FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

【五矿信托产品及资产配置部】2024年3月资产配置月报：5%增长目标下突出高质量，关注点转向政策发力节奏

份油价回升，重回80美元/桶区间。巴西铁矿石发运量平稳，澳洲虽有飓风导致港口部分关闭，但整体影响不大，铁矿石总体供应端平稳。数据来源：Wind资讯二、宏观经济表现 1、经济表现今年1月春节错位效应对经济数据的影响较大，节前生产受赶工备货带动表现相对较好，但需求端尚未观察到真实需求的明显改善。房地产链条仍然面临压力，30城销售面积明显弱于历史同期水平，房价同比、环比仍在进一步下跌；消费方面总体保持平稳，结构上春运返乡带动居民出行、服务消费有所回暖。1月社融信贷迎来开门红，既有银行年初冲量因素，也有前期政策的推动，但居民部门信贷好转主要来自假期消费、银行年初个人经营贷冲量等因素，持续性尚待进一步观察。进入2月以来，尽管春节假期消费表现较好，但地产依然疲弱、节后复工复产偏慢、工业产成品去库，总体来看经济延续偏弱态势，后续重点关注政府债券发行速度以及地产领域边际变化。数据来源：Wind资讯 2、宏观政策 2024年政府工作报告将GDP增长目标定在5%左右，立足当前、着眼长远，是一个“积极向上、奋力一跳能够实现的目标”。报告也坦言“实现这一目标并非易事”，并要求政策方面要留有后手，提出政策储备上“留出冗余度，确保一旦需要就能及时推出、有效发挥作用”。今年政府工作的重点仍然突出高质量发展，背后隐含了没有强刺激政策，同时也是中央经济工作会议政策基调的延续。政府工作报告强调完成今年发展目标，要“集中精力推动高质量发展”，今年十大政府工作任务排在首位的就是“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，对应的也是高质量发展。此外，国家主席习近平在参加江苏代表团审议时也强调，“要牢牢把握高质量发展这个首要任务，因地制宜发展新质生产力”。货币政策方面，5年LPR利率超预期下调、政府债发行逐渐提速背景下，短期公开市场政策利率下调的必要性降低。在政策利率降息时点的选择上，考虑到近期5年LPR利率已经明显调降，带动实体经济中长期融资成本回落，同时政府债发行逐渐提速也显示财政节奏有所加快，预计短期政策利率下调的必要性下降。从当前货币市场利率的表现来看，参考去年两次降息事件前，DR007回落至7天逆回购利率下方往往是降息的前置信号。目前DR007持续处于7天逆回购利率1.8%上方，尚未对政策利率的降息进行定价，也显示当前货币市场并没有较为强烈的降息预期。财政政策方面，政府工作报告定调财政政策适度加力、中央为主，后续进一步观察跟踪广义财政扩张力度与节奏。由于3%的赤字率目标、3.9万亿地方专项债额度较去年增长有限，分别增加1800亿和1000亿，因此适度加力主要体现在以下三个方面，一是超长期特别国债，计划连续几年发行、今年先发行1万亿，也体现了经济面临压力下财政逆周期调节、优化中央地方债务结构的政策意图；二是地方专项债将向项目准备充分、投资效率高的地区倾斜，同时扩大支持范围和用作资本金领域，有助于提高专项债使用效率、更好发挥杠杆撬动作用；三是去年增发的1万亿国债，大部分额度将在今年落地使用，也扩大了今年实际财政支出规模。考虑上述因素后，今年实际的财政可支出规模较去年增加1.88万亿左右，预算报告显示结转结余规模也将增加4000亿左右，符合财政政策适度加力的要求。同时考虑到以土地出让为主要构成的政府性基金收入仍然面临压力、城投平台融资总体压缩，实际广义财政扩张的力度和节奏还需进一步观察跟踪。数据来源：Wind资讯三、资产配置分析及展望 1、股票市场 2月份市场大幅反弹，成交量回暖，多支宽基ETF放量流入。资金方面，北向资金大幅流入607.4亿元，融资余额下降596亿元。展望3月市场，经济复苏态势仍待巩固，市场核心变量可能变为两会前后相关政策的出台力度，仍需进一步观察。数据来源：Wind资讯 2、债券市场短期来看，债市将维持震荡偏强走势。一方面，经济呈现弱复苏态势，内需偏弱，经济内生动能不足，房地产投资仍处于下行态势，货币政策仍有宽松预期，在化债、降低实际贷款利率、刺激总需求方面需要进一步发挥积极作用，在央行的呵护下资金面整体保持平稳，基本面和流动性对债市有较强的支撑，同时债券市场“资产荒”的局面未得到缓解，市场对债券的配置需求仍较强。另一方面，两会前后，短期内政策面可能成为影响债市的关键因素，同时在经历了前期债券收益率大幅下行的背景下部分机构可能会有一定的止盈需要，债券收益率在目前较低的水平下进一步向下的空间存在较大的不确定性。策略方面，利率债方面，短期内组合仍需要保持一定的久期，可以采用偏哑铃型的配置，短端投资2年内信用债，获取相对确定的票息收益，同时通过中长端的利率债获取资本利得收益。长端及超长短利率债前期在多重利好作用下收益率下行较多，短期内债券仍处于偏多的行情中，利率债有望保持强势，但是目前十年国债收益率已至在2.4以下，如有利空因素冲击，市场波动可能加大，利率债的仓位需根据市场情况灵活调整，后续关注2月份经济金融数据、政策及资金面变化，在市场发生不利变化时减持债券降低组合久期。信用债方面，以短久期票息策略为主，在信用债出现较大调整时可以增加配置。数据来源：Wind资讯 3、市场中性/CTA策略/大宗商品（1）市场中性风格因子上，市值因子、非线性市值因子和beta因子表现优异，流动性因子、杠杆因子因子和账面市值比因子表现较差。月度基差方面，在月初贴水走扩后逐渐收敛，但是IH/IF/IC/IM四个品种全部贴水。春节前雪球产品的敲入继续影响基差，2月5日的雪球密集敲入日也是基差最大日，大资金入市也导致市场中性策略产品调仓成分股，继而引发小微盘股流动性危机，股票的表现分化较大，大资金布局风格转向中小盘后，流动性危机解除，春节后微盘股指数大幅修复。 2月市场中性业绩整体较差，不同管理人在选股和风控上的不同造成业绩分化极大，基差走扩带来的空头收益不足以弥补多头端亏损，由于微盘股严重跑输，BARRA风控体系失效，管理人被迫加入主动风控，持仓组合向基准指数靠近，同时融券规则进一步加大超额回撤压力。预计3月的基差或将难以出现IC/IM微贴水，IF/IH升水的情景，在本次量化危机后，各管理人的风控指标和选股也将产生极大影响，alpha稳定性需要一段观察期。数据来源：Wind资讯（2）CTA策略 CTA因子上，整体表现较差。动量类因子截面动量好于时序动量，短周期略好于长周期，但均取得负收益；期限结构类因子短期基差动量因子和展期收益率因子均取得负收益；量价类因子短期波动因子和流动性因子取得正收益，均价突破因子和偏度因子表现不佳；基本面类因子中持仓变化因子、beta因子取得正收益，是所有因子中月度表现最好的，价值因子取得负收益。 CTA策略因子上，市场在交易预期和现实间来回摆动，造成品种缺乏趋势性，时序性策略因子表现不佳，同时部分品种供给端政策的突发造成强弱关系变化，截面类也表现不佳。3月在两会后，市场基本面定价进入主导，截面类、期限结构类和基本面类因子或将有所表现，但是时序类因子仍缺乏机会。（3）大宗商品商品价格在2月份整体呈现出下跌反弹的震荡走势，美联储官员对于未来货币政策存在分歧，鹰派与鸽派声音不断切换，利率变动预期不时发生变化，市场不断下修降息预期，随着时间推移，市场逐渐对鹰派发言钝化，对经济和通胀数据更为敏感，贵金属震荡走强，黄金强于白银。原油价格震荡走强，基本面因素改善，美国极寒天气影响消退，炼厂回归需求转暖，价格上涨至区间上沿，原油价格仍在70-80美元/桶波动区间，后续可关注OPEC+的减产措施。黑色系商品月度呈现下跌走势。春节前后成材需求变弱，库存较季节性增加，成材带动原料端负反馈，钢厂利润被动扩张，在焦煤的减产预期跷跷板带动下铁矿石跌幅更大。铁矿的港口累库速度快于往期，3月进入下游旺季，关注下游需求情况。展望后市，商品夹在内弱外强的宏观状态中，海外定价商品在美国基本面偏强和降息预期交易下或将走强，国内定价商品交易政策预期和验证旺季需求，波动将有所扩大，但难有大幅上涨情况，更多将影响价格节奏。 4、大类资产配置展望（1）周期状态与资产配置从增长-通胀来看，当前处于经济曲折式修复、通胀依然乏力的复苏早期阶段。近期高频数据显示，地产行业拖累仍然较大，节后复工复产缓慢，地方化债约束下基建对冲力度相对不足，目前经济偏弱态势尚未改变。5%左右的GDP增速目标相对积极，仍需要观察更多政策加快落地的证据，特别是财政政策节奏。价格方面，2月CPI同比受春节错位的影响或将明显回升，剔除错位效应后，预计短期物价表现仍然乏力。从货币-信用来看，当前处于宽货币、紧信用阶段。货币政策延续稳中偏松的基调，央行行长表示仍然有降准空间，并重申将推动价格温和回升作为货币政策重要考量。信用方面，年初社融信贷开门红，既有前期政策的推动，也有一定年初冲量的因素，后续持续性尚待进一步观察。政府工作报告定调财政政策适度加力、中央为主，考虑到土地出让收入的压力和城投平台融资收缩趋势，实际广义财政扩张的力度还需进一步观察跟踪。因此，目前处于信用偏紧的状态，等待宏观政策进一步发力落地，关注年内财政政策节奏。综合来看，目前周期状态总体对应于复苏早期阶段，相应资产表现排序为：债券、股票>商品。数据来源：五矿信托产品及资产配置部（2）月度主观评分与资产配置展望数据来源：五矿信托产品及资产配置部免责声明：本文所含来源于公开资料的信息，本公司不保证所包含的信息及相关建议不会发生任何变更。若资料中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改。本公司已力求材料内容的客观、公正，但文中的观点、结论及相关建议仅供参考，不代表任何确定性的判断，投资者据此操作，风险自负。本资料版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、发表等。

金融界03-11 12:39

国内期货夜盘收盘涨跌不一

苯乙烯、豆二涨近1%。跌幅方面，纯碱、铁矿石跌超2%，玻璃跌近2%，LPG、燃料油跌超1%。

金融界03-08 23:27

铁矿石期货盘中下跌0.91%，报870.5元

3月8日，铁矿石主力期货（i2405）合约盘中下跌0.91%，报870.5元，成交23.8亿元。

金融界03-08 21:26

西部矿业(601168)：玉龙铜矿选厂一二车间矿石处理量已提升至2280万吨/年

赴拓展矿山企业各类资源，提升铜、铅锌、铁矿石、贵金属、萤石矿等资源储备。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-08 17:39

新加坡evegold protocol发布算法大宗商品稳定币

种现实世界RWA大宗商品的数字化，包括铁矿石，石油，天然气，稀土，有色金属，锂等。在链上交易或者持有商品合成资产都可以获得evegold protocol 积分。 evegold protocol的算法大宗商品稳定币使用预言机来获取实时市场数据，并根据数据调整代币供应量，以保持价格稳定。这意味着用户可以确信他们的代币价值与相应的实物资产价值保持一致。 evegold protocol的算法大宗商品稳定币具有以下优势：无需实物抵押：用户无需持有实物黄金或白银即可投资。安全透明：使用预言机确保价格稳定，并提供实时审计。便捷易用：可以在任何支持区块链技术的平台上使用。 evegold protocol目前在LNB、EVE、BSC和Polygon区块链上运行。该协议计划在未来扩展到其他区块链。关于evegold protocol evegold protocol是一个致力于为用户提供安全、透明和便捷的方式来投资黄金和白银的区块链协议。该协议使用算法大宗商品稳定币。更多了解：https://linktr.ee/evemeta 从广义上讲，任何可以进行交易的商品都可以称为大宗商品。因此，可交易的大宗商品种类繁多，包括：能源类：原油、天然气、煤炭、电力等金属类：黄金、白银、铜、铝、铁矿石等农产品：小麦、玉米、大豆、稻米、棉花、糖、咖啡、可可等畜牧产品：生猪、牛肉、羊肉、奶制品等化工产品：塑料、橡胶、化肥、农药等根据 Investopedia: https://www.investopedia.com/terms/c/commodity.asp 的定义，大宗商品是指未经加工的原材料，它们通常是可互换的，并以标准化的合约进行交易。根据这一定义，可交易的大宗商品约有 50 种左右。其中，交易量最大的大宗商品包括：原油天然气煤炭黄金铜大豆小麦玉米白银铁矿石这些大宗商品在全球经济中发挥着重要作用，是重要的生产要素和投资资产。需要注意的是，随着经济的发展和科技的进步，新的可交易大宗商品也不断涌现。例如，近年来，随着新能源汽车的普及，稀土金属、锂电池原材料也成为了重要的可交易大宗商品。将可交易大宗商品全部通过区块链技术数字化，合成资产，价格同步，变成数字资产： 1. 建立统一的区块链平台首先，需要建立一个统一的区块链平台，用于登记和交易所有可交易的大宗商品。该平台应具备以下特点： • 安全可靠：区块链技术具有天然的安全性和可靠性，能够确保大宗商品交易的安全。 • 高效透明：区块链技术能够实现交易信息的透明公开，提高交易效率。 • 可扩展性：区块链平台应具备良好的可扩展性，能够满足未来大宗商品交易量增长的需求。 2. 发行数字资产在统一的区块链平台上，可以为每种可交易大宗商品发行相应的数字资产。数字资产应具备以下特点： • 与实物资产一一对应：数字资产应与实物大宗商品一一对应，确保数字资产的价值锚定。 • 可交易性：数字资产应具备可交易性，能够在二级市场上进行交易。 • 合规性：数字资产的发行应符合相关法律法规的要求。 3. 建立价格同步机制为了确保数字资产的价格与实物大宗商品的价格同步，需要建立一套价格同步机制。该机制可以采用以下方式实现： • 预言机：预言机是一种连接区块链和现实世界的工具，可以将现实世界的数据导入区块链。通过预言机，可以将实物大宗商品的价格实时更新到区块链上。 • 算法：可以通过算法来计算数字资产的价格。例如，可以根据实物大宗商品的供需关系、库存水平等因素来计算数字资产的价格。来源：金色财经

金色财经03-08 11:41

高达50%！黄金股价格大幅低于金价， “这是我见过的最大折扣！”

资深投资经理John Hathaway指出，黄金股票价格大幅低于金价，折扣率达到空前的50%，为25年来所未见。他认为，ETF的出现减弱了对黄金股的需求，同时采矿业资本配置不佳也是原因之一。

Sissi03-08 07:28

如何解释中国大宗商品强劲，经济却疲软？

前两个月中国的原油、液化天然气、煤炭和铁矿石进口均强于去年同期。然而，尽管乍一看，强劲的大宗商品进口似乎与软房地产建设和制造业数据不一致，但当考虑到库存和价格变动等市场动态时，它们可以得到解释。 LSEG数据显示，2月份原油进口量为1173万桶/日，高于1月份的1131万桶/日。 LSEG估计今年前两个月中国石油抵达量为1151万桶/日，比去年1月和2月官方海关数据1044万桶/日高出107万桶/日。中国将1月和2月的进口数据合并在一起发布，以减轻农历新年假期的影响， Kpler的数据显示，2月份中国液化天然气进口量为570万吨，低于1月份的 782万吨。然而，今年前两个月合计1352万吨，比去年同期的1104万吨增长22.5%。 Kpler估计2月份铁矿石进口量为1.015亿吨，低于1月份的1.130亿吨，这是 Kpler数据自2017年以来的第二高进口量。 1月至2月期间的总产量为2.155亿吨，比2023年同月的2.061亿吨增长4.6%。今年前两个月，所有等级煤炭的进口也很强劲，Kpler估计2月份海运抵达量为 2840万吨，1月份为3400万吨，总计6240万吨。这比2023年前两个月的海运抵达量4870万吨增加了28.1%。主要商品进口的强劲势头似乎与中国官方采购经理指数(PMI)持续疲软的结果不一致。 2月份PMI连续第五个月萎缩，从1月份的49.2降至49.1，仍低于50荣枯线。尽管部分疲软可能是由于工厂因为期一周的农历新年假期而关闭，但采购经理人指数数据表明，中国经济充其量只是缓慢增长。这使得采取进一步刺激措施的可能性更大。新举措是否足以提振中国经济还有待观察，但最近采取的温和措施的记录表明，需要采取更大胆的举措。（图片来源：路透社）大宗商品强劲，经济疲软？问题是，中国强劲的大宗商品进口是否能够与住宅建设和制造业等关键经济部门的明显疲软相协调。每种商品都有自己的市场动态，强劲的原油进口可以通过在安排货物时油价下跌以及大多数炼油厂提前释放进口配额的棱镜来看待。全球基准布伦特原油期货从10月到12月中旬一直处于下跌趋势，于12月13日触及每桶72.29美元的低点。较低的价格，加上第一批进口配额增加60%，将鼓励炼油厂购买超出其加工预期的数量，从而增加库存，以对冲今年晚些时候可能出现的价格上涨。由于电力需求高且水力发电量低于平常水平，煤炭进口一直强劲。另一个因素是安全检查对国内矿山产量的一些限制，这也导致国内价格上涨，这意味着进口可以在价格基础上竞争。中国最大的煤炭供应国是印度尼西亚，根据大宗商品价格报告机构Argus的评估，每公斤含能4200大卡的印度尼西亚煤炭价格近几周相对稳定，徘徊在两年低点附近。铁矿石或许是最难理解的大宗商品，因为强劲的进口并不一定与房地产行业的疲软相一致。然而，最近几周钢厂和贸易商一直在增加库存，可能是因为预期会出台更多刺激措施，咨询公司SteelHome报告称，截至3月1日当周，港口库存增至1.349亿吨，较七年同期增长28.6%。而截至去年10月23日当周，该数字为1.049亿。总体而言，中国大宗商品进口的强劲与其它经济部门的疲软相一致，但经济现状比简单的增长乏力更加微妙。

Anna Sui03-08 03:40

铁矿石期货盘中下跌0.85%，报879.5元

3月7日，铁矿石主力期货（i2405）合约盘中下跌0.85%，报879.5元，成交115.0亿元。

金融界03-07 22:20

天津港：拟申请焦炭等货类期货交割仓库资格

司决定向大连商品交易所申请焦炭、焦煤、铁矿石三个品种的指定交割仓库资格。该项目有利于进一步拓展港口服务功能，促进焦炭等货类的吞吐量增长，提升公司业务收益。

金融界03-07 18:00

24小时热点