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IMF警告：有一个“不透明”的“角落”，或对全球金融领域的市场稳定构成风险

FX168财经报社(北美)讯国际货币基金组织（ IMF）在周一（4月8日）的一篇博客文章中写道，私人信贷行业的迅速崛起可能最终会威胁到金融稳定，因为对这个领域的了解实际上很少。该组织表示，随着越来越多的企业贷款从受监管的银行机构转移到像私人信贷基金这样的监管较少的公司，风险在增加，因为对贷款实践的窗口变得不透明。 “这种贷款从受监管的银行和更透明的公共市场转移到私人信贷的更不透明世界，可能会产生潜在风险，”分析师们在周一写道，指出该行业去年资产和资本达到了2.1万亿美元。自世纪初以来，私人信贷行业的回报率迅速增长，越来越超过标准普尔500指数和MSCI全球指数。（图源：商业内幕）这个行业的出现是为了为那些被商业贷款人视为过于风险的企业提供急需的融资。尽管市场流动性不足，但市场的高回报率、速度和灵活性赢得了投资者的青睐，国际货币基金组织写道。但该行业也基本上没有受到监管，随着越来越多的贷款市场份额流向私人信贷，出现了一些令人不安的迹象。 “估值很少进行，信用质量并不总是清晰或容易评估，而且很难理解私人信贷基金、私募股权公司、商业银行和投资者之间的联系不够清晰，这可能会导致系统性风险的积累，”分析师写道。首先，借款人往往是已经依赖于杠杆贷款或公共债券的负债企业。这意味着，随着利率上升，他们更容易面临风险，国际货币基金组织表示，三分之一的借款人已经面临着超过收入的利息支出。然而，由于私人信贷越来越多地与较大的银行竞争，信贷提供商并没有收紧他们的放贷标准，而且由于贷款交易不频繁，它们很难估值。私人信贷标准可能比表面看起来更糟，而分析师可能没有完全意识到这个行业与更广泛的金融系统之间的联系。例如，银行可能比许多人意识到的更多地暴露于私人信贷，而养老基金和保险公司一直在收购这些资产的更多股份。与此同时，新的基金正在涌现，针对个人投资者，将风险从华尔街传播到了主街。该博客的一位作者法比奥·纳塔卢奇（Fabio Natalucci ）上周在布鲁金斯学会的活动上单独表示，考虑到这些因素，每当经济衰退来临时，私人信贷都有可能放大衰退的影响。纳塔卢奇表示，根据行业新闻服务《养老金与投资》的说法：“我认为我们没有看到金融稳定风险，但……从宏观金融的角度来看，我们不知道（在）严重而长时间的衰退下，鉴于规模的大小，该行业会如何运作。”

Dan197704-10 00:45

降息进一步延后，黄金价格会再创新高吗？

少国际储备中的美元资产，增持黄金。国际货币基金组织公布的数据显示，截至2023年12月，全球官方储备资产约为11.4万亿，其中外汇储备中的美元储备为6.69万亿，占比下降至58.4%，此前在2001年6月达到72.7%。在美元外汇储备在官方储备资产下降的同时，除美国外，其他主要经济体黄金在官方储备资产中的占比不断攀升，截至2月，瑞士、欧元区、巴西和日本等国黄金在官方储备资产中的占比分别升至8.01%、56.19%、15.2%和2.42%，1月中国也将黄金在官方储备中的比例提升至4.3%，2015-2016年这个比例不到2%。综上所述，短期来看，由于美国经济数据强劲，通胀下行势头有所反复，美联储并不急于降息，美元实际利率出现反弹，且美元汇率保持坚挺，黄金价格调整的风险增加。长期看，三大驱动因子并没有消失，例如投资需求会在下半年降息前后回归，地缘政治危机带来的避险需求短期接棒投资需求，给黄金价格予以支撑。关键的时美元信用走弱，各国购金行为给黄金价格提供长期的、持续的上涨驱动。境外投资者可以关注芝商所旗下的微型黄金期货（产品代码：MGC）来对冲风险，境内投资者可以运用上期所黄金期货及期权来对冲风险。芝商所微型黄金和白银期货合约为个人投资者量身定制，与较大规模的黄金和白银期货合约相比，资本投入和保证金更低，交易费用也更低，但灵活性、安全性和保障性相同。例如微型黄金期货合约的规模是100盎司黄金期货合约的1/10，合约单位为10金衡盎司。 $NQ100指数主连 2406(NQmain)$ $SP500指数主连 2406(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2406(YMmain)$ $黄金主连 2406(GCmain)$ $WTI原油主连 2405(CLmain)$

老虎证券04-09 13:28

CEO警告：金融风暴卷土重来，没有一家银行是安全的

他们有麻烦，并吸引不必要的关注。国际货币基金组织在3月份的一份报告中警告说，由于银行业暴露于日益下跌的商业地产部门和高利率之中，美国可能会再次面临另一场金融危机。IMF称，“高度集中的商业地产风险在经济不确定性和较高利率的背景下对小型和大型银行构成严重风险,”。随着这场银行危机的发展，Zang还指出要密切关注私募股权行业，这预示着一个持续的主要财富转移。美国国家债务超过34.5万亿美元，这意味着美联储最终将被迫转向并降息，Zang说。 “一时看起来可能还好，但那也是通货膨胀的……更高的通货膨胀会侵蚀公众的信心。当公众能看到时，它将是下一个无法救助的大危机。但这里只剩下一层信心了，那就是公众对这台印钞机的信心。” 大多数国家正在积极开发央行数字货币（CBDC），过去四年来的发展大幅增加。根据大西洋理事会的最新数据，134个国家，占全球GDP的98%，正在探索CBDC，而2020年这一数字为35个国家。根据Zang的说法，银行业即将来临的危机可能被用来为美国的央行数字货币（CBDC）铺平道路。 “你需要一个足够大的危机来吓唬人们服从。他们将给我们CBDC，让我们出去消费。尽管美联储主席鲍威尔说‘我们离这还远着呢’，他们正在进行测试。这里的问题是：他们的工作就是撒谎，”她说。 “如果你没有食物、水、能源、安全、易货能力、财富保值、社区和住所，你就没有选择。因为你将被迫听从他们想让你做的事情，”她说，“他们正在拼命地让CBDCs遍布世界各地。尽管很多地方的公众已经表态不想要它们，但他们将把它们强加给我们。” Zang还指出，比特币可能是一个对CBDC的木马。“根据我的个人看法，特别是在阅读了1996年NSA的一份政府机构白皮书，该白皮书是关于如何创造一个造币厂，我认为比特币是一个木马，”她指出。“我认为它出现在2009年1月，量化宽松在3月开始，这不是巧合。”

佳华16804-09 06:39

日元跌的太狠、可能“随时”干预！前日本外汇沙皇发出警告

已经严重贬值，”中尾武彦说，他引用国际货币基金组织对实际有效汇率的衡量标准和巨无霸指数，该指数旨在比较各国货币在全球范围内购买汉堡的购买力。中尾武彦说，日元疲软对家庭实际收入和消费造成严重影响，尽管它提振了房地产和股票价格。 “这是不可取的，”中尾武彦说，他指的是自2022年以来日元兑美元汇率下跌约30%。日元目前在151.70附近交易。今年3月，日元兑美元汇率跌至151.97美元的34年低点。日本上次干预是在2022年10月，当时日元汇率跌至151-152日元的上限。日本官员对试图抛售日元的“投机者”发出警告，称他们不排除采取任何措施，灵活应对汇率的过度波动。在担任日本“货币沙皇”期间，中尾武彦领导了干预汇市的行动，买入美元，防止日元升值超过略高于75日元的纪录高位。 “如果日本干预汇市以支撑日元，而不是削弱日元以获得出口竞争力，将更容易获得其他国家的理解，”中尾武彦表示。他说：“如果你从投机的迹象来看日元的水平及其基本走势，我不会对当局随时干预感到意外。”

欧罗巴04-08 20:54

RWA 战火新燃美债代币化成共同选择

eton)的 OnChain 美国政府货币基金(FOBXX)，该基金拥有3.6亿美元的存款。在贝莱德进入 RWA 领域之前，汇丰、摩根大通(JPMorgan)和花旗集团(Citigroup)等其他金融巨头都在探索代币化国债，以提高金融效率和结算速度。链上美国国债市场在过去一年中显着增长，比 2023 年初的 1 亿美元增长了 9 倍，代币化的美国国债市场规模将很快达到10亿美元。在这次巨鲸进入 RWA 市场的关键路径上，RWA 加密原生项目 Ondo Finance向 Buildl 转移了9500万美元，以支持基于区块链的基金运作，使其能够即时结算和持续交易。脱实向虚，美债代币化成共同选择在本轮的 RWA 发展浪潮中，币赢研究院认为最典型的特征是美债成为共同的选择，在目前的路径发展中，美债、房地产、借贷和稳定币构成四大板块，但是稳定币较为特殊，USDT、USDC 等早于 RWA 概念便已存在，借贷和房地产随 RWA 概念兴起而逐步出现，但是并未真正成为主流。而美债代币化将真正成为 RWA 概念浮沉下的真金，随着 MakerDAO 在美债 5% 收益下大举买入，拉开了加密世界反哺现实世界的一种可能，而与之对应的便是美债的链上化，或者称之为代币化（Tokenized），正反相合，齐头并进。以绝对的持有规模计算，最大的美债加密持有人是 USDT 发行方泰达公司，其是美债第 22 大单一持有人，远胜于目前的 RWA 美债总体发行量，但是美债 RWA 比 USDT 更进一步，其直接对应美债资产，无须泰达间接持有，相对应收益也会返给链上持有人。为了叙事的完整性，币赢研究院总结了目前流行的四种 RWA 方式，其中稳定币不再赘述。 • 实体资产代币化 — — RealT RealT 是美国一家主打代币化的房地产投资公司，其并非直接对房屋进行代币化作价，而是通过对特殊目的载体 SPV 代表的股份进行代币化，以满足合规性要求，规避被定义为证券的可能。随后构筑链上流动性，投资者可选择部分所有权进行投资，并对其进行交易或者获取被动收益。总体而言，RealT 的危险在于房产的流动性促成存在困难，尤其是涉及到现实产权的交割和确权，但是也正因此，其发行的 Token 具备现实不动产价值支撑，也反向有助于对交易流动性的撮合和支撑，在房产的大周期内，房价相对较为稳定，而因此带来的价值支撑也会促进交易的热情和对抛售的承压能力。 • 借贷 — — Maple DeFi 的圣杯也许并非是算法稳定币，更有可能是非足额抵押借贷，也可以称为基于信用的借贷。在目前通用的 Defi 借贷协议中，通常采用超额抵押模式，以确保极端行情下的清算可以顺利进行，但是这样会降低资本效率，而基于信用的贷款被认为是较好的解决方案。在传统金融中，用户信用体系建设既有官方的征信系统，也有电商、金融科技集团的用户大数据行为分析和预测，本质上这并非是 Web3 的创新。但是链上非足额抵押借贷始终未能成为主流，主要是链上匿名性导致身份无法确认，而 Maple 则有望解决这个问题，在 Maple 运行流程上，参与方被分为三个角色：机构借款方、贷款方、资金池验证者。贷款方提供可供借出的资金，而机构作为借款方，验证者会审查借款方的资质，并且借款方需要通过 KYC 和 AML 等合规要求，而验证者需要具备一定的信贷从业或资质，以确保放款的效率和安全。这样做有两个好处，其一是机构作为借款方，在流动性上利用率较高，如果是面对众多的散户，则效率会大幅下降；其二是需要传统AML 等审查，一旦发生合规或清算需求，则可快速追查资金去向和用途。当然，这样也会降低链上用户的匿名性和隐私特性，至于未来能否以更兼顾隐私和效率的技术手段，还未可知，但 Maple 模式无疑是可以投入实际运行的。比如，在 FTX 崩溃时，Maple 也有惊无险的通过了市场考验，算是代表 RWA 发展度过了第一道难关。 • 美债代币化 — — Ondo 无论是实物资产，抑或是金融资产的 RWA 化，基本上都是铸造为证券、Token 等链上金融资产，Ondo Finance 作为固定收益类 RWA，在 2023 年 8 月推出了以短期美国国债与银行活期存款担保的产品，旨在为非美国个人和机构投资者提供稳定币的可及性和高质量的美元计价产品。 Ondo 模式不仅提高了美国国债的流动性，还降低了参与门槛，使得更广泛的投资者群体能够参与到传统金融市场中来，也促使高盛、贝莱德等金融巨头纷纷下水。此外，Ondo Finance 通过收取每年 0.15% 的管理费来实现盈利，固收类项目整体风险较低，回报率有保证，但是收益率较为有限，因此该模式会受到美债收益率波动的影响。总体而言，在 Ondo 之前传统金融机构的 RWA 实践主要集中在面向企业端或者高净值个人，而较少涉及对普通散户的售卖，Ondo 的实践也有助于其走向二级市场。代币化是传统巨头入局加密世界的第二路径在比特币现货 ETF 通过后，迄今为止已经有 600 亿美元流入该市场，各大 ETF 共计买入 50 万枚比特币，已经成为加密市场的重要玩家，而现在，如果美债 RWA 成为主流选择，那么传统金融市场的数万亿的债券类资产都可以被代币化，带来远超 ETF 的充沛资金上链。先从美联储的角度来看，Fed 并不排斥代币化，而是强调对 RWA 和链上活动进行有效监管，在 Fed 的报告中，截至 2023 年5月，公链上的代币化资产市场价值估计为 21.5 亿美元，注意这是公链，不包括联盟链、私有链等实践。但是也要注意相关风险，尽管代币化市场的总体价值相对于加密资产市场和传统金融系统仍然很小，但如果代币化继续增长，可能会引入加密资产市场的脆弱性，并可能向传统金融系统引入金融稳定性风险。代币化可能通过赎回机制在数字资产生态系统和传统金融系统之间创建联系，从而可能在两者之间传播冲击或波动，代币化还可能鼓励更高的杠杆。因此，传统金融巨头的大举入局反而是利好，因为其有更强的合规动机和能力，代币化的加密原生色彩可能会下降，而主流化的成分会更强。在东方，君合助力嘉实国际推出代币化基金，君合协助嘉实成功设立并推出了亚洲首个由香港证券及期货事务监察委员会监管的代币化基金。具体运作方式上，这是一支在公链上实现代币化的固定收益基金，嘉实国际作为基金的发起人和管理人，MetaLabHK 提供代币化解决方案。在西方，高盛等对代币化的布局早已有之，并且推出 GS DAP 平台用以处理代币化，2022 年 11 月，高盛与桑坦德银行和法国兴业银行合作，处理了欧洲投资银行发行的1亿美元欧元债券，结算周期为60秒，而不是欧洲投资银行传统的 5 天时间，初步展示了代币化的威力。总体而言，代币化的进程已经展开，而本轮的主力是传统的金融巨头，这明显区别于加密原生的草根性，比如嘉实基金的总规模达到 1 万亿人民币以上，而贝莱德管理资产总规模在 10 万亿美元以上，只需要将其 1% 的资产规模投入代币化，加密市场的面貌都将大不同。结语贝莱德等传统金融巨头通过 ETF 贡献了 600 亿美元的流动性，彻底地改变了比特币的基本盘，助推价格再创新高。如今的代币化也是类似的情形，大规模入局以太坊的 RWA 项目必将创造另一个加密牛市发动机。来源：金色财经

金色财经04-08 18:07

美国今年不降息了？纳指投资者怎么办？

为股票因子，与黄金ETF、长债基金和某货币基金为组合，调取了一下过往十年的数据，惊喜发现，这个组合不仅有着明显的超额收益，还能为投资者带来十分良好的持有体验。数据来源：Wind 也就是说，如果我们将纳斯达克100指数纳入我们的资产组合，同时再配上黄金、债券和现金，或许对我们的投资之旅会平稳许多。至于我们究竟该选择哪只纳斯达克100指数的标的，纳斯达克100ETF（159659）申购额度充足，每日申购上限1亿份，是布局科技股龙头不错的工具。在过去五个交易日中，除了3月29日因为美股休市未开放申赎外，其余四日均有资金流入纳斯达克100ETF（159659），可见尽管美股高位震荡，但资金布局意愿仍然很强烈。图片来源：Wind 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 11:33

【比特日报】拜登行动了！比特币超重磅“牛市”信号倒计时基金管理公司：新一轮大涨将至

币的行动，深化加密资产的价值观点。加密货币基金管理公司EMC Labs发布最新报告指出，比特币在3月冲破历史新高后出现大幅回落，但首波大规模抛售接近尾声，并将为下一阶段涨势奠定基础。据FX168数据，比特币减半周期倒计时近12天，回顾上一轮2020年5月11日的减半行情，比特币从8787美元飙升至64507美元，与减半前的价格相比惊人地上涨了634%。#比特币减半# (来源:FX168) 历史上，每次减半发生后，比特币价格都在6到12个月迅速上涨，并抵达历史新高。因此，减半通常被视为“牛市”看涨信号。本轮减半特别受到瞩目，因为在美国批准比特币现货ETF的推动下，传统资金发生了逆转流入，加剧了市场需求。每当比特币区块链产生21万个区块时，即大约每四年左右，矿工区块奖励就会减半。这是将比特币供应总量限制在2100万枚机制的一部分，减半预计会一直发生至2140年，直到所有比特币发行完毕。据Scopescan监测，美国政府在过去三天内已经将与丝绸之路相关联的逾600枚比特币转移到了新地址，价值超4000万美元。延伸阅读：美国政府“异动”转移大量比特币！美联储“鹰王”突发重话非农强撑美元看涨前景黄金2306遇逢低买盘参议员辛西娅·卢米斯就丝绸之路的运输发表了这样的看法：“在看涨预测和扣押20亿美元的比特币定价之间，拜登政府的行动开始表明，尽管他公开淡化了加密行业的潜力，但却看到了加密资产的价值。” 她提出了耐人寻味的疑问：“美国政府是否正在成为最大的持有者之一？” (来源:Twitter) 值得关注的是，尽管加密货币市场正在为美国政府出售做准备，但灰度比特币信托资金流出的前景有所改善。加密货币基金管理公司：比特币新一轮大涨将至加密货币基金管理公司EMC Labs发布3 月报告指出，牛市是资金宽裕背景下，新参与者携带资金入场抢购筹码，而推动原有持有者卖出的市场现象。对比特币长期投资者而言，牛市是可以进行强劲抛售的时间。 EMC Labs表示，在本轮周期，2023年12月3日是长期持有者有史以来的持仓高点，当时他们总共持有14916832枚比特币。此后，伴随牛市逐步启动，长期持有者开始了四年一度的周期性大抛售，截至3月31日，总计抛售了897543枚比特币。 (来源:Glassnode) 该报告发现，长期、短期投资者在2月26日开始进行大规模抛售，2月26日至3月12日为大抛售的前半期，比特币处于买入主导期，价格由51730.96美元升至71475.93美元。在3月13日至3月31日大抛售的后半期，比特币处于卖出主导期，价格由73709.99美元最深跌至60771.74美元， 2月26日至3月31日，卖方累计锁定了接近631亿美元的利润。 EMC Labs表示，截至3月底，抛售规模虽已大幅下降，但仍高达每日10亿美元以上，使得价格反弹失败，在4月再现下行。这种持续、大规模的卖出，是导致3-4月比特币价格下跌的根本原因，这是进入牛市之后的第一轮大卖出，卖方掌握了定价权，打击了多军的做多热情，导致了价格下行。但EMC Labs认为，卖出力量正在大幅衰减，牛市的第一波大卖出正在接近尾声，接近4月减半前的这一波大规模卖出，清除了大量获利筹码，将比特币的成本重心上提，有助于下一阶段的价格拉升。该公司解释，在价格上升期，锁定利润的卖出，是否导致价格的下跌，要看多空双方博弈力量的对比，在卖出初期，卖方只是试探性卖出，价格会继续上行，随着卖方持续加大卖出规模，最终导致多军弹药被消耗，才导致价格下跌。比特币价格下跌之后，因为价格原因，卖方开始减少卖出规模，买方力量持续恢复，进而重新推动价格上涨，两者在价格涨跌中持续博弈，直至下一个卖出区间。在整个上升期，类似的博弈往往会发生数次，多次卖出后，大部分筹码进入短期持有者群体，流动性日趋泛滥，这使得买方力量最终在多空博弈中败下阵来，进而牛市结束。在EMC Labs看来，抛售是市场上升期的正常现象，而基于稳定币和ETF通道的资金流入和应用链的采用情况，该机构判断，后市还会有所反覆，但本轮加密货币牛市正在有序展开，对长线投资者而言，在谨慎基础上，应该积极做多。

小萧04-08 09:53

MIIX Capital：Pendle调研分析报告

责机构市场 — — 自营交易公司、加密货币基金、DAO/ 协议国库、家族办公室。 2.3 投资背景该项目的主要投资人包括 Mechanism capital、HashKey、Bixin Ventures、Binance Labs 等。目前在链上能查询到投资者包括 Spartan、Arthur Hayes、Hashkey、Alliance DAO、FalconX 等。 2.4 项目发展路线和历程根据联合创始人 Vu Nguyen 发布的推特，Pendle 的 V3 版本计划在 2024 年推出，其包含了传统金融的利率衍生品，这将引起 tradeFi 的极大兴趣。具体的实现细节暂时未知。 3、产品和业务情况 3.1 官网数据（截至 2024 年 2 月） 3.2 社媒数据 3.3 社群数据 4、项目分析 4.1 代码该产品的代码经过多个审计机构审计。其对项目的代码开发仍然维持正常水平，开发人员也保持稳定。 4.2 产品 Pendle 是一种无需许可的收益交易协议，用户可以在其中执行各种收益管理的策略。Pendle 的工作原理，主要分为收益代币化、Pendle AMM 和 VePendle 三个部分，具体如下：收益代币化 Pendle 创新性的将收益资产代币化成 SY 代币，其根据 ERC-5115: SY Token 标准进行的代币化，如将 stETH 包装成 SY-stETH，之后 SY 被分为其本金和收益成分，分别为 PT（Principal Token，本金代币）与 YT（Yield Token，收益代币）。 PT 代币不会获得任何收益，但可以在到期时以 1:1 的比例赎回基础资产。 PT 类似于 TradFi 中的 PO（仅限本金）证券或零息债券。收益代币代表资产截至到期日的收益率。 YT 类似于 TradFi 中的 IO（仅利息）证券。 Pendle AMM PT 和 YT 都可以通过 Pendle 的 AMM 进行交易，这是 Pendle 的核心引擎。在 Layer2 上，项目使用的预言机为 Redstone。Pendle 的 AMM 实现了高效的 DeFi 收益交易：想要赚取固定收益的交易者购买 PT，而想要做多收益的交易者则购买 YT。对于购买一段时间内的收益代币 YT，流程如下所示：对于想要出售 YT 代币的流程如下所示： SY 对于 SWAP 池子，都是作为一个中介资产的存在，所以 LP 提供者需要提供 YT-SY / PT-SY 代币对。SY 代表了一种标准化的收益代币，可以涵盖更广泛的资产类别。这种标准化增加了对投资者的吸引力，因为它提供了更多的灵活性和接入更多资产的可能性，从而可能吸引更多的参与者和提供更高的流动性，因此选择这种将 SY 作为中介资产的方式提供 LP 池。流动性提供者能够从以下几个方面获得收益：矿池产生的掉期费用 PENDLE 激励措施基础资产发出的协议激励（例如 $COMP、$AAVE）在 Pendle 中，资产的收益率部分（YT）与本金部分（PT）的分离允许投资者独立交易和管理这两个组成部分，这种分离机制带来了一些独特的定价和价值变动方式：未来收益的分离：当你购买 PT 时，实际上是放弃了持有期内可能产生的任何收益，因为这部分收益已经通过 YT 代币化并可能被其他人购买。因此，PT 的价格会反映出这种收益的缺失，通常以低于标的资产完整价值的折扣价购买。但是我们约定了一个时间，也就是 YT 只能反映在一段时间内的收益情况。时间价值与风险考量：投资者购买折扣的 PT 是基于这样的预期，即他们现在以较低价格买入，期待在未来某一时刻，特别是到期时，其价值会上升并接近或等同于标的资产的价值。这个期望考虑到了时间价值的影响和持有 PT 直到赎回的风险。假设有一个简化的例子来说明 PT（本金代币）最终会回升至其对应的标的资产（ST）的价格。条件：标的资产（ST）：一个债券，当前市值 100 美元，年化利率 5%，距离到期还有一年。PT 初始价格：假设因为分离了未来一年的收益（即 YT 部分），PT 的初始交易价格为 95 美元。过程：收益分离：在 Pendle 平台上，这个债券的持有者决定分离其收益和本金，创建了 PT 和 YT。由于 YT 代表未来收益的权利，PT 的价格会低于原始债券（ST）的全价，反映了缺失的未来收益价值。时间流逝：随着时间的推移，债券接近其到期日。因为 YT 已经代表了该期间的所有预期收益，PT 的价值实际上代表了在到期时能够从债券中获得的本金回收。价值回升：随着到期日的临近，PT 的市场价值将逐渐上升，因为市场参与者预期在到期时，PT 持有者将能够以等价于标的资产（即债券本金）的价值赎回 PT。如果债券的面值是 100 美元，那么理论上 PT 的价格应该逐步回升至 100 美元。结果：到期时，PT 的持有者可以使用 PT 来赎回等值 100 美元的债券本金。因此，尽管 PT 最初以折扣价（例如 95 美元）交易，随着时间的推移和到期日的临近，其价值将逐步增加，最终回升至标的资产的全价值，即 100 美元。在交易对手中，大家都在对未来的收益率进行对赌或者对冲，卖出 YT，意味着平滑未来的收益曲线，提前兑现，或者看跌未来的收益率，而买入 YT 意味着看多未来的收益率。买入 PT，意味着可以一定程度的折价购买，并且认为这段时间的收益率是看跌的。 VePendle 将 TradeFi 的利率衍生品市场引入到链上，让所有人都能使用，VePendle 是 Pendle 的治理系统：锁定 PENDLE 时间越长，相应 VePendle 值就越大。 VePendle 值会随着时间的推移而衰减，但您的锁定持续时间可以延长以抵消衰减。拥有的 VePendle 越多，投票权就越大。投票给矿池后，有权获得该矿池收取的互换费用的 80%。 VePendle 持有者还可以获得一部分协议收入，这些收入来自互换费用和 YT 费用。 4.3 生态发展和数据目前项目由于 ST 代币的存在，其一系列生态包括了： Penpie：Penpie 是 MagPie 推出的 DEFI 平台，其为 Pendle 平台的用户提供了收益以及 vePendle 的激励服务。 Equilibria：将闲置的 PENDLE 转换为 ePENDLE 并通过 ePENDLE 金库进行质押赚取收益。上图跟踪了 PNP 和 EQB 锁定在 Penpie 和 Equilibria 上以及他们对 Pendle 治理代币 (vePendle) 的所有权。这显示了 vlPNP 和 vlEQB 持有者对 Pendle 协议的控制水平。vlPNP 和 vlEQB 持有者指导 Pendle 的 vePendle 在治理提案和衡量权重投票上的分配。 Penpie 对 Pendle 大概占据 1200 万份 vePendle，而 Equilibria 对 Pendle 大概占据 770 万份 vePendle，目前总共有 3270 万份 vePendle，那么 Penpie 大约占据 Pendle 治理权的 36.7%，Equilibria 大约占据 Pendle 治理权的 23.5%（数据截至 2024 年 3 月）。在 Pendle 协议上的交易笔数、交易量也呈现非常正向的逐渐增高，这意味着市场随着 LSD、LSDFI、LRT、Restaking 等 DEFI 项目的发展，市场对于利率衍生品的需求逐渐增加。并且截止于 2024 年 3 月 7 日，其累计交易量也突破 40 亿美元，并且其趋势是逐渐增多。在 TVL 方面，该项目具备自己的 AMM 池子，支持各种 SY、PT、YT 代币的交换。目前从币本位和 U 本位来看也在逐渐走高。目前随着 Staking 发展的助力，人们预计对该项目的需求也会逐渐增强，特别是机构的进场可能性。许多机构开始纷纷提到了以太坊质押的收益问题，他们普遍认为在现货 ETF 通过后，TradeFi 能够在质押 ETH 获得链上活跃收益的同时，还能收取储户的托管费用。那么对于 Pendle 此类的利率互换产品将产生极大的需求，并且由于其在利率赛道的完全龙头地位，在未来引入传统利率到链上也是很自然而然的过程，那么机构就能够在链上进行利率衍生品的操作，这将有百万亿级别的潜在交易量存在。当前 Pendle 的池子流动性也逐渐增强。在所有池子中，主要是以 LRT 赛道的项目为主，伴随着 LRT 赛道项目的发币以及未来 Staking 赛道持续火热等因素，这个赛道将会成为行业的热门焦点，其增长率也会较高。目前主要的 LRT 赛道的 TVL 目前都处于增长阶段，这对主要池子是 LRT 的 Pnedle 有非常直接的促进作用。 4.4 赛道规模和潜力利率衍生品（interest rate derivatives，IDR）属于衍生品中交易量最高的赛道，衍生品是一种证券，其价格取决于或源自一种或多种基础资产。其价值由基础资产的波动决定。最常见的基础资产包括股票、债券、商品、货币、利率和市场指数。在 TradeFi 中，利率衍生品是在衍生品市场中占据市场大部分的头寸。并且，随着 TradeFi 的发展，衍生品市场的整体规模也在逐渐增大，截止 2023 年 6 月，整体衍生品市场的头寸已经达到了 714.7 万亿美元，而其中利率衍生品未平仓头寸达到了 573.7 万亿美元，占据了 80.2% 的份额。在基于利率的衍生品中，又分为三大细分类别，分别是利率互换（Swaps）、FRA（Forward Rate Agreements）、Options（期权）、其它工具，在传统的 IDR 中，利率 SWAPS 占据其中大约 81.2% 的市场份额。在 TradeFi 中，利率互换主要是由机构主导的交易市场，并且其交易量也极为庞大。利率互换是一种金融衍生产品，允许两方交换各自的利息支付义务。这种交换通常涉及固定利率和浮动利率的互换。利率互换广泛应用于金融市场，主要参与者包括：银行和金融机构：银行使用利率互换来管理利率风险，调整资产负债表的利率结构，优化资本使用效率。金融机构也利用它们来进行套利和对冲风险。企业：企业利用利率互换来对冲借款成本的变化风险。例如，如果一家企业预计未来利率会上升，它可能会通过进入一个支付固定利率、接收浮动利率的互换合约来锁定其利息开支。投资者和对冲基金：他们使用利率互换作为一种投资工具或风险管理策略，通过预测利率的变化来寻求利润，或者对冲其他投资的利率风险。政府和公共机构：这些实体可能会使用利率互换来管理其债务组合的成本和风险。通过互换，它们能够更有效地匹配资金需求和债务服务成本，同时降低利率变动的影响。中央银行：虽然不是常规操作，但在特定情况下，中央银行可能会参与利率互换市场，以影响短期利率，作为其货币政策的一部分。在传统金融世界，利率衍生品是最大的衍生交易类别，而利率互换占据整体利率衍生品的 82% 的市场份额，但是在区块链的世界利率互换还处于非常早期阶段，Pendle 作为龙头项目，专门用于以太坊的链上利率互换。随着传统金融机构的进场，尤其是灰度、摩根大通、贝莱德对于以太坊质押市场的关注，这可以为 TradeFi 提供广泛的套利机会，这对于 Pendle 的投资可能对当前背景下有重要意义。目前支持收益代币化的币种和市值：以太坊流动质押代币（例如 wstETH）：目前大约有 26% 的 ETH 处于质押状态，那么这部分的代币全部都可以进行代币化，目前 LSD 的整体 TVL 在 597 亿美元。代表借贷协议头寸的代币（例如 Compound 或 Aave）：比如质押在 Compound 中的 DAI，称为 cDAI，其也有自己的年化收益率，这部分可用于收益的稳定的市场空间也非常广泛，目前借贷业务的 tvl 大约在 343 亿美元。 LP 代币（例如 GMX 的 GLP）：无论是 GMX 还是 GLP 只要抵押就有其自己的利率存在，几乎大部分 DEFI 项目都存在 LP 代币的收益。流动性重新抵押代币（LRT）和 Restaking 代币：如截止目前，这部分 EigenLayer 以及 Renzo Finance 等，共计 170 亿美元的 TVL。那么整体下来，这个赛道的天花板极高，并且伴随着传统机构的逐渐入场，对 Pendle 的需求就会逐渐加强。机构使用的可能用例包括：固定收益，例如在 stETH 上赚取固定收益；多头收益率，例如通过购买更多收益率来押注 stETH 收益率上升；在没有额外风险的情况下赚取更多收益，例如用您的 stETH 提供流动性；比如，在 EigenLayer 的 Restaking 行情中，随着 EigenLayer 的储户逐渐增多，未来收益率大概率是向下的，那么在当前处于高收益率的情况下，可以选择卖出 YT，提前在高 APY 时，兑现自己的收益率。在机构眼里，他们也可以锁定 stETH 的质押收益，来对冲未来链上活跃下降导致的收益率下降的问题。 5、代币 5.1 总量与流通量截止 2024 年 3 月 7 日，根据 Coingecko 统计，目前代币总量 258,446,028 枚，目前流通的代币数量为 96,950,723 枚。当前的市值为 2.98 亿美元，FDV 为 7.9 亿美元。流动性激励占据整体代币的 49.3%，团队目前占 17.7%，而投资者占据 12.1%。流动性激励预计持续到 2030 年末，官方假设年通胀率为 2%，每周下降 1.1%，直至 2026 年 4 月。该代币的释放图如上图所示，我们预计在大约在 2025 年 5 月 1 日作为截止日期，其大约会流通 2.7 亿枚，整体来说增长不多，对牛市的代币价格没有什么影响。 5.2 代币经济学 Pendle 的代币用途主要用于治理托管，其被称为 vePendle，通过利用 vePENDLE，PENDLE 持有者可以获得一系列可提高代币实用性的功能。 VePendle 的价值与 Pendle 的质押金额和持续时间成正比。vePENDLE 值将随时间的推移而衰减。vePENDLE 持有者投票并将奖励流引导至不同的池，有效地激励他们投票的池中的流动性。 Pendle 从 YT 产生的所有收益中收取 3% 的费用。目前，该费用 100% 分配给 vePENDLE 持有者，而该协议不收取任何收入。除此之外，vePENDLE 投票者还有权从投票池中获得 80% 的利率互换费用，这构成了投票者的 APY。上图就是最新的投票情况，crvUSD pool 占据大约 44% 的投票权集中在这个池子。而截止 2024 年 3 月 7 日，目前锁定在 Pendle 上的总共有 4952 万枚，vePendle 作为一种投票权和权利的虚拟代币，共有 3276 万枚，平均锁定了 421 天。 5.3 市场表现及窗口期预测 Pendle 目前的主要流动性池子是 LRT，主要以 LRT 项目参考做分析。以上是 LRT 种类的代币，LRT 依托于 Restaking 以及 LSD 的代币，其市场空间 Restaking 目前有 110 亿美元，而 LSD 目前有 551 亿美元，这些都伴随着 ETH 价格、LSD 赛道的发展、质押逐渐走向主流金融机构，市场空间变得更广泛。那么在当前情况下，LRT 代币有 660 亿美元的市场空间，对于 Pendle 就在 LRT 处具备这么大的市场增长空间，除此之外，其还接受 Compound 等能够产生 yield 收益的代币，以及在未来引入的链下利率互换的产品，也就是 Pendle v3，这将在今年推出。目前从币价涨势来看，其币价增长也符合 Staking 赛道的发展现状。目前币价已经到达历史新高的位置，但是其市值也才 3 亿美元（币价 3.11），全流通大约 8 亿美元，在 2025 年 5 月，由于释放机制的问题，FDV 实际上只能算 3 亿美元，因此我们认为该代币可能存在极大的上涨空间。 5.4 盈利预期评估 Pendle 币价已经突破前高，可能增长空间不再受到限制。目前其主要的底层支持的代币为 LRT，如果目前整体的 LRT 市值为 57 亿美元，流入 Pendle 的 TVL 为 23.7 亿美元，其中包含了 EETH（ether.fi）以及 WETH 两大代币。如果 LRT 项目的整体 TVL 上涨五倍，那么 Pendle 的 TVL 也将有五倍上涨空间，伴随着传统利率市场在 2024 年引入，TradeFi 的进入对 Pendle 平滑收益曲线、对冲风险的需求，那么该项目的上涨空间将会更高。 6、价值评估该项目处于成熟期，但是团队目前仍然在改进其经济模型以及增强流动性，探索引入传统金融的利率互换的可能性，我们认为其有望成为利率衍生品赛道的 Uniswap，这个市场的空间将远远大于现货市场，因为大多数是机构参与，其交易量非常庞大。其竞争优势在于是链上利率衍生品赛道的龙头，并且也有自己的生态，目前处于该赛道的绝对垄断地位，整体赛道也处于非常早期。从中长期来看，链上不仅仅现货市场将蓬勃发展，质押和再质押赛道也将快速发展，随着机构对 TradeFi 的关注，链上衍生品市场也将飞速发展，而 pendle 是目前独一无二的选择。 7、总结 Pendle 是一个专注于收益率代币化的区块链项目，它允许用户锁定其加密资产的未来收益率，并提前获得收益。这种创新方法不仅为加密货币持有者提供了一种新的收入来源，而且还为利率市场引入了更多的流动性和灵活性。Pendle 通过智能合约技术实现这一功能，使用户能够以去中心化和安全的方式参与市场。 Pendle 的投资要点包括：市场空间很大，利率互换作为主要是机构主要的衍生品市场，利率衍生品占据衍生品赛道的 80% 的市场份额，而其中利率互换又占据 80%，交易量极其庞大，但是在链上这一赛道才刚刚被 pendle 引入，还是非常初期的阶段。 Pendle 的整体数据表现亮眼，其交易量、TVL、币价都已经创新历史新高。传统机构进军 Staking 的趋势，无论是银行还是对冲基金、Mutual Fund、ETF 发行商或者 ETF brokers 都有对冲利率风险的需求。 V3 版本将把传统利率互换赛道引入到链上，这将面向百万亿量级的市场，我们对此期待 pendle 的表现。虽然 Pendle 目前依赖于 LRT 赛道的发展，但仅 LRT 赛道仍然有倍数级别的成长可能。另外，Pendle 在未来有机会逐渐降低 LRT 的比例，因为其本质上是面向整个市场的利率互换赛道，这需要机构的进入帮助其资产的多元化，这也意味着 Pendle 与机构之间存在强依赖的相互需求，是非常有价值的投资标的，建议投资者高度关注。来源：金色财经

金色财经04-07 17:47

隔夜美股全复盘(4.6)| 三大股指集体走高，贵金属板块领涨；特斯拉大跌4%，路透称其放弃推出低成本汽车计划，盘后大涨4%，马斯克称将发布无人驾驶出租车产品

面制裁俄罗斯法人和自然人表示抗议。国际货币基金组织确认格奥尔基耶娃为下任总裁唯一候选人。 02 行业&个股行业板块方面，标普11大板块悉数收涨：工业、半导体、科技、能源、通讯、金融、原料、医疗、房地产、公用事业和日常消费分别收涨1.39%、1.19%、1.15%、1.07%、1.02%、0.95%、0.9%、0.89%、0.66%、0.29%和0.16%。概念板块方面，航空ETF涨0.75%，旅行服务板块涨1.55%，高端酒店万豪涨2.02%，爱彼迎涨1.84%，挪威邮轮涨0.32%。太阳能板块跌2.42%。金融科技板块方面，PayPal收涨0.95%，NU涨1.61%。网络安全板块涨1.57%，SQ涨3.27%。中概股涨跌互现，KWEB涨0.23%。台积电涨 1.22%，阿里跌 0.4%，拼多多涨 0.34%，京东跌 0.38%，理想涨 0.67%，新东方涨 0.02%，蔚来跌 2.44%，好未来跌 0.09%，瑞幸咖啡涨 1.82%，小鹏跌 0.4%，名创优品涨 1.35%。大型科技股多数收涨。微软涨 1.83%，苹果收涨 0.45%，苹果因终止汽车和智能手表显示屏项目在加州解雇了600多名员工。英伟达涨 2.45%，亚马逊涨 2.82%，谷歌收涨 1.32%，Meta涨 3.21%，礼来涨 2.1%，诺和诺德涨 1.53%，特斯拉跌 3.63%，特斯拉再次允许新款Model3、ModelY、ModelS和ModelX的免费FSD转移；特斯拉据悉开始在德国工厂生产右舵汽车，准备年内出口到印度；特斯拉放弃低成本汽车计划？马斯克：媒体在撒谎。 03 每日焦点 1、非农后，美联储首次降息时间预期后延至9月 4.5 3月非农就业数据激增30.3万人，数据公布后，互换市场下调2024年美联储降息预期，美国利率期货定价美联储2024年将降息两次，将6月降息概率减少至54.5%，数据公布前为59.8%。互换市场将完全定价美联储首次降息的日期从7月推迟至9月。此外，美国2年期/10年期国债收益率曲线倒挂幅度加深，报-31.7个基点。美国3月就业增长大超预期；美联储今年降息或延后 4.5 美国3月就业增长大超预期，同时薪资继续上涨，暗示着美国第一季度经济以稳健的基础结束，且预期美联储今年降息的时间可能延后。美国劳工局数据显示，上个月非农就业岗位增加了30.3万个，3月份平均时薪环比增长0.3%，高于2月份的0.2%；同比增长从4.3%降至4.1%，但仍处于高位。3%-3.5%的工资增长被视为符合美联储2%的通胀目标。因此，通胀仍高于目标。失业率从2月的3.9%降至3月的3.8%。失业率连续26个月低于4%，这是自上世纪60年代末以来最长的一次。金融市场预计美联储将在6月份开始降息，不过，美联储主席鲍威尔最近的发言重申，美联储并不急于降息。 2、马斯克称将发布无人驾驶出租车产品 4.6 马斯克在社交媒体平台X上发文称，特斯拉计划8月8日推出无人驾驶出租车(robotaxi)。长期以来，对推出完全自动驾驶汽车的承诺一直是特斯拉估值高企的关键。最近几周，特斯拉向消费者发布了名称为全自动驾驶(FSD)的驾驶辅助软件的最新版本。特斯拉此前表示，下一代汽车平台将包括更低价汽车和全自动驾驶出租车。路透周五早些时候报道，该公司放弃了退出低成本汽车的计划，转而将更多资源用于尽快将无人驾驶出租车推向市场。马斯克回应称“路透在撒谎”，他没有提供细节信息。马斯克否认特斯拉放弃推出低成本汽车计划 4.5 在马斯克否认特斯拉取消推出低成本汽车计划后，该公司股价收复部分失地，此前一度下跌6.2%，因路透称特斯拉放弃推出低成本汽车计划。马斯克在社媒平台X上发文称，“路透在撒谎”。马斯克第一次提出2.5万美元车型是在2020年9月的一个活动上。他当时说，特斯拉进行的一系列创新使他有信心公司在三年左右时间内可以制造出一款这种价位的电动车。三年多过去了，特斯拉的产品阵容中依然缺乏价格更低车型，事实证明这一品牌的汽车价格较高。 3、三星电子Q1营业利润同比飙升931.3%，超市场预期 4.5 三星电子周五公布的初步数据显示，由于内存芯片需求反弹，第一季度营业利润增长近10倍，超出市场预期。该公司在一份监管文件中表示，估计第一季度营业利润为6.6万亿韩元(约合49亿美元)，同比增长931.3%。这一数字比金融数据公司Yonhap Infomax调查的分析师平均预期的高出20.5%。三星电子估计，第一季度的销售额为71万亿韩元(市场预期71.78万亿韩元)，同比增长11.4%，自2022年第四季以来首次突破70万亿韩元。该公司没有提供对第一季度净利润的估计。三星电子拟扩大在美国得州的芯片投资 4.5 据《华尔街日报》援引知情人士的话报道，三星电子计划将其在得克萨斯州的投资提高到约440亿美元。该公司将把大部分新支出集中在泰勒市，三星已经在那里建造了一家半导体工厂，靠近现有的运营设施。其计划再建一家芯片制造厂和一个先进封装中心。如果获得批准，这笔巨额投资将给拜登政府带来胜利。拜登政府正利用激励措施和政策支持，试图让全球芯片制造商在美国本土建厂。外媒今年3月报道称，美国政府计划向三星提供60多亿美元的资金，帮助其在得州扩大原先宣布的项目。 4、FOMO变恐惧加密货币热潮或迎降温 4.5 最大加密货币比特币与第二大的以太币的价格之比暗示，市场对加密货币的风险偏好可能会减弱。比特币—以太坊价格的比率升至20，达到2021年4月以来的最高水平，反映出市场对比特币的需求更有弹性，而对以太坊则相反。加密资产交易公司QCP Capital称，如果以太坊反映了市场对较小代币的情绪，那么最新的数据可能是FOMO情绪（害怕错过）转变为恐惧的“一个非常早期的信号”。随着对比特币现货ETF的需求降温，比特币已较新高下跌约9%。一项衡量小型数字资产的指标同期更是下跌了约20%。随着投资者对加密货币失去兴趣，比特币可能见顶，包括Barry Bannister在内的Stifel Nicolaus & Co策略师写道，“这可能也暗示股市将走弱”。 5、诺和诺德回应司美格鲁肽生物仿制药专利争议 5、诺和诺德回应司美格鲁肽生物仿制药专利争议 4.3 国家药品监督管理局药品审评中心官网显示，杭州九源基因工程股份有限公司递交的司美格鲁肽注射液“吉优泰”上市申请获得受理，这也是中国内地第一家申报上市的司美格鲁肽生物仿制药，用于控制2型糖尿病。记者了解到，目前诺和诺德关于司美格鲁肽化合物在中国的专利争议仍然悬而未决。对此，诺和诺德称：“司美格鲁肽的化合物专利将于2026年到期。司美格鲁肽化合物专利的无效案件目前还没有最终结论，仍在法院（最高人民法院知识产权法庭）审理之中。”诺和诺德没有评论关于专利无效案件的具体细节，但强调：“我们希望国家继续支持和保护创新，进而激励企业的创新动力。”

格隆汇04-06 07:25

政策与运气双管齐下，拜登vs特朗普眼中美国经济

波动还为时过早。” 与此同时，根据国际货币基金组织1月份的一份报告，2023年美国国内生产总值增长2.5%，远超其他发达经济体。国际货币基金组织预计，美国将在2024年保持这一领先地位，但预计利率将降至2.1%。另外两个大型发达经济体加拿大和德国的2023年GDP增长分别为1.1%和负0.3%。穆迪首席经济学家Mark Zandi表示，“美国经济正在引领全球经济的发展。它正在推动全球经济列车。” 在经济学家看到美国通胀率稳步下降的同时，全球发达经济体的数据仍然很热。例如，在加拿大，2023年消费者价格指数上涨3.9%，而德国的通货膨胀率为5.9%。各国对通货膨胀的计算方式不同，这使得直接比较变得困难。但Zandi表示，即使调整计算差异，美国在通胀方面仍然看起来不错，“使用与欧盟相同的方法，美联储已经达到目标，通胀率已经低于2%。” 即使利率飙升，劳动力市场仍然保持强劲。就业数据处理公司ADP周三报告称，3月份美国私营企业增加了184,000个工作岗位，这是自2023年7月以来美国经济最快的就业增长。在过去的几个月里，股市也取得了创纪录的涨幅，房价飙升，尽管随着库存的改善，房价现在已经开始下降。除了预计未来一年将降温的高物价外，Zandi表示，“当前美国经济的基本面几乎是理想的，经济状况完美。很难反驳。” 华盛顿特区智库彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）的经济学家Joseph Gagnon指出，“这既是政策，也是运气。” 为了应对新冠疫情带来的经济冲击，美国政府向经济注入了约4万亿美元的刺激措施，以支持个人家庭和企业。 “我们的财政刺激措施比其他任何国家都多，这也是美国从新冠疫情萧条中恢复得比其他任何国家都好的部分原因。”经济学家Josh Gotbaum说，他曾担任白宫和财政部官员，目前是布鲁金斯学会的客座学者。美国的刺激安全网付出了高昂的代价，使美国的预算赤字比其他国家大得多。但它也通过提供缓冲来维持经济的运转，这样公司就不必执行可能陷入衰退的大规模裁员。劳动力市场的韧性已经停滞不前。尽管美联储大幅加息，但过去两年失业率一直保持在4%以下，尽管2月份略有上升。与此同时，加拿大2月份的失业率为5.8%，比1月份上升了0.1个百分点。根据欧盟统计局的数据，欧盟的失业率为6.0%。美国经济在全球舞台上的地位也是其面对地缘政治危机的韧性和美国金融体系独特设置的产物。例如，由于俄乌冲突扰乱了全球能源和食品价格，美国受到的伤害并不像欧洲和日本等地区那样严重，因为那些地区更依赖俄罗斯的能源和食品进口。美国经济的韧性也是其独特的债务结构的结果。由于30年期固定利率抵押贷款，美国家庭更容易受到全球利率飙升的影响，这使得家庭能够从大流行初期锁定极低的抵押贷款利率。这种30年期抵押贷款利率主要是美国金融体系所独有的，随着利率后来升温，它保护了家庭。 “我们的银行系统承担了很大的利率风险，但在世界其他地方，他们把它推给了家庭，推给了企业，” Zandi说，“这真的很重要。” 尽管美国经济仍然领先于其他发达国家，但复苏仍有挫折的空间。 “我不认为我们可以得出结论，我们已经软着陆，我们是自由和清晰的。” Zandi说。目前，美联储在利率问题上仍然鹰派，尽管此前有迹象表明美联储今年将进行三次降息。亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）现在预计今年只会降息一次，可能在第四季度，“这条路会很颠簸，” 尽管美国经济复苏的道路仍不确定，但专家们对此持乐观态度。 “我们基本上处于或高于大流行爆发前的轨道，” 彼得森国际经济研究所的Gagnon说，“所以这真是太好了。”

佳华16804-06 03:54

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