FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

美债市场被“暗物质”主宰上帝出的题让鲍威尔怎么解

示，从对财政赤字的高度关注到央行自己的量化紧缩，任何因素都可能是期限溢价上升的原因。其他人对这个结论不太有把握。期限溢价模型使用对美联储长期中性政策利率的估计值来得出当前市场收益率有多少是受期限溢价影响的结果。前美联储理事，现任哈佛大学经济学教授的Jeremy Stein表示，“给期限溢价建模的难点是上帝不会告诉你未来10年短期利率的预期路径”。他警告说，对中性政策利率的估计可能会受到短期预期的过度影响，导致期限溢价指标过高。如果他是对的，那么美联储可能高估了近期收益率上升将持续的时间，以及这将在多大程度上帮助遏制经济和通胀。事实上，自鲍威尔上周暗示加息周期结束以来，10年期美国国债收益率已经下跌了超过30个基点。前纽约联储行长Bill Dudley上周发表专栏文章称，长期利率上升可以替代进一步的货币紧缩的观点是否成立关键要看长期利率是为什么上升的，如果对期限溢价指标的判断准确，那么可以证明维持利率不变是合理的。但如果不是这样，Dudley认为，那“就需要提高短期利率以发挥同等程度的对经济的抑制作用。”

金融界2023-11-10

欧央行：欧元区收益率曲线可能夸大了经济衰退威胁

影响的规模存在很高的不确定性，尤其是在量化紧缩时期预估扭曲程度要比资产负债表扩张阶段更具挑战性。欧元区第三季度经济产出萎缩0.1%。但分析师预测2023年最后三个月经济陷入停滞 —— 这意味着欧元区可避免衰退，衰退通常定义为连续两个季度萎缩。

金融界2023-11-08

Mysteel：美国流动性紧缩或暂缓 ——长债收益率激增背后的财政与货币政策矛盾

市场流动性持续收紧，其背后主要是美联储量化紧缩政策与美国财政持续增发国债的共同影响：在美联储持续缩表的高息环境下，财政持续发债以填补疫情期间财政扩张带来的低水平TGA余额，导致国债供需错配，并体现在长端利率的持续增长（10年期美债收益率盘中甚至刷新2007年以来的历史高点）。根据近期的美国经济基本面与货币、财政动作来看，短期内市场流动性有望逐渐走出紧缩区间，但长期仍需观望：美国经济基本面疲态初现，制造业、就业、居民消费与贷款均呈现边际下滑趋势，基本符合联储对于高息环境下的经济预期；叠加美国财政下调四季度中长期国债发行量，且受到财政责任法案的限制，流动性紧缩的可能性进一步缩小。长期来看，仍需观望美国经济基本面和宏观局势的变化，以及12月FOMC会议潜在的加息可能性所引发的流动性再次收紧的影响。【正文】一、长债收益率狂飙，财政发债供需错配是“果”非“因” 美联储连续20个月的加息进程中，长端利率于此前持续上涨：10月以来，美国10年期国债收益率累计提升30个bp，并且于10月23日盘中突破5%，超过自2007年以来的历史高点。本次利率上行主要体现在财政持续发债导致的供需不平衡，究其原因还是疫情期间财政的持续扩张。为对冲疫情带来的居民和企业部门消费生产下滑引发的衰退风险，美国财政持续维持高杠杆支撑实体经济：2020年推出的5万亿美元刺激法案导致财政赤字规模快速上升（并达到历史高位）；赤字率自2022年至今有所回落但仍在高位盘旋。同时，美联储加息进一步收紧货币，致使美国财政不得不加大杠杆以匹配必要的财政支出。二、发债规模激增，流动性进一步收紧疫情期间的财政持续扩张影响仍在持续。今年年初美国政府债务余额再次触及法定上限，叠加大选年两党谈判推进较慢，最终于6月初通过联邦政府债务上限和预算的法案，以暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制。债务上限短暂冻结后，美国三季度财政发债规模快速上升。为补充此前消耗的TGA账户余额，美国财政部3季度发债规模达到1万亿美元规模，且四季度也更新至7760亿美元，明显超出市场预期。按照预期发债目标来看，今年整体债务规模将达到近五年的次高水平（2020年由于疫情影响，发债规模大幅提高，为近年来最高值）。需求端，作为美债最大买家，美联储处于持续缩表时期，购买动力下降；海外主要投资者中国、日本也在高息环境下持续抛售美债，叠加惠誉8月1日将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，也减弱了投资者购买动力。整体来看近期美债供给量明显超出市场可容纳水平，并且下半年中长期债券的发行量更多，供需不匹配更多发生在中长端债上，部分解释了近期中长期收益率的异动，以及整体金融流动性逐渐收紧的情况。美联储缩表与财政发债矛盾突出，市场流动性进一步承压。使用美联储负债-逆回购-TGA作为美国金融流动性指标，整体来看在高息环境下，流动性呈现震荡下行趋势，并且在今年财政大规模发债后，市场流动性仍有进一步下行趋势。三、货币与财政政策矛盾逐步缓解，市场流动性有望逐渐走阔从美国经济数据和财政动作来看，短期再次扩大债务规模或加息的可能性有限，即市场流动性有较大概率逆转紧缩状态： 1. 美财政下调发债规模：北京时间11月1日，美国财政部在季度发债计划中下调10年期和30年期预计国债发行量，表明其可能对过去几个月长期国债收益率飙升感到担忧。与八月相比，10年期和30年期国债发行量分别下调十亿美元，尽管降幅不大，但当日长期美债收益率闻声下跌，跌幅在10个基点左右。截止11月3日，10年期美债收益率录得4.57%，基本恢复至10月初水平。 2. 财政法案的支出限制：6月3日关于联邦政府债务上限和预算的法案，即《2023年财政责任法案》启动生效，规定暂停债务上限至2025年1月1日的同时削减2024、2025财年的财政支出，缓解了今年财政紧张的问题，但对后两年的债务增长设有一定限制。 3. 抵押贷款利率升高冲击房地产板块：高企的长端收益率拉升借贷成本，美国10年期和30年期抵押贷款利率分别升至7.03%和7.76%，已刷新2001年以来的最高值。 4. 美国经济数据超预期下降，基本面疲态逐渐显现：美国9月核心PCE物价指数同比录得3.7%，创2021年5月以来新低；10月ISM PMI录得46.7，环比降幅为一年来最大；10月季调后非农就业人数超预期大幅回落至15万人。表明近期的通胀控制比较有效，叠加11月FOMC会议再次暂停加息动作，市场紧张情绪有所缓解。整体来看，美国市场流动性有望短期内逐步走阔。美国货币政策暂未有进一步紧缩，市场对于高利率的压力情绪有所缓解；美国财政发债规模有所下调，财政支出水平受限，也导致市场对于未来财政状况的担忧有所减弱，表明货币与财政政策的矛盾正逐渐淡化，对流动性的冲击逐渐降低。但需注意，长期来看流动性仍有再次收紧的可能。目前联储仅暂时维持“longer but not higher”的预期，不表明加息动作不会发生；同时巴以冲突再次加剧，超出此前市场预期，有一定概率会对整体经济和货币产生一定的冲击。提示注意后续联储对于美国经济基本面边际变化的预期以及国际宏观局面的对于整体市场流动性的影响。

我的钢铁网2023-11-07

小摩：美国财政部票据供应的增加有助于美联储持续量化紧缩

摩根大通认为，美国财政部决定更多依赖于票据来为不断增长的财政赤字提供资金，这应有助于美联储继续缩表。该行分析师写道，虽然在加息周期的后期，货币基金进一步延长期限的空间可能有限，但这不应阻止货币市场基金吸收更多的国库券供应，只要发行位于货币市场曲线的较短端。摩根大通美债市场策略师目前预计2024年美国国库券净供应量为5800亿美元、附息债券净发行量为1.905万亿美元，具体取决于财政前景而存在一些上行风险。

金融界2023-11-07

英国央行官员称即便开始降息也可继续实施量化紧缩

官员称，即便开始降息，央行也将能够推进量化紧缩。 “没有硬性规定说，一旦银行利率开始下调，就必须停止量化紧缩，”负责市场的执行董事Andrew Hauser在周五于伦敦举行的英国央行观察者会议上回答问题时称。利率与资产负债表操作方向相反的情况可能在未来12个月内出现，市场预计英国央行将从明年开始降息，央行通过出售资产来缩减国债持有量的行动则将进入第二个年头。 Hauser表示，英国央行扭转量化宽松债券购买计划，将是一个好的结果，但他在演讲中强调，资产负债表规模仍将远高于金融危机前的水平。

金融界2023-11-04

市场高兴太早了？摩根大通CEO“泼冷水”：再加75个基点都有可能！

性比其他人认为的要高。戴蒙对于美联储量化紧缩政策表示担忧，因为美联储停止购买美债变相增加了债券的供应，但美债的外国买家们却放慢了购买步伐，他认为这可能给十年期美债收益率带来更大压力：总有一天，它会扰乱市场。杰米·戴蒙于2005年出任摩根大通首席执行官，也是目前唯一一位在经历了2008年金融危机后仍然处于大型银行领导地位的老将，因此他对于金融危机体会比大部分人都要深刻。他在采访中说，在经历几十年的低利率之后，市场可能面临“翻天覆地的变化”，包括美国的巨额赤字、新项目的国内支出以及依赖政府社会保障体系的人口老龄化。戴蒙不认为美国未来会出现通缩，但他确实认为企业会面临风险：利率居高不下，你会看到相当多的人裸泳。隔夜，美联储连续第二次FOMC会议按兵不动，鲍威尔在会后新闻发布会上表示，美联储的政策是有限制性的，已经看到它的影响，紧缩的效果尚未完全显现。鲍威尔评价，联储“在本轮加息周期中已经取得很大进展”。他说，美联储官员认为他们已接近结束本轮加息周期，目前谨慎行动。新闻发布会后，市场对于加息结束预期升温，标普大盘、纳指和纳指100涨幅扩大至超1%并再创日高。

金融界2023-11-03

市场白高兴一场？小摩CEO警告：美联储有可能再加息75个基点！

日的财报发布会上说。戴蒙特别担心美联储量化紧缩的影响，此举增加了债券供应，而外国政府却在放缓购债步伐。他表示，这可能会给10年期国债收益率带来更大的上行压力，“可能达到5.5%、6%甚至7%。” 戴蒙于2005年成为摩根大通的首席执行官，目前是美国大型银行中任职时间最长的老板，也是唯一一个对大萧条以来最严重的金融危机记忆犹新的人。他在周三接受采访时表示，在经历了几十年的低利率之后，市场可能面临“翻天覆地的变化”。他还列举了一些他所谓的“长期通胀影响”——美国巨额赤字、国内新项目支出以及依赖政府社会保障体系的人口老龄化趋势。戴蒙表示：“我不认为未来会出现任何通货紧缩的情况。”他说，摩根大通已做好长期利率维持较高水平的准备。“我们对此非常重视。”他补充道。随着利率仍然居高不下，戴蒙警告说，“你会看到相当多的人裸泳。” 摩根大通似乎是在高利率时代处于最佳位置的大型银行，该银行早在2020年就发出信号，表示不愿意冒太大的风险，尽管疫情爆发期间大量存款涌入银行系统。而摩根大通的一些竞争对手则将这些资金投资于较长期的债券，以寻求更高的收益率，但随着美联储开始在2022年和2023年加息，这些资产的价值暴跌。堆积如山的未实现损失正是硅谷银行倒闭的部分原因，该银行在3月份试图亏本出售大量债券，作为获得更多流动性的最后一搏。据一位了解戴蒙想法的人士透露，戴蒙担心，在今年春季的混乱之后，一些银行仍没有采取足够的措施来修复资产负债表。不过，摩根大通倒是从这场混乱中受益了。5月，在监管机构接管第一共和国银行（FirstRepublic）后，摩根大通赢得了政府主导的拍卖，收购了这家银行的大部分业务。该收购帮助摩根大通获得了更多利润。第三季度，摩根大通盈利132亿美元，比去年同期增长35%，超出了华尔街的预期。

金融界2023-11-03

摩根大通CEO：美联储或再加息75个基点 10年期美债收益率可能升至7%

评论了美联储的最新政策决定，以及加息和量化紧缩对经济的影响。戴蒙在当地时间周三晚间的一次采访中表示，美联储过去一年多迅速加息的做法是正确的，现在他们应该停下来看看会发生什么。周三，美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）连续第二次会议决定维持联邦基金利率在5.25%-5.50%的22年高位不变。会后的政策声明几乎没有变化，美联储评论说，金融和信贷状况可能会给家庭和企业的整体经济活动带来压力。美联储主席鲍威尔在会后的讲话暗示，未来的利率变动将根据具体情况而定，偏向于收紧。戴蒙在采访中说：“我认为通胀有可能比人们想象的更加棘手。”他指出，过去几年的财政和货币刺激措施超出了人们的想象，失业率非常低。戴蒙说，利率再上调25、50或75个基点的可能性更大。他说，10年期美国国债利率由于美联储言论的影响而上升。他补充说：“债券供应量急剧增加，量化宽松也在增加供应量。” 戴蒙说：“我认为，10年期国债利率可能面临上升的压力……10年期国债利率达到5.5%、6%，甚至7%都是正常的。”他还认为，由于信贷息差可能也会上升，借款人可能会受到双重打击。

金融界2023-11-03

摩根大通CEO：在通胀“粘性”加剧的情况下，美联储“可能不会完成”加息

13日的财报中表示。他特别担心美联储量化紧缩的影响，即在外国政府放慢购买步伐的同时增加债券供应。他说，这可能会给10年期美国国债收益率带来更大的压力。摩根大通（JPMorgan）似乎最适合高利率时代，它早在2020年就表示，它不愿意承担太大的风险，因为在大流行初期，大量存款涌入银行系统。由于利率居高不下，这位首席执行官警告说，“你会看到相当多的人裸泳。”

丰雪鑫992023-11-02

英国央行还跟得动美联储吗？英镑空头早已磨刀霍霍！

款许可量下滑至八个月以来的最低水平。量化紧缩进入量化紧缩的第二年，英国央行在10月份后加快了削减债券资产负债表的步伐。该行于9月宣布，将通过出售和允许债券到期的方式清偿1000亿英镑（1210亿美元）的债券，高于第一年的800亿英镑。英国央行认为，金融危机和新冠疫情后大规模减持债券对经济和债券收益率影响不大。然而，近几个月来全球债券市场剧烈波动，英国借贷成本接近2008年以来的最高水平，人们对量化紧缩政策的影响表示担忧。英镑怎么走？据报道，三周前，在英国央行结束连续14次加息后不久，英镑由净多头转为净空头。CFTC数据显示，截至10月24日当周，英镑净空头头寸已连续第三周上升。如果英镑在12月未能吸引到需求，那么英国央行可能会陷入进退两难的境地，不知道是否应该加息以支撑英镑。加息可能有助于维持英国通胀的下行压力，但可能使英国陷入衰退。三菱日联研究主管Derek Halpenny在一份报告中称，英国央行周四的会议可能会导致英镑进一步下跌，因为央行成员可能会承认英国的经济状况可能会恶化，并发出信号表示降息可能比市场预期更早开始。英国货币市场有“更多可能”增加目前定价的降息次数。Halpenny表示，“在我们看来，到2024年9月仅降息25个基点显得过于保守了，”英国央行周四不那么鹰派的沟通可能会导致英镑进一步表现不佳。

金融界2023-11-02

24小时热点