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什么情况？至少14家赴港上市中国房地产公司审计师相继辞职

外界期待已久的财务业绩。最近几个月，融创中国、世茂集团和佳兆业集团等陷入困境的开发商的审计机构与其分道扬镳。在很多情况下，四大会计师事务所以外的公司都被拉拢来替而代之。这一趋势在今年早些时候加速，包括全球顶级审计公司普华永道(PwC)和德勤(Deloitte)在内的审计师纷纷辞职。目前，在监管机构自2020年年中以来打击过度借贷后，约占中国经济四分之一的房地产行业一直受到多重阻力的困扰。从去年年底开始，一系列负债累累的开发商在海外债券上违约，越来越多的购房者暂停为被搁置项目支付房贷，而疫情限制继续削弱了需求。分析师和香港审计监管机构表示，越来越多的审计机构离开开发商，突显出透明度和治理问题，尤其是考虑到许多审计机构都是在业绩公布前不久离开的。香港审计监管机构上周在致会员的一封公开信中表示，它越来越担心，临近财报期的这些变动可能会影响审计质量。中国内地多数大型开发商都在香港上市。标普全球评级(S&P Global Ratings)总监Edward Chan说，许多开发商已经陷入困境，市场正在关注新审计师在即将发布的财务报表中会披露什么信息。他说:“投资者和债权人想知道更多财务报告中是否有隐藏债务。”他补充说，这可以帮助他们计算所持资产的回收率。审计机构没有给出退出的任何理由，而开发商将此举归咎于一些因素，包括未能与各自的审计机构就完成审计过程达成一致。德勤驻香港拒绝就终止对一些中国房地产开发商的审计委托的原因置评。普华永道没有回应置评请求。不透明的实践今年，标普全球评级以信息不充分为由，取消了对许多中国房地产开发商的评级。Chan认为，一些审计师对房地产行业的不透明做法(如使用表外债务)有所隐瞒。世茂在3月底——也就是2021年财务报告截止日期前几天——宣布将任命中汇安达会计师事务所有限公司为其审计师，而在7月，总部位于北京的融创将其审计师变更为德豪国际会计师事务所有限公司。在这两起案件中，普华永道都辞去了审计师的职务。两家开发商都表示，更改的原因是未能与普华永道就完成审计程序的时间表达成协议，因受新冠疫情引发的防疫限制措施和其他市场因素的影响，他们无法及时向审计机构提供所需的信息。世茂和融创的香港上市股票自今年4月以来已停牌，原因是它们无法公布2021年全年的财务业绩，如果继续停牌18个月，它们将面临摘牌。香港审计监管机构会计及财务汇报局(AFRC)上周在信中表示，在中国内地或海外拥有大量业务的公司，多数新任命的审计师拥有“不成比例的”相关经验和可用资源。该公司表示:“我们担心，即将上任的审计师是否具备必要的能力和足够的能力，在有限的时间内进行质量审计。”

夏洛特2022-11-02

现实商战大戏上演！撬保险柜、换锁芯、划走11亿信托资金，融创中国与中融信托掀起资金大战，双方各执一词

似乎过于“文雅”，这次国内知名房地产商融创中国让吃瓜群众又开了眼界，哪有那么多花里胡哨的手段，直接撬保险柜、换锁芯、转移资金……简单粗暴、直接有效。　　融创撬了中融信托保险柜更换保险柜锁芯　　近日网上流传一份中融信托针对投资者的《中融-丰腾83号集合资金信托计划第 2 次临时管理报告》。该报告称，2022年9月受托人发现存放受托人和融创方共同保管塔子湖置业章证照及印鉴等共管物品的保险柜锁芯被换，保险柜无法打开。　　　　　　同时，塔子湖置业预售资金监管账户中约11.4亿元资金被划走。其中，1343万元划转至武汉融创基业控股集团有限公司账户，剩余约11.2亿元划转至武汉市江岸区人民政府塔子湖街道办事处设立的塔子湖项目专户。　　此外，中融信托不止丰腾83号遭到暴力撬锁，转移资金。中融信托一个信托产品，中融-承安 96 号也被撬锁转移资金4.23亿元。其中，约 1345.56 万元划转至“中国建筑第七工程局有限公司”账户，约2223.20万元划转至“武汉市汉阳区人民政府晴川街道办事处融创1890项目重点监管专户账户”账户，剩余约38789.53万元被划转至“武汉市新建商品房监管账户拨付资金暂挂款项”账户。　　　　中融信托和融创中国各执一词　　对此，中融信托和融创中国各执一词。　　中融信托表示“该《报告》内容基本属实”，“事件发生后，中融信托立即向融创方提出严正交涉，并第一时间向当地公安机关报警，迅速采取法律手段，完成了塔子湖置业剩余10％股权及公园大观项目剩余未售在建工程查封。同时多次向江岸区相关政府部门反映情况，协商解决公园大观项目交付及信托计划投资人利益实现的方案。目前资金在政府监管账户，我司也将在政府的统筹协调下，最大程度保障委托人权益。” 　　但是融创中国则是另一番说辞，融创中国称“不存在融创私自挪用去他途的情况。至于网上流传的种种戏剧性细节，有些八卦。” 　　融创中国表示“为更好的保民生、保交付，融创武汉1890和融创公园大观两项目被纳入武汉监管重点保交付项目，项目资金已严格按照政府监管专户要求管理。公司与中融目前在沟通协商的基础上，均向相关政府专班承诺，全力以赴确保交付。” 　　该信托计划投向融创集团武汉房地产项目　　该事件中的焦点在于中融-丰腾83号集合资金信托计划，中融信托官网显示，成立于2021年3月。　　中融—丰腾83号集合资金信托计划底层资产为武汉市武昌区姚家岭村K1地块、K2地块项目开发，实质交易对手为融创房地产集团有限公司。本项目投资金额3,000.00万，投资期限2021年4月30日—2022年4月30日，利率7.2％，目前处于延期阶段。　　　　项目自2021年3月取得预售证后陆续开始销售，截至目前去化率66％。目前销售均价23000元，周边销售单均价为22000元。项目去化情况良好。　　该笔信托以武汉塔子湖K3地块土地、融科天城部分商业办公楼为抵押物，逾期后新增天津、大连部分地块抵押，综合抵押率50％以下。融创房地产集团有限公司为会昌置业对信托计划的业绩对赌补偿及股权收益权购买义务提供连带责任保证担保。目前抵押率充足。　　　　A股上市公司吉华集团购踩雷　　A股上市公司吉华集团购买了3000万元该信托权益，结果踩雷逾期，截至2021年12月31日，只收回本金165.91万元，收到利息220.68万元。　　　　吉华集团的公告显示，这个信托计划有三个风险措施：　　　　1、业绩对赌:会昌置业向中融信托承诺投资股权收益权的投资收益目标、目标项目的管理目标，并与中融信托进行对赌交易。　　2、抵押担保:抵押物1:武汉塔子湖置业以其持有的K3的土地使用权提供抵押担保。抵押物2:融科智地（武汉）有限公司以融科天城五期部分商业办公共283套房地产提供抵押担保。　　3、保证担保:融创房地产集团有限公司为会昌置业对信托计划的业绩对赌补偿及股权收益权购买义务提供连带责保证担保。　　此外，另据《凤凰周刊》报道，这笔信托投入的是融创在武汉的公园大观项目。中融信托在《报告》中称，2022年二季度以来，该项目住宅销售断崖式下滑，购房人投诉激增，公园大观项目按期交付、信托计划还款均受到影响。　　　　

金融界2022-10-28

债市早报：债市情绪延续暖意，监管指示六大行加大对房地产融资支持力度

额2.4亿美元2026年票据，穆迪撤销融创中国“Ca”企业家族评级，中骏集团、世茂集团下属公司未能按期偿付16亿元信托计划；海外方面，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍较大幅上行。　　一、债市要闻　　（一）国内要闻　　【多地首套个人住房贷款公积金利率已下调】10月10日，据央视新闻报道，目前全国已有多个城市陆续下调了首套个人住房公积金贷款利率。多地住房公积金管理中心表示，对于今年10月1日（含）以后发放的首套个人住房公积金贷款，按调整后的新利率执行；对于今年10月1日前已发放未到期的首套个人住房公积金贷款，自2023年1月1日起，按调整后的新利率执行。　　【9月全国乘用车市场零售同比增21％】据乘联会初步统计，9月全国乘用车市场零售190.8万辆，同比增长21％，环比增长2％；全国乘用车厂商批发224.9万辆，同比增长29％，环比增长7％。乘联会表示，近期零售较强的内在原因为前期消费释放、政策推动。9月中秋节的放假导致产销暂时偏低，第二周开始明显改善，随后持续走强。　　【信托业务分类调整开始实施】据媒体10月10日报道，日前已有信托公司收到监管部门下发的关于调整信托公司信托业务分类有关事项的通知，并着手进行试填报。相关人士透露，监管部门在前期广泛征求意见后下发本次通知，意味着信托业务分类调整已开始实施。通知鼓励信托公司规范发展资产管理类信托业务，积极探索资产服务信托、公益/慈善信托业务。通知设置5年过渡期，以便信托公司有序开展存量业务整改。相关人士表示，与征求意见稿相比，资产服务信托项下的财富管理受托服务信托下，新设家庭服务信托，初始财产金额不低于100万元，期限不低于5年。　　【监管指示六大行加大对房地产融资的支持力度】据媒体10月10日报道，9月底，央行和银保监会两部门要求中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国邮政储蓄银行、交通银行等六家国有银行，加大对房地产融资的支持力度。每家银行年内至少提供1000亿元融资支持，形式包括抵押贷、按揭贷、开发贷或购买债券等。据统计，六大行上半年新增按揭贷和涉房贷款共计6630亿元，若第四季度新增6000亿元房地产融资的硬性指标落地，将接近六大行上半年新增的按揭贷和涉房贷款。　　【上海印发推进高端制造业发展的若干措施】10月10日，上海市政府办公厅印发《上海市推进高端制造业发展的若干措施》的通知。其中提出，加大资金支持高质量发展力度。包括，对工业产值首次突破10亿元、50亿元、100亿元等不同规模的先进制造业企业，鼓励各区按照规定给予支持；对集成电路企业和创新平台购买符合条件的自主安全可控电子设计自动化工具，按照规定给予不超过实际采购金额50％资助。　　（二）国际要闻　　【美联储二把手重申应保持限制性高利率，流露加息谨慎倾向】当地时间10月10日，布雷纳德在讲话中指出，在全球不确定性很高的环境下，联储此前的加息还需要一段时间才能产生效果，即让经济放缓、降低通胀。布雷纳德表示，迄今为止，美联储收紧货币实际上只对需求放缓起到了部分作用。在楼市，收紧货币的影响最明显。在其他经济领域有滞后性。她还说，在经济产出增长减慢的背景下，发现一些劳动力市场供需再平衡的初步迹象。而后她说：“谨慎行事且依赖数据的方式将让我们能了解，经济活动、就业和通胀在怎样根据累计的紧缩而调整，以此告诉我们如何评估政策利率的路径”，“货币政策将在一段时间内有限制性，确保通胀随着时间推移回落到目标”。布雷纳德还提到，全球大经济体的多家央行过去六个月加息125个基点甚至更多，加拿大、英国、欧元区主要经济体的10年期国债收益率今年已攀升190-360个基点。她说，“全球性联合紧缩的合计影响超过了某个地区的部分（紧缩影响）。美联储将利率升高、美元走强、海外经济体的需求更疲软对美国的溢出影响、以及相反方向（的影响）都考虑在内”。美联储“关注进一步负面冲击的风险”，比如俄乌冲突和新冠疫情。媒体评论称，布雷纳德的讲话带来了联储谨慎加息的可能性。　　【英国央行未来五天将每日购债规模提高至最高100亿英镑并推出新型工具救市】随着紧急购债计划进入最后一周，英国央行宣布将通过增加购债规模、使用回购工具等措施加大债市干预力度，以确保金融市场稳定运行。10月10日，英国央行宣布，未来五天将把每天的购债规模增加一倍至最高100亿英镑（约合108亿美元）。英国央行在之前的购债操作中已购买总计约46亿英镑的英国国债，约占原400亿英镑购债计划的12％。不过英国央行最新行动未能安抚市场，英债收益率普遍涨超20个基点。此外，英国央行还表示，将推出一项临时扩大抵押回购工具（简称TECRF），该工具将持续到11月10日，以帮助银行缓解许多养老金使用的负债驱动投资策略（“liability-driven investment”LDI策略）的压力。因此，银行可以接受更多类型的资产作为 LDI 基金的抵押品，并求助于英国央行将这些资产转换为现金。在英国政府推出无资金支持的减税迷你预算引发英国国债抛售后，部署LDI策略的英国养老基金陷入了一个残酷的循环。由于政府债券价格暴跌，这些基金不得不在衍生品交易中提供额外的抵押品，为了筹集现金，它们出售债券，这导致债券价格进一步下跌，迫使它们提供更多的抵押品。这迫使英国央行最初在9月28日承诺进行650亿英镑的紧急干预。LDI是固定收益养老金计划中流行的一种策略，它保证退休人员无论金融市场如何波动都能获得固定的支付。许多养老基金使用衍生品来帮助保持资产和负债平衡。通常情况下，这些基金持有的衍生品在利率下降时增值，在利率上升时贬值。根据这些衍生品合约的条款，当价值下跌时，基金可能面临追加保证金的要求，或要求提供更多抵押品。　　（三）大宗商品　　【国际原油价格小幅收跌，NYMEX天然气收涨近5％】 10月10日，WTI 11月原油期货收跌1.51美元，跌幅1.63％，报91.13美元/桶；布伦特12月原油期货收跌1.73美元，跌幅1.76％，报96.19美元/桶。NYMEX 11月天然气期货收涨4.6％，报6.435美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　10月10日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0％。Wind数据显示，当日有930亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金910亿元。　　（二）资金利率　　10月10日，银行间资金面整体宽松，主要资金市场利率小幅波动：DR001上行3.95bps至1.105％，DR007下行0.66bps至1.407％，其他期限利率多数下行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　10月10日，国庆长假后国内疫情再度反弹，假期消费数据不佳以及节后资金宽松，共同支撑债市情绪向好，银行间主要利率债收益率普遍下行，长券整体持稳，中短券收益率下行明显。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220017收益率下行0.24bp报2.7225％；10年期国开债活跃券220215收益率下行0.25bp报2.9025％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　10月10日，多数地产债成交价格相对稳定，5只债券成交价格偏离幅度超10％，“21旭辉01”、“21旭辉03”跌超10％，“20旭辉01”跌超12％，“18龙控05”跌超31％；“20时代05”涨超19％。　　2. 信用债事件：　　合景泰富：已完成2023年9月到期美元优先票据交换要约，包括向已根据交换要约及同意征求有效提交2023年9月票据的合资格持有人（i）发行本金6.36亿美元的2024年8月新票据，（ii）以现金支付318.23万美元作为奖励金，及（iii）以现金支付自2022年9月1日起至2022年9月30日（不包括该日）止期间的应计利息。2023年9月票据余下未偿还本金为6.35亿美元。　　荣盛发展：10.5亿元中期票据追加信用增进措施，新增信用增进措施后，提供股权质押担保的主体为荣盛房地产发展股份有限公司、邯郸荣盛房地产开发有限公司、重庆荣盛鑫煜房地产开发有限公司。　　景瑞控股：穆迪出于自身商业原因，已撤销对景瑞控股有限公司的“Ca”企业家族评级和“C”高级无抵押评级。撤销前评级展望为“负面”。　　融创中国：穆迪出于自身商业原因，已撤销对融创中国控股有限公司的“Ca”企业家族评级和“C”高级无抵押评级。撤销前评级展望为“负面”。　　世茂建设：“19世茂03”回售登记期为10月12日至18日（限交易日）。　　融创房地产：“16融创07”质押增信登记手续已办理完成。　　花样年集团：“20花样02”回售登记期为10月14日至20日。　　洛阳城乡建投：4.44亿元将洛阳久事置业100％股权转让至洛阳国展资管。　　潍坊水务投资：拟于10月14日召开“22潍小01”持有人会议，审议修改募集说明书中关于委贷对象约定等议案。　　宜春发投：拟将“19宜春发展MTN001”票息下调至1％，10月11日至17日回售登记。　　杭州金投：2022年第九期超短融簿记建档申购区间调整为1.62％至1.9％，最近一次披露确定的申购区间为1.62％至1.72％。　　象屿集团：上缴2021年度国有资本经营收益构成“20象屿Y2、Y4”强制付息。　　中国能源建设：2022年第二期超短融簿记建档申购区间调整为1.4％至1.5％，最近一次披露确定的申购区间为1.4％至1.6％。　　开滦能源化工：拟将“20开滦股MTN001”后票息下调138BP，10月10日至14日回售登记。　　红星控股：“17红星02”回售登记期为10月24日至26日。　　海底捞：按2026年票据每1000美元本金额848美元加应计利息的购买价以现金要约购买最多最高接纳金额2.4亿美元2026年票据。　　中骏集团、世茂集团：下属公司未能按期偿付16亿元信托计划。信托计划发行人光大信托致产品代销机构的文件显示，担保方之一为中骏集团的下属公司厦门中骏集团有限公司，未能履行9月底到期的信托产品50％的偿还义务。光大信托向厦门中骏和另一家担保方上海世茂建设有限公司提起诉讼要求冻结资产，两家公司银行账户已被法院冻结。　　齐翔腾达：山东信托申请对控股股东齐翔集团重整，齐翔集团与山东信托之间所涉及的债务为齐翔集团以公司股票为雪松实业集团有限公司向山东信托的借款提供的质押担保。　　中国中铁：携云南省国资委等多方设合资公司并对其增资。　　远洋控股：30亿元“15远洋05”拟于10月19日付息，利率4.76％。　　柳州投资控股：由于系统异常造成显示商票逾期，已结清不存在信用风险。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指集体收跌】10月10日，权益市场三大指数集体重挫，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌1.66％、2.38％和2.30％，上证指数失守3000点；申万一级行业指数多数下跌，其中食品饮料、电子行业跌超4％，仅农林牧渔强势上涨3.35％。　　【转债市场集体下挫】10月10日，受权益市场下行拖累，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.50％、0.44％、0.64％。转债市场成交额仅359.01亿元，较前一交易日减少3.58亿元。当日，转债市场跌多涨少，430只个券中仅83只个券上涨，347只个券下跌。其中，胜蓝转债、横河转债开盘后一路上扬，分别收涨20％和12.62％，位居市场前二；此外值得注意的是，当日前十大个券成交额占市场成交额比例达24.78％，涨幅前五个券换手率均超100％，成交异常活跃；当日，7只转债跌幅超过5％，其中小康转债跌超10％，领跌市场。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，强联转债、锂科转债、永和转债拟于10月11日开启申购，大中转债拟于10月11日上市，嘉诚转债拟于10月12日上市。　　10月10日，福斯特发行可转债申请获证监会发审委审核通过，立昂微公开发行可转债申请获证监会核准批文。　　10月10日，华锐转债公告不向下修正转股价格，同时在未来六个月内（即公告披露日起至2023年4月10日），如再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案；康医转债公告不向下修正转股价格，且在未来三个月内（即2022年10月11日至2023年1月10日），如再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案；华安转债公告不向下修正转股价格，且在未来六个月内（2022年10月1日至2023年3月31日），如再次触及向下修正条款，亦不提出向下修正方案；天箭转债公告不向下修正转股价格，在未来六个月内（即2022年10月10日至2023年4月9日），如再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案；此外，隆22转债公告预计满足转股价格向下修正条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月10日，因哥伦比亚日假期，美国债市休市一天。　　2. 欧债市场：　　10月10日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍较大幅上行。其中，英国央行推出新措施救市后未能缓解英债跌势，10年期国债收益率仍大幅上行23bp至4.47％；德国10年期国债收益率上行13bp至2.33％；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行8bp、8bp、9bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月10日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-11

百强房企前8月销售同比降超4成仅10家房企业绩规模过千亿

47 -1.30%,诊股)、绿城中国、融创中国、金地集团(11.42 -2.39%,诊股)、龙湖集团。其中碧桂园以3206.9亿元位列行业第一，万科以2790亿元位列第二，保利发展以2780.5亿元位列第三。　　“目前，行业整体信心尚处低位，9月以及第四季度市场依旧难言乐观，企业的去化压力也仍然较大。”克而瑞分析师指出。　　在销售未有明显好转的同时，百强房企拿地规模亦呈下行态势。　　中指院数据显示，2022年1-8月，TOP100企业拿地总额8816亿元，同比下降53.3%，降幅比上月收窄2.3个百分点。　　从新增货值来看，保利发展、华润置地和招商蛇口占据榜单前三位。2022年1-8月，保利发展以累计新增货值1528亿元占据榜单第一，华润置地和招商蛇口紧随其后，累计新增货值规模分别为1360亿元和1211亿元。　　“央国企拿地参与度较高，重点城市拿地金额TOP10房企中有半数以上为央企国企，这与稳健型央国企的资金状况相对较好有直接关系。”刘水表示。　　8月政策面持续释放“稳楼市”积极信号，各地也在因城施策优化调控政策。　　8月22日，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%，至此，全国首套及二套房贷款利率下限已降至4.1%和4.9%。8月24日，国务院常务会议指出“允许地方一城一策灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求”。地方层面，各地继续出台稳楼市新政，涉及放松限购、优化限贷、调整公积金贷款、发放购房补贴等。　　“展望未来，短期各地将继续优化认房认贷政策，降低首付比例、降低房贷利率等，特别是二线城市，政策优化节奏有望加快。”中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静称。　　其进一步表示，9月房地产市场的表现对当前市场情绪的修复较为关键，在传统“金九”到来之际，各项稳市场的举措积极出台和落地，有利于市场信心好转。

财股源源2022-09-02

同一个停牌股，不同基金估值竟相差3倍！

近日，针对世茂集团、融创中国、龙光集团等个股，公募基金纷纷调低估值，估值价格首尾最大相差近3倍；部分较低持仓的基金，还对中国恒大、恒大物业估值最高调降99%，估值低至0.01港币/股。　　多位基金人士对此表示，各家公募对个股估值出现分化，主要是对宏观经济、政策、行业风险因素出现预期差和观点分歧导致的。但如果过分低估证券价格，对基金、基金公司、二级市场等都会产生不利影响，他们建议进一步优化证券估值方法，缩小主观影响因素，客观对发生重大事项的停牌股进行专业和综合分析，给出科学合理的估值，以正确引导市场预期。　　估值价格首尾最大相差近3倍　　估值分化现象凸显　　近日，针对同一停牌股调整估值，基金公司给出的估值价格出现一定分化。　　比如华夏恒生红利ETF对世茂集团估值为0.59港币，华安、博时基金等估值在1.33港币-1.34港币之间；对融创中国的估值，基金公司估值范围在0.46港币-1.39港币之间，二次估值调整后，估值范围在0.46港币-1.37港币之间，估值首尾相差近3倍。另外，华夏基金、博时基金对龙光集团的估值也相差较大，估值价格分别为0.29港币、0.5港币。　　据悉，关于停牌股票的估值办法，中国证券业协会发布的《关于停牌股票估值的参考方法》给出了四种估值方法：指数收益法、可比公司法、市场价格模型法、采用估值模型。　　“指数收益法相对客观，不同基金公司可得出大致相同的估值；后面三种方法由于参数设定等方面具有一定的主观性，不同基金公司在使用时可能得出不同的估值，有时分化较大。”上海证券基金评价研究中心高级基金分析师孙桂平称。　　孙桂平表示，目前基金公司多采用“指数收益法”对停牌股票进行估值，即以公开发布的相应行业指数收益率作为停牌股票的收益率。但当停牌个股发生了重大变化时，则可以适用其他估值方法对停牌股票进行估值，由此导致停牌个股估值的分化现象。　　谈及各家公募估值的差异，北京一位公募运营人士也表示，如果是采用中国证券业协会基金估值工作小组提供的“指数收益法”作为估值方法，得到的个股估值结果差别不会太大；如果对个股的估值出现分化，那么应该是不同公司在特殊估值处理流程中，对于宏观经济、政策、行业风险因素等因素持有不同的看法或预期导致的。　　谈及公司对停牌股估值的调整，一位公募指数基金经理也表示，世茂集团、融创中国、龙光集团都是因为长期停牌或其他原因并被从指数成分股中移出的，跟踪指数的ETF产品因为股票停牌无法卖出股票，这些股票不但占用了ETF仓位，而且产生机会成本，往往在复牌后一般也会惯性下跌。“为了减少跟踪误差，因此需要提前计提损失，调整估值。” 　　据多位投研人士对记者透露，正常情况下基金公司会基于收盘价对证券估值；证券停牌时，若属于非临时性停牌股票，通常会参考行业指数变动确定停牌股票公允价值，即以“指数收益法”估值。　　而对于发生重大事项的非临时性停牌股票，公募基金一般会召开临时估值会议，启动特殊估值处理流程，由研究、投资部门根据该证券基本面情况，结合宏观经济和政策、行业风险因素、行业指数、可比公司的估值情况进行试算，给出参考定价。然后，由风险管理部门、基金运营部门对参考价进行复核；最后，基金运营部门负责联系协调托管方和会计师事务所，协商一致并获取意见，估值委员会投票表决。　　“理论上，各家基金公司都是基于自身流程、观点去判断，不同基金公司的行业研究员观点不同，可能对于价格判断自然产生分歧。从基金公司的角度来说，要尽量保证对证券基本面的充分评估和流程上的充分研判，尽可能去减少这种可能的分歧。”沪上一位公募人士称。　　过分低估不可取　　行业建议缩小估值主观部分　　事实上，对证券定价权作为公募基金投研的核心竞争力，在调低部分基本面恶化证券的同时，可以避免部分投资者赎回套利，产生不公平对待投资者的现象。在现实操作中，可能会出现过分低估证券的问题。　　近日，多家公募调整地产等上市企业估值，部分标的被估值为0.01港币，估值被砍掉99%。不过参照港股通100ETF的估值调整时的1.755亿元的基金规模，以及该产品跟踪的中华港股通精选100指数成分股权重，恒大物业、中国恒大的权重分别为0.1%、0.033%，该只基金投向上述个股的金额约为17.55万元、5.79万元。　　有业内人士表示，由于公募基金具备较大的市场定价权，部分基金持股仓位很低，却对个股估值做出较大调整，可能会给市场带来较大压力。　　孙桂平分析，过分低估证券价值对基金、基金公司、二级市场等都会造成一定影响。对持有过分低估股票仓位较重的基金而言，会损害当前投资者的利益，一是给投资者赎回基金造成一定困扰，二是可能带来更多资金申购基金，摊薄原基金持有人收益；对基金公司而言，经常性过分低估证券有可能损害基金公司声誉，不利于公司长远发展；对二级市场而言，则传递出相对不合理的定价信号，对停牌公司和对应行业上市公司都产生一定影响。　　“极低估值更多的是给二级市场传递出相应信号：一是可能影响到对应行业的当前上市公司，二是对停牌个股未来恢复上市的短期表现产生影响。”孙桂平称。　　上述北京公募运营人士则认为，部分较低持仓的基金对个股给出极低的估值，对二级市场有一定的影响，但也没必要放大这种影响。因为基金公司是根据自己对上市公司基本面和经济环境等因素的理解来进行估值的，给的参考价高于或低于真实的价值都是可能的。　　“等股票复牌，广大投资者自然会给出合理的价格。”该运营人士称。　　多位行业人士表示，对证券的科学估值和定价，不仅体现了公募基金公平对待投资者的价值，还发挥了对证券价值合理定价，推动长期投资价值体系形成的作用。　　上述北京运营人士认为，我们相信公募基金在进行估值的过程中，会把份额持有人的利益放在第一位，并且会公平对待所有的份额持有人，不会为了私利故意调低估值。该人士也提醒，需要注意时刻把份额持有人的利益放在第一位，并且公平对待所有的份额持有人，客观地对各类因素进行专业的分析，给出合适的估值。　　孙桂平也建议，未来可以对估值方法进一步调整，缩小相对主观部分，从而缓解不同基金公司的估值分化现象，同时也可以减小过分低估行为。　　“公募基金作为二级市场中重要的机构投资者之一，应该加强投研能力建设和从业规范建设，尤其在市场定价不清晰的情况下，向市场传递出更加合理的定价信号，避免过分高估或者低估，推动长期投资价值体系形成，引导证券市场向着稳定健康方向发展。”孙桂平称。

酷酷2022-08-29

融创冰雪发布热雪奇迹体育品牌滑雪训练中心正式成立

方联合培养行业复合型技能、管理人才。融创中国执行总裁兼融创文旅集团总裁路鹏表示：“冰雪行业迎来前所未有的良好机遇和广阔前景，融创冰雪热雪奇迹体育将以此为发展契机，建立优质且可持续的滑雪人才储备，助力大众滑雪运动全面普及。” 此次热雪奇迹体育品牌发布，标志着融创冰雪将由此为起点正式开启冰雪业务战略化、品牌化发展的全新篇章，围绕用户全生命成长及体验周期，建立冰雪全生态体系，构建更广阔的冰雪新场景，在“后冬奥”时期为中国冰雪运动普及发展积极贡献力量，同筑冰雪梦。

Cherry2022-08-19

华安基金祭出最狠打折公告，中国恒大、恒大物业估值遭下调至0.01港币，多只公募同受伤

法的提示性公告》。公告指出，世茂集团、融创中国、中国恒大和恒大物业这4只地产股将由中华交易服务港股通精选100指数成份股中调出。华安基金决定自8月15日起，对旗下“华安CES港股通ETF”持有的世茂集团、融创中国、中国恒大、恒大物业的估值，分别下调69.9%、70.09%、99.39%、99.57%。　　截至2021年年末，“华安CES港股通ETF”分别持有融创中国、世茂集团、恒大物业、中国恒大的股票市值，分别为55.86万元、11.68万元、18.02万元、4.94万元。若今年一季度持仓不变，估值打折后，所对应持仓市值分别少了39.05万元、8.19万元、17.91万元、4.92万元。年末数据显示，持股中国恒大数量最多的基金产品便是“华安CES港股通ETF”。　　梳理2021年年报数据发现，持有融创中国的基金公司最多，其次是世茂集团、恒大物业、中国恒大。相对应的，公募基金对融创中国的持股总量最多，持仓市值也最大，其他三家与之差距悬殊。景顺长城、浙商基金、易方达等基金公司旗下多只产品持有融创中国。持股数量排名前五的基金产品，依次为景顺长城旗下3只产品和易方达旗下2只产品。　　自今年4月1日起，港股掀起了“停牌潮”，地产股成“重灾区”。包括中国恒大、佳兆业、融创中国、世茂集团、中国奥园在内的多只港股地产股因无法在限期公布业绩等原因，齐齐停牌。　　到了6月30日，9家港股上市公司被正式从恒生综合指数等多只指数成分股中剔除。这其中，有8只为地产股。自7月8日起，南方基金、华夏基金、博时基金、汇添富、财通基金、中融基金陆续发布公告，将下调旗下部分基金产品所持港股停牌地产股的估值，所持有的世茂集团、中国奥园、融创中国等地产股估值均被下调70%左右。　　华安下调4家停牌地产股估值，恒大系已是仙股价　　8月11日，中华交易服务公司发布了关于调整中华交易服务互联互通指数系列样本股的公告。根据公告，自8月12日香港联交所收市后，世茂集团、融创中国、中国恒大和恒大物业这4家停牌股票将由中华交易服务港股通精选100指数成份股中调出。　　据此，华安基金8月17日发布公告称，为客观反映基金公允价值，华安基金根据中国证监会相关规定，调整停牌股票估值。自8月15日起，华安基金对旗下“华安CES港股通ETF”持有的世茂集团、融创中国、中国恒大、恒大物业，分别按照1.33港币/股、1.37港币/股、0.01港币/股、0.01港币/股进行估值。　　公告最后提示，自上述股票复牌之日起且其交易体现了活跃市场交易特征后，将按市场价格进行估值，届时不再另行公告。　　停牌前，世茂集团、融创中国、中国恒大、恒大物业的股价分别为4.42港币/股、4.58港币/股、1.65港币/股、2.3港币/股。较停牌前股价，华安基金此次估值下调幅度分别为69.9%、70.09%、99.39%、99.57%。　　也就意味着，经由此次估值调整，华安基金将世茂集团、融创中国的股价相当于打了三折，而中国恒大、恒大物业的股价相当于打了一折都不到，基本是清零了。　　2021年年报数据显示，“华安CES港股通ETF”分别持有融创中国、世茂集团、恒大物业、中国恒大5.8万股、2.8万股、8.35万股、3.8万股，对应持仓市值55.86万元、11.68万元、18.02万元、4.94万元。　　经过打折，该基金持有融创中国、世茂集团的股票市值分别减少了39.05万元、8.19万元，持有恒大物业、中国恒大的股票市值分别减少了17.91万元、4.92万元。　　“华安CES港股通ETF”成立于2018年4月，资产总规模为1.86亿元。8月16日，该基金单位净值为0.8433，当日净值下滑-0.57%。今年以来，该基金已亏损11.72%，在同类产品排名中位于中后段。　　根据今年二季度报，上述基金期末股票投资组合中房地产持仓的公允价值为1953.7万元，占基金资产净值比例为10.5% 。　　去年底还有94只基金持有港股地产公司　　梳理2021年年报数据发现，持有融创中国的基金公司最多，而持有世茂集团、恒大物业、中国恒大的基金公司数量，依次排在后面。相对应的，基金公司对融创中国的持股总量最多，持仓市值也最大，其他三家与之差距悬殊。　　2021年年报数据显示，共有34家基金旗下60只产品持仓融创中国，总持股5725.68万股，对应分持仓市值为5.51亿元，但持仓市值占基金净值比仅为0.0022%。　　截至2021年年末，共计13家基金各有1只产品持有世茂集团股票，总持股67.92万股，对应分持仓市值为283.21万元，但持仓市值占基金净值占比可忽略不计。　　同一阶段，10家基金旗下12只产品持仓世茂集团，总持股85.2万股，对应分持仓市值为183.92万元；9家基金旗下各有1只产品持有中国恒大股票，总持股16.4万股，对应分持仓市值为21.32万元。同样的，基金公司对这2家公司的持仓市值所占基金净值占比可忽略不计。　　报告期内，仅有融创中国半年度基金持仓呈现正向变动，其余3家公司均遭遇基金公司减持，其中基金公司对世茂集团的减持力度最大，半年内减持幅度超过88%。　　截至2021年末，仍持有融创中国的34家基金公司中，景顺长城旗下共计8只产品持仓融创中国，数量最多。其次是浙商基金，旗下有5只产品持仓融创中国。易方达、国海富兰克林、易方达均有4只产品持仓融创中国。南方基金和永赢基金则均3只产品持仓融创中国。其余多数基金公司，则有1只或2只产品持仓融创中国。　　从持股数量看，景顺长城旗下3只产品“成长龙头一年持有A”、“核心中景一年持有”、“景顺长城核心招景A”持仓融创中国数量位居前三名，共计持有1957.5万股，对应持仓市值1.89亿元。　　易方达旗下2只基金“港股通成长A”、“均衡成长”位居其后，共计持有融创中国960.9万股，对应持仓市值9254.74万元。　　根据2021年年报，这5只产品下半年均增持了融创中国，共计增持1810.2万股。经计算，持有融创中国的60只产品下半年共计增持融创中国3735万股。也就意味着，上述5只产品的增持数量在增持总量中占比超五成。　　数据显示，“博时恒生港股通高股息率ETF”2021年下半年开始持仓世茂集团，共计持股36.05万股，对应持仓市值150.32万元，占其净值比1.13%。从年末数据看，在持股世茂集团的13只基金产品中，“博时恒生港股通高股息率ETF”对世茂集团持股量最多，其余产品持股均不足10万股。　　经梳理，2021年年末持有恒大物业超过10万股的基金产品仅2只，“平安港股通恒生中国企业ETF”、“南方恒生中国企业ETF”分别持有恒大物业31.9万股、18万股。　　截至2021年年末，持有中国恒大的9只基金产品持股均不足4万股，且下半年共计减持5万股。经过减持3.4万股后，此次发布估值调整公告的“华安CES港股通ETF”对中国恒大持股数量，在这9只产品中最多。　　多家基金已给停牌地产股“打三折” 　　7月中旬左右，多家基金公司便已接连发布公告，开始下调部分港股市场停牌地产股的估值。此前6月30日，恒生指数有限公司发布了恒生系列指数成分股变动的相关公告，其中指出，包括恒生综合指数在内多只指数对成分股进行调整，剔除了涉及世茂集团、佳兆业集团、彩生活、融创中国、火岩控股、中国恒大、中国奥园、奥园健康和恒大物业在内的9家公司。　　同在7月13日，汇添富、财通基金、中融基金均发布了关于旗下部分基金产品所持停牌股票估值调整情况的公告。　　根据有关规定，汇添富决定自7月12日起，对旗下“汇添富港股高股息 LOF（A/C）”所持有的停牌股票中国奥园按照 0.35港币/股进行估值。　　自7月12日起，中融基金决定对旗下“中融沪港深大消费主题”所持有的融创中国按照1.37港币/股进行估值；财通基金则决定对旗下投资组合所持有的停牌股票“世茂集团”、“中国奥园”将分别按照1.34港币/股、0.35港币/股进行估值。　　7月8日，华夏基金、博时基金接连发布旗下部分基金估值调整情况的公告。　　自当日起，华夏基金对旗下华夏“恒生红利 ETF”持有的“世茂集团”按照1.34港币/股进行估值，对旗下华夏“恒生国企 ETF”持有的“融创中国”按照1.39港币/股进行估值。　　公告还特别提示，根据7月7日恒生指数有限公司发送的恒生中国内地企业高股息率指数及恒生中国企业指数收盘权重文件，“世茂集团”、“融创中国”当日所占权重分别为 10.02%和 0.21%。中证指数有限公司计算并由深交所对外发布的7月7日“恒生红利 ETF”、“恒生国企 ETF ”基金份额参考净值（IOPV）未包含上述估值调整的影响，可能与该日其各自基金份额净值存在 8.67%和 0.16%左右的差异。　　同一时间，博时基金决定对旗下“恒生高股息 ETF”持有的“世茂集团”按照 1.34 港币/股进行估值。　　次日，南方基金也发布了调整停牌股票估值方法的提示性公告。自7月8日起，南方基金对旗下“南方恒生中国企业ETF“持有的融创中国按照1.37港币/股进行估值。　　相较于停牌前股价，这5家基金公司估值下调幅度基本在70%左右，相当于给股价打了三折。

周大股2022-08-18

政府救不了开发商！准确预测恒大暴跌的瑞银分析师：房地产行业恐面临更多动荡

商的一个衡量指标下跌了35%，行业巨头融创中国控股和世茂集团控股在今年早些时候停牌之前分别下跌了70%以上。尽管中国政府出台购房激励措施，并为开发商融资提供便利，努力提振房地产行业，但房价已连续10个月下跌。任何股价反弹都是短暂的，最近拒绝偿还抵押贷款的行为可能会给经济带来更广泛的风险。 Lam说，今年下半年即将到来的债务到期将进一步给资金紧张的开发商带来压力，它们将不得不“自己想办法，要么通过项目处置，要么出售他们的上市物业管理公司，来偿还这些债务。” Lam在最近的一份报告中估计，陷入困境的开发商的短期债务总额为人民币7,420亿元(合1,100亿美元)。与此同时，据报道，中国正在考虑设立高达3000亿元的救助基金来支持该行业。 Lam并不是唯一一个呼吁谨慎的人。花旗集团分析师预计，在上半年业绩可能疲弱之前，近期股价将出现震荡。汇丰控股的分析师则更为乐观，他们表示，如果政策有意义地放松，投资者应该做好全面风险反弹的准备。 Lam认为，虽然去杠杆化可能需要数年时间，但更多的需求侧刺激将给该行业注入一剂强心剂。 “为了恢复购房者的信心，政府需要提高他们的风险回报。因此，允许一些房地产价格升值。这将向市场发出一个强烈的信号，”他说。

厉害啦2022-07-28

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