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A)$ $英特尔(INTC)$ $美国超微公司(AMD)$ $苹果(AAPL)$ 【视频转载自油管，作者股市隱者】

老虎证券2023-09-07

包括$台积电(TSM.US)$和$美国超微公司(AMD.US)$，以及其他芯片品牌联发科、$铿腾电子(CDNS.US)$和$新思科技(SNPS.US)$。大公司的兴趣表明，华尔街和行业领导者对快速萌芽的人工智能市场寄予厚望，该市场今年帮助芯片巨头英伟达的市值达到了万亿美元，并推动科技股在对新兴技术的热情浪潮中飙升。 Arm IPO的主承销商包括$高盛(GS.US)$、$巴克莱银行(BCS.US)$、$摩根大通(JPM.US)$和$瑞穗金融(MFG.US)$。 IPO的春天来了？此次重磅IPO可能标志着自2022年以来相对平静的IPO市场进入转折点。Arm可以帮助为其他科技公司和初创公司铺平道路，它们IPO计划在经济低迷时期陷入停滞。彭博数据显示，美国IPO市场已陷入2009年以来的最低谷，自去年3月以来在美国国内交易所上市的公司数量创历史新低。投行Freedom Capital Markets首席执行官Rob Wotczak在采访中表示： “IPO市场可以说是20年来最慢的，投资者渴望新想法，风险投资公司也变得不耐烦。我们收到的电话数量不断增加，以及我们目前正在进行的尽职调查都证明了这一点。” 对于软银来说，此次IPO使其有机会逐步出售其在Arm的股份，而此次股票发行带来的任何早期动力都可能为对新兴人工智能公司的单独投资提供新的资金。据The Information报道，创投公司Y Combinator投资的初创公司中有60%以上是人工智能公司，这表明市场对该领域产生了巨大兴趣。此外，如果Arm的交易成功，它可以为软银创始人孙正义带来利润，以缓冲其愿景基金去年300亿美元的损失。 Wotczak表示：“我们知道很多公司一直在观望，我们预计，Instacart也将在本月晚些时候测试市场。Stripe和DataBricks等其他知名公司也将密切关注。因此我们相信，Arm成功走出IPO大门将为这些观望者证明市场潜力。”

金融界2023-09-06

近三年最大IPO，Arm值得参与！

PL)$ $谷歌(GOOG)$ $美国超微公司(AMD)$ $英伟达(NVDA)$ $英特尔(INTC)$ 联发科、 $三星电子(SSNLF)$ $新思科技(SNPS)$ $台积电(TSM)$ 在内的主要科技公司作为投资者，可谓众星云集。关于Arm Arm Holdings是一家总部位于英国的半导体公司，采用无晶圆厂商（fabless）业务模式，也就是说它自行不制造芯片，而是靠出售知识产权获得收入。 The ARM Diaries, Part 1: How ARM's Business Model Works 截至2022年12月31日，Arm的高能效CPU已经在全球超过99%的智能手机中实现了高级计算，累计超过2500亿颗芯片，为从最小的传感器到最强大的超级计算机的一切提供动力。 Arm以架构闻名，广泛用于不同的芯片中，近年来，公司也不断扩展其业务范围，包括物联网（IoT）、自动驾驶、人工智能（AI）等新兴领域。其架构的灵活性和可定制性使其能够在不同应用场景下提供卓越性能和能效。这使得Arm成为了技术公司和设备制造商的首选合作伙伴。公司业绩公司财年截止于3月31日。自2021至2023财年，Arm的收入分别为20.27亿美元、27.03亿美元、26.79亿美元，同期毛利率分别为93%、95%、96%；净利润分别为3.88亿美元、5.49亿美元、5.24亿美元。其中，2023财年收入下滑，主要还是受全球智能手机出货量下滑的影响。在2023年6月30日结束的24财年Q1，Arm季度收入再次同比下降2.5%至6.75亿美元，净利润从上一财年的2.25亿美元降至1.05亿美元。从地理上来看，2021-2023财年，来自中国大陆的收入分别占Arm总收入的约21%、18%、25%，Arm在中国区的子公司Arm中国（安谋科技）公司是由软银直接控股，Arm并没有投票权。从客户分布来看，2023财年，其前五大客户占其总收入的57%，前三大客户占其总收入的44%，收入集中度较高。其中最大客户占总收入的24%，第二大客户、第三大客户分别占总收入的11%、9%。从收入来源来看，许可（licensing）和版税（royalty）两种商业模式的方式不尽相同。其中版税收入占主要，在2021-2023财年总收入的50%、40%和55%，逐年升高。在今年3月（2023财年末），Arm通知了几家最大的客户，称将彻底转变商业模式，计划不再根据芯片的价值向芯片制造商收取使用其设计的专利费，而是根据终端的价值向制造商收费，专利使用费将根据移动设备的平均售价(ASP)而不是芯片的平均售价来设定。由于智能终端的价值比芯片高得多，因此Arm每售出一款设计就能多赚一些的钱。因此，以后版税的收入占比会更高。上市历程 1998年4月，Arm首次上市，在 $伦敦证券交易所(LSE.UK)$ 公开交易，早期支持者就中包括苹果的乔布斯。 2016年 $软银集团(SFTBY)$ 以320亿美元收购，并将它私有化。但自此之后，半导体公司在二级市场上经历了一波上行周期。尤其是在AI周期到来之后，以英伟达为首的公司市值再次翻倍，也给整个半导体行业带来巨大信心。 2021年，软银试图将Arm出售给英伟达，估值约为400亿美元，后因监管等原因未果。 2022年11月开始，孙正义便宣布专注于推动Arm的IPO事业，希望Arm的上市是半导体行业历史上“规模最大”的一次。此次Arm的IPO也吸引了至少28家头部投行，阵容不可谓不豪华。估值与股价以此次IPO的估值500-540亿美元来算，软银从2016年以320亿美元收购至今，这笔投资的收益仅为9%，显然是落后于半导体行业的平均水平 $费城半导体指数(SOX)$ 。 SOX vs. SPX 但是从估值来看，以520亿美元的中位数水平，Arm的静态市盈率也要将近100倍，也是整个行业内较高的。当然，作为行业龙头，与英伟达这样的公司享受近似的估值待遇也不是完全不能理解。不过从成长性前景来看，Arm可能与英伟达仍有差距，由于Arm的业绩于智能设备出货量相关性更高，因此它的周期可能与苹果、三星等公司的出货量关系更高，也取决于智能设备的周期。考虑到Arm也开始转变商业模式以终端来计费，不排除未来会有一次收入和利润的提升，从而更好地支持其现在的估值。但IPO并不仅仅看估值，而更取决于投资者构成、买方强度以及市场流动性等因素。不喜欢过高估值的投资者自然是不会参与这样的标的，有业务关系的长期投资者自然也不太会关注短期内股价变化，参与IPO前期博弈的投资者自然不会放过这个机会。在我看来，此前上市的第三大芯片公司 $GLOBALFOUNDRIES Inc.(GFS)$ ，也是一桩半导体行业的巨型IPO，其上市前期的交投情况可能会成为非常好的参考。 First 3 Month of GFS IPO 而目前的市场环境，尤其是对半导体和科技板块的情绪，可能要比GFS当时上市时更乐观一些。这也是IPO市场沉寂两年后再遇半导体行业的大企业，是Arm可以高估值发行，且能笼络足够多大型投资者的重要因素之一。大概率的剧本是：既不容易大跌（因为很容易吸引长期投资者建仓），也不容易大涨（流动性限制会成为重要抛盘），但有可能在上市后的一段时间内继续保持活跃，从而出现阶段性的波段行情。

老虎证券2023-09-06

A股头条：加强高频交易监管！证监会副主席发声；全球汇市重挫，糖价飙升；万亿城市放大招：三孩补贴1.5万；7连板妖股再示风险

之间，总计发行9550万股ADS。美国超微公司、苹果公司、卡登斯设计系统公司、谷歌国际公司、英特尔公司等表示有意购买该公司ADS。评：这次ARM上市募资估值在500亿美元左右，是今年全球最大的IPO之一了，孙正义的眼光还是很毒的。隔夜外盘美股：美债收益率上行令风险资产承压，美股全线收跌，道指跌近200点，标普跌破4500点关口；科技股多数走高，特斯拉涨超4%，奈飞涨约2%，中概股普遍下挫，理想汽车跌超5%，携程绩后跌近5%，爱奇艺跌超3%，瑞幸咖啡粉单市场涨约5%较历史地位反弹超34倍。期货市场：受益全球其他经济体避险需求，美元指数涨至104.91，连涨三日至3月中旬以来的近六个月最高；非美货币则纷纷跳水，离岸人民币跌穿7.31元，较上日收盘最深跌超360点至两周低位；比特币跌至2.57万美元，至两个半月最低；纽约黄金期货微跌至1965.90美元；受供应短缺担忧影响，原糖期货涨超4%至近两年最高；原油市场受OPEC+两位“老大哥”沙特和俄罗斯超预期延长供应限制措施到年底消息提振，纽约原油期货涨至86.69美元，布油突破90美元齐创10个月新高；两年与10年期美债收益率齐涨10个基点至一周高位。市场策略周二大盘出现回落，从中证1000指数来看，只是略过了以下8月28日高点便展开下跌，显示这里的压力很大。当然，现在理论上依然可以认为是暂时的遇阻回落。那么接下来就很关键了，能再度向上突破则反弹空间展开；向下出中长阴则反弹可以初步宣告结束。大盘在这里向下的可能性更大一些，投资者需要保持警惕。题材掘金类脑芯片：据报道，我国科研团队研发出一种基于神经调制依赖可塑性的新型类脑学习方法（NACA），可有效解决目前人工神经网络中普遍存在的“灾难性遗忘”问题。相关成果日前在国际学术期刊《科学进展》在线发表。该新型类脑学习方法是一类生物合理的全局优化算法，具备纯前馈学习、低训练能耗、支持动态连续学习等特征，有望进一步引导新型类脑芯片的设计。标的：新智认知(603869)、浙大网新(600797) 刷掌支付：无须拿出手机，只要将手掌对准“刷掌”区，大约1秒时间可完成支付。据报道，9月5日，微信支付联合广东7-Eleven发布“刷掌”服务。从即日起，在广东地区超过1500多家的7-Eleven便利店，顾客在收银台结账时可选择“刷掌”支付作为支付方式，这是全国首批支持微信“刷掌”支付的便利店，也是“刷掌”支付在广州地区的首次社会面应用。标的：远方信息(300306)、雄帝科技(300546) 视听产业：工业和信息化部、财政部近日联合印发《电子信息制造业2023—2024年稳增长行动方案》。其中提出，研究制定新一轮支持视听产业发展的接续政策，加快培育视听消费新增长点，促进车载视听、商用显示等新兴领域高质量发展，加快培育OLED TV、Mini LED、8K、75英寸及以上高端显示整机产品消费需求，引领彩色电视机新型技术发展，提升盈利水平。标的：数码视讯(300079)、国光电器(002045) 公告精选【重大事项】华力创通：近一年内收到某客户订单总金额约2.1亿元 7连板我乐家居：公司股票价格短期波动较大存在估值较高的风险【增持减持】鸿合科技：实控人增持103.95万股公司股份双良节能：股东上海同盛拟增持1亿元-2亿元慕思股份：拟以1.2亿元-2.4亿元回购股份鸿路钢构：拟以5000万元-1亿元回购股份平煤股份：监事会主席拟增持2万股-4万股上海洗霸：部分董事、高管计划增持11万股-19万股公司股份幸福蓝海：控股股东承诺一年内不减持公司股份华谊兄弟：实控人提前终止股份减持计划【其他事项】恒盛能源：拟1960万元出售公司2019年、2020年碳排放配额结余长盈通：拟5亿元投资长盈通新型材料产业园项目万泽股份：子公司签订1.02亿元产品及服务买卖合同杭州园林：子公司出资1000万元共同投资设立杭园矿业生物股份：全资子公司布鲁氏菌病活疫苗（Rev.1株）获《新兽药注册证书》腾达建设：中标6.93亿元施工项目保税科技：拟收购洋山申港28.01%股权腾景科技：拟通过收购及增资的方式取得GouMax51.13%股份亚太药业：收到药品注册受理通知书亚星客车：8月销售量170辆同比增长15% 金盾股份：最高人民检察院对中财招商案、金尧案提起抗诉美诺华：全资子公司厄贝沙坦片获《药品补充申请批准通知书》谱尼测试：子公司竞拍取得国有土地使用权杭州热电：股东杭实集团拟将公司16%股权无偿划转至其子公司翰宇药业：子公司新冠抗原检测试剂盒获得医疗器械注册证白云机场：8月旅客吞吐量606.16万人次同比增73.81% 鲁抗医药：头孢克洛颗粒通过仿制药一致性评价新宝股份：收购摩飞公司持有的中国商标等资产完成珈伟新能：子公司拟收购图开新能源49%股权宏达高科：获得温室气体核查声明和产品碳足迹核查声明书长城汽车：8月汽车销量同比增长29.32% 万科A：8月合同销售金额226.1亿元荣盛石化：子公司60万吨/年苯乙烯装置产出合格产品牧原股份：8月生猪销售收入108.07亿元温州宏丰：子公司与浙江工业大学签署共建联合研发中心协议长航凤凰：公司证券简称变更为“凤凰航运” 中南建设：8月合同销售金额25.6亿元惠程科技：子公司中标充电场站建设框架采购项目晨光生物：控股子公司北交所上市辅导验收完成华中数控：获得项目经费1879.65万元粤桂股份：子公司拟1.1亿元取得云硫新材料公司52.38%股权华民股份：子公司签署单晶硅片购销框架合同预计总金额63亿元正威新材：公司实控人限制消费令已解除宝鼎科技：拟收购河西金矿100%股权转让价款5.8亿元鲁阳节能：与Unifrax Holding Co.签署合作意向书交易提示【新股申购】富恒新材（北交所）申购代码：889469 申购评级：建议申购【限售解禁】

金融界2023-09-06

9月5日大公司动向追踪：“酱香拿铁”将成为常设产品长期推出，华为辟谣“美国邀请任正非去美国”不实

之间，总计发行9550万股ADS。美国超微公司、苹果公司、卡登斯设计系统公司、谷歌国际公司、英特尔公司等表示有意购买该公司ADS。晶科能源：坚定看好TOPCon是技术主流但对BC电池也有储备今日，电晶科能证券部工作人员表示，“首先我们还是坚定看好TOPCon是未来3-5年的技术主流，但是公司对于BC也有相关的技术储备，在我们看来，（BC电池）相对更美观一些，可能在分布式等方面有自己的市场空间。”上述人士还提到，钙钛矿电池也是该公司积极探索的下一代技术。（科创板日报）华为辟谣：网传“美国邀请任正非去美国”不实华为官方账号发文称，网传“美国邀请任正非去美国”等信息，纯属造谣。途牛基金停止基金产品销售业务存量基金调整方案公布南京途牛基金销售有限公司关于计划停止基金产品销售业务的说明。因业务发展和调整的需要，途牛基金从2023年9月初起停止基金产品的销售业务。目前，公司与景顺长城、华安、金鹰基金等12家基金管理公司的存量基金份额转托管及汇添富基金直销产品途牛宝（货币基金全额宝）的客户迁移对接正在持续进行中。华力创通：近一年内收到某客户订单总金额约2.1亿元华力创通公告，公司于2023年与某客户（作为买方）签署了《采购主协议》，协议约定具体采购信息以客户后续下发的《采购订单》内容为准。合同标的：主要为芯片类产品。截至公告披露日，公司在连续十二个月内累计收到该客户采购订单总金额约为2.1亿元（含税），超过公司2022年度经审计主营业务收入的50%。同日披露关于公司股价异动的公告，公司关注到部分媒体和股吧等平台对公司业务相关讨论涉及热点概念以及有少数投资者散布短线炒作公司股价的言论。公司提醒投资者秉持价值投资理念，切勿追随投机思维，远离极端走势行情，以免股价急涨急跌造成个人投资重大损失。

金融界2023-09-05

9月5日晚间要闻盘点：杭州今日起实施“认房不认贷”，郑州宣布新生儿入户三孩家庭一次性补贴1.5万，茅台“酱香拿铁”销售超预期

之间，总计发行9550万股ADS。美国超微公司、苹果公司、卡登斯设计系统公司、谷歌国际公司、英特尔公司等表示有意购买该公司ADS。晶科能源：坚定看好TOPCon是技术主流但对BC电池也有储备今日，电晶科能证券部工作人员表示，“首先我们还是坚定看好TOPCon是未来3-5年的技术主流，但是公司对于BC也有相关的技术储备，在我们看来，（BC电池）相对更美观一些，可能在分布式等方面有自己的市场空间。”上述人士还提到，钙钛矿电池也是该公司积极探索的下一代技术。（科创板日报）华为辟谣：网传“美国邀请任正非去美国”不实华为官方账号发文称，网传“美国邀请任正非去美国”等信息，纯属造谣。途牛基金停止基金产品销售业务存量基金调整方案公布南京途牛基金销售有限公司关于计划停止基金产品销售业务的说明。因业务发展和调整的需要，途牛基金从2023年9月初起停止基金产品的销售业务。目前，公司与景顺长城、华安、金鹰基金等12家基金管理公司的存量基金份额转托管及汇添富基金直销产品途牛宝（货币基金全额宝）的客户迁移对接正在持续进行中。华力创通：近一年内收到某客户订单总金额约2.1亿元华力创通公告，公司于2023年与某客户（作为买方）签署了《采购主协议》，协议约定具体采购信息以客户后续下发的《采购订单》内容为准。合同标的：主要为芯片类产品。截至公告披露日，公司在连续十二个月内累计收到该客户采购订单总金额约为2.1亿元（含税），超过公司2022年度经审计主营业务收入的50%。同日披露关于公司股价异动的公告，公司关注到部分媒体和股吧等平台对公司业务相关讨论涉及热点概念以及有少数投资者散布短线炒作公司股价的言论。公司提醒投资者秉持价值投资理念，切勿追随投机思维，远离极端走势行情，以免股价急涨急跌造成个人投资重大损失。

金融界2023-09-05

美股开盘：纳指跌破14000点关口科技股及中概股普跌理想、携程跌超4%

之间，总计发行9550万股ADS。美国超微公司、苹果公司、卡登斯设计系统公司、谷歌国际公司、英特尔公司等表示有意购买该公司ADS。 VinFast盘前跌超12%，此前四个交易日已累计跌超64% 越南电动汽车制造商VinFast Auto美股盘前跌超12%，此前已连跌四个交易日，累计下跌超64%。VinFast首席执行官黎氏秋水日前表示，对公司在纳斯达克上市后的股价波动并不担忧，称其相信VinFast的潜力，尤其是考虑到东南亚电动汽车生态系统正在迅速扩张。携程2023年第二季度营收112亿元同比增长180% 净利润6.48亿元携程集团，今天公布了截至2023年6月30日第二季度未经审计的财务业绩。2023年第二季度，携程集团净营业收入为112亿元，同比增长180%，超过2019年同期29%。净利润6.48亿元，调整后EBITDA为37亿元。

金融界2023-09-05

ARM IPO拟以每股47-51美元发行9,550万股ADS 预计将筹集高达48.7亿美元资金

在美国IPO中筹资48.7亿美元。美国超微公司、苹果公司、卡登斯设计系统公司、谷歌国际公司、英特尔公司等表示有意购买该公司ADS。软银集团预计将拥有约90.6%的实益股权，将成为“控股公司”。对于软银来说，ARM重返公开市场将是一个里程碑，因为该公司的设计驱动着全球99%以上的智能手机，并吸引了几家知名科技企业作为投资者。此外预计此次上市将提振全球IPO市场，并推动其他初创公司继续上市，因为ARM的成功标志着投资者对高增长科技公司的兴趣回归。

金融界2023-09-05

ARM IPO拟以每股47-51美元发行9,550万股ADS

之间，总计发行9550万股ADS。美国超微公司、苹果公司、卡登斯设计系统公司、谷歌国际公司、英特尔公司等表示有意购买该公司ADS。

金融界2023-09-05

【一周科技动态】大哥带着反弹，该炒苹果发布会预期了？

扩大互动广告投放量。英伟达和 $美国超微公司(AMD)$ 均已收到美国政府限制向中东国家出口先进人工智能芯片的要求特斯拉中国、美国均下调现有产品价格；特斯拉中国宣布新款Model 3上市，售价259900元起，预计今年第四季度交付；美国将Nvidia、AMD的人工智能芯片出口限制扩展到中东一些国家。一周核心观点谷歌被低估，仅仅是对广告预期不足吗？上周我们讨论到，谷歌是本轮财报周期中表现最强的，原因主要是其广告业务的超预期表现，及市场此前的错误低估。此外，谷歌虽然在AI竞赛中略落后于OpenAI，但是在AI方面的实力也容易被市场忽视。谷歌在其年度Cloud Next会议上，公布了几项新的合作伙伴关系、新的芯片和新的人工智能工具，令华尔街印象深刻。其中有几个关键的公告，包括基础设施更新，如新的Cloud TPU v5e、其基于Nvidia（NVDA）H100 GPU的A3虚拟化机器的可用性以及其多集群GKE企业版。人工智能方面的更新包括Vertex AI和Duet AI等。如果其AI产品在周期内强劲表现，谷歌云将在2025年之前维持中等20%的增长率。而随着云收入和盈利能力的提高，将进一步支撑估值。此外，谷歌将在苹果发布会后举行新手机Pixel以及手表的发布会。苹果再领大盘？又该炒发布会预期了！苹果确定了9月12日为秋季发布会的日期，预计会宣布新的iPhone 15，以及新的iWatch。如果像过去几年一样，它还将推出新版本的iOS手机操作系统。同时，它还可能包括对Apple Watch系列的新更新：可能是Apple Watch Series 9和新的Apple Watch Ultra。值得注意的是，新的iPhone预计将符合欧洲新法规，也就是使用USB-C端口进行有线充电。此外，最懂苹果的分析师郭明錤发文称，三星今年智慧型手机出货量已砍至2.2亿部，若苹果维持2H24 iPhone订单不变，则2023年iPhone出货量可望达至2.2–2.25亿部并超越三星成为最大智慧型手机品牌。 "TANMAM"的投资策略我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超 $标普500ETF(SPY)$ 的，总回报达到了1376.38%，同期SPY回报155.77%。年初以来，该组合总回报为95.1%，夏普比率为6.4，而同期SPY总回报18,7%。过去一周，由于英伟达、谷歌等的出色表现，组合回报表现为2.16%，SPY为0.14%。

老虎证券2023-09-01

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