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鲍威尔：实现经济软着陆的道路仍然存在

使经济陷入低迷。鲍威尔称：“我一直认为软着陆是一个合理的前景。”他表示，他的经济预期保持不变，但警告说，其他因素可能会影响美联储的前景展望。在最新的预测中，美联储官员预计经济增长会更好，失业率会更低，表明美国经济将承受住加息的冲击，而不会受到太大影响。

金融界2023-09-21

美联储“鹰”声响彻全球！金融市场为之巨震金融圈大咖们如何解读？

业增长放缓，但依然强劲。鲍威尔称不会将软着陆作为基本预期，但视为主要目标。 5. 市场反应：声明公布到鲍威尔讲话结束期间，黄金整体下行、美股震荡走低、美元冲高。纳指在鲍威尔讲话接近尾声时跌近1%。美债2y升至5.15%，创2006年以来最高水平。 6. 最新预期：截至发稿，利率掉期显示美联储首次降息时间推迟到明年9月份，此前为明年年中；11月加息概率近30%，预期到明年底的利率为4.7%。（图源：美联储）市场反应: FOMC声明出炉后，美联储11月加息25BP的概率有所上升。据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具：美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为67.0%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为32.3%。到12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为55.9%，累计加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为37.5%，累计加息50个基点至5.75%-6.00%区间的概率为6.0% 股票：美联储公布鹰派点阵图预期，鲍威尔仍为进一步加息留有余地，美股三大股指周三收盘普跌，道指收跌约76点，纳指收跌1.5%，标普500指数收跌0.94%。（道指30分钟走势图，来源：FX168）债券：美国10年期国债收益率下跌3.8个基点，报4.33%。外汇：在利率决定公布后，美元指数持续攀升并刷新日高至105.44，较日低拉升近80点。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）黄金：现货黄金自日内稍早触及的1947.42美元高点大幅回落至1930美元/盎司略上方交投。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）机构及市场人士评论: 威斯康辛Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen “他们从7月份犹豫加息，到9月份鹰派暂停。虽然他们的点阵图显示还有一次加息，但我们都知道得更清楚。他们将尽可能长时间地保持利率不变，可能比必要的时间更长。好消息是，美联储认为我们距离实现其目标只有两年多的时间。” 多伦多Corpay首席市场策略师Karl Schamotta “这不是‘暂停’，而是‘跳过’。由于经济表现好于预期，通胀压力持续存在，美联储官员在今天下午的声明和点阵图中选择维持鹰派的数据依赖偏向。” “决策者显然正试图在沟通策略上从‘更高’转向‘更久’，因为他们正在努力防止金融环境出现适得其反的宽松。但基本面也支持这一战略——美国经济中到处都是需求过剩的迹象，而且逆风仍然非常微弱。” “随着交易员将货币宽松预期进一步推至2024年，美元和美国国债收益率将飙升。” 纽约道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg “看起来，美联储正试图发出尽可能鹰派的信号。现在的问题是，市场是否会半信半疑地听取他们的意见。在经济周期的这个阶段，美联储希望我们相信这一点，也需要市场相信这一点。这只是一个数据如何演变的问题。” “在某种程度上，空谈是廉价的。我确实认为他们将继续依赖数据，你可能会在2点30分的新闻发布会上听到鲍威尔的这句话，之后也会这样说。所以，是的，他们在谈论在更长时间内维持高利率，但真正重要的是经济。如果经济开始走软，我认为这些点阵图预测实际上站不住脚，所以我们肯定会等待和观察。” 亚特兰大Globalt Investments高级投资组合经理Tom Martin “这实际上比我想象的要鹰派得多。它肯定会持续更长时间，我只是不认为这些指标在意料之中。” “利率不会很快得到缓解，所以这意味着利息成本将保持在高位，可能比人们预期的时间更长。” 芝加哥Transunion美国研究和咨询主管Michele Raneri “此前，美联储似乎暗示将采取激进措施，甚至可能在今年年底前还将多次加息，以继续努力压低通胀。虽然他们很可能在今年年底前继续加息，但本周的声明表明，美联储可能认为目前最好的行动是继续监控经济，以及之前加息的影响，以确定是否以及何时需要进一步加息。” “目前不加息的决定可能会对整个信贷市场产生影响。例如，在抵押贷款市场，一直在拖延的消费者可能会开始受到消息的激励，考虑购买他们一直在等待的房屋。” “拥有信用卡的消费者也可能会从这一声明中看到一些短期好处。这是因为当美联储宣布加息时，信用卡利率通常会紧随其后，这可能会导致信用卡持有人每月最低还款额增加。虽然这次不加息的决定暂时缓解了这种担忧，但更多的加息可能即将到来。出于这个原因，消费者继续保持与他们每月能够支付的金额一致的余额是一个好主意，并考虑到进一步加息的可能性以及这些支付可能会发生的变化。” Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah 鉴于经济数据依然强劲，鹰派暂停和11月加息的挥之不去的威胁不应令任何人感到意外。相反，2024年的预测才是“所有乐趣所在”。新的预测表明，美联储对经济软着陆的前景有相当强的信心，相应地，明年放松政策的空间将非常小。她补充道:“明年的点阵无疑传达了更高的利率在更长时间内维持的信息，并反映出如果他们过早、过快地松开刹车，可能令通胀反弹的持续警惕和担忧。” 凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth 凯投宏观Paul Ashworth报告称，美联储希望我们相信“更高的利率将持续更长时间”，为了证明未来几年加息的预测是合理的，官员们不得不大幅上调他们的经济预测。该行对未来12个月的经济增长是否会接近那么强劲的水平表示怀疑，更有可能的结果是温和的衰退或接近衰退。

会员

夏洛特2023-09-21

鲍威尔果真放鹰！？美元继续高歌猛进、黄金美股持续回落

美联储年度研讨会上的讲话相呼应。针对软着陆问题，鲍威尔在回答记者提问时，对“软着陆是基本假设”的说法泼了冷水。当被问及软着陆是否是“基本预期”时，鲍威尔立即回答说不是，然后解释说这种情况确实有可能发生。 “不，不，我不会那样做的。我一直认为软着陆是一个可能的结果，有一条通往软着陆的道路。”“也有可能这条路已经变窄或变宽了。” 鲍威尔说:“最终，这可能取决于我们无法控制的因素，但我确实认为这具有可能性。”“我还认为，这也是我们能够再次谨慎行事的原因。我们将恢复价格稳定，我们知道我们必须这样做，我们知道公众依赖我们这样做。” 鲍威尔说，美联储能做的最糟糕的事情就是不能恢复价格稳定。鲍威尔说，恢复物价稳定是美联储的首要任务，如果做不到这一点，将对经济造成严重后果。鲍威尔说:“我们能做的最糟糕的事情就是未能恢复价格稳定，因为这方面的记录很清楚。”“如果不恢复价格稳定，通胀就会卷土重来……在很长一段时间内，经济非常不确定，这将影响经济增长。通货膨胀不断回来，美联储介入，不得不一次又一次地收紧货币政策，这可能是一段悲惨的时期。” 鲍威尔讲话伊始，美元指数一度降至104.86，但随后震荡回升并刷新日高至105.26。（美元指数15分钟走势图，来源：FX168）现货黄金震荡回落，接近抹去鲍威尔讲话时的涨幅，现交投于1940美元/盎司下方。（现货黄金15分钟走势图，来源：FX168）美股自高位持续回落，其中道指现小幅上涨，纳指和标普500指数分别下跌0.4%和0.8%。（道指15分钟走势图，来源：FX168）根据新的预测，美联储官员还认为明年的宽松程度不会那么大，这反映出经济和劳动力市场重新走强。他们目前预计，到2024年底将联邦基金利率降至5.1%是合适的，高于6月份最新预测时的4.6%。他们预计，到2025年底，利率将降至3.9%，到2026年底将降至2.9%。美联储做出这一决定后，两年期美国国债收益率上升，美元兑主要货币收复了跌幅，标准普尔500指数抹去了早些时候的涨幅。联邦基金利率从2022年3月的接近零升至今年5月的5%以上，这是一场史无前例的快速紧缩，但近几个月来，美联储转向了放缓的加息步伐。新的策略是，随着通胀向2%的目标减速，让即将公布的数据决定利率的峰值水平。美联储青睐的不包括食品和能源在内的物价指数在截至7月份的12个月中上涨了4.2%。官员们还继续预测，明年通胀率将降至3%以下，并在2026年重返2%。他们预计2024年经济增速将放缓至1.5%，此前2023年的增速被上调至2.1%。对利率在更长时间内更高的预期，在一定程度上反映了对失业率走势更为乐观的看法。政策制定者现在预计，到2024年，失业率将升至4.1%，而6月份的预测为4.5%。自美联储7月底上次会议以来公布的数据普遍显示，尽管利率上升，但劳动力市场和消费者支出仍保持弹性，而核心通胀继续减速。不过，政策制定者必须考虑到许多不利因素。自6月份以来，油价已经飙升了约30%，而下个月恢复支付学生贷款将使消费者失去更多的可自由支配的消费能力。美国政府本月底可能停摆也笼罩着经济前景，并可能使决策者无法在美联储10月31日至11月会议前获得联邦机构发布的就业和物价关键数据。

会员

市场焦点2023-09-21

评论：对失业率的预期表明美联储对软着陆有信心

期，这再次与它的观点一致，即我们将实现软着陆，而不会对劳动力市场造成太大损害。

金融界2023-09-21

美联储的经济预测备受瞩目！软着陆前景能获“信任票”吗？

美联储对经济预测的修改将相当于其是否对软着陆抱有信心的默认投票，投资者将从中了解政策制定者更为经济韧性感到满意还是担心，这可能是辨别鹰鸽的重点．．．．．．．由于相信美联储将维持利率不变，投资者更加关注周四凌晨发布的新经济预测摘要，该预测将揭示美联储政策制定者对经济“软着陆”前景的认可程度以及对与之相符合的利率环境的展望。短期内，市场普遍预计美联储官员仍将保留在2023年底前再次加息的选项，并可能在10月31日至11月1日的会议上实施。但除此之外，更新后的经济预测摘要将迫使美联储政策制定者表明，他们是否相信近期一系列良好的数据能够持续下去——即通胀放缓的同时就业和经济增长强于预期。这影响到他们是否需要采取更严格的货币政策，以完成遏制通胀的斗争，尽管这可能使疫情后的经济扩张出现严重停滞的风险。德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）写道，政策制定者的预测“可能会进行重大修改……包括上调经济增长预测，以及下调失业率和通胀率预测，至少在2023年是如此”。他预计美联储主要官员今年仍将加息一次。如果出现这种情况，下一次加息可能确实是美联储始于2022年3月的紧缩周期的最后一次。美联储6月发布的预测显示，政策制定者对2023年年底的GDP增速预测中值为1%，核心通胀预测为3.9%，利率预测为5.50%-5.75%，比当前的水平高出25个基点。软着陆“有可能、但可能性不大” 然而，对明年及以后的预测将解答一系列更重要的问题：包括高利率预计会持续多久、通胀回归目标的速度有多快、以及在此过程中经济放缓和失业率上升的程度有多大。 6月份的预测显示，明年经济增长预计将保持在1%左右，核心通胀到2024年底将降至2.6%，到2025年底降至2.2%，与美联储2%的目标相差不远。随着通胀放缓，利率也有望随之下调。此前的预测预计，美联储的政策利率将在2024年下降1个百分点，在2025年下降1.2个百分点至3.25%-3.50%的区间。这些预测的变化，尤其是围绕明年的降息预期，以及首次对2026年前景的展望，将相当于对美联储是否对软着陆抱有信心的默认投票。投资者将据此判断，美联储对软着陆的信心是因为经济的韧性而变得更强，还是因为担心价格压力持续可能迫使其采取更紧缩的政策立场而变得更弱。实际上，自美联储7月会议以来的数据可能支持任一论点，最近发布的数据也都传递出喜忧参半的信息。例如，周一发布的一项住宅建筑商调查显示，9月份的市场信心有所恶化。商务部周二的一份报告显示，8月份新屋开工量下降了11.3%，而作为未来投资领先指标的新屋开工则增长了6.9%。此外，虽然数据显示整体通胀加速，但这主要是因为能源成本高企（这种情况可能会消退），而通胀趋势仍然比较温和。鲍威尔和其他美联储官员表示，要让他们对广泛的“反通胀”充满信心，经济必须在一段时间内保持低于潜在水平的增长。到目前为止，这种情况还没有发生，今年上半年的经济增长率超过了1.8%，即美联储认为的与经济出现非通胀增长相符的水平，且这一趋势预计将延续至第三季度。先锋集团全球首席经济学家兼基金巨头投资策略小组负责人约瑟夫·戴维斯（Joseph Davis）表示，这可能意味着经济增长预测会上调，货币政策也倾向趋紧。戴维斯表示，鉴于经济表现，美联储“可能需要进一步加息（或）需要在更长时间内保持更紧缩的政策”，以减缓经济增长，并补充说“软着陆仍然是可能的，但可能性不大” 。

金融界2023-09-21

美国经济会在哪个节点实现”软着陆“？金融分析师给出答案

hoo金融分析师，针对美国经济何时实现软着陆提出了自己的观点。他认为，如果美联储能够成功实现经济的平稳过渡，也就是人们期待的“软着陆”，则是对美联储主席鲍威尔经常提到的“数据驱动”方法的挑战。与后疫情时代的其他经济向好一样，软着陆可能不会给人以惊喜和胜利的感觉。与在纽约证券交易所敲响庆祝的钟声这种戏剧性时刻不同，几乎可以确定，不会有惊喜雀跃的瞬间。软着陆不会有明确的结束或胜利的“节点”，它更像是一个持续进行的过程，随着新的经济数据不断涌现，它甚至有可能遇到挫折。 Shaban认为，软着陆是一个复杂的过程，它总是潜在地面临失败的可能性，因为新的经济数据不断涌现。这也与软着陆的模糊定义有关，目前尚无明确定义。一般来说，软着陆被理解为一种成功的紧缩周期，美联储提高利率的幅度足以减缓经济增长和抑制通货膨胀，但不会导致经济衰退。前美联储副主席艾伦·布林德甚至将“软性”着陆定义为GDP下降不到1%，或在美联储紧缩周期结束后至少一年内没有NBER衰退。然而，即使按照这个标准，如果通货膨胀在明年年底再次上升，或者失业率上升迫使美联储采取行动，软着陆的定义也可能受到挑战。虽然专家已经分析了近年来美国历史上几次软着陆的案例，但最成功的软着陆例子可以追溯到1995年的克林顿时代。在那个时候，美联储主席艾伦·格林斯潘宣布联邦公开市场委员会首次宣布改变其目标联邦基金利率的举措，然后连续7次提高目标联邦基金利率，以抑制可能出现的通货膨胀。然而，与此不同的是，格林斯潘并没有真正降低通货膨胀，而是避免了通货膨胀上升的潜在风险。这与现在我们所面临的情况之间存在重要差异。如果格林斯潘采取了早期行动，那么对鲍威尔最强烈的批评可能是他采取行动太晚。即使美联储能够幸运地实现软着陆，对于达成目标所需的代价也几乎肯定会引发争议。正如许多观察家所指出的，政策制定者对抽象的、总体数据的陈述与美国人在加油、在杂货店结账或尝试购房时的实际感受之间经常存在脱节。新闻媒体和社交媒体上对经济的描述也会影响人们的看法。因此，人们如何知道软着陆已经发生呢？Shaban认为，如果没有历史背景或先前的经验来衡量，人们将无法确定是否发生了软着陆。在这种情况下，他们只能凭信仰或主观感觉来判断软着陆是否已经实现。也就是说，软着陆可能不会像数据或明显的迹象一样清晰可见，而需要人们相信它已经发生，因为没有直接的证据来证实。这也反映了软着陆的性质，它通常不会带来明显的标志性事件，而更像是一个渐进的过程。

丰雪鑫992023-09-21

Pimco认为市场或低估美国经济衰退和美联储再升息一次的风险

和放缓，但经济是否衰退仍在未定之天。“软着陆绝对是可能的。一场温和的衰退也有相当的可能，”她说。

金融界2023-09-21

今夜全球瞩目！关于美联储所有“谜团”数小时后都将解开

度上影响通胀？”、“美国经济真的能实现软着陆吗？”、“高层变更后的美联储究竟会更为偏鹰还是偏鸽？”、“美联储会抬高长期中性利率吗？”、“紧缩政策究竟还能给美元和美债收益率带来多少上涨空间？”…… 毫无疑问，由于美联储在今年7月和9月议息会议间的间隔期堪称近年来最长，积压和徘徊在人们脑海上的种种疑问，可谓不胜枚举。不过好在，今晚以鲍威尔为首的美联储官员们，料将有望帮助人们解开这一系列的“谜团”。按照日程安排，美联储将于北京时间周四凌晨2点公布9月利率决议，主席鲍威尔则将在半小时后的2：30主持召开新闻发布会。目前，业内人士普遍预计，美联储料将在今晚暂时停下加息脚步——联邦基金利率目标区间有望维持在5.25%-5.5%不变，这也将是今年以来美联储第二次在议息会议上“按兵不动”。鲍威尔此前已暗示，随着加息周期接近尾声，美联储官员希望等待评估过去加息行动对经济的影响。这是外界普遍认为美联储本次会议不会轻易行动的原因。事实上，如下图所示，多家华尔街知名投行均不约而同对今晚的议息会议作出了按兵不动的预测。就具体的货币政策声明而言，此次美联储声明的大部分内容也可能与7月声明几乎相同——保留加息倾向而不坚定承诺会有更多加息。政策委员会可能会继续将经济增长描述为温和的，但可能会调整对劳动力市场的措辞，劳动力市场近几个月来已变得不那么过热。与年内之前的议息会议相比，今晚的一个不同寻常之处是，美联储首位西班牙裔理事库格勒（Adriana Kugler）在提名被确认后将首度加入政策委员会，同时理事杰斐逊也将升任副主席，“新血液”的加入将令美联储理事会在前副主席布雷纳德离开后，首度重返满员状态，也将影响到美联储点阵图中的参与官员人数。而正如同我们开篇时所提到的，虽然美联储今晚维持利率不变已经板上钉钉，但市场依然有着一系列围绕美联储货币政策的“谜团”有待解开，随着美联储阵容重回齐整、每季度发布一次的经济预测和利率点阵图也将在今晚出炉，很多不经意的细节都可能引发市场的剧烈波动。以下，便是我们所认为的今晚议息夜最受瞩目的几大焦点： ①年内美联储还会不会有“最后一加”？年内美联储还会不会有“最后一加”——这可能是许多人今晚最关心的事情。具体的答案究竟如何，人们可以尝试从今晚的议息声明和鲍威尔讲话中去寻找答案，但是更简单的办法，显然就是翻看美联储的利率点阵图——因为答案直接就将“跃然图上”。有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos就表示，9月份会议上的点阵图预测，可以非常具体地反映今年最后两次会议的情况。今年6月公布的上份点阵图显示，18名美联储官员中只有6人认为美联储已经完成了加息，他们当时普遍预计美联储年内将加息两次，这也意味着在7月会议加息后，美联储年内还有一次行动机会。颇为有意思的是，眼下利率市场对四季度加息的预期并不强烈——芝商所的美联储观察工具认为，美联储在11月和12月维持利率不变的概率仍分别高达约七成和六成。即便是到年底，加息几率也未超过四成。不过，考虑到美国三季度经济增长再次加速，美联储内部的最新势力变化仍有颇大变数。在本月会议的噤声期前，就至少有四位美联储官员在表态中提及了加息，过去几周大涨的能源价格也平添了不确定性。因而点阵图仍不排除显示美联储年内还有最后一加的可能。高盛就指出，美联储点阵图预测可能显示FOMC会以10比9的微弱多数支持年内再进行最后一次加息。如果9、11月都跳过加息，那最后一加就只能是12月了。但届时FOMC会如何行动，主要取决于美国经济数据。 Evercore ISI副董事长Krishna Guha则认为，此次持按兵不动看法的官员总数可能将增加到委员会的近一半。“我们认为，鲍威尔会将这种情况称为意见势均力敌，而不是明确倾向进一步加息，从而使市场预期保持在50-50左右，”Guha在给客户的报告中说。 High Frequency Economics首席美国经济学家Rubeela Farooqi则指出，“我们认为美联储所做的已经足够多，而且联邦基金利率也达到了足够的限制性，但如果劳动力市场没有弱化，通胀出现意外上行，那么美联储就有可能进一步上调利率。” ②美联储明年和长期利率走向会如何？近来美国宏观领域很有意思的现象是，过去几周火热的美国经济数据表现，并没有大幅提振年内的加息预期，但却导致交易员对明年降息的押注显著减少。下面这张图就很明显地体现了这一点：这也令今晚点阵图上的看点，料将不仅集中于今年——对明年的利率预测也将很重要。在6月的点阵图中，美联储官员预计明年将相当于降息四次、每次下调25个基点。而一些经济学家当前认为，届时美联储的降息次数可能将没有那么多。美银高级美国经济学家Aditya Bhave在给客户的一份报告中就指出，美联储可能预测明年只降息三次、每次降息25个基点。 Bhave指出，“美联储官员一直宣扬‘在更长时间保持较高利率水平’的观点，我认为他们在这个方向上会走得更远。点阵图中位数甚至有可能显示降息次数更少。如果出现这种情况，对市场来说将是大大超乎预期的偏紧缩立场。” 同为美银策略师的Michael Gapen、Mark Cabana和Alex Cohen在周一的报告中也写道，也许此次会议最重要的便是2024年的利率预测点，我们认为对明年底利率的中值预测将上升25个基点至4.875%，反映出明年降息幅度只有75个基点。 Brean Capital首席经济顾问John Ryding则指出，比利率会升至多高更重要的是，利率会维持在峰值水平多久。预计明年有四次25个基点的降息押注“可能有点太多了”。美联储为降低通胀付出了高昂的代价，而且迄今为止表现良好。对于货币当局来说，保持利率不变并等待需要时降息会更容易。瑞银全球财富管理公司应税固定收益策略主管Leslie Falconio也认为，今晚的点阵图仅将反映明年降息75个基点，“这可能会导致市场整体对美联储未来的利率预期上调一些”。除了减少明年的降息预期外，一些经济学家还认为，美联储可能会提高对较长期中性利率的预估。这在深层次而言更具重要意义。法国巴黎银行高级经济学家Yelena Shulyatyeva表示，这将意味着“整体利率水平上升”。这意味着，美国人可能不会看到2008年全球金融危机后司空见惯的超低房贷利率和其他贷款利率了。目前，美联储预计中性利率在2.5%，但估计数值介于2.375%至3.625%之间。美银策略师Michael Gapen认为，美联储的长期中性利率预测中值将从2.5%上升至2.625%。 ③美联储对经济和通胀的看法会有哪些变化？当美联储官员们本周步入联储标志性的圆桌会议室时，他们显然还必须认真思考两个问题：美国经济的火热表现究竟还会持续多久，抗通胀战役的“最后一英里”又究竟会有多么曲折？从最关键的通胀指标看，上周公布的美国8月CPI同比涨幅一路攀升至了3.7%，这是连续第二个月加速。在能源价格大涨推动下，环比增速更是加快至0.6%，是7月的3倍。同时，纽约联储发布的8月消费者调查显示，一年期通胀预期为3.6%，高于7月份的3.5%。事实上，虽然美联储在设定借贷成本时往往会将波动较大的能源市场排除在外，但是不可避免的是，油价飙升会逐渐渗透到其他商品和服务通胀中。这可能会推高价格压力，同时减缓经济增长，而这正是美联储和投资者希望避免的情况。国际能源基准的布伦特原油期货本季度有望上涨26%，目前已攀升至每桶95美元左右。在过去16个交易日中有13个交易日上涨。大宗商品数据公司Argus Media首席经济学家David Fyfe表示，“这显然有可能推动……通胀率再次微幅上升，到今年年底，这种情况可能会推动进一步加息。” 美联储今晚发布的最新经济预测摘要（SEP）有望显露出美联储对经济和通胀前景的最新看法。美联储6月份的预测中值显示，经通胀因素调整后，美国第四季度国内生产总值（GDP）将仅较上年同期增长1%，当时的预测还显示，今年第四季度PCE物价指数将较上年同期上涨3.2%，反映通胀潜在趋势的核心物价指数将上涨3.9%。对此，美国银行的经济学家认为，考虑到经济的强劲程度，美联储对2023年经济增长的预测将从1%上调至2%。在通胀方面，美银经济学家预计，美联储可能会将其核心PCE通胀预测从3.9%下调至3.7%。但考虑到经济的弹性，2024年的核心通胀率可能会从2.6%上调至2.8%。美联储将预计2026年通胀率回到2%。 ④美联储主席鲍威尔今晚将如何“一锤定音”？当然，无论北京时间周四凌晨2点率先公布的美联储货币政策声明和利率点阵图的鹰鸽倾向如何，半小时后登场的美联储主席鲍威尔，料仍将扮演最终一锤定音的角色。有业内人士预计，鲍威尔今晚的声明或将沿用他在8月份怀俄明州杰克逊霍尔研讨会上以及美联储7月份新闻发布会上的说法，不过，与记者的问答环节可能会流露出更多影响市场的关键信息。嘉信理财（Charles Schwab）首席市场策略师Liz Ann Sonders表示，美联储会后新闻发布会的问答环节可能会出现一些线索；问答环节的市场影响力通常大于鲍威尔一开始的讲话。 “这45分钟到1个小时的环节往往更能左右市场走势，关键在于他们对在更长时期内维持较高利率和2024年降息预期的看法，以及鲍威尔是否会反驳这一点，”Sonders在接受采访时称。一个比较现实的情况是，尽管上周早些时候公布的零售销售数据相对强劲，但10月份美国学生贷款减免政策的结束已再次引发了对消费者的担忧，而涉及美国“三大”汽车制造商的汽车工人罢工和政府停摆的威胁也让人担心经济是否会受到冲击。鲍威尔可能会被要求就上述问题发表看法。他还可能被要求直接回应投资者对美联储本轮首次降息时机的预期。事实已证明，去年夏天市场对政策转变的预期就曾为时过早，导致一场短暂但强劲的熊市反弹化为乌有。Sosnick表示，这样的情形如果再次上演可能会给股市带来麻烦。对于金融市场今晚的波动，盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示，人们普遍认为这次会议将按兵不动，而这并不意味着它就无足轻重。事实上，波动率指数VIX目前相对较低。这表明市场非常乐观，甚至有些盲目乐观。而盲目乐观的市场，有时会更容易受到负面冲击的影响。在外汇市场上，美国商品期货交易委员会上周五公布的数据已显示，对冲基金6个月来首次看涨了美元，这表明这些对冲基金普遍预计FOMC将在本次会议上保持鹰派倾向。在截至9月12日的一周里，对冲基金在八大主要货币对中合计持有1.8万手美元净多头头寸，而前一周为2.5万手净空头头寸。新加坡华侨银行表示，本周更温和的点阵图将导致市场对鸽派的重新定价，令美元承压。点阵图不变的情况将使风险资产松一口气，而美元可能会走软，因为市场此前已经解除了鸽派押注。而如果出现更鹰派的点阵图——即美联储寻求明年较小幅度的降息，将导致对鹰派的重新定价，届时美债收益率可能会走高，美元可能也会进一步上涨。

金融界2023-09-21

基金经理投资笔记|经济企稳迹象愈发明显

第一次下降等信号。中长期来看，美国经济软着陆的可能性仍处于高位，但供给约束下能源价格的上涨仍会对权益资产形成制约，建议对以下板块保持重点关注：房地产、能源、消费。 A股：关注医药医疗、新能源、芯片与大金融盈利面观察，8月我国信用、通胀、增长等经济指标均超市场预期，结合统计局对四季度价格趋势、需求恢复强度等关键因素的指引以及后续相对密集的政策发力期分析， A股上市公司经营业绩也有望随之触底回升；流动性观察，经济预期企稳和价格趋势转向影响下，长端利率上行概率略大于下行概率；中国经济目前进入周期底部，需求恢复迹象逐渐累积，但交易面来看，以北向为代表的边际资金情绪极度悲观，成交量接近2022年10月以来绝对低位，市场风险溢价进一步提升，我们继续推荐投资者关注以下板块：医药医疗、新能源、芯片、资源能源、大金融（银行保险地产）。港股：能源资源、国企地产、银行保险、电讯盈利面观察，高频生产数据显示，国内经济处于复苏过程中；流动性观察，人民币汇率接近去年10月高点；估值面观察，港股整体分红水平和估值水平相对A股均具有一定优势；资金面观察，EPFR数据显示，外资对港股配置处于历史低位水平，而南向资金自上周一后继续保持流入趋势，主要流向金融、房地产、可选消费、医疗保健等板块；考虑到国内政策发力窗口期叠加联储加息接近尾声，建议投资者关注以下板块：能源资源、国企地产、银行保险、电讯。债券：信用值推荐票息策略利率债方面，考虑到8月经济数据有一定的边际修复，同时受益于政策加码，近期地产链数据跌幅较前有所收窄，目前市场仍处于政策落地效果和基本面变化的观察阶段，之后的重点是关注9-10月的地产销售的修复程度，短期内长端利率或仍以震荡为主。信用债方面，9月11日信用债调整，在金融数据公布后收益率有所回落，随着后续资金面缓和，信用债（尤其短端）收益率有所下行。当前央行对资金面维持呵护态度，后续预期资金面依然较为宽裕，但9月由于地方债发行加速、银行信贷投放及跨季等因素影响，资金面仍有可能波动。信用债方面依然推荐票息策略，根据负债端稳定性等因素决定组合杠杆及流动性水平。开放式产品建议降低杠杆久期，对风险敞口维持相对谨慎的态度。可转债方面，上周中证转债窄幅震荡，其估值水平处于20年以来中位数水平。当前转债市场整体估值适中，建议标配。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-09-21

多头“蓄势待发”！金价上破1945 全球瞩目的美联储是否“鹰派暂停”，将由鲍威尔在几小时后揭晓谜底

k Timiraos周三表示，很多人对软着陆持乐观态度，但人们担心通胀可能会加剧。还有人担心，美联储也可能是软着陆的障碍，将评级推高，导致经济增长放缓。 Timiraos说：“美联储经济预测摘要的奇怪之处在于，由于它是按固定日程公布的，9月份会议上的利率预测非常具体地反映了今年最后两次会议的情况。”

Dan19772023-09-20

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