三级行业指数多数下跌，下跌幅度前三的子行业板块为锂电化学品（-5.17 ％）、有机硅（-4.89 ％）、碳纤维（-4.84％）；日用化学品板块表现突出，单周上涨6.15％。　　全球化妆品产业的发展速度远高于GDP的增长速度，是创新和发展的蓝海市场。依托科技的快速发展，化妆品产业的创新也实现了与时俱进，智能护肤、仿生、微生态、精准输送系统成为快速创新的新领域。　　新材料板块，半固态电池增加了固态电解质涂层、原位固态化锂盐等材料，建议关注例如锂镧锆氧（LLZO）、磷酸钛铝锂（LATP）、硫化物固态电解质、新型锂盐等增量材料供应链及其供应商。　　半导体行业，ChatGPT是一种聊天机器人软件，具备人类语言交互外复杂的语言工作，包括自动文本生成、自动问答、自动摘要等多重功能，应用场景广阔， AIGC的出世将产生革命性的影响，同时有望赋能千行百业，受益厂商分为三类，分别是AI处理器厂商，具备自研AI处理器的厂商可以为AIGC的神经网络提供算力支撑，AI处理器芯片可以支持深度神经网络的学习和加速计算，相比于GPU和CPU拥有成倍的性能提升和极低的耗电水平；AI商业算法商业落地的厂商，AI算法的龙头厂商在自然语言处理、机器视觉、数据标注方面都具有先发优势和技术领先性；AIGC相关技术储备的应用厂商，相关厂商有望在降本增效的同时实现创意激发、提升内容多样性并打开海量市场。（文章来源：山东国信研究院）　　重要声明　　1、本报告引用信息均来源于公众报道，不涉及且不作为判断、建议的目的与使用，同时对其准确性及完整性不作保证。　　2、本公司力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。　　3、本报告版权归本公司所有，未获得本公司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得本公司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“山东国信”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。　　4、本公司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。

金融界2023-02-26

必和必拓上半财年利润下降逾30%

布中期利润大幅下降，主要原因是铁矿石和铜价格下跌，该公司将昆士兰州的两家煤矿挂牌出售。　　截至12月底的上半财年，该公司营收下降16％，至257.1亿美元。必和必拓表示，营收下降主要是铁矿石和铜价下跌的结果。　　应占利润下降32％，从上年同期的94.4亿美元降至64.6亿美元，而基本每股盈利从上年同期的186.6美分大幅下降至127.5美分。　　税前利润下降30％，从上年同期的144.9亿美元降至101.8亿美元。　　必和必拓表示，除了铁矿石和铜价下跌外，昆士兰州政府提高特许权使用费也影响了利润。　　该公司表示，已向董事会提议派发每股90美分的股息，较上年同期的150美分下降40％。　　必和必拓表示，“动荡”的经营环境可能会持续下去，由于反通胀政策，发达国家的增长势头将“大幅”放缓。　　不过，该公司预测，来自中国的需求复苏将成为“稳定的源泉”。必和必拓对印度的前景也充满希望。

金融界2023-02-22

消费复苏叠加去库预期，铜价依旧坚挺

，只是需要等待信心的修复。整体而言对于铜价我们仍然看涨。一、上周COMEX铜市场回顾上周COMEX铜价震荡整理，虽然周内宏观冲击反复，但依然守住了重要价格关口。周初美国CPI数据首先冲击市场，在超预期坚挺的通胀数据出台后，美元一度走弱、铜价走出反弹，这主要是因为不少资金已经提前预判到通胀的任性而提前进行定价，美元和美债收益率的修复也印证了这一点，而当真正超预期的CPI公布后对这类资金而言属于利多兑现，因此它们首先平仓。而没过多久，市场仍然认为美国经济数据会继续走强、美联储年内降息概率继续变小，因此美元日内重新走强，铜价有所承压。周后期仍有宏观冲击扰动价格，但是铜价表现始终较为稳定，一方面近期海外铜矿干扰事件继续发生、另一方面海外库存持续去化至更低水平，这都给铜价提供了显著支撑。 COMEX铜价格曲线较此前向上位移，价格曲线近端的back结构相比此前更加明显。北美库存仍然处于持续的去化过程之中，COMEX铜库存仍旧维持在非常低的水平，目前已经不足3万吨，此前价格曲线反映平静，并没有因为低库存而过于陡峭，但是最近随着库存的表现越发极致，价格曲线蠢蠢欲动，有转向back的迹象。尤其是我们认为其后续也很难明显累库，因为目前来看美国硬着陆的概率已经非常低，各项经济数据反映其经济的韧性非常强劲，所以后续还是可以考虑跨月整套策略。二、上周SHFE铜市场回顾上周SHFE铜价震荡偏强，触及69000元/吨关口，铜价表现整体偏强。上周国内消费进一步恢复，中观数据显示出行、二手房成交等都在进一步走强。部分城市二手房成交火热，甚至已经超过2021年同期水平，虽然整体消费仍然有进一步回暖的空间，但是局部的复苏也让市场看到更多希望。上周精炼铜消费复苏明显，下游采购积极性显著回升，虽然周内精炼铜没有去库，但是对后续去库仍然有较强的预期。此前国内1月社融数据出台后市场反应平静，但我们认为该数据其实并不弱，企业中长期贷款继续增加，对应到基建、制造业上应该不差，而居民部门依然较弱，但是从近期的房屋成交来看，居民部门加杠杆的能力没有问题，只是需要等待信心的修复。整体而言对于铜价我们仍然看涨。 SHFE铜价格曲线向上位移，近端仍然是小幅contango，远端继续维持back结构。目前国内精炼铜需求正在逐步恢复，上周从下游反馈的情况来看，消费实际上表现良好。从库存来看，虽然近两周没有去库，这与年后冶炼厂集中到货也有关系，我们认为后期去库的真正拐点并不遥远。那么对于沪铜的价差结构而言，还是要呈现一个较为陡峭的back结构。从平衡表上看，今年也没有显著缺口，因此年内库存理论上也会再度去化到一个较低的水平，那么跨月正套仍然是不错的选择，尤其是考虑到上半年供应压力还不会完全体现，因此择机布局正套的胜率应该较高。三、国内外市场跨市套利策略 SHFE/COMEX上周比价宽幅震荡。我们此前多次指出，比价近期反弹逻辑变弱，整体没有一个处于支配地位的逻辑，我们认为接下来仍然会出现这样的情况。主要目前需求有所恢复，但是距离真正的复苏还需要一段时间传导，国内社会库存去化的拐点并未到来，保税区的库存也处于小幅累库的过程当中，并且还会有所持续，这也会体现在比价上。并且在这种情况下，后续库存更倾向于累积，而不是进一步去库，因此进口利润可能未必需要给到窗口打开的状态，加之近期保税区库存有所累积，因此比价可能暂时失去主逻辑，更多跟随汇率、已经绝对价格本身的波动率而波动。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $黄金主连 2304(GCmain)$ $WTI原油主连 2304(CLmain)$

老虎证券2023-02-21

有色金属概念股拉升，白银有色涨停，资源ETF（510410）涨超2%

属短期维持震荡，关注周四议息会议纪要；铜价或保持震荡，小幅偏强。铝减产落地，铝价强势反弹；国内利好消息促锌短线反弹；多重宏观信息利好，镍不锈钢进入反弹。开源证券表示，当前煤价底部回升，需求提升有望继续抬升煤价。一季度有望迎来风格切换。此外，对下半年我们仍认为需求的恢复及供给的有限，将致使煤价有超预期的可能，能够再创全年高点，此时也即将迎来第二波投资机会。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-21

Mysteel：汽车原材料周报（2.13-2.17）

96万吨，增幅1.4%；有色方面，电解铜价格小幅上涨，成交继续缓慢上升；铝市方面，铝价格小幅下跌，宏观层面，美国3月加息50bp预期增强，美元指数大概率增强，铝价承压。综合来看，国内宏观面对市场心态有一定利好，加之基本面逐步改善，供库压力不大，支撑市场预期，进而使得市场价格呈震荡偏强走势；有色方面，产业链迎来了全面复苏，不过复苏进度不及预期。因此，本周电解铜呈现累库趋势；铝市方面，上周下游开工率小幅上涨，订单整体回暖，企业生产积极性逐步增强，但是受部分行业消费低迷，短期需求难以改善。一、原材料品种价格监测截止2023年2月17日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、汽车行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：库存下降，成交好转，冷轧板卷价格小幅上涨上周冷轧板卷产量80.50万吨，环比增加0.39万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存40.6万吨，环比减少2.08万吨，社会库存144.4万吨，环比减少1.1万吨。上周全国冷轧板卷价格小幅上涨，需求逐渐恢复，成交有所好转，库存开始小幅下降。基本面看，冷轧产量周环比小幅增加，开工率周环比小幅增加，社库和厂库开始小幅下降。市场方面，尽管近期下游需求逐渐恢复，市场交易量开始回升，但短期市场供需压力依然存在，而贸易商基本以谨慎观望居多，挺价意愿较强。主要内容摘要②——热轧：热轧基本面继续向好消费有所好转价格或将震荡上行上周国内热轧板卷小幅上涨。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4340元/吨，较上周上涨49元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4280元/吨，较上周上涨50元/吨。按目前情况，供应增量有限，钢厂产品结构调整，市场流通量减少，对于支撑度略有加强。南北价差或将有收窄预期，主以北涨为主。未来2周需求持续性与成本的基本面变化，或将成为主要方向。钢厂目前压力并不大，但利润不高导致产品结构调整，外加出口短期缓解了国内的资源分流，使得价格支撑度较好。但原料基本面无恶化，产量稳定的情况下，也注定利润空间难以扩张，对于突发点暂难出现。市场心态以兑现利润为主，由于价格上涨导致流动性受限。后期供需结构面难以出现大调整空间，仍以震荡上行为主预计4200-4300元/吨之间。主要内容摘要③——特钢：市场仍以观望为主，预计优特钢窄幅震荡上周初价格出现小幅回落，主要受钢坯下跌和期货价格震荡下行的影响。周中期货盘面开始上涨，并且南方开工率逐渐上升，需求有所释放，成交量增长明显。北方受天气影响时间较长，目前下游并未全面复工，开工率仍然偏低，需求明显不足，市场活跃度较低。分地区来看，华中地区周初价格出现小幅回落，主要受钢坯下跌和期货价格震荡下行的影响。周中期货盘面开始上涨，并且南方开工率逐渐上升，需求有所释放，成交量增长明显。北方受天气影响时间较长，目前下游并未全面复工，开工率仍然偏低，需求明显不足，市场活跃度较低。；华南地区需求稍有改善，但下游开工进度缓慢，按需采购为主，交投氛围一般；华中地区上周下游开工率周环比小幅上涨，需求缓慢释放，随着黑色期货震荡趋强，市场信心有所恢复，成交情况逐渐转好，贸易商库存小幅下降，但目前需求启动情况仍不及预期，商家心态偏谨慎；东北地区周初钢坯下跌，期货震荡下行，市场价格出现松动，报价小幅下调或暗降出货。周四随着期货大涨，以及钢厂半月结算价公布，成本较高，市场价格开始回涨；华北地区仍未见明显好转，终端开工率仍然偏低，需求偏弱，市场成交情况不理想。综上所述，上周随着期螺震荡，市场价格先抑后扬。南北方受地域影响，开工率南高北低，市场需求缓慢释放，成交情况南方增量明显。钢厂方面，钢厂调价主稳个调，以下调为主。情绪方面，市场对后市仍以观望为主，随着期螺大涨，信心有所修复。综上所述，预计本周优特钢市场窄幅震荡运行。主要内容摘要④——不锈钢：不锈钢社库小幅增量，现货价格难涨难跌不锈钢市场仍处弱势，周内询单以及成交均较为一般。周初青山钢厂新开盘价有所走跌，加上不锈钢期货盘面震荡下行，市场贸易商出于资金以及库存的压力，让利优惠出货节奏有所加快，但由于拿货成本高企，亏损状态下，下跌幅度不大，多暗跌促成交。截止2月17日，民营304冷轧2.0mm毛边16950-17050元/吨，跌150元/吨，民营304五尺热轧毛边16700-16750元/吨，跌150-200元/吨；201J1冷轧1.0mm 9800-9850元/吨，跌50元/吨；430冷轧8350-8450元/吨，跌50元/吨。库存方面，据Mysteel调研，2月16日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存140.05万吨，周环比上升0.93%。其中300系冷轧不锈钢库存总量54.52万吨，周环比上升2.64%。本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存稍有增库，主要体现在冷轧资源上。一方面，钢厂资源仍在不断抵达，部分钢厂均有到货；另一方面，下游需求仍未有明显的恢复，仅有阶段性的补库需求，整体去库节奏较为缓慢。而热轧方面，现货价格处于暗跌的状态，让利操作下有部分的刚需成交，去库亦不明显。下游开工率逐步提升，但是对于不锈钢的需求暂时未有明显的体现，询单以及采购依旧维持较为缓慢的节奏，资源消化不及钢厂资源到货，加上社会库存处于相对高位，对价格的上涨存在一定的阻力；但是市场贸易商持货成本较高，亏损状态下超低价出货的可能性较低，故预计下周不锈钢现货价格或将弱稳运行态势运行为主。三、汽车行业原材料基本面分析——有色金属材料篇主要内容摘要⑤——铝：上周电解铝价格继续下降，预计本周震荡偏弱运行上周电解铝价格小幅下跌，宏观层面，美国3月加息50bp预期增强，美元指数大概率增强，铝价承压。国内宏观利好消息不断，政府稳经济决心明确。供应方面，国内部门地区限电减产，以及部分地区复产进度缓慢。消费方面，上周下游开工率小幅上涨，订单整体回暖，企业生产积极性逐步增强，但是受部分行业消费低迷，短期需求难以改善。库存来看，上周较上上周小幅下降，去库仍需验证。综上，海外宏观收紧，铝价承压，国内供给下周或恢复不足，需求低迷难以短时间改善，预计本周铝价或震荡偏弱运行。四、汽车行业动态信息一览 1.宁波比亚迪汽车公司更名弗迪电池宁波比亚迪汽车有限公司更名为宁波弗迪电池有限公司，同时经营范围新增电池零配件生产、销售，电子专用材料研发、制造、销售，新型膜材料制造、销售，光伏设备及元器件制造、销售等。该公司成立于2016年6月，注册资本1亿元人民币，由比亚迪汽车工业有限公司全资持股。 2.碳酸锂价格今年下半年有望降至每吨35万-40万元 2月17日，中国科学院院士、中国电动车百人会副理事长欧阳明高今日表示，今年国内锂离子电池出货量约10亿千瓦时，增长率将大幅下降。原因为新能源整车增长率降低，及插混等带电量较低车型对动力电池需求量较低。欧阳明高表示，这将缓解市场对锂离子电池的需求压力，预计今年下半年碳酸锂价格将降至35万至40万元／吨；为保证电池回收行业的发展，较为合理的平衡价格区间为30万至40万元／吨。如需汽车行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-02-20

Mysteel：机械原材料周报（2.13-2.17）

96万吨，增幅1.4%；有色方面，电解铜价格小幅上涨，成交继续缓慢上升；铝市方面，铝价格小幅下跌，宏观层面，美国3月加息50bp预期增强，美元指数大概率增强，铝价承压。综合来看，国内宏观面对市场心态有一定利好，加之基本面逐步改善，供库压力不大，支撑市场预期，进而使得市场价格呈震荡偏强走势；有色方面，产业链迎来了全面复苏，不过复苏进度不及预期。因此，本周电解铜呈现累库趋势；铝市方面，上周下游开工率小幅上涨，订单整体回暖，企业生产积极性逐步增强，但是受部分行业消费低迷，短期需求难以改善。一、原材料品种价格监测截止2023年2月17日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、机械行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格继续下行预计本周将窄幅震荡调整截至2月17日，供应方面，上周中厚板产量141.29万吨，周环比减少4.56万吨；库存方面，钢厂库存82.21万吨，较上上周减少2.63万吨，社会库存127.48万吨，较上上周减少2.14万吨，总库存225.66万吨，较上上周减少5.65万吨。供应方面，随着中厚板价格的上涨，钢厂的利润有所修复，因此生产积极性也有所恢复，但是产能并没有绝对释放，因为部分地区有重污染天气预警。从消费来看，成交有所好转，部分地区终端采购有所好转，但是贸易商的心态依旧偏谨慎。整体来看，现在的行情驱动力还是来自宏观预期，后期重点关注需求高度。综合来看，预计本周中厚板窄幅震荡运行。主要内容摘要②——热轧：热轧基本面继续向好消费有所好转价格或将震荡上行上周国内热轧板卷小幅上涨。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4340元/吨，较上周上涨49元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4280元/吨，较上周上涨50元/吨。按目前情况，供应增量有限，钢厂产品结构调整，市场流通量减少，对于支撑度略有加强。南北价差或将有收窄预期，主以北涨为主。未来2周需求持续性与成本的基本面变化，或将成为主要方向。钢厂目前压力并不大，但利润不高导致产品结构调整，外加出口短期缓解了国内的资源分流，使得价格支撑度较好。但原料基本面无恶化，产量稳定的情况下，也注定利润空间难以扩张，对于突发点暂难出现。市场心态以兑现利润为主，由于价格上涨导致流动性受限。后期供需结构面难以出现大调整空间，仍以震荡上行为主预计4200-4300元/吨之间。主要内容摘要③——型钢：惯性拉涨后继续上涨空间有限，型钢价格或先强后弱型钢上周走势呈现趋强运行，延续上周涨势，供应水平有一定提高。钢厂库存转移社库，下游需求释放速度持续增加，价格继续冲高，周中型钢成交量放量，创疫情开始后最高成交单日记录。供应方面来看，钢企减产不及预期，轧钢厂利润尚有20-30元/吨，本周供应维持高位；库存方面，钢企库存快速减少，社会库存增加，因库存利润尚有，去库意愿加大；综合来看，型钢成交超预期，尤其周中14万吨的日成交量破记录，下游需求释放速度有所提升，价格受到成本支撑，本周惯性拉涨可能性较大，但价格持续上涨空间有限，预计本周价格先强后弱运行。三、机械行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要④——铜：上周电解铜价格小幅上涨，预计本周或震荡偏弱运行上周电解铜价格小幅上涨，成交继续缓慢上升。宏观方面，美联储官员“鹰派”发言，让市场意识到抗通胀是一场持久战，国内外机构调整美联储加息预期，美元指数上升，铜价承压。欧洲方面，欧盟委员会对经济增长前景比较乐观，但是欧洲经济仍然面临多重考验，比如乌克兰危机。库存方面，截至2月16日，根据Mysteel调研显示全国主流地区电解铜库存较上周增加0.07万吨至30.66万吨。消费方面，产业链迎来了全面复苏，不过复苏进度不及预期。因此，本周电解铜呈现累库趋势。综合来看，美元指数继续增强，叠加国内需求复苏不及预期，预计本周电解铜价格震荡偏弱运行。四、机械行业动态热点信息一览 1. 中内协：1月内燃机销量267万台，同比下降38% 中国内燃机工业协会最新数据显示，2023年1月，内燃机销量267.20万台，环比下降23.20%，同比下降38.16%。功率完成16134.12万千瓦，环比下降25.88%，同比下降40.09%。 1月，柴油内燃机销售30.74万台(其中：乘用车用1.02万台，商用车用9.52万台，工程机械用5.81万台，农机用11.44万台，船用0.42万台，发电用2.39万台，通用0.12万台)，汽油内燃机销量160.29万台。如需机械行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-02-20

Mysteel：船舶原材料周报（2.13-2.17）

96万吨，增幅1.4%；有色方面，电解铜价格小幅上涨，成交继续缓慢上升；铝市方面，铝价格小幅下跌，宏观层面，美国3月加息50bp预期增强，美元指数大概率增强，铝价承压。综合来看，国内宏观面对市场心态有一定利好，加之基本面逐步改善，供库压力不大，支撑市场预期，进而使得市场价格呈震荡偏强走势；有色方面，产业链迎来了全面复苏，不过复苏进度不及预期。因此，本周电解铜呈现累库趋势；铝市方面，上周下游开工率小幅上涨，订单整体回暖，企业生产积极性逐步增强，但是受部分行业消费低迷，短期需求难以改善。一、原材料品种价格监测截止2023年2月17日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、船舶行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中厚板价格震荡偏强运行，预计本周窄幅震荡运行截至2月17日，供应方面，上周中厚板产量141.29万吨，周环比减少4.56万吨；库存方面，钢厂库存82.21万吨，较上上周减少2.63万吨，社会库存127.48万吨，较上上周减少2.14万吨，总库存225.66万吨，较上上周减少5.65万吨。供应方面，随着中厚板价格的上涨，钢厂的利润有所修复，因此生产积极性也有所恢复，但是产能并没有绝对释放，因为部分地区有重污染天气预警。从消费来看，成交有所好转，部分地区终端采购有所好转，但是贸易商的心态依旧偏谨慎。整体来看，现在的行情驱动力还是来自宏观预期，后期重点关注需求高度。综合来看，预计本周中厚板窄幅震荡运行。主要内容摘要②——型钢：惯性拉涨后继续上涨空间有限，型钢价格或先强后弱型钢上周走势呈现趋强运行，延续上周涨势，供应水平有一定提高。钢厂库存转移社库，下游需求释放速度持续增加，价格继续冲高，周中型钢成交量放量，创疫情开始后最高成交单日记录。供应方面来看，钢企减产不及预期，轧钢厂利润尚有20-30元/吨，本周供应维持高位；库存方面，钢企库存快速减少，社会库存增加，因库存利润尚有，去库意愿加大；综合来看，型钢成交超预期，尤其周中14万吨的日成交量破记录，下游需求释放速度有所提升，价格受到成本支撑，本周惯性拉涨可能性较大，但价格持续上涨空间有限，预计本周价格先强后弱运行。三、船舶行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铜：本周电解铜价格小幅上涨，预计下周或震荡偏弱运行上周电解铜价格小幅上涨，成交继续缓慢上升。宏观方面，美联储官员“鹰派”发言，让市场意识到抗通胀是一场持久战，国内外机构调整美联储加息预期，美元指数上升，铜价承压。欧洲方面，欧盟委员会对经济增长前景比较乐观，但是欧洲经济仍然面临多重考验，比如乌克兰危机。库存方面，截至2月16日，根据Mysteel调研显示全国主流地区电解铜库存较上周增加0.07万吨至30.66万吨。消费方面，产业链迎来了全面复苏，不过复苏进度不及预期。因此，上周电解铜呈现累库趋势。综合来看，美元指数继续增强，叠加国内需求复苏不及预期，预计本周电解铜价格震荡偏弱运行四、船舶行业动态热点信息一览 1.武汉船机与川崎精密续签船用甲板机械合作合同 2月16日，中国船舶武汉船用机械有限责任公司与川崎精密机械商贸（上海）公司举行了续签船用甲板机械合作合同仪式。川崎精密机械商贸（上海）有限公司船舶事业部部长松尾义洋，公司国际经营部、船舶产品经营部、民品工程中心、物资保障部、办公室相关负责人见证此次签约仪式。 2.HMM首次订购环保燃料船据韩国中央日报消息，韩国最大的集装箱船运公司HMM表示，与HD现代旗下造船中间控股公司韩国造船海洋、韩进重工签订了9艘9000TEU级甲醇燃料集装箱船的建造合同。订单金额为14,128亿韩元，环保船舶将从2025年开始在两年内依次交付给HMM。韩国造船海洋子公司现代三湖重工负责7艘，韩进重工负责2艘。这是HMM首次订购使用甲醇等环保燃料的船舶。如需船舶行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-02-20

Mysteel：家电原材料周报（2.13-2.17）

96万吨，增幅1.4%；有色方面，电解铜价格小幅上涨，成交继续缓慢上升；铝市方面，铝价格小幅下跌，宏观层面，美国3月加息50bp预期增强，美元指数大概率增强，铝价承压。综合来看，国内宏观面对市场心态有一定利好，加之基本面逐步改善，供库压力不大，支撑市场预期，进而使得市场价格呈震荡偏强走势；有色方面，产业链迎来了全面复苏，不过复苏进度不及预期。因此，本周电解铜呈现累库趋势；铝市方面，上周下游开工率小幅上涨，订单整体回暖，企业生产积极性逐步增强，但是受部分行业消费低迷，短期需求难以改善。一、原材料品种价格监测截止2023年2月17日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、家电行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：库存下降，成交好转，冷轧板卷价格小幅上涨上周冷轧板卷产量80.50万吨，环比增加0.39万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存40.6万吨，环比减少2.08万吨，社会库存144.4万吨，环比减少1.1万吨。上周全国冷轧板卷价格小幅上涨，需求逐渐恢复，成交有所好转，库存开始小幅下降。基本面看，冷轧产量周环比小幅增加，开工率周环比小幅增加，社库和厂库开始小幅下降。市场方面，尽管近期下游需求逐渐恢复，市场交易量开始回升，但短期市场供需压力依然存在，而贸易商基本以谨慎观望居多，挺价意愿较强。主要内容摘要②——涂镀：盘面上行，需求不足，涂镀价格震荡运行上周镀锌周产量为87.08万吨，环比增加3.24万吨；彩涂周产量为17.28万吨，环比增加0.79万吨。涂镀总产量小幅增加。库存方面，上周镀锌厂库存量为63.67万吨，环比增加1.69万吨，社会库存122.32万吨，环比增加3.54万吨；彩涂厂库存量为17.55万吨，环比减少0.43万吨，社会库存25.88万吨，环比增加0.39万吨。上周黑色系期货盘面继续呈现先抑后扬态势，整体调整幅度较大，现货市场镀锌及彩涂板卷价格窄幅波动，主要还是需求端支撑力不足所导致。今年下游企业开工时间大部分偏晚，需求有所推迟，即使开市近三周，需求仍未有明显释放，库存继续累加，价格上涨支撑力不足。。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：上周电解铝价格继续下降，预计本周震荡偏弱运行上周电解铝价格小幅下跌，宏观层面，美国3月加息50bp预期增强，美元指数大概率增强，铝价承压。国内宏观利好消息不断，政府稳经济决心明确。供应方面，国内部门地区限电减产，以及部分地区复产进度缓慢。消费方面，上周下游开工率小幅上涨，订单整体回暖，企业生产积极性逐步增强，但是受部分行业消费低迷，短期需求难以改善。库存来看，上周较上上周小幅下降，去库仍需验证。综上，海外宏观收紧，铝价承压，国内供给下周或恢复不足，需求低迷难以短时间改善，预计本周铝价或震荡偏弱运行。四、家电行业动态信息一览 1.承压变革之下的家用空调，内销表现好于预期据产业在线监测数据显示，2022全年中国家用空调行业总生产规模14836.9万台，同比下降4.3%，总销售规模为15003.74万台，同比下降1.7%。其中内销8429.0万台，同比下降0.5%，出口6574.7万台，同比下降3.2%。年底库存为1864.2万台，同比下降8.2%。对比内外销数据来看，内销市场表现要好于外销。 2.洛图科技：1月全球TOP10电视ODM工厂出货量同比降22.6% 据洛图科技（RUNTO）报告显示，2023年1月进入春节假期，工厂生产天数比去年同期少，因此全球电视代工市场出货同比大幅度下滑。统计范围内，Top10的专业ODM工厂出货总量（约493万台）同比下降达22.6%，环比下降34.5% 如需家电行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-02-20

美元要起来了？铜博士目前还能否投资？

风险资产的前景判断依据。相较于原油，铜价本身有着更多的利好因素。一方面是去年年末政策调整所带来的对于中国放开和经济复苏前景的预期，另一方面过去几周在供给端一块，铜矿和产地的相关问题都造成了短期供不应求的市场氛围。这帮主了铜在周线和月线级别上的表现都远好于原油和美股指。从超长期角度来说，铜和原油存在一定的竞争关系，尤其是可再生能源概念兴起之后，唱多铜的声音是越来越多。但是不可否认的是，在现阶段来说，两者依然很难走出负相关性的行情。这就意味着，市场对于原油市场的悲观/中性情绪和对于铜需求的乐观情绪之间，必然出现了一个错误的预期。今年而言，影响铜价前景的主要因素除了人尽皆知且计价明显的美联储之外，美国以及中国的经济情况也是重中之重。上半年焦点或在中国实际复苏状况的验证，下半年则可以看到热炒的美国衰退论是否能在经济数据上得到体现。至于罢工停产等产出端的消息，仅是短期刺激和提振，不能用于趋势性的判断，即便铜库存处于历史低位。从交易角度来说，铜价本身目前处于历史均值水平偏高的位置，同时也位于2021年多数时间多空争夺位置附近，并不具备太好的性价比机会。投资者不妨等待利好环境下再次冲击历史高位的机会，亦或者等待中位数价格的可能。和直观的交易相比，更有价值的则是油价和铜价之间互相的“证伪”。油价跟随铜价=风险偏好积极，做多风险资产；铜价跟随油价开始回落=市场面临较大的调整压力，应该做空风险资产；短期背离走势延续=市场分歧明显，后市很有可能波动加大的情况，可以压铸波动率的上行。此外，和铜价相关度较高的澳元汇率在受到指引和影响的同时，也有机会倒推强势铜是否可以延续。过去一个月，澳元/美元已经出现了两个周线级别的反转吞噬，本月如果跌破0.6706则会形成月线反转。澳元以及原油持续走软的前提下，铜出现补跌的概率会大大的增加。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $黄金主连 2304(GCmain)$ $WTI原油主连 2304(CLmain)$

老虎证券2023-02-20

煤炭开采板块震荡走强，平煤股份涨5.55%，资源ETF（510410）获资金流入

国M2同比和社融同比数据均好于预期，对铜价也有较强支撑。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-17

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