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赫兹2024年Q4财报：营收同比降7%，全年亏损28.62亿美元，电动车削减计划完成

赫兹2024年Q4及全年财报分析内容导读 Q4业绩概览全年财务表现电动车削减计划完成市场对赫兹的反应分析师观点编辑观点名词解释今年相关大事件专家点评 Q4业绩概览根据www.TodayUSStock.com报道，赫兹全球控股公司（Hertz Global Holdings）于2024年2月13日公布了其2024年第四季度财报。数据显示，该季度营收20.40亿美元，同比下降7%；GAAP净亏损4.79亿美元，同比扩大38%。营收下降的主要原因是租赁业务需求放缓，同时电动车管理策略调整带来的影响。全年财务表现 2024全年，赫兹的总营收为90.49亿美元，较2023年的93.71亿美元有所下降。更令人瞩目的是，公司全年GAAP净亏损达到28.62亿美元，而2023年同期仍实现了6.16亿美元的净利润。这一亏损的扩大主要受到二手车市场价格下滑、电动车折旧加快以及运营成本上升的拖累。电动车削减计划完成赫兹在2023年宣布将削减3万辆电动汽车，以优化车队结构并降低维护成本。公司在财报中确认该计划已全面完成。赫兹曾在2021年高调购入特斯拉电动车，但由于维护成本较高和二手市场价格下跌，该策略在2023年开始调整，转而增加燃油车比例。市场对赫兹的反应财报公布后，赫兹股价盘前下跌超5%。投资者对公司未来盈利能力的担忧加剧，尤其是电动车策略调整后，公司是否能重新优化成本结构成为关注焦点。此外，租车行业整体面临需求疲软的压力，也影响了市场对赫兹的信心。分析师观点华尔街分析师普遍认为，赫兹的财报反映出电动车战略调整带来的短期财务压力。花旗银行分析师在报告中指出：“赫兹削减电动车队是必要的，但短期内折旧损失较大，预计2025年盈利状况才会有所改善。” 编辑观点赫兹的2024年业绩显示出汽车租赁行业在经济环境变化中的挑战。电动车削减计划虽然降低了运营成本，但也带来了短期财务损失。未来，公司需要在优化成本结构的同时，保持租车需求的稳定增长。此外，二手车市场的价格变动也将影响其盈利能力，如何调整业务模式以适应市场变化，将是赫兹接下来的关键考验。名词解释 GAAP净亏损：基于美国公认会计准则（GAAP）计算的公司亏损。电动车折旧：由于市场需求及技术迭代，电动车的二手市场价值下降，导致公司资产折旧加快。车队优化策略：指租赁公司根据市场需求调整车辆种类，以提升利润率并降低维护成本。今年相关大事件 2024年1月：赫兹宣布已完成削减3万辆电动车的计划。 2024年2月13日：赫兹发布Q4及全年财报，显示亏损加剧，股价受挫。专家点评 “赫兹的亏损扩大主要与电动车折旧损失有关，但公司目前正在优化车队结构，预计未来几个季度盈利能力将逐步恢复。”——摩根士丹利汽车行业分析师Adam Jonas, 2024年2月 “租车行业正在经历调整期，赫兹的电动车战略调整虽短期有压力，但长期来看有助于财务稳定。”——高盛分析师Mark Delaney, 2024年2月来源：今日美股网

今日美股网5小时前

ETF甄选 | 三大指数集体收跌，通信、人工智能、黄金等ETF逆势上涨

智能融合，带宽预计远超5G，频段或达太赫兹级别。6G应用场景涵盖沉浸式通信、超高可靠低时延等，泛在连接解决无覆盖地域通信，通感及通智算一体化则新增感知与AI元素。人工智能与6G融合将推动产业链互补，提升智能化水平。运营商资本开支逐步转向5.5G及智算基础设施。6G前沿技术如超大规模天线阵列等不断突破，看好以三大运营商为首的6G硬件产业链发展前景。相关ETF：通信ETF(515880)、通信ETF(159695)、通信设备ETF(159583)、通信ETF基金(159511)、5G通信ETF(515050) 【投资5000亿美元AI基础设施，带来新的市场机会】消息面上，美国总统特朗普于1月21日宣布，日本软银集团、美国OpenAI和美国Oracle公司将共同投资5000亿美元，在四年内开发美国的人工智能基础设施。申万宏源表示，2025年将是国产初创AI芯片规模出货的元年。在外部环境复杂多变的情况下，AI算力国产化的需求持续提升，这为众多国产AI芯片企业提供了发展的窗口期，预计这些企业将向多行业渗透，带来新的市场机会。公司在SaaS、信创、AI等领域的布局有望进一步提升估值。特别是在经济乐观预期和自主可控支持政策的推动下，这些公司的B端及G端业务有望实现快速增长。相关ETF：创业板人工智能ETF华宝(159363)、人工智能AIETF(515070)、AI人工智能ETF(512930)、人工智能AIETF(515980)、人工智能AIETF(159819) 【多家黄金行业上市公司业绩预增，央行增持对金价支撑】消息面上，近期黄金行业多家上市公司发布了2024年度业绩预增公告。其中紫金矿业预计净利润增幅约为51.5%；赤峰黄金的净利润预计将同比增长115.19%至123.90%；山金国际预测净利润将达到21.4亿至22.4亿元，同比增幅为50.25%到57.27%；湖南黄金的净利润变动幅度则预计在60.0%至90.0%之间。华源证券分析认为，2024年11月金价的回调主要是由于美国大选结果公布后市场的反应及短期经济数据的影响，而当前的金价可能已经反映了相应的边际变化，形成了底部区间。随着“降息交易”和“特朗普2.0”双重主线的催化作用，加上保护主义抬头和大国之间的竞争加剧，央行增持黄金储备将对金价构成强有力的支撑。短期内，美联储降息预期的变化以及特朗普新政可能会主导金价走势。长远来看，在美国货币政策和财政政策双宽松、美元信用收缩以及去美元化的背景下，预计黄金仍有中长期上涨的空间。相关ETF：黄金股票ETF(159321)、黄金股票ETF(517400)、黄金股ETF(159562)、黄金股ETF基金(159315)、黄金股ETF(517520) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-22 16:18

蚂蚁S21 XP服务器测评：SHA256算法的风冷巨匠

入范围（220~277伏特，50~60赫兹），最大输入电流为20安培。它还配备了RJ45以太网10/100M网的络连接方式，确保了稳定的数据传输。关于环境要求，蚂蚁S21 XP的工作温度范围在-20~45摄氏度之间，存储温度为-20~70摄氏度，工作湿度要求10%~90%（无凝结），并且可以在不超过2000米的海拔处正常运行。噪声水平在30°C的环境下，蚂蚁S21 XP的噪声水平为76分贝。虽然这不是静音型服务器，但在大型矿的场中，这样的噪声水平是可以接受的。总结蚂蚁S21 XP服务器以其卓越的性能、合理的能效比和坚固的构造，成为了SHA256算法挖掘市场上的一个有力竞争者。无论是大型矿的场还是家庭矿的工，这款服务器都提供了一个高效、可靠的挖掘解决方案。如果您正在寻找一款能够挖掘bt,,,,,c、BCH或BSV的高性能服务器，蚂蚁S21 XP无疑值得您考虑。

周177791301772024-10-29

维多利亚的秘密想重新展翅高飞，能做到吗？

·莫斯等超模时代的知名人物，包括伊娃·赫兹戈娃、卡拉·布吕尼和泰拉·班克斯，她们都已年过五十。还有78岁的雪儿也进行了表演。不过，公司本可以走得更远一些。随着美国人口老龄化，年长女性的购买力不容小觑。比如，伊曼和黛米·摩尔就是这类潜在维密模特的代表。另一个错失的机会是：品牌曾为当红明星萨布丽娜·卡彭特设计过舞台服装。如果能让卡彭特与K-pop明星Lisa和南非歌手Tyla同台亮相，那将引起极大关注。不过，这些，像整场秀一样，更多的是营销手段。最重要的还是，新的维密必须依托消费者真正想购买的产品。在这方面，公司已经取得了一些进展。内衣是时尚中技术最复杂的领域之一，有些文胸包含多达30个部件。尽管如此，维多利亚的秘密现在提供70种尺寸——包括第三方品牌共计100种尺寸，还有57种文胸尺寸，并推出了孕妇和乳腺切除手术后的特殊款式。公司在2021年重新推出了泳装，并于今年9月重新推出了运动服系列VSX。同时，也在努力振兴Pink品牌。这一切正在起效。公司在8月份表示，尽管今年的销售额仍将下降，但预计降幅为1%，这比此前预测的个位数降幅有所改善，公司可能在今年第四季度或2025年初实现销售增长。这是公司迫切需要的。维多利亚的秘密在2021年独立上市后，股价几乎立即面临压力。品牌还有很多机会可以利用时装秀带来的势头。随着内衣风格的上衣和连衣裙重回时尚领域，服装市场正等待品牌去开拓。如果与萨布丽娜·卡彭特合作推出一个系列，可能会把该品牌近7900万的Instagram粉丝（比路易威登和古驰还多）中的更多人转化为顾客。如今维多利亚的秘密有了一位女性CEO，刚刚任命的希拉里·苏珀，来自Savage X Fenty。同时，公司的创意和市场主管也是女性，董事会成员大多为女性，这一变化也会对品牌有帮助。阿伯克龙比·费奇的复兴表明，凭借正确的形象——最重要的是合适的产品，消费者可以忘记零售商的负面历史。尽管如此，内衣市场的竞争依然激烈。Inditex集团的Zara正计划在其新旗舰店开设时尚的内衣专区，而美国消费者依然挑剔。在秀场的闪光和羽毛收起之后，维多利亚的秘密仍需要继续保持前进的步伐，展现最佳形象。来源：加美财经

加美财经2024-10-20

国家空间科学中长期发展规划（2024—2050年）

任务2~3项；从暗物质粒子探测、空间太赫兹高速成像巡天、空间超长波观测、空间红外观测、隐伏自然地物探测、透明海洋星座、全天候三维风观测、地球辐射能量收支探测、地球磁层跨尺度星座、日地L5点太阳探测、天基太阳射电阵列观测、人类活动痕迹精细观测、全球植被生物量时空格局、木星系统观测、系外行星探测等任务方向中遴选中小型和机遇型任务3~5项。第二阶段，2028—2035年，通过第一阶段任务实施取得位居世界前列的原创成果。运营中国空间站，论证实施载人月球探测、月球科研站、太阳系边际探测、巨行星系统探测、金星大气采样返回等科学任务。从空间高精度红外观测、天体引潮力对地震诱发作用综合观测、环日探测、空间高能、X射线探测、空间引力波探测等任务方向，以及至2027年规划阶段未立项的大型任务方向中遴选大型任务4~5项；从紫外天文观测、海洋能级星座、关键带跨圈层耦合过程观测、边界层热动力结构和化学成分观测、全球高精度地磁场星座、地应力观测、地球辐射带探测、空间天气探源、编队太阳高能探测、四极协同科学观测、地球动态变化观测、小行星探测、系外行星卫星探测等任务方向，以及至2027年规划阶段未立项的中小型任务方向中遴选中小型和机遇型任务10~11项。第三阶段，2036—2050年，我国空间科学重要领域达到世界领先水平。论证实施大型任务5~6项，以及25项左右中小型和机遇型任务。为实现本规划发展目标，需进一步强化组织实施，保障财政投入，夯实基础能力，深化国际合作，加强科学普及，持续取得关键性、原创性、引领性重大科技成果，有力支撑航天强国、科技强国建设。

金融界2024-10-16

11.98-16.98万！A+王者AION RT预售

.1声道音响系统，包含同级唯一8寸45赫兹低音炮。音响系统还采用三分频设计，音响布局还经过国际声学大师精细调校，声场稳定，无共振无驻波，高音美、中音甜、低音沉。 AION RT是全球安全标杆，按照C-NCAP 2024五星标准，和中保研3G标准设计，并满足全球其他地区的安全标准。AION RT采用枪击不起火的埃安弹匣电池2.0技术，80万台车行驶480亿公里0自燃。车身采用高强度笼式设计，高强钢铝合金比例74%，热成型钢比例27%，远超同级。车内配备7个安全气囊，后排侧气帘还增加V型腔体设计，前排配备中央气囊，有效保护车内成员。针对女性用户， AION RT也做了很多友好设计。在女性用户最看重的防晒上，AION RT配备了2块百万级豪车都罕见的电动遮阳帘，实现紫外线100%隔绝。遮阳帘巧妙放置在车顶横梁两侧隐秘空间内，独有的超小型电机，不影响头部空间。此外，AION RT还配备同级首个全景双天幕，前排防晒，后排观景，皆大欢喜。 12万颜值空间0妥协，13万同级最长续航，15万激光雷达高阶智驾！AION RT是继埃安霸王龙之后，埃安品牌的第二款全球车型，是A+级轿车市场必看必试的优秀选择。随着预售的盛大开启， AION RT将凭借出众产品力，为全球用户带来纯电新典范的高品质出行生活！

金融界2024-09-26

2024光明多多垂直农业挑战赛决赛启动:京沪鲁6支队伍爆改集装箱，比拼AI种菜

以及准备让作物听上音乐，观察具体声波或赫兹对植物吸收养分的影响。经过四年的发展，多多农研科技大赛已从探索期迈向了更加注重实际应用和产业化发展的新阶段，也因此吸引了更多“产业派”团队的加入。首次参赛就闯入决赛的叶菜侠队来自“中国蔬菜之乡”寿光所在的山东潍坊。据队长解晓巍介绍，公司2020年成立以来，专注于沙拉菜、中国菜、中草药材、合成生物等绿叶草本类作物标准化生产工艺研究，目前已经在日本、韩国、阿鲁巴、泰国等国家和地区落地植物工厂模式。 ▲ 叶菜侠队在每个种植单元安装了遮光帘来缩小不同位置的光强差。李傲|摄得益于过往积累，该团队仅耗时8天就完成了集装箱改建的硬件交付，是速度最快的团队。与一些“学院派”从最大化提升产量切入比赛的视角不同，解晓巍更看重对植物和种植者的友好度。例如，他们为每个种植单元安装了遮光帘，配备了专属的空调风管，让作物拥有“五星级”的居住体验；又如，在其他团队极力简化设备仓做大种植仓时，他们却设计了工具丰富，且全部标签化处理的设备间，希望种植小白也能无障碍操作。 “这场比赛并非军备竞赛，不仅仅是为了攀登技术高点，还要保障整个系统的稳定性，实现自主生产，同时降低种植门槛，展现出方案的商业想象力。”解晓巍说。以赛促研，推动植物工厂产业破局 “想要实现农业大国向农业强国的华丽转变，智能装备一定是主力军。”展望这场充满想象力的决赛时，贺冬仙说道，“在智能装备的基础上，利用AI技术颠覆传统的农业生产方式，植物工厂一定是最具颠覆性的重要体现，也是生产力向新突破的典型范本。” 与靠天吃饭的传统农业不同，集装箱植物工厂不仅不受天气影响，还拥有一套“智慧大脑”，操作人员动动手指，就能完成整个空间内的浇水、施肥、调光、补温等工作。为了展示不同灯光和栽培架转速下生菜的生长状态，秦楚汉掏出手机轻触屏幕上的几个按键，集装箱内灯光立刻从蓝色变成紫色，栽培架转动速度明显快了起来。“还需要更快吗？”他笑着表示，可以一键控制。另一边，绿叶先锋队采用了大模型和小模型的组合，实时监控集装箱内各项环境指标，并给出调整方案。台风来临前的上海，湿度较高、体感闷热，生菜也急需“降温”。大模型午后向于景鑫发出“降温提醒”，小模型迅速跟进提示“通风20分钟”，他只要点击“确认”按钮，生菜就可以散热了。每支入围决赛的队伍都有自己的AI技术特色，“一键种菜”的科技梦想正在照进现实。在新时代背景下，保障农产品供给安全，不仅需要培育良种良田，更需要创新良法良机。其中，良法是先进的种植技术、管理方法等，而良机则是现代化农业机械设备和智能化农业科技装备等。在出席9月21日上午举行的青年科学家沙龙时，上海市农业农村委员会科技处处长徐杰也表示，植物工厂是上海市重点布局的农业科技新赛道之一，需要综合运用机械、AI、生物等学科交叉技术，开展协同创新，并推动高校、科技机构与企业的深度合作，加快实现产业化应用。 ▲ 上海市农业农村委员会科技处处长徐杰在青年科学家沙龙上做分享。刘云|摄多多农研科技大赛始终围绕良法良机不断展开前瞻性的创新与尝试。从第三届开始，比赛场景从玻璃温室升级为集装箱植物工厂，对垂直农业和智能装备进行探索。赛事合作伙伴光明食品集团的加入也预示着平台经济与实体经济从线上线下的产销对接开始向农业科技研究领域纵深发展。 “光明与拼多多合作举办挑战赛，就是要把农业科研与产业打通，把实验室与市场打通，通过农研竞赛搭建舞台，创建产学研合作平台，吸引汇集更多优秀科研团队和科创企业投身科技农业。”光明食品集团总经济师邵黎明表示，“要鼓励创新，让青年科学家在比拼的氛围中，大胆想、大胆做，把新的理念和思路都体现出来，在不同的方法路径上碰撞出灵感的火花。” “今年的决赛正好是南北方各三支队伍参加，而且都有一家大学、一家研究所、一家企业。大家呈现的改建结果与种植方案，各不相同，可谓‘百家争鸣’。”贺冬仙表示，“搞科研，不光要会写论文，还要面向产业、服务产业。这个比赛最重要的意义就是结合产业难题，在年轻人当中掀起创新风潮，把他们的热爱与活力激发出来。” 在9月21日下午举行的“话少年：预见不同的自己”主题沙龙上，这群追梦的年轻专家通过分享对话，又在一批中学生的心中播下了三农的种子。实地参观集装箱植物工厂后，好奇的学生们都在思考“如何将垂直农业搬进校园”。“文具盒、矿泉水瓶都可以尝试作物栽培和生产，只要加上营养液，葱蒜及菊科植物都是比较好实现的。”上海农科院队代表鼓励学生们发挥想象、多动手尝试，在实践中找到现代农业的乐趣。 “青年人才的创新思维、科技能力和科研精神对于农业新质生产力的发展至关重要。”拼多多集团高级副总裁、首席发展官朱政表示，多多农研科技大赛致力于探索具有前瞻性的农业发展新路径。“我们希望鼓励越来越多的青年科学家投身到农业领域，打破行业壁垒，利用技术专长，跨界赋能，为农业注入新活力。”

格隆汇2024-09-23

Galaxy矿业报告：比特币挖矿格局、减半后应关注的主题

价格是矿工首选的指标，用于提取每天每太赫兹计算能力的总收入。然而，这一飙升很短暂，随后在交易费稳定后，哈希价格创下了历史新低。自减半以来，哈希价格平均为 0.054 美元/TH。难度从峰值 88.1 T（隐含哈希率 630 EH）下降 10%，至 7 月初减半后的低点 79.5 T（隐含哈希率 569 EH），因为哈希率创下了历史新低。截至撰写本文时，难度为 82.0 T（隐含哈希率 587 EH）。在当前的哈希价格水平下，网络中相当一部分矿工仍然盈利，但盈利幅度很小。一些持观望态度的矿工可能会继续运营，因为他们可以产生正的毛利润。然而，在考虑运营费用和额外的现金成本时，许多矿工发现自己无利可图，现金也慢慢用完了。2024 年第一季度强劲的经济状况帮助建立了现金余额，这延长了低效矿工的生存时间。如果比特币价格或交易费没有显著上涨，我们预计，如果哈希价格进一步下跌，即将盈利的矿工将退出网络。即使发生这种情况，由于无利可图的矿工关闭机器而对网络哈希率造成的下行压力也将被新一代专用集成电路 (ASIC) 的激活所抵消。新一代机器的铭牌哈希率是前几代哈希率的两倍多。按市值计算，排名前十的公共矿工中有七家共同预计，2024 年下半年将新增 109 EH 矿机。正如我们在报告末尾所分析的那样，尽管最近出现了减半，但我们相信哈希率将在 2024 年下半年大幅上升。如果比特币价格没有上涨，这将给矿工带来阻力。交易费用波动自 2024 年 1 月 1 日以来，比特币促成了超过 9900 万笔链上交易。在这 9900 万笔交易中，50% 是标准交易，我们将其定义为金融交易。Runes、BRC-20 和 Ordinal 交易分别占交易量的 35%、11% 和 4%。考虑到 2024 年 4 月 19 日推出的可替代代币协议，Rune 相关交易占总交易量的 35% 的市场份额意义重大。自推出以来，Runes 平均占比特币所有交易的 63%。从 2024 年 1 月 1 日到 2024 年 7 月 23 日，比特币矿工产生了 12.97k BTC（截至 2024 年 7 月 23 日为 8.63 亿美元）的交易费。矿工赚取了 2023 年总费用的约 55%（23.4k BTC）。比特币的第四次减半发生在 2024 年 4 月 19 日，使 2024 年成为具有里程碑意义的一年。在减半当天，支付给矿工的每日费用飙升至历史新高，超过 1,200 BTC。这一飙升很大程度上是由于 Runes 的推出，这是一种新的基于 UTXO 的可替代代币协议，它在减半区块上首次亮相。在这个区块上，Rune 代币 XXXXFHUXXXXXX 支付了 2300 万美元的费用，成为减半区块（区块 840,000）中包含的第一个 Rune 集合。值得注意的是，年初至今产生的费用中有 2,411 BTC（占 19%）来自减半日和随后的三天。自 2024 年 1 月 1 日以来，矿工费用收入的 67% 来自标准金融交易，而 19% 来自 Runes。BRC-20 和 Ordinals 交易合计占年初至今比特币费用的 14%。 “超额支付”是指区块中交易的费用金额（以 sats/vByte 为单位），高于同一区块中位数 sats/vByte。我们选择区块中位数 sats/vByte 水平，因为我们相信如果您是高时间偏好用户，在此水平附近竞标将为您提供被纳入下一个区块的合理机会。故意设置更高 sat/vByte 费率的交易通常具有时间敏感性。在 2024 年 4 月 20 日（UTC）比特币第四次减半期间，交易费用大幅飙升。每日中位数费率达到 590 sats/vByte，而在减半区块后的一小时内，平均中位数区块费率飙升至 1,840 sats/vByte。符文相关交易支付的费用比当天的中位数 sats/vByte 水平高出 250 sats/vByte（比中位数 sats/vByte 高出 42%），以被纳入减半区块和之后的几个区块。在同一时期，标准金融交易支付的费用比中位数 sat/vByte 高出 200 sat/vByte（比中位数 sat/vByte 高出 34%）。自减半以来，标准金融交易在费用上比 Rune 交易多支付了 51 天，而 Rune 交易在费用上比标准金融交易多支付了 18 天。将 Rune 交易的每日数量与上图叠加后，我们发现 Rune 交易的激增与金融交易多付款的激增呈正相关。时间敏感的金融交易被迫与 Rune 交易竞争区块纳入。虽然有些日子 Rune 交易激增时 Rune 交易会为区块纳入多付款，但这些被视为与特定 Rune 代币铸币厂相关的异常值。分析逐块数据可以发现，在 10 分钟的间隔内，标准金融交易与 Runes 交易的频率不同。自减半区块（第 840,000 个区块）以来，金融交易平均每区块 2.4 MB，而 Runes 交易一直占用约 1.5 MB 的区块空间。尽管 Runes 是一种比 BRC-20（平均每区块 0.06 MB）更高效的可替代代币标准，但 Runes 在区块空间上相对于 BRC-20 的主导地位凸显了市场对 Rune 代币标准的偏好。在减半区块中，Runes 交易消耗了 2.7 MB，约占第 840,000 个区块总空间的 68%。增长/基础设施不断变化的资本市场格局 2024 年上半年，矿工筹集了前所未有的资金。自 2023 年第四季度，由于对现货比特币 ETF 获批的预期，估值开始飙升以来，矿工继续筹集资金（主要是股本），以迅速扩大规模，直至减半。2024 年第一季度，矿工共筹集了 18 亿美元的股本，创下了过去 3 年来单季度筹集的最高金额。在减半之前，矿工们积极筹集资金以资助快速增长、持有比特币、提高矿机效率并建立现金缓冲以利用困境中的机会。在筹集的 18 亿美元中，75% 来自市值排名前三的矿工：Marathon、CleanSpark 和 Riot。比特大陆和 MicroBT 以极具吸引力的价格推出新一代机器，这进一步加剧了人们的紧迫感，要求尽快扩建产能并插入机器，以产生强劲的投资回报（“ROI”）。如上图所示，自 2022 年中期以来，债务资本已基本从市场上消失。此前，矿工可用的债务融资选择主要围绕抵押 ASIC 进行。ASIC 支持的融资面临的挑战是 ASIC 定价的波动性、抵押品的快速贬值以及许多合约中没有追加保证金的要求。当挖矿条件恶化时，机器不仅产生的现金流减少，而且其价值也下降，随着 LTV 上升，矿工无法偿还未偿债务，贷方陷入了岌岌可危的境地。然而，随着可用电力容量价值的飙升，我们预计贷方将在 2024 年下半年和 2025 年重新进入市场。比特币矿工和超大规模企业（即具有可扩展云基础设施的大型数据中心）对电力容量的无限需求推高了可用能源容量的价值。从贷方的角度来看，为在有利位置获得大规模电力容量的矿工承销债务可以在挖矿经济恶化的情况下提供保障。此外，在 2022 年和 2023 年期间，矿工专注于通过减少未偿债务和创建更精简的成本结构来加强资产负债表。因此，我们认为该行业现在处于更有利的地位，可以承担一些债务，而不仅仅依靠发行股票来实现增长。电力资产仍处于价格发现期。最近的资产销售发生在每兆瓦价格的广泛范围内，但总体呈上升趋势。从矿工的角度来看，利用其场地不断上升的价值在项目层面可能具有吸引力，因为它是一种非稀释性替代方案，并且与继续稀释股东作为其主要资本来源的同行相比具有差异化。专注于产生自由现金流和创建精益结构，同时可能将债务与现金流清扫相结合，可以让矿工以资本高效的方式发展。扩展到人工智能和高性能计算还可以为纯矿工无法获得的新债务资本来源打开大门。即使债务机会越来越多，扩张的“军备竞赛”仍在继续，我们预计大规模的股权融资活动将持续到 2024 年下半年。在雄心勃勃的增长目标、未来比特币价格上涨的前景以及人工智能/高性能计算叙述的推动下，上市矿工的估值已经上升。这些估值的提高有助于矿工减少股权发行对股东的稀释。随着大型公共矿工宣布雄心勃勃的目标，即使哈希价格仍接近历史低点，扩张和融资活动似乎也不会放缓。价值数百万美元的 MW 矿工正处于比特币和 AI/HPC 融合增长趋势的顶峰。鉴于运营成本与 BTC 价格的非线性相关性，矿工的利润仍然微薄，并且仍然处于有利地位，可以从比特币价格的持续牛市中获益。同时，生成式 AI 是历史上增长最快的技术之一。例如，ChatGPT 在推出后的前两个月就拥有 1 亿用户，成为历史上增长最快的应用程序。再加上 AI 模型训练和推理所需的电力比传统数据中心使用的电力高出一个数量级（ChatGPT 的单个查询所需的功耗是 Google 搜索的 10 倍），AI 军备竞赛已经产生了对在短时间内获得可靠电力的惊人需求。到 2030 年，全球数据中心需求预计将增长 160%。在美国，数据中心目前的需求估计为 21 千兆瓦（“GW”），预计到 2030 年将增至 35 GW。美国安装的发电容量预计将在同一时期增加约 370 GW。然而，如上图所示，美国能源信息署（“EIA”）预计可调度的发电来源（煤炭、天然气、核能等）将出现净减少，这意味着不可调度的间歇性发电来源（风能、太阳能等）将在很大程度上填补预期的供需缺口。因此，如果将其转换为太瓦时 (TWh)，预计发电量将增加 240 TWh，而新数据中心负载（假设正常运行时间为 99.995%）将增加 123 TWh（14 GW / 1000 * 8,760 小时/年 * 99.995%）。间歇性发电源的增加，加上数据中心负载不灵活带来的不断增长的需求，可能会导致电网拥堵、输电限制和供应短缺，因为预计电动汽车和国内工业制造等其他行业的负载将增长。这可能会导致负载互连研究、批准的上线时间表和设施协议进一步推迟，因为电网运营商正在评估美国快速增长的电力需求与发电增长之间的关系。马克·扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 在最近接受 Dwarkesh Podcast 采访时指出，目前还不存在千兆瓦数据中心，“现在的关键是确保能源”，这是 AI 超级计算机竞争中最大的瓶颈。电力容量的竞赛正在进行中，拥有大规模电力、连续土地、水和光纤连接的比特币矿工最有能力利用这一大趋势。虽然比特币挖矿和 AI 数据中心存在许多差异，但从上市时间的角度来看，矿工处于最佳位置，可以进入 AI/HPC 数据中心市场。从高压变电站组件到下游中低压配电系统，大多数核心电气基础设施与传统数据中心使用的电气基础设施类似。一些电气元件（包括主电力变压器和气体断路器）的交货时间非常长，采购这些资产的矿工比面临 3-4 年采购时间的新进入者具有竞争优势。矿工拥有建设下一代全球最大数据中心所需的土地和电气基础设施。数据中心开发商和超大规模企业可能会开始竞标这些园区，以确保快速获得大规模电力。这一趋势才刚刚开始，CoreWeave 以 10 亿美元收购 Core Scientific 显然是先行者。随着传统数据中心市场和主机托管提供商日益饱和，超大规模企业将被迫突破界限，进一步进入二级和三级市场。矿工于 2023 年开始涉足 AI/HPC，但 2024 年 6 月 CoreWeave 和 Core Scientific 200 MW 托管交易令整个行业措手不及。在 AI 热潮之前，这些大型矿工拥有的“巨型站点”的价值纯粹在于其比特币挖矿潜力。然而，CoreWeave 交易对 Core Scientific 股价的影响证明矿工可以从 AI 上行中受益。下图显示，与那些仍然专注于纯挖矿策略的矿工相比，那些已采取措施采用混合挖矿/AI 方法的矿工受益匪浅。这种优势之所以存在，是因为截至目前，AI/HPC 合同的经济效益强劲。如果将其归结为美元/兆瓦时（“$/MWh”）数字，最新一代比特币挖矿机器的产出约为 125 美元/兆瓦时（S21 的哈希价格为 0.053 美元/天/天），并随哈希价格的变动而波动。假设电力成本为 40 美元/兆瓦时，每兆瓦时的毛利润为 85 美元/兆瓦时。相比之下，作为 Core Scientific/CoreWeave 交易的一部分，CoreWeave 愿意支付固定的 118 美元/兆瓦时，以及 280 兆瓦（图形处理单元（“GPU”）+ IT 和机械冷却基础设施）的转嫁电力成本，让 Core Scientific 提供托管服务，即使在支付了大部分资本支出投资之后也是如此。如果市场继续奖励那些追求 AI/HPC 机会的矿工，我们相信未来拥有大型矿场的纯比特币矿工将会减少，特别是如果哈希价格保持低位。截至 7 月 22 日，上图（纯矿工 + 混合矿工）中的公司总市值为 282 亿美元。当你将这个数字与涌入 AI 的资本进行比较时，如下图所示，很难想象未来处于有利地位的矿工不会转向混合方法。随着计算需求的增长，包括亚马逊、微软（Stargate、威斯康星、瑞典）、谷歌等超大规模企业已宣布未来几年在 AI 领域大规模增长的计划。一些比特币矿工已经从人工智能中获益。然而，除非矿工证明他们能够大规模建设和运营这些数据中心，否则他们将继续以低于纯数据中心提供商的价格进行交易。并购概要在整个 2024 年，比特币矿工参与了大量并购交易。正如我们之前的报告所预测的那样，并购趋势一直保持一致。矿工越来越多地通过收购站点来增强投入控制，从而实现垂直整合。迄今为止，各种交易的交易额已超过 4.6 亿美元，主要分为站点销售、反向合并和公司收购。创纪录的低哈希价格和陡峭的 ASIC 效率曲线迫使矿工采用更具战略性的方法来实现更高的卓越运营。2024 年观察到的大规模并购的一些动机包括：垂直整合：轻资产时代正在消逝。以前，矿工会以固定电价托管其整个矿机队，牺牲了优化运营以提高成本效益的灵活性。随着减半后的哈希价格创下历史新低，这迫使矿工比以往任何时候都更多地实现垂直整合，使他们能够通过经济削减或降低运营开销来管理惨淡的哈希价格状况和不断下降的采矿经济。2024 年，超过 1.1 GW 的电力接入已易手，表明矿工对其运营的控制力有所增强。公共矿工每兆瓦投资约 404,000 美元用于电力接入，涵盖了当前和未来的需求。业务整合：公共采矿业出现了值得注意的交易类型，突出了反向合并，因为许多采矿业务以前是由传统的固定利率协议维持的，这些协议不再具有经济可行性，从而引发了广泛的整合。多元化：2024 年是通过多元化寻求协同效应的一年，无论是向能源成本较低的新兴市场进行地理扩张，还是在采矿之外实现收入来源多元化。例如，Bitdeer 收购 ASIC 设计公司 Desiweminer 就体现了这一战略，通过收购内部专业知识来推动其专有 ASIC 的推出，使他们能够在比特币采矿之外获得另一个收入来源。未来的并购机会对于那些在减半后没有升级矿机效率或无法调整成本的矿工，我们可能会看到流动性的侵蚀，耗尽他们的资本储备，因为他们寻求退出或等待收购者利用他们的困境。如果哈希价格长期保持在 0.06 美元/ TH 以下，我们可能会看到困境产品的数量增加，就像 2022 年底的情况一样。在这个哈希价格水平上，除了电价之外，几乎没有利润空间，更不用说考虑到相关的运营费用、折旧和任何未偿利息了。例如，在目前的哈希价格水平下，一些最受欢迎的上一代机器，尤其是 Antminer S19j Pro，产生的美元/兆瓦时收入约为 70 美元/兆瓦时。在解决矿工的底线时，以 60 美元/兆瓦时的平均电价计算，几乎没有空间来考虑所有其他相关成本。尽管一些矿工的财务状况不稳定，但拥有电力资产的矿工可能会成为有吸引力的收购目标。高性能计算领域对电力的需求持续增长。例如，超大规模企业面临着相对于其服务需求而言的电力容量短缺，并愿意为此支付大量溢价。今年早些时候，亚马逊网络服务以每兆瓦 677,000 美元的价格购买了容量，远高于 2024 年每兆瓦的平均采矿交易成本。资产密集型矿工充当电力获取的代理，因为美国境内的电网互连时间表仍然紧张，对人工智能的需求仍然强劲。值得注意的是，超大规模企业准备竞标多少电力连接。对于规模较小的私人矿工来说，获得负担得起的资本仍然是一个挑战。即使债务市场重新开放，债务偿还率可能仍然不足。这些矿工可能会考虑与一家上市公司进行反向合并，以利用市场上的产品。评估有吸引力的前景影响公司市场价值的因素不断变化，在缩小目标吸引力范围时，可以做出选择。这种选择主要源于电力市场的变化、根据其战略给予上市公司的溢价以及获得资本的机会。评估理想的目标有时可能看起来像一场猫捉老鼠的游戏，试图理解市场价值并预见需求浪潮。以下列出了目标可能有吸引力的某些特征：随时可用的容量：矿工不仅拥有现有的电力容量，而且拥有健康的核准电力管道和明确的通电路径，这些矿工可能具有吸引力；“口头承诺”不会奏效。对于无法达到规模、无法升级其机队或运营勉强盈利的小型矿工来说，情况也是如此，但他们拥有宝贵的电力资产，可以通过部署更高效的机器或转向 AI/HPC 来实现更高的利润。合同规定的可预测收入：意向书（“LOI”）和条款清单并不夸耀稳定性。在一定时期内签订了合同收入的矿工可以获得持续的现金。鉴于采矿经济的投机性质，矿工本质上会受到哈希价格波动的影响，因此分散收入来源是明智之举。上一代机队：在考虑 ASIC 价格投机时，许多拥有效率较低的机队的矿工可以以相对于一些拥有更高效机队的同行的折扣价出售他们的 ASIC。这可以使 $/TH 价格具有吸引力，为这些辅助机器的投资回报率提供良好的价格切入点。无论您是想挖矿（以低成本）还是投机转售，前几代（30 j/TH）的一些机器都以极具吸引力的价格出售。虽然这在实现高倍数的背景下可能不会产生增值，但它可以快速获得回报，同时保持未来机队升级的可选性。从本质上讲，一些矿工可以成为计算需求旺盛的公司快速获取可扩展电力的宝贵目标。尤其是那些拥有大型互连协议、电力基础设施增长渠道和充足空间的矿工。拥有这三部曲可以提高矿工通过出售此类容量可以获得的美元/兆瓦溢价。随着对计算能力的需求不断增长，我们很高兴看到这将如何影响矿工的估值及其作为投资前景的吸引力。哈希率预测在我们的年度报告中，我们估计 2024 年底的哈希率目标范围为 675 EH 至 725 EH。我们现在将增长上调至 725 EH 至 775 EH 之间。为了得出我们的修正估计，我们查看了一部分公共矿工及其哈希率目标，以了解我们所知的合理可能性，这些可能性在今年上线，并将其推断到网络的其余部分。我们还分析了历史哈希率季节性作为额外的基准。为了完成分析，我们分析了网络盈亏平衡点以验证范围。首先，我们将研究 2024 年下半年公共矿工的哈希率增长情况。在 2024 年上半年，在估值飙升和股票市场筹集巨额资金的帮助下，公共矿工输入了对新一代机器的大规模采购订单。下表总结了 6 月份部分公共矿工的已实现哈希率数字、2024 年底目标以及 2024 年下半年隐含的哈希率增长。总体而言，假设每家公共矿工都达到了既定目标，则这些公共矿工预计将产生 109 EH 的增量哈希率，这意味着仅 7 名矿工就能带来约 18% 的网络哈希率增长。接下来，为了估计网络其余部分的增长情况，我们分析了这部分公共矿工的哈希率相对于网络其余部分的趋势。如下所示，从历史上看，这部分公共矿工占网络的 11%-13%。一种过于简化的方法是将 109 EH 除以 13%，得出其余网络的非凡 838 EH 增长。然而，这是假设公共矿工将继续保持 11-13% 的网络比例。下面的情景表显示了如果我们改变公共矿工在年底哈希率中的份额，并假设当前网络哈希率为 587 EH，公共矿工哈希率增长 109 EH，当前公共矿工在网络哈希率中的份额为 13%，那么年底哈希率会是多少。我们估计，公共矿工在网络中的份额将接近 15%-30%，基准为 25%。这是因为公共矿工可以进入美国资本市场，并能够在 2024 年第一季度筹集大量资金，与私人矿工相比，这是一个巨大的优势。以年底哈希率的 25% 份额计算，这意味着整个网络哈希率将达到 741 EH，也意味着网络的其余部分将在 2024 年下半年增加 45 EH 的增长。因此，严格从公共矿工的角度来看，这将我们的哈希率增长基准定为 741 EH。我们预计，今年下半年将有相当数量的额外哈希率投入使用，我们认为通过更换机器和净新增产能投入使用，这是可行的。回顾我们在上一份年度报告中进行的分析，下面的敏感度表显示了在更换网络百分比和额外 GW 产能扩张的不同组合下，网络哈希率将达到多少。我们从 587 EH 的网络哈希率开始，假设插入的新机器的效率为 17.5 J/TH，被替换的机器的效率为 30 J/TH。我们在上表中假设已部署 S21，但展望 2024 年以后，该表强调了仅仅用新一代机器替换旧一代机器对网络哈希率的影响。再加上新 ASIC 制造商的公告表明比特币挖矿 ASIC 明年可以实现 5 J/TH 的效率，这将在 2025 年为网络哈希率带来另一个有意义的提升。我们分析的下一部分观察了整个夏季和年底的历史哈希率趋势。如下图所示，哈希率通常在 7 月至 9 月的夏季稳定下来。这可能是由于位于德克萨斯州和中东的网络比例不断增加，那里的矿工不得不因为高温而降低频率。此外，由于价格波动、避免四个重合峰（“4CP”）以及参与需求响应计划，德克萨斯州的矿工受到限制。夏季过后，随着正常运行时间增加、降频需求减少以及矿工插入新机器，网络哈希率开始飙升。预计公共矿工将在下半年大幅提高哈希率，我们预计今年也会出现类似的动态，夏季网络哈希率会略有增长，然后在年底迅速加速。 2024 年的网络难度与 2022 年和 2023 年的增长轨迹相似。2024 年的难度与 2022 年的难度趋势同步变化。2022 年，从 10 月到年底，难度从 9 月到年底增加了 14%。2023 年，从 9 月到年底，难度增加了 29%。如果我们将这些增长率应用于 587 EH 的当前网络哈希率，则意味着范围为 670 EH 到 760 EH。虽然我们之前从公共矿工那里得出的目标处于这个范围的较高端，但它让我们对从基础设施建设的角度来看可行性充满信心。最终的分析是根据我们的目标哈希率来了解隐含的哈希价格，以了解网络在经济上可持续的程度。有几个变量会影响这种敏感性分析，包括比特币价格、交易费、平均网络电价和网络效率水平。考虑到交易费的波动性，我们假设它们保持在每块区块补贴的 10%（0.3125 BTC）不变。对于平均网络电价，我们分析了近期哈希率的下降趋势，以了解电价的边际单位在哪里。减半后，网络向下调整了 5.62%，哈希价格降至 0.052 美元。使用 Coinmetrics 的 MINE-WATCH，估计的平均网络效率为 33.3 J/TH，这意味着平均网络电价为 65 美元/兆瓦时。随着网络哈希率的增长，机器组合将变得越来越高效。因此，我们假设网络效率提高 20%（J/TH 更低），这使效率达到 26.6 J/TH。在这些效率水平下，如果电价保持在 65 美元/兆瓦时不变，网络的盈亏平衡哈希成本将为 0.041 美元/TH。哈希价格量化了每太赫兹计算能力的收入，而哈希成本则显示了每太赫兹的总能源成本。如果我们考虑比特币价格和网络哈希率，并假设交易费固定在区块补贴的 10%，下图显示了网络的平均毛利率。假设比特币价格保持在 65,000-70,000 美元范围内，网络仍然可以支持 741 EH 的哈希率，进一步证实这些水平在经济上是可持续的。总之，根据我们从公共矿工那里获得的增长目标信息、与前几年的季节性比较以及经济分析，我们的初步哈希率目标是 741 EH。由于机器部署的不确定性，我们在这个数字附近创建了一个 725 EH 到 775 EH 的范围。我们认识到有许多因素可能会导致偏离这个范围。从好的方面来看，采矿经济的改善以及机器的发布和部署速度快于预期，这两个因素可能会使我们超过 775 EH。从坏的方面来看，哈希率进一步恶化或大量资本从比特币采矿转移到 AI/HPC 可能会减缓增长。结论 2024 年上半年是比特币挖矿行业的决定性时期，这一时期面临着重大的经济挑战和突破性的发展。尽管挖矿经济创下历史新低，但面对历史最低的哈希价格和高电力需求，该行业表现出了非凡的韧性和适应性。人工智能/高性能计算与比特币挖矿的融合意味着许多公司正在寻求利用该行业强劲、不相关的经济优势，这是一项变革性的新尝试。随着人工智能/高性能计算数据中心和矿工的需求不断增长，电力供应现在是一个明显的瓶颈。因此，拥有大量电力的矿工处于有利地位，可以脱颖而出，对于这些矿工来说，在未来保持灵活并朝着最大化股东回报的方向分配兆瓦容量至关重要。来源：金色财经

金色财经2024-08-01

蚂蚁S21 XP Hyd矿机官方使用手册

1) 380~415 输入频率范围, 赫兹 50~60 最大输入电流, 安培 12 硬件配置网络连接模式 RJ45 以太网 10/100M 服务器尺寸（长宽高，不含包装）, 毫米 339173207 服务器尺寸（长宽高，含包装）, 毫米 570316430 净重, 公斤 13.8 毛重, 公斤 15.7 环境要求进液温度, ℃ 20~50 冷却液流量, 升/分钟 8.0~10.0 冷却液压力, 巴 ≤3.5 工作冷却液(2-2) 防冻液/纯水/去离子水冷却液 pH 值防冻液: 7.09.0 <br> 纯水: 6.57.5 <br> 去离子水: 8.5~9.5 冷却液管接头直径, 毫米 OD10 存储温度, ℃ -20~70 工作湿度（无冷凝）, RH 10~90% 注释算力值、墙上功耗和墙上能效均为典型值。实际算力值波动范围为±3%，实际墙上功耗和墙上能效波动范围为±5%。错误的输入电压可能导致服务器损坏。有关详细的工作冷却液使用和维护说明，请参阅《ANTSPACE HK3 水冷容器与干湿塔产品手册》第9章第3节第6条“冷却液维护”！ 2. 性能曲线 1.算力 vs. 进液温度蚂蚁S21 XP Hyd矿机官方使用手册 2.墙上能效 vs. 进液温度蚂蚁S21 XP Hyd矿机官方使用手册 (3-1) 算力值和墙上能效均为典型值。实际算力值波动范围为±3%，实际墙上能效波动范围为±5%。

V187209447352024-07-09

经济学人：以色列面临着和真主党的战争，这次还能打赢吗？

确制导，射程可达特拉维夫及更远地区。赫兹利亚的赖希曼大学召集了100多名专家和以色列前官员，于10月完成了一份未公开的报告，描述了这些导弹的影响。报告警告称，真主党可能会连续三周每天发射2500至3000枚导弹，是2006年的25倍。这将是历史上规模最大的持续导弹攻击。即使美国在近海的驱逐舰能够摧毁更大的导弹，以色列的防御系统在某些地方也会不堪重负，导致重大伤亡，有人估计伤亡人数可能达到数万人。以色列公众开始思考面对如此大量的导弹意味着什么。 6月20日，国营电力公司Noga的负责人沙乌尔·戈德斯坦警告称，真主党对电网的袭击可能会造成毁灭性后果。他说：“底线是，72小时后，以色列将无法继续生活。我们还没有准备好应对真正的战争。我们生活在幻想的世界里。” 以色列能源部长予以反击，坚称长时间停电是“概率极低的极端情况”。毫无疑问，以色列国防军将寻求通过实地解决这一问题来遏制导弹威胁，而且已经开始这样做。2月和5月，以色列空军袭击了贝卡谷地被确定为导弹生产地点的建筑物。然而，仓库和发射器更难被发现和击中。据另一位西方情报人士透露，自1月以来，真主党已将许多重要武器从南部转移到了贝卡谷地和法里亚山区，这使得更难被锁定。真主党防空能力也有所提高，这可能会限制以色列空军的机动性：自10月7日以来，已击落了7架大型以色列无人机。如果以色列无法在导弹发射前将其拦截，就只能依靠惩罚这种原始的威慑手段。以色列北部指挥部前副指挥官伊扎克·格申写道，如果被迫与真主党开战，以色列的目标将是“彻底摧毁黎巴嫩国”。他补充道，相比之下，加沙将看起来像“天堂”。 “我必须向我们的敌人表明，”以色列能源和基础设施部长埃利·科恩在6月20日宣称，“如果（以色列）停电持续数小时，那么黎巴嫩将停电数月。” 但赫卢提了个问题，黎巴嫩的基础设施已经处于如此糟糕的状态，这也许不会产生什么威慑效果。在战争开始时，各方还必须对他们的支持者，会支持他们到什么程度做出棘手的判断。以色列相信美国会提供一定程度的空中和导弹防御，就像在4月份对付伊朗的密集攻击时所做的那样。不太确定的是，美国是否会发挥任何进攻作用，例如打击针对军舰的沿海导弹发射器。伊朗希望避免与美国或以色列发生直接冲突，几乎肯定会鼓励叙利亚、伊拉克和也门的代理人部队发动无人机和导弹袭击。以色列的评估还表明，如果以色列要打击真主党的领导层，伊朗可能会直接介入，可能通过远程导弹袭击。以色列发动任何战争的目的，归根结底都是为了消除笼罩在以色列北部上空、阻碍公民返回家园的恐惧感。在哈马斯于10月7日发动袭击后，以色列无法容忍其边境受到此类威胁。但以色列专家对目前能否以可接受的成本实现这一目标持怀疑态度。一位资深摩萨德高官表示，军队在加沙已经疲惫不堪，需要至少六个月的时间来准备另一场战争，并让政治领导人修复与美国和其他盟友的关系。这也是他和其他许多前情报人员和将军一样希望达成交易的原因之一。以色列军事情报局新任局长塔米尔·海曼认为，以色列国防军也许可以在黎巴嫩建立10公里的缓冲区，但结果将是一场消耗战，就像上世纪90年代发动的那场战争一样。他说：“如果你想改变现状，就必须摧毁（真主党）的所有体系。我认为目前还无法做到这一点。” 来源：加美财经

加美财经2024-07-05

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