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【美股盘中】美国股市周二跌势延续苹果供应链问题引发股价暴跌投资者关注鲍威尔讲话

报社(北美)讯周二(11月29日)，道琼斯工业平均指数下跌，因为交易员努力从前一交易日的大幅下跌中恢复过来，并期待更多的经济数据。截止发稿，30种股票指数下跌43点，或0.1%。纳斯达克综合指数下跌0.4%，而标准普尔500指数下跌0.3%。周一主要股指大幅下挫，道琼斯指数下跌近500点。标准普尔500指数和纳斯达克指数均下跌超过1%，此前中国大陆周末开始抗议该国的零Covid政策。这引发了人们对中国Covid协议可能再次阻碍全球供应链的担忧。然而，一夜之间，全球市场似乎得到了缓和，因为一位中国官员告诉记者，65.8%的“80岁以上”的人群接种了加强针。最重要的是，政府报告了一周多以来中国大陆的Covid感染率首次下降。这促成了香港和上海市场的反弹。 Globalt Investments投资组合经理Keith Buchanan在谈到中国的发展时表示：“在我们对全球经济的发展方向存在大量问号的时代，这只是又增加了一个问号。市场不得不对即将发生的事情做出反应，而且很难预测下一步的发展，没有什么比病原体更难预测的了。” 在美国，投资者将关注本周晚些时候发布的关于国内生产总值和就业等主题的数据，以了解经济如何应对通胀。美联储主席杰罗姆鲍威尔定于周三在布鲁金斯学会的哈钦斯中心就财政和货币政策发表讲话。投资者将密切关注央行是否会放缓或停止加息的线索。与此同时，投资者正准备迎接充实的一周经济数据。标普CoreLogic Case-Shiller全国房价指数的房屋数据显示，美国9月房价较8月下跌 1%，连续第三个月下跌。经济放缓之际，抵押贷款利率在短短10个月内从近3%的低点飙升至近7%。世界大型企业联合会消费者信心指数是衡量美国经济实力的最新指标，从10月份修正后的102.2跌至11月份的100.2，而接受彭博调查的经济学家预计该指数将降至100。企业消息方面，由于全球最大的iPhone郑州工厂发生动荡，苹果公司 (AAPL) 周二下跌超过1.6%。中国的动荡进一步引发了人们对今年近600万部iPhone Pro短缺的担忧。苹果公司也发现自己处于马斯克的对立面，因为Twitter正在与这家科技巨头开战。马斯克针对该公司在Twitter上的广告支出进行了攻击，并提出了就Twitter在Apple App Store上的可用性展开更大规模斗争的可能性。

楼喆2022-11-30

重磅消息不断！中国终于要放松防疫政策了？美元、人民币、中概股齐涨

恢复过来，并期待更多的经济数据出炉。道琼斯指数下跌逾70点或0.2%，纳斯达克综合指数下跌0.8%，标普500指数下跌约0.5%。（标普500指数30分钟走势图，来源：FX168）主要股指周一大幅下跌，道琼斯指数下跌近500点，标普500指数和纳斯达克指数的跌幅则均超过1%。此前中国大陆的抗议活动导致人们担心中国的防控措施可能再次阻碍全球供应链。然而，一夜之间，全球市场似乎得到了喘息的机会，因为一位中国官员告诉记者，“80岁以上”的人中有65.8%已经接种了疫苗。此外，政府报告称，中国内地新冠肺炎感染人数一周多来首次下降。这推动了香港和上海股市的反弹。 Globalt Investments投资组合经理Keith Buchanan在谈到中国的发展时表示:“就全球经济而言，我们将走向何方，目前有很多问号，而这只是在这个时候又打了一个问号。” “市场必须对发生的事情做出反应，很难预测接下来的发展，”他补充说。“没有什么比病原体更难以预测的了。” 在美国，投资者将关注本周晚些时候公布的国内生产总值(GDP)和就业等数据，以了解美国经济如何应对通胀。美联储主席鲍威尔定于周三在布鲁金斯学会的哈钦斯财政和货币政策中心发表讲话。投资者将密切关注美联储是否会放缓或停止加息的线索。汇市方面，在岸人民币兑美元夜盘收报7.1575，较上一交易日夜盘收涨491个基点。成交量294.96亿美元，较上一交易日减少31.50亿美元。（在岸人民币兑美元30分钟走势图，来源：FX168）周二，在人民币对美元中间价大跌372个基点的背景下，人民币对美元即期汇率开盘即跌破7.20关口，盘中一度跌至7.2116，随后收复失地，盘中最高升值至7.1530，反弹近600个基点，16时30分收盘报7.1663，较上一交易日涨336个基点。更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率，反弹更为强劲。离岸人民币对美元汇率从日内低点7.2487一路走高，盘中最高升值至7.1585，一度反弹超过900点。 “近期人民币汇率的走势与美元涨跌的关联度并不明显，上周美元指数回落，但人民币对美元却贬值，感觉逆周期因子的作用也在逐渐淡化；不过隔夜美联储官员释放了鹰派信号，本周鲍威尔的讲话还是可能会对美元的走势产生较大冲击。”沪上某银行外汇交易员表示。美市盘中，美元指数维持涨势，日内最高触及106.79。（美指30分钟走势图，来源：FX168）美元指数已从9月28日114.78的20年高点跌至106.65，因投资者预期美联储将在明年初触及利率峰值，通胀压力料将消退。瑞银(UBS)驻纽约外汇策略师Vassili Serebriakov表示:“中国重新开放的主题正在回归，这将更广泛地支持当地股市和风险资产。” Serebriakov称，“从更广泛的情况来看，自10月CPI报告出炉以来，美元出现了大幅逆转，因这可能是美联储收紧政策减弱的征兆，市场越来越期待美联储政策在明年初见顶。” 美联储预计将在12月13-14日的会议上再加息50个基点。交易员预计，联邦基金利率将在6月份达到4.99%的峰值，到2023年12月回落至4.61%。本月早些时候，美联储连续第四次加息75个基点，以抑制不断飙升的通货膨胀。目前，从联邦基金利率期货的价格来看，本月一次政策会议上加息50个基点的可能性为63.5%，2月份再次加息的可能性为88%。随着美元走软，以及市场预期美联储未来加息力度可能会减弱，黄金价格周二上涨1%。美市盘中，现货黄金短线上涨11美元并刷新日高至1758.01美元，现回落至1750美元一线交投。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）美元兑其他货币下跌0.1%，使得黄金对其他货币持有者来说不那么昂贵。 High Ridge Future金属交易主管David Meger表示，由于美联储加息的大部分举措已被消化，投资者现在看到了加息结束的曙光。黄金对利率上升很敏感，因为利率上升增加了持有非收益资产的机会成本。 City Index的市场分析师Fawad Razaqzada在一份报告中表示:“美元的潜在复苏以及全球利率仍在上升，意味着投资者可能会避开黄金等低收益和零收益资产。”

夏洛特 1评论2022-11-30

决策分析：市场还要看“美联储”！黄金多头冲高1760未果美股持续下跌鲍威尔“表态”加息接近终点才算数！

复，并期待更多的经济数据。截止发稿。道琼斯工业平均指数下跌0.38%。纳斯达克综合指数下跌0.66%，而标准普尔 500 指数下跌 0.46%。周一主要股指大幅下挫，道琼斯指数下跌近500点。标准普尔500指数和纳斯达克指数均下跌超过1%，此前中国Covid-19疫情反复，导致人们担心中国的Covid-19防疫政策可能会再次阻碍全球供应链。然而，一夜之间，全球市场似乎得到了缓和。中国卫健委发言人米锋在周二的新闻发布会上表示，封控管理要快封快解、应解尽解，减少因疫情给群众带来的不便；要持续整治层层加码，对群众的合理诉求及时回应和解决；要加快推进新冠病毒疫苗接种，特别是老年人接种。此外，国务院联防联控机制综合组印发《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》，要求加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60岁至79岁人群接种率。最重要的是，政府报告了一周多以来中国大陆的Covid-19感染率首次下降。这促成了香港和上海市场的反弹。 Globalt Investments的投资组合经理Keith Buchanan表示：“在我们对全球经济的发展方向存在大量问号的时代，这只是又增加了一个问号。市场不得不对即将发生的事情做出反应，而且很难预测下一步的发展，没有什么比病毒更难预测的了。” 在美国，投资者将关注本周晚些时候发布的关于国内生产总值和就业等数据，以了解经济如何应对通胀。金价周二走高，试图收复一天前的失地。此外，有关中国放松疫情防控的预期也令市场情绪受到提振。美市盘中，现货黄金一度日内涨超1.00%，现回落报1751.89美元/盎司。市场预计，美联储12月会议将下调加息幅度至50个基点。根据上周公布的11月会议纪要，美联储官员在会上表示，他们认为很快就会放慢加息步伐。但是周一，一些美联储官员发表鹰派言论。圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储需要进一步加息。而纽约联储主席威廉姆斯和里士满联储主席巴尔金也表达了类似观点。美联储主席杰罗姆鲍威尔定于周三在布鲁金斯学会的哈钦斯中心就财政和货币政策发表讲话。投资者将密切关注央行是否会放慢或停止加息的线索。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，虽然目前美元走软支撑黄金，但我们仍预计美联储进一步加息将在未来几周内打压金价，“市场将密切关注任何有关加息结束的迹象。如果鲍威尔表示加息接近终点，那么黄金将受益；反之，将对黄金构成压力。”

Dan19772022-11-30

美国房价还未到“谷底”！9月独立屋住宅价格再降专家：美联储降息将导致房价继续走弱

年同期的平均水平3.10%。标准普尔道琼斯指数董事总经理克雷格拉扎拉（Craig Lazzara）在一份声明中表示：“随着美联储继续提高利率，抵押贷款融资成本继续上升，住房变得更加难以承受。鉴于充满挑战的宏观经济环境的前景持续，房价很可能会继续走弱。” 在COVID-19大流行期间远程工作激增导致房地产市场繁荣，推动价格创下历史新高。本月数据显示，10月份二手房销量连续第九个月下降，而独立屋住宅建筑和未来建筑许可降至2020年5月以来的最低水平。然而，值得注意的是，供应趋紧可能会为限制房价的跌幅。联邦住房金融局（FHFA）的另一份报告显示，继8月下跌0.7%后，9月房价环比小幅上涨0.1%。在截至9月的12个月里，价格继8月上涨12.0%后又上涨了11.0% FHFA研究与统计部的监督经济学家William Doerner表示：“美国房价增长率已大幅放缓。这种减速很普遍，大约三分之一的州和大都市统计区的年增长率均低于10%。”

Dan19772022-11-29

美国9月份20城房价指数连续第三个月下跌

牌出售的物业数量也有所减少。　　标普道琼斯指数董事总经理Craig Lazzara周二在一份声明中表示，“随着美联储继续上调利率，按揭利率升高，购房成本变得更加高昂。鉴于充满挑战的宏观经济环境，房价很可能会继续走弱。” 　　虽然房价同比上涨，但速度在明显放缓。9月份全国房价指数同比增长10.6％，低于8月近13％的水平。

金融界2022-11-29

美股开盘：道指跌50点中概股多数走高哔哩哔哩、Boss直聘绩后涨逾11%

Boss直聘涨11％。　　截止发稿，道琼斯指数下跌56.68点，跌幅0.17％报33792.78点，标普500指数下跌0.88点，跌幅0.02％报3963.06点，纳斯达克指数上涨10.22点，涨幅0.09％报11059.72点。　　德国DAX指数涨0.1％，英国富时100指数涨0.8％，法国CAC40指数涨0.3％，欧洲斯托克50指数涨0.2％。WTI原油涨2.64％，报79.28美元/桶。布伦特原油涨2.86％，报86.29美元/桶。　　衰退警报！全球收益率曲线本世纪以来首次出现倒挂　　最受关注的2年/10年期美债收益率曲线的倒挂幅度，在周一盘中一度走阔至逾81个基点，再创逾40年之最。若单以该指标来衡量，美国经济上空所笼罩的阴霾，甚至比2001年和2008年的衰退前夕还要浓厚。类似的倒挂现象已经绝不仅仅发生在美国，研究机构Bespoke Investment Group编制的全球收益率曲线，也反映出了类似的信号。　　收益率曲线倒挂通常被视为经济衰退的前兆，而随着全球政策制定者承诺进一步收紧货币政策，经济衰退的担忧显然正在加剧。　　加息不能停！美联储巴尔金：利率峰值或在高水平维持更久　　继威廉姆斯、布拉德、梅斯特后，又一位美联储官员日前发表了鹰派讲话。里士满联邦储备银行行长巴尔金表示，他支持放缓升息步伐，但利率峰值可能需要在更高水平上维持更长时间，以抑制通胀。巴尔金周一在接受媒体采访时表示：我非常支持比以前更慢、但可能更长更高的加息路径。但他补充称，他预计利率峰值肯定会高于其几个月前的预期。　　德银：美国明年年中将陷入衰退，届时美股或急跌25％　　今年以来，随着美联储激进加息以遏制高通胀，美国经济衰退预测不绝于耳，区别在于何时陷入衰退。德意志银行周一在一份报告中表示，美国经济衰退可能在2023年年中来袭，并引发股市急剧下跌。David Folkerts-Landau等德银经济学家写道：当美国经济衰退袭来时，我们预计主要股市将暴跌25％，但如果经济衰退仅持续几个季度，到2023年年底股市将全面恢复。　　别光盯着加息！大摩：QT冲击尚未尽显，美股恐还要跌15％　　摩根士丹利团队的一项分析表明，美联储的量化紧缩政策（QT）——即缩减资产负债表的行动，在2022年对美国股市的影响更大。根据美联储的缩表计划，其从9月开始已把每月到期不续的国债和抵押贷款支持证券（MBS）额度上限分别提高到600亿美元和350亿美元。预计未来三年左右的时间里，美联储总计将缩表约3万亿美元。大摩团队根据历史数据和未来几个月的资金流动情况预计，标普500指数到明年3月份还将下跌至多15％。　　高盛：对冲基金正在大规模做空能源股　　能源股价创下新高之际，美国对冲基金正在押注其未来将下跌。高盛最新季度对冲基金监控报告指出，能源股正在成为对冲基金经理们最热衷于做空的板块，做空与做多的比例达到了6:1。在过去8个交易日中，美国能源股有7个交易日被净卖出，而上周的名义净卖出是5个多月来最大的。　　铁路罢工危机迫在眉睫，拜登呼吁国会干预劳工谈判　　美国总统拜登呼吁国会干预铁路工会与运营商之间陷入僵局的谈判，以避免铁路罢工危机。他在一份声明中表示我呼吁国会立即通过立法，通过铁路工人和运营商之间的临时协议——不作任何修改或拖延——以避免可能造成严重后果的全国铁路停运。根据1926年《铁路劳工法》，美国国会可以对铁路劳资双方强制执行协议，或延长谈判冷静期，以保持铁路运营、避免州际贸易中断。　　分析师：OPEC+或进一步减产　　在全球石油市场特别复杂的时刻，石油输出国组织及其包括俄罗斯在内的盟友（OPEC+）将于本周日举行会议以决定产量。行业咨询公司FGE表示，OPEC+可能再减产200万桶/日，以应对油价低迷。欧亚集团表示:OPEC+将在即将召开的会议上认真考虑新的减产措施，特别是如果原油价格在下周大幅低于当前水平的话。　　特斯拉Model 3改良款要来了！上海工厂或明年三季度投产　　据外媒援引四名知情人士透露，在Model 3已经正式推出5年后，特斯拉目前正在重新设计改良版Model 3。两名知情人士透露，这次改造可能还包括对Model 3外观和动力系统性能的一些改动，改造后的Model 3将在特斯拉上海工厂和加州弗里蒙特工厂投产，其中上海超级工厂的投产时间预计将在2023年第三季度。　　亚马逊将推出高性能计算芯片，挑战英特尔和英伟达　　亚马逊旗下云计算部门AWS正在推出旨在为高性能计算提供动力的新型芯片，支持天气预报和基因测序等任务。AWS的自研芯片将对英特尔和英伟达等合作伙伴构成挑战。亚马逊表示，与租用英特尔、英伟达或$美国超微公司生产的处理器相比，自行生产芯片将为客户提供更具成本效益的算力。此举使AWS与这些公司直接竞争。　　汇丰控股拟135亿加元出售旗下加拿大银行业务予加拿大皇家银行　　汇丰控股全资拥有附属公司HSBC Overseas Holdings（UK） Limited已于今日签订协议，于取得监管机构和政府批准后，出售旗下加拿大银行业务（加拿大汇丰）予加拿大皇家银行。　　迪士尼CEO：将继续冻结招聘，流媒体业务盈利将是发展重点　　迪士尼首席执行官Bob Iger周一在回归公司后的首次公开会议上向员工表示，在重新评估成本结构的时候，他不会取消公司的招聘冻结措施。此外，Iger承认，迪士尼的重点必须转向让流媒体业务盈利，而不是简单地专注于增加订阅用户。　　哔哩哔哩Q3营收同比增长11％至58亿元　　哔哩哔哩今天公布了截至2022年9月30日的第三季度未经审计的财务业绩显示，哔哩哔哩第三季度营收58亿元同比增长11％，净亏损17亿元同比缩窄36％；平均日活用户9030万同比增长25％，月活用户达到3.326亿，同比增长25％；平均月付费用户达到2850万同比增长19％。公司预计第四季度营收将达到60-62亿元。　　BOSS直聘Q3营收超预期，连续6个季度实现盈利　　BOSS直聘发布2022年第三季度财报。财报显示，三季度BOSS直聘月活跃用户数（MAU）增至3240万，创历史新高。三季度公司实现营收11.79亿元，超市场预期；获得经计算现金收款达12.38亿元，环比增长26.4％。三季度BOSS直聘经调整后净利润为3.77亿元，上市来连续6个季度实现盈利。此外，自2022年6月29日重新开放新增至9月30日，公司新增完善用户数达1400万。

金融界2022-11-29

ATFX：道琼斯指数的反弹，11月能否突破35000关口？

：隔夜美国三大股票指数均大幅下挫，其中道琼斯指数下跌1.45％，重返8月份阻力位34000点下方。近两月，道琼斯指数累计涨超17％，最高触及34386，虽距离35000关口仅一步之遥，但并未突破。昨日的下跌表明35000处存在严重抛压，11月的最后两个交易日能否突破该阻力位成关注焦点。　　虽然美国的宏观经济指标仍未恢复到合理区间，但股票市场的情绪正日趋乐观，。三季度GDP同比增速2.6％，而去年四个季度的增速分别为：6.3％、7％、2.7％、7％，没有一项数据低于2.6％。11月制造业PMI为47.6，服务业PMI为46.1，均低于50荣枯线，收缩迹象显著。乐观情绪主要来自于物价增速，10月核心CPI增速6.3％，低于前值6.6％，高通胀形势有所缓解。不过，美联储的长期通胀目标位2％，10月份增速距离该目标仍非常遥远。　　乐观情绪虽然值得肯定，但有“过早乐观”的可能。道琼斯指数近两月17％的反弹幅度已经对CPI拐点导致的美联储暂缓激进加息充分反应，继续上涨大概率会透支乐观情绪，从而导致短期获利盘集体兑现利润。　　苹果公司以2.29万亿美元的总市值位列美股榜首，其业绩数据和股价表现对大盘有引领作用。10月份，苹果股价上涨10.97％；11月截至今日，股价下跌5.81％，两月累计涨幅仅4.53％，远低于道琼斯指数的17％涨幅。市场情绪整体偏向乐观，但苹果股价并未迭创新高，表明机构资金并没有大举入市。由非机构自己推升的多头趋势，中长期稳定性较差。　　今年第三季度，苹果公司实现营收901.5亿美元，同比增速8.14％，表现良好。归属母公司净利润207.2亿美元，同比增速0.83％，基本原地踏步。虽然净利润没能大幅增加，但在42.26％的高毛利率下，盈利能力无须担忧。　　据第三方数据显示：第三季度全球智能手机出货量为3.02亿部，同比下滑9.7％。但是，同期苹果公司手机的出货量同比增长1.6％，至5190万部，由此可见市场对苹果系列产品的旺盛需求。　　业绩和市场均表现良好的苹果公司，股价涨幅远逊于大盘（亦即平均水平），这很难说是一种“牛市特征”，反而短期投机特征显著。无独有偶，频频见诸报端的特斯拉股价近两月也没能实现大涨。10月份，特斯拉股价下跌14.22％；11月份至今，股价下跌19.61％，最新市价182美元/股，已经位于200关口下方。　　同样的，特斯拉业绩数据表现良好。三季度营收总额214.5亿美元，同比增速55.95％，成长性极强。归属母公司净利润32.92亿美元，同比增速103.46％，翻一番。业绩如此出众的个股，股价却在持续下跌，这再次印证本轮上涨由非机构资金驱动的结论。　　ATFX分析师团队综合观点：投机性上涨的可持续性不足，11月份道琼斯指数或将难以突破35000整数关口　　ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。

金融界2022-11-29

中国特色的估值体系应考量未来社会发展所需要的产业结构、主导因素、文化价值观念及生产资料来源与生产方式

区间均相对高于海外主要国家宽基指数，如道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数以及日经225、韩国综合指数、德国DAX指数、富时100指数等。　　　　　　2.2. 历史对照，国内估值结构变化：当前更重产业趋势和即期盈利　　参考过往历史变化，A股当前估值更重产业趋势和即期盈利水平，近年以成长板块估值水平显著高于消费、传统周期品。尤其在过去几年经济增长动能切换、中枢下行阶段，以全球产业趋势共振的高盈利成长股和新能源产业链为代表的部分新兴成长产业获取较高估值定价。作为流动性环境、政策方向、企业盈利增长预期、无风险利率综合综合定价下的最终结果，全A最新估值水平PE（ttm）16.8倍、PB（lf）1.6倍，相较而言，创业板、成长股、新能源车重点公司PE（ttm）分别为50倍、42.6倍、40.4倍。不同风格、板块、产业链间估值定价水平差异较为显著。　　　　　　　　　　2.3. A股估值环境变化：投资者结构积极优化，融资功能发展提升　　从全球看，资本市场投资者机构化是大势所趋，近年来，A股市场投资者结构也在发生积极的趋势性变化。机构投资者持股和交易占比稳步上升，个人投资者交易占比逐步下降到60％左右。这是我国资本市场最大的市情，是市场活力的重要来源，也是市场功能正常发挥的重要支撑。此外，近年A股市场发挥重要直接融资功能，股权融资规模和公司家数不断提升，以“健全资本市场功能”作为路径和过程，达到“提高直接融资比重”的最终方向和结果。　　　　　　03 　　从深层次的文化视角理解什么是构建中国特色的估值体系　　要重视目前国内仍处于新兴加转轨发展时期的特点，直接采纳海外成熟资本市场的定价体系可能水土不服，需要坚持把中华传统优秀文化与价值观运用于A股市场证券研究与定价体系之中。“我国资本市场具有明显的新兴加转轨特征，上市公司结构也体现出与经济体制演进变化、产业结构转型升级相适应的趋势”。要始终坚持“两个毫不动摇”，支持各种所有制经济利用资本市场发展壮大。此外，要深刻认识到我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。要把资本市场一般规律与中国市场的实际相结合，与中华优秀传统文化相结合，这是学习贯彻党的二十大关于“两个结合”重要论述的具体思考。　　针对资本市场的投资文化问题，落脚到证券研究与估值定价，需要重视对国内上市企业的全方面、多元化综合考量，而非仅关注于单一维度下的产业趋势与盈利特征。目前从国内上市公司主体角度，需要重视文化与制度建设，“要更加注重从中华优秀传统文化中汲取智慧，弘扬稳健执中、求真务实、重诺守信、谦虚谨慎等文化理念，并健全与之相适应的公司治理、激励约束、风险控制和监管制度体系，多管齐下，久久为功”。从证券研究与投资角度，也需要重视对上市公司除产业趋势、市场竞争格局、议价能力、盈利结构变化之外的其他多样化维度考量，包括上市公司的社会效益、社会价值，所包含的内涵与意义更深入与广阔。　　狭义及一般定义上，针对上市公司的社会效益，可参考近年已在国内基金业与证券业迅速发展的ESG投资理念，对二级市场的证券估值定价而言，给出了很好的微观视角启示。ESG定价体系下，除了传统财务指标与盈利考核，上市公司需要关注包括环境、社会、公司治理方面的绩效与表现。运用到国内，对具备文化自信下的证券研究与估值定价，给予了率先的提示与参考，即需要更多重视公司内在的治理机制与正向的外部性，这种外部性可直接通过公司制度建设、文化建设与治理对产业链上下游、对企业员工、对环境、社区、所在地区、舆论受众等社会公众产生正面的外部影响。在前些年的高速发展之后，就国内当前所处的经济阶段而言，能够起到较好的经济效益与社会效率的协同发展作用。　　但从更广义、宏观维度上，我们认为，对社会价值的考量，还需要考虑当前资本市场在国内目前经济发展阶段所应发挥的角色与功能，这需要与国内的经济结构与社会体制所适配，单一借鉴海外成熟资本市场的经验并不可取。“从全球金融史来看，不同国家和地区的金融发展道路、发展模式总是与特定的经济体制、发展阶段和社会环境相适应的。我国资本市场是在建立健全社会主义市场经济体制的过程中发展壮大起来的”。而海外成熟资本市场落脚于资本主义的生产方式与社会体制，存在生产的社会化与生产资料资本主义私人占有之间的矛盾。因此，国内社会体制、发展方式、增长阶段均有不同，所需的文化理念与价值观念也有根本区别，针对发展过程中出现的问题，解决方法同样不能照搬海外。体现在当前，国内的估值体系应更多考量未来一段时间社会发展所需要的产业结构、主导因素、文化价值观念及生产资料来源与生产方式，二级市场的证券研究恰能通过A股市场主体，来发挥定价与指引的作用。　　04 　　中国特色的估值体系在证券研究中的实际运用路径与方法　　西方的估值体系重点以私人股东占主导，更加重视经营效率等指标，包括利润增长、ROE、向私人股东创造回报等，但是简单将其中国化可能是片面的，不足以反应企业所承担的社会责任，尤其对股东是央国企的企业。国企股东更多的是国有资本，理论上是人民资产，承担了大量的社会责任与降低经济成本，而纯粹套用西方估值体系并不足以体现部分企业在社会角色中承担的更多支柱功能，以及对未来产业发展趋势的引导作用。因此，中国特色的估值体系需要：第一，打破唯利润导向的单一价值取向，加入社会责任以及公共性的考虑；第二，对于具有产业链引领、技术攻关排头兵与具有支柱功能的央国企给予更好的估值定价体系；第三，创造有利于服务于国家转型升级、产业链攻坚克难相关的专精特新企业更好的估值环境。　　考虑当下中国特色的估值体系需要更加重视国内与海外的差异、重视国内当前所处发展阶段与过往的不同、重视全球经贸与政治环境变化对国内发展的影响。基于以上，我们认为需要考量未来一段时间社会发展所需要的产业结构、主导因素、文化价值观念及生产资料来源与生产方式出发，正确并充分发挥证券研究协助指引A股证券市场估值定价作用。　　1、重视行业发展阶段。“深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑”框架下，综合考量各行业发展阶段与特征，给予社会效益与社会价值更高定价权重：1）成长股需要重视产业趋势与产业发展的战略地位，适当对尚未盈利但具备发展前景、符合战略支持方向的公司如专精特新企业等给予更多倾斜保护，包括科创板公司、部分医药类创新药公司、半导体、高端制造等行业公司，可采用PS、P /Capex、PCF等多样化的估值体系；2）传统价值股需要重视中期产业发展背景与社会效益，一方面重视分红带来的稳定投资收益，另一方面在经济增长中枢下移阶段，对与宏观经济周期性相关度较高的风险定价考量权重可适度降低，更多考量对实体经济全方位赋能的综合定价，例如部分银行股、能源类股票、公用事业类股票。　　2、重视所有制经济角色。“多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构，既是我国资本市场的一大特征，也是一大优势”背景下，围绕产业发展地位，挖掘多种所有制经济并存下显著被低估的上市公司价值，实现估值的合理回归。尤其是对维护国家安全稳定与发展有重要功能和角色定位的行业中努力“练好内功”的央国企上市公司，中期维度下帮助实现价值发现。例如部分上游资源品公司、重要工业企业和制造业央国企公司。　　3、重视产业发展战略地位。对于部分符合国家战略支持方向，代表中国制造业未来核心竞争力，一旦实现超大产业规模，能够利用全球资源实现全球市场扩张，对全球资源和市场进行攫取与对价的产业，给予核心竞争力与品牌力以更多估值溢价。这类产业往往行业前景较广阔但竞争格局尚未稳定，投资估值逻辑上中期存在不确定性，除即期盈利水平外，可更多考量近年盈利能力提升的幅度与边际变化，在产业链上下游议价能力与同业内所处地位，以及全球品牌力提升与出海份额情况。例如光伏、新能源、风电、储能、消费电子、半导体、军工、高端装备等产业链中具备核心竞争力的重点公司。　　　　　　　　　　05 　　风险提示　　1）海外宏观经济政治环境超预期波动；2）国内稳增长政策落地效果不及预期；3）新冠病毒突变并影响疫情防控节奏。

金融界2022-11-29

【比特日报】突发大行情！美元暴跌“比特币随黄金急拉” 冲破1.6万快速反攻

涨的纳斯达克指数、标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数(DJIA)收盘下跌约1.5%。 Hashdex的Sampaio指出，关注加密货币长期潜力的机构投资者受该行业近期崩溃的影响要小于一直在交易并正在“分配”其资产的公司。“我们知道市场来来去去，”他说。“我会说给它时间。现在很痛苦，但我们认为这种情况不会永远持续下去。” 比特币技术展望从好的方面来看，直接阻力位16300美元已经突破。它接近从摆动高点16588美元跌至低点16000美元的50%斐波拉契回撤位。第一个重要阻力位于16500美元区域，在趋势线和100小时简单移动平均线之间。趋势线接近从摆动高点16588美元跌至低点16000美元的76.4%斐波拉契回撤位，成功突破16500美元的阻力位可能会启动稳固的上升趋势。下一个大障碍在16800美元附近，届时价格可能会加速升向17500美元区域。 (来源:FXLeaders) 如果比特币未能突破16500美元的关口，它可能难以保持绿色。不利的一面是，在16130美元附近有直接支撑。下一个关键支撑位在16000美元附近，低于此价格将继续下跌。在上述情况下，价格可能跌向15500美元的支撑区域。#NFT与加密货币#

小萧2022-11-29

铜市场“冰火两重天” 后市行情怎么看？

连 2212(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $黄金主连 2302(GCmain)$ $WTI原油主连 2301(CLmain)$

老虎证券2022-11-29

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