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CWG Markets：投资者押注美国经济保持弹性意味着利率需要保持在高位，周二美元指数上涨至逾五个半月高点

市场仍然坚信过去六个月推动股市上涨的“通货紧缩”和“软着陆”说法。“不幸的是，我们的感觉是，多头将无法鱼与熊掌兼得，我们仍然预计通胀会比预期更严重，导致工资持续螺旋上升、油价上涨和房地产市场走强，并且联邦公开市场委员会将在11月和/或12月加息。” 美国股市今年最糟糕的一个月即将到来，但一系列积极的市场信号表明，这一次的情况可能不会那么糟糕。美国银行首席技术策略师Stephen Suttmeier表示，虽然季节性趋势使 9 月份的股市表现垫底，但标准普尔500指数今年迄今截至8月份上涨10%至20%期间的回报最为强劲。在91%的情况下，如果股市在8月上涨，它很可能在接下来的4个月中继续上涨。根据历史数据，平均涨幅为7.6%。这意味着如果这一趋势继续保持，标普500指数在2023年年底之前可能上升到4,875点，相对于收盘价增长大约8%。摩根大通分析师Marko Kolanovic周二重申，投资者应该淡化人工智能引发的股市上涨，并认为如果短期内全球利率开始下降，他将对股市变得更加乐观。与此同时，摩根士丹利分析师Michael Wilson表示，由于今年的经济增长将弱于预期，美国股票投资者将感到失望。 CME“美联储观察”：美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为92%，加息25个基点至5.50%～5.75%区间的概率为8%；到11月维持利率不变的概率为54.8%，累计加息25个基点的概率为42.0%，累计加息50个基点的概率为3.2%。中国财新服务业PMI处于疫情封锁时期的水平，这是全球第二大经济体一系列疲弱数据中的最新数据，同时数据显示欧元区上月商业活动下滑速度快于最初预期。财新中国8月服务业PMI录得51.8，较7月下降2.3个百分点，逊预期，并为年内最低，但仍高于荣枯线。至于8月财新中国综合PMI微降0.2个百分点至51.7，为2月以来最低。 Monex欧洲外汇分析主管Simon Harvey说：“美元走强的双重驱动因素——美国国债收益率上升和美国以外的经济增长疲软——仍在高速运转。” 近期美国经济数据支持软着陆押注，因对通胀和衰退的担忧有所缓解，强化了美联储可能不必进一步升息的预期。随着美国超额储蓄接近耗尽以及信用卡债务问题显现，可能会促使更多人重返劳动力市场，进而使得失业率上升、工资增速放缓、甚至推高初请人数。不过，在更多数据提供证据之前，预计美国经济数据整体表现不一的态势可能会延续。在美国8月ISM制造业PMI好于预期后，市场可能会重点关注本周三（9月6日）公布的8月ISM非制造业PMI，市场普遍预计为52.5，不及预期可能令美元承压，提振金价。针对黄金走势，富拓高级研究分析师Lukman Otunuga称：“与此同时，金价在日线图上显示出精疲力竭的迹象，跌破50日移动均线，正开启向1920美元回落的道路。相反，如果1935美元的水平被证明是可靠的支撑，价格可能会重新测试1953美元附近的100日移动均线。” 由于投资者押注美国经济保持弹性意味着利率需要保持在高位，周二（9月5日）美元指数上涨至逾五个半月高点，此前已连续七周上涨，创下自2018年以来最长的涨幅。如果美元指数本周再次走高，这将标志着自2005年以来最长的连续上涨。美元指数周二上涨0.66%，盘中最高触及104.90，为3月15日以来新高，收报104.78,。周三（9月6日）亚市早盘，美元指数窄幅震荡，目前交投于104.76附近。现报104.76。一向鹰派的美联储理事沃勒周二表示，最近的数据将使美联储能够谨慎前进，但需要更多的数据来说明加息已经结束。此外，在通胀下降之前，美联储将不得不保持利率处于高位。沃勒发表此番言论后，美元指数短线有所回落。值得注意的是，受到不利的欧元区服务业采购经理人指数报告的影响，欧元/美元正感受到挤压。欧元区服务业PMI跌破枯荣线，从50.9降至47.9，远远低于市场预期的48.3。同时服务业拖累欧元区综合PMI从48.6降至46.7，也低于预期的47.0，并创下2020年12月以来新低。同时，德国8月综合PMI也从7月48.5骤降至44.6%，创2020年7月以来新低。美元指数技术分析：美指周二上涨在104.90之下遇阻，下跌在104.05之上受到支持，意味着美元短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果美指今天下跌在103.55之上受到支持，后市上涨的目标将会指向105.15--105.45之间。今天美指短线阻力在105.10--105.15，短线重要阻力在105.40--105.45。今天美指短线支持在104.55--104.60，短线重要支持在104.25--104.30。欧元/美元技术分析：欧美周二下跌在1.0705之上受到支持，上涨在1.0800之下遇阻，意味着欧美短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果欧美今天上涨在1.0745之下遇阻，后市下跌的目标将会指向1.0685--1.0650之间。今天欧美短线阻力在1.0740--1.0745，短线重要阻力在1.0775--1.0780。今天欧美短线支持在1.0685--1.0690，短线重要支持在1.0650--1.0655。黄金技术分析：黄金周二下跌在1925.00之上受到支持，上涨在1939.00之下遇阻，意味着黄金短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果黄金今天上涨在1935.00之下遇阻，后市下跌的目标将会指向1920.00--1916.00之间。今天黄金短线阻力在1930.00--1931.00，短线重要阻力1934.00--1935.00。今天黄金短线支持在1920.00--1921.00，短线重要支持在1916.00--1917.00。主要财经数据：财经大事件：市场波动：欧洲股市收盘：德国DAX30指数9月5日（周二）收盘下跌51.50点，跌幅0.33%，报15773.35点；英国富时100指数9月5日（周二）收盘下跌12.69点，跌幅0.17%，报7440.07点；法国CAC40指数9月5日（周二）收盘下跌24.79点，跌幅0.34%，报7254.72点；欧洲斯托克50指数9月5日（周二）收盘下跌9.80点，跌幅0.23%，报4268.75点；西班牙IBEX35指数9月5日（周二）收盘下跌25.71点，跌幅0.27%，报9390.59点；意大利富时MIB指数9月5日（周二）收盘上涨0.67点，涨幅0.00%，报28648.00点。美国股市收盘：道琼斯指数9月5日（周二）收盘下跌195.74点，跌幅0.56%，报34641.97点；标普500指数9月5日（周二）收盘下跌18.59点，跌幅0.41%，报4497.18点；纳斯达克综合指数9月5日（周二）收盘下跌10.86点，跌幅0.08%，报14020.95点。主要商品收盘：COMEX 10月黄金期货收跌0.07%，报1947.00美元/盎司。COMEX 12月黄金期货收跌0.06%，报1965.90美元/盎司。COMEX 10月白银期货收跌2.76%，报23.661美元/盎司。COMEX 12月白银期货收跌2.80%，报23.873美元/盎司。 CWG后市预测：美元今天短线以逢低做多为主，破位止损，有盈利30个点以上就设好止赢，在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金，实盘可作参考。美元指数：可以在105.15---104.55的区间的下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。欧元/美元：可以在1.0745---1.0685的区间上限卖出，有效破位35个点止损，目标在区间的下限。英镑/美元：可以在1.2625---1.2520的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。美元/瑞郎：可以在0.8920---0.8855的区间上限卖出，有效破位30个点止损，目标在区间的下限。美元/日元：可以在148.25---147.30的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。澳元/美元：可以在0.6405---0.6335的区间上限卖出，有效破位30个点止损，目标在区间的下限。美元/加元：可以在1.3680---1.3595的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。黄金：可以在1935.00---1920.00的区间上限卖出，有效破位9美元止损，目标在区间的下限。提醒大家注意一下，如果当天策略首先达到预期的平仓目标，求稳的投资者可以放弃当天的操作计划。投资者在实际执行本策略的时候，可以提前5--10个点开始布置相应的仓位，但止损的价位应该不折不扣的执行。依据本策略做单，当有30个点以上的盈利的时候请做好平价保护，也可以获利了结，千万不要让盈利单变成亏损单。建仓标准：风险承受能力在20%以下，每2000美元做单0.1手就可以；风险承受能力在20%--50%之间，每1000美元做单0.1手就可以；风险承受能力超过50%以上，每1000美元做单0.2--0.3手就可以。 CWG Markets作为一家FCA全授权并监管的交易服务商，本文所含内容及观点仅为一般信息，并未有将您的投资目标、财务状况和投资需求考虑在内。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。部分研究报告预测仅代表分析师个人观点，不作为投资建议，敬请广大用户者理性投资，注意风险。如果您有任何疑问，请寻求独立顾问的建议。 2023-09-06

CWG Markets2023-09-06

“中国应该牺牲人民币”！全球华人顶尖经济学家：中国央行可能启动量化宽松政策

经济学家魏尚进说，中国经济有陷入债务和通货紧缩的恶性循环的风险，但要避免这个陷阱，可能需要让人民币贬值。这位亚洲开发银行(Asian Development Bank)前首席经济学家9月4日在知名媒体“项目辛迪加”(Project Syndicate)上发表题为“中国必须避免债务-通缩螺旋式上升”的文章。文章称，中国消费价格最近跌至负值，而生产者已经经历一年的通缩。与此同时，在与新冠大流行相关的支出狂潮和宽松货币政策之后，公共和私营部门积累了巨额债务。 (截图来源：“项目辛迪加”) 文章指出，由于债务水平高企，消费者和生产者价格不断下跌，中国面临着一个恶性循环的前景，即需求下降导致投资减少、产出下降、收入下降，从而导致需求进一步下降。为了避免日本化，政策制定者必须立即采取积极的总需求刺激措施。魏尚进表示，相对于其增长潜力，中国经济表现不佳。不仅投资和消费需求弱于预期，而且中国正面临两个D的挑战：通货紧缩(Deflation)和债务(Debt)。魏尚进写道：“这两个D是一个有毒的组合。通过增加现有债务的实际(经通胀调整后的)价值，通货紧缩使企业更难获得额外的融资，从而增加了破产的可能性——这一趋势在中国已经很明显。此外，一旦债务和通缩的结合变得根深蒂固，就会产生一个恶性循环，即需求下降导致投资减少、产出下降、收入下降，从而导致需求进一步下降。” 魏尚进指出，这种危险的恶性循环对政策制定有两个影响。为了防止通缩预期变得根深蒂固，通过刺激总需求来提高通胀率已成为当务之急。但最好避免仅仅依赖更多的公共或私人借贷，而应采取激进的货币宽松政策——包括债务货币化(意味着央行购买并持有政府债券)。新冠疫情大流行后，美国和其他主要经济体重新开放，通货膨胀率飙升，政府补贴有时会刺激被压抑的需求。今年年初，一些经济学家预测中国也会发生同样的情况，中国后来结束对新冠病毒的控制。但事实并非如此。彭博社指出，中国消费者支出增长依然低迷，而房地产市场的长期低迷打击了信心，使人们不愿购买大件商品，并影响家具和家电的价格。由于全球大宗商品价格疲软，加上中国政府长期控制电力行业，能源价格也一直在下滑。汽车制造商之间的价格战也加剧通缩压力。与此同时，企业也在降价，以减少它们在疫情期间积累的过剩库存。中国央行可能启动QE政策魏尚进表示，尽管中国政府出台了一系列刺激经济的措施，但中国人民银行尚未注入大量流动性。他补充说，中国央行可能会启动一项量化宽松(QE)政策，类似于美联储和其他货币当局在2008年金融危机后推出的债券购买热潮。魏尚进说：“中国需要采取欧洲央行十年前采取的‘不惜一切代价’的做法，当时欧洲央行也面临着债务-通货紧缩的恶性循环。中国央行应该公开宣布一项战略，将很大一部分政府债务货币化，并激励更多的私募股权投资。” 但激进的量化宽松可能会削弱人民币。过去一年人民币兑美元汇率已经贬值约5%。魏尚进说，这是中国领导层关心的一个关键问题，因为人民币进一步贬值可能导致更多的资本外逃。事实上，中国政府一直在努力推动人民币升值，而外国投资者则以创纪录的速度抛售中国股票。魏尚进写道：“但如果将经济从根深蒂固的通货紧缩中拯救出来的代价是人民币贬值，这是值得付出的代价——甚至可以作为一种有用的调整机制，通过促进外国对中国产品的需求。中国当局不应试图管理汇率，因为这将人为地证明贬值预期是合理的，而应将此类调整交给市场力量。” 魏尚进现为美国哥伦比亚大学终身讲席教授。目前兼任美国国民经济研究局(NBER)中国经济研究组主任、美国布鲁金斯学会(Brookings Institution)高级研究员。曾任亚洲开发银行首席经济学家、哈佛大学肯尼迪学院公共政策学副教授、国际货币基金组织(IMF)贸易与投资处主管、世界银行(World Bank)顾问等职务。

tqttier 4评论2023-09-06

决策分析：美国企业大举发债油价上涨加剧通胀担忧分析师：美联储应谨慎行事

市场仍然坚信过去六个月推动股市上涨的“通货紧缩”和“软着陆”说法。“不幸的是，我们的感觉是，多头将无法鱼与熊掌兼得，我们仍然预计通胀会比预期更严重，导致工资持续螺旋上升、油价上涨和房地产市场走强，并且联邦公开市场委员会将在11月和/或12月加息。” 美国股市今年最糟糕的一个月即将到来，但一系列积极的市场信号表明，这一次的情况可能不会那么糟糕。美国银行首席技术策略师Stephen Suttmeier表示，虽然季节性趋势使 9 月份的股市表现垫底，但标准普尔500指数今年迄今截至8月份上涨10%至20%期间的回报最为强劲。在91%的情况下，如果股市在8月上涨，它很可能在接下来的4个月中继续上涨。根据历史数据，平均涨幅为7.6%。这意味着如果这一趋势继续保持，标普500指数在2023年年底之前可能上升到4,875点，相对于收盘价增长大约8%。摩根大通分析师Marko Kolanovic周二重申，投资者应该淡化人工智能引发的股市上涨，并认为如果短期内全球利率开始下降，他将对股市变得更加乐观。与此同时，摩根士丹利分析师Michael Wilson表示，由于今年的经济增长将弱于预期，美国股票投资者将感到失望。下一个交易日焦点、风向标：中国8月贸易帐(十亿元) 中国8月贸易帐(十亿美元) 02:00欧元区7月零售销售(月率) 05:30加拿大7月贸易帐(十亿加元) 美国7月贸易帐(十亿美元) 07:00加拿大隔夜目标利率 13:30美国上周API原油库存变化(万桶)(至0901) 11:00美联储公布经济状况褐皮书 06:15英国央行行长贝利在议会做证词陈述主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0722，跌幅0.67%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0778，进一步阻力位于1.0834，关键阻力位于1.0870；汇价下行的初步支撑位于1.0686，进一步支撑位于1.0650，更关键支撑位于1.0594。英镑：英镑/美元下跌，收报1.2563，跌幅0.45%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2619，进一步阻力位于1.2678，关键阻力位于1.2724；汇价下行的初步支撑位于1.2515，进一步支撑位于1.2469，更关键支撑位于1.2411。日元：美元/日元收高，收报147.715，涨幅0.85%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于146.051，进一步阻力位146.58，关键阻力位于146.934；汇价下行的初步支撑位于145.168，进一步支撑位于144.814，更关键支撑位于144.285。

埃尔文2023-09-06

经济学家预测：加拿大央行加息结束，降息或在明年Q1

率上升带来的痛苦持续一段时间，才能看到通货紧缩的结果。” Shenfeld和其他五位经济学家表示，他们预测加拿大央行将在2024年第二季度开始降息。Desjardins和凯投宏观的经济学家表示，降息可能会在明年第一季度开始。包括Holt在内的两位经济学家正在考虑下半年加息。

Dan19772023-09-06

分析师称比特币可能跟随日经指数创历史新高

多年前的日本巅峰和苏联的某种结合，具有通货紧缩的影响，这可能预示着日经指数会跟随比特币走低，”该策略师说道。描述。他上周三还解释说，比特币价格自 2021 年高点以来的下跌趋势“可能会恢复”，并指出“30,000 美元是一个关键的支点水平。”该策略师强调，“维持在 30,000 美元以上将表明向上反转，类似于 2020 年第二季度发生的类似模式 12,000 美元左右”。不过，他指出：“这次不同的一个关键因素是流动性不利——大多数情况下，各国央行仍在收紧货币政策，并提高了股市的展期风险。” 喜欢的朋友点个赞点个关注，欢迎在评论区提出您宝贵的建议有问题可以在评论区或私信留言，感谢各位家人的点赞关注支持来源：金色财经

金色财经2023-09-05

日本股市缘何走高？

持有日经225ETF：为缓解长期以来的通货紧缩压力，日本金融机构自2013年起开始推行货币宽松政策，主要通过购买政府债券和境内股票ETF的形式给市场注入流动性，以达到每年2%的CPI数据目标。全球维度分散风险的机会：日本经济周期独立，不存在中美经济面临的许多风险因素。从相关性来看，日经225与主要A股指数的相关系数很低，可为国内投资者提供与A股市场具有一定差异的投资品种，是分散化投资的良好工具。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-05

浙商银行首席经济学家殷剑峰：建议财政每年投入5万亿，补贴生育、养育、教育

，第二产业 GDP价格下跌，实际上就是通货紧缩，反映了全球需求不足，这是一个大背景。服务业的外商直接投资下降，背后反映的是美国对中国采取的打压政策。无论是“脱钩”，还是所谓的“去风险化”，总而言之就是希望将中国从美国的供应链、全球供应链里面分离出去，实际上从贸易额来看，去年疫情以后，美国从中国的进口大幅低于其他国家。这种现象不是从去年开始的，如果抛开2020年新冠疫情那一波，因为那时全球只有中国复工复产，美国只有从中国进口。其实往前推，2018年特朗普掀起中美贸易战后，美国从中国的进口就开始显著慢于从其他国家的进口，这些数据实际上反映的是一个脱钩趋势。 2、央行对城市银行储户进行的一项长期调查发现，第二季度约有58%的受访者表示倾向于增加储蓄存款，略低于2022年12月的62%，但自2019年年中以来上升了近15个百分点。只有24.5%的人倾向于增加消费。怎么看居民的高储蓄现象，如果继续维持高增长，会对经济带来哪些影响？殷剑峰：中国GDP有一个结构性缺陷，投资占 GDP 的比重大概44%，相当于全球平均水平两倍，居民消费占 GDP 的比重大概只有38%，比全球平均水平要低十几到二十个百分点。这在人口红利时代很正常，中国的增长模式就是高投资、高储蓄、高经济增长，但从 2015 年中国劳动年龄人口总数达峰后，劳动年龄人口出现了负增长，2022年总人口首次负增长。人口红利已经彻底过去了，消费占比还这么低，投资占比仍然居高不下，这是一个需要重视的问题。投资占比高，反映的是投资效率比较低。44%的投资，意味着每100 元的GDP需要44元的投资拉动，其他国家只要20元左右，说明我们的投资效率很低。这种投资效率很低，宏观层面已经有所反映，就是企业不愿意投资了，因为赚不到钱。如果居民愿意消费，中国居民的消费能够达到全球平均水平，大概占 GDP 的百分之五十几，那么GDP总额应该比现在高 30%，按汇率计算，我们现在已经是全球第一大经济体的潜力非常大。所以，居民不消费，我们的 GDP 实际上还没达到应该达到的水平，也就是GDP 低于潜在增长水平。低于潜在增长水平最直接的反映就是通货紧缩。我们的核心 CPI 从去年4月份开始就在1%以下，国际上一般认为核心CPI 在1%以下就是通货紧缩，而今年二季度我们的实际 GDP远远超过了名义GDP，实际上GDP平减指数是负的，就是通货紧缩。通货紧缩说明需求赶不上供给，说明现在的经济总量没有达到应该达到的水平，原因就是居民不消费。那么，居民为什么不消费，我们团队制作了一个居民消费指数，这个指数2018 年开始出现下滑，2019年更严重。2018年发生什么事情？中美贸易战。2019 年发生什么事情？开始整顿教培产业，很多人陆续失业。2019 年还发生了什么事情，准备收拾平台企业；2020 年中央经济工作会议提出，要防止资本盲目扩张。短期来看，消费为什么不行？是居民没有就业与收入，对前景没有信心。当然，这些因素现在正在消失，有助于提高未来居民消费信心。但居民不消费不仅仅是这个短期因素。居民敢消费的前提是什么？有钱。这就涉及到收入分配问题。中国的国民收入分配结构是居民占61%，政府部门如果包括土地出让金在内，大概是25%，剩下就是企业大概百分之十几。其他国家是什么情况，比如美国企业部门的收入占国民收入比重16%，政府大概9%，居民占75%。也就是说，我们政府部门拿了很大一块收入，过去20年来一直如此。为什么政府拿了这么大一块收入？这方面，我之前专门写过两篇文章，一篇是《财政的“钱”去哪了》、一篇是《为什么中国人不消费》，有比较详细的论述。财政为什么拿了这么多钱，这些钱干了什么？第一，在财政支出中投资占比长期以来远远超过其他国家水平，以疫情前八年的平均数据看，全部投资中，中国的政府投资占比高达36.5%。第二个特点是中国财政中用于养人的钱（也就是吃财政饭的人），在主要经济体中排名第一，从2012至2020年的平均数据看，中国财政支出中雇员报酬占比高达34%。其他国家是多少？日本、德国是5%左右，美国不超过10%。第三个特点，我称之为“抠门财政”，中国福利支出占财政支出的比重只有32%，在15个国家中排名倒数第一。所以，为什么居民不消费，短期是因为就业，经济形势不好，长期是国民收入分配结构中政府拿的太多，且又干了一些不该干的事情。 3、促消费，现在已经是各方的一个基本共识。问题是如何促销费？消费问题的症结究竟在哪里？出路在什么地方？用最简单的方式说，消费问题是不是政策可以解决的，解决消费问题，需要哪些突破点？另外，这几天各大商业银行也在研究存量房贷利率下降的问题，如果实施会释放多少资金，对居民消费有刺激作用吗？殷剑峰：存量房利率下调是必然的，因为我们整个经济的实际利率中枢是在下降。整个经济是用什么指标衡量实际利率中枢，MPK（资本边际报酬或者资本边际产量），我们整个经济的 MPK从2015年之后不断下滑。今年我带的博士生在《金融评论》第一期发了一篇文章，研究了90 多个国家的MPK数据，发现这几年中国MPK下滑非常快，甚至比日本还低。日本就是因此陷入长期停滞。整个资本边际报酬这么低，通俗来说就是投资的回报率不断下降，投资回报率不断下降，实际利率就应该不断下降，但我们的实际利率还很高，原因是通货紧缩。在这种背景下，利率下调是必然的，尤其是对于住房来说，因为住房成本构是中国居民最大的开支。所以，存量房贷利率下降，应该是有利于促进居民消费，但作用有多大还需要观察。从其他国家情况看，最典型的日本，从1990年泡沫经济危机之后30 年停滞，日本央行的政策利率一直负的，长期优惠贷款利率只有1% 左右。利率下调这么多，日本居民消费怎么样，到现在日本还没有恢复到1995年时候的水平。 4、中国家庭实际上是房地产开发商的庞大贷款人，而房地产是中国经济的一大支柱。2021年，中国售出的住房中约有90%是期房，意味着开发商向家庭出售了尚未建成的住宅的产权。但现在大家不仅不买房，还提前还贷。开发商破产、房价下跌和家庭心态不稳，是否会引发更大的金融风险，房地产能顺利实现软着陆吗？殷剑峰：决定房地产最基本的变量是人口，人多买房需求就多。中国人口态势已经是负增长，房地产大势已去，存量上对经济的贡献还很大，但增量上别指望。中国会不会像日本 1990 年经济危机呢？日本1991年劳动年龄人口占总人口的比重达峰，1995年劳动年龄人口达峰，2009年人口总量达峰。中国2010年劳动年龄人口占比达峰，2015年劳动年龄人口达峰，2022年人口开始负增长。中国跟日本最大的差异是，日本在人口陆续达峰之前发生了一次严重的泡沫经济危机，就是1990年房价、股价大幅下跌。等于说在人口态势已经不行的时候，来了一次泡沫危机。在停滞的第一个十年，日本的房地产是导致经济停滞的最关键原因，大量的房地产建筑业企业，成为僵尸企业。而这些僵尸企业又拖累了银行，1997年亚洲金融危机爆发之后，银行开始陆续爆雷，三一证券、北海道拓殖银行等都是在那个阶段破产倒闭的。说回中国房地产，恒大是房地产的“坏孩子”，它破产不足为奇，但碧桂园为什么会这样？碧桂园看起来是个“好孩子”，一门心思做房地产，它不像恒大那样，去搞新能源车等多元化，为什么会出问题？原因很简单，碧桂园、恒大一个共同的特点，他们的资产主要以三线、四线城市的房子为主，而在人口负增长背景下，三四线城市一定是最先被抛弃的。相反一些比较小的房企反而没问题，他们没有进行全国性扩张，主要集中在一二线城市。这是中国房地产与日本最大的不同。日本房地产企业出问题，是因为 1990 年泡沫经济危机的主要特点是东京、大阪这些核心城市的房价暴跌。中国房地产市场出问题不是北上广，而是三线、四线城市。 5、与以往不同且值得注意的是，在当前的经济放缓中，居民消费价格、消费、服务业投资和房地产投资都不太景气，可以说拉动经济的“三驾马车”均不及预期，下半年经济靠什么拉动？当前中国经济面临的主要问题是什么，国内的需求与信心为何不足？殷剑峰：今年下半年确实很严峻，我在一季度就提过三种情况，第一是前景比较乐观，增速能够到6%。第二个是中等，能够达到5%左右，就是去年中央经济工作会议定的目标。第三是不乐观的情况，5%以下。现在看起来正在往第三个情景方向发展，因为出口已经是大幅负增长。三驾马车中，出口大幅负增长，投资现在也起不来，尤其制造业，这跟出口也有关系。实际上2015 年后，企业部门已经不加杠杆，真正加杠杆的就是城投公司及地方政府。但现在城投公司和地方政府还能加杠杆吗，已经加不动了，所以投资就不行了。消费是一个是长期的问题，涉及国民收入分配的结构性问题，短期是很难扭转的，至于就业预期，如果出口、投资都不好，这个预期还会好吗？但有没有可能把经济拉起来呢？我觉得有可能，这需要中央下定决心，因为中国居民在国民收入分配中的比重比较低，都是财政拿走了，然后财政支出主要用于投资及养人。解决这两个问题没有办法了？当然有办法，我最近写了一本新书《成事在人：人口、金融与资本通论》，其中提的方法很简单，财政补贴生育、养育和教育。以教育为例，中国九年义务教育已经实行 30 多年，但家庭还得为教育支出很多钱，比如幼儿园、高中。其他国家呢，比如菲律宾义务教育已经调整了十几年，已经涵盖了从幼儿园到高中的13年。现在很多国家都是人口负增长，人口问题实际上有两个特征，一是少子化，二是老龄化。老龄化是各国普遍的特征，因为随着健康水平的改善，寿命越来越长，这是大势所趋。老龄化是普遍，少子化是一个特殊，就是大家不生孩子，导致人口快速负生长，日本、韩国都是老龄化、少子化国家，但瑞典、瑞士这些国家，他们在上世纪 80 年代曾经出现过人口负增长，但很快修改了人口政策，比方瑞士将支持生育养育纳入联邦宪法，所以人口迅速转为正增长。不过，指望人口增长多快也不现实，国民富裕起来就不会想生很多孩子，但至少人口能够稳定住，不能出现塌方式的负增长，否则会从经济的供求两面形成挤压，供给侧没有劳动力、需求侧没有消费。瑞典是一个好榜样，从小学到大学一律实行免费教育，所以人口一直是正增长。如果中国宣布一个政策，以后孩子从出生到上高中，由国家来养，那就是重大利好，信心立马恢复，消费就起来了，股市会暴涨。这个政策要花多少钱？我上次看一个测算，平均养一个孩子到成年大概50万元，中国现在出生人口约1000万，也就是说国家每年掏5万亿在这块（实际上不要一年全部掏，因为是摊平）。我们的财政支出每年是 20 多万亿，拿出5万亿不是问题，而且可以考虑发行特别国债，比如每年发2万亿。中国现在国债的规模大概是20多万亿，日本政府的杠杆率是多少，261%，其国债规模相当于GDP的2.5倍，中国的政府杠杆率才50%左右，如果把国债规模提升到100 万亿也没什么问题，国债的安全资产取代地方政府债务，支持生育、养育、教育，如果宣布这个政策，经济立马反弹。 6、中国经济在应对过去多次挑战时皆表现出韧性，2009年中国经济从全球金融危机中迅速恢复，而且速度惊人。2020年，中国经济一季度下滑6.8%，二季度由负转正增长3.2%，三季度增长4.9%，四季度增长6.5%，走出一条V形曲线。但现在，情况似乎不一样了，地方政府与企业都背负着更多的债务，类似2009年的四万亿及2015年的棚改政策，还会有吗？殷剑峰：2009年4万亿跟2015年的棚改是两回事。2009年的4万亿是经济危机的背景，而且对经济的正面影响远远超过负面影响。很多人说4万亿产生了很多负面影响，实际上是错误的说法。今天看到的经济成果，比如全球规模最大的新能源、光伏，就是2009 年4万亿的功劳，当年有一个很重要的项目叫金太阳示范工程，就是支持光伏产业的，全球最大的高速铁路网，也是当时开始布局的。所以，4万亿，对中国经济的增长起到了至关重要的作用，但它是不是造成了很高的负债？没有。我们发现2009年那一年，地方政府的负债一下冲上去了，但后面实际上是比较平稳的。地方政府杠杆率明显上升，特别是城投公司负债攀升，就是2015年棚改开始的，货币化安置直接刺激了三四线城市的房地产市场。恒大、碧桂园就是在那时候风光起来的，实际上是人为刺激了本来不该刺激的三线四线城市需求，现在严重过剩。 2015年还有一件事值得说，就是地方政府债务置换，本来是允许地方政府开前门堵后门，但实际上刺激了地方政府的道德风险，既然中央可以兜底，就拼命借。所以，2015年后地方政府杠杆率明显上升。未来财政需不需要扩张，我觉得还需要，但方向上应该彻底改变，不能够再搞投资了。2009年搞光伏、新能源和高铁是对的，现在再投资已经过剩了。房地产更不能指望，救不活，因为人口已经是负增长态势，尽快取消各种限购政策，让它回归正常就可以了。现在财政发力要以人为本，科学发展。怎么以人为本？财政补贴、生育、养育、教育，但一些人的思维还停留在人口红利时期，还希望去干投资，这条路行不通了。解决人口问题必须快，日本就是反应太慢了，北欧那些国家就做的很好，财政补贴生育、养育、教育，瑞典、瑞士、罗威、丹麦等国家，政府杠杆率反而最低，而不补贴的日本政府杠杆率反而最高。补贴生育、养育、教育的好处显而易见，有了人力资本，供给侧、需求侧增长就快，经济发展快，财政就有收入，杠杆率反而低。

金融界2023-09-05

Baby Doge 币价格暴跌下一步将何去何从？

将开始。他们还改进了网站并推出了通货紧缩交换小部件，以帮助合作伙伴整合代币销毁。烧毁提案就在大型人工智能揭幕的前一天，Baby Doge Coin 在他们的社区中发布了一项重磅提案。它通过快照投票分享，要求持有者批准燃烧超过 5 万亿个 BABYDOGE 代币。按照目前的水平，这种大规模销毁将使流通供应量减少近 50%。但这也需要牺牲很大一部分流动性池代币。可以理解的是，投资者听到正在考虑采取如此严厉的措施后感到恐慌。BABYDOGE 价格在数小时内暴跌超过 4%，跌至 0.0.00000000124 美元以下。一些人登录推特表达了对该提案背后理由的担忧和怀疑。难道不能将其中一些资金用于促进生态系统发展吗？但该团队保证，即使在销毁之后，仍将有充足的流动性来支持交易量。他们认为这种供应冲击是释放更高价值的必要步骤。 BABYDOGE 下一步将何去何从？所以现在社会面临着一个艰难的选择。他们是否同意减少代币供应以从长远来看可能提振价格？一些人认为，这种燃烧可能会通过恢复投资者信心来启动复苏。其他人担心这可能是一种绝望的行为，只会推迟不可避免的事情的发生。截至撰写本文时，大多数投票赞成批准销毁。但距离快照民意调查结束还剩 4 天，这种情况可能会发生变化。不管怎样，对于一个试图演变成一个更严肃的项目的模因币来说，这都是一个自我检查的时刻。该团队显然仍然致力于积极发展生态系统。但他们可能需要改进自己的方法，以避免吓到持有者。模因币 Baby Doge Coin (BABYDOGE) 的价格在过去 24 小时内暴跌超过 4%，在撰写本文时跌至 0.000000001234 美元。从长远来看，减少代币供应应该对价格有利。但短期来看，投资者倾向于在重大公告发布后“卖出消息”。这似乎正在发生， Baby Doge Coin 的价格在过去 24 小时内下跌了 4% 以上。随着销毁投票的临近，未来几天的价格走势将会很有意义。社区最终会与团队的愿景保持一致吗？来源：金色财经

金色财经2023-09-05

不忍直视！全球主要央行恐推迟降息 2024经济前景“蒙阴”！受中国经济放缓拖累这一国出口下降幅度为三年多来最大

缓波及整个亚洲最近几周，中国经济陷入通货紧缩，引发了对消费疲软、货币疲软、房地产行业不稳定以及地方政府债务水平不可持续的担忧。周四（8月31日）的官方数据显示，中国制造业 8 月份连续第五个月收缩，表明全球需求放缓进一步拖累中国经济。#中国经济# 更进一步来看，中国经济增长放缓的影响正蔓延至亚洲，这是因为消费者需求减弱和制造业放缓也同时打击了与世界第二大经济体关系密切的邻国。韩国制造业的衰退已延续到近半个世纪以来最长，而东亚地区其他大型出口国也受到需求放缓的打击。韩国是亚洲第四大经济体，被视为该地区技术供应链的领头羊，数十年来一直帮助支撑了全球增长。不过受限于对中国的计算机芯片出货量减少，该国 7 月份出口下降幅度为三年多来最大幅度，而周五（9月1日）采购经理人（PMI）指数显示，8 月份工厂活动连续 14 个月下降，为 2019 年以来最长跌幅。日本方面，经济活动连续第五个月下降。台湾的数据也显示工厂产出收缩，并指出外国需求疲软。北京研究集团 Gavekal 的分析师 Vincent Tsui 表示：“借用一句古老的格言，当中国打喷嚏时，亚洲就会感冒。” “由于中国政策制定者抵制通过刺激措施提振疲软增长的呼吁，整个地区都会感受到影响。” 渣打银行驻首尔研究主管 Park Chong-hoon 表示：“除非中国经济迅速好转，否则韩国不太可能很快实现复苏。” 他还指出了美中紧张局势和中国进口替代带来的挑战。事实证明，在与中国的贸易紧张时期，澳大利亚经济具有一定的韧性。中国对煤炭、大麦和龙虾等多种商品征收关税，其中许多商品已于 2023 年取消。然而，该国目前似乎很容易受到其最大贸易伙伴经济萎靡的影响，由于对中国经济增长的预期下调，澳元兑美元汇率跌至 10 个月以来的最低水平。美国利率上升意味着经济学家平均预计，美国经济增长将从今年的 1.9% 放缓至 2024 年的 0.6%。英国和欧元区这两年可能会保持缓慢的增长速度，中国则将面临结构性问题以及制造业和出口低迷。巴西和墨西哥等许多新兴市场的经济今年的增长也令分析师感到意外，而强劲的内需也将支持印度经济在 2024 年实现健康增长。

IreneLim2023-09-04

现在没有理由抛售美元！荷兰国际集团：美元上看104.70大关中国成为提振买盘“神队友”

场参与率的上升。这表明，讨论可能已经从通货紧缩辩论转向扩大就业、消费和内需。本周的美国数据日历看起来不太可能在这一叙述中开启决定性的新篇章，尽管在过去，ISM服务业指数的发布确实影响了市场，该指数将于周三发布。本周有多名美联储发言人，但市场对美联储利率已见顶的预期似乎已经确定，美联储明年适度宽松100个基点的观点也是如此，ING预计200个基点以上。 ING展望预测：“我们认为本周美元强势不会受到挑战，美元指数可能小幅升至104.50/70区域。” 在其他市场方面，央行政策重点是澳大利亚、加拿大、波兰、智利和以色列等国家。尽管波兰本周应开始其宽松周期，并且预计智利将继7月份降息100个基点后再次大幅降息，但预计大多数国家不会发生变化。欧元：“S”字的回归 ING表示，市场悄悄地看到“滞胀”一词再次出现来描述欧元区经济前景。欧洲央行最终承认，经济增长将远弱于官方预测，而核心通胀仍维持在5%以上。“我们认为，欧洲央行将在9月会议上推进最终的25个基点加息，但许多人认为这将是一个错误。” 在此背景下，欧元区政界人士仍在讨论恢复马斯特里赫特债务和预算赤字标准，该标准在大流行期间被暂停。尽管这可能有利于欧元区政府债券市场，但对欧元的影响将是负面的。投资者在本周的议程上没有看到任何突破区间的欧元区数据，然而，仍有许多欧洲央行发言人在9月份最后25个基点的加息中争夺立场。 ING指出：“欧元/美元看起来很脆弱，虽然今天可能不会走任何地方，但如果1.0760/85的温和支撑位失守，仍然做多欧元/美元的投机市场可能不得不削减头寸，日内阻力位可能在1.0820。” 英镑：GDP的修订值得欢迎英国国家统计局(ONS)上周五将2021年GDP增长率调升1.7%，给英国政策制定者带来了可喜的提振。这意味着英国恢复到大流行前增长的时间比人们想象的要早得多，而且这一修正使德国在七国集团(G7)中表现出大流行后最弱的表现。此次修订还可能为政府提供更多的财政空间，如果人们对11月份财政大臣秋季声明中的一些财政赠品的猜测增多，ING称：“我们也不会感到惊讶。” 最近几天走势来看，英镑/欧元汇率略有好转。预计短期内其交易价格将接近0.8500-0.8600区间的下限。对于英国数据来说，本周是平静的一周，但周四发布的英国央行决策小组调查可能会引起一些兴趣。较低的通胀预期将受到欢迎，但不足以阻止英国央行在9月21日加息25个基点。 “然而，我们仍然认为，市场价格对英国央行紧缩周期的影响超出了约20个基点，英镑可能在第四季略微走软，”ING称。

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小萧2023-09-04

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