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金融界2023-07-10

据我的钢铁网，展望下半年，铁矿石基本面或将呈现出供强需弱的格局。从近几年季节性走势来看，下半年的供应情况整体会好于上半年；需求方面，随着近期局部区域再现限产政策，加上往年七八月份是传统的需求淡季以及11-12月的采暖季限产，下半年铁水产量也就是铁矿石需求预计会有明显的回落。最终在边际需求下降，供给回升的情况下，港口库存或逐步进入累库模式。价格走势方面，三季度铁矿石供需同处高位，钢厂利润或将成为进口矿价走势的重要因素，其价格走势预计会伴随利润的走势波动。进入四季度，市场或将关注新一年的宏观政策以及聚焦钢厂冬季补库行为，届时矿价可能会迎来反弹。

金融界2023-07-09

Mysteel：2023年钢材上半年回顾及下半年展望

废钢>螺纹>热轧>线材>中厚板>冷轧>铁矿石：从春节后市场复苏推动供应快速回升，到国内经济复苏动能逐步放缓，需求环比回落。随之而来钢市供需矛盾逐步显现，行业盈利水平开始收窄，进而触发了市场负反馈。推动钢市供需矛盾缓和的同时，也促使原料跌幅大于钢价来驱动行业利润恢复。因此二季度主要原料品种和钢材品种价格同环比均呈现下跌，而双焦在全年供应宽松的预期下，价格跌幅首当其冲。 3. 二季度企业盈利较一季度大幅回调，盈利水平为近几年绝对低位：一季度前期随着需求复苏，钢企盈利保持较好水平，而一季度末期在需求环比回落，叠加供应压力大的背景下，钢企利润开始收缩，进而开启减产过程。二季度初期随着成本降至相对低位，钢企利润得到了一定修复。5-6月受焦炭连续提降，粗钢平控消息反复，以及政策刺激预期的驱动下，钢企利润明显改善。 4. 海外宏观：通胀仍在高位，加息不“止” 总体而言，欧美通胀回落进程仍在继续；同时，欧美经济均呈现不同程度的衰退迹象。但通胀韧性使得欧美央行加息周期并未结束，货币政策面临较多不确定性。随着加息对经济的抑制作用逐渐体现，市场对海外发达经济体的衰退预期增强，而且金融不稳定因素凸显。其中，以“硅谷银行事件”为代表的金融风险事件严重冲击了全球资本市场和商品市场等。在美联储加息周期尚未结束之前，全球商品价格较难形成趋势性反弹。 5. 国内宏观：市场主体预期弱，经济复苏动能放缓一季度多项经济数据超预期，其中最亮眼的地方在于三月的社会消费品零售总额同比增长10.6%，比1-2月份加快7.1个百分点，远高出预期值7.9%。而进入二季度以来，内需复苏可持续性引担忧。疫情导致居民实际收入增速较低，特别是失业率高企，这是制约消费动能进一步释放的重要原因。同时，经济预期低迷是制约内需复苏的隐形因素。4-5月经济数据已经表明，进入二季度后，国内经济修复进程放缓，动力减弱。继一季度降准后，二季度降息如约而至。但是政策层面仍保持定力，并未出台超出市场预期的力度较大的刺激政策。 6. 粗钢产量呈“N”字走势，企业生产状态受盈亏因素影响较大: 一季度随着经济复苏，钢材供应端快速回升，4月初生铁和粗钢均达到年内相对高位。而后受需求不及预期和利润收缩的影响，钢企大面积自发性减产开启。在供应下降后供需矛盾得以缓和，钢企利润逐步修复扩张，随之开始复产，驱动生铁和粗钢产量触底回升。 7. 铁矿供需双强，价格整体表现强于煤焦及废钢: 一季度在稳增长及需求强预期的驱动下，铁水产量逐步攀升至高位，进而支撑了铁矿需求。但在金三银四中，旺季也未能给予良好的需求表现，叠加海外银行风险事件的冲击，钢厂利润逐步收窄，随着高炉开始停产检修，铁水的减量导致矿价承压。在原料价格下跌，尤其是动力煤跌幅扩大拖累煤焦价格，钢厂利润重新被打开，利润回升驱动高炉复产，铁水产量重新回升；叠加铁矿库存处于低位且继续下降，反映铁矿供应偏弱于需求，推动矿价触底反弹。但在政策监管的压力下，矿价反弹后仅维持高位震荡的局面。 8. 煤焦供应宽松预期强，价格承压明显：一季度旺季需求预期成为黑色板块的交易主线，叠加煤矿事故及两会期间的安全生产检查影响，造成煤焦短期供需错配，导致煤焦价格整体呈现高位震荡的局面。进入二季度，随着焦煤供应逐步恢复，供应过剩压力加剧，导致焦煤价格表现成为黑色板块中最弱的一环，进而也对焦炭价格形成了拖累。同时在负反馈驱动铁水下降的局面下，焦炭价格承压明显，连续提降十轮。进入6月，由于北方高温和南方干旱，水利发电受到压制，火力发电需求提升，导致煤焦价格跌势暂止，整体呈现稳中偏强的局面。 9. 废钢供需双弱，价格走势跟随成材:上半年废钢价格与螺纹较为一致，整体呈现冲高回落。上半年废钢市场核心主逻辑在于有效供应回升不及预期，尤其是在二季度中，随着钢材需求下滑，废钢产废端资源产出放缓。其次由于持续下跌的行情导致基地普遍亏损，积极降库规避风险成为了基地的主要选择，因此废钢蓄水池资源缩量。再次受钢企利润有限的影响，废钢需求保持低位，进而给废钢有效供应也带来了压制。整体来看，上半年废钢存在供应缺口，但受钢价以及铁水成本下降的拖累，废钢价格也整体走跌。 10. 五大钢材品种总库存持续去库，基本面结构相对良好:供应方面，2023年1-6月五大钢材供应合计2.4亿吨，周均927.5万吨，同比均低3.03%。五大材产量主要是在二季度出现了同比大幅下降，核心在于需求预期证伪，触发了市场负反馈倒逼钢厂减产。库存方面，2023年春节后累库4周后持续性降库17周（除五一假期那一周），平均每周去库50万吨。在产量下降和需求韧性的驱动下，五大材总库存保持去库。消费方面，2023年1-6月五大钢材周表观消费合计2.4亿吨，周均917.7万吨，同比均低0.7% 。一季度因基建集中开工，表需冲高；而二季度由于资金方面出现一款多用及以新换旧债的问题，截至目前资金紧张的局面仍在延续，因此对钢材需求造成了明显冲击。 11. 钢材出口同环比均明显偏好，人民币贬值为出口火热奠定基础：2023年5月中国净出口钢材772.4万吨，较上月增加37.7万吨，环比增长5.1%；1-5月累计净出口钢材3324万吨，同比增长59%，钢材出口表现良好得益于人民币的贬值。今年上半年人民比整体呈现贬值态势，其实本轮人民币贬值起始于去年美联储开启加息周期。如今，美欧等发达经济体政策性利率尚未到达峰值，加息周期被拉长了。同时中美关系矛盾反复摩擦以及国内经济动能减弱，这些均造成了人民币贬值的风险。 12. 上半年粗钢供需同比双增: 上半年长流程企业产量持续释放，累计铁水产量同比增长1968万吨（增幅4.70%）；但电炉企业因利润不佳，4-5月以来产能利用率同比偏低，综合来看，1-6月粗钢产量同比增加1892万吨（增幅3.66%）。因前期的低产量影响，钢材总库存同比去年少累库588万吨；综合钢材进出口数据，预估1-6月粗钢消费同比增1.68%。 2023上半年钢材消费情况回顾: 上半年建筑钢材消费同比下降：上半年建筑钢材消费量预计为15102万吨，累计同比下降0.4%，其中，螺纹钢消费量为9673万吨，累计同比增加2.4%（Mysteel大样本口径）；全国混凝土产量累计同比下滑18.7%，全国水泥出库量累计同比下滑16.1%（百年建筑网调研口径）；全国房地产开发投资累计同比下降7.2%；房地产开发企业房屋施工面积累计同比下降6.2%；房屋新开工面积累计同比下降22.6%；房屋竣工面积累计同比增长19.6%；商品房销售面积累计同比下降0.9%。螺纹钢消费走势趋同于去年：上半年建筑业消费结构呈现出基建托底、房地产弱支撑的格局，且体现到数据层面，今年的表需类似去年，呈现波浪式的走势，说明基建的周期性消费特征盖过了房地产季节性的消费特征。虽然上半年建筑业受到基建投资高水平和“保交楼”带动维持高度景气，但地方债隐患、资金回笼不畅、尚处于下行周期的房地产行业新开工数据持续下滑，均给后期建材需求带来压力。上半年汽车用钢同比增长：2023年1-5月份汽车产销同比均增长11.1%，其中新能源汽车表现亮眼，产销同比分别增长45.1%和46.8%，市场占有率达到27.7%。3月国内市场突发汽车降价潮，以价换量的方式在短期内刺激了汽车消费。在进入4月，市场才逐渐回归正常销售状态。汽车出口方面表现优异，1-5 月同比增长 79.8%。今年我国汽车产销数据同比去年有较大增长的原因之一，是去年同期4、5月基数较低导致。所以整体来看，当前国内汽车市场的需求动力依然不强。上半年家电用钢同比增长：当下家电市场已呈存量市场的态势，二季度国内家电市场多以去库存，搞活动，促销量为主，同时通过各地的促销费政策以及消费券等方式达到“轻库存”的目标。同时，受益于北方高温天气影响，自5月开始，空调、冰箱等制冷设备销量开始拉伸。高温天气和促销活动释放了增长的积极信号，让内销市场增长火爆。高温席卷的华北和华中地区，部分地区已经出现结构性断货的情况。上半年船舶工业整体平稳发展，造船三大指标全面增长：从6月公布的数据来看，1-5月全国造船完工1647万载重吨，同比增长15.4%。承接新船订单2645万载重吨，同比增长49.5%。5月底，手持船舶订单11799万载重吨，同比增长15.5%。造船三大指标实现全面增长，国际市场份额依旧保持领先，各船舶企业收入利润持续改善。5月新造船市场持续向好，油船份额超过箱船，散货船成交由负转正，新造船价格指数突破170点，再创2009年以来的新高。政策影响下的航运业转型加速，未来船队绿色化进程更受关注。二、2023年下半年钢铁市场展望 1. 全球经济不确定性仍然较高：美联储加息周期何时结束决定了全球流动性拐点何时到来，同时影响市场风险偏好。综合近期美国经济数据表现和美联储表态来看，美联储将在7月加息后停止加息的可能性较大。这将使全球流动性拐点到来的时间推迟至今年第三季度甚至更晚，大宗商品价格形成向上拐点的时间随之推后。基准情形是，今年年内美联储不会降息。这将导致市场风险偏好依然较低，各类资产配置方式以防守为主。 2. 大规模刺激的可能性较低，但一揽子刺激内需的政策仍有望出台：除了已经落地的降息外，财政政策和提振民营企业信心的措施可能会被提到计划内。虽然此时大规模刺激政策出台的可能性较低，但强度更大的有针对性的刺激政策可能会提前出炉，以地产和基建为抓手的一揽子宽松措施也有望在近期出台。比如降低存量房贷利率，松绑限购政策以释放一二线城市的改善性需求，国开行增加再贷款以“保交楼”，加速政策性开发性金融工具落地以稳基建投资等。 3. 全球流动性拐点未至，商品库存周期仍处于主动去库存阶段：商品库存周期是影响中国经济波动的重要原因。在美联储尚未完全结束加息周期，全球流动性拐点尚未到来之前，国内任何大规模的刺激政策都较难改变全球商品价格周期和库存周期的趋势，大规模刺激政策只会起到事倍功半的效果；再考虑到国内部分产业的产能和部分商品（比如商品房）供给过剩，大规模刺激政策可能引起更多的后遗症以及引发紊乱的市场预期。这在“以新的安全格局保证新的发展格局”的时代，这类政策显然是不被允许的。 4. 全年经济增速目标仍有望超预期实现：乐观一点看的话，经济可能会出现脉冲式反弹，第二季度可能会是今年经济增速同比的高点和环比的低点。中国经济增长仍将主要取决于内需的恢复程度。在促消费政策、服务消费加快释放的带动下，消费有望保持温和修复，基建投资将继续较快增长，高技术产业投资对制造业投资增长带来支撑，房地产市场逐步探底修复。 5. 预计下半年基建支撑钢需存韧性：2023年1-5月基础设施投资同比增速回落至7.5%，仍位于相对高位水平。其中，铁路运输业和水利管理业投资增长较高。基建投资增速依然较为可观，其快于制造业，远好于房地产，专项债发行提速，保障基建投资资金来源，助力项目尽快落地。此外，2023年4月末，政府债券融资余额同增13.5%，M2同比增速高位微降，M1增速回落，货币供应较为充裕。2023年基建稳增长的作用仍然较为突出，预期下半年流动性维持合理充裕。 6. 预计下半年房地产市场修复不明显：商品房销售面积降幅环比进一步扩大，显示当前销售复苏较为不明朗；究其原因，居民收入预期转弱、房企违约事件频发限制了居民购房需求，此外，本轮房地产宽松周期节奏偏慢，力度偏弱，均不足以支撑地产销售显著修复。进入三季度，房市关注点落在宽松措施的出台上面，包括降低存量房贷利率、松绑限购政策以释放一二线城市的改善性需求、国开行增加再贷款以“保交楼” 等，尤其在居民收入预期尚未明显改善之前，调降房贷利率有望成为拉动商品销售的核心。 7. 预计下半年汽车产销量同比去年小幅下降，商用车用钢比例上升：去年同期的购置税减免政策、以及各地汽车消费补贴和各品牌主机厂的大力促销支持等因素支撑，使得去年乘用车市场出现淡季不淡的现象，整体产销基数相对较高。商用车方面，自上半年2月份开始，物流景气指数虽有波动，但是均处在扩张期，物流业总体保持恢复态势，物流行业的恢复对于商用车的需求有一定的促进，我们预估2023年商用车销量占比，较2022年提升约1.7个百分点，而根据我们研究的初步统计，商用车的单车用钢量约是乘用车的4倍左右。因此，预计下半年汽车销量同比虽有小幅下降，但整体用钢量会同比上升。 8. 预计下半年工程机械产用钢需求较难有改善：工程机械需求有较强的周期性，目前国内需求正处于下行阶段，1-5月，下游基建投资实现同比增长，但并未明显带动国内工程机械的市场需求。从海外市场来看，小松挖掘机统计1-5月的欧洲、北美洲、印尼累计开工小时数，同比分别增长-7%、-2%、6%，单从5月小松开工小时数来看，欧洲、北美洲、印尼均实现环比两位数的大幅增长，表明工程建设需求进入扩张阶段，预计下半年出口量将维持增长，但是仍难以填充国内销量缺口。 9. 预计下半年家电行业增速将有所减缓：从5月家电板调研数据以及6月的市场反馈来看，二季度家电板产量小幅增加已成定局；“6.18”大促让需求也提前释放了许多，因此需警惕7、8两月的淡季形势，需求端的情况依旧不稳，尽管高温天气还将持续，制冷设备需求还会有所上升，但随着旺季备货节奏的走弱，整个家电行业的生产热情将在7、8月有所“降温”；出口方面，在广交会成功举办后订单出现了集中性增加。不过总体需求依然不稳。尽管近期汇率和海运成本下跌对出口有所利好，但受到全球通胀、欧美通缩政策引起的需求下跌等影响，市场需求短期内难以得到显著改善，因此预计在经历5、6月的短暂改善后，7月出口将重回跌势，后期出口环境依旧难以改善。综合来看，下半年制冷设备销量火热还将持续，但受出口及消费需求复苏缓慢等影响，行业整体增速将比上半年有所减缓。 10. 预计下半年船舶行业发展态势还将继续攀升：从国际形势上看，未来航运业发展的重要因素有以下三点：第一，环保法规影响下的船舶减排；第二，能源安全和清洁能源发展双重影响下的能源转换；第三，海上风电市场发展。以上三点其影响力涉及航运市场的船队运力供给、海运贸易需求，继而影响新造船市场的技术更新和订单需求。综合来看，受行业减排政策影响，新船接单或还将有所提升；而受全球贸易低迷的影响，航运需求上不大乐观。当前船舶市场整体处于一个新的置换周期当中，新船市场发展依旧是已绿色船型发展为主，整体发展节奏依旧向好。 11. 下半年粗钢消费预估同比下降5.71% 铁水：截止6月底，国内1-6月铁水生产总量较去年同期总量增长4.70%，但下半年平控限产稳序推进的情况下，政策落地后，预计下半年铁水产量将同比下降1956万吨（降幅4.75%）；粗钢：由于上半年生产增量较多，下半年受到平控政策影响后，供应端将明显减量，并完成全年平控目标，保守预估下半年粗钢产量同比下降1456万吨（降幅2.81%）；库存：随着平控推进，供应端的减量需要一段时间才能明显看到，短期供应压力仍存并会传导到库存端出现累库的情况，叠加弱消费难以消化库存增量，预估今年下半年同比去年同期少去库671万吨；消费：出口端来看，由于上半年整体出口总量较高，高位运行的情况下预计未来增量有限。国内房地产端复苏情况不明朗，或将继续维持弱势。基建受资金来源影响，下半年难以再现一季度的高增长。制造业方面刚需采购维持的情况下，同样难以看到明显增量，预估下半年粗钢表观消费同比下降5.71%。 12. 2023年下半年钢价展望：下半年钢材价格在政策预期和现实基本面拉扯中节奏或较为多变。经济恢复相关的政策期望对于市场预期有刺激但实际落地效果可能不尽如人意，消费端的发力点较难确认以及粗钢平控下原料价格的支撑或有减弱，整体钢铁平衡方面有一些难以拔除的弱点。三季度钢市将面临政策端和基本面上的大量不确定性因素，价格或出现多次反复，或呈现宽幅震荡格局，限产逐步落地叠加整个行业低库存运行或令三季度钢材均价略高于二季度。三季度政策逐步落地后，四季度相对于三季度钢市面临的压力更多，旺季消费再度不及预期可能是价格方面主要压制因素，钢铁均价或再度下降。风险提示： 1、美联储加息周期的结束时间不确定； 2、“因城施策”效果不明显，房地产市场下行速度超预期； 3、海外金融不稳定事件突发（比如美国房地产市场急剧放缓等）； 4、平控后减产力度不及预期； 5、下半年需求恢复不及预期，全年总量大幅下滑。

我的钢铁网2023-07-09

Mysteel解读：传言扰动市场，但应理性对待

来看，螺纹热卷主力合约呈现增仓下跌，而铁矿石主力合约下跌的同时则大幅减仓，今日铁矿石减仓27368手。从增仓幅度上来说，螺纹主力合约上的资金行为最为激进，今日增仓35414手，热卷其次，今日增仓29601手。市场传言较多，证伪后盘面或将回归理性根据Mysteel了解到，今日市场上主要出现了以下几种传言，首先是有消息称今日下午美国财长耶伦访华会议结果不及预期，目前官方暂未发布相关报道，会议内容细节暂时未知，后续相关结果发布仍需时间。其次是买单出口传言，消息称多部委联合调查买单出口情况，根据我们即时调研的情况来看，目前难以判定是否为真消息。在盘面交易时间结束后，大部分消息正被接连求证中，后续若消息被证伪，市场情绪或回归理性。关注今晚夜盘黑色系盘面变化。结论综合而言，从基本面来看，短期部分钢厂进入检修，产量增幅的空间有限，但铁水仍在高位运行。原料端需求仍在，钢材价格具有一定支撑，目前基本面处于矛盾累积的过程中，对价格方面暂无显著压力。宏观方面，昨日经济形势座谈会指出要保持战略定力，相关经济刺激政策不会超出市场预期，宏观与基本面近期暂无明显变化。需验证今日下跌背后的真正驱动，关注市场消息证伪情况，若只是因为恐慌情绪产生的下跌，行情交易逻辑最终仍会回归至基本面及宏观。在传言整体尚未证实的情况下，建议理性对待交易。近期限产稳步推进后，应关注限产文件下达的时间以及对情绪的影响。

我的钢铁网2023-07-07

期货商品收盘涨跌各半，尿素涨超3%，热卷、螺纹钢跌超2%

金融界2023-07-07

中国房地产危机加重！“中国第一高楼”没找到买家、远洋地产债暴跌

销售恢复下降，房地产投资恶化，损害了从铁矿石到高收益债券的市场。 “投资者对房地产市场复苏缓慢感到失望，”Union Bancaire Privee(UPB)亚洲固定收益研究主管Anitza Nip说，“复苏之路似乎比今年早些时候市场最初预期的还要长。” 中国销量第二大的房地产开发商万科上周表示，国内市场“比预期的更糟糕”，加入了投资者和分析师的行列，对房地产行业持悲观态度。高盛集团最近上调了中国高收益房地产美元债券的预计违约率。据京东拍卖网站信息，7月5日，深圳市世茂新里程实业有限公司名下深圳市龙岗区龙城街道12宗地土地使用权及地上物首轮司法拍卖已经流拍，尽管该资产的出价比估价低了20%。该标的物起始价为130.44亿元，评估价约163.05亿元。据国际金融报报道，按照当初的规划，该地块上将建一栋668米的最高塔，超过深圳第一高楼，即592.5米的平安金融中心，也高于全国第一高楼、632米的上海中心大厦。倘若建成，该建筑将刷新“中国第一高楼”的记录，成为龙岗区大运新城的新地标。彭博资讯地产分析师Kristy Hung和Lisa Zhou在一份报告中写道，这可能会给世茂的债务重组增加障碍。该开发商的陆上商业地产部门于2017年以240亿元人民币(33亿美元)的价格购买了这块土地，占地面积相当于34个足球场，创下了当时深圳的纪录。 2017年12月6日，世茂股份旗下子公司福建世茂新里程投资发展有限公司（下称“福建世茂新里程”）以239.43亿元的底价拿下了深圳龙岗的G01046-0095号商业用地，楼面价1.75万元/平方米，占地面积32.19万平方米，总建筑面积136.45万平方米，当时创下了深圳土地拍卖史上第二高总价的记录。知情人士说，与此同时，中国人寿和大家保险向远洋派遣了一个工作组，商讨一项整体风险缓解计划。这加剧了人们的担忧，即即使是中国政府支持的开发商也无法免受房地产行业前所未有的流动性紧缩的影响。周三，远洋债券进一步下跌，价格仅为本周初水平的一半。下个月到期的人民币20亿元在岸债券暴跌34.6%，并两次停牌。2024年到期的远洋美元债券跌至约15美分的历史低点。香港股市跌幅高达4.4%。本周远洋地产的债券抛售是由知情人士引发的，知情人士说，远洋地产的一个国有股东领导的工作小组已聘请中金公司对该公司进行尽职调查。中国房地产市场再度低迷，引发了人们对政府出台更多刺激措施的预期。雪上加霜的是，周三公布的数据显示，6月份中国服务业增长放缓。然而，到目前为止，支持措施力度不大，使面临不断增加债务的开发商继续承受压力。 UBP的Nip说：“投资者现在不仅担心个别银行的信用风险，还担心整个行业，因为重组进程仍然缓慢。”

云涌2023-07-06

Mysteel：6月大宗商品价格指数降幅收窄，后期或涨跌反复

反弹，长材强于板材。原料价格涨跌互现，铁矿石大涨8.9%，焦炭下跌3.9%，整体成本小幅上移，涨幅不及钢价，导致利润扩张。展望7月钢铁市场，基本面预期走弱，政策预期走强，市场博弈加剧，钢价涨跌都有空间。7月钢铁市场，基本面的压力将会逐步显现，厂商涨价的愿望逐步增强，政策预期也进入关键的兑现期，市场的博弈会有所加剧，钢价应该有阶段性的反弹，但期间的调整也是不可避免的。钢厂要积极控减产量，贸易商和终端需要灵活操作。 6月份能源价格指数为1367.69，环比下跌1.94%，同比下跌13.71%。 6月山东独立炼厂月均价格汽涨柴跌，汽柴价格走势分化愈发明显，汽油月内呈现高位震荡趋势，汽油价格在 8286-8440元/吨之间震荡，柴油则依然呈现震荡下跌趋势，国六 92#汽油月均价格为 8410/吨，环比上涨 1.4%；国六 0#柴油月均价格为 6934 元/吨，环比下跌 3.4%。6月由于进入夏季学生放假居民出行增多，以及空调的使用使得汽油需求有较强支撑，但价格高企下投机需求减弱，且跨区套利空间缩小，汽油价格无法形成上涨趋势，整月价格在高位震荡；而柴油由于进入传统需求淡季，全国高温多雨天气使得工矿基建等户外作业开工率下滑，柴油价格持续降低。 6月，动力煤市场呈现“W”型走势。随着需高温天气蔓延，一定程度上提振用电需求，煤炭旺季消费特征凸显，市场信心逐步恢复，电煤需求和市场煤价格触底反弹，但终端高位库存对采购需求的压制作用依然存在，市场煤价缺乏强势上涨支撑。展望7月，主产地煤炭供应保持稳定增长，全国高温天气持续，电厂日耗将有所增加，带动下游采购需求释放，但受制于电煤长协充裕，非电刚需支撑，预计供给宽松及高库存格局下，预计煤价将区间震荡运行。 6月份有色金属价格指数为836.82，环比上涨2.18%，同比下跌5.49%。 6月，六大基本金属价格大多上涨，其中锌和锡价上涨幅度较大。6月美联储暂停加息，且国内存在一系列刺激政策利好预期。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年6月末价格67945元/吨，5月末价格65185元/吨；A00电解铝2023年6月末价格18530元/吨，5月末价格18260元/吨；1#铅锭2023年6月末价格15175元/吨，5月末价格15050元/吨；0#锌锭2023年6月末价格20240元/吨，5月末价格19455元/吨；1#锡锭2023年6月末价格217000元/吨，5月末价格207500元/吨；1#电解镍2023年6月末价格169700元/吨，5月末价格173040元/吨。从宏观上看，目前海内外市场预期、节奏并不一致，美联储加息预期再度被强化，海外市场的经济衰退预期依然存在，而国内对于后市的经济助推举措预期满满。而基本面上，国内库存受需求减弱以及到货增加带动而提升，但绝对的库存依然处于低位水准，不论是现货升水还是海内外市场的back结构都有所体现，因此短期的铜供应偏紧的表现及预期尚在延续。随着市场进入下半年交易时段，以及市场利空情绪逐步被消化以及国内市场下游的恢复、现货市场交易表现的回升，铜价可能会再度回归上行轨道，且现货升水可能会再度走高。 6月份基础化工价格指数为1010.03，环比下跌3.38%，同比下跌20.21%。 6月甲醇市场呈先跌后涨走势。6月上中旬，由于煤炭价格持续走弱，加之进入需求淡季，且前期停车甲醇装置逐步恢复，整体来说基本面走弱，供应充足，需求弱势，导致看空心态主导市场，价格持续加速下跌。6月下旬，端午节前，煤炭价格走稳，部分下游存备货需求，价格推动上涨，节后，国内外装置预计检修消息放出，市场持续推涨运行。成本逻辑导致的流畅下跌在5月基本结束，7月进口大幅减少的预期以及中下游的逢低起库想法，或支撑价格震荡反弹。预计沿海区域反弹空间大于内地，江苏港口太仓地区价格预估在2120-2250元/吨。 6月份橡胶塑料价格指数为705.14，环比下跌0.69%，同比下跌20.13%。 6月中国天然橡胶市场行情涨跌互现，其中全乳胶月均价11868元/吨，环比上涨1.42%；20号泰混、20号泰标月均价分别为10593元/吨和1367美元/吨，环比分别下跌0.56%和0.61%。预计7月份天然橡胶价格波动空间有限，弱势震荡为主。供应方面，国内外主产区均进入上量阶段，供应增量带来的压力逐渐显现，中国天胶库存虽开始降库但依旧维持高位水平。需求端，轮胎企业进入渠道去库阶段，补货速度放缓，工厂维持随用随采状态，全钢胎企业产能利用率有走弱预期，向上基本面偏弱压制，向下胶价低位存成本支撑，整体涨跌幅度有限，偏弱震荡为主。 6月份建材价格指数为1379.77，环比下跌2.80%，同比下跌3.54%。 6月在季节性因素制约下，南方整体市场需求持续收缩。因此在供应压力增大及成本下行的背景下，水泥价格跌势难改。展望7月份：需求端，部分地区传统淡季，高温多雨天气拖慢施工进度。但北方仍有增量，整体需求下行空间有限。供应端，7月若大范围开展错峰停窑，市场供应或明显下降。成本端，熟料价格小幅下跌后持稳运行。总体来看，7月需求降幅“有度”，而供应或将明显收窄；水泥价格随着成本小幅下降触底后，跌势逐渐放缓。 6月份造纸价格指数为937.65，环比下跌0.35%，同比下跌2.46%。 6月中国瓦楞纸及箱板纸价格承压下行。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为2922元/吨和3791元/吨，环比分别下降3.4%和1.6%。主因市场进入传统淡季，终端需求低迷，下游二级厂订单不佳，开工低位运行，原纸维持刚需采购，纸企库存水平不断攀升，为缓解库存压力，执行让利争取订单，故纸价下跌。 7 月份，市场仍处传统淡季，下游需求不足，部分纸企生产积极性下降，或采取停机保价策略，但供需矛盾仍较突出，持续打压瓦楞涨价格，故预计7月瓦楞纸市场弱势维稳为主，跌幅有限。 6月份纺织价格指数为911.15，环比上涨0.73%，同比下跌11.69%。 6月，中国PTA市场现货均价5613元/吨，环比下跌0.71%，同比下跌22.50%，呈现先涨后跌态势。预计7月PTA市场价格震荡整理，表现仍较抗跌。国内政策宽松强预期的迹象不足且出口受阻将加剧内卷，考虑高温、高湿天气，终端尾单渐近而常规补货渐尽，由下而上的负反馈逐步升温。但聚酯在良性库存及利润较均衡状态下，或在7月中下旬的稳健支撑存在，TA供需保持回升，受调油及需求支撑PXN做缩逻辑短线不明显，预期低工费下，市场价格随着成本及供需矛盾加剧而逐步震荡趋弱，中长期关注成本及产业自律表现。 6月份农产品价格指数为1607.57，环比下跌0.55%，同比下跌8.17%。连粕M2309期价由于6月份大幅上涨，目前估值较为合理，对现货价格的贴水幅度已然大幅降低，因此预计7月连粕期价上涨相对有限，但需注意外围天气市的影响令期价仍有反复。现货方面，7月国内绝大多数地方气温将处于年内高位，相对来说不利于大豆储存，豆粕出库的需求将更为明显；因为在进口大豆供给充足，油厂开机率维持相对高位的情况下，豆粕基差仍有下探空间。 6月连盘玉米主力合约 C2309期价格呈现震荡上涨态势，价格重心上移。展望7月份，从供应情况来看，渠道库存低是最大利好，但随着价格不断上涨，贸易商出货意愿会逐渐增加，同时小麦等饲用谷物继续替代，进口玉米量也逐渐增加，从整体调控来看，市场传言稻谷也会陆续拍卖，因此预计市场供应紧张的局面或有所缓解。下游需求来看，当前企业库存在低位，上旬仍有一定补库需求，但预计以刚性补库为主，继续做多库存的意愿不强。因此预计7月份玉米供需紧张的局面在中下旬或会有所缓解，预计7月上旬价格或会继续震荡偏强，中旬之后价格开始高位回落。考虑到进入8月份部分春玉米开始上市、进口量加大、政策性调控等利空因素开始增多，价格或逐渐进入季节性下跌。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。综合来看，虽然部分发达经济体通胀指标放缓，但通胀压力仍然较大，欧美央行维持货币政策紧缩取向，全球经济增速放缓压力增大，中国出口增长面临压力。同时，国内经济呈现弱复苏态势，叠加高温多雨天气袭扰，淡季大宗商品需求表现疲弱，部分行业也出现自律控产的现象。考虑到7月是出台政策的重要时间窗口，市场对于后续的利好政策仍有期待。总之，7月份大宗商品市场或呈现供需两弱态势，市场情绪容易受政策预期影响，价格指数或区间震荡运行，各行业表现分化，多空博弈加剧。

我的钢铁网2023-07-06

国内期货主力合约涨跌不一沪镍涨近4%

涨超2%，焦炭、菜油、SC原油、焦煤、铁矿石涨超1%。跌幅方面，豆一、沪锌跌超1%。

金融界2023-07-06

大中矿业：国投瑞银、暖逸欣基金等多家机构于7月4日调研我司

场转好的情况下，钢厂的开工率随之提升，铁矿石下游需求逐渐向好恢复，使得铁矿石价格持续上涨且维持高位。据财新网报道，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，目前需求复苏仍是钢铁行业的主线，国家政策助力消费的迹象也逐步显现。后期随着钢厂需求的上涨，以及受国内主要港口铁矿石库存降低的影响，铁矿行业会呈现较好的发展趋势。问：公司由铁矿业务进军锂矿业务，是否存在技术障碍？答：公司虽是首次进军锂矿行业，但是公司现已具备成熟的选云母技术和转窑焙烧工艺，均可应用于碳酸锂的采选冶，具体情况如下（1）选云母技术公司全资子公司安徽金日晟矿业有限责任公司周油坊矿系含云母铁矿石，公司经过多年技术研发，积累了丰富的选矿经验，已经具备从铁矿尾矿中选取合格云母的能力及技术储备。临武县锂矿系含锂云母矿，选矿技术与金日晟矿业公司选云母技术类似。（2）转窑焙烧工艺锂云母生产碳酸锂关键在于转窑焙烧工艺，与公司现有生产球团的转窑工艺相近。同时，公司深耕矿业采选行业多年，在矿业投资、矿山开发、建设管理、采选技术方面培养了一支经验丰富的技术团队和管理团队，在含锂多金属矿露天开采、选矿、碳酸锂加工方面具有经验优势及技术优势。问：公司的核心竞争力有哪些？答：（1）资源优势公司经国土资源管理部门备案的铁矿石储量合计 5.16 亿吨，TFe平均品位不低于 28.87%的占比为 80.04%，其中书记沟铁矿平均品位达37.49%，公司具有较大的资源储量优势。（2）成本优势公司主要产品原料自给，采矿、选矿、冶炼等主要生产环节以自营为主，成本优势明显。公司严格把控各生产环节，实现精细化管理。通过引入先进设备及技术改造，降低生产成本；持续投入自动化建设，减低运营成本；优化内控治理体系，降低管理成本。由此有效降低公司整体的成本。2022年度，公司铁精粉单位销售成本为 321元/吨，较上年同期下降 12%，在行业中处于较低水平。（3）产业互补优势铁矿石是一个典型的周期性行业，且自身的发展受下游钢铁景气度影响较大。公司经营单一铁矿业务，业绩容易受周期性影响而产生较大波动。由此，公司在国家推行“实施双碳政策，推动绿色发展”的背景下，选择进军锂矿新能源行业，以抵御铁矿行业的周期风险，增强公司盈利能力。公司已取得临武县郴州城泰矿业公司的控股权，为生产碳酸锂提供了坚实的资源保障。未来，公司锂矿采选冶将形成重要的利润增长点。（4）团队和管理优势公司的核心管理团队具备丰富的矿山勘探、采选、冶炼、建设和经营管理等经验，对行业技术、行业发展趋势有着深刻的理解，具备较强的战略规划能力和高效的执行能力。公司的主要管理层大多具有管理者和股东的双重身份，具有较强的稳定性及凝聚力，有利于公司的长远发展。问：公司在履行社会责任方面做了哪些工作？答：公司作为矿山企业，在社会责任方面最重视的主要是安全、环保。在安全方面，公司以安全生产责任制为前提、以完善机构为保障、以落实安全标准化作业检查整改为主线。围绕“机械化换人、自动化减人”的理念，持续加大自动化、机械化、信息化的投入，全力打造无人值守工厂、井下作业实现自动化，从生产端减少用人、加强作业场所对人的保护，降低作业人员安全风险。在环保方面，公司坚持“绿水青山就是金山银山”的理念，以生态优先、绿色发展为己任，坚决落实环境治理的每项要求，严守环保防线，坚定不移的走可持续发展的道路。目前，公司主力矿山均为绿色矿山，且公司及子公司金日晟矿业分别被评为 2、3 级旅游景区；公司内蒙球团厂被评为“内蒙古自治区绿色工厂”。大中矿业（001203）主营业务：铁矿石采选、铁精粉和球团的生产销售以及机制砂石的加工销售。大中矿业2023一季报显示，公司主营收入6.4亿元，同比下降50.92%；归母净利润1.94亿元，同比下降56.63%；扣非净利润1.5亿元，同比下降66.08%；负债率44.93%，投资收益-9.46万元，财务费用2538.47万元，毛利率50.74%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以下是详细的盈利预测信息：根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，大中矿业（001203）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-07-06

Mysteel黑色金属例会：本周钢市或出现分化

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢上周87家样本企业开工率跟产能利用率继续窄幅回升，电炉产量略有增加。61家钢厂废钢到货与消耗持续双增，尤其到货量环比增加5.09%，样本钢厂废钢库存重新逼近200万吨大关。综合来看，节后黑色系期货反弹拉升，钢厂生产积极性不减，对废钢需求有所支撑；但淡季成材需求转弱，库存转入累库阶段，而废钢一方面较铁水缺乏性价比优势，另一方面钢厂废钢到货好转，库存持续回升，利空废钢价格，预计本周废钢价格或窄幅震荡运行，谨慎防范成材价格反弹滞涨后的回落风险。（四）钢坯近期高炉有停复产预期，届时会影响钢坯的供给；需求方面，7月初唐山当地空气质量或改善，届时环保限产或解除，下游轧钢企业复产预期随之增加，一旦利润及需求给予支撑，那么采坯补货情况或显现；情绪方面，近期交单行情逐步结束，市场进入新一轮的交易周期，7月处于政策多发期，整体消息频繁多变，期货或呈现震荡调整观望的走势。综合上述，预计本周钢坯价格或震荡运行。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材随着钢厂陆续复产，7月份上旬建筑钢材基本面继续承压。从产量来看，近期复产仍然是相对谨慎的，整体产量处于温和回升区间；从需求表现来看，上周表需偏弱，有端午假期影响，本周或将有所回升，但整个供需面压力仍将增大。考虑到近期原料随着钢厂复产走强，生产企业近期将面临成本回升、销售压力增大的双重压力，矛盾将有所加大。综合来看，本周建筑钢材市场博弈将加大，整体处于震荡小幅偏弱的状态。（二）中厚板供应方面，上周现货市场价格上涨后，钢厂接单压力稍有缓解，整体排产进度保持正常。供应结构仍偏向品种钢多些，普材资源投放相对有限。华东地区受六钢资源冲击，价格抑制比较明显。流通方面，近期库存变化幅度不大，库存累积幅度低于预期。高产量形势并未对国内现货市场造成太大压力，持续增长的出口交付量对冲掉国内淡季需求下滑量。需求方面，市场投机性需求阶段性受现货价格上涨，预期增强所带动，但实际下游采购量相对保持平稳，终端成品订单维持前期水平。综合来看，预计本周中厚板市场小幅上涨。（三）冷热轧热轧：钢厂目前尚有利润，短期基差有所拉开，期现商补库的积极性出现下降，传统贸易商本周追定的意愿大幅下降。当前市场供需压力尚有体现，累积仍将继续，虽然短期成本支撑尚存，但现实端压力出现后，对于价格弹性造成制约。就后期路径推演仍未改变，要么淡季需求可以维持，要么就是成本支撑硬托价格，最后才是成材利润被压缩后减产（小负反馈逻辑）。因此从这几个路径看，淡季消费预期体现，钢价想象力有限，矛盾累积的可能性在逐步增加。未来的库存仍将成为核心矛盾，对于本周价格而言，在原料没有出现问题的情况下，高位徘徊，等待现货矛盾累积，预期市场价格在3800-3900元/吨。冷轧：供应方面，据钢厂反馈7月订单基本都已完成，因此7月产量、开工率仍然在高位维持，高位供应端压力逐步向市场传导显现，淡季累库状态将持续；需求方面，7月下游制造业接单处于不温不火的状态，消费韧性继续维持。综合来看，在供需矛盾逐步累积的状态下，预计本周全国冷轧板卷价格或将稳中趋弱运行。（四）不锈钢不锈钢市场对后市信心不足，需求的疲弱与钢厂的高排产对价格上涨形成一定的压力，不锈钢价格上行空间有限。不过目前不锈钢社会库存不高，且到货偏低的情况下，自身供需矛盾并不突出，价格下跌空间也不大。综合来看，短期不锈钢价格将维持震荡偏弱运行。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2023-07-03

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