FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

Messari：2023美元流动性预测及未来市场展望

这被称为量化宽松 (QE)；另一方面，量化紧缩 (QT) 是美联储出售其部分资产（同样是美国国债和抵押贷款支持证券）。 QE 和 QT 通过“投资组合再平衡效应”影响风险资产（即加密货币）。在量化宽松期间，这意味着资金流向风险资产。示例：美联储从投资者手中购买国债 -> 国债价格上涨，因此收益率下降 -> 投资者不想持有现金，而是想购买类似的、安全的、收益率有吸引力的长期资产。投资者购买公司债券 -> 发行公司使用债券收益从投资者手中回购股票 -> 股票价格上涨，变得更贵（市盈率更高） -> 投资者不想持有现金，但想购买仍有较高潜力的资产-> 投资者购买加密货币。 QT 只是这个过程的倒退。为了吸收这些“安全”资产的额外供应并保持配置不变，投资者需要出售其他资产。这通常从曲线的风险最高的一端开始（即加密货币）。因此，正如预期的那样，美联储资产负债表流量不仅与金融资产的表现呈正相关，而且与高风险（高贝塔值）资产的相对表现也呈正相关。上图显示，随着储备增加，标准普尔 500 指数中风险较高的股票指数 (SPHB) 优于风险较低的标准普尔 500 指数股票 (SPLV)，反之亦然。当然，这种相关性也适用于卓越的风险资产类别，即加密货币。然而，故事并没有以美联储的资产负债表结束。在过去三年中，另外两个实体已成为整体流动性方面的主要参与者。美国财政部账户当美联储针对 COVID-19 封锁造成的通货紧缩采取大规模货币刺激措施时，美国财政部没有让机会（廉价资金）白白浪费。它将其“银行账户”（财政部普通账户 - TGA）增加了大约五倍，从而增加了它在整体流动性中的作用。通常，提取的 TGA 对资产有利。这意味着更多的美元流向经济，发行更少的债务（以美国储蓄债券、美国国库券和美国国库券的形式）。然而，如何使用 TGA 的资金也是需要考虑的重要因素。例如，对家庭的直接支付（如 2020 年和 2021 年的支付）比基础设施支出等更能刺激风险资产。另一方面，当 TGA 增加时，这通常对资产不利。增加的债务发行将美元从系统中吸走，有效地挤出风险曲线下方的机会（例如，公司债券）。然而，与 TGA 是增加还是减少一样重要的是发行的构成——换句话说，TGA 是如何获得资金的。投资者应关注季度退款公告 (QRA)，以了解政府收入状况（更高的赤字最终意味着更多的发行）和 TGA 计划（即目标余额）。然而，本公告的真正关键是拍卖时间表。长期发行与其他长期资产竞争，这意味着加密货币等风险资产的资本较少（价格较低）。另一方面，短期发行对久期（风险）重资产的影响微乎其微，因为它主要与“现金等价物”竞争。正如我们将在下一节中看到的那样，由于构成而导致的结果差异可能更加明显鉴于对短期政府债务——国库券的需求被压抑。逆回购协议财政部 2020 年和 2021 年的转移支付导致个人储蓄率居高不下。这些储蓄中有很多溢出到更具吸引力的货币市场基金（而不是普通储蓄账户）。货币市场基金 (MMF) 投资于低风险、短期债务证券——主要是美国国库券。纽约联储的逆回购工具 (RRP) 通过吸收这些储蓄来建立短期利率的“软下限”。因此，货币市场基金不会通过压低收益率曲线短端的收益率来干扰美联储的利率目标。RRP 提供与美国国库券类似的利率，但它不存在期限风险并且仅在隔夜“锁定”资金。存入 RRP 的资金实际上是非流动性的，因为它没有借出或以任何其他方式部署。这意味着增加的 RRP 是净流动性流失。另一方面，离开 RRP 的资金是净流动性注入。这笔钱可以通过货币市场基金重新分配——进入国库券、AAA 级美国公司商业票据、回购贷款等。或者，它可以从货币市场基金中提取，用于购买其他资产或用于实体经济。了解流动性的主要组成部分后，我们现在可以评估它们在 2023 年第一季度及以后的前景。债务上限和 TGA 在了解 TGA 财务流动时，美国财政状况是重中之重。在短期内，最重要的动态是围绕债务上限。债务上限是国会对美国财政部可以持有多少债务设定的限制。债务上限于 1 月 19 日星期四触及，此后，财政部一直在使用“非常措施”为政府提供资金。这对 TGA 和即将发行的债券有很多影响。首先是花掉 TGA，给投资者留下更多现金。然而，财政部也可以通过出售其他政府账户持有的证券和暂停对某些联邦雇员退休基金的投资来继续发行债券（约 5000 亿美元）。此外，正如拍卖时间表向我们展示的那样，即将发行（到 4 月）的息票（持续时间更长）非常重。如果财政部坚持他们的计划，并且 TGA 支出代替国库券，则长期供应将给风险资产带来压力。话虽如此，财政部的计划可能会发生变化，因此要了解过去和即将发行的实际、确切规模和构成，请关注财政部的公告和结果页面。然而，如果财政部确实出售票据，特别是高于 RRP 利率，RRP 应该会下降，风险资产应该会上涨，正如过去几周所见。最近的动荡表明，提高债务上限的谈判可能会充满风险。如果在达到债务上限后 TGA 耗尽，政府将不得不关闭。动荡的谈判过程和随之而来的不确定性可能会对风险资产产生轻微的负面影响，特别是如果长期债券的发行仍按计划进行的话。在大多数情况下，围绕债务上限的戏剧性事件对市场来说并不是什么大事。围绕这次谈判的政治因素及影响超出了本报告的范围，但如果历史有任何指导意义，债务上限将会上升。债务上限延期并非对长期资产不利。事实上，减少的不确定性是一个优势。然而，在当前环境下，新一轮发债浪潮可能会加剧美联储的量化紧缩，从而导致流动性净撤出。目前，投资者应继续关注债务上限谈判，同时关注每日财政部声明。鉴于资本市场的波动性，以及资本收益与税收收入之间日益增长的相关性，应密切监测趋势和势头转变。根据经验，由于第 4 季度的预估纳税情况， 1 月份 TGA 流动性动态持平至略微积极。然而，随着 TGA 开始为季节性退税提供资金， 2 月和 3 月的变化更大。充足的储备制度？在 11 月底美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 向布鲁金斯学会 (Brookings Institution) 发表的讲话中，他为 QT 激进的步伐辩护，称银行处于“充裕的准备金制度”中。这意味着，至少在理论上，银行应该能够购买美国国债，而不会将其储备消耗到美联储的舒适水平（约 2.5 万亿美元）以下。然而，正如杰罗姆鲍威尔后来提到的那样，储备非常不稳定。对于不断变化的国库券市场来说尤其如此。由于 MMF 费用高以及储蓄存款和 CD 的利率接近 0% ，“美国家庭”成为国库券的边际投资者。随着家庭压低国库券收益率，MMF 已成为不可靠的买家，它们通常会抛售持有的国库券，转而购买更具吸引力的 RRP 工具及其更高的收益率。这呈现出一种双重打击。家庭不是从 RRP 中提取资金，而是作为主要的票据购买者，这意味着票据发行将继续消耗银行准备金，因为家庭将银行存款（目前为 10 万亿美元）用于购买票据。虽然这是美联储和财政部的一个主要困境，但由于他们可以使用许多工具，这并不一定意味着灾难。调整补充杠杆率 (SLR)：SLR 是银行需要支持其资产（资产包括国债和准备金）的流动抵押品的数量。通过降低 SLR 或设立豁免，美联储可以让银行更容易、更便宜地增加准备金和购买国债。 RRP 调整：美联储调整 RRP 最安全的方法是设置参与上限，将 MMF 推入票据。另一种风险较高的方法是调整 RRP 的比率。然而，这两种方法都会波及（压低）所有短期利率，并且非常明显地与美联储的利率目标背道而驰。国债回购：美国财政部暗示要进行回购。该计划的关键是发行期限较短的国库券来购买期限较长的国债。缩短市场久期对风险资产（即加密货币）非常有利，但需要与上述策略之一结合使用，以便在吸引 RRP 流动性的同时保持银行准备金。尽管从技术上讲，美联储不会在任何这些情况下实施量化宽松政策，但每种情况都会通过大幅放松金融条件（为风险资产创造有利环境）来抵消量化宽松政策。他们将分别通过扩大贷款能力、降低短期利率和缩短市场久期来实现这一目标。其他需要考虑的因素经济衰退通常与经济衰退相关的因素，如就业和信用利差，一直在嗡嗡作响。另一方面，债券市场，尤其是收益率曲线，正在出现前所未有的衰退。特别值得注意的是 10 年期至 3 个月的美国国债收益率利差，这是有史以来倒挂幅度最大的。自第二次世界大战以来，出现了 8 次 3 个月期利率高于 10 年期收益率的情况。在每一个案例中，经济衰退都发生在 12 到 18 个月的时间内。了解正在发生的事情的一种方法是使用 42 Macro 创始人 Darius Dale 的经济周期框架。简而言之，有两个阶段：第一阶段，流动性下降，导致第二阶段，收益（以及就业和信贷）下降。不幸的是，从这个角度来看，风险资产处于双输局面。商业周期持续的时间越长，尤其是劳动力市场，美联储保持流动性紧张的时间就越长（假设市场运作正常）。到美联储被迫放松货币政策时，商业周期将处于低迷状态。在经济衰退期间，由于收益下降、信贷收紧、货币流通速度下降以及陷入困境的各方被迫出售而导致股价下跌，导致流动性收紧。利差和美元强弱随着其他中央银行赶上美联储（利率差异缩小），美元指数 (DXY) 急剧下跌。美元在全球市场中的核心作用意味着考虑到所有其他因素，美元走软有助于缓解国际融资压力，从而支撑风险资产。其他中央银行全球流动性和市场的其他三个重要中央银行是中国人民银行 (PBoC)、欧洲中央银行 (ECB) 和日本银行 (BoJ)。中国人民银行在全球流动性方面的作用仅次于美联储。虽然对于那些以美元为资产定价的人来说它不那么重要，但由于其经济足迹，它仍然值得理解。中国人民银行放宽政策和中国重新开放（消费重启）相结合，增加了全球流动性。然而，（需求方）通胀效应，尤其是对大宗商品价格的影响，值得密切关注。在流动性方程式的另一面是美国政府债券的最大持有者日本。12 月，日本通胀达到 41 年来的最高水平，迫使日本央行重新考虑其超宽松货币政策。这带来的第一个影响是大型日本机构抛售美国债券，以支持更具吸引力的国内收益率和日元走强。然而，更大的影响是对日元作为“融资货币”的作用的威胁。直到最近，日本央行还是唯一的鸽派央行，而日元仍然是唯一负利率的货币（现在仅处于收益率曲线的前端，到期期限不到一年）。这意味着投资者可以借日元购买其他高收益资产，例如美国债券。日本政府债券 (JGB) 收益率上升导致日元走强威胁到这些“套利交易”。现有套利交易的平仓，以及新发现的资金短缺，货币可能会影响美国债券收益率，这对风险资产来说不是好兆头。总结除了少数例外，高债务、低增长体制（就像我们今天所处的体制）具有更高的波动性。一方面，需要有充足的流动性来维持偿债能力。另一方面，也需要管理货币贬值和通货膨胀。正如我们所见，美联储正在玩一场越来越不稳定的游戏。从市场功能的角度来看，从储备中提取流动性的国库券和较长期的票息都存在着令人难以置信的问题。一旦债务上限被取消，日本央行突然变得强硬，可能会迫使美联储进行干预，这会加剧这种情况。但是，这与 COVID-19 的响应有很大不同。与其进行大规模的不分青红皂白的资产购买浪潮，不如留意更具影响的隐形量化宽松政策（国债回购、调整 SLR 或 RRP 等）。虽然这可能不会对实体经济产生太大影响，但它仍可能推动新的资金流向加密货币，尤其是 BTC。来源：金色财经

金色财经2023-01-29

美联储将如何影响加密货币：美元流动性及2023年展望

这被称为量化宽松 (QE)；另一方面，量化紧缩 (QT) 是美联储出售其部分资产（同样是美国国债和抵押贷款支持证券）。 QE 和 QT 通过“投资组合再平衡效应”影响风险资产（即加密货币）。在量化宽松期间，这意味着资金流向风险资产。示例：美联储从投资者手中购买国债 -> 国债价格上涨，因此收益率下降 -> 投资者不想持有现金，而是想购买类似的、安全的、收益率有吸引力的长期资产。投资者购买公司债券 -> 发行公司使用债券收益从投资者手中回购股票 -> 股票价格上涨，变得更贵（市盈率更高） -> 投资者不想持有现金，但想购买仍有较高潜力的资产-> 投资者购买加密货币。 QT只是这个过程的倒退。为了吸收这些“安全”资产的额外供应并保持配置不变，投资者需要出售其他资产。这通常从曲线的风险最高的一端开始（即加密货币）。因此，正如预期的那样，美联储资产负债表流量不仅与金融资产的表现呈正相关，而且与高风险（高贝塔值）资产的相对表现也呈正相关。上图显示，随着储备增加，标准普尔 500 指数中风险较高的股票指数 (SPHB) 优于风险较低的标准普尔 500 指数股票 (SPLV)，反之亦然。当然，这种相关性也适用于卓越的风险资产类别，即加密货币。然而，故事并没有以美联储的资产负债表结束。在过去三年中，另外两个实体已成为整体流动性方面的主要参与者。美国财政部账户当美联储针对 COVID-19 封锁造成的通货紧缩采取大规模货币刺激措施时，美国财政部没有让机会（廉价资金）白白浪费。它将其“银行账户”（财政部普通账户 - TGA）增加了大约五倍，从而增加了它在整体流动性中的作用。通常，提取的 TGA 对资产有利。这意味着更多的美元流向经济，发行更少的债务（以美国储蓄债券、美国国库券和美国国库券的形式）。然而，如何使用 TGA 的资金也是需要考虑的重要因素。例如，对家庭的直接支付（如 2020 年和 2021 年的支付）比基础设施支出等更能刺激风险资产。另一方面，当 TGA 增加时，这通常对资产不利。增加的债务发行将美元从系统中吸走，有效地挤出风险曲线下方的机会（例如，公司债券）。然而，与 TGA 是增加还是减少一样重要的是发行的构成——换句话说，TGA 是如何获得资金的。投资者应关注季度退款公告 (QRA)，以了解政府收入状况（更高的赤字最终意味着更多的发行）和 TGA 计划（即目标余额）。然而，本公告的真正关键是拍卖时间表。长期发行与其他长期资产竞争，这意味着加密货币等风险资产的资本较少（价格较低）。另一方面，短期发行对久期（风险）重资产的影响微乎其微，因为它主要与“现金等价物”竞争。正如我们将在下一节中看到的那样，由于构成而导致的结果差异可能更加明显鉴于对短期政府债务——国库券的需求被压抑。逆回购协议财政部2020年和2021年的转移支付导致个人储蓄率居高不下。这些储蓄中有很多溢出到更具吸引力的货币市场基金（而不是普通储蓄账户）。货币市场基金 (MMF) 投资于低风险、短期债务证券——主要是美国国库券。纽约联储的逆回购工具 (RRP) 通过吸收这些储蓄来建立短期利率的“软下限”。因此，货币市场基金不会通过压低收益率曲线短端的收益率来干扰美联储的利率目标。RRP 提供与美国国库券类似的利率，但它不存在期限风险并且仅在隔夜“锁定”资金。存入 RRP 的资金实际上是非流动性的，因为它没有借出或以任何其他方式部署。这意味着增加的RRP是净流动性流失。另一方面，离开 RRP 的资金是净流动性注入。这笔钱可以通过货币市场基金重新分配——进入国库券、AAA 级美国公司商业票据、回购贷款等。或者，它可以从货币市场基金中提取，用于购买其他资产或用于实体经济。了解流动性的主要组成部分后，我们现在可以评估它们在 2023 年第一季度及以后的前景。债务上限和 TGA 在了解 TGA 财务流动时，美国财政状况是重中之重。在短期内，最重要的动态是围绕债务上限。债务上限是国会对美国财政部可以持有多少债务设定的限制。债务上限于 1 月 19 日星期四触及，此后，财政部一直在使用“非常措施”为政府提供资金。这对 TGA 和即将发行的债券有很多影响。首先是花掉 TGA，给投资者留下更多现金。然而，财政部也可以通过出售其他政府账户持有的证券和暂停对某些联邦雇员退休基金的投资来继续发行债券（约 5000 亿美元）。此外，正如拍卖时间表向我们展示的那样，即将发行（到 4 月）的息票（持续时间更长）非常重。如果财政部坚持他们的计划，并且 TGA 支出代替国库券，则长期供应将给风险资产带来压力。话虽如此，财政部的计划可能会发生变化，因此要了解过去和即将发行的实际、确切规模和构成，请关注财政部的公告和结果页面。然而，如果财政部确实出售票据，特别是高于 RRP 利率，RRP 应该会下降，风险资产应该会上涨，正如过去几周所见。最近的动荡表明，提高债务上限的谈判可能会充满风险。如果在达到债务上限后 TGA 耗尽，政府将不得不关闭。动荡的谈判过程和随之而来的不确定性可能会对风险资产产生轻微的负面影响，特别是如果长期债券的发行仍按计划进行的话。在大多数情况下，围绕债务上限的戏剧性事件对市场来说并不是什么大事。围绕这次谈判的政治因素及影响超出了本报告的范围，但如果历史有任何指导意义，债务上限将会上升。债务上限延期并非对长期资产不利。事实上，减少的不确定性是一个优势。然而，在当前环境下，新一轮发债浪潮可能会加剧美联储的量化紧缩，从而导致流动性净撤出。目前，投资者应继续关注债务上限谈判，同时关注每日财政部声明。鉴于资本市场的波动性，以及资本收益与税收收入之间日益增长的相关性，应密切监测趋势和势头转变。根据经验，由于第 4 季度的预估纳税情况，1 月份 TGA 流动性动态持平至略微积极。然而，随着 TGA 开始为季节性退税提供资金，2 月和 3 月的变化更大。充足的储备制度？在 11 月底美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 向布鲁金斯学会 (Brookings Institution) 发表的讲话中，他为 QT 激进的步伐辩护，称银行处于“充裕的准备金制度”中。这意味着，至少在理论上，银行应该能够购买美国国债，而不会将其储备消耗到美联储的舒适水平（约 2.5 万亿美元）以下。然而，正如杰罗姆鲍威尔后来提到的那样，储备非常不稳定。对于不断变化的国库券市场来说尤其如此。由于 MMF 费用高以及储蓄存款和 CD 的利率接近 0%，“美国家庭”成为国库券的边际投资者。随着家庭压低国库券收益率，MMF 已成为不可靠的买家，它们通常会抛售持有的国库券，转而购买更具吸引力的 RRP 工具及其更高的收益率。这呈现出一种双重打击。家庭不是从 RRP 中提取资金，而是作为主要的票据购买者，这意味着票据发行将继续消耗银行准备金，因为家庭将银行存款（目前为 10 万亿美元）用于购买票据。虽然这是美联储和财政部的一个主要困境，但由于他们可以使用许多工具，这并不一定意味着灾难。调整补充杠杆率 (SLR)：SLR 是银行需要支持其资产（资产包括国债和准备金）的流动抵押品的数量。通过降低 SLR 或设立豁免，美联储可以让银行更容易、更便宜地增加准备金和购买国债。 RRP 调整：美联储调整 RRP 最安全的方法是设置参与上限，将 MMF 推入票据。另一种风险较高的方法是调整 RRP 的比率。然而，这两种方法都会波及（压低）所有短期利率，并且非常明显地与美联储的利率目标背道而驰。国债回购：美国财政部暗示要进行回购。该计划的关键是发行期限较短的国库券来购买期限较长的国债。缩短市场久期对风险资产（即加密货币）非常有利，但需要与上述策略之一结合使用，以便在吸引 RRP 流动性的同时保持银行准备金。尽管从技术上讲，美联储不会在任何这些情况下实施量化宽松政策，但每种情况都会通过大幅放松金融条件（为风险资产创造有利环境）来抵消量化宽松政策。他们将分别通过扩大贷款能力、降低短期利率和缩短市场久期来实现这一目标。其他需要考虑的因素经济衰退通常与经济衰退相关的因素，如就业和信用利差，一直在嗡嗡作响。另一方面，债券市场，尤其是收益率曲线，正在出现前所未有的衰退。特别值得注意的是 10 年期至 3 个月的美国国债收益率利差，这是有史以来倒挂幅度最大的。自第二次世界大战以来，出现了 8 次 3 个月期利率高于 10 年期收益率的情况。在每一个案例中，经济衰退都发生在 12 到 18 个月的时间内。了解正在发生的事情的一种方法是使用 42 Macro 创始人 Darius Dale 的经济周期框架。简而言之，有两个阶段：第一阶段，流动性下降，导致第二阶段，收益（以及就业和信贷）下降。不幸的是，从这个角度来看，风险资产处于双输局面。商业周期持续的时间越长，尤其是劳动力市场，美联储保持流动性紧张的时间就越长（假设市场运作正常）。到美联储被迫放松货币政策时，商业周期将处于低迷状态。在经济衰退期间，由于收益下降、信贷收紧、货币流通速度下降以及陷入困境的各方被迫出售而导致股价下跌，导致流动性收紧。利差和美元强弱随着其他中央银行赶上美联储（利率差异缩小），美元指数 (DXY) 急剧下跌。美元在全球市场中的核心作用意味着考虑到所有其他因素，美元走软有助于缓解国际融资压力，从而支撑风险资产。其他中央银行全球流动性和市场的其他三个重要中央银行是中国人民银行 (PBoC)、欧洲中央银行 (ECB) 和日本银行 (BoJ)。中国人民银行在全球流动性方面的作用仅次于美联储。虽然对于那些以美元为资产定价的人来说它不那么重要，但由于其经济足迹，它仍然值得理解。中国人民银行放宽政策和中国重新开放（消费重启）相结合，增加了全球流动性。然而，（需求方）通胀效应，尤其是对大宗商品价格的影响，值得密切关注。在流动性方程式的另一面是美国政府债券的最大持有者日本。12 月，日本通胀达到 41 年来的最高水平，迫使日本央行重新考虑其超宽松货币政策。这带来的第一个影响是大型日本机构抛售美国债券，以支持更具吸引力的国内收益率和日元走强。然而，更大的影响是对日元作为“融资货币”的作用的威胁。直到最近，日本央行还是唯一的鸽派央行，而日元仍然是唯一负利率的货币（现在仅处于收益率曲线的前端，到期期限不到一年）。这意味着投资者可以借日元购买其他高收益资产，例如美国债券。日本政府债券 (JGB) 收益率上升导致日元走强威胁到这些“套利交易”。现有套利交易的平仓，以及新发现的资金短缺，货币可能会影响美国债券收益率，这对风险资产来说不是好兆头。总结除了少数例外，高债务、低增长体制（就像我们今天所处的体制）具有更高的波动性。一方面，需要有充足的流动性来维持偿债能力。另一方面，也需要管理货币贬值和通货膨胀。正如我们所见，美联储正在玩一场越来越不稳定的游戏。从市场功能的角度来看，从储备中提取流动性的国库券和较长期的票息都存在着令人难以置信的问题。一旦债务上限被取消，日本央行突然变得强硬，可能会迫使美联储进行干预，这会加剧这种情况。但是，这与 COVID-19 的响应有很大不同。与其进行大规模的不分青红皂白的资产购买浪潮，不如留意更具影响的隐形量化宽松政策（国债回购、调整 SLR 或 RRP 等）。虽然这可能不会对实体经济产生太大影响，但它仍可能推动新的资金流向加密货币，尤其是 BTC。原文作者：Messari - Ashu Pareek 编译：BlockTurbo 来源：金色财经

金色财经2023-01-29

华尔街警告：美国面临2011年以来风险最高的债务危机

lanueva）注意到，美联储正在实施量化紧缩政策，在多年的货币刺激之后以“非常快的速度”从经济中抽走资金。这似乎意味着，美国政府现在面临的债务危机“非常重要”，与以往有很大不同。高盛首席政治经济学家亚力克·菲利普斯（Alec Phillips）则直言，美国政府正面临2011年以来风险最高的债务上限问题。2011年，债务上限问题曾导致国际评级机构标普下调美国主权信用评级，引发金融市场剧烈震荡。美国华尔街图自IC photo 今年1月19日，美国债务突破31.4万亿美元法定上限，美国财政部自上周开始采取“特别措施”来避免联邦政府发生债务违约。美财长耶伦20日警告称，“特别措施”能支撑的时长难以确定，最早可能在6月耗尽。但随着美国民主、共和两党的政治斗争愈演愈烈，双方始终无法就提高债务上限的议案达成一致。作为众议院多数党的共和党要求大幅削减预算开支，以换取共和党人对提高债务上限的支持，但白宫和参议院多数党民主党拒绝接受这一提议。分析人士认为，共和党人凯文·麦卡锡经过15轮投票才最终当选众议院议长，其中部分原因在于他承诺对民主党采取“强硬态度”。这意味着共和党内极右翼力量不太可能在债务上限问题上向民主党人妥协。自1970年以来一直在提高的美国债务上限《金融时报》报道截图《金融时报》指出，作为全球金融体系的基石之一，美国国债市场对全球各国央行和投资者有着“避风港”作用，如果发生债务违约，将对全球金融市场造成剧烈冲击。英国巴克莱银行投资级债券负责人梅根·格拉普（Meghan Graper）表示，债务上限危机目前还没有对市场造成影响，但影响可能在下半年逐渐显现。美国债务上限制度始于1917年，当时国会设立此项制度的初衷是使政府能够定期检视开支情况，加强财政自律。然而，自有记录的1940年以来，美国联邦政府债务规模屡次逼近甚至达到债务上限。这一红线也已被修改了104次，平均每9个月一次。其中，大部分是上调，以满足政府所作出的支出承诺。最近一次发生在2021年10月，美国联邦政府当时触及28.9万亿美元的法定债务上限，美国财政部采取非常规措施，避免出现债务违约，直至当年12月美国国会通过立法，将债务上限提高至31.4万亿美元，才暂时缓解了债务危机。然而，仅仅一年之后，美国联邦政府未偿债务就增加了2万多亿美元，再次突破红线。来源：金色财经

金色财经2023-01-29

最可怕的一幕！对冲基金1110亿美元资金外流美联储紧缩“需再减少1万亿现金”放缓经济

9万亿美元。现在，美联储正在通过所谓的量化紧缩来削减其总资产，这正在减少流动性。自2022年1月18日的峰值以来，美联储的总资产下降5.3%，但资产负债表仍是2020年2月大流行病爆发前4.1万亿美元的两倍多。这是一大笔钱，但美联储不想冒着加快收紧步伐来颠覆金融市场的风险。 (来源:Statista) “美联储不想将货币紧缩转变为金融不稳定事件，”Acharya解释，他与其他三位经济学家在2022年8月发表一篇题为“为什么缩减中央银行资产负债表是一项艰巨的任务”的论文。美联储加息也给M2带来压力，更高的利率意味着消费者必须为他们的抵押贷款、汽车贷款和信用卡支付更多的利息，从而耗尽他们的现金储备。此外，更高的利率还会导致储户将配置转向非存款投资，这也会影响M2。花旗全球总裁Nathan Sheets表示，最终随着M2进一步回落，它应该会继续帮助抑制通胀，因为货币储备下降会抑制需求，并降低“支持银行贷款和其他家庭、企业和金融市场交易融资的能力”。但Merion Capital Group的理查德·法尔(Richard Farr)写道，投资者不应假设M2下降会自动发出经济放缓的信号。他说，M2“至少需要再减少1万亿美元”才能发挥作用。那也就是说，对于这条紧缩加息之路，还有很长要走。

圈内人2023-01-26

【比特日报】马斯克坚持不卖！比特币一举冲破23200关口奠定长期牛市“取决于美联储转向”

说，鲍威尔正在寻找一切机会，从他目前的量化紧缩(QT)政策转向，如果市场进入经济衰退，该政策将承担很大一部分责任。随着CPI的下降，他现在可以指着下跌说，他杀死通胀这头猛兽的正义运动已经成功，现在可以放心地重新打开水龙头了。 Hayes补充说：“我不太确定这些预测是正确的，但等下我们会有更多讨论。现在，让我们假设市场认为这是最有可能的前进道路，那么，我们能期望比特币如何反应？为了准确地建模，我们必须记住关于比特币的两件重要事情。”#NFT与加密货币# 看看比特币的价格走势，它目前从一个低位开始拉升。从这里，市场可以根据实际推动反弹的因素确定几种不同的潜在前进路径：一、比特币只是从低于16000美元的本地低点经历了自然反弹，如果这次反弹真的只是局部低点的自然反弹，Hayes预计比特币随后将找到一个新的平台，并横盘移动，直到美元流动性状况改善。二、比特币上涨是因为市场领先于美联储恢复印钞，如果是这样的话，Hayes认为会出现两种情景，第一是如果美联储没有实施转向，或者多位美联储官员在CPI数据良好后也不太看好转向的预期，比特币可能会跌回之前的低点。第二是如果美联储真的实施了转向政策，比特币将继续保持强劲表现，这次反弹将成为长期牛市的开始。在Hayes看来，有两件事可能会促使美联储转向：一、鲍威尔认为CPI指标的下降证实美联储已经做得足够多，可以在不久的某个时候暂停加息，如2023年下半年出现温和衰退，可能会停止量化紧缩并降息。货币政策通常有12到24个月的滞后，因此鲍威尔看到CPI呈下降趋势，可以相信根据过去一年发生的情况，通用张将在不久的将来继续回到2%的圣杯里。 “正如我上面所概述的，我认为这种情况不太可能发生，因为我不认为鲍威尔使用CPI作为通货膨胀的衡量标准，但这也不是不可能。” 二、美国信贷市场的某些部分崩溃，导致涉及广泛金融资产的金融崩溃。作为与2020年3月类似的反应，美联储召开紧急新闻发布会，停止紧缩并大幅降息，并通过再次购买债券重新启动量化宽松。#美联储政策转向#

小萧2023-01-26

14.8亿美元比特币期权即将到期！比特币能否站稳22000美元大关

压力降低，美联储可能很快就会放弃加息和量化紧缩政策。这通常称为政策拐点，趋势变化将有利于风险资产，例如加密货币。 1月22日，美元硬币(USDC)对美元的溢价达到3.5%，该水平是6个多月以来的最高水平，表明过度的加密货币购买需求已将该指标压至公允价值之上。与此同时，专用于挖矿的处理能力的估计比特币哈希率也创造了7天的历史新高，支持了看涨势头。该指标在1月19日达到每秒276.9 exo-hash (EH/s)的峰值，表明近期因矿工面临财务困难而导致的疲软状况出现逆转。尽管空头尽了最大努力，但自1月14日以来，比特币的交易价格一直在20,000美元以上，这一走势解释了为什么尽管最近未能突破23,200美元的阻力位，但每月14.8亿美元的比特币期权到期仍将极大地有利于多头。多头过于乐观，但仍处于有利地位比特币在1月20日的最新涨势令空头感到意外，因为每月到期的看跌（卖出）期权中只有6%的价格高于22,000美元。因此，尽管多头将近40%的看涨（买入）期权设定在23,000美元或更高，但他们的点位更好。（来源：Coinglass）看涨期权与看跌期权的比率为1.15，这表明更多的看涨押注，因为看涨（买入）未平仓合约为7.9亿美元，而看跌（卖出）期权为6.8亿美元。尽管如此，随着比特币在1月份上涨36%，大多数看跌押注可能会变得毫无价值。如果比特币的价格在1月27日世界标准时间上午 8:00保持在22,000美元以上，则只有价值3800万美元的这些看跌（卖出）期权可用。出现这种差异是因为如果比特币在到期时交易价格更高，则以21,000美元或22,000美元的价格出售比特币的行权毫无价值。多头可以获得5.95亿美元的利润以下是基于当前价格走势的四种最可能的情况。1月27日可用的看涨（牛市）和看跌（熊市）工具的期权合约数量会有所不同，具体取决于到期价格。有利于每一方的不平衡构成理论利润：在20,000美元到21,000美元之间：12,800看涨期权与7,100看跌期权。最终结果有利于多头1.15亿美元。在21,000美元到22,000美元之间：17,600看涨期权与2,800看跌期权。最终结果有利于多头3.2亿美元。在22,000美元到23,000美元之间：21,200看涨期权与1,100看跌期权。多头仍处于控制之中，获利4.55亿美元。在23,000美元到24,000美元之间：25,300看涨期权与0次看跌期权。多头在到期日完全占据主导地位，累积了5.95亿美元。这一粗略估计考虑了看涨押注中使用的看涨期权和仅用于中性至看跌交易的看跌期权。即便如此，这种过度简化忽略了更复杂的投资策略。比特币空头需要在1月27日将价格推低至21,000美元以下才能大大减少损失。然而，比特币空头最近拥有价值3.35亿美元的清算杠杆期货空头头寸，因此他们在短期内发挥作用所需的保证金可能较少。因此，1月份比特币期权到期的最可能情况是22,000美元或更高的水平，这为多头提供了一个不错的胜利。比特币价格在1月20日上涨11%后面临23,000美元的强劲阻力，但这个价位已经足以导致使用期货合约的空头头寸遭到3.35亿美元的清算。今年迄今位置高达36%的涨幅已将价格推至22,500美元，这导致空头对1月27日14.8亿美元的月度期权到期胜算降低。

埃尔文2023-01-26

历史性一幕！美国M2货币供应量首现负增长美联储可放心暂停加息了？

9万亿美元。现在，美联储正在通过所谓的量化紧缩来削减其总资产，这减少了流动性。更多关于经济的必读文章截至1月18日，美联储的总资产较去年的峰值下降了5.3%，但资产负债表仍是疫情爆发前2020年2月4.1万亿美元的两倍多。这是一大笔钱，但美联储不想因为加快紧缩步伐而冒着颠覆金融市场的风险。美联储“不想将货币紧缩转变为金融动荡，”阿查里亚表示。他与其他3位经济学家于去年8月份发表了一篇名为《为何缩减央行资产负债表是一项艰巨任务》的论文。美联储的加息也给M2带来了压力。更高的利率意味着消费者必须为他们的抵押贷款、汽车贷款和信用卡支付更多的利息，从而耗尽他们的现金储备。此外，利率上升也会导致储户将资金配置转向非存款投资，这也会影响M2。花旗全球首席经济学家希茨(Nathan Sheets)表示，最终，随着M2的进一步回落，它应该会继续帮助冷却通胀，因为货币储备的下降会抑制需求，并降低“支持银行贷款和家庭、企业和金融市场交易的其他融资的能力”。 Merion Capital Group的法尔(Richard Farr)写道，投资者不应想当然地认为M2下降就意味着经济放缓。他说，M2“需要再下降至少1万亿美元”，才有意义。而距此还有很长的路要走。

夏洛特2023-01-26

华府债务上限之争或推动美联储提前结束缩表

务上限的激烈争论可能促使美联储提前结束量化紧缩（QT）政策。　　通过每月缩表至多950亿美元，美联储正在逐步回笼金融体系流动性，以作为加息这一紧缩措施的补充。如果提前结束QT，可能会给美国经济带来一些喘息机会。　　通过一系列复杂的连锁反应，债务上限最终可能在今年晚些时候放大QT的影响。　　存放在美联储的商业银行储备金是美国金融基础的一部分，当美联储首次开展QT导致资产负债表在2018年和2019年萎缩时，美国股市下跌，货币市场承压。由债务上限引发的动态可能会导致今年晚些时候缩表加快，即使美国最终避免债务违约，QT也可能提前结束。　　RBC Capital Markets美国利率策略主管Blake Gwinn表示，“这是一个复杂的因素，因为我们不知道各股力量之间如何相互抵消。这个过程中实际上有两个主要的不确定性来源。我们不知道储备金的合理水平应该是多少，也不清楚需要多长时间才能达到那个水平。债务上限给我们迈向这一目标的步伐增加了不确定性。” 　　形势相比几周前有了很大变化。根据12月政策会议纪要，几周前美联储得出的结论是缩表“进展顺利”。　　对流动性的回笼主要通过两个渠道进行，即银行储备金和所谓的逆回购协议工具。究竟是前者还是后者发挥作用会带来不同的影响，因为经济学家认为在支持信贷活动方面，银行储备金能起到更强有力的作用。　　当美国财政部今年晚些时候动用现金储备并开始限制政府债券发行时，可供货币市场基金购买的国库券数量将会减少。这意味着他们可能把更多资金通过逆回购协议存放。　　然后可能发生的事情是银行储备金最终将加速缩水。　　纽约梅隆银行外汇和宏观策略师John Velis表示，“所有这些现金都将用于逆回购，这将导致储备金下降”。　　他警告说，“如果储备金低到危险水平，市场可能会开始出现一些状况”。　　美联储主席鲍威尔最近尚未提供任何QT时间表的最新信息。他去年7月表示，美联储的模型表明，在因为疫情期美联储宽松政策而大幅飙升后，银行储备金要经过两到两年半时间才能达到新的均衡水平。　　纽约联邦储备银行行长John Williams上周表示，决策者正在研究围绕债务上限的风险，以及储备金余额的潜在波动。　　他告诉记者，“显然，我们正在研究之中，要确保做决定前经过深思熟虑”。不过，他不认为QT结束时间会比预期提前，其指出参与逆回购的资金过剩，仍有可能被消化。“这个过程需要时间，显然我们会仔细观察”。　　法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，“如果资金没有像美联储预期的那样开始流出逆回购工具，银行储备金可能减少。” 　　警告信号　　达拉斯联储行长，曾在纽约联储负责银行资产负债表管理的Lorie Logan上周表示，如果储备金突然下降太低，美联储的新常备回购安排可作为后备措施。　　这是一项未经考验的融资工具，其有上限限制，如果动用，可能是储备金不足的早期预警信号。　　银行在美联储的储备金余额已经减少了约9,000亿美元，降至约3.1万亿美元。在短期内可能会出现一定上升。一旦这个过程完成，料恢复下降势头。　　一些美联储观察人士预期，在新一轮债务上限斗争开始前，缩表可能在今年某个时候结束。　　解决方案　　具有讽刺意味的是，可能对银行储备金产生更大影响的是债务上限僵局的最终终结。一旦财政部获得举债自由，可能会发行一系列国库券以筹集资金，其强大的吸金力量可能导致银行储备金急剧萎缩。　　观察人士称，未来数月短期国债供应可能激增约5,000亿-8,000亿美元　　与此同时，LH Meyer的经济学家Derek Tang预计，如果银行开始更激烈地争夺存款，从货币基金和逆回购工具中提取现金，那么储备金可能会增加，QT将持续到2024年。过去一周更多美联储官员提到过这种假设情境。　　Tang说，“美联储似乎更相信市场会将流动性重新分配到需要的地方” 。

金融界2023-01-25

比特币创2023年高点 21000美元成为底部？哪些因素导致今日的上涨

多交易员一致认为，如果美联储以其当前的量化紧缩和加息政策为中心，比特币价格可能会飙升。联邦公开市场委员会会议将于1月31日开始召开会议，预计将于次日决定利率。积极的通胀数据可能会影响联邦公开市场委员会的决定，并提振比特币和股票走高。在令人失望的美国银行2022年第四季度收益报告发布后，市场出现反弹，因为投资者等待有关美联储潜在决定的更多细节。市场分析师表示，长期数据对比特币有利投资者对加密货币市场的信心也可能会上升，因为他们相信美国联邦储备委员会可能会在整个2023年推出小规模的加息，因为CPI报告表明美联储的策略正在发挥作用。在美联储的声明中，政策转变的可能性仍然存在，并与通胀挂钩：“委员会预计，目标区间的持续上调将是适当的，以便实现一种足够严格的货币政策立场，使通胀率随着时间的推移回到2%。在确定未来目标区间的增长步伐时，委员会将考虑货币政策的累积收紧、货币政策对经济活动和通胀的影响滞后性，以及经济和金融发展。” 根据CME Group的说法，拥有估计利率的全球基准产品的衍生品市场显示，在不久的将来，增幅很可能低于先前的预期。（来源：Cointelegraph）该图表明加息可能放缓。公众情绪显示出对未来利率可能下降的信心，投资者认为这为广泛的加密市场复苏创造了可能性。美元降温对比特币有利比特币价格的另一个积极信号是美元指数降温。从历史上看，当美元指数回落时，比特币等风险资产的情绪会增加。标准普尔500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数提供了经济的总体概览。目前，比特币与主要股票指数具有很高的相关系数。因此，如果利率下降且经济增长，比特币可能会随着股市看涨而继续上涨。宏观气候越好，比特币价格就越好。尽管在美联储发表积极评论后比特币价格在短期内显示出一些看涨势头，但中心化交易所破产、迫在眉睫的加密立法、对币安储备的担忧以及数字货币集团法律问题和Genesi 破产带来的潜在蔓延等更大挑战可能抑制比特币当前的反弹。一些分析师仍然认为有可能跌至15,000美元。

一禾2023-01-21

美股收盘：道指跌超250点中概教育股多走高新东方、高途涨逾9%

种幅度的加息举动。欧洲央行官员们还同意量化紧缩的步伐缓于一些官员寻求的速度。　　英国央行行长：英国通胀已经走过了转折点　　英国央行行长安德鲁·贝利表示，英国整体通胀率连续两个月下降是一个信号，表明英国经济可能已经度过了生活成本压力最严重的时期。　　贝利表示，这是“已经走过转折点的初步迹象”。他说：“我们认为最可能的结果是，（通胀）今年将相当快地下降，可能会从春季末开始，这与能源价格有很大关系。”这些言论表明，英国央行官员可能正在考虑何时放松三十年来最快的货币紧缩行动。自2021年12月以来，英国央行已经九次上调利率，以遏制令民众生活受到挤压的物价飞涨。　　英国12月通胀率连续第二个月降温，从10月创下的41年高点11.1％降至10.5％。贝利还指出，工资上涨和劳动力市场紧张令通胀依然面临上行风险。　　美航司CEO：美航空行业人员缺乏技术落后，将导致更多系统性延误　　一位美国航空公司首席执行官警告旅行者，航空公司将无法处理他们计划今年运营的所有航班。这将导致更多的航班系统性延误。美国联合航空公司（United Airlines）首席执行官斯科特·柯比（Scott Kirby）表示，在疫情之前一样运营的航空公司势必会举步维艰。　　根据柯比的说法，该行业缺乏飞行员和其他工人，技术落后，联邦航空管理局压力重重。柯比说：“系统根本无法处理今天的交易量，更不用说预期的增长了。”。“有很多航空公司不能按计划飞行。客户正在为此付出代价。”柯比使用了西南航空公司在假日期间遇到的问题，但没有说出航空公司的名字。　　去年12月下旬，西南航空公司不得不取消近17000个航班，因为一场冬季风暴打乱了航班安排，并使机组人员调度系统不堪重负。　　美国铝业Q4亏损大幅扩大　　美国铝业公司第四季度调整后每股亏损从上个季度的0.33扩大至0.70美元，符合预期；调整后EBITDA从上一季度的2.1亿美元降至2900万美元，主要因为铝和氧化铝的价格不断下降，原材料成本和生产成本上升；营收26.6亿美元，略低于预期的26.7亿美元。公司预计2023年氧化铝发货量1270万至1290万公吨；预计2023年铝发货量250万至260万公吨。截至发稿，美国铝业盘前跌近6％。　　苹果自研5G芯片或将推迟至2025年后　　据媒体，苹果自研5G modem芯片预期要等到2025年之后才会推出，因此今年iPhone 15及明年iPhone 16仍将采用高通5G modem芯片。苹果原计划在2023年推出自研芯片，但因为功耗及效能表现不如预期，推出时间将延后到2025年之后，制程将推进采用台积电4nm，届时将搭载于iPhone 17系列。　　瑞银：将奈飞目标价由250美元上调至350美元，评级中性　　瑞银发表研究报告指出，预期奈飞第四季将重新加速增长，但新举措仍需时扩大规模，料在内容丰富及季节性因素下，新增450万订阅用户，与管理层预期一致，而相对于第三季增加240万订阅用户，2021年第四季新增830万订阅用户。该行认为，随着奈飞管理层不再提供新增订阅用户的指引，关注重点再落于首季的收入及EBIT指引上，该行料公司收入增长4.3％，EBIT增长5.4％。预期在限制用户共享帐号密码方面将有更多细节释出，虽然将增加收入，但可能会导致客户流失。该行将奈飞目标价由250美元上调至350美元，评级中性。　　好未来Q3营收同比降低77.2％　　好未来宣布截至2022年11月30日的第三财季未经审计的财务业绩。财报显示，公司Q3净营收为2.33亿美元，同比降低77.2％；归属于公司净亏损为5158万美元，上年同期为9937万美元；基本和摊薄后每ADS亏损均为0.08美元；上年同期每ADS亏损为0.15美元。

金融界2023-01-20

24小时热点