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港财司长随笔：稳慎推进虚拟资产业在港发展

密货币崩盘或相关企业破产，上周亦有大型虚拟货币交易平台申请破产保护，市场形容为「加密货币寒冬」，也令业界更认定必须以具透明度的方式运作，加上妥善适切的监管和合规要求，特别是在企业管治、财务和营运披露，以及投资者和用户保障等方面，才有利于虚拟资产行业的长远发展，而这亦是国际间对此的最新共识。我们刚发表的政策宣言，正有利于构建这样的环境，令业界对香港的虚拟资产市场发展充满期待。每当我们谈到虚拟资产，往往就想到虚拟货币及投机炒卖。事实上，虚拟资产或数码资产涉及不同的创新技术，范围广阔，例如：一、「同质化代币」即如比特币或以太币等虚拟货币，其特点是每个代币的价值及作用也一样，可随意分割成更小的单位进行交易。其特质令买卖没有了地域、系统、登记或时间的交易限制。过去几年曾经热炽的虚拟货币市场总市值估计曾高达近3万亿美元。二、「非同质化代币」(即Non-Fungible Token，NFT)，每个币值不可分割或替代(即拥有独一的数码身份)，将数码图像、影音或短片等，透过加密形式将特定资讯放到区块链，令数码物件得以转移，也有很多链上原生的资产，通过非同质化代币的形式来交换。这个代币化的功能，更可以挂勾为传统金融工具的「代币」以进行更便捷高效的交易，甚至可以成为商业交易中的智能合约。无论是否同质化，这个「代币」能以独一无二、不能被复制的数码方式存在，是基于「分布式分类账技术」(Distributed Ledger Technology，DLT)支援，以区块方式记录随时间叠加的资讯，并透过网际共享方式储存副本，令其数码标签与交易历程等记录都难以被窜改或删除。虽然有独一的数码标签和公开透明的交易纪录，但其所盛载的内容已被加密，提供了充份的信息安全。换句话说，区块链技术的加密提供了信息安全；分布式记账避免了交易记录被篡改，也毋须中央登记的手续，提供了高效、安全、透明、低成本的交易条件。因此，不少金融机构正探索如何将金融资产代币化，以解决多年来在清算、结算和支付方面的痛点。不少分析也指出，区块链的应用创造了去中心化网络世界，就是所谓的web3.0，这是驱动元宇宙的基础建设技术，让机构或个人也可以利用NFT的代币功能来进行点对点的直接交易。这特质可以如何应用到不同的金融服务、商业交易甚至是企业服务，目前仍处于探索阶段，但业界的共识是这里蕴藏着巨大的应用发展潜力。在虚拟资产发展政策宣言中，我们提出了几个试验计划，包括将新一批供机构投资者认购的绿色债券以代币化方式发行，预计年底前推出，这将成为全球首批代币化的政府绿色债券。金管局亦正研究数码港元，可作为衔接法定货币与虚拟资产之间的「骨干」和支柱，为推动更多创新提供所需的配套。此外，金管局已于较早前进行咨询，探讨如何规管用作支付用途的稳定币，稍后会公布下一步的跟进工作。证监会也拥抱创新并稳守保障投资者的原则，一直密切注视虚拟资产相关的技术创新、应用变化及所需要的监管。在「相同业务、相同风险、相同规则」的监管原则下，证监会已发牌给两家虚拟资产交易所，监管规定与传统证券交易所相类似，包括必须将客户资产存放在独立帐户、遵守财务资源要求及须备存至少12个月的实际营运开支、须避免利益冲突(不得参与自营庄家活动)等规定。证监会亦向八家虚拟资产基金管理公司发出牌照，并批准了两家经纪行在综合帐户安排下为其客户进行虚拟资产交易。我们近期致力就虚拟资产服务提供者推出发牌制度，让这些营运商所受的监管要求与传统金融机构相类近，包括须遵守打击洗钱及恐怖份子资金筹集和保护投资者方面的规定。今次的政策宣言也表明，证监会正就在新发牌制度下，零售投资者有限度买卖虚拟资产须配套的额外保障规定展开公众咨询。对于可否在香港引入虚拟资产交易所买卖基金(“ETF”)，政府抱持欢迎态度。过去科技创新的浪潮，均让经济和产业有跨越式的发展，虽然发展过程难免会遇上波折，但长远成果对后世的裨益和启迪仍是值得肯定的。2000年的科网泡沫爆破，让不少人对科技发展存有戒心，但科技仍然按自身的路径，在移动终端及网络化的环境中，发展出平台经济和网络经济。过去几年虚拟资产巿场的泡沫与动荡，虽为投资市场带来干扰，但期间金融创新的发展并没有停止，业界在技术和应用方面正不断精进演变。故此，整份政策宣言旨在为虚拟资产行业建构整全的监管框架，积极鼓励技术创新及应用的同时，确保对风险有适切妥善的管控。我们既要充份利用创新技术带来的潜力，也要小心防范当中可能造成的波动和潜在风险，更要避免这些风险和影响传导到实体经济。一再有虚拟货币崩盘或相关交易平台申请破产保护，正正反映具透明度的营运及妥善适切的监管，才能让这行业行稳致远、持续发展。在稳守安全、适切管控风险的前提下，拥抱创新必定能为经济和产业发展带来新力量。而其潜力的发挥和应用的创新，需要相关技术及整个生态圈发展，包括虚拟货币、虚拟资产交易所、元宇宙开发，及以「代币化」方式进行证券发行、贸易金融等的创新应用。在考量整个发展方向时，其中一个核心的面向是，如果金融是服务实体经济，技术创新也应同样发挥服务实体经济的作用。我希望创新科技生态圈里的朋友，能与我们一起推动更高效便捷、风险可控的创新应用，为传统行业、传统企业带来更多新发展机会，让创新技术产业本身长足发展的同时，也让整个经济能进入新增长阶段。 2022年11月13日来源：香港特区官网来源：金色财经

金色财经2022-11-13

【美股收盘】涨势如虹！美股创6月来最大单周涨幅分析师警告：别高兴得太早

周五，科技股摆脱了加密货币下跌的影响。虚拟货币本周大幅下跌，在周五FTX申请破产保护、首席执行官班克曼-弗里德辞职后，虚拟货币再次面临压力。比特币和以太币双双下跌。尽管如此，科技股和相关加密股票在周五低开后反弹。截至周五，标普500指数中的科技板块上涨10%，创下2020年4月以来的最佳单周表现。周五，亚马逊股价上涨逾4%，谷歌母公司Alphabet股价上涨约2.6%。道琼斯指数周四大涨逾1200点，此前公布的10月消费者价格指数(CPI)增幅小于预期，令投资者对通胀可能正在降温抱有希望。标普500指数上涨5.5%，纳斯达克综合指数上涨约7.4%。三大指数均创下自2020年以来表现最好的一天。根据芝加哥商品交易所的美联储观察(FedWatch)工具，投资者预计12月加息50个基点的几率为81%，75个基点的几率为19%。受通胀数据弱于预期的影响，美国国债收益率周四大幅下挫。10年期国债收益率约为3.81%，上周收于4.16%。债券市场周五因退伍军人节休市。巴克莱银行的Emmanuel Cau在周五的报告中写道:“从股市的角度来看，只要利率大幅上升的威胁不存在，这应该会消除一个主要的不利因素。” 本周，所有股指均上扬。道琼斯指数本周上涨逾4.1%，纳斯达克综合指数涨幅达近8.1%。本周是熊市反弹的恢复，这一反弹始于10月中旬，但在最近几周暂停。标普500指数本周上涨5.9%，目前较其熊市低点上涨了14%以上，但今年以来仍下跌了16%。（图源：雅虎财经）有评论人士表示，随着通胀显示出好转迹象，新一轮牛市将成为现实。Fundstrat的Tom Lee预计标普500指数将在接下来50天内上涨25%，沃顿商学院(Wharton)教授西格尔(Jeremy Siegel)说，一旦美联储转向降息，道琼斯指数可能会再上涨2000点。尽管市场有所缓和，但许多策略师断言，兴奋还为时过早，因为美联储主席鲍威尔上月表示，政策制定者在恢复价格稳定方面仍有“一段路要走”——此后他的央行同事也在一系列公开演讲中回应了这一信息。鲍威尔表示，美联储官员仍准备进一步收紧货币政策。 EY Parthenon首席经济学家Gregory Daco在电子邮件评论中称，“美联储对数据的极度依赖，加上经济数据只会显示实时的就业市场和滞后的通胀放缓，这增加了过度紧缩意外发生的几率。” 与此同时，DataTrek的Nicholas Colas指出了另一个现实：尽管通货膨胀一旦达到峰值将走低并开始下降——正如1970年、1974年、1980年、1990年、2001年和2008年所看到的那样——但下降趋势通常伴随着衰退，而且没有例外。纽交所传奇人物、瑞银(UBS)金融服务部门董事总经理卡辛(Art Cashin)认为，股市可能很快就会逆转“奇迹般”的反弹，重新测试6月份的低点。卡辛指出，此后的涨势通常在芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)接近20这一关键水平时结束。被称为股市“恐惧指标”的VIX指数目前刚好高于这一阈值，截至美国东部时间周五下午1点，该指数为22.61。 “这就像一次电击，”卡辛在谈到VIX时表示。“当波动率指数达到这个水平时，正在进行的反弹结束了，并出现了翻转。所以对我来说，这仍然是一个关键指标。”

夏洛特2022-11-12

以太坊超卖！币圈买盘逐渐涌现 50 SMA均线能否支撑后市？

FX168财经报社(香港)讯以太坊本周遭受相当大的损失，因为最新的FTX流动性事件对加密市场造成严重破坏，导致它们都呈现暴跌状态。以太坊价格跌破1200美元，创下7月以来的最低水平，尽管50 SMA在月线图上保持崩盘，并且转为支撑。

小萧2022-11-11

溢价1200%！FTX用户挤破头撤出 TRON代币“以5倍多市场价出售”

FX168财经报社(香港)讯加密货币交易所FTX发生流动性危机后，用户争相寻找从陷入困境的交易所提取锁定流动性的方法，像是JUST(JST)等基于Tron的代币在FTX上狂飙。而TRX代币则以5倍多的市场出售，相等于溢价超过1200%。

小萧2022-11-11

FTX内爆，加拿大养老金惨赔？红杉资本、淡马锡成为最大输家

FX168财经报社(香港)讯加密交易所FTX的内爆中遭受的损失金额，远远超过公司创始人SBF的财富。他的净资产一度高达265亿美元，现已跌至不足10亿美元。而在这场币圈雷曼风暴中，最大的输家是加拿大养老金，还有红杉资本与淡马锡。

小萧2022-11-11

从 DAO 监管第一案看美国 CFTC 对 DAO 的监管逻辑

数字资产，如 DAI 以及 ETH 等虚拟货币，都属于《商品交易法》（CEA）定义下的“商品”。根据 CEA 以及 CFTC 的规定，那些以杠杆或保证金为基础向零售客户提供或购买的商品，如果没有在 28 天内“实际交付（actual delivery）”的，应被认定为“期货交易”，其监管更像是衍生品，必须遵守 CEA 的相关法律规定和接受 CFTC 的监管。二、CFTC 的监管逻辑相比现货交易，期货交易的主要目的不是为了获得标的资产的所有权。由于期货交易高杠杆的特性，具有极高的交易风险，各国都对期货交易采取严格的监管。CFTC 早在 2015 年就在一个强制执行案件中对商品进行了宽泛的解释，将比特币以及其他虚拟货币定义为 CEA 项下的商品。此外，现任 CFTC 主席 Rostin Behnam 也表示 CFTC 的监管框架已经具备监管加密市场大部分虚拟货币的能力，包含 BTC 和以太币以内。（1）对非法提供期货交易的监管根据 CEA 第 1 a（9）项的规定，CEA 项下的商品是一个非常宽泛的定义，其不仅包括实体商品，还可以包括无形商品，以及类似于碳排放权的权利与利益等（…all other goods and articles…and all services, rights, and interests…in which contracts for future delivery are presently or in the future dealt in）。此外，美国多个司法判例也认定虚拟货币是 CEA 定义下的商品，必须遵守 CEA 的相关法律规定和接受 CFTC 的监管。在此基础上，如果虚拟货币的交易满足：（i）交易对象必须是 CEA 所定义的“非合格合约参与者”（non-eligible contract participant）；（ii）交易是以保证金或杠杆的方式进行的（on a leveraged or margined basis）；且（iii）商品在 28 天内并未“实际交付（actual delivery）”，那么该种交易将被定义为 CEA 第 2（c）2 D 项下的“期货交易（a contract of sale of a commodity for future delivery）”，那么结果是提供交易的平台及从事交易的机构必须遵守 CEA 的相关法律规定和接受 CFTC 的监管。在上述案件中，CFTC 认为，bZx 协议交易的数字资产（虚拟货币）被认定为 CEA 项下的商品，此外，bZx 协议从事的交易属于 CEA 定义的“期货交易”，那么 bZx 协议的实际控制人以及运营者就必须遵守 CEA 的相关法律规定和接受 CFTC 的监管。由于bZeroX LLC 和 Ooki DAO 从未在 CFTC 注册，CFTC 就指控 Ooki DAO 通过向美国居民提供非法的杠杆和保证金交易违反 CEA 以及 CFTC 的相关法律规定。（2）对 DAO 的监管在 bZeroX LLC 转变为 DAO 之前，应该由 bZeroX 及其创始人承担相应的法律责任，这是没有问题的，CFTC 在这个案件中对于违反期货交易资质的指控并不新奇。但值得注意的是，CFTC 除了要求 bZeroX 的实际控制人承担责任外，还要求参与 Ooki DAO 投票治理的成员承担个人责任。CFTC 的监管逻辑如下：首先，据联邦法律，Ooki DAO 符合非法人组织（unincorporated association）的定义，其由以下四个方面构成：(1）一个自愿的个人团体（voluntary group of persons）；(2）没有组织性文件（without a charter）；(3）由各方共识组成（formed by mutual consent）；(4）以促进共同目标为目的（for the purpose of promoting a common objective）。其次，CFTC根据相关联邦法律以及一系列州有关合伙法的判例，认定盈利性（for profit）非法人组织的成员需要对组织的行为承担个人责任。这区别于 LLC 或 Corp 等法律实体能够将法律实体的责任与个人的责任区分开来，这对于 DAO 来说是致命的。CFTC 将 bZeroX LLC 与 Ooki DAO 进行类比，即 LLC 与 DAO 同样控制着 bZx 协议，LLC 通过成员投票对 bZx 协议进行治理，而 Ooki DAO 同样通过成员投票对 bZx 协议进行治理。因此，CFTC 表示：一旦 OOKI Token 代币持有者通过治理代币投票来影响 Ooki DAO 治理提案的结果，那么该 Ooki 代币持有者就可以被认定为自愿参与 Ooki DAO 治理而需要对 DAO 的行为承担个人责任。三、各方异议首先是 CFTC 的委员 Summer Mersinger 对该 CFTC 的行为表示异议（Dissenting Statement），Mersinger 指出，CFTC 的这一监管行为是基于不合适的州层级法律理论，是为了监管而监管的（将 DAO 这类从前未出现过的新兴的概念强行纳入 CFTC 的管辖范围）。此外，Mersinger 不同意仅仅通过治理投票就要求 DAO 成员/代币持有人承担 DAO 的责任，CFTC 随意地将 Ooki DAO 定义为非法人实体是武断的，并可能给创新的加密生态带来负面影响。而与之相反，CFTC 主席 Rostin Behnam 则认为 Ooki DAO 是一个明显的欺诈案例，组织者涉嫌试图逃避 CFTC 的监管，非法向美国零售客户提供杠杆及保证金的数字资产衍生品交易。他将 DAO 描述为一种独特的技术，但这并不能将 DAO 从州或联邦级别的监管框架中豁免出来。随后，Web3 投资机构 Paradigm Operations 以及 a16 z 均向法院提交了法庭顾问简报，声援 Ooki DAO。双方均表示 CFTC 仅仅通过治理投票就要求 DAO 成员/代币持有人承担 DAO 的责任是不合理的，a16 z 的总法律顾问 Miles Jennings 进一步表示，应该将重点关注在那些对 DAO 非法行为进行治理投票的成员而非整个 DAO 的成员。四、写在最后案件更多的细节还需要等到开完听证会后才能确认。但是无疑，这次 CFTC 的监管行动在 DAO、Web3 领域里引起了相当大的震动，最主要的原因是通过 DAO 投票参与治理的成员可能需要直接承担法律责任。虽然美国监管机构一直在扩大对加密货币及相关领域的影响力，但令许多人惊讶的是，第一个对 DAO 出手的会是 CFTC，而不是美国证券交易委员会（SEC)。可能是因为 CFTC 发现这个案件的性质比较恶劣，因为创始人公开承认他们创建一个 DAO 是为了逃避美国的监管。但是无论如何，这次事件给大家敲醒了一个警钟，Web3不是法外之地，还是需要在现行法律体系下，进行一系列的法律监管合规。对于DAO 而言，还是需要进行法律包装（Legal Wrapper），以免其成员被要求承担相应的法律责任。来源：金色财经

金色财经2022-11-11

中国人拯救FTX！孙宇晨首波拿1300万美元合作 “FTT可1比1兑换火币”

FX168财经报社(香港)讯币圈雷曼时刻来临，加密交易所FTX忙得焦头烂额之际，尽管面临币安创始人赵长鹏不愿伸手救援，作为中国人的孙宇晨却将橄榄枝抛出。今天(11日)凌晨，孙宇晨喊话多日的1比1 硬性承兑以解救被卡在FTX 交易所内的代币方案，正式由FTX 宣告即将启动。

小萧2022-11-11

【比特日报】CPI利好弱化！比特币从FTX疲劳中略微恢复 “未来交易波动性可能更糟”

FX168财经报社(香港)讯比特币、以太币和其他主要山寨币在美国10月的消费者价格指数(CPI)意外下跌后，在FTX加密交易所解体的影响下收复失地。比特币11日亚盘报在1.7万美元，但技术面显示，未来交易波动性可能更糟糕。

小萧2022-11-11

全球追杀令！FTX创始人净资产剩1美元向世界发表公开道歉信

FX168财经报社(香港)讯彭博亿万富翁指数显示，FTX创始人Sam Bankman-Fried净资产已从160亿美元降至1美元。他向全世界发表公开道歉信，直接揭开实际杠杆为1.7倍，正在放手一搏，试图挽救不堪回首的流动性危机。

小萧2022-11-11

短短11个月！从320亿美元估值到“一夕归零” FTX究竟经历了什么？

大约一年半前，山姆·班克曼-弗里德(Sam Bankman-Fried)的FTX加密交易所以1.35亿美元的价格买下了迈阿密热火队(Miami Heat)在佛罗里达州的体育场冠名权。

夏洛特2022-11-11

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