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“非农”极度悲观！黄金奠定“短空长多”前景荷兰国际集团：欧洲央行鹰派突袭美元死守101大关
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金价长期看涨，但短期内走势仍令人担忧。荷兰国际集团(ING)表示，周四欧洲央行决议加息25个基点，行长拉加德试图发出鹰派信息，为进一步加息敞开大门，加剧压制美元反弹。欧洲央行已将政策利率上调25个基点，自2022年7月以来，欧洲央行在每次政策会议上都加息，总共加息375个基点。这是迄今为止，该货币联盟成立以来最激进的货币政策紧缩周期。在新闻发布会上，拉加德试图发出相当强硬的信息。她强调，欧洲央行的工作尚未完成，关键的一句话可能是“通胀前景持续过高的时间过长”。拉加德在判断决议是鸽派还是鹰派时遇到一些麻烦，因为她重申必须涵盖更多的立场，并且决议并非暂停加息的信号。新闻发布会持续的时间越长，拉加德似乎越强调进一步加息的必要性，并越来越强硬。老实说，一开始是明确表态逐次会议调整和数据依赖，但问题多于答案。ING指出，也许这只是欧洲央行对下一步行动越来越分歧的迹象。撇开新闻发布会不谈，在当前的宏观环境下，欧洲央行很难恢复50个基点的加息，此前加息的滞后效应、银行业动荡、增长放缓但通胀仍然坚挺。在这种基本情况下，加息次数超过一次或最多两次同样困难。事实上，从现在开始的每一次额外加息都可能在未来进一步证明是一个政策错误的风险很高。相反，在6月再次加息后维持高利率更长时间，可能是鸽派和鹰派之间的下一个妥协。这将为欧洲央行赢得时间，让其看到目前的紧缩政策全面展开。从7月起停止APP再投资的决定也指向了这个方向。 “总而言之，根据今天的决定，欧洲央行显然已经进入紧缩周期的最后阶段，利率峰值可能比欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上试图让市场相信的更接近。” 周五早盘，美元指数在101.33附近徘徊，在周低位创下三日来的首次日涨幅后苦苦挣扎。在这样做时，美元指数描绘了在美国银行业的混合更新，以及典型的非农就业数据公布前的焦虑情绪。周四，路透社援引美联储数据表明，最近几周央行的大部分紧急贷款活动与现已关闭的第一共和国银行有关。同样，通过路透社分享的消息称，“美国监管机构面临越来越大的压力，要求其采取更多措施来支撑该国的银行业，因为区域银行股票的再次暴跌迫使PacWest Bancorp探索加强其资产负债表的方案”。然而，Western Alliance的股价在暴跌近60%后反弹，这得益于其否认银行正在探索战略选择的担忧，挑战了之前的悲观情绪。在其他地方，2023年第一季的非农生产率和单位劳动力成本的初步数据喜忧参半。也就是说，第一季度非农生产率从之前的1.6%和市场预测的-1.8%下降到-2.7%，而单位劳动力成本从预期的5.5%和之前的3.3%跃升至6.3%。此外，美国商品和服务贸易差额从之前的-706亿美元和市场预测的-633亿美元，提高到-642亿美元。截至4月28日当周，初请失业金人数小幅上升至24.2万，而预期为24.0万，前值为22.9万。在此背景下，美股收跌，收益率也承压，但美元从一周低位反弹。展望未来，美元可能会在信号不一的情况下出现低迷走势，但可能会延续最近的反弹，因为预测表明非农就业人数(NFP)的数据令人沮丧，预计为17.9万，而之前为23.6万。 FXStreet分析师Anil Panchal表示，除非美元指数的每日收市价低于三周上升支撑线，当前接近101.20，否则美元指数仍未受到空头关注。黄金技术分析 FXEmpire分析师Bruce Powers提到，接下来发生的事情将说明黄金长期上升趋势。尽管突破12年底部，但直到每日收市价高于前高点2070美元后，突破才得以确认，“这是新的看涨信号需要发生的事情”。在5月初被该线的支撑拒绝后，黄金远高于其200天均线。此外，最近测试34天均线作为支撑，金价被拒绝上行。此外，相对强弱指数(RSI)动量震荡指标已经上升并越过下降趋势线。这些迹象中的每一个都支持黄金的看涨前景。 (来源:FXEmpire) 但Bruce强调，尽管如此，周三未能创下2082美元的历史新高，短期内仍令人担忧。黄金目前有望收于当日区间的底部50%，并可能收于当日区间的1/3底部，这将表明在突破新高后失去上升势头。鉴于新高并不比之前的历史高点高多少，这并不令人意外。在下一个修正/巩固阶段之后，黄金应该准备突破到新高，并保持突破以准备继续走高。黄金可以跌至34天均线，并保持其上升趋势。由于最近超过三天测试34日线作为支撑，跌破该线将是看跌的，并表明可能出现更大的修正。目前，34日线位于1983美元。
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小萧2023-05-05
决策分析：恐慌！美联储转向及银行业危机搅动市场今日聚焦欧洲央行
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槛方面可能比一些人预期的要强硬一些，”荷兰国际集团亚太区研究主管Rob Carnell说，“感觉他们对其他经济数据进行了很多考虑，这些数据在某种程度上被纳入他们的决定，他们说这几乎是我们(在加息方面)所能得到的全部。” 荷兰国际集团预计，到今年年底，美联储将降息100个基点。国债期货上涨，联邦基金期货亦是如此，后者暗示7月份降息的可能性为52%。两年期国债价格上涨至3.8%的收益率。日元兑美元汇率上涨0.1%，至134.50附近，周三日元兑美元汇率涨幅超过1%。在亚洲交易清淡的情况下，英镑兑美元涨0.2%，至约11个月高点1.25905美元，欧元兑美元涨0.19%，至1.1082美元，接近最近一年的高点。瑞穗(Mizuho)分析师表示，对美联储暗示暂停紧缩的兴奋可能过头，美联储的指引“只不过是更深思熟虑的”，它“对进一步加息持谨慎态度，而不是对过度紧缩感到过度恐慌” 日内焦点与风向标： 09:45 中国4月财新制造业PMI 14:00 德国3月季调后贸易帐 15:50 法国4月服务业PMI终值 15:55 德国4月服务业PMI终值 16:00 欧元区4月服务业PMI终值 16:30 英国4月服务业PMI 17:00 欧元区3月PPI 19:30 美国4月挑战者企业裁员人数 20:30 美国至4月29日当周初请失业金人数、美国3月贸易帐 20:15 欧洲央行公布利率决议。 20:45 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会
云涌2023-05-04
美元险跌破101大关！“鹰派”重磅信号突袭：欧洲央行利率峰值未到 “做空美元关键时刻到来”
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入欧市早盘，短线上险些跌破101大关。荷兰国际集团(ING)指出，欧洲央行利率决议登场，跟进美联储加息25个基点的市场预期强劲。不同的是，市场定价美联储年底将降息，但鉴于核心通胀居高不下，欧洲央行利率峰值未到，预期将保持强硬的鹰派措辞，这支撑着欧元/美元买盘，且做空美元的关键时刻闪现。美元在美联储主席鲍威尔的新闻发布会结束时，走势仅略微疲软，美国收益率曲线几乎没有改变。然而，在美国股票交易的最后几个小时，美国地区性银行尤其是PacWest Bankcorp正在探索潜在买家的新闻传出后，美元遭遇新的抛售压力。鉴于第一共和银行(First Republic Bank)的股票和债券持有人本周被清空，这显然引起市场对新一轮银行业爆雷的担忧。ING表示，这里的要点是，隔夜美国两年期国债收益率下降15个基点似乎是由银行业危机驱动的，而不是美联储的评论。尽管如此，美元的收益率优势继续减弱，导致美元指数温和走软，目前本周下跌约0.5%。美国收益率下降的性质与外汇市场相关，因为这不是那种有利于所有货币的良性美元下跌。美元再次下跌与其长期看跌趋势一致，澳元表现出最大的短期强势，而美元显然是最弱的货币，澳元/美元货币对成为焦点。美元的长期看跌趋势仍然有效，趋势交易者也可能正在寻找欧元/美元，以及英镑/美元货币对的多头交易，这两种货币目前都在测试长期高点。那些与美国股票相关性最高的货币看起来风险更大，例如加元和澳元等商品货币，而相关性最低的货币，例如日元和瑞士法郎，应该会跑赢大盘。鉴于美国银行业危机没有放缓的迹象，这将是ING团队近期的偏好操作。这也提出了一个问题，即美国决策者在这里可以做些什么，市场越来越关注FDIC是否可以以某种方式增加存款保险范围，至少对于交易或商业账户。周四，市场上的焦点将集中在欧洲央行决议上。市场普遍预期将其主要再融资利率上调25个基点至3.75%，欧元预期强劲。而在美国，人们将再次关注初请失业金人数，以及观察数据上是否出现任何大幅上升，或是将表明美国劳动力供应有所缓解。大数据伴随着周五发布的4月份非农就业报告(NFP)。“小非农”ADP就业人数预测比预期强劲得多，达到29.6万，而预测为14.8万，但数据爆出意外并没有提振美元情绪。 ING展望：“总体而言，预计美元指数将保持疲软，除非我们再次开始看到美国货币市场出现任何混乱，例如欧元交叉货币基差掉期大幅扩大，或FRA-OIS货币市场利差大幅上升。” “美元指数年内低点在100.75/80附近，低于该水平则为100。” 欧元：仓位可能是欧元/美元的最大阻力欧元/美元仍接近年内高点，但尚未突破1.1100水平。“今天应该会看到欧洲央行加息25个基点，将存款利率提高到3.25%，鉴于核心通胀居高不下，措辞应该会保持相当强硬。” ING强调：“市场定价，在今天之后，10月份将有2次25个基点的加息。与此同时，市场也在定价美联储降息，这有助于缩小两年期欧元兑美元掉期差异，这对欧元/美元构成支撑。” 欧洲央行强硬立场有可能导致欧元/美元周四晚些时候突破1.1100，但需要谨慎的是，多头头寸相当紧张，欧洲央行立场强硬已被消化。这警告说，欧元/美元可能会在这个1.10区域徘徊更长时间，尤其是在美国股市抛售获得动力的情况下。此外，市场需注意周四外汇期权到期后欧元/美元的交易情况。有传言称，外汇期权障碍在1.1100受到保护。在其他地方，挪威银行将把政策利率上调25个基点，这与其最近承诺的利率上调几个档次一致，因为通胀仍然很粘，而且—最重要的是，克朗仍然疲软。自3月的最近一次政策会议以来，挪威克朗继续贬值，尽管与该行的预测基本一致。因此，考虑到国内房地产市场的脆弱性，出人意料的大幅加息似乎不太可能。ING表示：“我们在本周早些时候发布的这份报告中讨论了克朗对挪威银行政策的相关性，以及挪威克朗的前景。简而言之，我们预计今天挪威克朗的影响有限，短期内挪威克朗的波动性和脆弱性仍将是常态，但下半年将出现复苏，届时我们将欧元/挪威克朗的目标定在11.00下方。” 英镑：美元走软提振情绪 ING表示，既然英镑/美元的交易价格接近1.26，人们可能会认为对英镑进行一次重大的重新评估。事实上，这主要是美元的走势，贸易加权英镑本周波动不大。认为包括英国在内的欧洲银行比美国银行受到更好监管的观点，似乎为欧洲货币提供了一些保护。这也有助于保持对英国央行今年可以再加息2至3次的预期。 “我们的最新观点是，英国央行下周可能不会违背这些预期，这将使英镑守住近期的升幅，”ING分析称。该机构预计，欧元/英镑将在0.8800附近保持稳定，并且小幅上行，而英镑/美元可能升至1.2650/2750，这是在欧元/美元成功突破1.1100的前提下。
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小萧2023-05-04
决议前“勿追低”！美元短线下破102 荷兰国际集团：鲍威尔难满足空头 “今年无法降息”重磅回归
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欧市短线下破102，报在101.93。荷兰国际集团(ING)给出明确的警告，即投资者不愿意将美元追得太低，当前行情属于“噪音很大，趋势不大”。该机构展望，美联储周四深夜发布利率决议，主席鲍威尔难满足空头，强调今年无法降息的立场再次回归视野。澳洲联储在亚市意外加息，也为鹰派阵营提供支撑。追踪美元指数在4月份走势，基本上没有变化，尽管第一共和银行(First Republic Bank)落入了联邦存款保险公司(FDIC)的手中，随后被摩根大通收购，并且有大量影响市场的数据。相反，这一时期的特点是美元以外的一些独立趋势，例如欧元走强和日元走弱，这导致欧元/日元飙升至2008年以来的最高水平。周二，美国的焦点将放在3月份美国JOLTS职位空缺数据上。2月份数据的大幅下跌导致美元遭到抛售，原因是有迹象表明美国劳动力供应限制可能正在缓解。ING表示：“如果今天的数据低于市场预期，美元指数可能会下跌0.5%，尽管在随后的FOMC会议之前，投资者不愿将美元追得太低。” 本周是否会出现新的美元趋势，将在很大程度上取决于美国事件的日程安排，包括周四联邦公开市场委员会(FOMC)会议和周五的4月份非农就业报告(NFP)。在此之前，拥有“小非农”之称的ADP就业报告将在周三提供前导指引。在ING周末发布的FOMC利率决议前瞻中，该机构认为鲍威尔可能不足以满足美元空头的需求，美元最终可能会小幅走强。外汇市场也紧密关注澳洲联储“意外”加息，该央行在4月的暂停加息仅维持一个月。许多严肃的美国银行家热衷于公开表示美联储今年将无法降息，这明显挑战了市场目前定价的美元走软，以及美联储宽松政策下降息50个基点的共识观点。延伸阅读：突发行情！澳洲联储“意外”加息25个基点澳元/美元短线冲高近60点在其他方面，美元兑日元无疑在假期清淡的市场中设置一些止损点，并挑战3月高点137.90。ING提到：“我们认为这些水平不会持续数月，但如果FOMC或非农就业报告出现意外，本周有可能短暂升至139.50/140.00。” 欧元：欧洲央行银行贷款调查将有助于定调欧元/美元在1.10区域附近盘整，等待本周美国和欧元区日历的新信息。在周四的欧洲央行会议之前，市场似乎正在接受加息25个基点的预期。周二发布的欧洲央行季度银行贷款调查，可能会巩固对这种加息的预期。更严格的贷款条件，应该支持妥协加息25个基点的呼吁。如果信贷条件出人意料地小幅收紧，欧元可能会上升，因为ING认为最终可能会加息50个基点。周二市场还看到4月份欧元区CPI通胀。同样，这里的任何意外上行都可能有助于欧元。除非出现任何意外，否则在明晚的FOMC会议之前，欧元/美元似乎将继续在1.0950-1.1050区间内交易。英镑：英镑本周退居二线看起来，英镑将在本周美国和欧元区的事件中退居二线。市场已将英格兰银行在5月11日加息25个基点至4.50%的定价定下来，ING对此表达同意。但该机构不认同的是，市场还将银行利率定价到11月接近4.90%区域。 ING指出：“目前预计欧元/英镑将在0.88区域附近交投，并受到周四欧洲央行决定的所有影响，短期内也很难看到英镑/美元远离1.2500。”
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小萧2023-05-02
美联储决议前瞻！荷兰国际集团：5月最后加息、鲍威尔11月转向宽松年底前降息100个基点
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非农就业报告(NFP)将领导市场走势。荷兰国际集团(ING)前瞻指出，美联储5月将采取最后25个基点的加息，随后保持高利率一段时间。该机构预计，美联储主席鲍威尔将在11月转向宽松政策，并给出年底前降息100个基点的超鸽派展望。美联储5月再次加息25个基点 3月份联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要显示，美联储继续认为通胀高得令人无法接受，并且需要一段低于趋势增长的时期，才能使其回到2%的通胀目标。“温和衰退”的前景并没有让美联储感到担忧，因为失业率仅为3.5%，这意味着劳动力市场的紧张可能会使工资压力继续上升，并显示通货紧缩进展慢于预期继续存在。 ING提到，如果不是因为3月初经历银行业爆雷压力，许多参与者认为联邦基金利率的适当路径，略高于他们在2022年12月会议时的评估，市场上一些人愿意考虑3月份加息50个基点。最后，委员会一致选择25个基点，点阵图表明今年可能会进一步降低25个基点，利率在年底前保持在5-5.25%。从那以后，通货膨胀持续高涨，就业市场吃紧，而第一季GDP则以强劲的消费支出为重头戏。此外，美联储官员的评论在过去一个月几乎没有变化，除了暗示对信贷状况的影响更容易被承认，包括亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克在内的一些官员公开谈论再次加息然后停顿了一下。 ING表示：“5月FOMC会议可能出现的不同情景，鉴于美联储最近几周的评论，不改变决定将被视为非常鸽派。这表明美联储已经收到消息称，最新的银行业压力正在引发重大问题，这将成为美元大幅走软和国债收益率下降的催化剂，我们不相信我们还在那里。尽管如此，银行压力导致的不确定性和紧张情绪，排除了非常强硬的50个基点加息可能性。” “我们预测，5月3日加息25个基点，这是市场上普遍的看法。” 美联储微妙的鸽派信号 ING指出，他们确实认为这将标志着美联储紧缩周期的结束，但央行将不愿明确说明这一点。上个月，它将措辞从2月份的“持续增加目标范围将是适当的”，改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”。该机构评论：“我们怀疑它是否会完全转向未来走势将取决于数据的想法，因为通胀仍远高于目标，而且它不想给市场更多的筹码来预期政策的转变。相反，我们预计它会采用其2006年的路径并采取渐进的步骤，这表明额外的政策紧缩可能仍然是适当的。” 2006年美联储语言转变 2005年12月：加息25个基点至4.25% - 可能需要进一步衡量政策紧缩 2006年1月：加息25个基点至4.5% - 可能需要进一步收紧政策 2006年3月：加息25个基点至4.75% - 可能需要进一步收紧政策 2006年5月：加息25个基点至5% - 可能还需要进一步收紧政策 2006年6月：加息25个基点至5.25% - 任何额外紧缩的程度和时机，将取决于前景的演变，正如传入信息所暗示的那样 2006年8月：没有变化 - 任何额外紧缩的程度和时间，将取决于前景的演变，正如传入信息所暗示的那样 (来源:ING) ING认为，鲍威尔的新闻发布会可能会承认他对数据有一定程度的依赖性，并且不能排除在下次会议上暂停的可能性。然而，他不会暗示降息将在今年晚些时候提上议事日程，因为这会被市场非常温和地看待，并会破坏银行抑制通胀的努力。这将为美元抛售和美国国债收益率暴跌提供明确的证据。 6月不可能发生突发性降息 “我们强烈怀疑，在6月14日的FOMC会议上，美联储将像2019年1月那样采取硬停措施，当时美联储在前一个月警告市场期待进一步逐步加息后暂停，并谈论耐心的重要性。这是因为我们认为衰退力量正在迅速增强，这将导致失业率上升和通胀率在2023年末到2024年迅速下降，”ING指出。 ING指出：”银行收紧贷款标准后，失业率总是上升。“ 当银行收紧贷款标准时，失业率总会上升。大多数公司可以应对借贷成本的小幅上涨，即使在经历了大幅上涨之后也是如此。使苦苦挣扎的企业走向失败的原因是信贷被扼杀。“我们将在未来两周内获得美联储高级贷款官员调查的最新消息，在银行倒闭、存款外逃和监管监督力度加大的前景之后，我们强烈怀疑贷款条件将进一步大幅收紧。” 正如目前所暗示的那样，未来几个季度美国失业率上升2到3个百分点，相当于大约300至400万美国人失业。鉴于美联储肩负着实现就业最大化和随着时间的推移实现2%通胀的双重使命，它不像欧洲央行或英格兰银行那样受到仅以 2% 通胀为目标的约束。美联储框架的政策优化意味着，如果失业率开始上升，在降息之前不需要看到通胀率达到2%。年底前可能降息100个基点从历史上看，美联储不会在降息之前保持很长时间，在过去的50年里，上一次加息周期和第一次降息之间的平均时间只有6个月。这意味着，如果5月确实是典型周期中的最后一次加息，“我们应该预计会在11月左右降息”。 ING继续解释，加上显着的信贷压力和通胀迅速下降，它可能会更快发生或最终成为一个更激进的宽松周期。“请注意3月份的FOMC会议纪要警告说，与金融市场问题相关的历史性衰退往往比平均衰退。我们怀疑美联储以其目前的心态最终会站在后一个阵营，因此我们预测11月和12月的FOMC会议将降息50个基点，而不是像联邦基金期货合约所暗示的那样在第三季度开始降息。” 深度倒挂的曲线继续低估未来的麻烦对于利率市场，实现不可避免的25个基点加息不是问题，但接下来的信号更为重要。如上所述，美联储不会在这个时候为6月份提供指导，这让市场尽可能地解读新闻发布会上使用的语言。也就是说，后续降息的市场折扣并非来自美联储的指导。相反，这是一种市场折扣，部分建立在之前周期中发生的事情之上，但也受到银行业焦虑的影响。虽然市场仍然大部分是特殊的，但市场对潜在的系统性影响不以为然。对第一共和银行(First Republic Bank)困境的重新关注使这一主题保持在最前沿，并反映在2年期收益率回落至4%以下，通过基金利率超过1%。美联储在这次会议上的一项任务，是避免给市场一个借口来抵消更大幅度的降息，因为这将有效抵消加息25个基点的影响。低于3.5%的10年期国债收益率甚至进一步低于基金利率，并且在未来几个月内仍将朝着3%的方向发展。美联储不希望促使利率微调，因为它会认为在这个时候这会适得其反。美联储可能会被问及银行业的焦虑鲍威尔可能会在新闻发布会上被问及有关银行业的问题，在询问时，他可能会承认过去一年银行存款下降，ING强调：“但我们预计他会将此视为事件的自然过程，政策已从量化宽松转向量化紧缩。有趣的是，看看他是否画出这种平行线，以及他如何看待第一共和银行所感受到的压力。” ING补充，获得美联储的紧急设施只适用于有生存能力的机构，过去几天已经证实这仍然是美联储政策的意图。与此同时，美联储一直在有效地支持第一共和银行，承诺为该银行提供解决方案。从这个意义上说，听到对这里的细微差别以及划线的地方的评论会很有趣；鲍威尔不会自愿进入的区域，除非通过询问提示他这样做。鲍威尔对最近资金流入货币基金、平行流入美联储逆回购机制，以及对银行准备金的任何影响的评论也应该引起人们的兴趣。同样，除非有人提出问题，否则他可能不会去那里。外汇市场：仓位可能不利于欧元/美元进一步上升外汇市场在周三的FOMC会议上将保持警惕，首先是美国银行业危机一触即发，再者是美国债务上限谈判，以及对全球需求趋势的担忧，最后则是在美联储转向鸽派后欧洲仍将加息的信念。这有利于防御性货币日元和瑞士法郎，尽管欧元也表现强劲。 ING展望：“我们的基本假设假设美联储加息25个基点，以及可能仍需要进一步加息的言论，不足以推动欧元/美元牛市。这是在资产管理界的欧元多头头寸相对较高的时候出现的。总的来说，我们认为欧元/美元因FOMC事件风险而回调至1.10区域。” “但考虑到欧洲央行将于次日召开会议，可能不会低很多。鉴于我们赞成仅加息25个基点，这可能再次对欧元/美元温和利空。” “上述观点与我们今年对欧元/美元的季度预测大致一致，我们认为欧元/美元在6月底接近1.10，但真正开始推高至1.12和1.15进入9月和12月，这是美国经济放缓和通货紧缩开始推动收益率曲线的短端走低。顺便说一下，欧元/美元似乎对利率差异变得更加敏感，这显然对今年的欧元/美元有利。” 尽管近期日元因日本央行新行长直田和男在第一次利率决议中，维持利率和超宽松政策不变而暴跌，但ING最后强调：“除了欧元/美元的故事，我们继续预期日元表现良好。日元仓位大幅减少，日本欢迎能源价格走低，日本央行很可能在6月开始货币政策正常化。128仍然是我们对美元/日元的初始目标。如果看起来美联储不会仓促推出宽松政策，防御性外汇头寸应该表现良好。”
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小萧2023-05-01
周评：一夜回到解放前！日元崩跌吓坏全球债市美联储限制黄金爆发点阵图鹰派利好美元
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本周交易员押注的可能性一度触及90%。荷兰国际集团(ING)提出，这意味着“通货紧缩进展慢于预期”继续存在。美联储点阵图表明，今年可能会进一步加息25个基点，利率在年底前保持在5-5.25%。ING强调：“我们预测5月3日加息25个基点，这是市场普遍共识的看法。我们确实认为这将标志着美联储紧缩周期的结束，但美联储不愿意明确说明这一点。上个月，官员们将措辞从2月份的持续增加目标范围将是适当的，改为一些额外的政策紧缩可能是适当的。” (来源:ING) ING补充：“我们认为，美联储是否会转向宽松降息将取决于数据的想法，现在看来是值得怀疑的，因为通胀仍远高于目标，而且它不想给市场更多的筹码来预期政策的转变。相反，我们预计它会采用其2006年的路径，并采取渐进的策略，这表明额外的政策紧缩可能仍然是适当的。” 追踪长期保持美元空头的ING观点，可以发现他们本周的展望有微妙的变化，即美联储降息很可能不会太早到来。ING继续强调：“我们强烈怀疑，在6月14日的FOMC会议上，美联储将像2019年1月那样采取强硬的暂停措施，当时美联储警告市场耐心等待。” 银行收紧贷款标准后，失业率总是上升。图表显示，当银行收紧贷款标准时，失业率总会上升。大多数公司可以应对借贷成本的小幅上升，即使在经历了大幅上升之后也是如此。使苦苦挣扎的企业走向失败的原因是信贷被扼杀。市场将在未来两周内获得美联储高级贷款官员调查的最新消息，在银行倒闭、存款外逃和监管监督力度加大的前景之后，ING强烈怀疑贷款条件将进一步大幅收紧。 (来源:ING) “正如图表目前所暗示的那样，未来几季美国失业率上升2到3个百分点，相当于大约300至400万美国人失业。鉴于美联储肩负着实现就业最大化和随着时间的推移实现2%通胀的双重使命，它不像欧洲央行或英格兰银行那样受到仅以2%通胀为目标的约束。美联储框架的政策优化意味着，如果失业率开始上升，在降息之前不需要看到通胀率达到2%。” ING表示，外汇市场将在下周FOMC会议前保持警惕，因为美国银行业危机一触即发，美国债务上限谈判可能推迟，还有对全球需求趋势的担忧，以及在美联储转向鸽派后欧洲仍将加息的信念。这有利于防御性货币日元和瑞士法郎，尽管欧元也表现强劲。该机构展望总结：“我们的基本假设假设美联储加息25个基点，以及可能仍需要进一步加息的言论，不足以推动欧元/美元牛市。总的来说，我们认为欧元/美元因FOMC事件风险而回调至1.10区域，但考虑到欧洲央行将于次日召开会议，可能不会低很多。鉴于我们赞成仅加息25个基点，这可能再次对欧元/美元温和利空。如果看起来美联储不会仓促推出宽松政策，防御性外汇头寸应该表现良好。” 下周经济数据：周一05/01 美国4月ISM制造业采购经理人指数美国3月营建支出(月率) 假日预告英国五月初银行假日假期休市中国香港劳动节假期休市中国台湾劳动节假期休市意大利劳动节假期休市中国劳动节假期休市法国劳动节假期休市新加坡劳动节假期休市德国劳动节假期休市韩国劳动节假期休市周二05/02 澳洲联储现金利率法国4月Markit/CDAF制造业采购经理人指数终值德国4月Markit/BME制造业采购经理人指数终值欧元区4月Markit制造业采购经理人指数终值英国4月Markit/CIPS制造业采购经理人指数欧元区4月消费者物价指数初值(年率) 欧元区4月消费者物价指数初值(月率) 美国3月JOLTs职位空缺(万人) 美国3月耐用品订单修正值(月率) 央行动态澳洲联储公布利率决议假日预告中国劳动节假期休市周三05/03 美国上周API原油库存变化(万桶)(至0428) 欧元区3月失业率美国4月ADP就业人数变动(千人) 美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0428) 假日预告日本宪法纪念日假期休市中国香港劳动节北向交易关闭中国劳动节假期休市周四05/04 美国联邦基金基准利率中国4月财新服务业采购经理人指数中国4月财新综合采购经理人指数德国3月季调后贸易帐(十亿欧元) 欧元区3月生产者物价指数(年率) 欧元区欧洲央行再融资利率加拿大3月贸易帐(十亿加元) 美国3月贸易帐(十亿美元) 美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至0429) 央行动态美联储公布利率决议美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会欧洲央行公布利率决议欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会假日预告日本绿色日假期休市周五05/06 欧元区3月零售销售(月率) 美国4月季调后非农就业人口变动(千人) 美国4月失业率央行动态瑞士央行行长乔丹发表讲话假日预告韩国儿童节假期休市日本儿童节假期休市
小萧2023-04-29
美元短线急涨！荷兰国际集团：日银决议意外“爆雷” PCE前两大利空打压金价跌回1980
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美元，在美国核心PCE价格指数发布前，荷兰国际集团(ING)展望，数据将证明通胀具有粘性，美联储不会提前降息。再加上对美元不利的美国债务上限可能会被推迟，加速金价短线上保持疲软姿态。周四市场利率的微升反映出，2023年第一季核心PCE上升至4.9%。这显然不是很好，并支持美国仍然是5%通胀经济体的观点。事实上，自2021年年中以来，核心PCE一直处于5%区域。ING指出，通胀盈亏平衡点的市场贴现表明，美国在未来几个季度将成为通胀率为2%至2.5%的经济体，但这需要时间。美国2年盈亏平衡通胀率现在为2.2%，略高于此前走势。这仍然是美联储应该希望的盈亏平衡点，要实现这一点，必须预计通胀率会低于它，以便未来达到两年平均为2.2%。但看似粘性的同期通胀仍然是一个问题，防止市场在随后几个季度的降息阶段过于兴奋。这就是为什么市场很少关注低于市场预期的GDP增长数据。话说回来，1.1%虽然从技术上讲处于衰退区域，但增长肯定没有崩溃。而且重要的是，第一季增长的最大推动力是消费者。也就是说，金融环境的收紧应该会导致平衡在未来几个月和几个季度变得更加疲软，这将成为10年期美国国债收益率最终跌至3%的催化剂。 ING提到：“最近几个月我们一直清楚一件事，3%的10年期国债收益率将非常低。除了加息之外，还要考虑降息政策，以及美联储可能降息的因素。市场认为约为3%或略低，我们不同意。” 日本央行宣布将对其过去25年的货币政策执行情况，进行为期18个月的审查，这也是日本与通货紧缩作斗争的时间，“这让一些希望从直田很那的新政权中获得一些早期改变的人感到失望”。直田和男的第一次利率决议以鸽派开局，维持利率不变，超宽松政策没有出现任何黑天鹅事件。日元温和走软，10年期日本国债收益率下跌7-8个基点，这些都不是特别大的动作。 ING认为，高通胀和可能更短的审查时间框架可能意味着政策调整来得更早，并且在6月16日日本央行会议之前，可能会重新开始对政策进行一些调整的猜测。“简而言之，我们认为日元不应因这种看似鸽派的连续性政策而崩溃。” 相反ING指出，市场将更愿意继续持有防御性外汇头寸，直到最近这一直有利于日元和欧洲外汇，这由强硬的欧洲央行支持。从美联储银行定期融资计划的进一步增加70亿美元，以及对第一共和国未来的猜测来看，美国银行业压力继续发酵。除了这种防御立场之外，还有一种观点认为，由于通胀居高不下，美联储可能不会迅速降息。这将对黄金不利，除了不会提前降息的利空，在美国众议院议长麦卡锡(Kevin McCarthy)表示不处理预算就无法通过债务上限后，黄金走软姿态进一步得到支撑。投资者预期美国债务上限上调可能影响美国经济的长期评级，这将影响美元，但将提高黄金作为避险资产的吸引力。但现如今，美国债务上限谈判的延迟对金价造成了沉重压力。周五将发布的核心PCE价格指数，市场共识预计季度环比增长1.1%，这将再次成为下周美联储决定的关键因素。美元最近对这一价格数据表现出极大的敏感性，任何意外的上行都可能引发看跌的美国曲线趋平，并进一步推动美元兑商品货币和新兴市场高收益货币走强。鉴于欧洲央行的强硬态度和欧元区GDP数据的小幅改善，欧洲外汇应该会保持稍微的隔离。 “我们略微认为美元指数小幅上升至102，并且在下周三的FOMC会议前不会偏离该水平太远。美元/日元周五将测试走高，但我们怀疑135-137区域将在美国经济衰退下半年之前找到好卖家。” 从周五欧市早盘行情来看，美元指数确实已经完成102的短线目标，多头买盘正在受到刺激。欧元：GDP全面共识0.2% 欧元/美元在距离1.10不远的地方盘整，因为美国价格数据粘性在某种程度上抵消了欧洲央行的强硬态度，并使风险环境变得脆弱。今天的焦点将是欧洲今年第一季的GDP数据。法国已经发布了符合共识的0.2%环比读数，稍后德国和欧元区的预期也是如此。 ING表示：“此外，我们将看到德国4月CPI数据，预计在欧盟统一基础上同比保持7.8%不变。我们怀疑这是否真的会改变市场目前对下周四欧洲央行会议上30个基点的定价，我们的团队希望加息25个基点。” 由于美国银行业压力仍在冒泡，而且美国一些坚挺的价格数据可能仍在出炉，欧元/美元多头似乎需要一些耐心。欧元/美元可能会继续停留在1.10区域附近，并受到月末流量的冲击。英镑：英镑/美元在1.2500下方进一步盘整英镑兑美元开始在1.2500下方窄幅震荡，因为周期后期的美国通胀数据将使美联储鹰派人士全神贯注。然而，压力确实在今年晚些时候走高。在英国，随着商业信心小幅走高，情绪音乐略有改善。与欧盟的关系回暖似乎有助于基调，英国竞争管理机构阻止微软收购Activision并未以明显方式打击英国资产市场。今天的焦点将放在美国和欧洲的数据上，这可能会使英镑/美元处于1.2400-1.2525范围内。欧元/英镑在0.8800上方看起来很舒服，并且可能更多地受到欧洲价格数据对下周欧洲央行会议的影响。
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小萧2023-04-28
今日主战场！美联储“首选”PCE通胀共识：GDP后再刺激美元买盘 “降息还有很长的路要走”
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信号和政策利率下调还需要一段时间。” 荷兰国际集团(ING)展望第二季的GDP增长：“鉴于近期的零售销售趋势，我们不得不预计消费者支出会出现逆转，而除飞机外的非国防资本货物订单疲软表明企业投资将保持低迷。此外，由于首席执行官对衰退领域充满信心，而且NFIB的小企业乐观情绪低于大流行期间的最低水平，美国的企业和小企业正在采取防御姿态，这意味着招聘和资本支出要少得多。” “我们目前的预期是第二季GDP增长0-0.5%，随着美联储40年来最迅速、最激进的一系列加息行动更加充分，第三和第四季GDP出现负增长的明显威胁在最近的银行压力之后，贷款标准的收紧加剧。” 除了数据之外，银行业的影响风险之前也有利于美元多头，但Facebook、Instagram和Whatsapp的母公司Meta Platforms的乐观收益让市场情绪有所改善，随后打压美元。也就是说，由于有报道称第一共和国银行计划出售其一半的贷款账簿以填补1000亿美元的存款外逃缺口，美国银行业的担忧重燃。另一方面，即使在通过了启动谈判的第一步之后，美国决策者仍对延长美国债务上限持不同意见。最近，美国众议院议长凯文·麦卡锡(Kevin McCarthy)坚定表示：“我不会通过明确的债务上限提高。” 在此背景下，华尔街收市显着上升，创下本周最大升幅，同时收益率也提高。展望未来，作为美联储首选的通胀指标，美国3月份核心PCE价格指数预计将同比下降至4.5%，而之前为4.6%，这在下周美国中央银行货币政策会议之前非常重要，因为风险偏好情绪会在FOMC之前刺激美元多头。根据经济日历，最重要的数据Core PCE MoM预计3月份将增长0.3%，延续2月份的上升势头。这表示年化增长率约为4%，低于最近的同比增长率4.6%，因此表明下降。年度数字将从4.6%降至4.5%。 FXStreet分析师Yohay Erlam提到，PCE的滞后性意味着意外并不常见，结果很可能为0.3%。如果不是冲击，市场为什么会变动？“除了上述原因外，我认为确认通胀正在下降仍会受到欢呼。” 它还将延续银行业危机后市场平静的趋势，虽然PMI疲软、零售销售低迷或房屋销售不佳对经济来说是坏消息，但对加息路径来说是好消息，通胀下降是100%的好消息。联邦基金期货显示，美联储在下周的会议上加息25个基点的可能性为87%。 FXStreet分析师Anil Panchal提到，美元技术分析上，目前位于101.00和101.75之间的三周对称三角形，限制了美元指数的短期走势。黄金技术分析黄金维持其上升趋势，但仍有进入更深回调的风险。随着隔夜金价跌至1974美元的三天低点，支撑在近期低点附近再次受到考验，盘中反弹使其从上升通道底部的小上升趋势线上方的低点回升。每日收盘价低于上升趋势线，估计为1983美元，如果发生的话，将提供下一个小的看跌信号。 FXEmpire分析师Bruce Powers表示，考虑到过去八个交易日的相对横盘价格走势，周线图可能会提供更可靠的价格水平作为关键。到目前为止，本周黄金交投于前一周的区间内，代表周内盘整，这在日线图中也很容易看出。 “由于本周尚未结束，突破本周的高点或低点将告诉我们一些关于黄金是走强还是走弱的信息，但无法提供像已结束的一周那样明确的信号，这种情况一直持续到下周。届时，本周的高点和低点将完成，因此提供更重要的价格水平。迄今为止，本周的高点是2009美元，低点是1974美元。” (来源:FXStreet) 4月只剩下一个交易日，当前的月度烛台模式显示出潜在的看跌射击之星。显然，这是一个更大的时间框架，因此如果发生故障可能更重要。跌穿月底1950美元将发出看跌信号，然后在每日收盘价低于该价格水平时确认。该月度低点也是从两周低点1969美元开始的每日支撑区域的低点。 Bruce总结：“走高并高于本周高点是走强的迹象，黄金有可能测试近期高点2049美元。如果突破该高点，黄金将有望完成2023年3月摆动低点开始的ABCD形态。”
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小萧2023-04-28
投资原油还是黄金？中国和美联储让投资者摇摆不定……
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因为这可能意味着美联储加息即将结束，”荷兰国际集团大宗商品策略主管Warren Patterson说。“让环境变得困难的是知道坏消息何时不再是好消息。” 中国正在使这一局面复杂化：疫情后的复苏没有达到预期，但大多数分析师仍预计，这个最大石油进口国的需求将在某个时候增加。对石油投资者来说，“欧佩克看跌期权”(OPEC Put)——即联盟出手支撑油价——是另一个重大未知数之一。该联盟在4月初宣布的减产令该比率回落。中国经济复苏的进展是另一个因素，5月初黄金周开始的航空旅行活动是一个关键标志。一些分析师仍认为，油价将在此基础上进一步走高，因为他们希望，中国炼油厂购买量的增加将抵消美国经济形势的恶化。然而，这种乐观情绪在最近几周有所减弱，四大交易所交易基金(etf)中有四只连续5周出现资金外流。这表明对油价走势缺乏共识。高盛仍一如既往地看好油价，预计到12月布伦特原油价格将从目前的每桶81美元左右升至95美元。不过，花旗集团预计全球基准油价将跌破每桶80美元。包括Emily Ashford和Paul Horsnell在内的渣打银行分析师在4月中旬的一份报告中说，在石油市场上，“乐观主义者和悲观主义者之间的差距特别大”。对油价不利的消息通常对黄金有利，全球最大的黄金基金SPDR gold Shares ETF反映了这一点，该基金自3月中旬以来资金流入强劲。现货黄金已从去年11月初的1630美元左右反弹至2000美元左右，距离历史高点不远，原因是投资者押注美联储正接近结束其加息周期。债券收益率下降通常有利于无息资产。中国令人失望的经济复苏，以及美国债务上限之争不稳定的前景，也在支撑黄金。花旗在本月的一份报告中称，预计金价将在6至12个月内达到每盎司2,300美元。该行提到了最近美国银行业的动荡，以及中国等新兴市场央行增持黄金。 Oanda Asia Pacific Pte Ltd.高级市场分析师Kelvin Wong说，地缘政治风险加剧，尤其是中美关系紧张，加上通胀居高不下，都在提振金价。 “在目前的经济背景下，黄金在滞胀环境下往往会表现良好，”他说。Wong说，然而，“我们现在面临着相互矛盾的宏观新闻和数据发布。”
厉害啦 1评论2023-04-27
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FOMC前勿追高！美元设短线反弹陷阱荷兰国际集团：美联储降息押注增加 “周末前恐跌回101”
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市早盘回吐升幅，重新跌至101.47。荷兰国际集团(ING)警告汇市投资者，不要陷入短线上的美元反弹陷阱。该机构指出，新一轮银行业危机的恐慌来袭，债券反弹的历史行情重演。展望后市，PCE和GDP前关注耐用品订单和批发库存，美元指数周末前跌回101的前景不变。本周债券上升的原因是多方面的，但ING指出，它们并没有真正构成宏观叙事的连贯变化，银行业担忧的卷土重来让投资者警惕，硅谷银行(SVB)爆雷倒闭后的债券反弹即将重演。尽管第一共和银行(First Republic Bank)股票在其业绩公布后进一步遭到抛售，但正是欧洲金融股拖累了其国内股指，并引发进一步的避险行为。债券和股票价格之间的这种负相关性，长期以来一直是常态，尽管在2022年几乎消失。经济放缓和通货膨胀可能在这方面有所帮助，尽管如此，ING提出观点认为：“正是由于人们越来越担心金融部门的问题会蔓延到实体经济，这使得投资者能够回馈债券的部分安全价值。” 然而，就目前而言，系统性压力指标仍处于可控水平。Estr基差和金融CDS指数有所上升，但仍远低于压力水平。 (来源:ING) 现在的市场迹象很明显，即存在旁观的投资者和相当大的空头基数。ING解释说：“我们最近指出，收益率正接近硅谷银行后区间的顶部，这很可能为逢低买家出现提供了信号。在这一点上应该说，由于许多事件风险即将出现，包括通胀措施、央行会议和银行业调查，许多投资者可能都在观望。很可能是不愿淡化动作，并愿意保持充足的现金流，从而放大了这种动作。” 尽管数据有很多警告，主要是并非所有债券期货空头都是定向押注，国债期货的巨大空头基数是另一个让人想起3月初的事实，当时2年期美国国债收益率在两周内上升超过125个基点。 ING称：“我们预计在硅谷银行后，对定向利率的兴趣已经减弱，但数据与这一观点相矛盾。就其价值而言，我们同意中期走势的方向，因为这与我们认为通胀率将与央行目标趋同的观点一致，而且在债券收益率触及最近的底部之前还有一段路要走范围。” 3月份，2年期债券的上升本应抑制空头头寸的胃口，但数据表明情况并非如此。 (来源:ING) 在外汇方面，这仍然转化为对安全的全面逃避，周二日元表现出色，美元收复失地。高贝塔值货币承压，尤其是挪威克朗，它是G10中流动性最低的货币，不可避免地非常容易受到风险情绪不利波动的影响。 ING提到：“美元的反弹是在昨天与避险情绪自然相关之后出现的，尽管我们暗示在过去一个半月中，当对美国银行体系稳定性的担忧上升时，美联储利率预期的鸽派重新定价在多个情况下是如何发生的对美元的短期影响更为明显。因此，我们警告不要追逐由美国银行的特殊负面消息推动的美元反弹，尤其是在FOMC会议之前。” 该机构补充说：“美元并没有真正与美联储利率预期的鸽派重新定价联系起来，降息预期自上周末以来稳步上升，从周五年底前定价的55个基点，到今天早上的75个基点。我们怀疑本周剩余时间良好的美国数据，对昨天显示的美元势头有所帮助。在明天和周五更重要的GDP和PCE数据公布之前，我们将看看今天的耐用品订单和批发库存。” 总而言之，ING认为今天美元的风险天平倾向于下行，因为市场情绪的一些企稳将为至少部分重新与美联储利率预期下降联系起来铺平道路。 “美元指数可能在本周末回落至101.00至101.50区间。” 欧元：窄幅利差仍指向更高欧元/美元继续徘徊在1.1000关口附近，我们认为如果风险情绪企稳提供重新连接有利利差的机会，欧元/美元可以在该水平上方找到一些新的支撑。欧元区日历相当空虚，来自美国的有关银行业和股票领域的消息占主导地位，这使得欧元/美元更受美元支撑。由于对美联储的鸽派押注增加以及欧元曲线中鹰派定价的加强的综合影响，2年期欧元兑美元掉期利差进一步收窄。利差目前为-66个基点，是自2020年达到峰值-53个基点以来的最窄水平。在欧洲的其他地方，匈牙利国家银行昨天言出必行，以一个颇具象征意义的步骤开始其鸽派转向。ING表示：“我们认为，根据重新调整的前瞻性指引，未来几个月可能会在其利率走廊顶端技术性下调450个基点后实际利率下调。然而，央行采取更谨慎的态度对匈牙利福林来说意味着好消息。” 英镑：具有回升空间英镑周二与其他顺周期欧洲货币大致一致，ING认为美元的良好势头可能难以持续，因此存在复苏空间。与欧元/美元的情况一样，英镑/美元可以指望利差有所改善，该利差最近已回到正值区域约25个基点，并达到2022年10月以来的最高水平。 “我们认为英镑有空间在本周末之前重新测试近期高点1.2543，因为风险环境不太不利，这要归功于英国央行会议前的鹰派言论仍在为英镑提供良好的支撑。”
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小萧2023-04-26

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