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港股收评：恒科指狂飙6.53%！科技股全线爆发，纸业股逆势下跌

00点。盘面上，权重科技股悉数飘红，财报超预期，阿里巴巴暴涨14.56%，快手涨超7%，腾讯涨超6%，小米、京东涨超5%，且小米再创历史新高，市值逼近1.3万亿港元；云计算板块强势，伟仕佳杰大涨超40%；半导体股大幅拉升，华虹半导体涨超9%，权重中芯国际涨近8%再创新高；电信股走高，中国通信服务涨超19%；此外，生物医药、手游股、特斯拉概念股、汽车股、中资券商股、内险股、内房股等纷纷上涨。另一方面，纸业股逆势下跌，晨鸣纸业大跌超25%；煤价创近四年新低，煤炭股持续跌势，中国神华录得5连跌行情；建材水泥股、濠赌股、黄金股、重型机械股表现低迷。具体来看：权重科技股悉数飘红，阿里巴巴大涨超14%，快手涨超7%，腾讯控股涨超6%，小米、京东涨超5%，百度涨超4%，美团涨超3%，网易涨超1%。云计算板块强势，伟仕佳杰大涨超40%，新意网集团、明源云、万国数据、中国软件国际、金蝶国际、浪潮数字企业等跟涨。电信股大涨，中国通信服务涨超19%，中国联通、中国电信涨超12%，中国移动、电讯盈科、中信国际电讯等跟涨。消息上，未来AI商用化进程或提速。有机构认为，电信运营商的AI云计算和数据业务均处在景气上行周期中，数据集团的组建将进一步强化该逻辑，建议关注三大运营商。影视娱乐股反弹，阿里影业涨超12%，稻草熊娱乐、猫眼娱乐等跟涨。消息上，电影《哪吒之魔童闹海》上映24天，总票房超125亿元。另外，《哪吒2》目前海外票房已经突破1亿元人民币，在北美开画影院达到945间，为大陆地区华语电影在北美发行的最大规模。值得一提的是，影视股此前由于哪吒2的火爆票房走出连续上涨行情，有机构称，爆款内容带动电影院客流量大幅增加，不仅带来放映业务的增长，卖品、映前广告等高毛利的非票业务也受带动，改善影院方的收入结构和盈利能力。纸业股跌幅居前，晨鸣纸业大跌超25%，理文造纸、玖龙纸业下跌。濠赌股逆势走低，永利澳门跌超2%，金沙中国有限公司、澳博控股、银河娱乐、美高梅中国、新濠国际发展等跟跌。消息面上，澳门行政长官岑浩辉表示，澳门发展的内外环境相信会持续深刻变化和转变。尤其今年全球经济面临很多不确定不稳定因素，澳门无法独善其身，同时澳门旅游博彩业的竞争态势正在加剧，多元产业发展不如社会预期。在澳门内部经济方面，预计博彩业一业独大的结构性问题在相当长一段时期之内，恐怕难以实现根本性的转变。摩根大通发表研报指，2月份首16天博彩收入录119亿澳门元，日均赌收为7.43亿澳门元，意味着上星期日均赌收降至6.42亿澳门元，从农历新年的7.25亿澳门元恢复至较正常水平，符合预期。今年全年赌收可能只会录得低单位数增幅，目前预测按年增长2%。个股方面：阿里巴巴涨超14%，报138.5港元，总市值达到2.63万亿港元。消息面上，阿里巴巴公布2025财年Q3财报显示：总营收2801.5亿元，同比增长8%，市场预估2773.7亿元；调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）为620.5亿元，同比增长4%；归属于普通股股东的净利润为489.45亿元，同比增加239%。高盛发表报告称，阿里巴巴(09988.HK)截至去年12月底止第三财季业绩大胜预期，且管理层在业绩电话会议上所提出人工智能相关的资本支出指引高于预期，上调该股美股和港股目标价，分别由117美元和114港元，分别升至160美元和156港元。今日，南向资金净买入140.35亿港元，其中港股通（沪）净买入86.48亿港元，港股通（深）净买入53.86亿港元。展望后市，花旗指出，人工智能发展激发投资者对科技股的热情，推动香港股市成交额激增，年初至今港股日均成交金额达1940亿港元，远高于市场普遍预期的2025年日均成交金额1450亿港元及去年的1320亿港元。港交所作为市场情绪回暖的主要受益者，相信近期的AI热潮可继续为港股成交带来支持，同时IPO活动复苏亦对港交所有利，且美国维持较高利率更长时间料有利投资收入。

格隆汇昨天16:51

爱奇艺发布2024年Q4财报，开启双引擎驱动增长新篇

年12月31日未经审计的第四季度及全年财报，展现出强劲的业务韧性和增长潜力。一、连续三年实现运营利润，11月现业绩拐点 Q4，爱奇艺实现收入达到66.1亿元，Non-GAAP运营利润为4.1亿元，环比增长10%，运营利润率达到6%。从全年表现来看，实现全年总收入为292.3亿元，Non-GAAP运营利润高达23.6亿元，并且连续三年实现运营盈利，这充分证明了爱奇艺商业模式的成熟与稳定。尤为值得一提的是，爱奇艺的现金流状况十分健康，连续11个季度保持经营活动现金流为正，Q4自由现金流更是达到了5.0亿元，为公司的持续发展提供了坚实的财务保障。在成本费用控制方面，爱奇艺同样取得了显著成效。Q4总成本同比下降10%，其中内容成本下降了9%，这表明公司在内容采购和制作方面的效率得到了进一步提升，通过精细化管理和战略优化，实现了成本的有效控制。尤其是随着公司工业化内容生产体系越来越成熟，爱奇艺的成本控制能力有望进一步提升。同时，销售及行政开支同比下降7%，研发费用则保持持平，显示出公司在保持创新能力的同时，对费用进行了合理的管控，进一步提升了运营效率。 2024年11月成为爱奇艺业绩的重要拐点。自11月底以来，一系列爆款内容集中上线，如《我是刑警》《漂白》等，这些作品的内容热度均突破了万级大关，极大地带动了订阅会员数量的显著增长，巩固了爱奇艺在剧集市场占有率第一的地位。管理层表示，2025年开年以来，用户数量与收入双双实现了增长，为全年的业务发展奠定了坚实的基础，预示着爱奇艺在新的一年里有望延续这一良好的增长态势。二、长视频内容火爆，护城河更加稳固 2024年第四季度，爱奇艺在剧集、综艺、动漫等多个领域推出了众多高品质的内容，全面开花。在剧集领域，第四季度及全年的云合总市占率均位列第一，电影频道的云合市占率更是连续12个季度保持行业领先。其中，《我是刑警》作为爱奇艺首部内容热度破万的刑侦大剧，不仅成为2024年爱奇艺内容热度值最高的剧集，更彰显了爱奇艺在剧集制作和题材选择上的精准眼光和强大实力。同时，爱奇艺还通过“恋恋剧场”等持续提升女性向内容的丰富度和供给稳定性，《大梦归离》《白月梵星》《冬至》等作品广受欢迎，内容热度值均表现不俗。在电影方面，第四季度上线了《逆行人生》和《志愿军：存亡之战》等热门院线电影，自制电影《一雪前耻》也成为站内四季度表现最好的喜剧片。综艺领域，喜剧综艺年度爆款《喜剧之王单口季》衍生出的跨年节目《下班啦2024》在春节前上线，持续拓展高口碑IP影响力。动漫方面，自制内容《神武天尊3D》持续热播，独家新IP《都市古仙医》《我能无限顿悟》等上线，丰富了用户的选择，彰显了爱奇艺在动漫领域的深厚积累和持续创新。长视频凭借其丰富多样的内容和优质的观看体验，吸引了大量用户，显著增强了用户粘性和忠诚度，为平台的稳定发展提供了有力支撑。作为爱奇艺变现的基本盘，长视频在会员服务收入和广告收入方面均表现突出。全年会员服务收入高达177.6亿元，Q4会员收入为41.0亿元，占总收入的62%。爱奇艺通过优化后的新会员体系，满足个人和家庭需求，分为基础、标准和高端三个层级，覆盖多层级用户需求。Q4带广告的基础会员订阅量持续提升，尤其在低线城市用户和年轻人中广受青睐，家庭高端星钻会员体验持续提升，带动了星钻会员数明显增长。在广告收入方面，Q4在线广告服务收入为14.3亿元，环比增长7%，品牌广告收入和效果广告收入均呈现出良好的增长态势，其中电商行业“双十一”收入同比增长超40%，网服行业四季度收入同比增长超30%。三、微剧业务取得阶段性突破，打开变现空间微剧业务在2024年取得了阶段性突破，成为爱奇艺业务增长的新亮点。爱奇艺微剧业务实现了用户规模和观看时长的强劲增长，内容规模扩充至超万部，达到与业内头部微剧平台相当的水平。2024年12月，已产生首个单月分账过百万的微剧项目，显示出爱奇艺微剧的巨大商业合作潜力。例如，短剧《原罪》的分账票房已突破2800万，这充分证明了微剧在变现方面的强劲实力。 1月13日，爱奇艺与红果短剧达成深度合作，双方在IP联合开发、联合出品、成品内容授权等多方面携手共进，整合资源与经验，共同发力精品微短剧创作，这将为观众带来更多优质短内容，进一步提升爱奇艺在微短剧市场的竞争力与影响力。在变现方式上，通过精准的广告投放和个性化推荐，爱奇艺能够为广告主提供更高效的广告投放服务，从而吸引更多广告主合作，增加广告收入。微剧的碎片化、快节奏特点使其成为广告投放的理想载体，用户在观看微剧的过程中更容易接受广告信息，从而提高广告的点击率和转化率。爱奇艺还可以引入广告主定制微综艺等新变现方式。通过与广告主深度合作，打造符合品牌特色的微综艺节目，实现品牌宣传与内容娱乐的有机结合。而在会员付费方面，微剧业务能够扩大用户基数与提升会员付费意愿。微剧的短小精悍特点使其能够满足用户在碎片化时间内的观看需求，吸引更多用户使用爱奇艺平台观看微剧。随着用户规模的扩大，爱奇艺的广告触达面也相应增加，从而吸引更多广告主投放广告，增加广告收入。同时，微剧业务也有助于提升会员付费意愿。通过提供优质的微剧内容和独特的观看体验，爱奇艺能够吸引用户成为会员，享受高清画质等特权服务，进一步增强会员的归属感和忠诚度，促进会员业务的持续增长。总的来看，微剧业务为爱奇艺的可持续增长进一步打开了空间，未来爱奇艺将继续加大在微剧领域的投入和创新，进一步提升微剧的品质和影响力。四、未来战略：双引擎驱动可持续增长爱奇艺未来将通过“长+短”内容生态双引擎推动可持续增长。在长视频方面，将继续提升头部内容的质量和市场份额，延续《白月梵星》《仙台有树》等IP热度，打造更多具有影响力的优质内容。在微剧领域，将加大免费内容供给，培育原创生态系统，满足用户碎片化、快节奏的观看需求，进一步提升微剧的市场竞争力。技术创新和工业化赋能将是爱奇艺提升运营效率的重要手段。AI创作、工业化赋能等助力爱奇艺在持续产出优质内容的同时降本增效，提升运营效率和盈利能力。例如，AI已累计支持近5000部剧本和小说评估提速，并在项目评审阶段提供色设计和试装功能，简化创作流程。爱奇艺影视制片管理系统已成为剧组标配，提升了剧组运营效率，其拥有的国内领先的数字资产库，未来有望在内容制作、IP增值、沉浸式VR体验等领域实现更广泛应用。自2024年11月底以来，爆款内容的集中上线标志着爱奇艺业绩拐点的出现，而在“长+短”双引擎的驱动下，爱奇艺正朝着可持续增长的目标稳步迈进。2025年开年迎来开门红，管理层预计全年将持续增长，市场对爱奇艺2025年的盈利增长也充满期待，根据彭博一致预期，2025年爱奇艺的预期调整后净利润将会达到18.33亿元，同比增长21%，对应的预期市盈率仅为9.3倍，远远低于同行。且爱奇艺2026年到2027年的预期调整后净利润为21.68亿元、23.90亿元，呈稳健增长趋势。长远来看，11月的业绩拐点，将不仅仅是业绩转好的拐点，也将会是爱奇艺估值提升的拐点。 $爱奇艺(IQ)$

老虎证券昨天16:40

【一周科技动态】AI力爆棚：阿里云将复刻AWS之路？NVDA财报周波动

三周的FOMO资金后，公布了最新一季的财报本次的一大亮点是加大资本开支的明牌。上周我们提到，字节在2025年资本开支比去年翻倍，大部分用于AI算力采购，阿里和腾讯正常也会同步跟上。投资的回报预期也很高，阿里云增长回暖到10%以上，并回归双位数增长的承诺业绩，也标志着中国科技巨头从此前的“防守型降本”转向“进攻型投资”；以AGI为锚点的千亿级Capex投入，短期夯实算力底座，长期卡位全球AI产业制高点。若云业务持续超预期增长，有望复制北美云厂商的“投入-收入-利润”正循环。对标亚马逊来看，AWS的壮大是公司迈向两万亿美元市值的最重要因素。在AWS增速和利润同时狂奔的2018年，AMZN凭借这一增量成为Mag 7中唯二的总回报为正的公司（当年SPX总回报-6.7%）； 2019年，投行对AWS单独估值4256亿美元，接近电商业务4865亿美元的估值（2018年底AMZN市值为7950亿美元）；而阿里目前面临的局面可能更好一些电商业务方面，阿里巴巴的利润率更高，因为AMZN相对BABA有着更高比例的自营业务（包括线下商店），但两者做为中国/海外地区最大的电商，也都有着完整的物流体系，是有强大的护城河（虽然都面临PDD的冲击），最主要是可以给公司的其他业务带来源源不断的现金流；其他娱乐性的业务，例如BABA的大文娱、本地生活，AMZN的Prime等，都属于锦上添花、与宏观经济关系更密切的可选消费产业；云业务部门的增长和大规模的持续利润率扩张，才是其估值上升的核心。当云业务规模扩大后，可以补充利润较低但稳定的核心电子商务业务，提升现金流，支撑他们慷慨的股票回购计划，同时也提升和估值前景； AWS的利润率近年来在规模效应的增持下上升至38%，并占总营业利润50%(24Q4)。而目前阿里云的调整后EBITA接近10%，仍有不少上行空间；今年由DeepSeek推动AI增长是主要亮点，企业在阿里云部署DeepSeek，关键在于算力匹配，解决办法是自建或租用云算力，而市占率达阿里云市场也是企业首选之一； Apple在中国推出AI将会与BABA合作，这一点AMZN可能还做不到；因此，这些Capex确定性较高的投资。从电话会后的市场反应来看，投资者对BABA的Capex货币化能力反而比AMZN等Mag6更乐观；随着推理模型能力越来越强，AI进化速度越来越快。对BABA来说，AI货币化入口包括钉钉（企业端）、淘宝（电商交易、消费者交互）、夸克（搜索）等等都有更大基础的增量，这部分和AMZN目前的处境类似，但国内互联网平台的用户基础更完善。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：英伟达财报周波动下周是英伟达的财报周，虽然是Blackwell第一个完整交付季，但市场关注度反而没有之前大。一方面是今年投资主线渐渐从芯片转向应用软件，另一方面是市场预期H1过后的增速可能回落。 DeepSeek带来的效率提升的，让芯片股投资者的“无脑Buy the dip”的交易逻辑，渐渐转向“波动率交易”。对NVDA期权来说，开始Roll仓的机构也减少，但做空IV的量增大。本周虽然从低位上升6个点，但目前大概率也突不破135-140的位置。本周有大单看好2月28日（财报周）到期的140的call和put（双卖），形成一个典型的Short Straddle的策略，甚至不太看好财报的波动。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2505%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报253%，超额收益达到2252%。今年以来大科技股出现回调，回报为0.4%，不及SPY的2.57%；过去一年组合的夏普比率回升至2.13，SPY为1.62，组合的信息比率1.67。

老虎证券昨天16:29

阿里财报引爆市场！A股成交额达2.23万亿元，创近66日以来新高，“牛市旗手”证券ETF龙头(560090)爆量涨超2%，交投环比激增近140%！

2月21日，A股市场强势反弹！科技股引领上攻，上证指数收涨0.85%，科创50涨5.91%，创业板指涨2.51%，两市全天成交额达2.23万亿元，时隔43个交易日重回2万亿元以上，创2024年11月13日以来新高！中证全指证券公司指数（399975）全天震荡走强，收涨2.08%，热门ETF方面，“牛市旗手”证券ETF龙头（560090）收涨2.17%，全天成交额超9000万元，环比激增近140%！中证全指证券公司指数（399975）成份近乎全线冲高，长城证券涨停，东吴证券涨超4%，华创云信、国金证券、东方财富等涨超3%，财达证券、中银证券、长江证券、中信建投、中信证券均涨超2%，申万宏源、中泰证券等均涨幅居前。市场交投活跃度激增，究竟有何利好刺激？分析人士认为，一方面，人民币大涨，高盛认为，增长前景改善和信心提升或将中国股市的公允估值提高15%—20%，并可能带来超过2000亿美元的资金流入；另一方面，阿里在较大程度上带动了市场情绪，季报显示阿里季度资本开支达317.75亿元，环比大增80%。而且未来三年在云和AI基础设施投入将超越过去十年总和。近期，全球资管巨头密集唱多中国资产

有连云昨天16:20

Rivian: 业绩和指引冰火两重天，能否熬过特朗普时代的电车寒冬？

海豚投研昨天15:59

沃尔玛Q4财报：零售消费增速趋下，估值风险要小心了

ingKey - 沃尔玛(WMT)Q4财报及下年指引点评： 1、四季度营收为1806亿美元，超过之前市场预期达16亿美元，增长4.2%，非GAAP每股收益（EPS）0.66美元，也微超市场预期，但由于2026财年业绩主要指引低于市场预期，股价下跌6.54%至93.28美元。沃尔玛收入保持良好增长主要基于多元收入构成、季节性销售机会把握、配送速度及服务的提升以及Sam 会费收入的增长。 2、Q4季报亮点：在线收入增长16%，主要是Sam会员制收入增长贡献明显，另外也与该公司近年资本支出增加策略（尤其是在产品设计及模型优化等持续资本投入）关系密切。其中，在线销售抛除燃油销售（Ex fuel）的价、量都有2%左右的同比增长，高收入家庭的在线购买份额也在增加。当然价格方面，通胀因素大致也有70bps的同比增长反映。配送方面，选择快速配送的客户份额也在增长，显示该大型零售商配送服务以及客户便利性进一步提升,相应促进了该业务表现。 3、广告收入增长24%：该业务是指沃尔玛网站、应用程序、实体店面以及相关渠道内的综合数字广告收。在2024年底收购VIZIO 后，预计今年通过VIZIO的智能电视及系统渠道，沃尔玛广告收入将进一步增加。 4、2026财年展望：收入的中间值低于市场预期，尽管有13%的股票分红增长，昨天市场股价仍旧防守性下跌。零售商整体行业来看，虽然公布的2024年底节日消费增长率为3.8%，高于2023年的3.1%，但实际总体零售行业消费趋势是呈阶段性增速下降的，沃尔玛也必然会收到行业整体负面影响，包括来自亚马逊及COSTCO等对手的竞争挤压因素也需要持续关注。该公司2024年股价上涨了80%，近期已达到了52周以来最高位置（PE超过40X），我们认为估值风险目前已经较大。原文链接

TradingKey昨天15:09

中国科技七巨头：从可选项到必选项，中国资产重新联想

驱动业务裂变实现业绩突破。以最新发布财报的阿里巴巴与联想集团为例，两家公司的财报均超出市场预期，成为推动股价上涨的核心动能： · 阿里巴巴：Q3财季营收2801.5亿元，同比增长8%；经营利润同比激增83%至412.05亿元，印证AI对电商、云业务的重构效应； · 联想集团：Q3营收1351亿元创三年单季度新高，同比增幅达20%；净利润同比飙升106%至49.8亿元，展现AI对全产业链的赋能价值。华泰证券认为，DeepSeek的突破性成果打破了过去两年美国在前沿大模型的主导地位，有望显著降低中国企业发展大模型的硬件门槛，推动包括算力芯片、云服务、端侧智能和2B/2C应用在内的中国科技产业链进入新一轮创新周期。华泰证券还进一步指出，关注联想AI助理/AI智能体落地，推动公司AI PC和AI 手机渗透率稳步提升；此外，DeepSeek等AI大模型的商业化落地有望带动企业加大IT投资，带动服务器、存储等联想企业级业务产品出货量稳步增长。联想集团第三季度的业绩表现初步验证了这一逻辑。联想在人工智能领域的前瞻布局和深度应用，推动了其三大主营业务进入全面裂变的新阶段。联想的IDG智能设备业务集团在本季度实现营收991亿元人民币，同比增长12%，运营利润率保持行业领先的7.3% 其中，AI PC成为核心增长引擎。全球PC市场迎来新一轮超级更新周期，而联想凭借其AI PC的创新，进一步巩固了市场领导地位。本财季，联想PC全球市场份额达到24.3%，领先第二名近5个百分点。此外，联想的AI PC、AI手机和AI平板已全面接入云端DeepSeek-R1大模型，并率先在端侧部署该大模型，成为业内首家实现这一突破的品牌。这种AI赋能的终端设备不仅提升了用户体验，也为联想带来了更高的市场竞争力。另外，联想的手机业务通过AI功能升级实现营收同比21%增长，海外市场排名升至前五，其中中国、亚太、欧洲-中东-非洲市场分别增长156%、155%、28%。 ISG基础设施方案业务则受益于随着AI应用的普及，全球对算力的需求持续攀升。联想的混合式人工智能战略推动了算力向公有云、本地数据中心、私有云和边缘计算的混合式IT基础架构演进。报告期内，ISG成功实现扭亏为盈，营收同比大增近60%至283亿人民币。其中，云基础设施业务（CSP）营收创历史新高，AI服务器开始贡献稳定收益。2025年，联想进一步收购Infinidat补强存储能力，叠加混合式AI架构优化，ISG能更好地复制PC领域的规模效应，以CSP业务反哺企业级市场成本，并构建可持续盈利模式。 SSG方案服务业务集团在本季度实现营收162亿元人民币，同比增长12%，运营利润率维持20.4%高位。AI技术的应用推动了SSG业务的快速转型，非硬件驱动的运维服务和项目与解决方案服务营收占比接近60%，创历史新高。此外，联想通过AI解决方案为全球头部企业打造了多个标杆案例。例如，联想为领先乳制品企业构建企业级AI智能体平台，实现从训练到推理的全链条覆盖。这种AI赋能的服务化转型不仅提升了用户体验，也为联想带来了更高的盈利能力和市场竞争力。这组数据揭示出清晰的战略路径：当AI技术深度融入PC、服务器、行业解决方案等主营业务时，联想成功将技术势能转化为持续增长的经营业绩，为中国科技企业AI转型提供了可复制的范式。三、中国技术力量辐射全球中国AI领域摆脱“海外映射”，还有一个重要事实基础：中国技术力量正通过产品输出、技术标准、生态共建三维路径实现全球辐射。 DeepSeek凭借高性能与低成本优势，正在重构全球AI竞争格局——其模型在文本理解、图像识别等第三方基准测试中全面超越OpenAI、Meta等美国头部企业，为中国科技企业参与国际竞争奠定技术基石。因此科技七巨头得以从硬件制造到云端服务发力，让本土创新成果正加速转化为全球竞争力。以联想为例，作为全球领先的科技品牌，联想在AI时代重构了AI技术输出的范式。其混合式人工智能战略是技术力量的核心体现，通过将AI技术融入智能设备、基础设施和方案服务三大业务板块，联想为全球市场树立了新的技术标准。联想的AI PC和AI智能体AI Now已在全球范围内推广，为用户带来更智能、更便捷的交互体验。在2025年CES展上，联想凭借全球首款量产的卷轴屏AI PC等创新产品，斩获185个奖项，创下历史新高。凭借AI范式创新，联想覆盖了全球180个市场，并在各主要区域均实现了收入增长。其中，第三季度亚太区（不包括中国）的收入同比增加31%，增长率最高；美洲市场收入同比攀升20%；欧洲-中东-非洲市场销售同比增长11%。这种全球化的增长态势，充分体现了联想技术力量的全球辐射能力。更具体地看，联想在中东市场的表现，也验证了其全球化战略的稳步推进。联想已与沙特主权财富基金旗下的Alat埃耐特达成战略合作，进一步强化了其在中东地区的布局。2025年2月，联想沙特工厂奠基仪式正式完成。该工厂占地面积达20万平方米，预计2026年投产，年产PC、台式机和AI服务器等设备数百万台。这一工厂不仅复制了联想“全球资源+本地交付”的运营模式，还将进一步升级联想覆盖全球30多个市场的制造网络。随着联想在中东市场的深入布局和战略合作关系的建立，以及新制造基地的投产，联想有望在中东市场实现更稳健和可持续的增长。同时，联想将继续专注于人工智能技术的创新与应用，把握沙特乃至整个中东-非洲地区的巨大增长机遇，推动业务的可持续发展。结语从“海外映射”到“本土定价”，从“技术折价”到“创新溢价”，中国AI产业正以DeepSeek为支点，撬动全球科技价值链的重构。联想等企业的全球化实践表明，中国AI的竞争力已超越单一技术突破，升维至技术标准输出、商业模式复制、全球生态共建的系统能力。这场变革的本质，是中国科技企业从“对标者”蜕变为“规则制定者”。中国AI产业的全球升维之路已然开启。

格隆汇昨天14:59

人工智能ETF科创(588760)一度涨超5%，第一大权重股寒武纪涨停！广发基金旗下多个AI主题ETF表现居市场前列

此之外，2月20晚间，阿里巴巴公布最新财报。阿里巴巴集团公告，截至2024年12月31日止季度，云智能集团收入为人民币317.42亿元（43.49亿美元），同比增长13%。AI相关产品收入连续六个季度实现三位数的同比增长。阿里巴巴集团CEO表示，阿里将于近期发布基于千问Qwen2.5-MAX的深度推理模型。同时他表示，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。受上述消息刺激，昨夜美股阿里巴巴收涨8.09%。盘面上，2月21日午后开盘，算力芯片股持续拉升！寒武纪涨停，成交超100亿，海光信息涨超15%，云天励飞、景嘉微、芯原股份、澜起科技、中科曙光等多股涨超5%；DeepSeek概念股攀升明显，拓维信息、云赛智联此前涨停，首都在线涨逾10%，浪潮信息涨逾8%。 ETF方面，AI产业链相关产品集体爆发！截至13:50，数据ETF(159527)上涨5.89%，盘中价格一度创下历史新高；芯片ETF龙头(159801)上涨5.38%，成交额达1.7亿元；信创50ETF(159539)上涨5.40%，成份股寒武纪20CM涨停；人工智能ETF科创(588760)上涨4.62%，盘中创下历史新高，现报价仅0.612元/股，居同类产品最低，布局性价比突出。民生证券认为，DeepSeek等头部模型的发展让AI应用、AI Agent等加速落地，使用量快速提升推动AI算力需求进入从训练推动到推理推动的拐点，Deepseek或是算力星辰大海的一朵“小浪花”。从微信等头部APP接入DeepSeek后可以看到，国民级应用模型使用持续放大算力需求，进而带来推理等算力需求的大量增长，算力行业迎来重要发展机遇。国泰君安证券指出，各个科技企业的AI模型竞赛加剧，开源生态又加速了AI模型进化速度，也推动AI商业化更快落地，AI产业需求向好。中国与美国的AI模型差距在缩小，未来随着产业链成熟，供应能力有望逐步增强。半导体制造、封测环节的企业有望受益于巨大的国产市场需求。广发基金在人工智能产业的硬件、软件、端侧均有产品布局，全面助力投资者捕捉AI行情红利！相关产品： 1.人工智能ETF科创(588760)：紧密跟踪上证科创板人工智能指数，聚焦于科创板中最具潜力的人工智能相关企业。 2.信创50ETF(159539)：紧密跟踪国证信息技术创新主题指数，国证信息技术创新主题指数从沪深北交易所选择公司业务范畴属于基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全等信息技术创新主题领域的上市公司证券作为样本，以反映信息技术创新主题上市公司的证券价格变化情况，为投资者提供相应的投资工具。场外联接(A类：021420；C类：021421)。 3.数据ETF(159527)：紧密跟踪中证云计算与大数据主题指数，中证云计算与大数据主题指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映云计算与大数据主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：021397；C类：021398)。 4.芯片ETF龙头(159801)，紧密跟踪国证半导体芯片指数，为反映沪深北交易所芯片产业相关上市公司的市场表现，丰富指数化投资工具，编制国证半导体芯片指数。场外联接(A类：012629；C类：012630；F类：021945)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天14:29

本业稳AI强，阿里巴巴上季业绩：两位数、三位数、提速！

润三翻倍、AI产品连续六季三位数增长的财报，给中国股市再点了一把火。 2月21日上午，恒生指数涨近3%，恒生科技指数涨超4.60%，A股市场的科创50也大涨5%。除了延续近期DeepSeek模型和人形机器人带来的乐观情绪，阿里巴巴（BABA.US、9988.HK）财报成为今日涨势的点火枪。 20日，阿里巴巴美股涨8.09%；21日截至撰稿，阿里巴巴港股涨超13%，报137港元。本业强劲，AI推动阿里重估 20日公布的财报显示，阿里巴巴在截至2024年12月31日的2025财年第三季度中，总营收同比增长8%至2801.5亿元，预期2773.7亿；净利润增长333%至464.34亿；资本支出大增80%至318亿。除菜鸟集团收入下滑1%外，阿里其他业务均实现正增长。阿里当季客户管理收入（CMR）增长9%，比预期的修复水平要强。国际电商收入年增32.4%，预期26.8%，也并没有出现市场担忧的降速。最值一提的是，阿里云业务重回13%的双位数增长，AI相关产品连续六个季度保持三位数增长。阿里云在Garner 2024云数据库管理系统和容器管理魔力象限中均获评为领导者，成为连续且唯一获评此象限的中国公司。 CEO吴永铭在财报电话会议上表示，未来阿里将继续专注国内外电商、AI+云计算的科技和互联网平台产品三大业务；未来三年在基础设施投入将会超过过去十年的总和。华尔街：拐点、重估、买入、提价业绩公布后，国际大行纷纷唱多阿里巴巴，强调阿里巴巴的AI云业务将给行业估值重估带来积极影响，不少机构上调阿里股票目标价。 - 阿里港股：高盛114港元→156港元；大和140港元→165港元 - 阿里美股：摩根大通125美元→170美元；富瑞集团150美元→160美元；Baird 110美元→125美元原文链接

TradingKey昨天14:10

超预期！彻底爆发了！

！阿里重塑中国科技资产估值？‍‍ 阿里财报炸裂，高盛大幅上调其目标价，并预计阿里巴巴有望引领中国数据中心行业发展。 2月21日，高盛发布最新报告，大幅上调阿里巴巴集团12个月目标价至160美元/156港元，较此前的117美元/114港元上调幅度超过36%。高盛维持对阿里巴巴的"买入"评级，认为其核心电商业务稳定，AI和云业务的加速发展将带来估值提升。今日港股大爆发！恒生科技指数上午大涨4.69%表现最佳，恒指、国指分别上涨2.93%及2.91%，三者再度刷新阶段新高，市场做多情绪继续高涨。截至中午收盘，阿里巴巴暴涨近13%领涨，今年以来，阿里巴巴已涨超65%。小米涨近5%再创历史新高，腾讯涨超4%，百度、快手、京东涨近3%，美团涨超2%；阿里资本开支远超预期，新一轮AIDC投建狂潮有望开启，云计算概念股、DeepSeek概念股持续大火受阿里巴巴资本开支超预期影响，今天上午，AI硬件方向集体爆发，多只阿里概念股一字涨停，海光信息、寒武纪、紫光股份等多只大市值的科技龙头股大涨，其中，寒武纪涨超17%。另外，在云业务估值重估逻辑驱动下，三大运营商集体大涨，中国电信、中国联通双双涨停，中国电信创历史新高。 ETF方面，科创芯片板块领涨，汇添富基金科创芯片50ETF、科创芯片ETF博时和华安基金科创芯片ETF基金分别涨7.35%、6.99%和6.95%。三大运营商全线上攻，鹏华基金电信ETF基金和易方达基金电信ETF分别涨6.6%和6.58%。大数据板块彻底沸腾，华宝基金大数据产业ETF和富国基金大数据ETF分别涨5.85%和5.74%，天弘基金云计算沪港深ETF涨5.39%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）市场情绪层面上，阿里的超预期也使得国际投行近期“中国资产价值重估”的逻辑得到正反馈。近期曝出美股散户之王大手笔押注中国资产。此前因带领散户逼空华尔街而闻名的Ryan Cohen，投资动向备受关注。据报道，Cohen对阿里巴巴的个人持股已经增加到了约10亿美元。知情人士表示，Cohen的这一增持反映出了其对中国长期经济增长前景的乐观态度，尽管10亿美元的股份相较于阿里巴巴3250亿美元的市值仍然较小，但Cohen的这一举措会促使大量散户投资者跟风。报道称，两年前Cohen曾私下推动阿里巴巴加速股票回购计划，认为阿里巴巴的股价被严重低估，还表示希望与阿里巴巴建立长期合作关系。这家外资也开始看多了！一向对中国股票颇为谨慎的大摩放弃看淡观点，将MSCI中国指数目标大幅上调22%！摩根士丹利策略师转变对中国股票的看跌观点，开始转向乐观，预测中国技术突破将推动更可持续的上涨。跟随华尔街步伐，策略师大幅提高之前的预测点位，预计MSCI中国指数到2025年底将达到77点，较之前63点的目标位预测大幅上调22%。对于这家偏谨慎的外资来说，此次评级上调是较大意义的转折，表明全球大型机构对中国股票态度或正发生根本性的转变。周三，该行策略师在报告中写道:“中国股市，尤其是离岸市场，终于发生了结构性转变。这使我们比去年9月市场反弹时更加确信，MSCI中国指数近期的表现改善能够持续。” 按照这个预测，该目标点位意较周三还有4%的上涨空间，2月份早些时候该指数已进入牛市。与此同时，摩根士丹利还将恒生中国企业指数的目标从6970点上调至8600点，并将恒生指数的目标从19400点上调至24000点。同时，维持对沪深300指数4200点的预测不变。早些时候，几大著名外资机构相继看好中国资产，此后如雨后春笋般情绪转向乐观。最近，越来越多的外资机构加入看多中国资产的队伍。 “美元微笑理论”的提出者Stephen Jen等人最新观点认为，现在看好中国股票和中国经济的理由比看空的理由要多得多。 Stephen Jen等人在研究报告中表示，随着中国经济从底部开始回升，预计中国和美国的增长将趋同，人民币兑美元也将走强。他们认为中国正持续放宽监管，采取措施重振企业家的“动物精神”，在中国的治理结构和政治制度下，监管渠道在中国更为行之有效。同时该报告指出，中国占全球制造业比重达到35%左右，是美国的3倍，数值跟随后10个国家的总和大致相当。这次DeepSeek的出圈敲响了全球投资者误判中国制造业和技术实力的警钟，实际上在疫情前中国的AI已经处于全球领先地位。对于中国股市，他们有三大乐观判断： 1.跟全球主要股市的平均水平相比，中国股市的盈利增速更高但市盈率更低，香港恒生指数和中国成长股皆是如此。 2.如果中国投资者信心能够恢复，“中国资产折价”效应可以部分消除。 3.全球投资者对中国资产的配置仍旧不足，目前外资仅仅持有8%的中国股票，以及2.7%的中国债券。当投资中国资产的一些理由变得充分时，西方机构只需要一个借口，就能再次重返中国市场。

格隆汇昨天13:50

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