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日本央行行长植田和男：警惕美国关税冲击，2%通胀目标或触发加息

央行在加息和维持宽松之间寻求平衡。2%通胀目标的实现依赖于工资增长和消费复苏，但食品价格和汇率波动可能加剧通胀预期。5月1日的政策会议将是关键节点，植田需权衡国内物价压力与外部贸易冲击。日本经济的前景取决于央行能否灵活应对，同时避免因过快加息导致增长放缓。全球央行和投资者应密切关注日本的政策动向，其结果将影响亚洲经济稳定。名词解释核心CPI：不包括生鲜食品的消费者物价指数，反映日本基础通胀水平，央行2%目标的关键指标。政策利率：日本央行设定的短期利率，当前为0.5%，用于调节货币供给和经济活动。美国关税：特朗普政府对进口商品加征的税收，如对日本汽车的25%关税，旨在保护美国产业。日元汇率：日元对美元的兑换比率，影响日本出口竞争力和进口成本，近期升值至1美元兑140日元。 2025年相关大事件 2025年4月14日：植田和夫警告美国关税政策加剧全球和日本经济不确定性，央行将评估其对物价和增长的影响。 2025年4月4日：特朗普宣布对日本汽车加征25%关税、对其他商品加征24%对等关税，预计削减日本GDP增长0.8%。 2025年3月19日：日本央行维持0.5%利率不变，植田表示食品价格和工资增长可能推高通胀，关注关税风险。 2025年2月27日：日本货币外交官三村淳称日元升值符合经济改善，央行可能因通胀进展加息。专家点评 Marcel Thieliant，凯投宏观亚太区负责人，2025年4月18日：“植田的谨慎态度反映了关税对日本出口的威胁。核心通胀已达3%，但若关税推高供应链成本，通胀可能超预期。预计央行7月加息至0.75%，但5月会议可能因数据不足按兵不动。” Mari Iwashita，日本央行资深观察员，2025年4月17日：“国内物价和工资数据支持加息，但特朗普关税的冲击让5月加息变得复杂。植田需确保不落后于通胀曲线，同时避免过快收紧引发经济下滑。” Fred Neumann，汇丰亚洲首席经济学家，2025年4月16日：“日本经济复苏面临外部压力，关税可能削弱汽车出口。央行需平衡通胀目标与增长风险，6月或7月加息更现实。” Min Joo Kang，ING经济学家，2025年4月15日：“食品价格的持续上涨可能推高服务价格，促使央行提前加息。但关税的不确定性要求植田保持灵活，5月会议将重点更新经济展望。” Shinichi Uchida，日本央行副行长，2025年4月14日：“若潜在通胀持续接近2%，利率将继续上调。关税可能通过供应链推高物价，央行需密切监控其对消费信心的影响。” 来源：今日美股网

今日美股网16小时前

10月28日-11月3日当周重磅经济数据和风险事件前瞻

并不认同澳洲联储需要进行更多努力以达成通胀目标的看法，澳大利亚极其不可能实施负利率。预计洛威会维持类似的论调，考虑到国际贸易局势的乐观预期升温，澳元后市存在一定的上涨机会。纽约时段，投资者需要留意美国9月季调后成屋签约销售指数月率的表现，目前市场预期为环比增长1.0%，而8月份为环比增长1.6%，考虑到最新出炉的9月美国独栋新屋销售下滑，成屋签约销售数据可能也难以乐观，可能会在短线对美元产生一些拖累。周三(10月30日)关键词：美国三季度GDP数据、美联储利率决议周三经济数据相对较多，亚洲时段，投资者需要留意一些澳大利亚三季度CPI数据，目前市场预期略微会好于二季度，有望在短线给澳元提供支撑。欧洲时段，投资者需要留意法国三季度GDP数据、欧元区10月份景气指数，目前投资者并不乐观，可能会在短线对欧元产生一下拖累。欧洲时段，投资者还需要关注美国10月份ADP就业人数变化，这将为周五的非农就业报告提供指引。需要重点关注的是美国第三季度实际GDP年化季率初值，目前市场预期为1.6%，这要比二季度的2%要差，预计在数据出炉前都会对拖累美元的表现；当然，对于分项数据美国三季度PCE数据和三季度消费支出数据也需要予以留意。纽约时段，投资者首先需要留意加拿大央行利率决议和加拿大央行行长波洛兹，目前市场普遍预计该行会维持当前利率不变。虽然贸易因素为全球经济带来的风险仍然高企，但由于加拿大国内经济增长数据稳健且就业市场强劲，相对于其他主要国家央行，尤其是美联储的降息预期，市场预计加拿大央行维持较鹰派的态度，这有望进一步给加元提供支撑。纽约时段，投资者需重点关注美联储利率决议和美联储主席鲍威尔的新闻发布会，目前市场普遍预计美联储将会再次降息25个基点；利率期货也显示美联储降息25个基点的概率高达90%。不过，利率期货也显示降息50个基点的概率为零，而且之前两次美联储的降息都透露出美联储内部的分歧，预计本次决议美联储内部官员的分歧可能会更大，美元指数在利率决议前可能会有所承压，但利率决议后美元的走势存在较大的变数，甚至可能会获得震荡上涨的机会；考虑到国际贸易局势的乐观预期，金价可能会在美联储利率决议后面临较大的下行风险。利率期货一览：摩根大通预计美联储10月政策声明应该会比7月、9月的声明略显鹰派，甚至可能表示降息已平衡了经济前景的风险；但即便如此，FOMC可能会为在12月或之后进一步放松政策在一定程度上保留可能性；预计美联储不需要对超额准备金利率进行技术性调整，声明也可能不会提及近期的临时性/例行公开市场操作，尽管鲍威尔在会后记者会上可能会提到这些问题。道明证券预计FOMC很可能会在表示在10月降息之后，对未来的政策行动决定保持耐心；预计美联储在此之后会暂停降息，然后在第一季度恢复耐心，外汇市场可能难以推测美联储之后行动的时间表，这也将有助于美元收复部分失地；此外，继续保持对美国5年期、30年期国债收益率曲线扁平化的预期。巴克莱银行预计美联储有可能强调到目前为止的累计降息幅度，这可能被理解为决策者暗示无意进一步降息；美联储可能通过加入“逐次会议”来强调其对数据的依赖性；坚持认为，增加系统中的准备金并不能解决资产负债表稀缺的问题，这将需要从监管方面采取行动，但不可能在短期内实现。周四(10月31日)关键词：中国10月制造业PMI、日本央行利率决议、欧元区10月份CPI、欧元区三季度GDP、美国9月份PCE 周四经济数据也非常多，亚洲时段，首先需要留意中国10月官方制造业PMI数据，目前市场预期仅为49.7，为荣枯分界线下方，可能会对原油期货和商品货币产生一些拖累。亚洲时段还需关注的是日本央行利率决议，目前市场普遍预期为维持当前利率不变，但预计其将强调在必要时采取行动的意愿。当前日本经济仍然稳固，考虑到日本央行可用的工具有限，采取行动需要耐心，增值税上调和全球经济放缓给经济带来重新陷入通缩的风险。预计新的GDP和通胀预测将向下修正，这可能会令日元在短线面临一定的下行风险。欧洲时段，投资者需要留意欧元区三季度GDP数据和10月份的CPI数据，目前市场预期都并不乐观，可能会在短线对欧元产生一定的拖累。周四投资者还需重点关注的是美国就业市场的数据和PCE数据，前者主要是挑战者企业裁员数据和初请失业金人数变动，这两个数据可以给美国10月份非农就业报告提供一下前瞻参考作用。对于美国9月份PCE数据，这是美联储重点监控的经济数据，可以为美联储进一步的货币政策提供参考，投资者也需要重点关注。周五(11月1日)关键词：美国10月份非农就业报告、美国10月ISM制造业PMI 周五投资者需要重点关注美国10月份的非农就业报告，这也是美联储重点监控的经济数据，由于近几次非农数据反映就业增速出现放缓迹象，使得这一数据的市场关注度“重现辉煌”，目前市场预期相对较差，新增就业人数可能会减少，失业率可能会回升，这对美元不利；不过目前市场预计薪资增速可能会温和改善，投资者届时需要留意数据的具体表现。周五还需重点关注的是美国10月ISM制造业PMI数据，9月份该数据曾录得逾十年最差表现，对美元拖累明显。目前市场预计会略微有所改善至49，有望在数据出炉前给美元提供一些支撑；但由于仍可能维持在荣枯分界线50下方，投资者仍需予以警惕。美国ISM制造业PMI数据历史表现一览: 事件方面，周五美联储“二号人物”副主席克拉里达(Richard Clarida)和“三号人物”纽约联储主席威廉姆斯都将发表讲话，投资者可以从讲话内容判断美联储进一步货币政策的情绪，需要重点关注。最后，需要提醒的是，投资者在未来一周仍需对国际贸易局势和英国脱欧局势保持密切的关注，突发的消息可能会对金融市场产生较大的冲击。【来源：汇通财经网】

老虎证券04-17 09:08

鲍威尔划出底线：目前不降息！不救市！

改善需要多长时间。鲍威尔还暗示，如果通胀目标和劳动力市场目标发生冲突，美联储可能优先考虑通胀目标，而不是劳动力市场目标。他说，美联储将努力平衡这两个目标，“牢记如果没有物价稳定，我们就无法实现有利于所有美国人的长期强劲的劳动力市场状况”。他还说，美联储的重点将是确保关税造成的任何一次性价格上涨不会助长更持久的价格上涨。 2022年，美联储以40年来最快的速度加息，以防止物价大幅上涨——官员们最初误认为当时的高物价是“过渡性的”，或者说可能会自行消退。许多经济学家认为，到去年年底，美联储有望在不出现经济衰退的情况下成功降低通胀。今年年初，通胀率已从三年前超过7%的峰值降至2.5%。鲍威尔表示，对于现在正面临关税给全球供应链带来的新冲击的政策制定者来说，疫情后的经验是最重要的。鲍威尔指出，汽车制造商及其组装链就是关税可能“严重扰乱”经济活动的一个例子。鲍威尔说：“你会担心这一过程需要几年时间，通胀过程可能会延长。当你想到供应中断时，这种事情可能需要时间来解决，它可能导致原本一次性的通胀冲击被延长，也许会更加持久。” 其结果是，美联储在看到失业率上升之前，可能会暂缓降息，因为降息可以刺激购买对利率敏感的商品，从而刺激需求。鲍威尔指出，不可预测的贸易政策公告使经济前景充满变数。鲍威尔说：“正如伟大的芝加哥人费利克斯-布勒（Ferris Bueller）曾经指出的，‘生活变化相当快’。就目前而言，我们完全可以等待情况更加明朗后再考虑调整我们的政策立场。” 他还表示，他认为美联储没有必要干预上周剧烈波动的市场。他说：“市场正在发挥作用，但条件是市场正处于这样一个充满挑战的环境中。” 鲍威尔的大多数同事都概述了类似的观点，即美联储应等待潜在的权衡结果实现后再采取行动。克利夫兰联储主席哈玛克（Beth Hammack）周三表示：“我宁愿缓慢地朝着正确的方向前进，也不愿快速地朝着错误的方向前进。” 美联储理事沃勒（Christopher Waller）在周一的一次谈话中提出了不同的观点。他说，他判断关税对价格的影响很可能是暂时的，因为随之而来的经济放缓将使经济更难维持高通胀，在大幅提高关税的政策仍在实施并有可能导致经济衰退的情况下，“我预计会赞成降息”，“降息的速度和幅度会比我之前想象的更快”。 2008年至2023年担任圣路易斯联储主席的詹姆斯-布拉德（James Bullard）说，如果经济陷入衰退，只要消费者和企业对未来通胀的预期保持稳定，美联储就不必太担心通胀问题。现任普渡大学商学院院长的布拉德说：“主要问题仍然是，他们能否坦率地说通胀率正在下降到2%？要降低利率，他们需要通胀数据的帮助。他们需要能够说，根据某种计算，通胀仍在下降。”

金融界04-17 08:25

美元指数4月15日上涨0.58%：欧元、日元、英镑汇率波动解析

美联储主席鲍威尔在华盛顿发表演讲，重申通胀目标未达标，降息需谨慎，美元指数应声上涨。 2025年3月15日：欧元区公布第一季度GDP初值，同比增长仅0.8%，低于预期，欧元兑美元汇率跌至年内低点。 2025年2月20日：日本央行行长植田和夫表示，负利率政策将延续至2026年，日元持续承压。 2025年1月30日：英国央行维持利率不变，并上调经济增长预期，英镑兑美元短期走强。国际投行及专家点评 Jane Hatzius，高盛首席经济学家，2025年4月10日：“美元指数短期内有望突破101，但美联储降息周期可能在第三季度启动，届时美元将面临下行压力。投资者应关注欧元区经济复苏速度和美国通胀数据。” Christopher Waller，美联储理事，2025年4月5日：“美国经济表现优于其他主要经济体，美元的避险属性在当前地缘政治环境下尤为突出。预计美元指数将在100-102区间维持强势。” Mohamed El-Erian，Allianz首席经济顾问，2025年4月12日：“美元升值对新兴市场构成挑战，可能加剧资本外流和债务压力。建议投资者增加黄金和欧元资产配置，以对冲美元波动风险。” David Rosenberg，Rosenberg Research创始人，2025年4月8日：“美元指数的上涨更多是短期避险情绪驱动，而非经济基本面全面改善。中期看，全球去美元化趋势可能削弱美元主导地位。” Kathy Lien，BK Asset Management外汇策略主管，2025年4月14日：“英镑的韧性得益于英国经济复苏和央行政策，但美元强势仍将限制其上行空间。建议交易员关注美元/日元的技术阻力位143.50。” 来源：今日美股网

今日美股网04-17 00:11

1月20日-26日重磅事件和经济数据前瞻——三大央行利率决议迎春节

shita表示，日本央行所称的经济实现通胀目标的势头似乎是持续的。2020年伊始，日本央行将保持当前的政策立场，密切关注经济发展。得益于政府的经济刺激计划，在对日本季度经济预估的评估中，分析师预计日本央行将小幅上调从4月开始的下一财年的经济成长预估。根据10月份做出的当前预测，日本央行预计2020财年日本经济将增长0.7%，下一财年增长1.0%。消息人士称，尽管能源成本上升和财政刺激方案的提振可能会在一定程度上提振通胀，但日本央行不太可能大幅调整其价格预期。日本央行目前预计，2020财年日本核心消费者通胀率将达到1.1%，下一财年为1.5%。东京三菱日联银行称，短线内美元兑日元有望进一步走强。该行分析师表示，美元兑日元短线走势偏向上行。此外，日本的资金外流料将进一步令日元承压其次，市场还将留意日本央行行长黑田东彦的新闻发布会，市场预计黑田东彦可能会表示，他决心保持货币政策极度宽松。黑田东彦在1月15日曾表示，日本经济处于温和扩张趋势中，如果风险上行，央行会毫不犹豫增加宽松措施；出口、产出，企业信心受海外增速放缓和天灾的影响，如有需要，预计短期和长期利率将维持在当前或更低水平至足够长的时间；为实现2%通胀目标，日本央行将以收益率曲线控制维持量化质化宽松(QQE)。周二欧洲时段，投资者需要简单留意英国的就业数据，目前市场预期相对中性，如果数据表现不佳，可能会增加市场对英国央行1月30日降息的预期。在多位英国央行官员发表鸽派言论后，市场近两周对英国央行降息的预期显著升温，利率期货显示，英国央行1月30日降息的概率已经升至70%，1月8日时显示的概率仅为6.4%。 (英国央行利率期货一览) 此外，周二投资者还将关注达沃斯世界经济论坛年会，该年会将于1月21-24日举行，主题为“凝聚全球力量，实现可持续发展”。美国总统特朗普将在年会上发表讲话，投资者需要重点关注。特朗普曾于2018年打破前两任美国总统惯例，亲自出席达沃斯论坛并发表演讲，推销“美国第一”。然而2019年由于美国政府停摆，特朗普并未赶赴瑞士。1月14日，据CNBC新闻网消息，特朗普确定将出席1月21日至24日举行的达沃斯世界经济论坛。本次达沃斯世界经济论坛预计将有53国首脑出席，其中包括德国总理默克尔以及新晋芬兰“最年轻”总理马林。新上任的欧盟委员会主席芬德莱恩以及欧洲央行行长拉加德也将出席。由于本次达沃斯论坛议题将覆盖气候变化，瑞典“环保少女”通贝里（Greta Thunberg）受邀出席并发表讲话。而早前计划参加的伊朗外长扎里夫，目前确定缺席。周三(1月22日)关键词：加拿大央行利率决议周三经济数据和风险事件也比较少，主要需要关注纽约时段的加拿大CPI数据和加拿大央行利率决议。目前，市场预计加拿大12月CPI年率将上调至2.3%；考虑到加拿大12月就业岗位净增3.52万个，高于预期，增幅全部来自全职就业岗位，失业率则降至5.6%。市场普遍预计加拿大央行将维持当前利率不变。机构预测显示，2020年及2021年上半年，预期加拿大央行将维持隔夜利率在1.75%不变。受访的23名经济学家中，有75%的人认为，到2020年底前，加拿大经济都不需要降息。有18人认为，加拿大近期经济经济放缓是暂时性的。道明证券预计，加拿大央行将维持利率不变，因其对前景保持谨慎乐观。他们会提及家庭支出的走低，但可能提出人口增长及薪资将支持稳健的支出增长，同时贸易关系的缓和将支撑企业投资和出口。利率决议之后，加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)和央行高级副行长威尔金斯(Carolyn Wilkins)将召开新闻发布会，投资者也需要予以留意；波洛兹最近一次讲话是在1月10日，当时的讲话偏向鹰派，当时他表示，投资可能比原本预计的要强劲。需要提醒的是，原定于每周三出炉的美国EIA原油库存等一系列数据，因为周一美国马丁·路德·金纪念日假期，延迟一个交易日至北京时间1月24日00:00公布。周四(1月23日)关键词：欧洲央行利率决议周四亚洲时段，澳洲统计局将公布澳大利亚12月就业数据，投资者需要简单予以留意，目前市场预期较差，预计对澳元产生一些负面影响。周四欧洲时段，将迎来欧洲央行利率决议和欧洲央行行长拉加德的新闻发布会，目前市场普遍预计为维持当前利率不变，但投资者仍需要重点关注。 1月16日出炉的拉加德上任后的首份欧洲央行会议纪要对经济看法相对乐观，暗示欧洲央行最新预测或存上行潜力。欧洲央行认为经济已经触底，但仍有理由实施超宽松政策 1月16日公布的会议记录显示，欧洲央行决策者在12月12日的会议上对经济形势持更为乐观的看法，但仍认为存在大量风险，有理由实施超宽松政策。在拉加德担任欧洲央行行长的第一次政策会议上，该行维持政策不变，但指出政治风险可能在消退，通胀压力似乎在形成，欧盟庞大的制造业显现触底的迹象，所有这些均表明近期经济放缓的最糟糕时期已经结束。凯投宏观称，相信欧洲央行1月23日将会维持当前政策不变，近期欧元区通胀的上行意味着缺乏进一步实施宽松措施的紧迫性；2020年晚些时候欧洲央行放宽政策的概率会略高于50% 北欧联合银行1月16日预计，欧洲央行1月23日将维持利率不变；预计欧洲央行重点将在战略评估。“我行改变了原本欧洲央行将进一步宽松的预期，预计欧洲央行将保持存款利率和主要再融资利率分别为-0.5%和0%，这符合市场共识和市场定价；从战略角度看，我们认为风险仍偏向下行，市场很大程度上已经放弃了对欧洲央行未来一年将进一步放松货币政策的预期”。美银美林在1月16日发布研究报告中指出，欧洲央行2020年或出现鹰派妥协，这令欧元存在上行风险，预计欧元兑美元将在年底涨至1.15一线。该行分析师表示，欧洲央行当前处于一种类似于自动巡航的模式，实施着较小的QE，但没有进一步降息的可能；最终欧洲央行将在年底前决定是否需要放松部分QE限制，从而能够保证明年的QE刺激效果得到延续；尽管小幅的技术调整可能会为我们赢得时间，但现在还远没有接近QE的结束，因此市场风险依然存在；开始关注欧洲央行是否会追寻瑞典央行的做法，将负利率恢复至零利率水平，同时加强前瞻指引；预计欧洲央行的妥协决定，将在一定程度上提振欧元。周五(1月24日)关键词：Markit制造业PMI 周五亚市盘初，新西兰将公布第四季度CPI数据，目前市场预计将上调至1.8%，有望在短线给纽元地提供一些支撑。周五市场比较关注的将是欧元区1月Markit制造业PMI初值和美国1月Markit制造业PMI初值，当然，对于德国1月制造业PMI数据也需要予以留意。 1月2日公布数据显示，欧元区12月制造业PMI终值46.3，略高于45.9的初值，但低于46.9的前值。这也意味着欧元区制造业已经连续11个月位于荣枯线以下，且接近9月份触及近七年低位45.7。德国12月制造业PMI以43.7再次成为表现最差的国家，为连续12个月低于荣枯线；意大利和荷兰的恶化程度则创下六年半以来最严重。如果欧元区和德国的PMI数据进一步改善，将增加欧元区经济触底反弹的预期，将有望给欧元提供支撑，否则，将增加欧元的短线下行风险。其次，英国1月Markit服务业PMI初值也需要予以关注，因为服务业在英国的GDP统计中占比较大，因而对英镑的影响较大；英国11月服务业PMI为49.3，2016年7月以来最低；英国12月服务业PMI回升50.0；目前市场预计1月服务业PMI将进一步回升至50.7，有望在数据出炉前给英镑提供一些支撑。但需要警惕的是，英国全行业PMI数据显示出2019年底英国经济发展停滞，服务业较小的提升不足以改变经济增长停滞的可能性，下一步贸易协议的谈判仍有出现不确定性的可能。此外，周五恰逢中国除夕假期，亚洲多个市场休市，预计亚洲时段的交投会受到限制。最后，投资者还需留意1月21日-24日达沃斯经济年会上其他官员的讲话，可能会对市场情绪产生一定的影响。

老虎证券04-16 19:09

日本央行警告全球市场波动，短期流动性未现大幅下滑

和地缘风险可能放大市场反应。日本需平衡通胀目标与增长支持，避免重蹈1990年代的紧缩误判。” Janet Yellen，美国财政部长，2025年3月20日： “全球金融市场的韧性得益于过去十年的监管改革，日本央行的流动性管理为亚洲经济提供了稳定锚。市场波动可能持续，但通过国际协调，各国能够有效应对潜在风险。” Stephen Roach，耶鲁大学高级研究员，2025年4月5日： “日本央行的表态反映了对全球经济的深刻洞察。市场波动源于结构性问题，如能源转型和供应链重构，而非单纯的金融失衡。日本的低利率政策仍具必要性，但需警惕日元贬值对进口成本的推升。” 来源：今日美股网

今日美股网04-16 00:10

“背刺”传闻不断！日本再度发声：不会抛售美债报复特朗普

国会表示。“日本央行将从可持续实现2%通胀目标的角度出发，适当引导货币政策，同时不带预判地评估经济、物价和金融形势。”植田和男说。两位熟悉谈判情况的人士表示，东京最高贸易谈判代表、经济再生担当大臣赤泽亮正（Ryosei Akazawa）将于周四会见美国财政部长贝森特。关税搅动日元与美债市场从历史上看，日本一直试图阻止其货币过度升值，因为强势日元会损害其依赖出口的经济。但近年来，随着日本央行维持其超宽松货币政策，而美联储提高美国利率，日元滑落至近三十年来的低点。东京曾在2022年以及去年（2024年）美元兑日元汇率升至近160时干预市场买入日元。在美元普遍抛售的背景下，日元近期有所反弹。美元兑日元上周五一度跌至142.895，为去年9月以来的最低水平。自特朗普对汽车制造商征收关税以来的10个交易日是自2020年疫情恐慌以来最动荡的时期，股票、债券、石油、黄金和美元的价格剧烈波动。作为全球市场关键安全资产的美国国债遭遇了数十年来最猛烈的抛售。上周三亚盘出现的大规模美债抛售潮引发市场猜测。一些美国媒体人率先曝出——美国的盟友日本抛售了美债。此后，相关传闻越来越多，有市场人士称是日本对冲基金所为。日本网友则认为，或许是此前投资失败的一家日本对冲基金在此轮市场震荡中恐慌抛售了美债，反而“拯救了世界”，迫使特朗普暂缓征收关税。尽管特朗普还在“嘴硬”，但美债的抛售很可能是促使特朗普宣布对其对等关税计划实行90天暂停的因素之一，一些美媒称贝森特可能在其中扮演了关键角色。根据美国财政部的数据，今年1月，日本持有1.079万亿美元的美国国债，其次是中国，持有7608亿美元。

金融界04-14 13:15

通胀预期飙升和市场震荡加剧美联储困境，对紧急干预持谨慎态度

，这些衡量标准迄今为止仍符合联储2%的通胀目标。美联储决策者重视控制长期通胀预期，但同时也在关注未来一年通胀预期的稳步上升，密西根大学周五的最新数据显示，在特朗普4月2日宣布对等关税后，未来一年通胀预期已飙升至6.7%。明尼阿波利斯联储总裁卡什卡利表示：“美联储或财政部的介入应当谨慎，应当仅在真正需要时进行，”他曾在2007-2009年金融危机期间作为美国财政部官员领导了问题资产救助计划。卡什卡利说：“我认为我们应该非常谨慎地采取可能表明美联储在降低通胀方面承诺减弱的行动，而我认为这种情况并不存在。” 资者偏好转变密西根大学的最新数据显示，消费者对未来一年通胀的预期持续四个月上升，消费者情绪也出现了跨党派的下降。圣路易斯联储总裁穆萨莱姆在阿肯色州银行家协会的一次活动上发表评论说，密西根大学消费者调查最近成为了一个 “明显的 ”例外，他认为其他数据显示长期通胀预期仍然稳定。穆萨莱姆说：“但是，如果公众开始预期通胀将长期居高不下，那么恢复物价稳定和充分就业的工作将变得更加困难。” 对于货币政策的影响--即使经济如许多人预期般出现动荡，利率至少仍将维持不变--这凸显了美联储可能正处于一个关键的十字路口。与此同时，市场上关于干预措施或紧急降息以恢复信心的猜测也在增加。卡什卡利发表了迄今为止美联储官员关于可能的紧急应对措施的最明确评论。他表示，只有在金融系统出现明显的紧急情况时，美联储才会进行干预。这些言论是在特朗普关税政策引发市场波动的背景下提出的。 “如果出现失调--我预测不会，但如果出现失调，我们有能力修复这种失调，”卡什卡利说：“但我还没有看到大的错位。我看到了一些压力，但市场似乎正在调整。” 自特朗普上周宣布征收关税以来，美国股市和公债价格同时暴跌--这是一个潜在的令人担忧的迹象，表明投资者正在更广泛地远离美国资产。暂停征收特朗普计划中的部分进口税几乎没有扭转这种冲击。指标10年期公债收益率在过去一周大幅上涨了60个基点，标普500指数自2月份关税计划范围明朗化之前达到峰值以来，已经下跌了约14%。更典型的情况是，美国公债收益率在压力时期下跌，因为投资者在寻找安全的地方存放现金。卡什卡利说，投资者可能在远离美国，而特朗普正试图缩小美国的货物贸易逆差。这位明尼阿波利斯联储总裁说：“有很多复杂因素，”他指出，美元也在走弱。 “通常情况下，当你看到关税大幅增加时，我会预期美元会上涨。我认为，美元同时走低的事实，为投资者偏好转变的观点增添了一些可信度。”

金融界04-12 10:30

中金公司：美国3月CPI低于预期，美联储或推迟降息至第三季度

时机第三季度或更晚 6月概率60% 通胀目标 2%长期目标短期回升至3.2% 利率水平维持高位年内降息50基点市场与投资前景中金公司分析，通胀短期回落为市场提供喘息机会，但关税引发的物价上涨风险将主导未来情绪。美股标普500指数4月10日跌3.46%，反映对经济放缓和成本上升的担忧，科技股和周期性行业短期承压。相反，黄金等避险资产表现强劲，4月10日突破3170美元/盎司，创历史新高，显示资金流向防御性配置。技术面看，标普500指数跌破5300点后，短期支撑位在5200点，强支撑在4800点。投资者需关注4月11日摩根大通财报及美联储官员表态。瑞银集团首席策略师班基·帕尼吉佐格卢（Binky Chadha）表示：“通胀和关税的双重不确定性要求投资者平衡风险，优先配置低波动资产。” 编辑总结中金公司研报指出，美国3月CPI超预期回落，反映需求疲弱，但关税政策可能在第二季度推高通胀，核心CPI或回升至3.2%。美联储预计保持观望，降息或推迟至第三季度，延长高利率周期以应对潜在物价压力。市场情绪受关税不确定性压制，美股承压，避险资产受青睐。投资者需密切关注经济数据、政策信号及企业财报，灵活调整配置以应对波动与机遇并存的环境。名词解释核心CPI：剔除食品和能源价格的消费者价格指数，反映基础通胀水平。关税政策：政府对进口商品征收的税收，可能推高成本并影响物价。美联储：美国中央银行，负责制定货币政策，平衡通胀与经济增长。避险资产：在市场不确定性增加时，投资者青睐的低风险资产，如黄金。标普500指数：反映美国500家大型公司表现的股票指数，衡量市场情绪。 2025年相关大事件 4月10日：美国3月核心CPI创四年最低，标普500跌3.46%，黄金突破3170美元/盎司。 4月5日：美国宣布对全球进口商品加征10%关税，美股盘后重挫。 3月30日：美元指数跌至半年低点，避险资产需求激增。 3月15日：耶伦警告关税加剧衰退风险，纳指单周跌超5%。 2月20日：油价年内首次跌破65美元/桶，全球需求预期下调。国际投行与专家点评 “美国3月CPI的回落为市场提供短暂喘息，但关税引发的通胀风险不容忽视。美联储可能推迟降息至第三季度，标普500短期内或测试5200点支撑位。” ——高盛集团首席市场策略师 David Kostin，2025年4月10日 “关税对核心商品价格的推升作用将在未来数月显现，预计第二季度通胀回升将迫使美联储延长高利率周期，投资者应关注避险资产配置。” ——摩根士丹利首席经济学家 Michael Gapen，2025年4月9日 “通胀放缓反映需求疲弱，但关税可能改变这一趋势。建议投资者增持黄金和公用事业股票，以对冲潜在的物价上涨和市场波动。” ——瑞银集团首席策略师 Binky Chadha，2025年4月8日 “美联储的观望态度显示其对关税不确定性的谨慎评估。市场需消化通胀与衰退的双重风险，防御性资产在当前环境下更具吸引力。” ——美国银行全球研究主管 Candace Browning，2025年4月7日 “CPI数据缓解了短期压力，但关税对供应链的冲击可能推高成本。长期投资者应关注回调后的优质科技股，同时保持流动性以应对波动。” ——花旗集团首席投资策略师 Tobias Levkovich，2025年4月6日来源：今日美股网

今日美股网04-12 00:11

美股的"四重诅咒"：20%跌幅背后的多米诺骨牌效应

显现。当危机迫近时，美联储大概率会牺牲通胀目标来维稳增长，可能根据通胀形势重启量化宽松和/或降息。但这一切政策调整，或许要等到风险资产进一步下跌后才会触发。 3）外资动向美国会否出现结构性资金外流尚待观察（并非QDS基准预测情形），但可能引发市场左尾风险。过去30年美国股票的外资持股比例稳步上升，目前约占美股总市值的20%（见图1）。美元走弱通常伴随外资加速流入（降低美元资产购买成本），但经济衰退期间外资流入必然放缓（见图2）。若美元持续贬值（叠加或源于对美国信心的丧失），可能通过双重渠道冲击外资：压低既有美元投资的账面损益；触发持续性股票抛售。1977年以来数据显示，外资流动与美股回报率存在20%正相关性（见图3）。值得注意的是，过去一周美股主要跌幅均发生在亚洲交易时段，或已显现海外资金撤离迹象（见图4）。 MSXXFOWN组合筛选标准：各行业外资持股占机构持股比例最高的5只个股各行业过去一年外资净流入占日均成交额比例最高的5只个股行业权重与罗素3000指数保持一致，个股权重按外资持股程度调整该组合存在小盘股偏差，尽管外资持续流入，但近年来持续跑输基准指数（经济放缓阶段或延续弱势），但其波动率与大盘基本持平 4）金融杠杆去杠杆进程虽已启动，但市场仍深陷"负Gamma"困局。快钱杠杆显著收缩：对冲基金净仓位降至39%（2010年以来2%分位点）。波动率目标/CTA策略杠杆率跌至14%分位点（年内减持3500亿美元股票，规模达疫情期间的2/3）。但历史经验显示，净仓位低于40%后往往出现"双底"形态（2008年间隔2个月/2012年1个月/2016年5个月/2019年2个月/2022年3个月）。当前市场存在三大杠杆火药桶：杠杆ETF：对标普每1%波动的负Gamma暴露达50亿美元（虽低于峰值80亿，仍远超2024年前水平）。做市商期权头寸：从去年多数时间100亿美元正Gamma骤降至20亿美元负Gamma。超短期期权策略：大量0-1天到期期权在极端单日波动中可能引发连锁反应。这意味着市场每下跌1%将触发70亿美元抛盘，每上涨1%需买入70亿美元。杠杆ETF与期权做市商当日调仓特性，可能放大类似昨日8%的极端日内波动（1980年代以来第19大单日波幅），所幸对多日连续波动的助推作用有限。 2008年熊市期间，标普在下跌中仍两次出现单日超10%反弹（但单日跌幅从未超10%）。当前上行波动溢价仍处高位（1周期30Delta波动率报40+），但随着波动率回落，买入看涨期权+做空正股的Delta对冲策略吸引力将提升。多空策略总杠杆率仍处194%历史高位（2010年以来83%分位点）。多策略基金杠杆敞口维持高位（尽管2-3月动量策略平仓已部分降杠杆）。当股票相关性上升转向宏观驱动行情时，总杠杆率通常随之下降。

金融界04-10 14:10

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