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中集车辆2022年三季度财报

波动以及能源危机等影响下，全球经济面临衰退风险，海外市场机遇与挑战并存。报告期内，中集车辆灯塔先锋业务、太字节业务集团收入环比均增长，毛利率表现环比分别有所改善；强冠业务集团加速整合产品与业务布局；北美业务延续上半年快速增长的态势，毛利率环比进一步提升；欧洲业务收入表现稳健。灯塔先锋业务方面，随着国内物流需求复苏，灯塔先锋业务积极推进"灯塔制造网络"布局，推动LTP和LTS落地，充分释放"灯塔"工厂产能；根据中国汽车工业协会数据统计，2021年，中集车辆在中国半挂车的市场占有率达12.1%，市场份额持续攀升，连续3年位列全国第一。北美半挂车市场延续需求旺盛的态势，2022年1-9月，中集车辆北美业务取得经营与业务的快速增长，三大主力产品量价齐升，营业收入大幅增长130.2%，毛利率提升4.8个百分点，盈利水平显著提升。在跨洋经营战略的指引下，中集车辆欧洲业务逆势上扬，营业收入稳健提升17.3%。强冠业务集团方面，2022年9月，我国重卡市场销售各类车型5.2万辆，环比增长13%，下半年重卡销量同比降幅有望显著收窄。前三季度，中集车辆积极研发新能源纯电动混凝土搅拌车，新能源混凝土搅拌车销量同比大幅增长100%。城市渣土车业务方面，中集车辆积极与主机厂开展联合发展战略，推出新能源创新产品，为客户探索创新解决方案。2022年1-9月，本公司位于西安及宝鸡工厂交付新能源城市渣土车同比显著增长312% 太字节业务集团聚焦战略客户，发力新能源领域，推出太字节KG氢能源冷藏车厢体等产品。2022年1-9月，太字节业务集团新能源产品销量增长100%。步入2022年第四季度，随着国内基建投资复苏、稳增长政策落地、阶段性减免公路货车通行费政策的推行，中国专用车市场呈回暖态势。中集车辆将在细分产品市场寻求机会与突破，继续扩大与主机厂在新能源专用车方面的联合开发和市场推广，把握新能源发展契机，提升市场份额，巩固和扩大公司的竞争优势。海外方面，北美市场有望继续延续需求强劲态势，积极抓住业务增长契机，巩固北美市场的经营表现；欧洲市场正经历能源危机挑战，能源价格高企推高生产成本，或对欧洲工业体系的稳定性造成冲击，本公司将凭借跨洋经营优势，积极应对能源与供应链危机，实现高质量稳定的生产和交付。当前，中国制造业积极向数字化、绿色降碳转型。未来，中集车辆将持续布局新能源领域，充分发挥"灯塔制造网络"效能，持续建设高端制造体系，推动高质量发展。

美通社2022-10-25

离岸、在岸人民币先后跌破7.3关口，但相对于一篮子货币仍非常稳定！美联储11月大概率再加息75点

体现韧性，制造业和基建表现较好，但外围衰退风险加大，总需求萎缩导致外贸下行压力加大，房地产仍疲弱。后续外需下行压力加大可能会对制造业产生拖累，但结构性机会值得关注。外围总需求萎缩与中国出口替代及政策发力下的结构性需求增长意味着总量风险、结构机会，债市仍优。但若美联储预期引导边际有所改善，全球市场风险偏好将有所回暖，股市会有阶段性机会。

金融界2022-10-25

兴业投资原油日评：地缘政治紧张，油价跌势缩窄

十年来最激进的紧缩周期带来了越来越大的衰退风险。该调查还显示，一年内发生衰退的概率中值为65%，高于此前的45%。不过，绝大多数经济学家(90位经济学家中的86位)预计，由于通胀仍处于高位，失业率接近疫情前的低点，政策制定者下周将把联邦基金利率上调0.75个百分点，至3.75%-4.00%。调查结果与利率期货定价一致。只有4名受访者预计加息50个基点。德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan表示，随着美联储继续积极收紧以控制通胀，预计一次小幅经济衰退料在明年第三季开始，实质增长将下滑至负数，失业率将大幅上。分析师预测明年美国经济将仅增长0.4%。预计今年失业率平均为3.7%，然后分别在2023年和2024年升至4.4% 和4.8%。美国消费者新闻与商业频道周一援引近日发布的一份调查报告指出，截至今年9月，高达63%的美国民众过着“月光族”的生活。面对美国目前的经济形势，多数经济学家表现出悲观的态度。根据美国全国商业经济协会周一发布的10月商业状况调查，近三分之二参与调查的经济学家认为，美国要么已经陷入衰退，要么可能在一年内陷入衰退。所有迹象都表明，欧元区经济衰退将于第四季度开始。欧元区10月份PMI数据下降，证实了德国商业银行的评估，即德国经济将在今年第四季度明显收缩。德国商业银行在一份报告中表示，所有迹象都表明经济将陷入衰退。高通胀导致购买力持续下降，给私人消费留下了深刻影响，尤其是服务业正充分感受到这一点的影响。欧元区制造业的情况更加严峻。制造业不仅受到私人家庭需求减弱的影响，电力和天然气价格的大幅上涨也使一些商品的生产无法盈利，因此尽管订单充足，企业仍在削减产量。英国经济衰退将比欧元区更严重、更早开始。投行贝伦贝格的经济学家萨洛蒙?费德勒表示，俄乌冲突后的天然气供应冲击，以及由此导致的过高能源价格，正将欧洲推入今年冬天的衰退。10月的欧元区和英国PMI进一步下降。他认为，英国经济的低迷程度可能会比欧元区更严重，英国可能已经在第三季度、欧元区在第四季度就已经开始陷入这样的情况了。贝伦伯格预计英国GDP从峰值到谷底将下降2.2%，欧元区将下降1.7%。与此同时，投资者担心，中国维持新冠疫情动态清零政策将可能导致中国出现新一轮封锁，这最终将抑制中国这一全球主要原油进口国的原油需求。周一海关数据显示，中国9月原油进口量为979万桶/日，尽管高于8月，但比去年同期低2%，独立炼油商在利润微薄和需求不振的情况下抑制产量。澳新银行分析师在一份报告中表示，最近石油进口复苏的趋势在9月有所动摇。独立炼油商未能利用增加的配额，持续的疫情对需求造成了压力。在这种情况下，尽管中国国内生产总值(GDP)好于预期，但几乎被市场忽视。第三季度中国国内生产总值年率录得3.9%，好于预期3.4%。然而，美国10月企业活动连续第四个月萎缩，在针对采购经理人的月度调查中，制造商和服务业企业都报告称客户需求减弱，这是经济在高通胀和利率上升的情况下趋软的最新证据。这暗示美联储的一连串大幅加息正在产生预期效果，提升了美联储可能考虑放缓加息步伐的希望。油价随后收复部分失地。Price Futures集团分析师Phil Flynn说，这种趋弱可能表明，美联储为对抗通胀而提高利率的做法一直在起作用，并可能说服其放缓加息，这对燃料需求是一个积极的信号。俄乌冲突升级，引发供应中断的担忧。俄罗斯外长拉夫罗夫周一表示，俄方掌握关于乌克兰拥有制造“脏弹”技术的相关科学机构的具体信息。俄方已经通过各种相关渠道反复核查，这不是一种凭空怀疑。俄罗斯有充足的理由相信使用“脏弹”已在乌克兰的计划之中。对于俄方的指控，乌克兰多次否认。西方国家周一警告称，如果俄罗斯在乌克兰使用核武器，将面临严重后果。西方还指责俄罗斯计划将带有核材料的“脏弹”威胁作为升级乌克兰局势的借口在一份联合声明中，法国、英国和美国的外长表示，他们都拒绝了上述指控，并重申他们支持乌克兰对抗俄罗斯。伊核协议会议陷入僵局，扑灭伊朗原油回归市场的希望，为油价提供支撑。伊朗外交部发言人称，美国缺乏恢复2015年核协议的政治意愿。伊朗外交部发言人卡纳尼周一在发布会上表示，近期美国一再就伊核协议发出自相矛盾的信息，他强调，美国不能以恐吓和挑衅的方式迫使伊朗做出单方面的让步。卡纳尼说：“美方说谈判已经停止，那他们为什么要通过中间人传递信息，为恢复谈判做准备？美国人想回到（伊核）协议中，但又不想承担（伊核）协议的代价”。另一方面，欧洲对俄罗斯原油实施禁令(作为针对乌克兰战争的一系列新制裁措施的一部分，预计将于12月生效)正对油价提供一些支持，因为欧元区领导人正努力在冬季到来之前找到原油的替代供应国。此外，上周公布的官方数据显示，美国战略石油储备在10月14日这一周降至1984年以来的最低水平，而美国能源情报署(EIA)报告称，当周原油库存减少了172.5万桶。这些数据也避免了原油价格出现大幅下跌。接下来，市场焦点将转向美国石油学会(API)的每周原油库存报告。截至10月14日当周，API原油库存减少126.8万桶至4.335亿桶，前值增加705万桶，预期增加155.1万桶。若库存增加将会加大油价下行压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、伊朗核协议和全球疫情发展。美元指数美元指数周一早盘震荡上扬至112.534高点后再度下滑，因围绕英国和欧盟经济的乐观情绪，加之美国采购经理人指数悲观提升美联储放缓收紧步伐预期，以及股市的温和乐观表现，似乎都对美元构成了压力。但美联储的鹰派押注、地缘政治担忧挑战了美元的空头信心，这限制了美元指数的下行空间。英国前财政大臣苏纳克在英国首相竞选中的胜利，加上10月德国服务业PMI数据温和正值，尽管该数据处于收缩区域，这使得市场在财报喜忧参半的情况下保持积极情绪。此外，美联储最新一轮的讲话似乎淡化了之前的鹰派基调，可能是引发有关12月开始轻松加息的传言的原因，这反过来有利于谨慎乐观情绪。 10月初，美国制造业的商业活动略有收缩，标准普尔全球制造业PMI初值从9月份的52降至49.9，刷新28个月低位，市场预期为51.2。此外，10月服务业PMI从9月的49.3降至46.6，综合PMI从49.5降至47.3，均低于市场预期49.2和49.1。标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家克里斯?威廉姆森在评论该数据时指出：“10月份，美国经济下滑势头明显增强，而对前景的信心也急剧恶化。经济下滑的主要原因是服务业活动大幅下滑，而生活成本上升和金融状况收紧则助长了这一趋势。尽管制造业产出目前仍更具弹性，但10月商品需求大幅下降，这意味着目前的产出只能靠企业消化之前积压的订单来维持。显然，在需求没有复苏的情况下，这是不可持续的，因此，看到企业大幅削减投入采购，为未来几个月的产出下降做准备，也就不足为奇了。因此，调查显示，在通胀压力依然居高不下的同时，美国经济在第四季度收缩的风险加大。不过，有明显迹象表明，需求走弱正有助于缓和总体通胀率，未来几个月通胀率应会继续下降，尤其是如果利率继续上升的话。” 即便如此，根据圣路易斯联邦储备银行(FRED)数据显示的10年和5年盈亏平衡通胀率，通胀先兆的最新数据升至两个月高位，令美元多头仍抱有希望。与此同时，芝加哥商品交易所的美联储观察工具(FedWatch Tool)也显示，美联储11月升息75个基点的可能性接近95%。美联储措辞的转变为外汇市场提供了一些平衡。三菱日联金融集团经济学家报告称，更多有关调整进一步收紧政策步伐的言论可能令美元承压。美元从盘中高点到周五收盘的近2%的波动当然是巨大的，这可能是美元已经达到过高水平的一个迹象，当然是在短期内。如果本周我们从美联储官员那里听到更多关于校准的言论，市场可能会感到这是一场精心安排的努力，目的是让市场恢复一些秩序。然而，只有美联储理事沃勒按计划在本周发表讲话，所以在11月1日和2日的FOMC会议之前，我们可能不会得到太多指导。如果最后一刻有任何强调校准话题的言论，这些言论可能会在短期内推动美元进一步走弱。至少，它将为外汇市场上的美元流动提供更好的双向平衡。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标转低。 4小时图：保利加通道扩散，油价靠近中轨发展，14和20日均线持平；随机指标转低。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在83.15-86.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月25日高点85.00，突破后将上探10月24日高点85.90，然后是10月18日高点86.50和10月20日高点87.10，以及10月11日低点87.90和10月5日高点88.40；而下方支持留意10月20日低点84.15，突破后将下探10月21日低点83.15，然后是9月30日高点82.50和10月18日低点82.05，以及10月19日低点81.70和10月2日低点81.05。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展，14和20日均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在91.90-94.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月21日高点93.75，突破将上探10月24日高点94.35，然后是10月20日高点94.75和10月10日低点95.60，以及10月11日高点96.45和9月5日高点96.95；而下方支持留意10月19日高点92.80，跌破将下探10月20日低点91.90，然后是10月17日低点90.80和9月29日高点90.10，以及10月19日低点89.35和10月18日低点88.75。周二关注：美国10月谘商会消费者信心指数美国10月里士满联储制造业指数美国API每周原油库存变动 2022-10-25

兴业投资2022-10-25

兴业投资：地缘政治紧张，油价跌势缩窄

十年来最激进的紧缩周期带来了越来越大的衰退风险。该调查还显示，一年内发生衰退的概率中值为65%，高于此前的45%。不过，绝大多数经济学家(90位经济学家中的86位)预计，由于通胀仍处于高位，失业率接近疫情前的低点，政策制定者下周将把联邦基金利率上调0.75个百分点，至3.75%-4.00%。调查结果与利率期货定价一致。只有4名受访者预计加息50个基点。德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan表示，随着美联储继续积极收紧以控制通胀，预计一次小幅经济衰退料在明年第三季开始，实质增长将下滑至负数，失业率将大幅上。分析师预测明年美国经济将仅增长0.4%。预计今年失业率平均为3.7%，然后分别在2023年和2024年升至4.4% 和4.8%。美国消费者新闻与商业频道周一援引近日发布的一份调查报告指出，截至今年9月，高达63%的美国民众过着“月光族”的生活。面对美国目前的经济形势，多数经济学家表现出悲观的态度。根据美国全国商业经济协会周一发布的10月商业状况调查，近三分之二参与调查的经济学家认为，美国要么已经陷入衰退，要么可能在一年内陷入衰退。所有迹象都表明，欧元区经济衰退将于第四季度开始。欧元区10月份PMI数据下降，证实了德国商业银行的评估，即德国经济将在今年第四季度明显收缩。德国商业银行在一份报告中表示，所有迹象都表明经济将陷入衰退。高通胀导致购买力持续下降，给私人消费留下了深刻影响，尤其是服务业正充分感受到这一点的影响。欧元区制造业的情况更加严峻。制造业不仅受到私人家庭需求减弱的影响，电力和天然气价格的大幅上涨也使一些商品的生产无法盈利，因此尽管订单充足，企业仍在削减产量。英国经济衰退将比欧元区更严重、更早开始。投行贝伦贝格的经济学家萨洛蒙?费德勒表示，俄乌冲突后的天然气供应冲击，以及由此导致的过高能源价格，正将欧洲推入今年冬天的衰退。10月的欧元区和英国PMI进一步下降。他认为，英国经济的低迷程度可能会比欧元区更严重，英国可能已经在第三季度、欧元区在第四季度就已经开始陷入这样的情况了。贝伦伯格预计英国GDP从峰值到谷底将下降2.2%，欧元区将下降1.7%。与此同时，投资者担心，中国维持新冠疫情动态清零政策将可能导致中国出现新一轮封锁，这最终将抑制中国这一全球主要原油进口国的原油需求。周一海关数据显示，中国9月原油进口量为979万桶/日，尽管高于8月，但比去年同期低2%，独立炼油商在利润微薄和需求不振的情况下抑制产量。澳新银行分析师在一份报告中表示，最近石油进口复苏的趋势在9月有所动摇。独立炼油商未能利用增加的配额，持续的疫情对需求造成了压力。在这种情况下，尽管中国国内生产总值(GDP)好于预期，但几乎被市场忽视。第三季度中国国内生产总值年率录得3.9%，好于预期3.4%。然而，美国10月企业活动连续第四个月萎缩，在针对采购经理人的月度调查中，制造商和服务业企业都报告称客户需求减弱，这是经济在高通胀和利率上升的情况下趋软的最新证据。这暗示美联储的一连串大幅加息正在产生预期效果，提升了美联储可能考虑放缓加息步伐的希望。油价随后收复部分失地。Price Futures集团分析师Phil Flynn说，这种趋弱可能表明，美联储为对抗通胀而提高利率的做法一直在起作用，并可能说服其放缓加息，这对燃料需求是一个积极的信号。俄乌冲突升级，引发供应中断的担忧。俄罗斯外长拉夫罗夫周一表示，俄方掌握关于乌克兰拥有制造“脏弹”技术的相关科学机构的具体信息。俄方已经通过各种相关渠道反复核查，这不是一种凭空怀疑。俄罗斯有充足的理由相信使用“脏弹”已在乌克兰的计划之中。对于俄方的指控，乌克兰多次否认。西方国家周一警告称，如果俄罗斯在乌克兰使用核武器，将面临严重后果。西方还指责俄罗斯计划将带有核材料的“脏弹”威胁作为升级乌克兰局势的借口在一份联合声明中，法国、英国和美国的外长表示，他们都拒绝了上述指控，并重申他们支持乌克兰对抗俄罗斯。伊核协议会议陷入僵局，扑灭伊朗原油回归市场的希望，为油价提供支撑。伊朗外交部发言人称，美国缺乏恢复2015年核协议的政治意愿。伊朗外交部发言人卡纳尼周一在发布会上表示，近期美国一再就伊核协议发出自相矛盾的信息，他强调，美国不能以恐吓和挑衅的方式迫使伊朗做出单方面的让步。卡纳尼说：“美方说谈判已经停止，那他们为什么要通过中间人传递信息，为恢复谈判做准备？美国人想回到（伊核）协议中，但又不想承担（伊核）协议的代价”。另一方面，欧洲对俄罗斯原油实施禁令(作为针对乌克兰战争的一系列新制裁措施的一部分，预计将于12月生效)正对油价提供一些支持，因为欧元区领导人正努力在冬季到来之前找到原油的替代供应国。此外，上周公布的官方数据显示，美国战略石油储备在10月14日这一周降至1984年以来的最低水平，而美国能源情报署(EIA)报告称，当周原油库存减少了172.5万桶。这些数据也避免了原油价格出现大幅下跌。接下来，市场焦点将转向美国石油学会(API)的每周原油库存报告。截至10月14日当周，API原油库存减少126.8万桶至4.335亿桶，前值增加705万桶，预期增加155.1万桶。若库存增加将会加大油价下行压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、伊朗核协议和全球疫情发展。美元指数美元指数周一早盘震荡上扬至112.534高点后再度下滑，因围绕英国和欧盟经济的乐观情绪，加之美国采购经理人指数悲观提升美联储放缓收紧步伐预期，以及股市的温和乐观表现，似乎都对美元构成了压力。但美联储的鹰派押注、地缘政治担忧挑战了美元的空头信心，这限制了美元指数的下行空间。英国前财政大臣苏纳克在英国首相竞选中的胜利，加上10月德国服务业PMI数据温和正值，尽管该数据处于收缩区域，这使得市场在财报喜忧参半的情况下保持积极情绪。此外，美联储最新一轮的讲话似乎淡化了之前的鹰派基调，可能是引发有关12月开始轻松加息的传言的原因，这反过来有利于谨慎乐观情绪。 10月初，美国制造业的商业活动略有收缩，标准普尔全球制造业PMI初值从9月份的52降至49.9，刷新28个月低位，市场预期为51.2。此外，10月服务业PMI从9月的49.3降至46.6，综合PMI从49.5降至47.3，均低于市场预期49.2和49.1。标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家克里斯?威廉姆森在评论该数据时指出：“10月份，美国经济下滑势头明显增强，而对前景的信心也急剧恶化。经济下滑的主要原因是服务业活动大幅下滑，而生活成本上升和金融状况收紧则助长了这一趋势。尽管制造业产出目前仍更具弹性，但10月商品需求大幅下降，这意味着目前的产出只能靠企业消化之前积压的订单来维持。显然，在需求没有复苏的情况下，这是不可持续的，因此，看到企业大幅削减投入采购，为未来几个月的产出下降做准备，也就不足为奇了。因此，调查显示，在通胀压力依然居高不下的同时，美国经济在第四季度收缩的风险加大。不过，有明显迹象表明，需求走弱正有助于缓和总体通胀率，未来几个月通胀率应会继续下降，尤其是如果利率继续上升的话。” 即便如此，根据圣路易斯联邦储备银行(FRED)数据显示的10年和5年盈亏平衡通胀率，通胀先兆的最新数据升至两个月高位，令美元多头仍抱有希望。与此同时，芝加哥商品交易所的美联储观察工具(FedWatch Tool)也显示，美联储11月升息75个基点的可能性接近95%。美联储措辞的转变为外汇市场提供了一些平衡。三菱日联金融集团经济学家报告称，更多有关调整进一步收紧政策步伐的言论可能令美元承压。美元从盘中高点到周五收盘的近2%的波动当然是巨大的，这可能是美元已经达到过高水平的一个迹象，当然是在短期内。如果本周我们从美联储官员那里听到更多关于校准的言论，市场可能会感到这是一场精心安排的努力，目的是让市场恢复一些秩序。然而，只有美联储理事沃勒按计划在本周发表讲话，所以在11月1日和2日的FOMC会议之前，我们可能不会得到太多指导。如果最后一刻有任何强调校准话题的言论，这些言论可能会在短期内推动美元进一步走弱。至少，它将为外汇市场上的美元流动提供更好的双向平衡。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标转低。 4小时图：保利加通道扩散，油价靠近中轨发展，14和20日均线持平；随机指标转低。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在83.15-86.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月25日高点85.00，突破后将上探10月24日高点85.90，然后是10月18日高点86.50和10月20日高点87.10，以及10月11日低点87.90和10月5日高点88.40；而下方支持留意10月20日低点84.15，突破后将下探10月21日低点83.15，然后是9月30日高点82.50和10月18日低点82.05，以及10月19日低点81.70和10月2日低点81.05。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展，14和20日均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在91.90-94.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月21日高点93.75，突破将上探10月24日高点94.35，然后是10月20日高点94.75和10月10日低点95.60，以及10月11日高点96.45和9月5日高点96.95；而下方支持留意10月19日高点92.80，跌破将下探10月20日低点91.90，然后是10月17日低点90.80和9月29日高点90.10，以及10月19日低点89.35和10月18日低点88.75。周二关注：美国10月谘商会消费者信心指数美国10月里士满联储制造业指数美国API每周原油库存变动 2022-10-25

兴业投资2022-10-25

财信研究评9月外贸数据：高基数、全球需求放缓、价格支撑减弱共致出口增速回落

、美国的预期进一步转差，但欧元区面临的衰退风险更大。　　二是受高基数和国际大宗商品价格走弱影响，预计出口价格增速将有所回落。在全球经济衰退风险加剧的背景下，大宗商品价格已经有所走弱，加之去年四季度出口价格指数明显提升，预计未来出口价格同比增速大概率回落，对出口的支撑作用减弱。　　三是在全球高通胀和供给恢复减缓的背景下，国内成本和产业链优势将对出口份额形成一定的支撑。一方面，全球高通胀和加息环境会导致海外生产成本上升，而国内物价相对稳定，国内产品生产具有相对成本优势。另一方面，俄乌冲突升温将减缓全球供给恢复速度（见图12），加之天然气短缺将直接冲击欧洲工业生产，预计我国产业链的完整性仍将发挥填补全球产能缺口的作用。　　　　　　　　

金融界2022-10-25

终于公布了！中国Q3经济增长超预期分析人士：20大后或持续封控，为经济复苏蒙上阴影

情封控的限制，以及房地产市场低迷和全球衰退风险的挑战。周一(10月24日)，中国国家统计局公布数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值54779亿元，同比增长4.2%；第二产业增加值350189亿元，增长3.9%；第三产业增加值465300亿元，增长2.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长3.9%。这个数据超过《路透》调查所预测的3.4%，也快于第2季度提高了0.4%的增速。路透报导称，在本季度末，因为新冠病毒爆发导致大规模封控措施，中国国内需求再次减弱，出口增长放缓，房地产业进一步降温，这显示经济复苏之路仍当艰辛。除此之外，中共新一届的执政团队将持续对疫情采取严格封控措施，将对未来经济复苏蒙上阴影。投资者对未来中共领导人以经济增长为代价推动意识形态的做法表达了忧心。凯投宏观高级中国经济学家Julian Evans-Pritchard表示：“中国近期不可能取消清零政策，估计在2024年之前不会有任何有意义的政策松动。反复出现的封控措施对社会活动造成压力，不排除还有更大规模封锁的可能性。” 除国内风险外，中国经济将受到乌克兰危机和全球因加息与通胀而放缓的外部压力。《路透》的调查预测，2022年中国全年经济增长将放缓至3.2%，远低于5.5% 左右的官方目标，这也是近半个世纪以来最糟糕的表现之一。野村证券表示，截至10月17日，中国有30个城市正在实施不同程度的封锁或控制，影响约2.251亿人，高于前一周的1.969亿人。9月份，中国城镇调查失业率升至5.5%，为6月以来的最高水平，其中16至24岁求职者失业率为17.9%。9月份新房价格也连续第二个月下跌，负债累累的开发商仍在奄奄一息的房市低迷气氛中挣扎。自5月底以来，中国已推出50多项提振经济与缓解就业压力措施，政策上保持积极支持来推动经济复苏，但在全球央行普遍加息期间，中国不太可能进一步降息来刺激经济。

Dan19772022-10-24

成品油零售限价迎下半年第2次上调，加满一箱92号汽油将多花7.5元！下周期调整存不确定性

划，以及美联储激进的加息政策令全球经济衰退风险加剧，国际原油区间震荡下跌为主，其中布伦特原油一度跌至两周低点。尽管期间因逢低买盘导致的技术性反弹以及美元走弱提振原油价格短暂走高，但整体基本面表现偏弱。　　卓创资讯分析师杨霞分析指出，后期来看，东欧局势令冬季欧洲能源供应紧张担忧情绪不减，及欧佩克+联盟的减产行动，给国际原油市场带来利好支撑，原油下滑空间有限，但全球石油需求增长预期下滑的担忧仍挥之不去，原油展开拉锯战，价格或仍延续区间震荡局面。　　卓创资讯预计，下轮成品油零售价格正向开端，但波动幅度较小，零售价格最终的走向和波动幅度仍有不确定性。下一轮调价窗口为11月7日24时。　　美国打压油价并未给出实质利空举措　　美国总统拜登在上周三表示，美国将在年底前从SPR中出售1500万桶原油，旨在防止油价在OPEC+产油国决定削减石油产量后飙升。　　战略石油储备的削减和更多的释放计划已经引起了一些分析人士的担忧，他们指出，战略石油储备的目的不是控制汽油价格，而是在紧急情况下确保国家的石油供应。　　截至今日发稿，12月交货的WTI原油期货现报84.17美元/桶，日内下跌0.98％；12月交货的布伦特原油期货现报92.43美元/桶，日内下跌1.16％。　　高盛在周四的一份报告中表示，拜登政府计划继续“酌情”释放战略石油储备（SPR），以降低零售价格，从目前的原油价格水平看，下行空间有限。高盛称，“我们发现增加战略石油储备销售是最有可能的行动，尽管这仍然取决于价格，这样的释放可能只会对油价产生适度的影响（不到5美元/桶）。” 　　高盛表示，零售汽油价格可能需要高于目前的水平，以为这样的释放提供理由，并补充说，一旦美国11月期中选举的政治障碍被克服，释放的门槛可能会升向原油价格每桶125美元，或零售汽油价格每加仑5美元。　　招商期货研究员安婧表示，美国为打压油价并未给出实质利空举措，释放战略储备的影响十分有限，油价因此先跌后涨。周末消息，美国或将俄油价格上限设定在60美元/桶以上，高于之前所说，与俄罗斯目前的现货成交价格比较接近，最终影响将取决于哪些国家将遵守价格上限。　　供需双弱，基本面利多继续与宏观利空相博弈，油价短期将维持震荡。低库存，低闲置产能，因此油价支撑较强，但油价上行仍然需要更强的驱动，例如OPEC继续减产，库存持续下降，俄罗斯减产超预期等。中期来看，明年中国防疫政策边际放松，23年H2海外加息周期有望结束，OPEC+持续限产挺价，明年尤其下半年供需大概率是偏紧的。

金融界2022-10-24

钢矿周报：供需错配概率增加，钢矿震荡偏弱运行

：宏观方面，海外地缘政治风险难平，欧洲衰退风险渐行渐近，美国就业数据表现由良好趋于缓和。国内多地疫情持续扰动正常生产及需求兑现进程，近期重要政策会议利好不及市场预期，市场情绪偏向悲观。地产行业基本面数据难言好转，930政策利好效果正处于观察期，短期应该不会再出台全国性的重大行业政策。产业方面，供给端，本周五大品种钢材全部实现增产，建材增量较多。需求端，螺纹是唯一需求下滑的品种，超预期的热卷需求持续性有待观察。库存端，螺纹热卷均表现出社库去库、厂库垒库的情况。总体而言，10月份钢材需求不及预期，供需错配概率增加，市场情绪偏悲观。　　铁矿方面：本周铁矿价格跟随成材价格运行的趋势明显，目前市场对铁矿石需求增长的信心不足。在近期市场情绪悲观的情况下，外盘一度跌破90美金关口，内盘也在680压力线反复博弈。近期废钢价格持续下调，也对铁矿价格造成了一定压力。供给端，本期澳洲、巴西铁矿石发运环比微增，到港量大幅回落。需求端，本周日均铁水产量高位回落，日均疏港量趋势下行。钢厂盈利近期持续恶化，长流程利润持续收紧，铁水产量有进一步下探的可能性。库存方面，本期铁矿石港口库存微增，钢厂库存低位回补。总体而言，近期消费的强弱是决定市场价格的主要因素，若下游需求未能明显好转，铁矿价格将受成材端负反馈影响持续承压。　　不确定因素：　　疫情反复，海外风险　　一　　螺纹　　1.1 本周现货市场表现：多地钢材现货价格下跌　　　　1.2 螺纹供给：长短流程产量回升　　　　螺纹产量本期回升，长短流程开工率环比持平。Mysteel周度数据显示，截至10月22日，螺纹周度产量299.19万吨，环比增产5.75万吨。从工艺角度来看，本周长流程产量273.54万吨，环比增产5.71万吨，短流程产量25.65万吨，环比增产0.04万吨，环比基本持平。近期废钢成本下降较多，短流程产量后续有望提升。本期长流程开工率58.26％，短流程开工率25.29％，均处于历史低位。多地疫情影响持续，阻碍正常生产和消费节奏，需求弱兑现、利润偏紧的情况下钢厂扩产意愿较低，长短流程产量及开工率短期难有起色。　　本周螺纹现货价格震荡下行，原料及成材端价格均呈下跌态势，钢厂利润总体趋紧。本轮下跌还未止跌，钢厂盈利状况继续恶化，全国范围内钢厂盈利率不足50％，但相比今年7月份不足10％的盈利率来说，目前的盈利率不算低，从这个角度说，钢价还有下降的空间。上周焦炭第二轮提涨，但由于钢厂对保持利润信心不足，提涨并未落地。从钢厂生产状态来看，长流程利润目前在-100元/吨左右；短流程盈利情况也不乐观。当前的利润水平和经济环境下，钢厂继续复产必然面临着钢价下滑的后果。　　　　1.3 螺纹表需：需求持续低于市场预期　　　　表观消费方面，本周螺纹表需322.09万吨，环比减少3.7万吨。本期螺纹是五大品种钢材中唯一需求下滑的品种。高频数据上，本周237 家贸易商建材成交量近两周下滑，处于15到16万吨的水平，十月旺季基本证伪。目前地产行业销售数据成色不足，基建行业沥青开工数据走弱，若短期内政策无明显利好信息，螺纹需求下行的趋势将难以转向，进而螺纹供需基本面指标持续趋弱，钢价也将继续保持震荡下行的局面。　　1.4 螺纹库存：去库态势持续，钢厂库存处于压力线　　　　截至10月22日，螺纹钢总库存639.52万吨，环比减少22.9万吨，近两周螺纹处于去库态势。分环节看，社库厂库均处于历史低位，本期社库去库23.98万吨，厂库垒库1.08万吨，钢厂库存处于压力线。　　二　　热卷　　2.1 热卷供需：供需数据双双回升，表需超预期　　　　供给端，Mysteel周度数据显示，截至10月22日，热卷周度产量315.49万吨，环比增产2.56万吨。需求端，截至10月22日，热卷表需319.16万吨，环比增加15.76万吨。目前热卷产量恢复至7月份的水平，需求相比历年水平仍处于较低位置，环比超预期。据调研，近期市场反馈出口有转好迹象，询单及报价积极性上升，热卷需求阶段性向好，持续性有待观察。　　2.2 热卷库存：开始去库　　　　截至10月22日，热卷本周去库3.67万吨至340.03万吨，其中社库去库4.16万吨至254.7万吨，厂库垒库0.49万吨至85.33万吨。目前热卷总库存水平处于历史低位，社库厂库情况分化，社库由阶段性垒库转为去库，厂库则是低位垒库。本期热卷去库态势良好，后续能否持续去库主要看热卷需求的可持续性。　　 2.3 钢材总结：　　　　宏观方面，海外地缘政治风险难平，欧洲衰退风险渐行渐近，英国新任首相宣布辞职。美国上周初请失业金人数为21.4万人，预期23万人，就业数据表现由良好趋于缓和，政府中期选举临近。国内多地疫情持续扰动正常生产及需求兑现进程，近期重要政策会议利好不及市场预期，市场情绪转为悲观。10月人民币LPR报价维持不变，1年期LPR为3.65％，5年期以上LPR为4.3％，年内仍有继续调降空间。10月贝壳研究院重点城市主流首套房贷利率为4.12％，环比下降0.03％，二套利率为4.91％。9月末的阶段性定向降息新政是本月首套房贷利率回调的主要推动因素。10月21日证监会相关人士表示，允许存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资，有助于更多的社会资金参与保交楼或出险项目。目前地产行业基本面数据难言好转，930政策利好效果正处于观察期，短期应该不会再出台全国性的重大行业政策。　　产业方面，供给端，本周五大品种钢材全部实现增产，共增产14.12万吨至977.21万吨。分品种看，建材和板材均有增量，建材增量更多。需求端，本周五大品种钢材需求环比增加25.42万吨至1020.32万吨，离节前的1045万吨还有差距。本周螺纹表需322.09万吨，环比下降3.7万吨，是唯一需求下滑的品种。目前下游地产销售数据持续低迷，超预期的热卷需求持续性有待观察。库存端，螺纹热卷均表现出社库去库、厂库垒库的情况，目前螺纹总库存已经低于国庆前水平，国庆期间积累的库存消化完毕。　　总体而言，10月份钢材需求不及预期，供需错配概率增加，市场情绪偏悲观。目前供给端多家钢厂停产限产，产量继续上行的空间有限，下游需求端数据成色不足，钢价可能继续在3600一线反复震荡。　　三　　铁矿　　本周铁矿价格跟随成材价格运行的趋势明显，目前市场对铁矿石需求增长的信心不足。在近期市场情绪悲观的情况下，外盘一度跌破90美金关口，内盘也在680压力线反复博弈。近期废钢价格持续下调，也对铁矿价格造成了一定压力。　　分析铁矿的基本面情况。供给端，力拓、巴西淡水河谷三季度铁矿石产量增长超市场预期，铁矿石供应总量偏宽松。本期澳洲、巴西铁矿石发运环比微增，到港量大幅回落。需求端，本周日均铁水产量高位回落，日均疏港量趋势下行。钢厂盈利近期持续恶化，长流程利润持续收紧，钢厂紧利润情况下扩产意愿较低。日均铁水产量238.05万吨，环比减产2.1万吨，市场预期铁水产量有进一步下探的可能性。库存方面，本期铁矿石港口库存微增，钢厂库存低位回补。在需求难以提振的情况下，若钢厂扩产意愿持续偏低，铁矿价格难以提振。　　总体而言，近期消费的强弱是决定市场价格的主要因素，若下游需求未能明显好转，铁矿价格将受成材端负反馈影响持续承压。　　3.1现货价格：现货价格震荡偏弱　　　　3.2 铁矿供需：到港量季节性回落，铁水产量见顶回落　　供给端，本期澳洲、巴西铁矿石发运环比微增，到港量大幅回落。10月10日-10月16日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2471.9万吨，环比增加19.8万吨。澳洲发运量1792.7万吨，环比增加12.2万吨，其中澳洲发往中国的量1591.1万吨，环比增加207.7万吨。巴西发运量679.2万吨，环比增加7.6万吨。全球铁矿石发运总量2999.5万吨，环比增加202.1万吨。中国47港到港总量2252.1万吨，环比减少456.3万吨；中国45港到港总量2112.5万吨，环比减少541.2万吨；北方六港到港总量为964.0万吨，环比减少301.6万吨。　　　　需求端，本周日均铁水产量高位回落，日均疏港量趋势下行。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.05％，环比上周下降0.57％，同比去年增加5.50％；高炉炼铁产能利用率88.26％，环比下降0.78％，同比增加8.21％；钢厂盈利率38.53％，环比下降9.52％，同比下降50.22％。钢厂盈利近期持续恶化，钢厂紧利润情况下扩产意愿较低。日均铁水产量238.05万吨，环比减产2.1万吨。目前多家钢厂停产限产，需求数据偏弱。钢厂受疫情、环保限产、负利润的三重因素约束，预计下周铁水产量仍将持续回落。　　　　库存方面，本期铁矿石港口库存微增，钢厂库存低位回补。10月22日Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12912.76万吨，环比降79.94万吨，47个港口进口铁矿石库存总量13653.76万吨，环比降45.94万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为9431.38万吨，环比增加34.51万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为294.36万吨，环比减少1.67万吨，247家钢铁企业铁矿库存消费比32.09，环比增加0.35天。　　　　3.3 铁废差　　　　根据我们的测算模型，截至10月21日，铁水成本与废钢价差收得106.5元/吨。本周铁水成本和废钢价格均有所下跌，废钢价格跌幅大于铁水成本。目前用铁矿比用废钢炼钢划算，铁矿价格有一定支撑。　　3.4 高低品价差：中高品价差坚挺　　

金融界2022-10-24

明年经济衰退风险大！美国前财长：通胀升至5%后难避免但“不重演2008年金融危机”

FX168财经报社(香港)讯美国前财政部长拉里·萨默斯周四表示，美国2023年进入衰退的可能性相当大。他解释说，一旦通胀率升至5%以上，衰退就几乎不可避免。按年计算，9月份价格上涨8.2%。但他也同时强调，将不重演2008年金融危机。

小萧2022-10-21

金价将飙升至2250美元？高盛：四种经济情形下黄金料将迎来大涨或大跌

向。” “我们的主要发现是，不断上升的衰退风险导致了黄金回报率的正不对称。也就是说，在美国经济'软着陆'或美联储进一步采取强硬政策的情况下，金价的下行空间要远远小于在经济增长受到冲击、将美国经济推入衰退的情况下，金价的上行空间。”

夏洛特2022-10-21

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