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，提供基础设施即服务的公司，如亚马逊和谷歌，并没有非常庞大的软件即服务业务。然后还有像 Oracle 这样的公司提供软件即服务，基础设施更少。当然，Microsoft 确实弥补了这一差距。但是比较一下在中国，有几家大公司一起做基础设施平台和软件即服务，包括我们自己。所以这是一个区别。另一个区别是竞争行为不同。我认为在西方世界，当网络服务发展非常迅速时，利润率也在不断扩大。现在，随着服务收入增长放缓，随着公司争夺市场份额的竞争更加激烈，利润率也面临一些压力。在中国，它是 - 另一方面，大约 20 个行业增长非常快，然后在某些情况下利润率非常低，并且下降，因为每个人都在跳入尝试并抓住他们的份额最大化他们的份额与现在相比去年该行业所处的环境更加困难。你实际上看到，在某些情况下，包括我们自己的情况，随着我们重新关注商业服务组合中最可持续和最优质的业务，收入减少伴随着利润率增加。谢谢你。罗纳德强第一个关于金融科技的问题是因为我们读到过这个，你注意到商业支付的两位数增长。因此，随着我们的业务继续从游戏到广告到金融科技中获得利润，现在我们在金融控股公司重组方面的进展如何？这是在轨道上吗？在这种宏观环境下，特别是考虑到今年和明年 COVID 措施的变化，这些商业支付财富管理和贷款业务的最新战略是什么？谢谢你。刘炽平所以在金融控股公司方面，我们确实相信我们会希望拥有金融控股公司牌照，我们正在与监管机构密切互动，了解要求，并为此做好必要的准备。因为我们确实看到拥有金融控股公司牌照的监管监督和潜在机会是有益的，需要发生的内部组织变革不会真正对业务造成实质性影响。因此，我们正在积极开展工作。但目前，我们还没有真正为您提供更新，当我们有更新时，我们会通知您。就支付业务和金融服务业务而言，我想说我们专注于一些事情实际上非常重要，对吗？第一是真正的合规性，我们花了很多时间来确保所有服务实际上都符合新的监管要求。而一路走来，我们其实在合规上花了大量的时间，但是随着监管部门的要求，要求一直在提高，我们一直在花费大量的资源和精力来提升我们的合规性。特别是，鉴于我们拥有的服务规模，这有点具有挑战性。但我认为我们确实能够做到这一点。其次是关于风险管理，因为在充满挑战的宏观监管环境下，我们非常主动地管理风险实际上非常重要。三是实际上是利用我们的支付服务，它连接了很多线下商家，特别是中小商家，这样我们就可以真正帮助他们应对周期端的挑战，帮助他们产生更多的业务。我们也有回扣计划，以便我们真正帮助他们度过这些困难时期。我们实际上感觉到，一旦我们经历了这段零星的封锁期。有时，离线方面实际上存在挑战，我们实际上应该回到有机增长的良好背景。这笔款项实际上将有助于为我们的贷款业务和财富管理业务创造业务。所以我认为从长远来看 - 中长期来看，它实际上具有良好的潜力。但现在，我认为度过这个相对具有挑战性的时期对我们来说实际上非常重要。罗纳德强所以在京东和美团之后，我想我们大部分的仓位，投资现在要么不是香港上市的股票，要么规模相对较小。所以我认为我们应该如何考虑投资组合的未来战略，特别是我们如何平衡我们自己的资本循环和再投资到增长领域？你提到了软件公司或国际游戏与向股东分配的种类。我们如何平衡这两者？詹姆斯·米切尔我认为正如马丁在他的介绍性评论中所说的那样，我们不一定需要这样做，因为我们每年确实产生 150 亿美元的自由现金流。因此，如果 150 亿美元的自由现金流已经完全足够，不仅可以为我们对自己的基础设施和新产品的投资提供资金，还可以为我们对其他公司的投资提供资金，例如 Ubisoft 和软件，而且还要为大量的回购提供资金，然后分配是一种单独的增量资本回报给股东，这在本质上更具周期性，而不是持续进行。谢谢你。刘夏琳我有两个问题。第一个是关于我们的云业务。腾讯云业务最近与中国联通成立合资公司。管理层能否讨论这种合作的理由，如何使公司的云业务受益？此外，我们是否应该期待未来与国有企业加强合作？这是第一个问题。关于第二个问题，我想稍微指出一下，在过去的几个月里，腾讯加大了股票回购力度，以抵消流程压力下的抛售。我们还观察到，股价对一个可能接管流程日期的敏感部分反应相当积极，尽管随后被拒绝了。我们能否就您认为在这种销售过程中对腾讯有利的结果征求您的意见？您能否分享一下您是否有首选类型的战略股东等？非常感谢。马化腾是的，所以对于与中国联通的合资企业，它实际上专注于分销由腾讯和联通共同开发的CDN和多边缘计算产品。因此，它是联合力量，以利用我们的开发能力、资源以及客户群来推广这些产品。我们相信该业务未来会有良好的前景。但目前，商业计划仍在制定中，短期财务收益有限。就重要性而言，我想说，SAM 的批准实际上对我们这个特定的合资企业来说更重要。在寻找合作伙伴方面，对吗？我们实际上是逐案处理，研究业务案例以及每一方实际可以提供的资源。而且我认为无论是私营公司还是国有企业或任何行业都没有特定的趋势，对吗？我们会根据具体情况审视这些机会。刘炽平关于我们是否加强了股票回购以抵消过程中的抛售以及如果这将是一个有利的结果，那么在最后一个交易窗口期间，我们的回购量类似于略高于事实是正确的比同一交易日的过程抛售量。但我想强调的是，我们作为上市公司已经有很长时间了，我们非常频繁地回购股票，在我们作为上市公司的历史上，股价已经大幅下跌，不管是 Naspers 还是其他任何人当时出售股票或不出售股票。因此，回购决定主要围绕我们看到的价值所在，而不是围绕流量问题。换句话说，在非常短期内，如果股东出售 X 股而我们回购 Y 股，那么从流量的角度来看，这当然是表面上的净中性。但从价值的角度来看，我们关心的是价值增值，因为出售股票的股东实际上并没有增加股票数量，而当我们回购股票时，我们确实取消了我们回购的股票，因此减少了份额计数。因此，随着时间的推移，我们剩余股东的价值会增加。我认为，就有利的结果而言，这是一个流程的决定，但流程表示，它认为这是异常大的折扣 NAV 所必需的一项活动，该流程在宣布这项活动时正在交易。并且 NAV 的折扣有所收窄，并且流程表示如果 NAV 的折扣收窄到一定水平，那么该政策可能会发生变化。所以无论如何，这显然是我们非常清楚的事情，但在我们审视我们的资本回报政策（包括我们的回购活动）时，这并不是我们的首要考虑因素。谢谢你。亚历克斯姚我这边的两个问题。第一个是本季度国内游戏货币化。由于积极的季节性因素和新游戏的推出，国内博彩收入环比下降 2%。是什么导致本季度出现如此反常的季节性？第二个是关于视频账户货币化与视频账户内容生态系统之间的相互作用。你们有没有观察到视频账户的货币化对视频账户的内容生态系统有帮助？我知道这仍处于货币化的早期阶段。但直觉上，我认为提高生态系统的货币化能力应该为内容创作者引入更多的经济激励。因此，内容生态系统应该是积极的。谢谢你。约翰罗亚历克斯，关于你的第一个问题，我可能没有完全理解。但简短的回答是我们的游戏现金流与我们的游戏报告收入存在不同的季节性。然而，在前几年，当整个行业和我们身处其中时，我们正在快速增长，而且这种季节性并不像今年行业停滞不前那样明显。因此，为了更细化和具体，中国的游戏行业通常会在农历新年期间的现金流量产生和总收入方面达到顶峰，然后我们将这些现金流量收入在几个月的时间内摊销到我们的损益表中.因此，现金流、农历新年的收入强度在一定程度上转化为第一季度报告的收入强度，但在第二季度和第三季度更多，然后在年底前衰减。而且，在前几年，这种季节性并不像今年那么明显。所以这基本上是对你问题的简短回答，当你查看第二季度到第三季度游戏收入的连续趋势时，它在某种程度上受到了这样一个事实的影响：在第二季度，我们在报告的收入中获得了更多的农历新年高峰支出.然后，当我们经历今年下半年时，由于审批周期，这种情况逐渐消失。刘炽平所以就内容生态系统和货币化而言，我想说在现阶段，货币化并没有真正对内容生态系统产生很大影响。但话虽如此，联系生态系统已经变得越来越丰富，并且一直在为视频帐户建立起来，这主要是因为流量一直在增加，而且我们的定位技术一直在改进，这样我们实际上可以更具体地分配流量到不同的内容提供商。而内容提供商，一旦他们开始积累用户并立即开始获取流量，他们实际上可以通过一种或另一种方式自己获利。而我们的信息流广告实际上独立于此。但从长远来看，我认为两者之间会有更多的互动，因为一旦我们开始直播电子商务，那么基本上很多内容提供商实际上也会直播，当他们开始做电子商务时- 商务，当有很多商家在寻找内容开发者也想做直播时，他们想寻找主播，然后他们会开始在我们的视频帐户中投放广告，这将为直播主播带来流量。结果，他们实际上可以产生更多收入。所以我认为从长远来看，货币化和内容生态系统实际上会有更强大的互动和更有利的关系。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2022-11-17

港股开盘：恒生指数跌1.01％美团跌超6%

。苹果跌0.83％，微软涨0.18％，谷歌涨0.27％，亚马逊跌1.84％，特斯拉跌3.86％，Meta跌3.29％。中概股多数收跌，KWEB跌3.17％。阿里跌1.44％，拼多多跌4.8％，京东跌1.82％。理想跌6.18％，蔚来跌8.51％，小鹏跌10.98％。腾讯控股（ADR）涨5.19％。　　全球主要资产价格方面，美油盘中跌超3％，创近三周新低。欧洲天然气跌14％。伦镍接连跌穿3万-2.8万美元三道整数位，盘中曾跌12％创3月份以来最大跌幅。长端美债收益率跌幅更深，30年期收益率跌穿50日均线。关键的两年/10年期收益率曲线倒挂超65个基点，倒挂程度创1982年以来的四十年最深，突显市场对衰退降至的担忧。10年期美债收益率尾盘跌12个基点至日低3.68％，刷新10月5日以来的六周最低。

金融界2022-11-17

中信证券：国内云计算市场竞争料持续趋于激烈，亦将显著延长行业整体盈利周期

数字化转型的主要驱动力，亚马逊、微软、谷歌三大云厂商客户中非科技类公司的占比超过60％。国内市场传统企业亦逐步开始数字化转型，而传统企业在业务需求、部署形式上与互联网存在显著差异，混合云将为主要上云方式。我们预计国内企业IT开支将继续保持双位数以上增长，云渗透率预计每年提升1pct。　　▍行业格局：短期运营商云份额有望进一步提升，软件&生态是长期竞争关键。　　1）基础设施维度，运营商云依靠母公司资源，在网络节点、数据中心等基础设施层面具备覆盖范围广、成本低廉的优势，因此我们判断运营商将持续扩大在IaaS层领域的优势。　　2）产品层面，互联网云厂商依靠出色的软件开发能力，在PaaS&SaaS的开发敏捷度等方面更具备优势，因此我们判断互联网云厂商在上述领域的竞争优势与市场份额仍将维持稳定。　　3）生态维度，互联网云厂商经过数年发展，已经形成较为成熟、丰富的服务与产品生态，而运营商云由于起步晚、母公司机制等因素，生态相较互联网云仍存在不足。　　我们判断，国内云市场的竞争仍将延续，头部公司仍将在关键领域进行投入，一定程度拉长利润率改善的时长。　　▍产业链：关注一线城市IDC、ARM服务器生态等。　　截至2022年上半年，三大运营商合计数据中心机架约120万台，利用率约为70％，目前运营商数据中心数量相对充足，即便后续运营商云高速增长，从利用率来看依旧能够满足中短期需求。但从规划看，运营商云主要计划拓展东数西算节点与一线城市节点，对现有IDC进行补充。因此对于第三方IDC公司而言，具备一线城市资源的公司将保持稳健。服务器维度，从运营商服务器招标的数据来看，随着产业政策的变化，国产服务器的占比持续提升，三大运营商的招标亦不断增加国产服务器的比重。从型号上看，国产服务器中鲲鹏芯片的比例稳中有升，作为ARM架构服务器的代表，鲲鹏在运营商以及未来在云业务中的推广，将带动国内ARM生态的持续推进，有望使得国内的ARM生态与海外形成一定差异。　　▍风险因素：　　疫情等因素导致国内IT开支整体放缓的风险；主要云厂商技术研发放缓的风险；核心人才流失的风险；地缘政治冲突导致关键技术无法使用的风险；行业监管趋严的风险。　　▍投资策略：　　我们认为国内云计算产业已经进入到变革与转型的关键阶段，产业驱动力正在从泛科技企业转向传统企业。中短期我们相对看好运营商云在政企客户、IaaS领域的高增长，长期而言，互联网云厂商依靠软件与生态能力，在PaaS、SaaS领域的优势依旧突出。中期国内云计算市场竞争料持续趋于激烈，亦将显著延长行业整体盈利周期。同时对产业链而言，一线城市的数据中心仍具备稀缺性，同时运营商对ARM服务器采购的增加亦带来国内ARM生态的持续完善。我们持续看好国内云计算行业中长期的成长性，建议投资者继续关注国内一线互联网云厂商、运营商云机遇。

金融界2022-11-17

美股成交额前20：塔吉特重挫13%净利润下降逾50%；特斯拉跌近4%

ta跌超3%，奈飞跌1.35%，微软和谷歌母公司Alphabet微涨。　　芯片股跌幅较深。费城半导体指数跌4.3%，美光科技跌近7%。AMD跌近5%，拉姆研究跌超7%，应用材料跌5.6%。（文章来源：哈富证券）

东方财富网2022-11-17

道富银行三季度持仓报告发布

、、沃尔玛等2275只股票。　　减持谷歌母公司Alphabet（谷歌A）、Meta、洛克希德马、雪佛龙、摩根大通等1557只股票。　　前五大重仓股为苹果、微软、亚马逊、特斯拉、联合健康。

金融界2022-11-16

美股三大指数集体收涨！标普500ETF(513500)盘中震荡

亚马逊涨0.46％，奈飞涨3.65％，谷歌涨2.86％，脸书涨2.5％，微软涨0.17％。

金融界2022-11-16

美股三大指数集体收涨！标普500ETF(513500)盘中震荡

亚马逊涨0.46%，奈飞涨3.65%，谷歌涨2.86%，脸书涨2.5%，微软涨0.17%。消息面上，宏观数据方面，继上周美国10月CPI降温超预期后，10月PPI增速超预期回落。相关部门15日公布，美国10月PPI同比升8%，预期升8.3%，前值升8.5%；环比升0.2%，预期升0.4%，前值升0.4%；核心PPI同比升6.7%，预期升7.2%，前值升7.2%；环比持平，预期升0.3%，前值升0.3%。有消息称，以科技股为主的纳指周二领涨美股主要股指，因数据提供了降温的进一步证据，提振了小幅升息的押注。首席美国分析师Rubeela Farooqi表示，10月经济数据的改善如果持续，将支持未来升息步伐放缓的预期。

有连云2022-11-16

港股开盘：恒生指数跌0.95％大型科技股普遍低开

果涨 1.19％，微软涨 0.17％。谷歌涨 2.8％，亚马逊涨 0.46％，特斯拉涨 1.82％，Meta涨 2.5％。中概股多数收涨，热门中概股表现强势，KWEB涨9.56％。阿里涨 11.17％，拼多多涨 8.53％，京东涨 7.14％。理想涨 5.46％，蔚来涨 3.04％，小鹏涨 4.4％。腾讯音乐涨30.56％。　　全球主要资产价格方面，美元指数一度跌1.2％并失守106关口，创三个月新低。10年期美债收益率最深下行11个基点至3.76％，创10月6日以来的六周低位，两年期收益率最深跌9个基点至4.32％，接近月内低位。油价涨超3％，现货黄金短线拉升超15美元至三个月新高，芝加哥玉米、大豆、小麦期货跳涨且收涨超1％。

金融界2022-11-16

美股成交额前20：台积电涨超10%获巴菲特大笔买入；亚马逊深掘医疗赛道推出亚马逊诊所

余个股中，“元宇宙”Meta涨超2%，谷歌母公司Alphabet涨近3%，均创三周新高。微软收涨0.2%，奈飞涨3.7%创七个月新高，股价站上300美元。　　芯片股普涨。费城半导体指数涨3%升破2800点，创8月25日以来新高。英特尔涨超3%后收涨超1%，AMD涨近8%后收盘涨幅砍半，均刷新两个月高位，英伟达涨超4%后收盘涨幅砍半，接近三个月最高。（文章来源：哈富证券）

东方财富网2022-11-16

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