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Linlin2023-06-08

之后，3月份欧美出现银行业危机，对全球金融市场带来较大影响，资产价格波动进一步增加。另一方面，国内消费持续回暖，但地产恢复较为温和，市场需求恢复偏慢，部分工业品价格下跌的压力较大，股债跷跷板效应再现。6月14日20:00的线上直播讲座，我们将对下半年国内外宏观经济形势进行分析，探寻大类资产配置机会。唐广华（申万期货研究所金融期货研究部经理） 2023年6月14日 FX168财经学院与申银万国期货联手带来直播讲座，主题为：全球经济周期轮转及黑色系商品展望 6月美联储利率决议前瞻（15日凌晨2:00美联储利息会议）直播时间：2023年6月14日 20:00-22:00 ↑↑↑ 快速扫描小助手二维码，加入会议预约签到福利群。福利多多，名额有限，快来参与吧。

张尧FX168财经学院2023-06-08

6.8美国债收益率上扬，金价开启回落，最新黄金走势分析

于美联储2%的目标。　　　　最后在金融市场动荡之际，市场投资者们往往将黄金作为分散投资组合的一种方式。从历史上看，黄金与广泛的美国股票和债券敞口的相关性较低。在过去20年里，黄金和标准普尔500指数之间的月度价格相关性为0.09，这意味着股票和黄金之间几乎没有相关性。“虽然尚不清楚是否以及何时会发生另一场冲击，但投资者可能会选择配置黄金，作为对未来动荡的潜在对冲。” 　　　　最新黄金走势分析：　　　　黄金早盘又是窄幅震荡波动，这已经成为了最近一段时间的规律，行情都集中在美盘爆发！既然现在没有太大的波动，我们的思路肯定也没有改变，还是早盘的思路，依托1940的支撑做多看反弹！　　　　黄金整体上底部大区间震荡的走势，范围很确定，1940-80区域内来回！大涨或者大跌都没有持续性，操作上追涨杀跌的结构最后都是止损！所以守住关键压力支撑反向操作就很关键！　　　　就像现在，黄金站稳1940支撑，又是可以做多的机会了！所以早盘就提示了做多看涨，现在继续等待反弹即可！　　　　欧盘操作策略：黄金1940多，止损1933，止盈1960。　　　　投资市场博大精深，行情瞬息万变，行情改变操作策略也会随之改变，尤其是在最近的局势下，此建议仅供参考，想跟上操作的朋友们请以周旺金实盘指导为主！分析策略也只能给到大家一个战略上的建议，一遇到突发行情无法及时给到大家行情上的实时指导，你若孤军奋战独自应变不了行情的万千变化，可申请加入旺金老师的实盘会员。　　　　解τ福利：目前手上有低位空单和高位多单不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加旺金老师寻求帮助，我定会抽空给予我学员最大的帮助　　　　如果你感到茫然，浮亏死扛，把握不住行情，找不到方向，不知道该怎么办，来找我，关于今日的策略，旺金已经公布在朋有圈，每天都会在朋有圈里给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向。都是免费的，可以先添加自行了解，认可老师实力就跟着操作，有疑问都是可以一起交流，或许本人的一句话能让你豁然开朗，旺金建议你带上你的单。只要找到我，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。想挽回自己的损失吗？那么现在就给自己一个机会，全天指导时间：早上7:00次日凌晨2:00 周末也从不停歇，可随时咨询。　　　　周旺金/文（wei-xin ：zj1262731165）态度决定一切，细节决定成败，投资有风险，入市需谨慎！　　　　本文由周旺金供稿，本人解读世界经济要闻，剖析全球投资大趋势，对现货黄金、等大宗商品等有深入的研究，网络发布存在延迟，盘中行情多变，以上分析不做具体进场点位，建议仅供参考，风险自担，转载请注明出处。

旺金理财薇zwj4672023-06-08

格上每日收评—2023年06月08日

方面共同加强宏观研判，密切跟踪分析国际金融市场输入性风险，完善跨市场跨行业跨境风险监测预警处置机制，不断提升风险应对综合效能。创新方法，突出重点，稳妥有序化解债券违约风险，持续加大对“伪私募”、地方交易场所等重点领域风险的整治。持续推进资本市场改革，激发市场活力，加强与有关方面政策协同，稳定和提振市场信心，守好底线，全力维护股市、债市、期市平稳运行。新闻二：大行开启新一轮存款利率下调近期，国有大行人民币和美元存款利率进行新一轮下调的消息再引关注。6月7日中午至晚间，部分网点已陆续收到人民币存款利率下调通知，次日（6月8日）起，2年期和3年期定存品种利率下调，降幅分别为10个基点、15个基点，其中3年期最高执行利率由3%降至2.85%。不过也有大行从业人员表示，目前尚未接到明确调整通知，一般调降前一日晚间系统会调整好挂牌利率，具体8日会“揭晓”。这也是自去年9月以来，国有大行定存利率又一次集体调整，若此次调整落地，各行挂牌利率将全部降至2.5%及以下，执行利率则正式告别“3时代”。在息差压力和加大信贷投放背景下，分析人士普遍认为，存款利率市场化调整机制还将继续引导存款利率下行，后续股份行及中小银行也会不同程度跟进。此外，多家大行近期已经下调了美元定存利率，最高由此前的4.7%降至4.3%，这么做将缓解银行业负债成本。在银行持续面临息差压力，同时还要加大信贷投放的背景下，业内对于银行人民币存款利率下调已经有所预期。近期，国债收益率持续下行，也强化了这一预期。当前新发贷款定价低位运行，存款自律定价机制仍有发挥作用空间。一方面，前期调降挂牌价有助负债成本节约，降低息差下行速度；另一方面，后续存款定价仍有政策空间，可以帮助实体融资成本保持低位。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-06-08

香港竞争全球虚拟资产交易中心加速国家数字经济全球化发展

拟资产交易中心以高质量金融发展，开放的金融市场奠定了国家“十四五”数字经济规划中香港作为国际金融中心的核心定位，也承担起了融入国家数字经济全球发展大局的重要使命。一、虚拟资产交易中心已成为香港强化国际金融中心的重要“破局点” 随着元宇宙概念和技术在全球牵起热潮，大陆各地政府顶层设计和行业应用场景逐步落地，虚拟资产进入Web3.0所带来的未来机遇不可忽视，而虚拟资产市场则变得不可或缺，这不仅是香港巩固和强化国际金融中心迈出的重要一步，也是融入国家数字经济和元宇宙/Web3.0发展的重要经济生态系统。早在2019年，香港已经在国家数字经济发展格局中被赋予了相应角色。在国务院发布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》中，明确提出支持香港建设国际金融中心，发挥香港在金融领域的引领带动作用，巩固和提升香港国际金融中心地位，推动金融向高端高增值方向发展，联合广州、深圳两大国家级区域金融中心，支撑粤港澳大湾区成为国际金融枢纽。2021年国家“十四五”规划也进一步提出，支持香港提升国际金融中心地位，强化国际资产管理中心和风险管理中心功能。虚拟资产当下对全球金融创新者、投资者有很强吸引力。一直以来，香港作为国际金融中心，拥有世界级的金融基建、法律和监管制度，对全球从事虚拟资产业务的创新人员抱持开放和兼融的态度，也十分欣赏和鼓励创新人员开展分布式分类账技术(DLT)的领域，并开发更具成本效益、兼融、灵活和划时代的崭新金融创新方案。同时，积极推动整个虚拟资产价值链上各项金融服务的可持续发展，涵盖虚拟资产发行、代币化、交易和支付平台、金融和资产管理，以及存管等。为此，香港政府正在与金融监管机构配合，着眼于法律法规和监管制度的完善，充分考虑虚拟资产不断演变创新的基础上，保持行业的可持续性，为行业发展创造更便利、更安全的生态环境。二、港区政府在政策方针、监管机制上正稳步推进，取得阶段性里程碑政府和监管机构已研究推出三项试验计划（金融科技周NFT、绿色债券代币、数码港元），以测试虚拟资产带来的技术效益，并尝试把有关技术进一步应用于金融市场。今年2月，在政府绿色债券计划下成功发售 8 亿港元的代币化绿色债券，这是全球首批由政府发行的代币化绿色债券。这次成功发行，标志香港在结合债券市场、绿色和可持续金融，以及金融科技方面的优势，具里程碑意义。另外，这里的“数码港元”和国家层面正在推进的“数字人民币”的含义和定位有所差异。“数字人民币”是由中国人民银行发行的数字形式的法定货币，而“数码港元”是作为衔接法定货币与虚拟资产之间的具有稳定币特点的“骨干”和支柱。《宣言》对稳定币的表述是“加密货币和法定货币的交易媒介”。港区政府和监管机构一直以来以“相同业务、相同风险、相同规则”作为监管原则，制订了一套整全的虚拟资产监管框架，涵盖虚拟资产基金和全权委托账户管理、分销虚拟资产相关产品、虚拟资产交易等方面。对于监管范畴而言，国际间已有共识，需要针对稳定币的不同领域分别在管治、稳定和赎回机制等方面拟定出适当的监管。通过前期意见稿征集，香港金管局收到58份来自业界知名机构的意见书，并于2023年1月31日发布了《加密资产和稳定币讨论文件的总结》，明确建议将与稳定币相关的若干活动纳入监管，支持以风险为本和灵活的方式监管稳定币，并期望在2023-2024年实施落地。从《总结》的具体监管要求来看，将基于全面的监管框架，在但不限于所有权、治理和管理、财务资源要求、风险管理、反洗钱和反恐融资、用户保护、定期审计和披露要求等领域制定适当的监管要求。为进一步落实整全的监管框架，香港政府致力为订立虚拟资产服务提供者发牌制度展开工作。今年2月，香港证监会宣布，对虚拟资产交易平台营运者的建议规定向市场公开征集意见，重点围绕“应否准许持牌平台营运者向零售投资者提供服务”以及“如何保护投资者”两项内容。目标是在6月1日的加密货币交易所新许可制度下允许零售交易。证监会发言人表示，“比特币”和“以太坊”两种数字资产将最有可能会在香港交易平台上市。目前，香港证监会正在试行加密货币交易，只允许拥有约800万港元银行资产的专业投资者参与。待规则颁布后，将在一定条件下向其他散户投资者逐步开放。不过，届时个人投资者将只能处理“高流动性”的加密货币。三、香港全球虚拟资产交易中心对于国家数字经济全球化发展意义重大香港竞争全球虚拟资产中心将直接有利于增强香港的国际地位，带动金融服务业发展，强化国际金融中心地位，吸引更多的国际资本，推动金融创新和金融科技，提升高质量就业机会。回顾当下，我们不得不承认与新加坡相比，中国香港在Web 3.0 政策和行动上慢了半个身位。但香港整体金融底蕴雄厚，仍然是亚洲甚至全球最重要的金融中心。这是因为香港传统金融业的强劲，对于新的金融业态保持积极拥抱的态度，极强的创业氛围、更专业的金融服务、更完备的金融监管体系等优势共同决定的。当然，这背后是国家顶层设计的优势，国家数字经济全球化布局的深远布局，以及粤港澳大湾区整体国际金融枢纽重要定位所形成的强有力支撑。所以，我们认为在虚拟资产交易这样一个具有划时代意义的创新金融课题上，香港不追求“跑得快”，但要“跑的稳”，秉承“开放、兼容、共赢”的认知理念，保证高质量、高增值的推进金融服务、金融科技、创新金融的可持续发展，提升香港国际金融中心的地位，巩固国家数字经济全球化和“一带一路”重要战略。来源：金色财经

金色财经2023-06-08

传统公司金融理论在DAO领域的应用

六个金融维度 DAO面临的无风险利率金融市场中的无风险利率通常取国债收益率或股指收益率，国债由政府为资金偿还做担保，除战争等极端因素外不会出现违约情况。加密货币市场无政府担保，而市场机构总存在风险，如世界第二大加密货币交易所FTX于2022 年末在一周内迅速破产；此外，还存在账户被黑客盗窃等风险，因此加密货币市场并不存在完全无风险利率，但存在低风险利率作为加密市场投资的机会成本。“以BTC/ETH计价”的投资者和“以美元等法币计价”的投资者面临两类不同的机会成本，前者通常是新兴的加密货币基金，募集和投资均通过BTC/ETH进行；后者通常是传统的金融投资机构和个人投资者，较前者需额外承担加密货币和发币的汇率风险。表 1 Compound平台各代币借贷利率资料来源：Compound 官网，数据截至 2023年4月7日图 2 Compound平台ETH借贷利率对以比特币/以太币计价的投资者而言，其低风险利率可参考Defi的借贷利率。加密货币交易所和提供去中心化金融DeFi（Decentralized Finance）借贷的机构众多，由于交易成本和流动性差异，同一币种在不同交易所间价格常存在差异。本文以流动性为业内第一梯队的Compound项目为例介绍低风险利率。首先粗略介绍Compound 的存贷款机制，Compound为每一类借贷资产设置单独的资金池。存款方存入1个ETH，Compound平台向其发放10个Compound 代币作为存款凭证（兑换率0.1），假设用户赎回时兑换率上升至0.12，则用户可获得1.2 个ETH，对应 20%收益。借款方需质押一定资产才能借贷，如质押 1 个比特币可借贷与 0.75 个比特币等额的以太币（质押率 0.75）。质押率通常介于 0 到 0.75 之间，质押资产价格波动过大时会要求借款方补仓，否则会被平仓，该机制一定程度上保障了存款方的资金安全性。值得注意的是，Compound 平台的低风险利率并非一成不变，而是根据资金供求关系确定，以ETH为例：存款利率在 0%-12.75%之间，贷款利率在0%-16.18%之间[2]。较传统金融的无风险利率（通常在2%-10%之间），加密货币的低风险利率波动区间较大，这意味着加密货币资产估值天然具有波动较大特点。对以美元为计价标准计算投资收益的投资者而言，其低风险利率可取传统金融市场的国债收益率、加密货币市场质押ETF指数、同时买入和卖出加密货币的对冲套利收益率。国债收益率法对某些加密货币领域的定向基金不适用，LP也大概率不同意；加密货币市场质押ETF指数法是最理想的方法，但考虑实际可交易加密货币ETF数量寥寥无几，目前尚不适用，该指标有效性未来有望提升；对冲套利收益率包括空间上的跨交易所套利、时间上的期现套利，要求对冲策略的资金容量较大且收益率具有稳定性，否则无法作为一般性的利率。 ①跨交易所套利是指不同交易所交易价格差距过大，以比特币为例，在A交易所买入在B交易所卖出，即使考虑手续费依然有正收益，以Bittrex、Exmo等六大交易所2015年至2022年末的收盘价数据为例，日交易价差在1%左右，最高达13.65%，但近些年有所下降，即随着流动性增加各交易所价格趋同，套利机会消失。②期现套利是指利用期货合约价格和现货价格的价差进行套利，投资者可买入一定数量现货，卖出同等数量期货，在交割日即可获取差价利润。若交易所支持卖出期货的保证金以已买入现货的形式支付，则可实现较低风险套利，否则存在价格剧烈上涨导致保证金不足的爆仓风险。跨交易所套利、期现套利策略均存在资金容量有限、仍存潜在风险的问题。前者存在盘口流动性不足、交易速度不足导致交易失败的风险，后者在不能以现货形式缴纳保证金时存在较大的爆仓风险。因此对以美元为计价标准的投资者而言，长期有效的低风险利率仍有待寻找。图 3 各大交易所BTC价差资料来源：Cryptodatadownload 潜在融资渠道一级市场：DAO获取风险投资来源主要包括以传统法币计价的 VC 机构、以加密货币计价的 VC 机构、以加密货币计价的DAO 基金。2022 年前十大加密货币基金均为美国基金。除 Sequoia 为传统 VC，其他均为新设立专注于加密货币领域的基金。仅头部基金如 Paradigm 和 a16z 的资金规模超过 20 亿美元，其他基金的资金规模如 Pantera、Sequoia 大都低于 10 亿美元。以传统法币/加密货币计价的VC机构依然采用传统VC架构，限定于特定国家或地区的高净值人群或高风险可承担人群，投资目标是获取财务回报或战略优势地位，DAO 基金指社区成员共同筹集资金或向LP募集资金，成员通过治理代币发起投资提案和投资决议。 DAO 基金目前主要包括三类：①DAO 风险投资基金通过 LP 筹集资金，采用管理费+提成盈利模式，较符合现行法律框架；②Syndicate DAO 由 parent DAO 和 sub-DAOs 构成，parent DAO 开展尽职调查，sub-DAOs 由 parent DAO 针对每项投资而成立，成员一般不多于 99 个，sub-DAOs成员可获得投资收益并承担投资风险；③服务DAO向第三方基金提供咨询服务换取项目股权或固定服务费，但并不直接参与投资决策。表 2 2022 年前 10 大加密货币基金资料来源：Web3 VC Database 一级市场：DAO于一级市场的另一融资渠道是首次币发行 ICO（Initial Crypto-Token Offering），一般指区块链初创项目发行加密代币筹集比特币、以太币等通用数字货币，发行代币（token）可作为支付代币使用平台未来开发的功能，也可以在交易所兑换为其他加密货币，代币估值业内尚无共识方法，部分研究者提出应综合考虑代币流动性、未来解禁时间、未来供需关系等因素估值[5]。较传统 IPO 模式，ICO 在发行主体、发行对象、机构服务方面存在明显差异，①IPO 发行主体为成熟期企业，已建立相对完善的组织框架、商业模式和较完善的历史财务数据，只能是股改后的有限责任公司；而 ICO 通常在区块链初创项目的发展早期，实体法人/非实体团队/个人/DAO 组织均可发行。部分项目甚至只有白皮书而无实际产品也可进行 ICO，如以太坊在仅发布白皮书情况下于2014 年在 42 天内募集 1,840 万美元的比特币，大部分项目发行代币价格小于 1美元，募资规模小于 50 万美元。 ②与股份有限公司相比，ICO 发行的代币可能采取总量固定、无上限两类机制设计，如比特币总量仅为 2,100 万枚，而以太坊的以太币总量无上限。以Polygon为例，其白皮书规定代币 MATIC 总供应链 100亿枚，ICO 中出售 19 亿枚 MATIC 换取了 500 万美元的 BNB 代币。③股份有限公司的股票即代表所有权、分红权、投票权等权利，而区块链初创项目可能采取双代币机制，即治理代币有限供应、具有投资价值、类似股票，而游戏代币无限供应、仅在平台内产生和消耗，关于双代币机制的具体讨论可参考附录一：代币经济模型。④ICO 发行无强制性中介机构，尽管存在 UD Blockchain 等三方机构提供代币发行的咨询服务但非强制性，但 IPO 必须雇佣券商、会计师、律师等诸多中介机构。图 4 2019-2022 年 ICO 发行价格（美元）图 5 2019-2022 年 ICO 募资规模（美元）资料来源：Coinmarketcap 表 3 2022 年末前十大区块链代币总量情况资料来源：Coinmarketcap，截至 2022 年 12 月 31 日二级市场：股份有限公司在上市后可通过股票增发/债券发行在二级市场融资，而 DAO在二级市场的资金募资可能通过token抛售或债券融资。前者是指DAO 项目方在 ICO 时通常仅出售部分代币，将项目未来发展所需代币存储于国库中（国库概念请参见附录一：代币经济模型），因此在社区发起提案并获得投票通过后，直接向二级市场抛售代币即可迅速募集资金。债权融资是指DAO向借贷市场申请短期（1年以下）或长期（数年）的token贷款、向传统资本市场发行债券获取法币贷款。由于长期限token贷款产品缺失、DAO不具备法律实体资格发行债券、借贷需偿还而token融资无需偿还等因素，DAO的二级融资尚未形成明显体量。但对组织架构稳定、未来盈利预期良好的DAO而言，债权融资成本远高于token融资成本，因此债权融资规模将随着DAO规模发展而不断增长。基于token的治理结构股份有限公司的同股同权、同股同利由法律强制规定，除特殊 AB 股架构外，一股代表一票治理权，一股一票模式有效保障了各股东的利益。DAO发行的代币并不天然代表治理权，仅代表使用代币获取平台未来开发的功能的权利，一token一投票权的模式不再适用，治理权如何分配由每个社区各自商讨确定。考虑到社区成员众多，所有社区成员参与投票和达成共识的难度较高，因此一些创新的治理权分配机制已被提出[6]。①二次方投票机制允许单个投票主体为同一选项重复投票，但投票成本是投票次数的平方，该模式削弱了拥有大量代币用户的控制权，使大量用户支持的项目得以通过，典型应用为 Gitcoin，但由于伪造身份会使投票机制失效，因此需要绑定社交账号，这使投票无法实现匿名性。②加权投票与声誉投票将投票影响力与持有时长、锁仓时长挂钩，避免大规模借入资金操纵项目投票的风险，但大量资金锁仓抑制了项目流动性，典型应用是Polkadot。 ③知识可提取投票是指提案被划分为不同主题，不同主题对应不同知识通证，拥有某类知识通证者获得更高权重的投票影响力，解决了专业领域的投资难题，但知识通证的合理分配尚需研究，典型应用是 Dit protocol。④怒退机制指任意成员可在任意时刻取回 DAO 中对应份额资金、退出 DAO 组织，典型应用为 DAOhaus，理论上投票无法伤害任何成员的主要利益，但该机制下的组织稳定性有限。 DAO 治理机制设计仍在不断演变，力求在投票效率和成员共识间寻找最优解。最优 DAO 治理机制的求解已不仅是金融学问题，需要在实践中进一步探索，这将是决定DAO资产规模能否指数级增长的关键因素。最优资本结构最优资本结构规划的目的是使DAO价值最大化，需重点关注token和债权资本比例、token分配与释放两方面。在一定条件下，无税MM定理认为企业采用股权融资或债权融资的比例不影响企业总价值，因而无法通过改变资本结构来提高企业价值。而有税MM定理认为在一定条件下，债权融资的税盾效应提升企业价值，但破产成本相应降低企业价值，企业价值随债权融资比例提升而先上升后下降。MM定理的公式表达如下： DAO token的持有收益包含token价格上涨的资本利得和token对应分红权，只要token分红权与传统股票一股一利的原则一致，MM定理可迁移至DAO领域应用。反之，若DAO分红违背一股一利则MM定理不适用。但由于分红行为会使token被归类为证券，因此目前DAO尽可能避免向token持有者分红，而是通过资本利得使各方获益。总体而言，在一token一利的前提下，DAO价值可通过适当增加债权比例来提升，价值提升主要来自于税盾效应；债权比例的提升也导致token资本成本的提升。初始token分配指单币或双币模型中的总量固定token在创始团队、市场营销、投资者、ICO、国库等多方间的分配。Token分配与释放的基本原则尚无统一观点，有两点基本观点可通过数值模拟总结而来：①token释放周期应与用户增长周期相匹配；②国库应持有较多token以平抑token价格波动。图 6 代币通胀模拟测算表 DAO估值方法 Yash Agarwal曾提出对DAO社区估值的框架[7]，分析了DAO估值应重点关注的指标与维度，但未提出定量模型方法。Kristof Lommers曾提出对DAO token估值的初步定量思路[5]。估值方法通过分为相对估值法和绝对估值法，相对估值法是指基于某指标与已有公认估值的DAO对标，从而获得标的DAO的估值。Kristof 初步提出TVL、协议交易量、代币交易量和速度、用户净现值等指标可用作相对估值的基准指标，但由于较少DAO存在稳定公认的估值，相对估值法目前适用场景有限。绝对估值法方面，Kristof 提出DAO token的价值可拆分为token预期现金流折现值、治理权隐含价值折现值、token预期质押奖励折现值。该方法本质是认为代币价值等于持有代币可获得的资本利得、治理权收益、分红和质押收益。其中，治理权收益较难度量且持有量不同的代币持有者享受不同治理权收益，因此不同持有者会得出不同估值结果。 Kristof 的绝对估值法在token投资定价方面具有重要参考意义，但确不完全适用于DAO并购重组场景，DAO并购估值应基于具有投票权的全部代币，既非全部流通代币也非全部代币，主要系只要控制了具有投票权的全部代币，某一DAO就可掌握对另一DAO的全部控制权。因此，DAO估值等于全部投票权代币*代币估值。 DAO并购重组的关键点 DAO从野蛮生长迈向有序成长阶段，小型经营不善DAO可通过破产清算，大型经营不善DAO可能通过收购来实现资产盘活。营运完善的DAO也可能通过并购重组实现快速成长。2021年12月8日，xDai 与 Gnosis 合并的提案通过， 1 个xDai 代币 STAKE 兑换为0.032个Gnosis 代币 GNO，xDai Chain 更名为 Gnosis Chain[8]。同年12月22日，Rari Capital和 Fei 协议合并提案获得各自DAO成员的投票批准，Rari 代币RGT 被转换为TRIBE[9]，合并后总锁仓价值为20亿美元。合并条款约定，RGT代币持有者可在180天内以1：26.7（RGT：TRIBE）将RGT兑换为TRIBE；不同意合并者可在3天内用TRIBE交换Fei Protocol 资金库一定份额。 DAO并购重组阶段需关注组织架构合并、交易对价两方面。组织架构合并方面，若并购标的组织架构相同且属于同一公链，则合并技术难度有限，如何避免合并导致KOL流失是关键问题；若组织架构不一致，则需依据并购重组双方的经营状况、未来发展战略等确定是采用全新架构还是一方融入另一方架构，无论何种方法难度都远高于前者；若合并双发归属于不同公链，目前可参考案例有限，但逻辑上存在可行性，未来有待观望。交易对价方面，逻辑上存在现金及等价物支付、token置换支付、债权借贷支付及几类方式融合支付，考虑到操作难度token置换支付在短期将依然是主流方式。Token置换支付比率可通过（5）DAO估值方法提及的估值方法确定。参考文献 [1]DeepDAO https://deepdao.io/organization/10edb97a-9dba-448a-88b1-ca263a7c75ad/organization_data/finance. [2]ETH Interest Rate Model https://compound.finance/markets/ETH. [3]Cryptodatadownload https://www.cryptodatadownload.com/data/. [4]Web3 VC Database https://codygarrison.notion.site/Web3-VC-Database-2022-de9c391f8dd14a8a9a3e01a69f4e0b7f. [5]A Framework for DAO Token Valuationhttps://mirror.xyz/kristoflommers.eth/koszUqhfZ83GN5_UuxIo7orjSmRB1lBRL24EWMYfJ64. [6]DAO的7种常见投票机制 https://www.panewslab.com/zh/articledetails/1642043584042534.html. [7]How to value a community? — DAO Valuation Frameworks https://yashhsm.medium.com/how-to-value-a-community-dao-valuation-frameworks-7a5e80e3e11d. [8]xDai / Gnosis Merger AMA https://docs.gnosischain.com/updates/archive/2021/xdai-gnosis-merger-ama/. [9]DAO mergers: the future of M&A? https://www.gtlaw.com.au/knowledge/dao-mergers-future-ma. [10]代币化及代币经济方案 https://www.ud.hk/sc/blockchain-solution-tokenization-tokenomics-ico-ido-ieo-sto. [11]单笔和双币模型比较 https://foresightnews.pro/article/detail/13933. 来源：金色财经

金色财经2023-06-08

屠光绍：上海自贸区对上海金融市场国际化进程起到了一定作用

设置了面向国际投资人的交易平台，对上海金融市场国际化进程，引领其他自贸区起到了一定作用。四是吸引了一大批机构的集聚，特别是境外的金融机构向自贸区集聚。

金融界2023-06-08

邮储银行最新公告：副行长任职

财、国际贸易融资。资金业务分部主要包括金融市场业务,如:市场交易、投资、同业融资及票据贴现。资金业务还包括资产管理。该银行还运营其他业务分部。公司董事长为刘建军。重仓邮储银行的前十大基金见下表：其中持有数量最多的基金为国富中小盘股票A，目前规模为49.31亿元，最新净值2.484（6月7日），较上一交易日下跌0.08%，近一年上涨1.31%。该基金现任基金经理为赵晓东。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-06-08

全球金融周期：趋势和影响 ——人民银行副行长、外汇局局长潘功胜在第十四届陆家嘴论坛上的主题演讲

政策。　　中国稳健的金融周期为经济和金融市场运行提供了适宜的环境。市场流动性保持合理充裕，为实体经济提供充足稳定的融资。信贷脉冲是刻画金融周期变化的重要指标，反映了金融周期的边际变化方向。以新增信贷占国内生产总值（GDP）比重的边际变化衡量，2023年以来中国的信贷脉冲转正上行，显示信贷对经济的支持作用正在增强。2023年初以来，对于中国经济增速的预测总体是上修的。国际货币基金组织（IMF）将今年中国经济增长预测由4.4％上调至5.2％。两天前，世界银行刚刚将今年中国经济增长预测由4.3％上调至5.6％。　　人民币资产具有竞争力的真实利率，为我国贸易投资伙伴持有的人民币提供了良好的保值能力。以2年期国债收益率减去核心居民消费价格指数（CPI）衡量，中国的真实利率处于1.7％左右，与大幅加息后的美国真实利率相当，显著高于德国、日本等发达经济体。在全球高通胀背景下，人民币债券的投资组合分散化价值凸显。2022年以来，发达国家政府债与股票都出现了明显下跌，股债收益的相关性由负转正，债券对冲股票的分散化价值显著降低；新兴市场债券作为风险资产，与全球股票收益的相关性始终较高；中国债券与全球股票收益的相关系数则保持在负值区间，具有较好的投资组合分散化价值。　　2023年以来，我国外汇市场运行总体平稳，跨境资金流动由年初较高顺差趋向基本平衡，外汇储备稳中有升，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。4月中旬以来，受内外部多种因素影响，尤其是美元指数在美国债务上限问题、中小银行风险问题推升避险情绪、美联储加息预期有所升温的推动下走强，叠加国内经济恢复基础尚不稳固，人民币汇率出现了一些波动，但我国外汇市场运行总体平稳，汇率预期和跨境资金流动保持相对稳定。向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的态势，而一些市场机构则预测美国经济可能面临温和衰退。同时，随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态。　　经过多年的改革发展，近年来我国外汇市场运行逐渐呈现出新的特征：市场运行呈现较强的韧性，市场主体更加成熟，交易行为更加理性，汇率避险工具更多运用，以及人民币跨境使用水平的大幅提升，也大幅压缩了汇率风险敞口。而且外汇市场监管者面对市场的变化时，也更加从容、更加淡定、更加成熟。多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。　　最后，预祝本届陆家嘴论坛圆满成功，谢谢大家！

金融界2023-06-08

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